對外投資管理風險管理

第七章對外投資管理

第一節(jié)對外投資概述第二節(jié)債券投資第三節(jié)股票投資第四節(jié)風險投資內容提要思考題第一頁，共二十九頁。第一節(jié)對外投資概述

一、對外投資的種類（一）按照投資時間長短，分為長期投資與短期投資（二）按投資形成的產權關系，分為股權投資和債權投資（三）按投資方式不同，分為實物投資與證券投資（四）按照投資對企業(yè)前途的影響，分為戰(zhàn)術性投資與戰(zhàn)略性投資（五）按照投資的風險程度，分為確定性投資與風險性投資第二頁，共二十九頁。二、對外投資的目的（一）資金保值與增值（二）企業(yè)擴張與控制（三）轉移與分散風險三、影響對外投資的因素（一）企業(yè)財務狀況（二）企業(yè)經營目標（三）投資對象的收益與風險返回第三頁，共二十九頁。第二節(jié)債券投資

一、債券投資的特點債券投資：企業(yè)通過證券市場購買各種債券(如國庫券、金融債券、公司債券及短期融資券等)進行的投資1．債券投資屬于債權性投資2．債券投資的風險小3．債券投資的收益穩(wěn)定4．債券價格的波動性較小5．市場流動性好第四頁，共二十九頁。二、債券價格的確定債券的價值：按投資者要求的必要收益率對未來的上述增值收入及到期收回(或中間轉讓)的本金的折現(xiàn)值

債券價值主要由兩個因素決定：（1）債券的預期總收入(即利息收入、轉讓價差與本金之和)（2）投資者要求的必要投資收益率債券價格確定的基本公式估價方式：在復利方式下，通過計算債券各期利息的現(xiàn)值及債券到期收回收入的現(xiàn)值來確定債券價格第五頁，共二十九頁。1.其一般計算公式為:

式中：P——債券價格i——債券票面利息率F——債券面值I——每年利息K——市場利率或投資人要求的必要收益率n——付息總期數(shù)2.期末一次還本付息且不計復利時債券價格的確定第六頁，共二十九頁。3．折現(xiàn)發(fā)行時債券價格確定的公式有些債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。這些債券的估價模型為

第七頁，共二十九頁。三、債券投資收益?zhèn)顿Y收益包括兩個部分：轉讓價差利息收入(一)附息債券投資收益率的計算附息債券是指在債券券面上附有各種息票的債券1．單利計息的附息債券投資收益率附息債券一般采用單利計息方法，每期利息額都是相等的，在用單利計息方法計算債券投資收益率時，如果不考慮債券利息的再投資收益，則債券投資收益率的計算公式為：第八頁，共二十九頁。式中：R——債券的年投資收益率Sn——債券到期時的償還金額或到期前出售的價款S0——債券投資時購買債券的金額P——債券年利息額n——債券的持有期限（以年為單位）附息債券投資收益率也可以用下列公式計算：

式中：M——債券持有期間所取得的本利之和第九頁，共二十九頁。2．復利計息的附息債券投資收益率當投資決策采用復利計息，并且考慮債券的利息收入和轉讓價差及再投資收益時，債券投資收益率的計算公式為：

式中：——年金終值系數(shù)

——債券利息的年金終值I--債券利息的再投資收益率，一般可用市場利率第十頁，共二十九頁。（二）貼現(xiàn)債券投資收益率1．單利計息的貼現(xiàn)債券投資收益率貼現(xiàn)債券在債券持有期間無利息，只有在債券到期時或轉讓債券時能取得價差收益。在按單利計息時，貼現(xiàn)債券投資收益率的計算公式為：第十一頁，共二十九頁。2．復利計息的貼現(xiàn)債券投資收益率在投資決策中，也可以按復利計息方法計算貼現(xiàn)債券投資收益率，尤其對于期限較長的貼現(xiàn)債券，一般都應采用這種方法。其計算公式為：第十二頁，共二十九頁。四、債券投資的風險高風險意味著高報酬，低報酬則意味著低風險

（一）違約風險（二）利率風險（三）流動性風險（四）通貨膨脹風險（五）匯率風險五、債券投資決策1．基本分析2．技術分析返回第十三頁，共二十九頁。第三節(jié)股票投資

股票投資的目的主要有兩種:一是獲利;二是控股一、股票投資的特點1．股票投資是權益性投資2．股票投資的風險大3．股票投資的收益高4．股票投資的收益不穩(wěn)定5．股票價格的波動性大第十四頁，共二十九頁。二、股票價格的確定(一)長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票股票價格的估價模型可表述為：式中：V——股票現(xiàn)在價格；d——每年固定股利；K——投資人要求的收益率第十五頁，共二十九頁。(二)長期持有股票、股利固定增長的股票這種股票的估價就比較困難，只能計算近似數(shù)假設某公司最近一年支付的股利為d0，預期股利增長率為g,則：將上述公式進行轉換，可計算出預期收益率為：式中：d1為第1年的股利

第十六頁，共二十九頁。(三)短期持有股票、未來準備出售的股票這時，股票價格的計算公式為：式中：v——股票現(xiàn)在價格Vn——未來出售時預計的股票價格K——投資人要求的必要收益率dt——第t期的預期股利n——預計持有股票的期數(shù)第十七頁，共二十九頁。三、股票投資的收益（一）不考慮時間價值因素的長期股票投資收益率計算股票投資收益必須將股價與收益結合起來進行衡量，如不考慮時間價值因素，長期股票投資收益率可以采用下面公式計算：式中：R——股票投資收益率P——股票購買價格A——每年收到的股利S1——股價上漲的收益S2——新股認購收益S3——公司無償增資收益第十八頁，共二十九頁。（二）考慮時間價值因素的長期股票投資收益率如果考慮時間價值因素，長期股票投資收益率應為該股票投資凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率(即內部收益率)。在各年股利不等的情況下，其基本計算公式為：

V--股票的購買價格F--股票的出售價格Dj--笫j年股利n--投資期限i--股票投資收益率第十九頁，共二十九頁。(三)短期股票投資收益率短期股票投資一般持有期間比較短，因而其收益率的計算通常不考慮時間價值因素，其基本計算公式為：

R--股票投資收益率S1--股票出售價格S0--股票購買價格P--股票股利第二十頁，共二十九頁。四、證券投資組合(一)證券投資組合的風險1．非系統(tǒng)性風險(可以降低)

2．系統(tǒng)性風險（不可消除）不可分散風險的程度，通常用β系數(shù)來計量

(二)證券投資組合的風險收益證券組合的風險收益是投資者因承擔不可分散風險而要求的，超過時間價值的那部分額外收益：第二十一頁，共二十九頁。Rp=βp·(Km－RF)式中：Rp——證券組合的風險收益率；βp——證券組合的β系數(shù)；Km——所有股票的平均收益率，簡稱市場收益率；RF——無風險收益率（三）風險和收益率的關系有許多模型論述風險和收益率的關系，其中一個最重要的模型為資本資產定價模型（CAPM），這一模型為：Ki=RF＋βi(Km－RF)

第二十二頁，共二十九頁。式中：Ki——第i種股票或第i種證券組合的必要收益率；Rf——無風險收益率；βi——第i種或第i種證券組合的β系數(shù)；Km——所有股票或所有證券的平均收益率(四)證券投資組合的策略1．保守型的投資組合策略

2．冒險的投資組合策略

3．適中的投資組合策略第二十三頁，共二十九頁。(五)證券投資組合的具體方法1．投資組合的三分法

2．按風險等級和報酬高低進行投資組合

3．選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合

4．選擇不同期限的投資進行組合

返回第二十四頁，共二十九頁。第四節(jié)風險投資

一、風險投資機構風險投資機構是籌集社會各類資金，運用風險管理方法對風險企業(yè)進行投資的公司，是風險投資運行中的直接參與者和操作者，既承受風險、又分享收益，它為風險企業(yè)（項目）提供直接的資金支持，參與風險企業(yè)的經營管理并通過風險企業(yè)的迅速成長獲得投資收益風險投資機構大體可以分為三類，即合伙人制、信托基金制和公司制二、風險投資機構的運行模式1．對風險企業(yè)評估2．風險投資的價格確定

第二十五頁，共二十九頁。三、風險投資金融工具的選擇及資產組合1．風險投資金融工具2．風險投資組合四、風險投資的退出1．首次公開發(fā)行2．出售3．