2020年央行數字貨幣分析報告

2020年央行數字貨幣分析報告2020年3月

HYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINK\l"br0"中國央行數字貨幣發(fā)展歷程HYPERLINK\l"br0"HYPERLINK\l"br0".................................................................................................................11銀行一、央行數字貨幣概述（一）貨幣層次與電子化支付程度1994季度開始正式確定貨幣層次的劃分：M0=流通中的現金，即流通中的實物現金；M1=M0+企業(yè)活期存款+機關、團體、部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡存款；M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質的存款+信托類存款+其他存款；M3=M2++商業(yè)票據+大額可轉讓定期存單等?；ヂ摼W金融飛速發(fā)展，支付方式快速吸收互聯網技術和信息通信技術實現電子支付形式。當前傳統(tǒng)電子支付主要涉及流動性相對較高的M1-M0子支付，其他形式的銀行存款也可以較快地通過商業(yè)銀行網上業(yè)務轉換為活期存款而具備電子支付功能；脫離了商業(yè)銀行支付系統(tǒng)，但存儲于第三方支付機構賬戶中的余額亦可通過相應的完成電子支付。在M1統(tǒng)計口徑內，脫離了商業(yè)銀行的支付體系，又沒有成為第三方支付機構賬戶余額的實物現金M0尚未數字化，不具有電子支付能力。（二）央行數字貨幣的定位法定數字貨幣，是指由中央銀行依法發(fā)行，具備無限法償性，具有價值尺度、流通手段、支付手段和價值貯藏等功能的數字化形式貨幣。20146DC/EPDigitalCurrencyElectronicalPayment，數字貨幣及電子支付工具）定位于數字化M0，替代實物現金。投放、回籠、銷毀等方面的資源能源消耗，具有更高的支付便捷度。因其與實物現金一樣具有無限法償能力，且同屬于央行直接負債，在逐漸替代實物現金的過程中，將會同實物現金一起重新定義M0外延，實現數字化M0。（三）央行數字貨幣的內涵DCEP+電子支付+央行信用”是央行數字貨幣主要特征。信用貨幣，是以信用作為保證的貨幣。廣義來講，指由國家法律規(guī)定的，強制流通不以任何貴金屬為基礎的獨立發(fā)揮貨幣職能的貨幣，目前世界上幾乎所有國家主權貨幣都采用這種形態(tài)。狹義來講，指由商業(yè)銀行信1銀行電子貨幣，指利用互聯網和計算機技術將現金或存款兌換為代表相同金額的數據，并可通過電子通信方式進行信息流交換從而實現支付結算功能的貨幣。隨著互聯網的高速發(fā)展，這電子支付方式越來越流行?，F金貨幣，即實物現金。指主權國家法律確定的、央行發(fā)行的、實物形態(tài)的、具有無限法償能力的交換媒介。包括中央銀行發(fā)行基金保險庫、商業(yè)銀行業(yè)務庫、流通中的現金。此處討論的現金概念對應M0。私人數字貨幣。一種不受管制的、數字化的貨幣，通常由開發(fā)者發(fā)行和管理，被特定虛擬社區(qū)的成員所接BTCETH、XRPBCHADAXEM鏈技術鼻祖——比特幣的特征為代表。圖表：信用貨幣、電子貨幣、現金貨幣、私人數字貨幣與DCEP對比主權信用貨幣信用貨幣私人數字貨幣比特幣現金貨幣紙鈔硬幣M0DCEP硬件、軟件M0電子貨幣芯片卡、物理形態(tài)（載體）銀行賬戶MI-M0虛擬賬戶--軟件、虛擬賬戶MI-M0基本屬性貨幣層次商業(yè)銀行、第三方支付機構信用來源央行央行商業(yè)銀行信息技術發(fā)行人中央銀行穩(wěn)定私人部門不穩(wěn)定貨幣價值投放流轉過程去中心化、事先設置程序低投放機制運行成本央行調控高央行調控低兌換低兌換低商業(yè)銀行、第三方支付機構可追蹤競爭性共識機制勝出者可追蹤交易確認主體交易雙方央行商業(yè)銀行可追蹤性匿名性不可追蹤完全匿名可追蹤可追蹤不匿名可控匿名不匿名完全匿名電子（線上）支付交易特征不可以可以可以可以可以遠程支付交易便捷度不可以一般可以便捷可以便捷可以便捷可以不便捷可以線下交易可以不可以不可以不可以（雙離線支付）資料來源：XXX市場研究部研究發(fā)展部“電子支付”指交易雙方、金融機構之間使用電子手段把支付信息通過信息網絡傳送到銀行或相應的結算處理機構，來實現貨幣交易流轉的支付方式。的電子支付就是使M0脫離物理實物形態(tài)，以加密數字串形態(tài)接入電子支付方式。“點對點”指的是貨幣在交易流轉過程中，支付方與對手方不必須暴露真實身份的匿名性。的點對2銀行點支付就是將實物現金的匿名性融入電子貨幣中。值得注意的是，電子支付的信息流天然具有可追蹤性，因此中央銀行將全部DCEP的流轉確權登記歸于中央銀行登記中心處理，從而實現對商業(yè)銀行、第三方支付平臺等其他金融機構匿名的可控匿名性。“央行信用”指貨幣由央行信用作為支撐。的央行信用指其作為實物現金的替代品，同樣具有高于銀行存款和第三方支付平臺賬戶余額的央行信用，是一種主權范圍內具有最高信用的無限法償法幣。的央行信用就是以央行信用彌補比特幣等虛擬貨幣缺乏價值支撐的缺陷。+電子支付+央行信用”內涵體表明了DCEP相比于其他貨幣的區(qū)別，體現了中國央行應對全球在支付結算服務的發(fā)展，私人數字貨幣對支付體系、經濟運行、金融穩(wěn)定等方面帶來的沖擊，在貨幣創(chuàng)新上的探索設計思路。二、央行數字貨幣運行架構：二元模式（一）兩種運營構架：一元模式與二元模式央行數字貨幣的發(fā)行、回籠模式理論上有兩種選擇：一元模式、二元模式。維護等服務將由中央銀行直接向全社會提供。一元模式下央行可以完全控制央行數字貨幣的發(fā)行，但是中央銀行將要獨自面對央行數字貨幣系統(tǒng)、制度、軟硬件設計及推廣等極大的考驗。100%準備金兌換給銀行或其他金融機構，在通過這些機構向社會公眾進行發(fā)放法定數字貨幣。二元模式可以充分調動商業(yè)銀行現有貨幣發(fā)行流通系統(tǒng)，并將部分軟硬件設計任務分擔到相關金融機構，有效降低中央銀行所承擔風險，專業(yè)化中央銀行監(jiān)管職能，減緩“狹義銀行”對現有貨幣體系的沖擊。（二）中國央行數字貨幣運行體系采用雙層運行體系2018年8月日，中國人民銀行支付結算司副司長穆長春于中國金融四十人論壇上表示，我國央行的數字貨幣即將推出，并且將采用雙層運營體系。3銀行圖表：央行數字貨幣雙層運行體系資料來源資訊、XXX市場研究部研究發(fā)展部1M0100%幣發(fā)行庫向商業(yè)銀行庫轉移相應金額的DCEP。2貨幣的歸屬將會由商業(yè)銀行發(fā)行庫轉換為客戶（商戶）的數字錢包。值得注意的是，央行數字貨幣不能直接使用商業(yè)銀行傳統(tǒng)賬戶，因為傳統(tǒng)賬戶存取轉賬商業(yè)銀行需要調用賬戶所有者真實信息，無法完成匿名要求，但央行數字貨幣的推廣需要商業(yè)銀行現有的基礎設施。因此要設計數字錢包，并嵌入在商業(yè)銀行的傳統(tǒng)賬戶體系基礎中。嵌入的數字錢包不構成商業(yè)銀行的負債，將成為商業(yè)銀行新的托管業(yè)務。3M0完成支付的過程。用戶只需要保證硬件終端電量充足，數字錢包余額充足，交易雙方硬件近距離接觸，在沒有網絡的情況下，即可完成支付。雙離線支付將極大的擴展數字貨幣的應用場景。幣歸屬權的確認（確權）顯得尤為重要。為保證數字貨幣流轉的可控匿名性，所有數字貨幣的確權工作將在中央人民銀行央行數字貨幣登記中心完成。數字貨幣支付的完成表現為對應字符串歸屬權在登記中心不同錢包地址下的變更。（三）商業(yè)銀行在央行數字貨幣運營體系中的角色據《財經》報道，目前工、農、中、建四大國有商業(yè)銀行已入局央行法定數字貨幣試點。數字貨幣發(fā)行為什么采用二元模式依托商業(yè)銀行體系？商業(yè)銀行在央行數字貨幣運行中扮演什么樣的角色？央行數字貨幣設計目標是實現M0數字化，發(fā)行一款具有央行信用的電子貨幣，實現全面替代現金。從數在這一過程中商業(yè)銀行扮演重要角色。4銀行商業(yè)銀行能夠扮演重要角色，源于商業(yè)銀行具有成熟的信貸網絡基礎設施、支付網絡基礎設施以及較為完IT一方面，經過40多年的發(fā)展，我國商業(yè)銀行基礎設施比較成熟，23萬銀行網點數遍布全國各地，存款信貸網絡密布，國有商業(yè)銀行、股份制銀行、城商行各個層級的商業(yè)銀行對應客戶群體開始分化，具有較高的專業(yè)化程度。2018101.3100.6875.97人均持卡數達到每人5.46張，坐擁巨量的客戶基礎，可以給央行數字貨幣提供地域廣、定向準、頻次高的推廣圖表：銀行體系年結算賬戶數圖表：銀行卡發(fā)卡量及人均持卡量80.000070.000060.000050.000040.000030.000020.000010.00000.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.00002011201320152017銀行卡發(fā)卡量（億張）銀行卡人均持卡量（張）資料來源：wind資訊、XXX市場研究部研究發(fā)展部資料來源：wind資訊、XXX市場研究部研究發(fā)展部IT續(xù)擴充。以電子支付為例，2018年銀行系統(tǒng)電子支付業(yè)務規(guī)模達到1751.9225397000付規(guī)模達到605.312773900億元。央行不必閑置現有商業(yè)銀行在資源、人才、技術、IT基礎設施等方面的優(yōu)勢，而承擔重新重復建設、另起爐灶、缺乏經驗的成本與風險。央行數字貨幣采用雙層運行體系不僅有效降低中央銀行所承擔風險，專業(yè)化中央銀行監(jiān)管職能，同時保證采用雙層運行體系，央行數字貨幣的運行實現了雙贏局面。三、央行數字貨幣運行體系核心要素（一）一幣即中國央行數字貨幣的設計要素和數據結構由央行負責。形式上，央行數字貨幣是央行擔保并簽名發(fā)售的代表具體金額的加密數字串。結構上，央行數字貨幣應該包含編號、金額、所有者和發(fā)行者的簽名，同時附加擴展字段和可編程腳本字段將應用擴展功能和可編程功能納入其中。所以央行數字貨幣不是電子形式表現的賬5銀行戶余額，而是攜帶全部信息的密碼貨幣。1圖表：央行數字貨幣表達結構資料來源:（二）兩庫即數字貨幣發(fā)行庫和數字貨幣商業(yè)銀行庫。1）數字貨幣發(fā)行庫：人民銀行存儲尚未發(fā)放或已經收回的央行數字貨幣的數據庫。2擇存放在央行數字貨幣私有云上。兩庫的設計與雙層運行模式相匹配，可從技術層面支撐二元模式運行，同時分層設計有助于分層管理，支持建設更安全的存儲應用執(zhí)行空間。（三）三中心即認證中心、登記中心、大數據分析中心。1使用加密技術加密客戶身份與其所持有的數字錢包之間的映射關系，是數字貨幣可控匿名的重要環(huán)節(jié)。2字貨幣產生、流通、清點核對及其消亡的全過程記錄，有助于央行掌握高密度的貨幣流轉信息。3貨幣運行規(guī)律，為央行貨幣政策、宏觀審慎監(jiān)管提供可靠數據支持。值得注意的是，認證中心以加密形式管理數字貨幣錢包地址與所有者真實姓名的映射關系，而登記中心記12018年）6銀行錄央行數字貨幣與所屬的數字貨幣錢包之間的從屬關系，通過將央行數字貨幣與所有者真實姓名分層管理的設計，實現對其他金融機構的匿名性。另外，登記中心與認證中心之間設有“防火墻”制度，設定嚴格程序，兩方信息不得隨意關聯，已保障合法持幣用戶的隱私，這一機制是“前臺自愿、后臺實名”的基礎，進一步加固央行數字貨幣的匿名可控性。四、央行數字貨幣的技術構架（一）央行數字貨幣與區(qū)塊鏈技術央行數字貨幣是否運用區(qū)塊鏈尚無定論。區(qū)塊鏈只是一個可選技術，并不一定實際采用。比特幣的底層區(qū)塊鏈技術廣義上指，利用塊鏈式數據結構來驗證與存儲數據、利用分布式節(jié)點共識算法來生成和更新數據、利用密碼學的方式保證數據傳輸和訪問的安全的一種全新的分布式基礎架構與計算范式。作為央行發(fā)行的數字貨幣，要堅持中心化的管理模式：貨幣投放中心化；記賬節(jié)點中心化；目前來看，央行數字貨幣的流轉確認也需要中心化。的超發(fā)導致“流”的泛濫，從而維護幣值的相對穩(wěn)定，實現央行數字貨幣的貨幣職能。記賬節(jié)點也需要中心化。央行數字貨幣具有可控匿名性，只有數字貨幣的流轉信息由中央銀行登記中心處理，并與管理交易者真實身份的認證中心相分離，才能夠保證交易信息相對于交易對手和商業(yè)銀行是保密的，才能保證不會出現利用完全公開的歷史交易紀錄進行關聯分析而破獲用戶信息的情況。目前來看，央行數字貨幣的流轉確認也需要中心化。去中心化確認機制尚不能夠支撐正常經濟生活的交易強度，如比特幣的算力證明共識機制，該機制構成了區(qū)塊鏈技術的安全基石，但當前的規(guī)模已經導致了大量能源的浪費，及數分鐘的每筆支付確認的等待時間，遠低于央行對法定數字貨幣設定的萬筆/秒的交易處理強中國人民銀行數字貨幣研究所研究人員表示，對于任何一項可選技術，中國人民銀行會秉持“技術中立”的原則，審慎評估，借此用以滿足數字貨幣的業(yè)務需求。（二）央行數字貨幣錢包的設計為保證央行數字貨幣具有可控匿名性，不僅需要利用認證中心和登記中心對數字貨幣信息和所有人真實身份信息進行分層管理，還需要在商業(yè)銀行賬戶的基礎上設計央行數字貨幣錢包，以便匹配雙層運行體系、利用商業(yè)銀行現有基礎設施，同時避免央行數字貨幣喪失可控匿名性。央行數字貨幣錢包與銀行電子賬戶的差異，主要在于三點。7銀行第一點，兩者的交易處理機制不同。商業(yè)銀行處理存款流轉的方式是針對賬戶：確認交易有效后直接商業(yè)銀行對相應客戶存款賬戶額度數據進行修改；央行數字貨幣流轉方式是針對數字貨幣本身，央行依據交易雙方的數字貨幣交易申請，在確認有效后直接修改央行數字貨幣自身結構中的金額和錢包地址字段。第二點，兩者的匿名性不同。央行數字貨幣交易確權完全由中央銀行處理，數字錢包可以不展示所有者真實姓名，對商業(yè)銀行來說具有匿名性。商業(yè)銀行自身賬戶，由于開立之處需要用戶真實信息，對商業(yè)銀行來說是透明的。第三點，業(yè)務性質不同。存款業(yè)務是商業(yè)銀行的表內業(yè)務，反應在負債端，存款賬戶金額的變動將會影響商業(yè)銀行資金來源的規(guī)模與成本；央行數字貨幣是中央銀行的負債，商業(yè)銀行只是代為管理，數字錢包即為管理工具，因此數字錢包業(yè)務不反映在商業(yè)銀行資產負債表上，而是構成商業(yè)銀行的表外業(yè)務。（三）不預設技術路徑，競爭選優(yōu)中國人民銀行在央行數字貨幣的開發(fā)過程中始終保持技術中性，將不對商業(yè)銀行央行數字貨幣錢包研發(fā)的技術路線進行干預。這意味著商業(yè)銀行在設計和管理央行數字貨幣錢包時可以選擇基于傳統(tǒng)賬戶體系或是采用區(qū)塊鏈技術、基于移動支付工具或是電子支付工具。從所依托載體的角度來說，央行數字貨幣錢包可以綁定硬件，也可以綁定軟件、可以獨立設計一個AppApp技術上央行雖沒有預設路徑，但對數字貨幣錢包的功能上提出了三點要求：萬筆/交易強度。約定的權限管理數字錢包，保證央行數字貨幣的加密屬性。的客戶端的錢包適當加重，將功能延伸至展示層面和應用層面。值得注意的是，不對商業(yè)銀行央行數字貨幣錢包研發(fā)的技術路線進行干預，這并不意味者央行數字貨幣錢包未來將一直沒有技術規(guī)范。實際上，當前央行希望調動商業(yè)機構的資源，在設計早起共同開發(fā)運營，通過市場競爭選擇最優(yōu)設計。五、央行數字貨幣的或有功能（一）DCEP具有可編程性，或成為“新型貨幣政策工具”央行數字貨幣的結構設計使其具有可編程性，即數字貨幣可以附加自定義的可執(zhí)行腳本。配合登記中心中央行數字貨幣的全生命信息，或將使央行數字貨幣換發(fā)出新功能，打造出新型貨幣政策工具。8銀行新型貨幣政策工具的設計思路是通過設計“前瞻性觸發(fā)條件”程序，在發(fā)行前內置于央行數字貨幣，使其在流轉過程中，可根據所處環(huán)境和程序設計自動改變自身屬性。目前共有四種設計，其中三種對數字貨幣是有效性進行條件設計，涉及時點條件、流向主體條件、信貸利率條件，沒有達成條件要求，央行數字貨幣將自動失效；另一種是對數字貨幣歸還利率進行條件設計，根據宏觀經濟狀態(tài)，逆周期調整商業(yè)銀行向中央銀行歸還資金時的歸還利率，減少商業(yè)銀行貸款行為順周期性。（二）DCEP或成為計息資產央行可通過向數字貨幣商業(yè)銀行庫及數字貨幣錢包的DCEP余額支付利息，或酌情對央行數字貨幣數字錢包收取管理費的方式，完成對數字貨幣的正負向計息，使央行數字貨幣具有計息屬性。DCEP計息為正，即中央銀行對DCEP持有者支付利息，將會有兩層影響。在批發(fā)端，如果央行數字貨幣利率高于準備金利率時，央行數字貨幣利率將構成貨幣市場利率走廊下限。在零售端，央行數字貨幣利率將構成銀行存款利率下限，否則或將發(fā)生一定程度的存款搬家。DCEP計息為負，即中央銀行對DCEP持有者收取費用，將有助于打破存貸市場零利率下限。由于實物現金零利率存在，公眾總可以選擇持有實物現金，負利率的金融資產將會轉換為實物現金。而在DCEP完成對實物現金替代的場景下，大額實物現金持有受到限制，負利率資產將不在向零息現金轉換，DCEP率政策將有效傳遞到借貸市場，打破零利率下限束縛，釋放貨幣政策空間。值得注意的是，考慮到央行數字具有更高的信用背書、雙離線支付功能，且同銀行存款具有同樣便捷的電子支付方式，央行數字貨幣即使不計利息，也將對商業(yè)銀行存款形成一定程度的替代，即將一部分商業(yè)銀行存款兌換成央行數字貨幣，并沉淀在數字貨幣錢包中。如果計息為正，影響或將變得顯著。六、央行數字貨幣出現對商業(yè)銀行可能帶來的多維度影響（一）數字化M0對商業(yè)銀行的影響數字化的央行數字貨幣沒有物理實體，將會顯著降低商業(yè)銀行日常經營成本。商業(yè)銀行現金相關的業(yè)務主要包括現金的收付兌換、整點調運以及保管環(huán)節(jié)。為保證現金收付兌換準確無誤，商業(yè)銀行日常經營會投入大量人力進行復核工作，并設置繁瑣的安全程序包括雙經辦人、逐日核對賬款、日終現金軋差制度?，F金整點與調運環(huán)節(jié)需要銀行工作人員根據整點標準對票幣進行整理、捆扎和封裝，對于損傷票幣進行識別、挑選、上報兌換或銷毀，以及對調運車輛運行維護和押運人員培訓?，F金保管環(huán)節(jié)也將設計大量投入，包括業(yè)務庫建設開支，安全系統(tǒng)配置與維修，守庫員管庫員薪資培訓等。總體來說，由于現金具有物理實體，為保證客戶及商業(yè)銀行自身財產安全，商業(yè)銀行必須投入大量人力物考慮到，央行數字貨幣脫離了物理實物形態(tài)，以加密數字串的形式出現，沒有折舊、不需要物理空間儲存，不需要空間上的調運，天然具有可追蹤性，將會極大減輕商業(yè)銀行日常經營成本，提高商業(yè)銀行經營效率。（二）二元模式對商業(yè)銀行的影響9銀行央行數字貨幣采用雙層運行體系是對現金發(fā)行回籠環(huán)節(jié)的模擬，有意保留了現有貨幣體系的制度和利益格局，降低央行數字貨幣運行對現有貨幣體系的沖擊，保證了商業(yè)銀行不被通道化或邊緣化，避免成為所謂“狹助于商業(yè)銀行對接金融科技前沿，提升商業(yè)銀行服務質量，推動金融行業(yè)發(fā)展。同時商業(yè)銀行使用央行數字貨幣后，可以在互聯網金融領域占據業(yè)務的至高點，延伸互聯網金融業(yè)務的服務鏈條、豐富業(yè)務類型，提高業(yè)務的附加值。（三）核心要素對商業(yè)銀行的影響首先，數字貨幣商業(yè)銀行庫的設計將進一步推動商業(yè)銀行IT技術在安全存儲和高效執(zhí)行方面的投入。央行數字貨幣雙層運行體系需要商業(yè)銀行設計自家數字貨幣商業(yè)銀行庫，使其具備安全存儲、高效對接中央銀行發(fā)行庫和客戶的數字貨幣錢包的功能。具體設計上，商業(yè)銀行庫需要既能防止內部人員非法盜取數字貨幣，又能對抗外來入侵者攻擊，同時還可以承載一些特殊的應用邏輯。AML能力。央行數字貨幣錢包嵌入商業(yè)銀行賬戶中，數字貨幣交易確權依托于商業(yè)銀行（投放機構）上報交易請求，由中央銀行認證中心集中處理。認證中心的全息信息可以覆蓋檢測對象所有交易信息，形成用戶全息信用信息，提升征信能力；大數據分析中心征信優(yōu)勢與與AML能力，可以通過傳統(tǒng)賬戶與數字貨幣錢包的結合，傳達到商業(yè)銀行端。（四）技術構架對商業(yè)銀行的影響首先，數字錢包設計進一步推動商業(yè)銀行IT技術在區(qū)塊鏈技術應用和保密性方面的投入，為客戶設計既能充分實現匿名可控性的數字錢包，又能實現快速響應快速確權的數字錢包。央行數字貨幣錢包的設計工作交由商業(yè)銀行自主研發(fā)，不干預商業(yè)銀行設計的具體路徑，只對數字錢包功能進行了要求。如果商業(yè)銀行研發(fā)的數字貨幣錢包基于傳統(tǒng)銀行賬戶，就需要進一步研究交易信息傳送的密碼技術，保證央行數字貨幣交易信息不被泄漏，具有可控匿名性。如果商業(yè)銀行采用區(qū)塊鏈技術設計央行數字貨幣錢包，就需要面對區(qū)塊鏈共識機制的研發(fā)，以降低支付確認時間，提高處理能力。其次，商業(yè)銀行將會新增表外業(yè)務，包括代理央行數字貨幣發(fā)行、數字貨幣錢包托管等業(yè)務，同時現金業(yè)務將會逐漸萎縮。（五）央行數字貨幣的或有功能對商業(yè)銀行的影響目前央行數字貨幣處于設計數字錢包的試點環(huán)節(jié)，新型貨幣政策工具與計息資產尚屬于央行數字貨幣未來的研究目標。此處僅做學理上的討論，具體未來是怎樣的設計央行還有很大的操作空間。央行數字貨幣的前瞻條件發(fā)行設計，有助于對貨幣供求做出及時反映，降低政策內外部時滯，在前瞻條件設計合理的情況下，將會極為有效的降低宏觀經濟風險，熨平市場波動。在同一個屋檐下，商業(yè)銀行也將面臨這將使得商業(yè)銀行貸款業(yè)務形成一個穩(wěn)定的利潤預期，減小商業(yè)銀行在環(huán)境惡化時抽貸行為對實體經濟的進一10銀行但是另一方面，前瞻條件發(fā)行設計的觸發(fā)相當于在一定程度上對法定數字貨幣的流向做出決定，將會擠壓商業(yè)銀行信貸業(yè)務自主經營決策權，進一步同質化商業(yè)銀行貸款業(yè)務，迫使商業(yè)銀行向新業(yè)務轉型。央行數字貨幣若作為計息資產對商業(yè)銀行的影響分為兩個方面。DCEP計息為正，將會惡化商業(yè)銀行凈息差水平。如果持有DCEP將會產生利息收益，則商業(yè)銀行批發(fā)端由于數字貨幣利率有可能超過存款準備金利率成為新的利率走廊下限而提升商業(yè)銀行資產投放的最低收益率；零售端，數字貨幣計息將會導致存款搬家從而迫使商業(yè)銀行提高存款利率推高資金來源成本。綜合來看，由于存款準備金利率非零，所以資產端最低收益率的提升將會小于負債端自己成本的提高，因此惡化商業(yè)銀行凈息差水平?；就瓿蓪嵨铿F金替代，大額實物現金持有受到限制的場景下，客戶無法將負利率銀行存款轉換為零利率紙幣，只能繼續(xù)持有，并向商業(yè)銀行支付費用，因此商業(yè)銀行資產端準備金的負利率損失得以從負債端客戶存款處彌補，從而改善商業(yè)銀行凈息差水平。七、中國央行數字貨幣發(fā)展歷程、展望與前沿（一）中國央行數字貨幣發(fā)展歷程圖表：中國央行數字貨幣發(fā)展歷程時間事件2014年2015年央行成立法定數字貨幣專門研究小組，開始論證央行發(fā)行法定數字貨幣的可行性。央行發(fā)布央行發(fā)行數字貨幣的系列研究報告，央行發(fā)行數字貨幣的原型方案的完成兩輪修訂。央行召開數字貨幣研討會，進一步明確了央行發(fā)行數字貨幣的戰(zhàn)略目標，指出央行數字貨幣研究團隊將積極攻關數字貨幣的關鍵技術，研究數字貨幣的多場景應用，爭取早日推出央行發(fā)行的數字貨幣央行確定使用數字票據交易平臺作為法定數字貨幣的試點應用場景，并啟動了數字票據交易平臺的封閉開發(fā)工作。2016年1月日2016年月央行在官網發(fā)布6名相關專業(yè)人才從事數字貨幣及相關底層平臺的軟硬件系統(tǒng)的架構設計和開發(fā)工作。2016年月9日中國人民銀行推動的基于區(qū)塊鏈的數字票據交易平臺測試成功，將開展基于區(qū)塊鏈技術的數字票據交易平臺建設相關工作。2017年2月4日2017年3月日2017年7月3日央行科技工作會議強調構建以數字貨幣探索為龍頭的央行創(chuàng)新平臺.央行數字貨幣研究所正式掛牌成立。依據招聘信息，數字研究所主要的研究內容包括數字貨幣法律事務、軟件開發(fā)等。數字票據交易平臺實驗性生產系統(tǒng)成功上線試運行，并結合區(qū)塊鏈技術前沿和票據業(yè)務實際情況對前期數字票據交易平臺原型系統(tǒng)進行了全方位的改造和完善.2018年1月日2018年3月日2018年3月日2018年9月4日全國金融標準化技術委員會成立了法定數字貨幣專項工作組。人民銀行召開2018年全國貨幣金銀工作電視電話會議，會議指出穩(wěn)步推進央行數字貨幣研發(fā)“。深圳人行聯合中國人民銀行總行數字貨幣研究所推出的灣區(qū)貿易金融區(qū)塊鏈平臺上線試運行，初步構建了數字銀行時間事件化貿易金融生態(tài)圈。開發(fā)。2018年9月5日央行數字貨幣研究所《法定數字貨幣模型與參考架構設計》項目在銀行科技發(fā)展獎評審領導小組會議上獲得一等獎。2018年9月日2019年2月日2019年5月人民銀行年全國貨幣金銀工作會議，強調穩(wěn)步、深入推進央行數字研發(fā)。5月底，在貴陽舉辦的2019中國國際大數據產業(yè)博覽會上，央行數字貨幣研究所開發(fā)的貿易融資的區(qū)塊鏈平臺亮相，其服務于粵港澳大灣區(qū)貿易金融，并已落地。央行召開2019DC/EP內外虛擬貨幣發(fā)展趨勢，繼續(xù)加強互聯網金融風險整治。2019年8月2日2019年8月日在第三屆中國金融四十人論壇上，穆長春首度公布央行數字貨幣采用”雙層運營體系“，同時宣稱央行數字貨幣已經”呼之欲出“。某些支付方案并涉及一些商業(yè)和非政府機構.2019年9月5日2019年9月6日2019年9月日原央行支付朝司副司長穆長春擔任中國人民銀行數字貨幣研究所所長.CBCC國央行的研究起點也就是CBCC。數字貨幣原型系統(tǒng)探索了區(qū)塊鏈的應用，但并不完全依賴該技術。JR/T01842020分布式賬本技術的安全體系，包括基礎硬件、基礎軟件、密碼算法、節(jié)點通信、賬本數據、共識協(xié)議、智能合約、身份管理、隱私保護、監(jiān)管支撐、運維要求和治理機制等方面。標準適用于在金融領域從事分布式賬本系統(tǒng)建設或服務運營的機構。2019年月2020年2月資料來源：中國人民銀行、第一財經、上海票據交易所、XXX市場研究部研究發(fā)展部（二）中國央行數字貨幣后續(xù)關注的關鍵節(jié)點通過對央行數字運行體系、核心要素、技術構架進行梳理，我們認為未來有以下值得關注的節(jié)點：1、關注中國人民銀行何時宣布開展央行數字貨幣試點工作2、關注全國金融標準化技術委員對商業(yè)銀行數字貨幣錢包托管業(yè)務的規(guī)范3、關注央行數字貨幣是否計息、如何計息4、關注央行對商業(yè)銀行遭受（潛在遭受）央行數字貨幣沖擊的態(tài)度與舉措5、關注央行數字貨幣“前瞻條件設計”研究進展與試點工作6、關注數字貨幣“智能合約技術”研究進展（三）當前四大行區(qū)塊鏈技術的儲備和應用情況12銀行1、中國銀行：年年1行一個電子錢包APP——區(qū)塊鏈電子錢包(BOC上線，該應用可以綁定該行的銀行卡號；同年中國銀行將區(qū)塊鏈電子錢包精準扶貧”的新模式。目前中國銀行數字錢包在持續(xù)研究中。區(qū)塊鏈技術方面：年8SWIFTSWIFTgpi區(qū)塊鏈概念驗證。年9月日，中行首次向國家知識產權局提交了一項關于區(qū)塊鏈擴容的專利，專利內容顯示該技術提供了一種區(qū)塊鏈數據壓縮方法與系統(tǒng)。區(qū)塊鏈技術應用方面：年4將基于區(qū)塊鏈技術在雄安住房租賃相關領域開展合作。年8合作協(xié)議，深化移動支付領域全方位合作，推進手機銀行和云閃付APP的產品優(yōu)化和營銷推廣，共同探索大數2019億人民幣的小微企業(yè)專項金融債賃、公益扶貧、跨境支付和數字票據。2、中國工商銀行：數字錢包方面：目前工銀數字貨幣錢包已在北京、廣州等地區(qū)內部測試。區(qū)塊鏈技術應用方面：平臺，通過銀行金融服務鏈和政府扶貧資金行政審批鏈的跨鏈整合與信息互信，以區(qū)塊鏈技術的“交易溯源、,，將第一筆扶貧資金萬元成功發(fā)年4這個系統(tǒng)在傳統(tǒng)交易模式基礎之上，為客戶提供點對點的金融資產轉移和交易的服務。銀行利用區(qū)塊鏈技術推出工銀e信網絡融資金融服務平臺，實現核心企業(yè)應收賬款在供應商中信任轉遞、6.15億元，助力解決中小企業(yè)貸款風控難題，環(huán)節(jié)融資難、成本高等問題。9個月，工行已累計為1300戶上下游客戶發(fā)放超過450億元的在線供應鏈融資，其中小微客戶占比近45%。3、中國建設銀行：年9月，中國建設銀行與IBM業(yè)銀行業(yè)務提供服務；同一時期，中國建設銀行宣布在第三季度開始使用自定義的區(qū)塊鏈平臺進行銀行保險，這一過程將推動銀行將第三方保險產品銷售到一個分布式賬簿上。年11月，建設銀行完成首筆區(qū)塊鏈福費廷交易，金額近一億人民幣。2018年1月8日，中國建設銀行首筆國際保理區(qū)塊鏈交易落地，成為國內首家將區(qū)塊鏈技術應用于國際保理業(yè)務的銀行，并在業(yè)內首度實現13銀行了由客戶、保理商業(yè)銀行等多方直接參與的“保理區(qū)塊鏈生態(tài)圈+貿易金融”銀行的一項重大突破。年3月，建設銀行宣布探索“區(qū)塊鏈貿易金融”技術，還在雄安新區(qū)將區(qū)塊鏈技術運用到租賃住房平臺等。目前中國建設銀行區(qū)塊鏈技術應用涉及保險、國際保理、外貿授信、貿易金融等多個領域。4、中國農業(yè)銀行：年8月18月1日成功完成首筆線上訂單支付貸款。這是國內銀行業(yè)首次將區(qū)塊鏈技術應用于電商供應鏈金融領域。年6月，中國農業(yè)銀行對區(qū)塊鏈平臺項目進行招標，并計劃基于此區(qū)塊鏈底層平臺，落地數字票據等眾多銀行核心系統(tǒng)應用及其他創(chuàng)新業(yè)務，趣鏈科技順利中標。2017年8月，基于趣鏈科技底層區(qū)塊鏈平臺，中國農業(yè)銀行總行上線了基于區(qū)塊鏈的涉農互聯網電商融資系統(tǒng)“E鏈貸”產品，將區(qū)塊鏈技術優(yōu)勢與供應鏈業(yè)務特點深度融合，為農業(yè)銀行提升三農業(yè)務效率，拓展服務內，并于8月1日成功完成首筆線上訂單支付貸款。這是國內銀行業(yè)首次將區(qū)塊鏈技術應用于電商供應鏈金融領域。年82018—5、多家銀行參與分布式記帳技術行業(yè)標準的起草分布式賬本技術是密碼算法、共識機制、點對點通訊協(xié)議、分布式存儲等多種核心技術高度融合形成的一種分布式基礎架構與計算范式。發(fā)布并實施本標準有助于金融機構按照合適的安全要求進行系統(tǒng)部署和維護，避免出現安全短板，為分布式賬本技術大規(guī)模應用提供業(yè)務保障能力和信息安全風險約束能力，對產業(yè)應用形成良性的促進作用。該標準由全國金融標準化技術委員會歸口管理，由中國人民銀行數字貨