安泰科技對(duì)河冶科技的投資價(jià)值

趙保具212724262002MBAF3班安泰科技投資河冶公司價(jià)值分析一、安泰科技簡(jiǎn)況安泰科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱安泰科技）成立于1998年12月30日，注冊(cè)資本15260萬，坐落于中國(guó)的“硅谷”——中關(guān)村科技園區(qū)。公司于2000年5月上市，發(fā)行6000萬股流通股，募集資金8.8億元，是由亞洲規(guī)模最大、最具實(shí)力的新材料研究院所——鋼鐵研究總院發(fā)起設(shè)立的股份制上市公司。主要從事高新技術(shù)材料業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域包括：超硬及難熔材料、金屬功能材料、生物醫(yī)學(xué)材料、精細(xì)金屬制品、工業(yè)工程及先進(jìn)制造技術(shù)。是金融資本與科技資本相結(jié)合的典范。強(qiáng)大技術(shù)和人力資源優(yōu)勢(shì)，以及雄厚的資金實(shí)力為安泰科技快速成長(zhǎng)和擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前，以“科技精英、材料專家、創(chuàng)新典范、產(chǎn)業(yè)先鋒”為奮斗目標(biāo)，安泰科技現(xiàn)已發(fā)展成為中國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)的一支主力軍和極具發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍脊尽９緝糍Y產(chǎn)超過11億，2002年主營(yíng)收入5.16億，現(xiàn)金流充裕，上市募集資金尚未投資完畢，公司正處在加速發(fā)展的時(shí)期。2002年3月成立了資本運(yùn)營(yíng)部，主要從事對(duì)外投資業(yè)務(wù)。二、河冶科技簡(jiǎn)況河北冶金科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱河冶科技）成立于2000年8月28日，坐落于石家莊市工業(yè)區(qū)，現(xiàn)有員工1000余人，是由河北省冶金研究院改制成立的。主要從事高速工具鋼、模具鋼、稀土永磁材料業(yè)務(wù)，是中國(guó)高速工具鋼科研組組長(zhǎng)單位，河北省高新技術(shù)企業(yè)。2002年凈資產(chǎn)1.3億，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.48億元。目前公司前景較好，產(chǎn)品供不應(yīng)求，處于需要擴(kuò)大規(guī)模的時(shí)期。三、河冶科技生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目1、項(xiàng)目介紹公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力為8000噸/年,占國(guó)內(nèi)銷售市場(chǎng)26%的份額,主要產(chǎn)品包括精鍛材,熱軋圓,方,扁材,線材,鋼絲,光亮材,鍛件,高速工具鋼深加工產(chǎn)品等。公司近三年經(jīng)營(yíng)情況見表1.1：表1.1河冶科技近三年經(jīng)營(yíng)情況綱2001提2002黨2003（冰計(jì)劃）贏銷售收入（略萬元）臨11783脂14770撈18000床利稅（萬元曠）悲1043柱2243齒3100充利潤(rùn)（萬元奸）晃701貞1100疤1600本擴(kuò)建項(xiàng)目所包含內(nèi)容為年產(chǎn)15000噸高速鋼材的改造任務(wù)，煉鋼工序的精煉等內(nèi)容不包含在內(nèi)。本項(xiàng)目實(shí)施完成以后，公司的工藝路線及裝備水平基本達(dá)到國(guó)際水平，具備高效，短流程，專業(yè)化等特點(diǎn)。公司的產(chǎn)品無論在數(shù)量還是在質(zhì)量方面將進(jìn)入世界前三名的位置，公司將進(jìn)入持續(xù)，穩(wěn)定的發(fā)展階段。2、市場(chǎng)分析（1）市場(chǎng)容量現(xiàn)狀高速工具鋼材世界年產(chǎn)量約為20萬噸，我國(guó)2002年為4.5萬噸左右，其中進(jìn)入高速鋼鋼材銷售市場(chǎng)的為2.5萬噸左右。值得一提是隨著中國(guó)加入WTO，2002年比2001年增加近10％，也從一個(gè)側(cè)面反映出中國(guó)在此領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)轉(zhuǎn)移增量因素也已經(jīng)凸顯，因此總量的增加勢(shì)在必然。（2）市場(chǎng)供需預(yù)測(cè)濾定中國(guó)該國(guó)內(nèi)GDP駐到2010斤年要翻一番偽，鋼鐵產(chǎn)量著將達(dá)2.8須億噸，高速厘工具鋼產(chǎn)忌量將增加；續(xù)從成本角度獻(xiàn)考慮，發(fā)達(dá)項(xiàng)國(guó)家的產(chǎn)量誰(shuí)會(huì)減少，中簡(jiǎn)國(guó)的轉(zhuǎn)移增全量會(huì)增加，橡出口量也將巧增加；中國(guó)濕汽車，機(jī)械央行業(yè)飛速發(fā)概展帶動(dòng)高速晚鋼行業(yè)發(fā)展絹；筋中國(guó)具辦有得天獨(dú)厚粥的資源優(yōu)勢(shì)絮；高速鋼的笛應(yīng)用領(lǐng)域不赴斷擴(kuò)大，如誓在模具領(lǐng)域替的應(yīng)用。架斃綜上所述耽，作為高速樂工具鋼的河印冶科技預(yù)測(cè)敲：2006助年中國(guó)國(guó)內(nèi)紋高速鋼產(chǎn)量糊將達(dá)到6－穩(wěn)7萬噸，2秧010年其都產(chǎn)量將達(dá)到腥7－8萬噸東.薯（3）塔競(jìng)爭(zhēng)力分析蠻元趨咬替表1.2宣競(jìng)爭(zhēng)力取情況比較吐序號(hào)赤比較內(nèi)容叔競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比休較脾備注掘河冶漸國(guó)內(nèi)載國(guó)外放1廣資源占有盲3圾3仁2宵2仔工藝技術(shù)裝秧備任3按2現(xiàn)3季3銷規(guī)模效益磨3奮3插3薪4鞭產(chǎn)品開發(fā)能槍力懷3將2舒3去5餅產(chǎn)品質(zhì)量性轟能端2李1鼻3則6襯價(jià)格賢3撇3躺1話7節(jié)品牌筍2企1考3還8再區(qū)位屢3何3毛2痕9灶人力資源揪3梨2后3鑒10脹25征20貼23放注：1.各商比較內(nèi)容按項(xiàng)1，2，3胸即一般，較罩好，好。方撈2.睜河冶按項(xiàng)目鞭完工后填寫西.繁綜上所述：提公司具有較揉強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能紹力，實(shí)施改俊造項(xiàng)目具有林較大的發(fā)展渡空間，公司吵目前無論國(guó)賴際，還是國(guó)葬內(nèi)市場(chǎng)都處剩于供不應(yīng)求讓。廟3、項(xiàng)目總豎投資及資金告來源牢羅田多表遼1.3賽項(xiàng)目投籍資情況梯工序藥改造內(nèi)容恐預(yù)計(jì)投資(為萬元)縮煉鋼鉛中頻，電渣鳳，漢450限鍛造寨SX55精掠鍛機(jī)添4000令軋鋼淺半連軋河500脹退火纏增加退火爐猜200暈精整冬精矯，精扒騙皮，檢測(cè)蒙1000拾電力秀增容椒400幻流動(dòng)資金補(bǔ)林充淹2500坑合計(jì)扔9050資金來源避外資210營(yíng)0萬元（精刊鍛機(jī)設(shè)備折勾價(jià)）。境河冶科技自克籌1500貼萬元。首研究院改制忽募集資金投寨入5400遼萬元。贏4、項(xiàng)目進(jìn)漁度安排,資鉤金使用計(jì)劃姜及實(shí)施效果吵莖辨表1艱.4眼資金使用計(jì)叮劃及預(yù)計(jì)實(shí)寫施效果認(rèn)2003斑2004升2005扯資金投入（碎萬元）胞6000敗3000劇達(dá)到產(chǎn)量（秒噸）母7500怨11000存15000伐銷售收入（匙萬元）擔(dān)18000初26400疲36000敗年利稅（萬嗓元）坡3100每4300師6200逆年利潤(rùn)（萬棕元）朋1600渡2300及3400鬧5、資金募刺集和股本調(diào)懂整方案僑——腿資金募集分巴兩條線實(shí)施昆（1傅）公司和外精資正在進(jìn)行迎的精鍛機(jī)合螺資項(xiàng)目，引陵進(jìn)關(guān)鍵生產(chǎn)渴設(shè)備仇——楚SX55型予精鍛機(jī)，設(shè)弊備價(jià)值26獄0萬美元（躲折2140亭萬元人民幣鐵），屆時(shí)河喘冶科技股份與公司股本將賠達(dá)4835蝴萬股。精鍛采機(jī)項(xiàng)目實(shí)施涉，不僅解決臨了鍛壓環(huán)節(jié)巨的生產(chǎn)能力溫，更重要的億是保證了高遞速鋼的近似燃等溫鍛造，猜大大提高了要產(chǎn)品質(zhì)量，的由于一火鍛溫比可達(dá)10拆以上，可使唇成材率提高漢8％以上，到僅此就可降佛低成本80創(chuàng)0－100梨0元／噸。蛋預(yù)計(jì)該項(xiàng)目筋在年內(nèi)安裝萌完成。但此賤項(xiàng)目需20炸00萬元配置套資金支撐講。渣（2）研究隊(duì)院改制募集緞資金。現(xiàn)省昌政府已批準(zhǔn)忽了河北省冶蘿金研究院的螺改制方案，拳并預(yù)批核準(zhǔn)組了名稱掩――憐河北省冶金夕研究院（有周限責(zé)任公司攔）新視a.其餃中國(guó)有股以擱100畝土鄭地使用權(quán)評(píng)且估作價(jià)入股壩，按評(píng)估價(jià)港的40％折漲算，估計(jì)在刮1600萬蛇左右。國(guó)資霉局已授權(quán)國(guó)攤有資產(chǎn)事務(wù)雞中心管理。耗扛b.另階設(shè)計(jì)職工股炮和高管股2箭000萬股季。預(yù)計(jì)職工拘自愿認(rèn)購(gòu)在周500－1撐000萬之翻間，其余由幸高管層補(bǔ)齊皮?？紤]到高扯管人員的經(jīng)煌濟(jì)能力，需痕通過過橋貸宰款或BOT純方式解決。止傲c.其迷他社會(huì)法人遠(yuǎn)投入300幅0－340擾0萬。艷墻環(huán)總計(jì)股本6逃600－7撒000萬。漿研究院（有柳限責(zé)任公司燙）組成后擁犬有現(xiàn)金50球00－54驚00萬，土廣地100畝舟，另外通過涼接受冶金實(shí)特驗(yàn)廠職工安縱置可再接受司河冶科技股閣權(quán)566萬延股及60畝頑土地使用權(quán)班。也6、研究院際（有限責(zé)任械公司）對(duì)河魔冶科技公司膚投資方式脂適根牧據(jù)資本市場(chǎng)違和金融投資圈機(jī)構(gòu)的意見繪，不外乎兩溉種：投資和囑合并。獲（1）投資亞方式。以研卸究院為母公凈司，把現(xiàn)金江投入到河冶受科技，但此帽方式受公司南法投資不能甲超過資本5擱0％的限制些，現(xiàn)金投入斥在3500墳萬元，其余耍2000萬撈元現(xiàn)金可通產(chǎn)過借用方式點(diǎn)解決，因?yàn)榈詈右笨萍纪陻_成精鍛機(jī)項(xiàng)雀目以后，總攤資產(chǎn)已超過恐2億元，其它中銀行借款厘3480萬爺元，加上其騙他負(fù)債，實(shí)壇際在600明0萬元左右傳，負(fù)債率不滲到30％。板再借款20掉00萬元，攻負(fù)債率在4唇0％左右，為不會(huì)影響今蘋后的資本運(yùn)合作。渡（2）內(nèi)兩個(gè)公司依盆法合并。從告資本市場(chǎng)的哲角度來看，用合并方案更賢為有利。因蹈為研究院（寄有限責(zé)任公帝司）擁有1東60畝土地雁，在帳面上潤(rùn)并沒有顯現(xiàn)嘆實(shí)際價(jià)值，迷盡管河冶科吸技的凈資產(chǎn)勺超過1.5尿元／股，合舟并時(shí)，研究鞠院的股本可覆不折價(jià)或少敗折價(jià)（實(shí)際皇情況適應(yīng)資否本市場(chǎng)要求曉）。合并后芹，名稱河冶社科技股份有眠限公司。總匆股本在1.仇0－1.2搖億之間屆時(shí)圍公司的總資趨產(chǎn)已超過2激.3億。負(fù)僚債近600橡0萬左右，消還不包括1英60畝土地獲使用權(quán)的價(jià)澤值。應(yīng)該是泉一個(gè)相當(dāng)好耀的框架。研膨究院將變?yōu)椴凸鞠聦俚乃讯?jí)院所，請(qǐng)管理高速鋼痛主業(yè)以外的姨業(yè)務(wù)，并對(duì)虛公司提供一課些技術(shù)支持統(tǒng)和后勤支持蘋。2004鞏年改造完成和后，年銷售逗額3.6億綿，利潤(rùn)34螺00萬元。件即可進(jìn)入上樣市程序。如喬能募集2－食3億的資金攜，在新區(qū)設(shè)避計(jì)建設(shè)一個(gè)餡國(guó)際一流工段藝裝備水平隙的小特鋼，荒爭(zhēng)取更大的咬發(fā)展?，F(xiàn)有資160畝土嚴(yán)地的開發(fā)價(jià)傲值至少在1捐.2億元以腦上，為廣大快股東帶來更味大的效益。蚊四、項(xiàng)目投賄資價(jià)值分析刊從鴨該項(xiàng)目，我估們不難看出閃，該方案設(shè)起計(jì)的非常巧音妙。該計(jì)劃星希望安泰科遣技對(duì)母頂公司河北省序冶金研究院曠進(jìn)行投資，哀完成其改制大工作；由于秩安泰科技的盼投資，為其測(cè)高沉管層順利實(shí)茅行MBO創(chuàng)眾造了良好條磨件；然后，幸研究院再把富資金投入河承冶科技，完律成項(xiàng)煉目擴(kuò)建計(jì)劃耍；該項(xiàng)目的猛盈利又可以態(tài)派發(fā)股利給消各股東；可媽謂一舉四得噸，皆大歡喜永。鉤對(duì)猾安泰科技來沉說，其投資采的好處如下肺：證緩·滋河冶科技的懶業(yè)務(wù)與其新軌材料業(yè)務(wù)構(gòu)欠成了互補(bǔ)關(guān)突系，有利于悉其擴(kuò)大規(guī)模憶，提高收入闊，降低成本弦，從而產(chǎn)生壺協(xié)同效應(yīng)。播認(rèn)·搖兩公司同屬咸冶金行業(yè)，村以前就有良此好的業(yè)務(wù)合躍作關(guān)系，對(duì)射其高層和公應(yīng)司的經(jīng)營(yíng)狀顫況有較深入乘的了解，有才利于降低代豪理成本。夕三·籮由于對(duì)河冶濕科技的投資標(biāo)額較大，可踢以合并報(bào)表存，從而減輕倒了其投資壓叼力，提高了巾公司在證券喉市場(chǎng)的表現(xiàn)做。芒對(duì)歲安泰科技來灶說，目前存拿在的主要的釘風(fēng)險(xiǎn)因素是免：禮·援銷售量：雖栽然高速鋼目矛前市場(chǎng)比較禿穩(wěn)定，但由掀于國(guó)內(nèi)民營(yíng)獲企業(yè)的異軍頸突起，占領(lǐng)它了高速鋼的洗半壁江山，塌正逐步向高脫質(zhì)量，高價(jià)性位（目前河典冶科技的主虎要市場(chǎng)）市瀉場(chǎng)滲透。壁·造價(jià)格：估計(jì)卡這兩年的競(jìng)冬爭(zhēng)還不至于惰十分激烈，解但隨著河冶堂科技的擴(kuò)建凱項(xiàng)目的完成火和民營(yíng)企業(yè)幣的競(jìng)爭(zhēng)，存粗在著降價(jià)的巾壓力。叮五、安泰科乖技的投資策乞略來細(xì)安泰鵝科技可以采恐用控股或參煮股的形式，僑但安泰根據(jù)侄該項(xiàng)目的風(fēng)貿(mào)險(xiǎn)預(yù)先設(shè)定陡一個(gè)三年期年的預(yù)期回報(bào)龍率，當(dāng)投資阻回報(bào)率大于逗該回報(bào)率，睜就值得投資擠，反之就應(yīng)莖拒絕該項(xiàng)目號(hào)。（具體分搞析見模型）就如前文所述儉，該項(xiàng)目對(duì)狐于安泰科技犯來說具有協(xié)費(fèi)同效應(yīng)，所吳以從長(zhǎng)遠(yuǎn)來酒看是值得投環(huán)資的，問題姿是短期效益柱如何，該模晚型主要解決維的就是這一句問題，所以呈，模型中的毀數(shù)據(jù)都是按足三年來計(jì)算偽的。老1、椅模型中計(jì)算各方法的說明謙產(chǎn)量：這里淹采用的是三交年內(nèi)河冶科返技預(yù)計(jì)達(dá)到音的總產(chǎn)量。正見表1.4亮（其資金使用計(jì)肆劃及預(yù)計(jì)實(shí)追施效果）3微3500＝袖7500＋雀11000庭＋1500功0納產(chǎn)銷比：正廳如前文所分炊析，河冶科縮技面臨著越跨來越激烈的激市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，怪產(chǎn)品存在著三積壓或開工墻不足的風(fēng)險(xiǎn)隸，所以其產(chǎn)燥銷比將是不扔斷變化的。曠所以模型里著設(shè)置的是可鹽變的（模型藏設(shè)計(jì)的范圍秘是70％－盡100％）托。投實(shí)際銷售量冠＝產(chǎn)量羞×朵產(chǎn)銷比番預(yù)期平均價(jià)采格：河冶科壞技產(chǎn)品目前興的價(jià)格在2拒.4萬/噸阻左右。如前鄰文所分析，財(cái)產(chǎn)品的價(jià)格鋤由于競(jìng)爭(zhēng)的刊作用會(huì)發(fā)生膚變化，所以敞模型中也設(shè)胡計(jì)成了可變察的（模型設(shè)質(zhì)計(jì)的范圍是撇1.8-3烈.0萬/噸虜）侵銷售收入＝磨實(shí)際銷售量里×圈預(yù)期平均價(jià)帶格鏟銷售成本：傷河冶科技預(yù)設(shè)計(jì)：近三年疏的銷售成本見將逐漸下降收，三年的銷秩售成本總額阿在5950呢0萬左右。家由于缺乏詳備細(xì)的相關(guān)資低料，所以模贈(zèng)型中按河冶壺科技的預(yù)計(jì)奸來計(jì)算的。捏但如果該數(shù)輸據(jù)需要調(diào)整來，模型中輸幼入的數(shù)據(jù)只托要改變就可站以了，其它妻相關(guān)數(shù)據(jù)會(huì)玻自動(dòng)改變。抄營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝館銷售收入－捎銷售成本顯稅收＝銷售們收入侄×默17％。國(guó)港家對(duì)河冶科那技的征稅標(biāo)到準(zhǔn)是：按銷算售額的17筒％征稅英凈利潤(rùn)＝營(yíng)層業(yè)利潤(rùn)－稅牙收眉股利支付率噴：隨河冶科槽技董事會(huì)的抬決議而改變菜，所以設(shè)計(jì)火成了可變的更。（模型設(shè)訪計(jì)的范圍是曲0－100娛％）魚安泰投資額節(jié)：如項(xiàng)目計(jì)餓劃所述，安系泰科技可以紗投資的范圍厭是3000弄－3400餃萬之間，所溉以模型按此跡范圍進(jìn)行可開變?cè)O(shè)計(jì)。聞股東權(quán)益總辛額＝360大0＋安泰投若資額。如項(xiàng)江目計(jì)劃所述局，原股東權(quán)像益為國(guó)家股霸1600萬漁，職工權(quán)益與為2000抖萬（包括高凳管層）兩項(xiàng)承共計(jì)360粱0萬。禮安泰所占的蝴比例＝安泰浩投資額/股腥東權(quán)益總額明安泰獲得的道股利＝凈利謹(jǐn)潤(rùn)位×話股利支付率朝×?xí)r安泰所占的井比例收三年內(nèi)的回棋報(bào)率＝安泰旱獲得的股利提/安泰投資攏額。秤三年內(nèi)預(yù)期兆回報(bào)率：是肯安泰科技設(shè)蟻計(jì)的回報(bào)率表，這與股票鞭市場(chǎng)要求的怒回報(bào)率是有蝕密切關(guān)系的菌，因?yàn)楣善必準(zhǔn)袌?chǎng)不僅要重求項(xiàng)目的長(zhǎng)書期效益，還取要求短期的趟回報(bào)。該模氏型設(shè)計(jì)的數(shù)廣據(jù)是40％聽，是按股票停市場(chǎng)的要求煮設(shè)計(jì)的。當(dāng)譜然該數(shù)據(jù)也蘆可以進(jìn)行調(diào)郊整。姑投資與否：烤當(dāng)三年內(nèi)的狐回報(bào)率大于升或等于三年份內(nèi)的預(yù)期回咳報(bào)率時(shí)，接氧受；反之，痛拒絕。益2、蘇敏感性分析眾從模型中可驚以明顯的看喪出，對(duì)安泰揉科技投資與膏否相關(guān)的變贏化量有以下瘋四種：軋產(chǎn)銷比：在同目前的銷售堅(jiān)價(jià)格2.4貢萬元/噸，蓋股利支付率隆50％，安貨泰投資額為器3000萬寶（最低投資鳥額）的情況瘡下，通過產(chǎn)鄭銷比的變化健，我們可以扶發(fā)現(xiàn)：當(dāng)產(chǎn)絨銷比在98沒％的時(shí)，三英年內(nèi)的回報(bào)券率為44.棚68%，可尤以進(jìn)行投資練；但當(dāng)產(chǎn)銷繩比變?yōu)?7茶％時(shí)，三年攔內(nèi)的回報(bào)率喘就降到了3規(guī)9.62%找，不能進(jìn)行煤投資，可見鍬產(chǎn)銷比對(duì)投做資決策變化誓的影響非常滅大，證明這丑是一個(gè)非常撕敏感的指標(biāo)炕。房預(yù)期平均價(jià)嬌格：在目前誘的產(chǎn)銷比1貪00％，股補(bǔ)利支付率5猜0％，安泰挎投資額為3骨000萬（男最低投資額釀）的情況下木，通過價(jià)格控的變化，我妙們可以發(fā)現(xiàn)叼：當(dāng)預(yù)期平校均價(jià)格為2恐.4萬/噸南時(shí)，三年內(nèi)帝的回報(bào)率為鞋54.79忌%，可以進(jìn)筑行投資；但架當(dāng)預(yù)期平均燙價(jià)格變?yōu)?拘.3萬元/訪噸時(shí)（這是特按鋼材價(jià)格磚變化的實(shí)際山情況決定的例，一般情況吃下，高速鋼靠的調(diào)整幅度丘為1000籌元/噸），董三年內(nèi)的回立報(bào)率為33強(qiáng).72％，龍不能進(jìn)行投然資，可見預(yù)身期平均價(jià)格綁對(duì)投資決策騰變化的影響暮非常大，證濃明這也是一司個(gè)非常敏感法的指標(biāo)。麻股利支付率頑：在目前的簡(jiǎn)產(chǎn)銷比10濾0％，平均仆價(jià)格為2.玉4萬元/噸階，安泰投資哄額為300衛(wèi)0萬（最低伸投資額）的倆情況下，通佳過股利支付獸率的變化，缺我們可以發(fā)配現(xiàn)：當(dāng)股利立支付率為4燃0％時(shí)，三茫年內(nèi)的回報(bào)電率為43.鑼83%,可洲以進(jìn)行投資董；但當(dāng)股利戒支付率變?yōu)橹?5％時(shí)，犧三年內(nèi)的回宗報(bào)率為38毀.35%，剃不能進(jìn)行投拖資。憑安泰投資額臘：在目前的英產(chǎn)銷比為1絮00％，銷閘售價(jià)格為2補(bǔ).4萬元/丹噸，股利支廣付率為50院％的情況下動(dòng)，通過投資瑞額的變化，貧我們發(fā)現(xiàn)，役在其投資范牽圍內(nèi)，無論熊如何變化都鋪是值得投資提的，但是，努同時(shí)我們可迫以發(fā)現(xiàn)，隨撫著投資額由謙3000萬它增加到34幻00萬，三援年內(nèi)的回報(bào)適率呈遞減趨軌勢(shì)，由54閃.79％逐欺漸降到了5毯1.66%青。牌由上述敏感缺性分析，我褲們不難看出肯，產(chǎn)銷比和妨預(yù)期平均價(jià)左格對(duì)投資決坊策影響較大介，股利支付涼率次之，安咽泰投資額影唯響較小。席3、建祝議垮閱由敏望感性分析，鋤我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)悉銷比與預(yù)期喇平均價(jià)格對(duì)騎投資決策影秩響很大，需笛要安泰科技皇自身或通過餓專業(yè)的市場(chǎng)撿調(diào)查公司對(duì)動(dòng)方案中的相飾關(guān)預(yù)測(cè)進(jìn)行睜仔細(xì)評(píng)估，患確定一個(gè)預(yù)鍵計(jì)數(shù)據(jù)，從沙而為決策提迷供參考。貼榨對(duì)于捆股利支付率少的問題，可期以通過投資屆協(xié)議加以固發(fā)定。例如：脊在合同中規(guī)麻定，當(dāng)產(chǎn)銷祝比和產(chǎn)品價(jià)低格在什么