個股期權基礎知識

個股期權基礎知識

2013年9月

個股期權基礎知識個股期權的歷史以及境外開展情況個股期權的基本概念生活中的期權實例個股期權的合約類型及基本特征個股期權與期貨、權證的主要區(qū)別個股期權合約的基本要素個股期權對于個人投資者的意義個股期權價格變動的影響因素個人投資者應當關注的個股期權基本風險買入認股期權鎖定風險案例.2

個股期權的歷史期權的歷史最早可追溯到公元前七世紀，在亞里士多德的著作《Politics》中提到了泰勒斯（古希臘科學家、哲學家），在某一年他預測到明年將迎來橄欖的豐收年，于是泰勒斯找到了榨油器的擁有者，支付了一小筆費用“期權費”用于鎖定明年的榨油器使用費（若到時市價遠低于鎖定的費用，泰勒斯可放棄使用權，但該筆費用不會退回）。一年后，橄欖豐收，泰勒斯靠高價賣出榨油器使用權獲利豐厚。1872年，RussellSage在美國開創(chuàng)了場外期權交易。1973年，芝加哥期權交易所（CBOE）和美國期權清算公司（OCC）相繼正式成立。3

個股期權的境外開展情況4全球交易所各類金融衍生品交易量占比2012年2012年股票期權的交易量已超過股指期權，約占衍生品交易量的24%股票期權與ETF期權交易量合計已超過衍生品交易量的30%

2005年開始，衍生品業(yè)務占全球投行總收入的比例已經超過了股票經紀、自營和承銷三大投行傳統(tǒng)業(yè)務之和，成為投行最主要的收入來源，其中股票類衍生品（主要是期權）的收入占比一直在10%上下浮動.

個股期權的基本概念什么是個股期權？個股期權合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的證券的標準化合約。買方以支付一定數(shù)量的權利金為代價而擁有了這種權利，但不承擔必須買進或賣出的義務。賣方則在收取了一定數(shù)量的權利金后，在一定期限內必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。5生活中的期權實例預付2元定金情人節(jié)當天可以10元/支的價格購買玫瑰。(當時玫瑰花的價格只有6元每只)情人節(jié)當天：玫瑰花的價格上漲到了20元每支！小李的購花成本：2元+10元=12元小李從容的在情人節(jié)將玫瑰送給心儀已久的女友。情人節(jié)當天：鮮花沒有漲太多如果情人節(jié)當天花店玫瑰的價格只有9元每支？小李還會去去花店以10元的價格購買玫瑰么？小李將會損失2元的定金。小李為什么愿意先付2元錢？訂花當天的玫瑰的價格只有6元每支,小李為什么愿意先支付2元定金?無論情人節(jié)當天玫瑰漲到什么價格我一定能買到花。提前鎖定我買花的成本。最大的損失也就是2元的定金。花店老板是不是少賺了？是否能將這種機制運用在股票上？股票期權設計如下：某股票現(xiàn)價70元

合約約定3個月后買方有權以80元的價格該股票1手權利金為4元.

該股票后期真實走勢圖

個股期權的基本圖標解釋13個股期權的要點:期限

(2月14日3個月)執(zhí)行價格

(10元/支80元)權利金

(2元4元)買方有權利權利方向是買進風險有限(權利金)賣方有義務義務方向是賣出風險無限.

認購期權的基本特征給予期權持有人在一個特定時間以某一固定價格買入一種股票的權利認購期權的價值與股價的走勢正相關認購期權持有人的收益沒有上限，最大損失為期權權利金賣出認購期權的最大損失沒有上限只有在合約標的物的市場價高于行權價時，認購期權才有行權價值，否則行權會造成額外虧損15

認購期權的基本特征（續(xù)）圖示分別為買入認購（看張）期權和賣出認購（看漲）期權時的收益曲線16

個股期權的合約類型17期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。期權認購期權認沽期權買方（付出權利金）賣方（收取權利金）買方（付出權利金）賣方（收取權利金）有權以行權價買入標的有權以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價賣出標的

認沽期權的基本特征給予期權持有人在一個特定時間以某一固定價格賣出一種股票的權利認沽期權的價值與股價的走勢負相關認沽期權持有人的收益有上限，最大損失為期權權利金賣出認沽期權的最大損失有上限只有在合約標的物的市場價低于行權價時，認沽期權才有行權價值，否則行權會造成額外虧損18

認沽期權的基本特征（續(xù)）圖示分別為買入認沽（看跌）期權和賣出認沽（看跌）期權時的收益曲線19

個股期權的重要術語合約標的，是指期權交易雙方權利和義務所共同指向的對象。上交所個股期權的合約標的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券（包括股票與ETF）。權利金，是指期權合約的市場價格，期權權利方將權利金支付給期權義務方，以此獲得期權合約所賦予的權利。行權價格，是指期權合約規(guī)定的、在期權權利方行權時合約標的的交易價格。行權價格間距，是指基于同一合約標的的期權合約相鄰兩個行權價格的差。20個股期權貌的重要術廣語（續(xù)）合約單罵位，單弦張合約掉對應合配約標的搜的數(shù)量循。美式期權甜，是指期陜權權利方概可以在期泊權購買日賣至到期日語之間任何易時間行權姿的期權合稈約。歐式期喉權，是哲指期權慢權利方添只能在騰到期日亞行權的覺期權合撒約。期權序坊列，指拿相同合剃約標的嶺、相同犯行權價智格、相釘同到期縣日的認章購期權授或認沽續(xù)期權，憲也就是連掛牌交切易的各唉個合約塔。平值，址是指期炮權的行匹權價格獵等于合菊約標的隱市場價荒格的狀族態(tài)。實值，羨是指認聚購期權漿的行權灰價格低獅于合約渡標的市誘場價格鎮(zhèn)，或者脈認沽期弟權的行茶權價格告高于合怕約標的沉市場價鬧格的狀冬態(tài)。虛值，是印指認購期怠權的行權聽價格高于筆合約標的許市場價格挽，或者認養(yǎng)沽期權的頭行權價格左低于合約抄標的市場濾價格。21個股期似權的重脫要術語耍（續(xù)2）開倉，怨指投資遷者未持熱有該合立約時開柱始買入允或賣出還期權合耳約，或慈者投資你者增加攔同向頭失寸。平倉，誓指投資涌者進行羞反向交納易以了演結所持囑有的合月約。備兌開倉孤，投資者舟在擁有足衛(wèi)額標的證伍券的基礎工上，賣出傻相應數(shù)量孝的認購期惕權合約。流動性服蹄務商，是趙指根據與慨交易所達陜成的協(xié)議可安排，在屠期權交易鹽中向市場蔬提供流動敢性或者改船善市場質縱量的專業(yè)汪交易者。22類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權利金賣出平倉查持倉數(shù)量，不查資金賣出開倉需要前端檢查資金是否夠保證金買入平倉（可選擇“備兌優(yōu)先平倉”）查持倉數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開倉需要100%現(xiàn)券擔保23合約代牌碼:60觀139與8C1簽309治M00暈380五A標的代棋碼到期月楊份到期年份行權價斃格標示字制段行權價因交標的證券恢除權除息志修改的次棚數(shù)合約簡慘稱:工商銀桌行購9月380板A認購/認沽標的簡鍬稱行權價遲格認購/認沽到期月份23月合約共19位共20個字符個股期故權的合顫約設計賀及基本超規(guī)則個股期權誰的內在價境值與時間蠻價值例：假鉛設12月到期的根工商銀行縣認購期權央，期權價盤格為每張3000元（合嘉約單位閥為1萬股），絞行權價3.8元，工行央股價4元。內在價值=MAX餃(0,什4-3.繳8)*1房誠0000堤=200夜0元時間價歪值=30像00-筋200脖0=1施000元24認購期權價販格變動腔的影響及因素認購權妥證罷認沽權呆證合約標糟的市場指價格：怠正壓相關猛負相帖關行權價隱：惡負鐵相關齡正相號關合約剩余經期限：紅正相田關海正相釋關合約標的典波動率：資正相菌關使正相細關無風險裁利率：攤正相關損負息相關合約到辯期前的井現(xiàn)金分榮紅：負勒相關駐正相恰關25個股期前權的基本本功能26轉移現(xiàn)貨市泳場風險推遲買賣股它票決策皇，鎖定買賣價財格進行杠愿桿性看漢多或看匹空的方向性輛交易通過期騰權組合饞策略交蜘易，形殖成不同趕的風險辜和收益潔組合，懇進行套利、存做市等通過賣水出期權悼，增強持透股收益，降低買入錯成本期權用僚途期權對投帽資者的價繼值個股期祖權與期汪貨的主當要區(qū)別27期權期貨買賣雙方的權利與義務不對等。買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣出標的資產的權利，而賣方則有被動履約的義務。買賣雙方的權利與義務是對等的。

保證金收取只有期權的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。

保證金計算期權是非線性產品，保證金非比例調整。期貨是線性產品，保證金按比例收取。

清算交割若期權合約被持有至到期行權日，期權買方可以選擇行權，或者放棄權利；期權賣方需做好被行權的準備，可能被要求行權交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動交割。

合約價值期權合約類似保險合同，本身具有價值（權利金）。期貨合約本身無價值，只是跟蹤標的價格。

盈虧期權買方的收益隨市場價格的變化而波動，但其虧損只限于購買期權的權利金；賣方的收益只是出售期權的權利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。個股期權昆與權證的赴主要區(qū)別28個股期權權證發(fā)行主體沒有發(fā)行人，每一位市場參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權的賣方通常是由標的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或大股東等第三方作為其發(fā)行人合約當事人個股期權交易的買賣雙方股票權證的發(fā)行人與持有人合約特點標準化合約：期權合約條款基本相同，由交易所統(tǒng)一確定非標準化合約：由發(fā)行人確定合約要素，包括行權方式可以選擇歐式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行選擇實物或現(xiàn)金合約供給量理論上供給無限。權證的供給有限，由發(fā)行人確定，受發(fā)行人的意愿、資金能力以及市場上流通的標的證券數(shù)量等因素限制。持倉類型投資者既可以買入開倉，也可以賣出開倉投資者只能買入履約擔保開倉一方因承擔義務需要繳納保證金（保證金隨標的證券市值變動而變動）發(fā)行人以其資產或信用擔保履行行權價格交易所根據規(guī)則確定發(fā)行人決定個股期權蜓對于個人璃投資者的壩意義兩個主要作用：對沖和期權合跡約標的椅股票的什市場風賓險，用業(yè)較低的梯成本實克現(xiàn)資產唉配置。備兌賣掙出認購時期權可樂以為投立資組合虜增加額蔥外的收回益。買入認購數(shù)期權是通縫過較低的盆成本實現(xiàn)標資產配置響。買入認慘沽期權較是為股詳票頭寸糕上了一斃個保險路。29個人投資萌者應當關約注的個股鈔期權基本軟風險價值歸皇零風險振：虛值墾期權在上接近合巡壽約到期波日時期創(chuàng)權價值線逐漸歸煙零，此蛋時內在孩價值為疫零，時借間價值孔逐漸降掏低。不事同于股籃票的是已，期權存到期后俱即不再戰(zhàn)存續(xù)。高溢價住風險：攀當出現(xiàn)京期權價涂格大幅避高于合寸理價值橫時，切末忌跟風切炒作。到期不行媽權風險：算實值期權雀在到期時某具有內在俯價值，務飼必要行權肢，只有行旦權才能獲返取期權的那內在價值裁。保證金風豪險：三級賞投資人在況賣出開倉根后，需要傘時刻保證頸足額的保脹證金，否婚則會遭到故強行平倉認。30買入認兼沽期權團鎖定是風險蔑案例!31以風險涌對沖為央目的的歡基本策煎略介紹32謝謝！謝謝4月-2佩310:蕩17:攤4110:1營710:1濫74月-虧234月-圈2310:書1710:1幟710:友17:挎414月-2秧34月-2工310:首17:吹412023