企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的局限性及其改進(jìn)

企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的局限性及其改進(jìn)PAGEPAGE4企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的局限性及其改進(jìn)【內(nèi)容提要】企業(yè)償債能力,靜態(tài)的講,就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力;動(dòng)態(tài)的講,就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康成長和發(fā)展的關(guān)鍵,因此企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分?，F(xiàn)有的償債能力分析指標(biāo)中存在一些問題。本文從安全性的角度剖析了其中問題所在,并分別論述了在現(xiàn)有的分析方法基礎(chǔ)上，短期償債能力分析和長期償債能力分析應(yīng)該改進(jìn)和完善之處?！娟P(guān)鍵字】償債能力局限性分析改進(jìn)企業(yè)要健康持續(xù)發(fā)展，必須要以安全性為基本前提，以穩(wěn)健性為可靠保障，安全性體現(xiàn)在企業(yè)不僅有能力償還債務(wù)，而且有相對(duì)的現(xiàn)金流入。所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起，因?yàn)閷?duì)企業(yè)安全性威脅最大的是“財(cái)務(wù)失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)。企業(yè)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；二是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業(yè)必須具有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力即靜態(tài)性，而這個(gè)償還能力又是平時(shí)盈利以及現(xiàn)金流入的積累比率時(shí)都沒有反映出來。同時(shí)，在運(yùn)用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這兩個(gè)指標(biāo)分析短期償債能力時(shí)，都存在著對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量高估的問題，未充分考慮企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。如果還把那些無法收回的應(yīng)收賬款也作為償債的保證，就會(huì)使企業(yè)的短期償債能力缺乏可信度。長期積壓的商品物資，其實(shí)際價(jià)值也明顯低于賬面價(jià)值。此外，在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)硬性地把存貨全部扣除既不科學(xué)也不合理。5、未考慮預(yù)收賬款的特殊性預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向客戶收取的銷貨款，屬于流動(dòng)負(fù)債。但這項(xiàng)負(fù)債并不需要以現(xiàn)金償還，只需用存貨償付，因此它對(duì)短期償債能力的影響與其他負(fù)債不同。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析中,償債能力分析主要通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率,從靜態(tài)的角度的來評(píng)價(jià)企業(yè)的間接償債能力,因此具有一定的局限性。通過現(xiàn)金流量表,投資者、債權(quán)人和經(jīng)營者可以從動(dòng)態(tài)的角度分析企業(yè)的直接償債能力。本文將對(duì)分析企業(yè)償債能力的現(xiàn)金流量指標(biāo)作一些初步的探討。二、比率分析指標(biāo)的局限性及其改進(jìn)隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的日益完善，企業(yè)所面臨的外部環(huán)境與內(nèi)部條件日趨復(fù)雜，償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的高低，是企業(yè)利益相關(guān)人最關(guān)心的財(cái)務(wù)能力之一，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容，也是財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，因此對(duì)企業(yè)償債能力分析十分必要。(一)短期償債能力分析指標(biāo)的局限性及其改進(jìn)企業(yè)短期償債能力反映了企業(yè)在短期內(nèi)償還到期債務(wù)的能力，揭示了企業(yè)現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。但企業(yè)目前的短期償債能力分析指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)諸多缺陷，不能充分反映企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，因此有必要對(duì)現(xiàn)行的短期償債能力分析指標(biāo)進(jìn)行重新審視并加以改進(jìn)完善，以增強(qiáng)企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的實(shí)用價(jià)值。1、現(xiàn)有的短期償債能力分析沒有充分體現(xiàn)實(shí)質(zhì)重于形式和穩(wěn)健性原則。在現(xiàn)行企業(yè)短期償債能力分析指標(biāo)體系中，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容只是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的“復(fù)印”，并沒有考慮企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債之間所隱藏的實(shí)質(zhì)性關(guān)系，不能充分反映表外潛在的變現(xiàn)能力因素。企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度、是否擁有可立即變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、是否具有良好的長期籌資環(huán)境、是否存在金額較大的或有負(fù)債和擔(dān)保等事項(xiàng)，這些因素在計(jì)算流動(dòng)比率和速動(dòng)比率時(shí)都沒有反映出來。同時(shí)，在運(yùn)用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這兩個(gè)指標(biāo)分析短期償債能力時(shí)，都存在著對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量高估的問題，未充分考慮企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。如果還把那些無法收回的應(yīng)收賬款也作為償債的保證，就會(huì)使企業(yè)的短期償債能力缺乏可信度。長期積壓的商品物資，其實(shí)際價(jià)值也明顯低于賬面價(jià)值。此外，在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)硬性地把存貨全部扣除既不科學(xué)也不合理。2、流動(dòng)比率是衡量企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)償付即將到期債務(wù)的能力的指標(biāo)，又稱短期償債能力比率，是資金流動(dòng)性的主要衡量指標(biāo)也是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)。而企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)是不斷進(jìn)行的，當(dāng)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)還流動(dòng)負(fù)債或通過增加流動(dòng)負(fù)債來購買流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，都會(huì)引起流動(dòng)比率的變化。這一特點(diǎn)，使得企業(yè)管理者有可能在流動(dòng)比率不理想時(shí)，為了顯示出短期償債能力指標(biāo)的良好性，會(huì)通過虛列應(yīng)收賬款、少提壞賬準(zhǔn)備、提前確認(rèn)銷售收入和推遲結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本以增加存貨等利潤操縱方式來扭曲流動(dòng)比率。此外，企業(yè)還可以采取推遲賒購商品和暫時(shí)償還債務(wù)等方法來人為地粉飾流動(dòng)比率，誤導(dǎo)信息使用者。例如：某公司的擁有流動(dòng)資產(chǎn)20萬，流動(dòng)負(fù)債10萬，則流動(dòng)比率為2：1如果該公司在年終編制會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，故意還清5萬元短期借款；待下年初再借入，則該公司的流動(dòng)資產(chǎn)就變成了15萬，流動(dòng)比率為3：1。這樣，流動(dòng)比率提高，粉飾了短期償債能力。通過年末突擊償還債務(wù)，下年初再舉借新債的方法來粉飾其流動(dòng)比率的狀況。3、企業(yè)有較高的流動(dòng)比率，僅僅說明該企業(yè)有足夠的可變現(xiàn)資產(chǎn)用來還債，并不能說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來還債。因?yàn)?，流?dòng)資產(chǎn)增多也可能是由于存貨的積壓或應(yīng)收賬款的呆賬造成的，在這種情況下，如果流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不高現(xiàn)金不足，仍會(huì)出現(xiàn)償債困難。4、現(xiàn)金比率是衡量企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、隨時(shí)可以支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物，即現(xiàn)金流量表中中反映的現(xiàn)金，現(xiàn)金比率可以反應(yīng)企業(yè)的直接支付能力，因?yàn)楝F(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，如果企業(yè)缺乏現(xiàn)金，就可能發(fā)生支付困難，將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，因此現(xiàn)金比率越高說明企業(yè)有較好的支付能力，對(duì)償還債務(wù)是有保障的。但是，如果這個(gè)比率過高，就可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)未能得到有效運(yùn)用。下面以融橋貿(mào)易有限公司2007年的資產(chǎn)負(fù)債表為例：融橋貿(mào)易有限公司資產(chǎn)負(fù)債表表一2007年度單位：萬元資產(chǎn)2007年負(fù)債及所有者權(quán)益2007年貨幣資金27558流動(dòng)負(fù)債0短期投資凈額2短期借款48400應(yīng)收票據(jù)14666應(yīng)付票據(jù)22562應(yīng)收股利4應(yīng)付賬款20274應(yīng)收利息5預(yù)收賬款11561應(yīng)收賬款凈額70976應(yīng)付工資0預(yù)付賬款4266應(yīng)付福利費(fèi)273存貨凈額60013應(yīng)付股利0一年內(nèi)到期的長期投資8應(yīng)交稅金-191待攤費(fèi)用488其他應(yīng)交款3317其他流動(dòng)資產(chǎn)9其他應(yīng)付款4813預(yù)提費(fèi)用332預(yù)計(jì)負(fù)債98一年內(nèi)到期的長期負(fù)債0流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)177995流動(dòng)負(fù)債合計(jì)111439融橋貿(mào)易有限公司各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)計(jì)算如下：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=177995-111439=66556流動(dòng)比率=177995/111439=1.6速動(dòng)比率=(177995-60013)/111439=1.06保守速動(dòng)比率=(27558+2+70976)/111439=0.88現(xiàn)金比率=(27558+2)/111439=0.25計(jì)算結(jié)果表明,融橋貿(mào)易有限公司年末營運(yùn)資本為66556萬元,說明該公司營運(yùn)資本比較充裕,不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較小。公司流動(dòng)比率1.6在西方一般以比率為2時(shí)比較適合。我國情況不同，但可以作為參考;速動(dòng)比率為1.06,略大于1;保守的速動(dòng)比率為0.88;現(xiàn)金比率為0.25。這些反映公司短期償債能力指標(biāo)是高還是低，不能簡單地下結(jié)論，應(yīng)當(dāng)將這些指標(biāo)與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較后再對(duì)公司的短期償債能力做出判斷。融橋貿(mào)易有限公司利潤表表二2007年度單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年一.主營業(yè)務(wù)收入485896509111減:主營業(yè)務(wù)成本402026423666主營業(yè)務(wù)稅金及附加11892995二.主營業(yè)務(wù)利潤8268182450加:其他業(yè)務(wù)利潤26622554減:營業(yè)費(fèi)用152168管理費(fèi)用64933021財(cái)務(wù)費(fèi)用28972047三.營業(yè)利潤7580179768加:投資收益49034689補(bǔ)貼收入--0營業(yè)外收入19894減:營業(yè)外支出--5四.利潤總額8263984456減:所得稅1237812258五.凈利潤7031572198注：表中的“財(cái)務(wù)費(fèi)用”均為“利息費(fèi)用”表三融橋貿(mào)易有限公司實(shí)際指標(biāo)與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較表指標(biāo)企業(yè)實(shí)際值行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值流動(dòng)比率1.61.67應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.0014.09存貨周轉(zhuǎn)率6.156.91速動(dòng)比率1.061.15現(xiàn)金比率0.250.50第一，流動(dòng)比率分析。從表三可知，融橋貿(mào)易有限公司流動(dòng)比率為1.60,此值略底與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值1.67,說明該公司的短期償債能力與同行業(yè)的水平有差距,雖差距不大但應(yīng)引起注意。但是，并不是流動(dòng)比率越高就是好的現(xiàn)象，因?yàn)榱鲃?dòng)比率過高，可能是企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過多，未能有效地加以利用，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。流動(dòng)比率的分析應(yīng)結(jié)合不同的行業(yè)特點(diǎn)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際變現(xiàn)能力等因素。有的行業(yè)較高而有的較低，不可同一而論。第二，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/存貨凈額平均余額從融橋貿(mào)易有限公司資產(chǎn)負(fù)債表可知，2006年年末該公司的應(yīng)收賬款和存貨分別占該公司流動(dòng)資產(chǎn)總額的33.88%和33.72%,因此,這兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性直接影響到流動(dòng)比率指標(biāo)。從表二可知該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為12次,而行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值為14.09,差距較明顯,對(duì)此應(yīng)進(jìn)一步分析企業(yè)采用的信用政策和應(yīng)收賬款的賬齡,找出問題所在。公司的存貨周轉(zhuǎn)率6.15次,也比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值低0.76。由于存貨的種類很多,所以應(yīng)結(jié)合存貨具體資料,以便采取相應(yīng)的解決措施。第三，速動(dòng)比率分析。從表三可知,公司速度比率為1.06,比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值低了0.09,說明公司的償債能力低于行業(yè)平均水平。從上面的分析中可知道，影響速度比率低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的主要原因是應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率?，F(xiàn)金比率分析。從表三可知，公司現(xiàn)金比率為0.25,只有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的一半,說明公司即付償債能力較差.但是,由于現(xiàn)金資產(chǎn)的存量的變化較大,所以有時(shí)并不能說明問題.通過上面的例子說明現(xiàn)行企業(yè)的償債分析指標(biāo)不能徹底把問題分析到位,在償債能力分析時(shí),我們應(yīng)該結(jié)合以下指標(biāo):短期償債能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個(gè)比率外，還應(yīng)該結(jié)合以下兩個(gè)方面進(jìn)行分析：經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金能力、評(píng)價(jià)短期償債能力應(yīng)注意的問題。1）經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及變動(dòng)情況、賒銷政策及資產(chǎn)管理效率等因素。外部壞境的變化及企業(yè)的適應(yīng)能力是分析企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的關(guān)鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來進(jìn)行：

(1)分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在不同的產(chǎn)品生命周期階段其現(xiàn)金流量的特征是不同的，現(xiàn)金流量的特征與產(chǎn)品生命周期特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當(dāng)性的關(guān)鍵。生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期可能相互交叉，故整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量應(yīng)保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當(dāng)?shù)摹Ｆ浯?，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營運(yùn)資本中，所以還要分析營運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。我們還可以通過計(jì)算比率來分析現(xiàn)金流入與債務(wù)償還的關(guān)系：經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金流量/本期到期的債務(wù)。(2)通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度?，F(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實(shí)際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減應(yīng)付貼款占用天數(shù)。企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度取決于這三個(gè)階段占用現(xiàn)金時(shí)間的長短，與會(huì)計(jì)上的實(shí)際購物和實(shí)際銷售有一定的時(shí)間諸位。一般來說，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強(qiáng)，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。2）評(píng)價(jià)短期償債能力應(yīng)注意的問題(1)選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)必須考慮企業(yè)的生命周期。由于資產(chǎn)流動(dòng)性一般與獲利能力存在反向關(guān)系，企業(yè)不可能一味地為了追求資產(chǎn)的流動(dòng)性而保持大量的速動(dòng)資產(chǎn)甚至現(xiàn)金，去犧牲可能的更好的獲利機(jī)會(huì)。因此，在利用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率進(jìn)行企業(yè)短期償債能力分析和評(píng)價(jià)時(shí)，必須恰當(dāng)?shù)貜牧鲃?dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率中選擇主要評(píng)價(jià)指標(biāo)，并結(jié)合其他兩指標(biāo)綜合加以考慮。主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇，既不能過于保守而犧牲企業(yè)可能的更好的獲利機(jī)會(huì)，也不能過于寬松而高估企業(yè)短期償債能力。當(dāng)企業(yè)處于成長期，因企業(yè)產(chǎn)品銷售狀況良好，企業(yè)存貨流動(dòng)性較強(qiáng)，如用速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力就顯得保守，應(yīng)以流動(dòng)比率為主要評(píng)價(jià)指標(biāo)；反之，如果企業(yè)處于衰退期，則應(yīng)選擇速動(dòng)比率或現(xiàn)金比率作為主要評(píng)價(jià)指標(biāo)較好。(2)使用償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)必須考慮行業(yè)間的差別。處于不同行業(yè)的企業(yè)，因不可比因素的影響，短期償債能力指標(biāo)值差異較大，不具有橫向可比性。一個(gè)行業(yè)的企業(yè)短期償債能力指標(biāo)值比另一個(gè)行業(yè)的企業(yè)高，并不代表該行業(yè)的企業(yè)短期償債能力就強(qiáng)。因此，不同行業(yè)的企業(yè)短期償債能力的比較，必須剔除償債能力指標(biāo)行業(yè)的差異。通常可將短期償債能力指標(biāo)值，分別扣去所在行業(yè)短期償債能力指標(biāo)平均值，然后，就可以進(jìn)行行業(yè)間短期償債能力的比較。

(3)要充分利用現(xiàn)金流量表所揭示的信息。企業(yè)的現(xiàn)金流量特別是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量是償還企業(yè)短期債務(wù)最直接的保證。如果經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量超過流動(dòng)負(fù)債，表明企業(yè)即使不動(dòng)用其他的資產(chǎn)，僅以當(dāng)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量就能夠滿足償債的需要。因此，我們就可以利用現(xiàn)金比率反映企業(yè)的短期償債能力。但現(xiàn)金比率是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金量與流動(dòng)負(fù)債的比率，它是比較保守的分析指標(biāo)。因此，在對(duì)具體企業(yè)進(jìn)行分析時(shí)，要根據(jù)它們的實(shí)際情況選擇適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)運(yùn)用。從總體來看，影響該公司短期償債能力的主要因素是應(yīng)收賬款占用過大，若能加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，提高其周轉(zhuǎn)速度，則可明顯改善企業(yè)的短期償債能力。（二）影響短期償債能力的外表因素對(duì)短期償債能力分析，除了依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的資料計(jì)算各項(xiàng)反映短期償債能力的指標(biāo)外，還可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行一些定性分析，目的是了解企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，一般來說以下一些因素會(huì)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力產(chǎn)生影響：1.增加變現(xiàn)能力的因素：(1)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)，指銀行已同意，企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額。(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。(3)償債能力聲譽(yù)。2.減少變現(xiàn)能力的因素：(1)已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負(fù)債(2)未決訴訟、仲裁形成的或有負(fù)債。(3)為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保形成的或有負(fù)債。二、長期償債能力分析指標(biāo)的局限性及其改進(jìn)長期負(fù)債是指期限超過一年的債務(wù)，一年內(nèi)到期的長期負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中列入短期負(fù)債。長期負(fù)債的償還有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）保證長期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎(chǔ)。（2）長期負(fù)債因?yàn)閿?shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所有真實(shí)的報(bào)告收益應(yīng)最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的。（3）企業(yè)的長期負(fù)債數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對(duì)長期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。長期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)。對(duì)長期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)，同樣應(yīng)本著安全性與穩(wěn)健性的原則。在利用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析企業(yè)的長期償債能力時(shí)，應(yīng)把待攤費(fèi)用、長期待攤費(fèi)用和無形資產(chǎn)從資產(chǎn)總額中扣除；因不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的永久性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，最好將其作為負(fù)債項(xiàng)目；資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)側(cè)重于分析債務(wù)償付的安全性，因此，還應(yīng)與產(chǎn)權(quán)比率結(jié)合起來分析，揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度和自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。（一）長期償債能力分析指標(biāo)的缺陷。資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)是國際公認(rèn)的衡量企業(yè)長期債務(wù)償還能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。但在運(yùn)用該指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)長期償債能力分析時(shí)，仍存在一定的缺陷：（1）資產(chǎn)負(fù)債率以企業(yè)的全部負(fù)債和全部資產(chǎn)作為計(jì)算基礎(chǔ)，實(shí)際反映的是企業(yè)全部負(fù)債的償付能力，將其作為反映企業(yè)長期負(fù)債償付能力的指標(biāo)有失偏頗。（2）資產(chǎn)負(fù)債率的分母（資產(chǎn)）并非都可以用來償債，如待攤費(fèi)用和長期待攤費(fèi)用本身并無直接變現(xiàn)能力，無形資產(chǎn)中的商譽(yù)、專利權(quán)等能否可用于償債，也存在很大的不確定性。（3）部分自有資金是需要償還的。如發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金需要支付固定股利；發(fā)行的不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的一項(xiàng)永久性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也難以成為企業(yè)償還長期負(fù)債的保障。（二）長期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)。在利用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析企業(yè)的長期償債能力時(shí)，應(yīng)把待攤費(fèi)用、長期待攤費(fèi)用和無形資產(chǎn)從資產(chǎn)總額中扣除；因不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的永久性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，最好將其作為負(fù)債項(xiàng)目；資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)側(cè)重于分析債務(wù)償付的安全性，因此，還應(yīng)與產(chǎn)權(quán)比率結(jié)合起來分析，揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度和自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。表四，融橋貿(mào)易有限公司20007年資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）單位：萬元資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)337045177995流動(dòng)負(fù)債合計(jì)238563111439固定資產(chǎn)合計(jì)322443398597長期負(fù)債合計(jì)3801516177長期投資凈額2033341342負(fù)債合計(jì)276578127556無形資產(chǎn)凈額1416長期待攤費(fèi)用1204所有者權(quán)益合計(jì)403422490444其他長期資產(chǎn)4030遞延稅款借項(xiàng)516資產(chǎn)合計(jì)680000618000負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)680000618000表五，融橋貿(mào)易有限公司07年長期償債能力指標(biāo)指標(biāo)年初年末行業(yè)均值計(jì)算方法資產(chǎn)負(fù)債率(%)40.6720.6460負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率(%)68.5626.01負(fù)債總額/股東權(quán)益總額有形凈值債務(wù)率(%)68.5626.01負(fù)債總額/(股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值)從表五可知反映公司長期償債能力的三項(xiàng)指標(biāo)期末比期初都有了較大幅度的下降，其中資產(chǎn)負(fù)債率由年初的40.67%下降為年末的20.64%，資產(chǎn)負(fù)債率的行業(yè)平均值為60%，而該公司的年末值是20.64%，該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大大低于同行業(yè)的一般水平，說明該企業(yè)采取了比較保守的財(cái)務(wù)政策，這雖然可使企業(yè)低于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力提高，但同時(shí)也使企業(yè)投資者無法享受到負(fù)債融資的好處。償產(chǎn)權(quán)比率和有形資產(chǎn)債務(wù)率由年初的68.55%下降為年末的26.01%，這一變化說明企業(yè)的負(fù)債融資比例下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，債權(quán)人受益的保障程度提高。利用利潤表分析長期償債能力主要分析利息償付倍數(shù)和固定支出償付倍數(shù)兩個(gè)指標(biāo)。利息償付倍數(shù)又稱已獲利息債倍數(shù)或利息保障倍數(shù)，反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益（息稅前利潤）與所支付的利息費(fèi)用的倍數(shù)關(guān)系，該指標(biāo)的計(jì)算公式如下：

利息償負(fù)債倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用利息償負(fù)倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息支出的比率。該指標(biāo)既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。但該指標(biāo)也存在一定的缺陷。利息償付倍數(shù)指標(biāo)的局限性（1）償債能力包括歸還本金和支付利息的能力，而該指標(biāo)僅衡量支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，作為評(píng)價(jià)企業(yè)長期負(fù)債償債能力的指標(biāo)是不全面的。（2）企業(yè)的本金和利息不是用權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤支付，而是用現(xiàn)金支付，運(yùn)用該指標(biāo)不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金和利息。（3）該指標(biāo)忽略了企業(yè)必須支付的其他費(fèi)用，有一定的誤導(dǎo)性。

根據(jù)融橋貿(mào)易有限公司利潤表（表二）可知：2006年的利息償負(fù)債倍數(shù)=（82639+2897）/2897≈29.53(倍)2007年的利息償負(fù)債倍數(shù)=(84456+2047)/2047≈42.26(倍)計(jì)算結(jié)果表明,該公司2007年的利息償負(fù)債倍數(shù)比2006年的利息償負(fù)債倍數(shù)的數(shù)值高,說明債權(quán)人利益受保障程度很高,公司不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)很小。

該指標(biāo)反映的是從所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付債務(wù)利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對(duì)外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營資本，企業(yè)舉債經(jīng)營的原則是對(duì)債務(wù)所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對(duì)外借債就會(huì)得不償失。由此該指標(biāo)至少要大1。

但該指標(biāo)有較大的局限性，表現(xiàn)為（1）對(duì)于企業(yè)來說舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能