某某年季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

2006年1季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告第一部分貨幣信貸概況2006年一季度，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)、較快增長(zhǎng)，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，貨幣信貸總量增長(zhǎng)快于預(yù)期目標(biāo)。第二部分貨幣政策操作2006年一季度，中國(guó)人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理調(diào)控貨幣信貸總量，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，加快金融企業(yè)改革和金融市場(chǎng)建設(shè)，改進(jìn)外匯管理，不斷完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持金融平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。一、靈活開展公開市場(chǎng)操作一季度，通過(guò)人民幣公開市場(chǎng)操作凈回籠基礎(chǔ)貨幣4250億元。期間，共發(fā)行19期央行票據(jù)，發(fā)行總量13200億元，其中3個(gè)月期4000億元，6個(gè)月期850億元，1年期8350億元。3月末，中央銀行票據(jù)余額為28002億元二、上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率三、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)，促進(jìn)商業(yè)銀行改善信貸結(jié)構(gòu)四、穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革五、繼續(xù)推出人民幣匯率形成機(jī)制改革配套措施專欄1：進(jìn)一步完善銀行間即期外匯市場(chǎng)為完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，促進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展，豐富外匯交易方式，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力，2006年1月4日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善銀行間即期外匯市場(chǎng)的公告》(銀發(fā)［2006］第1號(hào))，在我國(guó)銀行間即期外匯市場(chǎng)引入做市商制度和詢價(jià)交易方式(OverTheCounter，簡(jiǎn)稱OTC方式)。做市商制度是國(guó)際成熟場(chǎng)外市場(chǎng)中普遍采用的一種市場(chǎng)交易制度，它是指在一定監(jiān)管體系下，部分實(shí)力雄厚、信譽(yù)度較高的市場(chǎng)成員持有一定的交易標(biāo)的存貨，并以此承諾維持市場(chǎng)的雙向買賣交易，這些維持雙向買賣交易、承擔(dān)市場(chǎng)出清義務(wù)的市場(chǎng)成員就是做市商。做市商制度具有活躍市場(chǎng)、穩(wěn)定市場(chǎng)的功能，依靠其公開、有序、競(jìng)爭(zhēng)性的報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制，保障交易的規(guī)范和效率。做市商制度是金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，是提高市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行、規(guī)范發(fā)展市場(chǎng)的有效手段。詢價(jià)交易方式(OTC方式)是指交易主體以雙邊授信為基礎(chǔ)，通過(guò)自主雙邊詢價(jià)、雙邊清算進(jìn)行交易的交易方式。詢價(jià)交易方式是國(guó)際外匯市場(chǎng)上的基本制度。全球即期外匯市場(chǎng)的絕大部分交易量都集中在場(chǎng)外市場(chǎng)。外匯交易的國(guó)際性及外匯交易主體的廣泛性、差異性決定了詢價(jià)交易方式具有成本低、信用風(fēng)險(xiǎn)分散等優(yōu)點(diǎn)。1994年外匯管理體制改革后，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)采用撮合競(jìng)價(jià)交易方式，并將日加權(quán)平均價(jià)作為下一工作日人民幣匯率中間價(jià)。自2005年7月21日新的人民幣匯率形成機(jī)制開始實(shí)施起，銀行間外匯市場(chǎng)仍采用撮合競(jìng)價(jià)交易方式，但將每日銀行間外匯市場(chǎng)最后5筆交易加權(quán)平均價(jià)作為收盤價(jià)，并以此作為下一工作日人民幣匯率中間價(jià)。2006年1月4日，中國(guó)人民銀行在我國(guó)銀行間即期外匯市場(chǎng)引入做市商制度和詢價(jià)交易方式?？紤]到中小金融機(jī)構(gòu)在短期內(nèi)獲取授信存在一定困難，為滿足中小金融機(jī)構(gòu)的外匯交易需要，中國(guó)人民銀行決定在銀行間即期外匯市場(chǎng)保留撮合交易方式。璃由土于交易方式歲的多元化，躍我國(guó)即期外嫁匯市場(chǎng)呈現(xiàn)撓撮合市場(chǎng)和吧場(chǎng)外市場(chǎng)并慨存的格局，歪兩個(gè)市場(chǎng)并視存的格局決爐定了撮合市豐場(chǎng)成交價(jià)不負(fù)再具有廣泛玩的代表性，丟因此，將撮架合市場(chǎng)收盤懸價(jià)作為下一蠢工作日中間綿價(jià)的做法有勻必要得到相賠應(yīng)的改進(jìn)。雕另外，為進(jìn)膛一步體現(xiàn)市問(wèn)場(chǎng)供求關(guān)系存在人民幣匯街率形成機(jī)制浙中的基礎(chǔ)性零作用，提高歸金融機(jī)構(gòu)的追自主定價(jià)能摸力，中國(guó)人翠民銀行決定蜓參照國(guó)際上私通行的基準(zhǔn)雪利率、匯率軌的確定方式網(wǎng)，將人民幣據(jù)兌美元匯率身中間價(jià)的形峰成方式改進(jìn)井為：中國(guó)外菠匯交易中心抱于每日銀行笑間外匯市場(chǎng)蠟開盤前向所衰有銀行間外聰匯市場(chǎng)做市猜商詢價(jià)，當(dāng)誤日人民幣兌搖美元匯率中享間價(jià)由全部菊做市商報(bào)價(jià)犁加權(quán)平均計(jì)鄉(xiāng)算得出。人陪民幣兌歐元犧、日元和港貞幣匯率中間際價(jià)根據(jù)當(dāng)日夜人民幣兌美朵元匯率中間今價(jià)與上午9猶時(shí)國(guó)際外匯濁市場(chǎng)歐元、惑日元和港幣中兌美元匯率披套算確定。法在李新的人民幣持匯率中間價(jià)茅形成方式下閥，由于做市飛商向中國(guó)外娃匯交易中心欲報(bào)人民幣匯部率參考價(jià)前黨，主要基于這對(duì)柜臺(tái)結(jié)售鞋匯情況、銀對(duì)行間市場(chǎng)外超匯供求、自朗身頭寸情況瘡和國(guó)際外匯反市場(chǎng)主要貨豆幣走勢(shì)等因畏素的綜合考敬慮，因此由策做市商報(bào)價(jià)優(yōu)得出的中間臂價(jià)體現(xiàn)了道“肢以市場(chǎng)供求甘為基礎(chǔ)、參篇考一籃子貨互幣陜”截的人民幣匯扶率制度框架值。但由于做來(lái)市商向中國(guó)仆外匯交易中紹心報(bào)出的人恒民幣匯率參朝考價(jià)并不需史要考慮信用腫風(fēng)險(xiǎn)、手續(xù)戴費(fèi)等因素，致且銀行間外激匯市場(chǎng)交易佛期間，國(guó)際遍外匯市場(chǎng)主劈要貨幣走勢(shì)愈隨時(shí)動(dòng)態(tài)變歐化，因此銀遞行間外匯市粘場(chǎng)人民幣匯皇率和人民幣機(jī)匯率中間價(jià)帥會(huì)存在一定驗(yàn)差異，體現(xiàn)惹為銀行間外騰匯市場(chǎng)人民割幣匯率在規(guī)煮定的幅度內(nèi)拋圍繞中間價(jià)誠(chéng)上下波動(dòng)。逝在紀(jì)新市場(chǎng)框架腎下，我國(guó)銀叢行間外匯市深場(chǎng)中場(chǎng)外市帶場(chǎng)和撮合市館場(chǎng)并存，由添此決定了人蘆民幣匯率體僑系主要包括撞三個(gè)相互聯(lián)秀系又有區(qū)別斜的概念，即足人民幣匯率鍛中間價(jià)、場(chǎng)蓋外市場(chǎng)匯率咐和撮合市場(chǎng)慶匯率。三個(gè)補(bǔ)價(jià)格之間主使要存在以下勉關(guān)系：一是章人民幣匯率盈中間價(jià)對(duì)場(chǎng)渾外市場(chǎng)匯率婆和撮合市場(chǎng)貞匯率起指導(dǎo)掙作用，場(chǎng)外愉市場(chǎng)和撮合甲市場(chǎng)人民幣踢匯率以當(dāng)日括中間價(jià)為基痛準(zhǔn)，隨著市牧場(chǎng)供求的變寶化在規(guī)定幅呈度內(nèi)浮動(dòng)。僵二是場(chǎng)外市宿場(chǎng)匯率和撮彈合市場(chǎng)匯率狗之間存在較勾強(qiáng)的相關(guān)性襖，場(chǎng)外市場(chǎng)縮和撮合市場(chǎng)蟻只是交易方盛式不同，市鄰場(chǎng)間的套利乘行為使得二板者聯(lián)動(dòng)明顯快。三是由于舞手續(xù)費(fèi)和清襪算風(fēng)險(xiǎn)等因暖素的存在，傭場(chǎng)外市場(chǎng)匯氣率和撮合市豈場(chǎng)匯率之間胞通常會(huì)存在堡一定差異，合場(chǎng)外市場(chǎng)的它交易量大，魂因此，場(chǎng)外邪市場(chǎng)的人民俊幣匯率水平凍更能反映外據(jù)匯市場(chǎng)供求躍關(guān)系的變化軋情況，場(chǎng)外赤市場(chǎng)人民幣碌匯率較撮合允市場(chǎng)人民幣濃匯率更具代緣表性。宜新傷市場(chǎng)機(jī)制推些出以來(lái)，銀關(guān)行間即期外浩匯市場(chǎng)運(yùn)行享平穩(wěn)，場(chǎng)外顫市場(chǎng)交易日讓益活躍，人槍民幣匯率彈脖性顯著增強(qiáng)去。從交易量罪看，新市場(chǎng)民機(jī)制推出伊菜始，場(chǎng)外市顫場(chǎng)交易量就手遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)撮亡合市場(chǎng)，目郊前場(chǎng)外市場(chǎng)扯交易量是撮彈合市場(chǎng)交易旨量的30倍貫左右，且場(chǎng)獸外市場(chǎng)交易劣量占比呈繼減續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)樓。從價(jià)格傳盡導(dǎo)機(jī)制看，謙各做市商報(bào)嘆價(jià)逐步趨同格，場(chǎng)外市場(chǎng)榨、撮合市場(chǎng)集和柜臺(tái)結(jié)售壇匯市場(chǎng)之間椅價(jià)格傳導(dǎo)順斥暢。弱新桐市場(chǎng)機(jī)制有飛力激活了銀獲行間即期外悲匯市場(chǎng)，做誦市商在場(chǎng)外撫市場(chǎng)和撮合蜓市場(chǎng)積極交緩易，為市場(chǎng)凝提供流動(dòng)性男，市場(chǎng)有效安出清。目前慚場(chǎng)外市場(chǎng)已茂成為我國(guó)銀劇行間即期外鄭匯市場(chǎng)的主荷體，詢價(jià)交全易方式相應(yīng)喪地已成為我梯國(guó)銀行間即洞期外匯市場(chǎng)營(yíng)的主要交易壘方式。做市驅(qū)商制度和詢鈔價(jià)交易方式杜的推出，是抄繼續(xù)推進(jìn)人備民幣匯率形總成機(jī)制改革單的又一重大愧舉措，為我舌國(guó)外匯市場(chǎng)趙與國(guó)際外匯呼市場(chǎng)的進(jìn)一央步接軌創(chuàng)造配了條件。奸專藍(lán)欄2：外暴匯一級(jí)交易塌商制度快中辟國(guó)人民銀行垮于2006被年1月4日妄在銀行間即脫期外匯市場(chǎng)險(xiǎn)推出詢價(jià)交墓易(OTC障)方式，并別引入做市商造制度。新市窯場(chǎng)框架雖然歌繼續(xù)保留撮己合交易方式獲，但場(chǎng)外市關(guān)場(chǎng)是外匯市謙場(chǎng)的主體，踏主要由做市獻(xiàn)商向市場(chǎng)提遲供流動(dòng)性。墾與外匯市場(chǎng)友交易方式的步轉(zhuǎn)變相適應(yīng)溉，中央銀行讀的外匯公開悠市場(chǎng)操作方仿式也要相應(yīng)套轉(zhuǎn)變。姑在耗外匯市場(chǎng)以日撮合為主的缺市場(chǎng)模式下粉，市場(chǎng)成員貝通過(guò)匿名集摧中競(jìng)價(jià)方式伴交易，外匯鬧交易中心承扁擔(dān)市場(chǎng)成員曾的清算風(fēng)險(xiǎn)輛。當(dāng)匯率劇把烈波動(dòng)時(shí)，河央行可在撮狐合市場(chǎng)進(jìn)行枕外匯公開市氣場(chǎng)操作；在敢外匯市場(chǎng)以含OTC為主搞的市場(chǎng)模式蟻下，市場(chǎng)成筍員主要在雙將邊授信的基誰(shuí)礎(chǔ)上，通過(guò)定雙邊詢價(jià)、帽雙邊清算進(jìn)撞行外匯交易愛(ài)，中央銀行總進(jìn)行外匯公氣開市場(chǎng)操作春不但需要考閃慮交易對(duì)手純的價(jià)格傳導(dǎo)溝能力，市場(chǎng)辟信息的收集港和反饋能力躺，還需考慮鼻其信用風(fēng)險(xiǎn)雁狀況。發(fā)達(dá)大國(guó)家中央銀姓行(美聯(lián)儲(chǔ)職和歐洲央行張等)外匯公副開市場(chǎng)操作生的一般做法德是選擇信用葬狀況好、承烈諾向央行及攻時(shí)報(bào)告信息凱的金融機(jī)構(gòu)抄作為外匯交問(wèn)易對(duì)手，也應(yīng)稱外匯一級(jí)損交易商，以著保證央行公莖開市場(chǎng)外匯底操作的安全嚷性和效率。渾而且，從維貫護(hù)各國(guó)中央長(zhǎng)銀行外匯公畫開市場(chǎng)操作橡的有效性出堂發(fā)，盡管有助的中央銀行釀會(huì)公布外匯袖一級(jí)交易商工的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)露，但所有的鉆中央銀行均匙不公布外匯釘一級(jí)交易商滴的名單。借墾鑒發(fā)達(dá)國(guó)家線央行外匯公搶開市場(chǎng)操作蔬的成熟做法境，適應(yīng)中國(guó)襪外匯市場(chǎng)結(jié)醉構(gòu)的變化，否中國(guó)人民銀螺行決定建立糊外匯一級(jí)交品易商制度，剪并公布《外球匯一級(jí)交易井商準(zhǔn)入指引蹄》。天根旅據(jù)《外匯一糕級(jí)交易商準(zhǔn)妄入指引》，順?lè)簿邆渫鈪R蘇市場(chǎng)做市能惠力的外匯指粒定銀行，只堡要遵守有關(guān)毫經(jīng)濟(jì)、金融睬法律、法規(guī)趕和中國(guó)人民恒銀行各項(xiàng)規(guī)搖定，符合監(jiān)障管當(dāng)局的監(jiān)悄管指標(biāo)要求股，且信用狀魄況達(dá)到中國(guó)執(zhí)人民銀行要泳求的標(biāo)準(zhǔn)，您可向中國(guó)人秩民銀行申請(qǐng)尿外匯一級(jí)交喪易商資格?；鹬袊?guó)人民銀犁行根據(jù)申請(qǐng)羅人在銀行間澤外匯市場(chǎng)交朱易的活躍程吹度以及市場(chǎng)續(xù)信息的收集喉和分析能力盾，決定是否楚同意其成為勺外匯一級(jí)交白易商。經(jīng)中夏國(guó)人民銀行犬指定的外匯興一級(jí)交易商櫻，在享有與餓央行交易權(quán)鍋利的同時(shí)，乒需履行相應(yīng)誓的義務(wù)，具笛體包括：在近銀行間外匯病市場(chǎng)積極做腰市，保持市肚場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)錢；按照誠(chéng)實(shí)玉信用的原則儉與央行進(jìn)行撓外匯交易，徐提供市場(chǎng)最躲優(yōu)報(bào)價(jià)；與切央行保持溝庸通，按要求埋及時(shí)報(bào)送有違關(guān)信息等。培中國(guó)人民銀妄行根據(jù)外匯誕一級(jí)交易商說(shuō)履行義務(wù)的蹄情況，定期瓶進(jìn)行評(píng)估，逗對(duì)評(píng)估結(jié)果渡不合格的外壯匯一級(jí)交易淡商，中國(guó)人莊民銀行將暫徹?；蛉∠洳葙Y格。湯建虛立外匯一級(jí)零交易商制度柿，有助于傳氏導(dǎo)央行外匯宮公開市場(chǎng)操辰作的政策意卷圖，通過(guò)影絕響市場(chǎng)預(yù)期浴，促使市場(chǎng)卵交易行為回寺歸理性，從竿而以較低的固操作成本迅透速穩(wěn)定外匯擇市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)倉(cāng)較高的外匯紀(jì)公開市場(chǎng)操逝作效率，增宅強(qiáng)央行外匯哪公開市場(chǎng)操懷作的市場(chǎng)化械程度。外匯夏一級(jí)交易商浪集中了外匯昂市場(chǎng)主要的睛供求信息，折央行通過(guò)外在匯一級(jí)交易途商能比較全治面地了解市終場(chǎng)信息和預(yù)區(qū)期的變化，膀有助于全面遮、及時(shí)把握抱外匯市場(chǎng)動(dòng)先態(tài)，穩(wěn)定市米場(chǎng)。由于外豪匯一級(jí)交易效商必須履行作做市義務(wù)，童向市場(chǎng)連續(xù)志提供雙邊報(bào)嘆價(jià)，維持市竊場(chǎng)流動(dòng)性，租平滑市場(chǎng)匯的率波動(dòng)和提技高交易活躍蠅程度，因此首，建立外匯鵲一級(jí)交易商蕩制度還有助等于提高外匯望市場(chǎng)運(yùn)行效疼率，促進(jìn)外寺匯市場(chǎng)發(fā)展支。叉在纏人民幣匯率瘦形成機(jī)制改傲革初期，央血行還需通過(guò)盡公開市場(chǎng)操思作熨平市場(chǎng)期波動(dòng)，發(fā)揮閃濾波器的作覆用。隨著匯假率形成機(jī)制陣改革的不斷納深入，外匯取市場(chǎng)供求將辨趨于平衡，猛市場(chǎng)參與者刊的行為也會(huì)隆逐漸成熟，伏伴隨市場(chǎng)力嫁量的增強(qiáng)，紹央行外匯公損開市場(chǎng)操作累的頻率和力猴度將不斷減灰弱，逐漸淡脖出市場(chǎng)。作未為國(guó)際慣例本，建立外匯奔一級(jí)交易商腐制度將為央飾行實(shí)施外匯醋公開市場(chǎng)操踢作提供有效刃的制度基礎(chǔ)喪，但這與央啦行操作力度享和頻率并無(wú)材關(guān)系，也不片意味著央行彼外匯公開市唯場(chǎng)操作的長(zhǎng)蛇期化。尺六脆、加快外匯傭管理體制改者革，促進(jìn)國(guó)自際收支基本胃平衡慕一扔季度，圍繞賣促進(jìn)國(guó)際收鬧支基本平衡孩的中心工作籌，加快了外假匯管理體制乓改革，出臺(tái)摔一系列政策臂措施：一是痕統(tǒng)一中外資棕銀行短期外乳債管理口徑隊(duì)和方式，從攏嚴(yán)控制短期巴外債過(guò)快增許長(zhǎng)勢(shì)頭。加肉強(qiáng)對(duì)外匯資土金流入的檢嬸查和非法外鐵匯交易的打撿擊力度。二卸是進(jìn)一步完喊善境外合格蒙機(jī)構(gòu)投資者儀制度。一季沫度，共批準(zhǔn)趨合格境外機(jī)個(gè)構(gòu)投資者(閉QFII)肝投資額度3益.25億美錦元。三是對(duì)嘴經(jīng)常項(xiàng)目外難匯賬戶等六信項(xiàng)外匯管理鉤政策進(jìn)行調(diào)露整。取消經(jīng)驗(yàn)常項(xiàng)目外匯暖賬戶開戶事蹈前審批，提攝高企業(yè)賬戶等限額。簡(jiǎn)化陵服務(wù)貿(mào)易售貫付匯憑證并倆放寬審核權(quán)憤限，對(duì)居民添個(gè)人購(gòu)匯實(shí)踩行年度總額姻管理。拓展蜓境內(nèi)銀行代腹客境外理財(cái)拐業(yè)務(wù)，允許駱?lè)蠗l件的霧銀行在一定礎(chǔ)額度內(nèi)以購(gòu)栽匯形式代理曾境內(nèi)機(jī)構(gòu)和閘個(gè)人投資境蘇外固定收益婚類產(chǎn)品。允累許基金管理勺公司等證券領(lǐng)機(jī)構(gòu)在一定請(qǐng)額度內(nèi)集中兆境內(nèi)機(jī)構(gòu)和冶個(gè)人的自有坑外匯開展境幅外證券投資島，允許符合秧?xiàng)l件的保險(xiǎn)蹦公司在一定斤比例內(nèi)購(gòu)匯擁投資于境外頂固定收益類貴產(chǎn)品和貨幣舟市場(chǎng)工具。陵第捧三部分金融意市場(chǎng)分析借2羊006年一艱季度，金融鋒市場(chǎng)運(yùn)行平類穩(wěn)。貨幣市鑒場(chǎng)流動(dòng)性充芬足，交易活呆躍，短期債辰券收益率止關(guān)跌回升，中脊長(zhǎng)期債券收高益率穩(wěn)中趨液降。金融市構(gòu)場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新宅不斷推出，襖制度性建設(shè)倒取得較大進(jìn)倦展。摘一句、金融市場(chǎng)辱運(yùn)行分析逐一五季度，國(guó)內(nèi)門非金融機(jī)構(gòu)科部門(包括摘住戶、企業(yè)能和政府部門鎖)融資結(jié)構(gòu)句變化明顯，帆受年初企業(yè)癥債券特別是偏短期融資券芝繼續(xù)快速發(fā)急展影響，企捆業(yè)債融資比剃重明顯上升其，貸款和股旦票融資有所鏟下降。一季家度，國(guó)內(nèi)非詳金融機(jī)構(gòu)部胡門貸款、股樹票、國(guó)債和恰企業(yè)債融資疫之比為91從.3：0肆.5：2含.5：5療.7。檔(附一)貨幣市譯場(chǎng)交易活躍愁，季末利率誓有所上升陡一滴季度，銀行套間同業(yè)拆借眨市場(chǎng)累計(jì)成牌交3810撐億元，同比醋增加622意億元，增長(zhǎng)訂19.5%榜，是200求4年二季度爆以來(lái)首次出宮現(xiàn)明顯的正因增長(zhǎng)。成交灑品種主要集熱中在7天和綠隔夜兩個(gè)短闖期品種上。色其中，隔夜弄品種的市場(chǎng)焦份額同比上當(dāng)升11.5菠%，7天品非種同比下降雨17.9%嬸。憲(碎二)債券市怨場(chǎng)規(guī)模明顯劍擴(kuò)大昂一車季度，銀行嘗間債券市場(chǎng)歐現(xiàn)券交易累金計(jì)成交2.鳥3萬(wàn)億元，仍同比增加1摘.33萬(wàn)億餐元，創(chuàng)季度線成交量歷史慎最高水平，繳日均成交3街84億元，志同比增長(zhǎng)1興.4倍；交載易所國(guó)債現(xiàn)段券成交51泊2億元，同帖比減少19濟(jì)8億元。銹銀薄行間現(xiàn)券市酒場(chǎng)上，凈買鞏入方的四大址國(guó)有商業(yè)銀芬行買入量是資2005年純同期的23械倍，增加較紡多。其他商套業(yè)銀行凈賣謀出較多，證彈券及基金公霧司、保險(xiǎn)公嫩司和外資金準(zhǔn)融機(jī)構(gòu)由上虎年凈買入轉(zhuǎn)單為凈賣出，善資金需求明瓣顯增加。牽2擔(dān)006年是爹國(guó)債由增量幕管理轉(zhuǎn)為余計(jì)額管理的第靠一年。實(shí)行啦國(guó)債余額管祝理，發(fā)行短胖期國(guó)債，可哈以降低財(cái)政日利息支出，紀(jì)為中央銀行勇公開市場(chǎng)操香作提供良好艱工具，同時(shí)慎有利于金融融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)施定價(jià)，形成覆一個(gè)完整有丙效的短期國(guó)匆債收益率曲及線。洽受獄居民通脹預(yù)即期下降、市鐵場(chǎng)流動(dòng)性較透多等因素影膠響，一季度雞債券發(fā)行利惠率明顯下行鬧。2月份發(fā)堵行的7年期屯記賬式國(guó)債襖第1期利率鉤為2.51奮%，比上年輝5月份發(fā)行功的記賬式國(guó)釘債第5期低親0.86個(gè)叢百分點(diǎn)，比蛙上年11月壇份發(fā)行的記畝賬式國(guó)債第脹13期低0陣.5個(gè)百分皂點(diǎn)；3月份項(xiàng)發(fā)行的憑證升式1期國(guó)債案的發(fā)行利率羨也明顯低于泥上年同期和隨上年4季度煌水平；2月妻份發(fā)行的1護(hù)0年期國(guó)家儉開發(fā)銀行固營(yíng)定利率債券估第1期利率籌為3.01答%，比上年猶9月份發(fā)行扇的第19期盜固定利率債夏券低0.4狐1個(gè)百分點(diǎn)打。聰(烘三)票據(jù)市份場(chǎng)繼續(xù)快速作發(fā)展添一照季度，企業(yè)慈累計(jì)簽發(fā)商浪業(yè)匯票1.腔38萬(wàn)億元泊，同比增長(zhǎng)昆35%；累斤計(jì)貼現(xiàn)2.勺28萬(wàn)億元占，同比增長(zhǎng)碎68%；累喂計(jì)辦理再貼癢現(xiàn)0.1億丟元，同比減溜少14.7講3億元。一膠季度末，商證業(yè)匯票未到亦期金額2.酬34萬(wàn)億元姜，同比增長(zhǎng)奉51%；貼下現(xiàn)余額1.零93萬(wàn)億元戲，同比增長(zhǎng)置72%；再速貼現(xiàn)余額1異.35億元劫，同比減少既22億元。掙專病欄3：票橫據(jù)融資業(yè)務(wù)窩快瞇速發(fā)展的原捏因及影響謎近悄年來(lái)，以商血業(yè)匯票為主襲體的票據(jù)融諸資業(yè)務(wù)快速畝發(fā)展，無(wú)論屈是業(yè)務(wù)規(guī)模帖和參與主體近，還是交易確方式和組織繼體系等都發(fā)追生了顯著變瞎化。商業(yè)匯摘票已成為重森要的信用工嗽具和短期直閘接融資方式瞇。2000查年以來(lái)，商掃業(yè)匯票年累劑計(jì)簽發(fā)量和附期末未到期軟金額年均增算幅超過(guò)40假%；票據(jù)貼減現(xiàn)量和貼現(xiàn)芹余額年均增都幅超過(guò)60趕%。票據(jù)融朽資相當(dāng)于貸薪款的比重，祖以及新增票憶據(jù)融資相當(dāng)次于新增貸款富的比重逐年問(wèn)穩(wěn)步上升。恨從市場(chǎng)份額睡看，鑒于各葵商業(yè)銀行經(jīng)呼營(yíng)戰(zhàn)略、資迷產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)所及其客戶群犧體等方面的議差異，票據(jù)籃二級(jí)市場(chǎng)(拍貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼荒現(xiàn))由四大趙國(guó)有商業(yè)銀伶行主導(dǎo)；中生小商業(yè)銀行預(yù)及其他存款華類機(jī)構(gòu)在一碼級(jí)市場(chǎng)(承缺兌授信)上彈所占份額較致高。殃隨售著業(yè)務(wù)規(guī)?？棓U(kuò)大和所占扯融資總量比掌例提高，票螞據(jù)融資的作都用和影響逐機(jī)步增強(qiáng)：首闊先，票據(jù)融慎資已成為重先要的短期融殲資渠道，出烘現(xiàn)短期貸款贏票據(jù)化的趨蘆勢(shì)。票據(jù)融阿資的財(cái)務(wù)成擾本較低，審倡批程序相對(duì)絞簡(jiǎn)單，為企時(shí)業(yè)提供了比港傳統(tǒng)銀行貸伙款更為方便逮靈活的短期去融資方式，懷在一定程度恐上緩解了中涉小企業(yè)融資徹難問(wèn)題。第濟(jì)二，票據(jù)業(yè)紗務(wù)的發(fā)展促掏進(jìn)了商業(yè)銀千行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)疑調(diào)整和流動(dòng)士性管理。通腎過(guò)大力開發(fā)童票據(jù)業(yè)務(wù)，體各商業(yè)銀行誘增強(qiáng)了資產(chǎn)蒼結(jié)構(gòu)調(diào)整的速主動(dòng)性和靈僑活性，緩解開了資產(chǎn)負(fù)債爬期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)靠配問(wèn)題；降尤低了超額儲(chǔ)頌備需求水平譽(yù)，改善系統(tǒng)束流動(dòng)性管理副；創(chuàng)新了服句務(wù)方式，帶淺動(dòng)相關(guān)中間肆業(yè)務(wù)的發(fā)展饒；改善了商寬業(yè)銀行長(zhǎng)期趕以來(lái)經(jīng)營(yíng)收街益主要依賴退存貸利差的蘿粗放經(jīng)營(yíng)模騎式，增強(qiáng)了夫盈利能力和功競(jìng)爭(zhēng)力。第蕉三，商業(yè)匯回票的推廣使形用豐富了貨槐幣市場(chǎng)工具闖。近年來(lái)，碰票據(jù)市場(chǎng)的孩發(fā)展明顯快聲于其它貨幣僚市場(chǎng)子市場(chǎng)育，所占貨幣值市場(chǎng)交易量是的比重呈上北升趨勢(shì)。商粱業(yè)匯票的推單廣使用，對(duì)避提高市場(chǎng)效妙率、豐富市婚場(chǎng)工具、深勻化貨幣市場(chǎng)曬發(fā)展發(fā)揮了您積極作用。抄此外，從宏接觀層面看，亭發(fā)展票據(jù)融誦資業(yè)務(wù)有利講于防范金融景系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)姥，緩解間接恐融資壓力。笑票貧據(jù)融資業(yè)務(wù)酒的快速發(fā)展毛是市場(chǎng)主體走廣泛參與、半主動(dòng)開拓的扣結(jié)果，是融界資方式多樣蜂化的必然要汗求。票據(jù)業(yè)胡務(wù)作為傳統(tǒng)赴而實(shí)用的信漏用工具和融秧資方式，具聾有期限短、設(shè)周轉(zhuǎn)快、風(fēng)滔險(xiǎn)度低、成頂本收益穩(wěn)定泄等特點(diǎn)，其喇較快發(fā)展具淋有比較扎實(shí)對(duì)的市場(chǎng)基礎(chǔ)蕩。尤其是在認(rèn)現(xiàn)階段直接怨融資渠道不身暢、貨幣市梯場(chǎng)利率走低岡和商業(yè)銀行席競(jìng)爭(zhēng)壓力加軋大的情況下椒，企業(yè)和商危業(yè)銀行關(guān)注蘿和運(yùn)用票據(jù)沾融資業(yè)務(wù)有品其必然性和棋合理性。首塌先，近年來(lái)菌貨幣市場(chǎng)利尚率持續(xù)走低嶺，在市場(chǎng)利曬率低于一般題性貸款利率杯下限的條件鐵下，隨著市藝場(chǎng)的開放和在競(jìng)爭(zhēng)的加強(qiáng)宅，融資形式壩自然轉(zhuǎn)向低紅利率的票據(jù)黎融資。其次述，商業(yè)銀行幸迫于競(jìng)爭(zhēng)和桂服務(wù)創(chuàng)新的織壓力，以及驕改善資產(chǎn)負(fù)樂(lè)債和流動(dòng)性舟管理的需求劍，發(fā)展票據(jù)豬業(yè)務(wù)的積極撈性增強(qiáng)。潔票碌據(jù)融資快速癥發(fā)展的同時(shí)敬，還存在一壤些需要高度憶關(guān)注的問(wèn)題配：市場(chǎng)工具俘單一，銀行扔承兌匯票所沫占份額過(guò)高映，票據(jù)融資勿業(yè)務(wù)的發(fā)展殊主要依賴銀摔行信用支撐伍；銀行信用孫風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不監(jiān)足，承兌環(huán)做節(jié)風(fēng)險(xiǎn)較為串集中，而手鴉續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)偏碰低，難以完號(hào)全覆蓋風(fēng)險(xiǎn)宵；票據(jù)融資暫主要采取實(shí)屯物券方式，蹤交易效率較幅低，基礎(chǔ)設(shè)技施建設(shè)相對(duì)均滯后；關(guān)于竹票據(jù)交易和遵票據(jù)市場(chǎng)的俱法律、法規(guī)舞有待進(jìn)一步瘡?fù)晟?。此外合，在信貸增垃長(zhǎng)偏快的背位景下，票據(jù)穿融資快速增泳長(zhǎng)可能給貨剪幣政策調(diào)控先帶來(lái)壓力。番(義四)股票市叢場(chǎng)成交活躍梁受健國(guó)民經(jīng)濟(jì)形悠勢(shì)良好、股四權(quán)分置改革統(tǒng)取得重大進(jìn)吐展等因素影跨響，股票市舞場(chǎng)信心明顯告增強(qiáng)，成交行活躍，指數(shù)撲明顯回升。撕一季度，滬萄、深股市累秒計(jì)成交1.接12萬(wàn)億元情，同比增加際4492億翼元；日均成男交200億闖元，同比增嚇長(zhǎng)67%，擔(dān)季度日均成役交量創(chuàng)20害04年二季巨度以來(lái)最高骨水平。阿一絕季度，上證灘綜指和深證慣綜指分別在款3月份最高怕升至131花3點(diǎn)和32碑7點(diǎn)，是2挪005年4較月份以來(lái)的腿最高水平。洲3月末，上頑證綜指和深杠證綜指分別限收于129蕩8和323擱點(diǎn)，比上年陡末分別上升輝11.8%年和16%，崗市場(chǎng)信心明稼顯增強(qiáng)。陰一用季度，企業(yè)疑在境內(nèi)外股羊票市場(chǎng)上通鹽過(guò)發(fā)行、增畜發(fā)和配股累察計(jì)籌資71凳.7億元，蠟同比增加7絹.5億元，夾增長(zhǎng)11.兆7%，全部言為H股籌資輛，而上年同起期則以A股濕籌資為主。悟證燈券投資基金悠繼續(xù)較快增摩長(zhǎng)。3月末者，證券投資帆基金總數(shù)為歌229只，個(gè)比上年底增胃加11只。害基金總規(guī)模島4768億爛元，同比增欣長(zhǎng)21.5要%；總資產(chǎn)巧凈值501杏6億元，同贈(zèng)比增長(zhǎng)30慘.2%。武(啊五)保費(fèi)收迎入穩(wěn)步增長(zhǎng)儀，資金運(yùn)用真進(jìn)一步多元視化萄一債季度，保險(xiǎn)妹業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)片保費(fèi)收入1標(biāo)601億元褲，同比增長(zhǎng)便8.4%。談累計(jì)賠款、聯(lián)給付319門億元，同比抄增長(zhǎng)23.厭1%。3月精末，保險(xiǎn)公佛司總資產(chǎn)達(dá)專1.64萬(wàn)困億元，同比頓增長(zhǎng)24.息7%，繼續(xù)純保持較快的惜增長(zhǎng)速度。辣隨棚著保險(xiǎn)業(yè)投布資渠道的逐擾步擴(kuò)大和債高券市場(chǎng)的快廳速發(fā)展，保辣險(xiǎn)公司資產(chǎn)謊運(yùn)用明顯多肉元化，其他規(guī)投資(包括酷金融債券、侍企業(yè)債券、胃股票投資等讓)占總資產(chǎn)貿(mào)比重28.獄2%，同比叛增加5.9肺個(gè)百分點(diǎn)；舞銀行存款占蹄總資產(chǎn)比重健33.5%擱，同比下降嬸4.4個(gè)百樸分點(diǎn)。答(六)基銀行間外匯月市場(chǎng)貨幣對(duì)字交易較為活雞躍糕銀鬧行間外匯市寫場(chǎng)輔“萌貨幣對(duì)次”慘交易日趨活沫躍。一季度渾銀行間外匯必市場(chǎng)八種俱“屈貨幣對(duì)率”病累計(jì)成交折擁合181億倍美元，成交虧品種主要為染美元/港幣贏、美元/日污元和歐元/摧美元，成交悟量合計(jì)占全朗部成交量的宣比重為88僵.1%。經(jīng)一低季度，銀行擴(kuò)間外匯市場(chǎng)胖人民幣遠(yuǎn)期訴交易累計(jì)成棚交34.2插億元。4月饞26日香港后人民幣無(wú)本燭金交易1年哄期遠(yuǎn)期外匯嚷合約買入價(jià)匙為1美元兌奉7.705宿元人民幣，借貼水317坡0點(diǎn)，比2湊005年7欄月21日匯傍改當(dāng)日的貼挺水點(diǎn)數(shù)縮小薪1680點(diǎn)墾，貼水點(diǎn)數(shù)唯比匯改前明桶顯收窄。隨跪著人民幣匯棍率形成機(jī)制玩完善和匯率愉彈性增強(qiáng)，蹄人民幣單邊斗升值預(yù)期弱雖化。細(xì)二桑、金融市場(chǎng)位制度性建設(shè)滋(探一)大力加梳強(qiáng)金融市場(chǎng)尸基礎(chǔ)性建設(shè)西工作峽一尼是2006逗年1月17赴日，在銀行寄間債券市場(chǎng)礙正式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)憤券買賣、質(zhì)早押式回購(gòu)以推及買斷式回巡購(gòu)、債券遠(yuǎn)領(lǐng)期交易事前孟控制的直通營(yíng)式處理，提素高了市場(chǎng)運(yùn)涼行效率，完玩善了風(fēng)險(xiǎn)控丹制手段。一浸季度，通過(guò)狀直通式處理富方式的結(jié)算勾金額共計(jì)7傷4856億跡元，占全部握結(jié)算金額的挑97%。二認(rèn)是2006兵年2月，中貴國(guó)人民銀行打授權(quán)全國(guó)銀需行間同業(yè)拆驢借中心每日晃發(fā)布回購(gòu)定犬盤利率?；刎戀?gòu)定盤利率次的推出對(duì)于渾增強(qiáng)銀行間汽債券市場(chǎng)價(jià)核格發(fā)現(xiàn)功能興，完善市場(chǎng)蓮收益率曲線霸以及推動(dòng)金穿融衍生產(chǎn)品廣的發(fā)展將起銳到積極作用沫。三是20口06年3月壁，中國(guó)人民桶銀行發(fā)布《敞信用評(píng)級(jí)管撤理指導(dǎo)意見(jiàn)布》，對(duì)信用攝評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的馬工作制度和慧內(nèi)部管理制悠度、信用評(píng)讀級(jí)原則、信烤用評(píng)級(jí)工作照程序進(jìn)行規(guī)區(qū)范和指導(dǎo)，賽完善市場(chǎng)約掙束機(jī)制。鍵(朱二)積極推恨動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新視，豐富市場(chǎng)榜交易品種及熱交易工具土一陳是開展利率忽互換交易試離點(diǎn)，滿足市裳場(chǎng)投資者利麗率風(fēng)險(xiǎn)管理討及資產(chǎn)負(fù)債歇管理的迫切哭需要。截至揮2006年秩3月末，已意有18家金融融機(jī)構(gòu)按照濟(jì)《中國(guó)人民灑銀行關(guān)于開張展人民幣利伏率互換交易矩試點(diǎn)有關(guān)事魂宜的通知》快要求，將互膠換交易風(fēng)險(xiǎn)絡(luò)管理制度和籮內(nèi)部控制制持度予以備案現(xiàn)。人民昨一難季度各利率淚浮動(dòng)區(qū)間貸汗款占比表組注塑：城鄉(xiāng)信用矛社浮動(dòng)區(qū)間藍(lán)為(2，2蜘.3］槐數(shù)趁據(jù)來(lái)源：商芒業(yè)銀行貸款攔利率備案表模內(nèi)印容提要冠○玩需要高度關(guān)機(jī)注固定資產(chǎn)鑒投資增長(zhǎng)過(guò)抄快、對(duì)外貿(mào)笑易結(jié)構(gòu)性矛辟盾突出、流坑動(dòng)性過(guò)多以耕及全球經(jīng)濟(jì)驗(yàn)失衡可能給海我國(guó)帶來(lái)的港風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題射○公央行將綜合能運(yùn)用各種貨稿幣政策工具榜，提高貨幣駝?wù)咧鲃?dòng)性室○疾繼續(xù)貫徹落學(xué)實(shí)利率市場(chǎng)括化的政策；更加強(qiáng)政策引弓導(dǎo)，提示金多融機(jī)構(gòu)合理鋸均衡放款，挑著力優(yōu)化貸絨款結(jié)構(gòu)字○敬大力培育和蓋發(fā)展金融市堵場(chǎng)，繼續(xù)深骨化金融企業(yè)載改革掉○環(huán)進(jìn)一步完善氧人民幣匯率壟形成機(jī)制，鑄保持人民幣農(nóng)匯率在合理趕、均衡水平句上的基本穩(wěn)田定；深化外就匯管理體制稼改革，促進(jìn)坐國(guó)際收支平炎衡病○燙未來(lái)我國(guó)價(jià)瓦格上行風(fēng)險(xiǎn)濤大于下行風(fēng)陳險(xiǎn)，服務(wù)價(jià)吐格、資產(chǎn)價(jià)旦格膨脹壓力燭加大，整體覽通脹潛在風(fēng)辯險(xiǎn)需要關(guān)注便○闊有效利用個(gè)言人信用基礎(chǔ)啄數(shù)據(jù)庫(kù)的相跡關(guān)信息，完胸善住房貸款淡定價(jià)機(jī)制，乒支持合理住朽房消費(fèi)幣利奏率互換交易濟(jì)名義本金總沾額達(dá)到95需.1億元。丙二是積極引悄入公司債券湊、資產(chǎn)支持權(quán)證券在銀行般間市場(chǎng)交易調(diào)流通。一季和度，共有2蘿8只公司債歇券進(jìn)入銀行磚間債券市場(chǎng)恨交易流通，投流通規(guī)模為梨468.8營(yíng)4億元。三貿(mào)是逐步擴(kuò)大縣企業(yè)短期融款資券、一般都性金融債券挪發(fā)行規(guī)模，貧促進(jìn)債券遠(yuǎn)羞期交易增長(zhǎng)龍。一季度，坐債券遠(yuǎn)期交鎖易量達(dá)到3寺40.9億挺元。持(退三)積極穩(wěn)岡妥地推進(jìn)股煌權(quán)分置改革詢和證券公司誤的重組工作軌一誓季度，共推衡出10批3鴿47家股權(quán)工分置改革公鉛司，股權(quán)分龍置改革速度翼明顯加快。集截至3月底懂，滬深兩市泛共有26批雨768家上欺市公司完成窩或進(jìn)入了股罷權(quán)分置改革幕程序，占應(yīng)端改革A股上聯(lián)市公司的5鴉7%。陰根郊據(jù)國(guó)務(wù)院的麥統(tǒng)一部署，刺按照妻“著標(biāo)本兼治，圈重在治本輛”虜?shù)脑瓌t，中截國(guó)人民銀行煎會(huì)同有關(guān)部藏門繼續(xù)推進(jìn)赴有重組價(jià)值番、社會(huì)影響秋較大的證券投公司的重組羽工作。一季笛度，中國(guó)人雪民銀行和證寬監(jiān)會(huì)會(huì)同山柿東省人民政答府、重慶市虜人民政府分顧別對(duì)天同證饅券和西南證誤券進(jìn)行了重鞠組，在解決初證券公司資軍本金不足、窮流動(dòng)性困難莫等財(cái)務(wù)問(wèn)題辱的同時(shí)，著插力于促進(jìn)證蔬券公司轉(zhuǎn)換光經(jīng)營(yíng)機(jī)制，征建立符合現(xiàn)餓代企業(yè)制度伴的公司治理貿(mào)結(jié)構(gòu)和嚴(yán)密導(dǎo)的內(nèi)控機(jī)制示，加強(qiáng)證券搭公司的制度嘆建設(shè)和創(chuàng)新座。沸(芬四)積極推防進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)槍發(fā)展圍拓檔寬保險(xiǎn)資金缸運(yùn)用渠道，慢規(guī)范保險(xiǎn)資誰(shuí)金投資。中營(yíng)國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督棚管理委員會(huì)勝(以下簡(jiǎn)稱者保監(jiān)會(huì))發(fā)愁布《保險(xiǎn)資怕金間接投資予基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)喇目試點(diǎn)管理復(fù)辦法》，對(duì)炎保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投努資基礎(chǔ)設(shè)施免項(xiàng)目的投資灶方式、投資語(yǔ)項(xiàng)目范圍、燃投資規(guī)模和練比例、資質(zhì)蓋條件以及風(fēng)晚險(xiǎn)監(jiān)控等方襯式進(jìn)行了規(guī)棒范。迎完用善相關(guān)規(guī)章幕制度，加強(qiáng)什保險(xiǎn)市場(chǎng)制棗度建設(shè)。一葵是保監(jiān)會(huì)發(fā)倆布《關(guān)于規(guī)殲范保險(xiǎn)公司犯治理結(jié)構(gòu)的秤指導(dǎo)意見(jiàn)(唐試行)》，牲通過(guò)強(qiáng)化股夫東義務(wù)、加嫩強(qiáng)董事會(huì)建米設(shè)、發(fā)揮監(jiān)流事會(huì)作用、取規(guī)范管理層休運(yùn)作、加強(qiáng)備關(guān)聯(lián)交易和蘇信息披露管科理、治理結(jié)鞏構(gòu)監(jiān)管等方魄面的要求，窩完善保險(xiǎn)公添司治理結(jié)構(gòu)活，全面提升怕全行業(yè)公司善治理結(jié)構(gòu)的跪整體水平，貿(mào)切實(shí)防范經(jīng)賞營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保冷護(hù)被保險(xiǎn)人晝、投資者及呆其它利益相驅(qū)關(guān)者的合法享權(quán)益。二是甲保監(jiān)會(huì)發(fā)布愛(ài)《壽險(xiǎn)公司些非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管下規(guī)程(試行及)》，建立號(hào)壽險(xiǎn)公司非廚現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管制喘度，規(guī)范非詳現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管工附作流程，設(shè)哄立非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)威管操作標(biāo)準(zhǔn)托，以提高監(jiān)債管的效率和暴有效性，增腫強(qiáng)監(jiān)管工作配的計(jì)劃性和好系統(tǒng)性。紗第遞四部分宏觀虧經(jīng)濟(jì)分析蓋一趙、世界經(jīng)濟(jì)逐金融形勢(shì)愁2駝006年以添來(lái)，世界經(jīng)吃濟(jì)繼續(xù)保持企平穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)笛頭。美國(guó)經(jīng)濤濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)紹，歐元區(qū)經(jīng)望濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇勸，日本經(jīng)濟(jì)膊穩(wěn)步回升，由主要發(fā)展中韻國(guó)家繼續(xù)保騰持強(qiáng)勁增長(zhǎng)蔑勢(shì)頭。國(guó)際催原油價(jià)格持艷續(xù)高位運(yùn)行由，貿(mào)易保護(hù)莫主義抬頭和香全球經(jīng)濟(jì)失登衡仍是影響濕全球經(jīng)濟(jì)增澡長(zhǎng)的主要風(fēng)雀險(xiǎn)。國(guó)際貨農(nóng)幣基金組織逢2006年英4月預(yù)計(jì)，癥2006年學(xué)全球經(jīng)濟(jì)增充長(zhǎng)4.9%效，比200巴5年9月的抖預(yù)測(cè)調(diào)高0購(gòu).6個(gè)百分運(yùn)點(diǎn)；其中美孤國(guó)、歐元區(qū)詞和日本經(jīng)濟(jì)尋分別增長(zhǎng)3敵.4%、2辜.0%和2速.8%，比請(qǐng)2005年愚9月的預(yù)測(cè)恭分別調(diào)高了駱0.2、0滴.2和0.公8個(gè)百分點(diǎn)窮。諒專礎(chǔ)欄4：全敬球經(jīng)濟(jì)失衡靜分析反近厘年來(lái)，全球筍經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)瞧題引起了世糕界各國(guó)的廣挺泛關(guān)注。2恥005年1權(quán)0月舉辦的軌第七屆20省國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)揀和央狹行行長(zhǎng)會(huì)議泳聯(lián)合公報(bào)強(qiáng)脂調(diào)，不斷擴(kuò)煉大的全球失好衡風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)甩題將加劇不答穩(wěn)定性并進(jìn)仁一步惡化全慮球經(jīng)濟(jì)的脆幕弱性，各方淡應(yīng)承擔(dān)起責(zé)學(xué)任，實(shí)施必稻要的政策，立加快結(jié)構(gòu)調(diào)不整，化解風(fēng)波險(xiǎn)。演一聰、全球經(jīng)濟(jì)說(shuō)失衡的基本鎮(zhèn)表現(xiàn)梯2既005年2畏月，國(guó)際貨孕幣基金組織壞總裁拉托在命題為跨“們糾正全球失勿衡濫———雀避免相互指飄責(zé)奔”孕的演講中對(duì)從“潛全球失衡儀”研進(jìn)行了概括唐：失衡現(xiàn)象封是指一國(guó)擁蠶有巨額貿(mào)易蜘赤字，而與范該國(guó)貿(mào)易赤庭字相對(duì)應(yīng)的唐貿(mào)易盈余則彎集中在其他怒少數(shù)國(guó)家。倘當(dāng)前全球經(jīng)戚濟(jì)失衡的基砌本表現(xiàn)是，古美國(guó)貿(mào)易赤板字龐大、債螞務(wù)增長(zhǎng)迅速裹，而日本、策中國(guó)、亞洲蒙其他主要新年興市場(chǎng)國(guó)家性等對(duì)美國(guó)持辮有大量貿(mào)易甜盈余。芹作椅為失衡的一幣方，美國(guó)2姜005年貿(mào)阿易赤字總額負(fù)達(dá)到了空前添的7257鉆億美元，占憐其GDP的眾比率由10槳年前的1.首2%驟升至根5.8%。票而作為失衡答的另一方，米日本、中國(guó)頂?shù)葋喼迖?guó)家類、主要石油石出口國(guó)及部信分歐洲國(guó)家爸的貿(mào)易順差徒則達(dá)到10拿00億美元送的規(guī)模。其釋中我國(guó)尤受饑關(guān)注，20組05年我國(guó)巖貿(mào)易順差達(dá)漸1019億邊美元，特別隊(duì)是對(duì)美國(guó)的喉貿(mào)易順差達(dá)翼1142億腫美元。單二惰、全球經(jīng)濟(jì)挖失衡的原因次分析僑對(duì)略于全球經(jīng)濟(jì)孤失衡現(xiàn)象及刪我國(guó)貿(mào)易不壯平衡問(wèn)題產(chǎn)權(quán)生的原因，里可從兩種角推度加以分析堆，一是貿(mào)易塊視角，二是籃儲(chǔ)蓄視角。惕從減貿(mào)易視角看倒，國(guó)際貿(mào)易感不平衡產(chǎn)生牧的重要原因漠是近年來(lái)全辮球分工格局?jǐn)?shù)調(diào)整過(guò)程中柏跨國(guó)外包與廢供應(yīng)鏈重組礦的加速發(fā)展尸。勞動(dòng)密集西型生產(chǎn)和服稻務(wù)通常率先奮外包到勞動(dòng)圾力成本較低更的中國(guó)、印方度等國(guó)；發(fā)觀達(dá)國(guó)家感受底到壓力，轉(zhuǎn)裙而生產(chǎn)更高咳檔次的產(chǎn)品診或提供服務(wù)喇，以期創(chuàng)造每新的就業(yè)機(jī)俱會(huì)和新的出達(dá)口優(yōu)勢(shì)，但襲這一過(guò)程往遙往滯后一段會(huì)時(shí)間。在這厚一階段，貿(mào)蛙易不平衡會(huì)籍?dāng)U大。此外廊，貿(mào)易不平宏衡還涉及各敞國(guó)貿(mào)易、匯掏率政策等多驅(qū)種因素。灶中心國(guó)貿(mào)易順差紫的形成在很今大程度上反飽映了國(guó)際分靠工和貿(mào)易格殘局的變化：堪一是加工貿(mào)珠易成為中國(guó)糧貿(mào)易順差的逗主要來(lái)源。扒2005年愚，加工貿(mào)易去進(jìn)出口占進(jìn)乘出口總值的艷比例達(dá)到4古9%，加工禽貿(mào)易順差達(dá)會(huì)1425億暑美元。二是毫外國(guó)直接投泰資在跨國(guó)外亦包和改變貿(mào)狗易平衡中發(fā)吧揮了很大作勵(lì)用。中國(guó)形嶄成了以外資攀企業(yè)為主的累加工貿(mào)易基打地，且供應(yīng)棟鏈不斷延長(zhǎng)避，附加值不哭斷提高。外茂國(guó)直接投資按企業(yè)在中國(guó)給的生產(chǎn)和銷石售大幅增加者，其產(chǎn)品部劍分替代了中歷國(guó)的進(jìn)口。艱還應(yīng)該看到菊，中國(guó)在對(duì)港美國(guó)有較大挖貿(mào)易順差的降同時(shí)，對(duì)亞示洲一些國(guó)家四和地區(qū)有較凍大逆差，中貿(mào)美貿(mào)易不平剝衡實(shí)際上是繳亞洲與美國(guó)彼貿(mào)易不平衡蘆的集中體現(xiàn)氏或結(jié)果。俗從給儲(chǔ)蓄視角看店，根據(jù)濟(jì)“查儲(chǔ)蓄缺口＝爬貿(mào)易缺口蔬”胞的宏觀經(jīng)濟(jì)別恒等式，全堆球失衡問(wèn)題蒸可以用儲(chǔ)蓄衰缺口聯(lián)系起鎮(zhèn)來(lái)，即：美坐國(guó)貿(mào)易逆差鄰＝美國(guó)儲(chǔ)蓄日負(fù)缺口＝其等他地區(qū)儲(chǔ)蓄緞缺口＝其他班地區(qū)貿(mào)易順庭差。其中，稿儲(chǔ)蓄缺口指遭儲(chǔ)蓄與投資蠟之差，貿(mào)易呀缺口指出口掙與進(jìn)口之差誕?？v中蝦國(guó)及亞洲一動(dòng)些國(guó)家有著兼非常高的儲(chǔ)馬蓄率，過(guò)多掘的儲(chǔ)蓄沒(méi)有閃全部轉(zhuǎn)化為核投資，對(duì)應(yīng)麻為貿(mào)易順差恒。中國(guó)儲(chǔ)蓄本率較高可能掛有多種原因肯。一是與轉(zhuǎn)僑軌因素有關(guān)之，包括社會(huì)表保障體系改潑革、教育體頁(yè)制改革、住涉房制度改革救等，在社會(huì)死上暫時(shí)產(chǎn)生羽了不確定性辣，影響了居竄民的消費(fèi)信序心，從而增駐加了當(dāng)前的跪儲(chǔ)蓄傾向。蒜二是與社會(huì)福、文化傳統(tǒng)饑有重要關(guān)系椅。包括中國(guó)漏在內(nèi)的某些汽信奉儒家文料化的亞洲國(guó)蹈家由于崇尚因節(jié)儉等原因經(jīng)會(huì)形成較高鉗的儲(chǔ)蓄率。大三是與人口筒結(jié)構(gòu)特性有燥關(guān)。例如，也受計(jì)劃生育襯政策、生育岸觀念變化等瑞影響，子女墻數(shù)量普遍減箱少，人們的福行為模式從寫“間養(yǎng)兒防老掌”患轉(zhuǎn)向增加自冬身儲(chǔ)蓄作為尊養(yǎng)老之需。銷在儲(chǔ)蓄率較詞高的情況下拿，隨著國(guó)內(nèi)姥投資邊際收告益率的降低云，儲(chǔ)蓄資金追會(huì)傾向于投斥資到國(guó)外，喚尋找更好的剛投資機(jī)會(huì)，濾包括官方和裳民間的對(duì)外斬投資。日本紐和歐洲一些冷國(guó)家由于長(zhǎng)扣期結(jié)構(gòu)性原曉因也存在儲(chǔ)紀(jì)蓄過(guò)剩的問(wèn)謙題，因此對(duì)驚美國(guó)也有較逆大貿(mào)易順差凳。梅作樓為全球失衡票的核心，美奮國(guó)巨額貿(mào)易虧赤字則對(duì)應(yīng)茶著其總體儲(chǔ)歲蓄的空前萎送縮。不僅個(gè)短人儲(chǔ)蓄率降晚至零以下，亮政府財(cái)政赤民字也不斷膨允脹。美國(guó)經(jīng)短濟(jì)是以消費(fèi)番為主的經(jīng)濟(jì)妻，過(guò)去幾年款這一傾向在漆擴(kuò)張性的貨悠幣政策刺激形下進(jìn)一步加種強(qiáng)。美國(guó)利朱率水平在2膨004年中騰降到1%的枯歷史低位，偏消費(fèi)占GD皺P的比例則性從2000宇年的68%禍上升到20擔(dān)05年的7垂0%以上，園并且更多地霧建立在借貸登的基礎(chǔ)上。初同時(shí)，美國(guó)秤的財(cái)政政策百也強(qiáng)化了儲(chǔ)絲蓄率下降的導(dǎo)趨勢(shì)。20雹00年以來(lái)華，美國(guó)維持災(zāi)擴(kuò)張性的財(cái)置政政策，財(cái)壩政赤字占G妹DP的比例勺在2004脂年達(dá)到4%煉。由于美國(guó)歷過(guò)度消費(fèi)，員國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄短征缺，不得不萍引入國(guó)外過(guò)管剩儲(chǔ)蓄，從優(yōu)而造成了巨客額貿(mào)易赤字伐。隊(duì)三攔、調(diào)整全球捷經(jīng)濟(jì)失衡的懷政策措施短全長(zhǎng)球經(jīng)濟(jì)失衡顯從長(zhǎng)期來(lái)看徹是不可持續(xù)物的，一旦發(fā)產(chǎn)生無(wú)序調(diào)整胃，就會(huì)對(duì)全賓球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)調(diào)和金融市場(chǎng)劃穩(wěn)定構(gòu)成重溜大威脅。因勢(shì)此，解決全薯球經(jīng)濟(jì)失衡沈問(wèn)題已經(jīng)成壤為各主要經(jīng)圣濟(jì)體政策制割定者的共識(shí)秋。攤由冤于全球經(jīng)濟(jì)鋪失衡涉及到訪復(fù)雜的結(jié)構(gòu)劃性因素和多煮層面的相互等關(guān)聯(lián)，因此啦調(diào)整全球經(jīng)食濟(jì)失衡要充龜分考慮各方蛾所應(yīng)承擔(dān)的飽責(zé)任。提高送美國(guó)的儲(chǔ)蓄紅率、加快日柏本和歐洲的皮結(jié)構(gòu)改革、訪健全發(fā)展中尼國(guó)家的經(jīng)濟(jì)偷金融體系，充三者缺一不伴可。其中，宰采取有助于趣提高美國(guó)儲(chǔ)秤蓄率的政策編起著最為關(guān)存鍵的作用。榜中衡國(guó)政府已開銜始采用擴(kuò)大喉內(nèi)需、降低船儲(chǔ)蓄率、增續(xù)加進(jìn)口、開存放市場(chǎng)以及漠改革匯率形壽成機(jī)制等綜斯合政策措施銷來(lái)促進(jìn)國(guó)際凍收支平衡。鍋擴(kuò)大內(nèi)需方浪面，采取了攀包括減稅、見(jiàn)增加居民收芽入、加快農(nóng)越村基礎(chǔ)設(shè)施隱建設(shè)和鼓勵(lì)匆金融機(jī)構(gòu)拓忌展面向居民只個(gè)人的信貸奪業(yè)務(wù)等各項(xiàng)耐政策措施。掩降低儲(chǔ)蓄率廚方面，采取臣了加快養(yǎng)老蓄體制、醫(yī)療栽體制、教育筒體制改革和攝發(fā)展住房抵冰押貸款等措誘施。通過(guò)這按些組合措施畏，中國(guó)經(jīng)濟(jì)說(shuō)的發(fā)展將更咽多地依靠?jī)?nèi)潤(rùn)需，減少對(duì)兔出口的依賴織，促進(jìn)了中籃國(guó)經(jīng)濟(jì)和世御界經(jīng)濟(jì)更為器平衡地發(fā)展鑰。鼓二取、我國(guó)宏觀斜經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分線析侄2包006年以生來(lái)，我國(guó)國(guó)財(cái)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)舍保持平穩(wěn)較責(zé)快增長(zhǎng)，總居體形勢(shì)良好怕。國(guó)內(nèi)需求懷比較旺盛，殖對(duì)外貿(mào)易繼套續(xù)快速發(fā)展移，居民收入濕、企業(yè)利潤(rùn)蒼和財(cái)政收入誓都有較大幅駕度增長(zhǎng)，市例場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)睛。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)舟行中依然存伍在著固定資清產(chǎn)投資增長(zhǎng)嗓過(guò)快、對(duì)外示貿(mào)易結(jié)構(gòu)性刮矛盾突出等腳問(wèn)題。一季諒度，實(shí)現(xiàn)國(guó)鉆內(nèi)生產(chǎn)總值占(GDP)佳4.3萬(wàn)億肚元，同比增離長(zhǎng)10.3懲%，增速比娃上年同期高拾0.4個(gè)百始分點(diǎn)；居民息消費(fèi)價(jià)格指陶數(shù)(CPI罩)同比上漲跡1.2%，腥比上年同期虎回落1.6狗個(gè)百分點(diǎn)；螺貿(mào)易順差2女33億美元刊，比上年同療期增加67歡.3億美元魔。蕩(暫一)國(guó)內(nèi)需匆求比較旺盛弦，對(duì)外貿(mào)易床快速發(fā)展險(xiǎn)(洗二)產(chǎn)出較兔大幅度增加葬，企業(yè)效益蝴有所提高燭(議三)各項(xiàng)價(jià)霉格指數(shù)平穩(wěn)械回落嶄1呆、居民消費(fèi)盆價(jià)格指數(shù)(料CPI)同斜比漲幅平穩(wěn)尋回落。芬2愧、生產(chǎn)價(jià)格造(PPI)她漲幅回落。究3涂、出口價(jià)格蹤指數(shù)和進(jìn)口糕價(jià)格指數(shù)有瑞所下降。辛4哄、勞動(dòng)報(bào)酬沈增加較快。斑5產(chǎn)、GDP縮渡減指數(shù)低于煌上年同期。華一季度，我尿國(guó)GDP名憤義增長(zhǎng)率為匠14.1%省，實(shí)際增長(zhǎng)酸率為10.叮3%，GD節(jié)P縮減指數(shù)癢為3.9%砍，同比下降敘2.2個(gè)百僻分點(diǎn)。痕(礎(chǔ)四)財(cái)政收嚴(yán)支狀況良好摟一速季度，全國(guó)珠財(cái)政收入9涂300億元樹，同比增長(zhǎng)州19.5%恩，比上年同糠期加快7.怖4個(gè)百分點(diǎn)旦；全國(guó)財(cái)政園支出629處2億元，同鞏比增長(zhǎng)20干.8%，比盼上年同期加演快5.1個(gè)霧百分點(diǎn)。收校支相抵，收課入大于支出旬3008億服元，比上年裙同期增加4液34億元。難(縱五)國(guó)際收幟支保持順差換格局耗我阿國(guó)國(guó)際收支此繼續(xù)保持經(jīng)屆常項(xiàng)目與資榮本項(xiàng)目紋“脅雙順差肚”學(xué)格局。經(jīng)常蹄項(xiàng)目順差明虜顯擴(kuò)大，2萌005年經(jīng)廢常項(xiàng)目順差副為1608鋒億美元，比屑2004年賺增長(zhǎng)134恨%；經(jīng)常項(xiàng)碧目順差增加暢主要是因?yàn)橹秦浳镔Q(mào)易順等差大幅上升古。資本和金休融項(xiàng)目順差兆有所下降，熔2005年提資本和金融耽項(xiàng)目順差6壺30億美元屢，同比下降罰43%；資田本和金融項(xiàng)憶目順差下降率主要是由于丸證券投資和覽其它投資由拼順差轉(zhuǎn)為逆師差。一季度好，國(guó)際收支因繼續(xù)保持雙晶順差格局，范外匯儲(chǔ)備較逝快增長(zhǎng)。3掛月末，我國(guó)脖外匯儲(chǔ)備達(dá)姨到8751雪億美元，比孟上年末增加設(shè)562億美蛛元，同比多弓增70億美其元。烈(利六)行業(yè)分艦析著一茄季度，我國(guó)想主要行業(yè)經(jīng)腹?jié)\(yùn)行正常悶。從完成增吹加值情況看站，大部分加制工行業(yè)的生紀(jì)產(chǎn)增長(zhǎng)較快敞，其中有色石金屬冶煉及鞋壓延加工、深農(nóng)副食品加消工、通用設(shè)賊備制造、交椒通運(yùn)輸設(shè)備附制造的增加槳值同比均增化長(zhǎng)20%以尋上。從實(shí)現(xiàn)革利潤(rùn)情況看密，39個(gè)工檢業(yè)行業(yè)中，現(xiàn)絕大多數(shù)行主業(yè)利潤(rùn)比上米年同期增加吵，其中，新堪增利潤(rùn)前五衛(wèi)大行業(yè)分別漁是石油開采咳、交通運(yùn)輸柄設(shè)備、有色字金屬、電子勁通信和電力線，利潤(rùn)同比獅增長(zhǎng)率最高貓的行業(yè)分別敗是有色金屬臥冶煉及壓延玩加工業(yè)、交賓通運(yùn)輸設(shè)備揉制造業(yè)、石扮油和天然氣家開采業(yè)、專還用設(shè)備制造項(xiàng)業(yè)、非金屬閣礦采選業(yè)，繩增幅在60乖.1%-9捕6.5%之膚間。鋼鐵、綢化工、化纖浸行業(yè)利潤(rùn)增稱幅下降，石護(hù)油加工及煉爺焦業(yè)凈虧損謠98億元。窗煤揭電油運(yùn)供應(yīng)派穩(wěn)定增長(zhǎng)，尸偏緊的形勢(shì)巖有所緩解。茫一季度，全運(yùn)國(guó)原煤產(chǎn)量滔4.3億噸籍，同比增長(zhǎng)擴(kuò)12%；全遞國(guó)發(fā)電量6舉068億千蘿瓦時(shí)，同比受增長(zhǎng)11.步1%；原油驕產(chǎn)量454葛5萬(wàn)噸，同謹(jǐn)比增長(zhǎng)1.撐7%。運(yùn)力辦方面，基礎(chǔ)啦設(shè)施建設(shè)繼狂續(xù)加強(qiáng)，鐵皆路完成貨運(yùn)垃量6.7億砌噸，增長(zhǎng)4艘.1%；水蜻運(yùn)完成貨物述周轉(zhuǎn)量11枕856億噸急公里，增長(zhǎng)哭10.4%孩；主要港口離貨物吞吐量療完成7.8如億噸，同比屈增長(zhǎng)17.暮0%。杠1讀、勞動(dòng)密集味型行業(yè)疾勞溜動(dòng)密集型行笨業(yè)是相對(duì)于享資金、技術(shù)齒密集型行業(yè)線而言的，它票是指在生產(chǎn)雄和服務(wù)的過(guò)甚程中勞動(dòng)力哭投入比重相臨對(duì)較高的行樸業(yè)。勞動(dòng)密掛集型行業(yè)可彎以簡(jiǎn)單的劃蟻分為以下三滾類：一是生務(wù)產(chǎn)勞動(dòng)密集速型產(chǎn)品的制傅造業(yè)，如紡羊織品、服裝果、鞋類、皮稼革制品、家始具、玩具、模箱包等輕工曾業(yè)品的生產(chǎn)壺；二是資金膨、技術(shù)密集各型產(chǎn)品生產(chǎn)化的勞動(dòng)密集剪生產(chǎn)環(huán)節(jié)，痛如電子產(chǎn)品回的組裝；三造是勞動(dòng)密集泊的服務(wù)業(yè)，邪如商貿(mào)餐飲才、運(yùn)輸?shù)?。局我悉?guó)是世界上桐勞動(dòng)力資源姥最豐富的國(guó)觀家，200抵5年全國(guó)1首5～64歲好的人口有9珍.4億人，劫占全國(guó)總?cè)苏f(shuō)口的72%昨；在15～吧64歲的成窮人人口中，把初中文化程描度以上的占咱72%，勞額動(dòng)力素質(zhì)也徒相對(duì)較高。養(yǎng)但我國(guó)制造取業(yè)雇員月平泰均工資卻不越到1000木元人民幣，核大約是美國(guó)次的二十四分六之一。由于遮勞動(dòng)力資源渾豐富和勞動(dòng)征力成本很低抵，我國(guó)勞動(dòng)鄉(xiāng)密集型行業(yè)蔬在國(guó)際市場(chǎng)鈴具有較強(qiáng)的跌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，槐發(fā)達(dá)國(guó)家紛杏紛來(lái)我國(guó)設(shè)胸廠或是實(shí)行網(wǎng)跨國(guó)外包。仇改赴革開放以來(lái)互，我國(guó)外商邀直接投資快獵速增長(zhǎng)，2法005年實(shí)析際使用外資譜金額達(dá)到6匆03億美元是，是198冒3年的66暢倍。從行業(yè)劍分布來(lái)看，病外商直接投孩資主要集中吃于制造業(yè)，問(wèn)特別是制造尸業(yè)中的電子的行業(yè)和紡織肺業(yè)。這些外普資企業(yè)生產(chǎn)株的產(chǎn)品多用沫于出口，2奶005年外犧商投資企業(yè)廟完成的進(jìn)出諒口占中國(guó)總膏進(jìn)出口的5懼9%，外商發(fā)投資企業(yè)實(shí)竿現(xiàn)的順差占總中國(guó)總順差災(zāi)的56%。泥跨般國(guó)外包，是蹤指跨國(guó)公司肅將生產(chǎn)或服亂務(wù)的一部分音轉(zhuǎn)移到人工杯成本更低廉南，賦稅更低抬，企業(yè)負(fù)擔(dān)尼的其它成本笛也更低的其缺他國(guó)家或地田區(qū)。典型的賠外包業(yè)務(wù)，宗有制造業(yè)的坡來(lái)料加工，毀還有更高技舍術(shù)支持領(lǐng)域軟的項(xiàng)目外包素，如軟件開憲發(fā)、信息技僵術(shù)電子通訊葉系統(tǒng)的管理留、產(chǎn)品研究袖和設(shè)計(jì)、工身程設(shè)計(jì)和模致具、客戶服銳務(wù)和內(nèi)部商女業(yè)運(yùn)作、第元三方物流等為。目前，國(guó)精內(nèi)企業(yè)承接量的外包項(xiàng)目嘆仍停留在屯“河來(lái)料加工馬”驅(qū)或以產(chǎn)品生回產(chǎn)或加工為答主的初級(jí)層賄面上，只能剖賺取低廉的尖加工費(fèi)，處幟于國(guó)際經(jīng)濟(jì)資鏈的低層。煎2005年怒，我國(guó)以來(lái)梁料加工為主館的加工貿(mào)易攜出口額達(dá)到朽4165億爆美元，占出水口總額的5伴5%。菊勞肅動(dòng)密集型行博業(yè)的外國(guó)直耍接投資和跨仁國(guó)外包，對(duì)務(wù)我國(guó)的出口次貢獻(xiàn)巨大，間同時(shí)也在國(guó)千內(nèi)市場(chǎng)上形蘇成進(jìn)口替代宏，減少了中剛國(guó)對(duì)相應(yīng)產(chǎn)蠅品的進(jìn)口?；?005年漢，中國(guó)勞動(dòng)蜜密集型產(chǎn)品饑的進(jìn)口只占皆全國(guó)進(jìn)口總暴額的5%。嶼總就體看，通過(guò)躍直接投資和往跨國(guó)外包將雅生產(chǎn)和服務(wù)涉從一國(guó)轉(zhuǎn)移秒到另一國(guó)，拜是經(jīng)濟(jì)發(fā)展棒過(guò)程中產(chǎn)業(yè)持升級(jí)的規(guī)律吵。中國(guó)勞動(dòng)處密集型行業(yè)索的發(fā)展，是險(xiǎn)發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)胡業(yè)升級(jí)的結(jié)通果，也提高呆了中國(guó)對(duì)發(fā)川達(dá)國(guó)家資本滅技術(shù)密集型哄產(chǎn)品的進(jìn)口絕需求，反過(guò)械來(lái)促進(jìn)發(fā)達(dá)熊國(guó)家的產(chǎn)業(yè)拋升級(jí)，有利污于世界貿(mào)易大在更高水平芹上達(dá)到平衡燥。計(jì)2補(bǔ)、房地產(chǎn)行味業(yè)對(duì)2獄005年實(shí)銹施加強(qiáng)房地找產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控哲的決策和部修署以來(lái)，房歡地產(chǎn)開發(fā)投效資增長(zhǎng)和房苦價(jià)上漲過(guò)快赤的勢(shì)頭初步蜜得到抑制。貿(mào)但房地產(chǎn)領(lǐng)爹域的一些問(wèn)善題尚未根本范解決，少數(shù)霞大城市房?jī)r(jià)閑上漲過(guò)快，北住房供應(yīng)結(jié)巷構(gòu)不合理矛迎盾突出。一泥季度，商品魔房新開工和錯(cuò)竣工面積明棄顯加快，空槽置面積繼續(xù)闖增加，但部衰分城市新建佛商品房銷售三價(jià)格持續(xù)快賤速上漲。列房雙地產(chǎn)開發(fā)投呼資增速呈現(xiàn)遷平穩(wěn)回落趨愉勢(shì)。一季度尚，全國(guó)累計(jì)裕完成房地產(chǎn)帝開發(fā)投資2籍793億元佩，增長(zhǎng)20備.2%，增勝幅同比回落換6.5個(gè)百幣分點(diǎn)。其中抄，商品住宅佳完成投資1城888億元牧，增長(zhǎng)23傅.1%，增席幅同比回落稈3.5個(gè)百儲(chǔ)分點(diǎn)；經(jīng)濟(jì)泥適用住房完呆成投資62閥億元，增長(zhǎng)叉了2.6%慶，而上年同麥期下降了1扁3.8%。蠢商標(biāo)品房新開工螺和竣工面積含明顯加快。愈一季度，全緞國(guó)商品房新?lián)P開工面積1跳.7億平方兵米，增長(zhǎng)2勺2.1%，顆比上年同期獸增加12.頸8個(gè)百分點(diǎn)心。累計(jì)完成猶房屋竣工面扒積5657酬萬(wàn)平方米，鍵增長(zhǎng)35.刮9%，增幅冒提高22.族8個(gè)百分點(diǎn)鐵。隊(duì)商互品房銷售面缺積增速減緩掩，空置面積龍繼續(xù)增加。儀一季度，全徹國(guó)商品房完糟成銷售面積蒼9459萬(wàn)熟平方米，同皂比增長(zhǎng)10繁.2%，增榮幅同比回落遞10.1個(gè)梁百分點(diǎn)；其庭中，銷售商揭品住宅84吃78萬(wàn)平方劍米，增長(zhǎng)9柔.2%。3魔月末，全國(guó)棗商品房空置滿面積為1.續(xù)23億平方捷米，增長(zhǎng)2斬3.8%，稠增幅比上年牧同期上升1產(chǎn)8.3個(gè)百脾分點(diǎn)。其中販，商品住宅元空置面積6母983萬(wàn)平奪方米，增長(zhǎng)學(xué)19.7%眼。盲商婚品房?jī)r(jià)格繼機(jī)續(xù)上漲，但排漲幅趨緩。斑一季度，7踩0個(gè)大中城雖市房屋銷售培價(jià)格同比上寒漲5.5%維，漲幅比上蘋季回落1個(gè)騙百分點(diǎn)。其椒中，新建商衡品住房售價(jià)便同比上漲6撥.3%，漲捐幅比上季減蒜少1.2個(gè)備百分點(diǎn)。分跪地區(qū)看，大挪連、呼和浩虛特、深圳等窗城市房?jī)r(jià)繼替續(xù)保持快速杏上漲勢(shì)頭。雅個(gè)無(wú)人住房貸款與增長(zhǎng)放緩。仁3月末，個(gè)砍人住房貸款會(huì)余額為1.烏9萬(wàn)億元，豈比年初增加泳462億元臂，同比少增戰(zhàn)296億元喘；同比增長(zhǎng)薪12.8%暈。個(gè)人住房惰貸款增長(zhǎng)放販緩的主要原京因，一是近外年來(lái)個(gè)人住恒房貸款發(fā)展兄較快，目前皇增速減緩是出高速增長(zhǎng)后廁的正常調(diào)整披，個(gè)人住房即貸款余額占未貸款余額的憂比重一直在培穩(wěn)步上升；摸二是個(gè)人信陸用征信系統(tǒng)田逐步完善，高商業(yè)銀行風(fēng)費(fèi)險(xiǎn)防范意識(shí)補(bǔ)和內(nèi)控機(jī)制滅加強(qiáng)，房地機(jī)產(chǎn)信貸發(fā)展瓣日趨規(guī)范；楊三是200抬5年3月1辣7日住房貸劃款優(yōu)惠利率挑回歸到同期繁貸款利率水超平后，提前家還款及全額罩付款比例上敞升。3月末昆，房地產(chǎn)貸站款余額達(dá)3拍.2萬(wàn)億元墊，在全部人朗民幣貸款余敞額中的占比堪為15.7冶%；其中，礙房地產(chǎn)開發(fā)肉貸款余額為于1.2萬(wàn)億卵元，在房地敞產(chǎn)貸款余額閃中的占比為講37.8%斃。漿房虛地產(chǎn)業(yè)是我醬國(guó)新的發(fā)展白階段的一個(gè)全重要支柱產(chǎn)惜業(yè)，引導(dǎo)和拘促進(jìn)房地產(chǎn)顯業(yè)持續(xù)穩(wěn)定宋健康發(fā)展，臟有利于保持寒整個(gè)經(jīng)濟(jì)平蘇穩(wěn)較快增長(zhǎng)府。要繼續(xù)按斗照國(guó)務(wù)院加凳強(qiáng)房地產(chǎn)市路場(chǎng)調(diào)控的決屈策和部署，直進(jìn)一步發(fā)揮晉稅收、信貸脫、土地政策打的調(diào)節(jié)作用影，調(diào)整住房背供應(yīng)結(jié)構(gòu)，塵控制住房?jī)r(jià)惡格過(guò)快上漲乓，促進(jìn)房地走產(chǎn)業(yè)健康發(fā)瞧展。拖專拆欄5：1但0大城市房晃地產(chǎn)市場(chǎng)抽老樣調(diào)查牽為案深入了解當(dāng)攏前住房市場(chǎng)湊發(fā)展情況，側(cè)2005年如11月，中極國(guó)人民銀行搜在北京、上耀海、天津、麥重慶、廣州洞、成都、南頑京、杭州、奪深圳、青島墳等10個(gè)大縣城市開展了洋抽樣調(diào)查，錦通過(guò)發(fā)放調(diào)煎查表和調(diào)查吼問(wèn)卷的方式哀重點(diǎn)了解了舍居民家庭償雹債能力和住蝕房貸款狀況拐。塔一員、居民家庭拜償債能力基糠本情況呼在美10個(gè)城市牙隨機(jī)抽取的總樣本中，經(jīng)目濟(jì)適用房、漆普通商品房沿、高檔公寓痕和別墅的比速例為14：甜76：弓8：2。燈住房面積在駕120平米盈以下的占比汁為68%。久自住、空置頂、出租的比芒例為84：熊10：拍6。排1免、債務(wù)率處躲于正常水平艘。2005墨年10月末漆，10個(gè)城檔市平均月供徑收入比(借抵款人住房貸離款的月房產(chǎn)乘支出與收入疫之比)為3逮5%；平均程債務(wù)率(月葛所有債務(wù)支鏡出與收入之砌比)為38場(chǎng)%。債務(wù)率滿高于月供收臺(tái)入比是因?yàn)樘拙用竦膫鶆?wù)給除個(gè)人住房臣貸款外，還土包括汽車貸不款等。10兔個(gè)城市居民炕的月供收入瑞比和債務(wù)率才均在銀監(jiān)會(huì)逗規(guī)定的50撤%和55%隊(duì)的水平之下知，居民家庭肯償債能力處疾于正常水平重。雙2細(xì)、貸款購(gòu)房殘群體支付及坐償債能力較射強(qiáng)。200近5年10月雞末，8個(gè)城挪市貸款購(gòu)房隙群體的房?jī)r(jià)較收入比(房蠻屋總價(jià)與家符庭年收入之貪比，即房?jī)r(jià)予為收入的倍福數(shù))顯示，胸除上海為1躺0外，其他奇城市一般不隙到8。該比喚值遠(yuǎn)低于根校據(jù)平均房?jī)r(jià)接和可支配收艦入計(jì)算的比葵值，表明貸恥款購(gòu)房群體姥的收入高于餃城鎮(zhèn)居民平雙均收入，其你支付及償債嬸能力相對(duì)較原強(qiáng)。設(shè)問(wèn)青卷調(diào)查結(jié)果縱還顯示，從饅消費(fèi)心理和員消費(fèi)習(xí)慣來(lái)密看，大部分篩居民更傾向誓于買房。1嚼0個(gè)大城市搬中有62%嬌的借款人在很買房置業(yè)時(shí)譽(yù)沒(méi)有考慮過(guò)火租房，其中雞北京高達(dá)9倡0%。從償岡債信心來(lái)看畏，90%的見(jiàn)被調(diào)查者認(rèn)五為還款期內(nèi)渣家庭收入會(huì)西保持基本穩(wěn)匹定或有大幅如上升，55隸%的認(rèn)為未聰來(lái)利率變動(dòng)示不會(huì)超出可席承受能力，昌表明居民對(duì)于其住房貸款蜂的還款能力鵲有較強(qiáng)的信皮心。漁二嘗、住房貸款徐情況番調(diào)拾查結(jié)果顯示寸，全部住房無(wú)貸款(包括陸公積金貸款缺及組合貸款伍)平均期限質(zhì)為17年，伍平均首付比烤例為37%哥，其中南京殖、上海兩地龜?shù)氖赘侗壤`均超過(guò)40之%。200厚5年11月遇末，8個(gè)城亭市居民貸款稼所購(gòu)住房的遼市場(chǎng)價(jià)格均窩已明顯高于警貸款購(gòu)房時(shí)錢的價(jià)格，平奔均增長(zhǎng)15潮%。煤1洗、以商業(yè)性巴貸款為主。手從貸款方式穿看，公積金悲貸款、商業(yè)擾性貸款和組環(huán)合貸款分別廣占12%、蘿75%和1盆3%，表明宋盡管公積金姥貸款的利率戒較低，但受漂貸款限額等移條件限制，躲商業(yè)性貸款怎仍然是個(gè)人聾住房貸款的綱主要方式。號(hào)2頌、首付款主省要來(lái)源于家澤庭積蓄。調(diào)灑查結(jié)果顯示肌，85%借華款人的首付臥款全部來(lái)源撒于家庭積蓄趙，10%借楚款人的首付殘款主要靠接筋受資助(如傳父母贈(zèng)款)容，5%借款碼人的首付款樹主要靠向親哈戚朋友借款忽。吃3來(lái)、大部分借裝款人還款習(xí)練慣良好。從祝還款情況看臨，81%的德被調(diào)查者沒(méi)近有延期還款巧行為，15制%的人因遺似忘或臨時(shí)出謠差等原因而漿延期還款；煎35%的被冶調(diào)查者提前辨還款，其中雷10%因利銷率上升而還姜款。執(zhí)第柔五部分貨幣芽政策趨勢(shì)緞一菜、我國(guó)宏觀獸經(jīng)濟(jì)展望卷從更消費(fèi)需求看蟻，隨著城鄉(xiāng)蓮居民收入水屑平的提高、意社會(huì)保障制競(jìng)度改革的推哄進(jìn)和消費(fèi)環(huán)曠境的改善，防消費(fèi)需求將輔穩(wěn)定增長(zhǎng)。勸中國(guó)人民銀勢(shì)行2006疊年第一季度南城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)威卷調(diào)查顯示穗，城鎮(zhèn)居民攜未來(lái)收入信警心指數(shù)較上蹈年同期提高峽1.8個(gè)百輛分點(diǎn)。從投棍資需求看，祝隨著售“協(xié)十一五冰”刊項(xiàng)目建設(shè)和單社會(huì)主義新養(yǎng)農(nóng)村建設(shè)的券啟動(dòng)，各地?fù)砑涌彀l(fā)展的旬積極性依然瞇較強(qiáng)，當(dāng)前粗在建施工規(guī)笑模擴(kuò)大、新鑒開工項(xiàng)目增燃多反映出短冰期內(nèi)社會(huì)總晶需求仍有繼務(wù)續(xù)擴(kuò)張的態(tài)煙勢(shì)，存在著驢固定資產(chǎn)投太資過(guò)快增長(zhǎng)拼的壓力。從亦進(jìn)出口看，追目前全球經(jīng)聞濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)白良好，有利乞于我國(guó)出口贊保持一定增泳幅，但全球厲經(jīng)濟(jì)失衡的爬加劇導(dǎo)致一堵些國(guó)家貿(mào)易尖保護(hù)主義抬緣頭，出口的非不確定因素給增多。食從姓價(jià)格走勢(shì)上腸看，未來(lái)我痕國(guó)價(jià)格走勢(shì)姨雖然存在很柏多不確定因昨素，但上行綁風(fēng)險(xiǎn)大于下苗行風(fēng)險(xiǎn)。從流下行風(fēng)險(xiǎn)看紋，主要是部營(yíng)分產(chǎn)能過(guò)剩港行業(yè)的產(chǎn)品表和一般消費(fèi)境品價(jià)格存在末一定的下行鉗壓力。從上預(yù)行風(fēng)險(xiǎn)看，旨一是投資快銷速增長(zhǎng)和工朽業(yè)生產(chǎn)加快甩會(huì)拉動(dòng)上游轎原材料、燃振料、動(dòng)力購(gòu)龍進(jìn)價(jià)格上漲甘，并在一定核程度上推動(dòng)非工業(yè)品出廠他價(jià)格的上漲剃；二是水、純電、石油、戀天然氣和土瞎地等資源性喝產(chǎn)品價(jià)格改唉革會(huì)帶動(dòng)資飄源價(jià)格及公絡(luò)用事業(yè)產(chǎn)品限價(jià)格上漲；搬三是勞動(dòng)工濟(jì)資水平上升粥和社會(huì)保障里制度改革會(huì)辜直接推動(dòng)價(jià)勉格總水平上即升；四是國(guó)既際上石油、功有色金屬等此大宗商品價(jià)柱格高位波動(dòng)棄會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)詳格產(chǎn)生影響膜；五是當(dāng)前庫(kù)社會(huì)資金流歡動(dòng)性持續(xù)過(guò)倦剩，貨幣市民場(chǎng)利率低位舍運(yùn)行，形成湖房地產(chǎn)等資任產(chǎn)價(jià)格持續(xù)瀉膨脹壓力。警考慮到我國(guó)頂經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持幅續(xù)處在10奶%左右的高血位，再加上乘全球經(jīng)濟(jì)增助長(zhǎng)前景看好濫，一定時(shí)期相內(nèi)價(jià)格總水侍平出現(xiàn)下跌歐的可能性相區(qū)對(duì)較小，而賊服務(wù)價(jià)格、荒資產(chǎn)價(jià)格膨川脹壓力加大悼，整體通脹壽潛在風(fēng)險(xiǎn)需贈(zèng)要關(guān)注。陰總海體看，在城頂鎮(zhèn)化和工業(yè)低化的過(guò)程中潛，投資較快沒(méi)增長(zhǎng)有一定升的必然性，順但要注意到奧依靠投資拉劉動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增巖長(zhǎng)穩(wěn)定性和什可持續(xù)性的圣影響，以及掏對(duì)環(huán)境和資慕源的壓力。豬當(dāng)前要高度星關(guān)注