國(guó)際金融教程

《國(guó)際金融簡(jiǎn)明教程》主講人：薛宏立

博士

聯(lián)系電話-mail:第一頁(yè)，共五十八頁(yè)。第一章導(dǎo)論本章有三個(gè)問(wèn)題：一、國(guó)際金融的產(chǎn)生和發(fā)展二、國(guó)際金融發(fā)展的最新階段—金融全球化三、國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象和基本內(nèi)容

第二頁(yè)，共五十八頁(yè)。第一節(jié)國(guó)際金融的產(chǎn)生和發(fā)展一、國(guó)際金融的產(chǎn)生1、國(guó)際金融的內(nèi)涵概括的說(shuō)，指貨幣與資本在國(guó)與國(guó)之間的融通活動(dòng)。2、國(guó)際金融的產(chǎn)生早期的國(guó)際金融是國(guó)際貿(mào)易的伴生物。第三頁(yè)，共五十八頁(yè)。二、國(guó)際金融的發(fā)展1.十九世紀(jì)國(guó)際金融發(fā)展的顯著特征（1）海外貿(mào)易的超額利潤(rùn)是形成西歐資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)（2）英鎊在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中逐漸成為主要的國(guó)際流通貨幣2.二十世紀(jì)國(guó)際金融發(fā)展的顯著特征（1）美元取代英鎊成為主要的國(guó)際貨幣（2）國(guó)際貨幣多元化，貨幣聯(lián)盟區(qū)域化第四頁(yè)，共五十八頁(yè)。第二節(jié)國(guó)際金融發(fā)展的最新階段—金融全球化

三個(gè)問(wèn)題：一、金融全球化的內(nèi)涵二、金融全球化的原因三、金融全球化的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)第五頁(yè)，共五十八頁(yè)。一、國(guó)際金融全球化發(fā)展的內(nèi)涵

金融全球化內(nèi)涵有三：

1.金融自由化。指放松或取消對(duì)國(guó)際貨幣在全球范圍內(nèi)融通方面的種種限制。2.金融國(guó)際化。指國(guó)際資本的跨境流動(dòng)不受東道國(guó)的法律限制。3.金融一體化。指同一金融資產(chǎn)在不同國(guó)家的同一時(shí)點(diǎn)上，由于反復(fù)套利的機(jī)能作用最終形成大致相近的收益率。第六頁(yè)，共五十八頁(yè)。二、金融全球化的原因1.國(guó)際資本流動(dòng)促進(jìn)了跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行的發(fā)展2.跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行推動(dòng)了金融全球化3.國(guó)際金融中心成為金融全球化的載體

第七頁(yè)，共五十八頁(yè)。三、金融全球化的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)1.金融全球化的整體狀況2.金融全球化的具體內(nèi)容

第一，金融體制趨向現(xiàn)代化。第二，利率趨向市場(chǎng)化。第三，匯率自由化。第四，國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放。第五，國(guó)際金融業(yè)的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。第六，衍生金融工具層出不窮。

第八頁(yè)，共五十八頁(yè)。第三節(jié)國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象和基本內(nèi)容

一、國(guó)際金融學(xué)的確立二、國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象和基本內(nèi)容三、研究國(guó)際金融學(xué)的知識(shí)、方法論要求和現(xiàn)實(shí)意義

第九頁(yè)，共五十八頁(yè)。一、國(guó)際金融學(xué)的確立1.國(guó)際金融學(xué)的三個(gè)發(fā)展階段第一，理論起源階段（15-19世紀(jì)）。第二，理論準(zhǔn)備和積累（19下-20上）。第三，理論的初步形成階段。2.國(guó)際金融學(xué)確立的實(shí)踐基礎(chǔ)20世紀(jì)下半葉，惠特克和海寧的國(guó)際金融專著為標(biāo)志——獨(dú)立學(xué)科。

第十頁(yè)，共五十八頁(yè)。二、研究對(duì)象和基本內(nèi)容

1.國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象

（1）什么是國(guó)際金融學(xué)以外匯匯率為核心，研究國(guó)際貨幣體系和相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)、國(guó)際收支、清償結(jié)算的活動(dòng)方式、機(jī)制、規(guī)律及對(duì)策的科學(xué)。

（2）國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象國(guó)際間貨幣收支、資本運(yùn)動(dòng)的機(jī)制及規(guī)律。第十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。2.國(guó)際金融學(xué)的基本內(nèi)容1）國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)理論。2）外匯匯率、匯率決定和外匯管理理論。3）國(guó)際金融體系或國(guó)際貨幣制度的理論。4）關(guān)于歐元的理論。5）國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際債務(wù)危機(jī)理論。6）國(guó)際金融市場(chǎng)理論。7）關(guān)于國(guó)際金融機(jī)構(gòu)及其改革的理論。8）國(guó)際金融電子化技術(shù)。

第十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。三、研究國(guó)際金融學(xué)的知識(shí)、方法論要求和現(xiàn)實(shí)意義1.知識(shí)要求

國(guó)際貿(mào)易、貨幣銀行、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)等知識(shí)。2.研究國(guó)際金融學(xué)的方法論要求3.研究國(guó)際金融學(xué)的現(xiàn)實(shí)意義（1）我國(guó)成為21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的戰(zhàn)略要求。（2）有效實(shí)施對(duì)外開放的要求。（3）規(guī)避和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的需要。

第十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。第二章國(guó)際收支

第十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。

國(guó)際收支一、國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表二、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)三、國(guó)際儲(chǔ)備四、國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論（簡(jiǎn)略）第十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。第一節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表本節(jié)主要問(wèn)題：一、國(guó)際收支的概念二、國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容三、分析國(guó)際收支平衡表第十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。一、國(guó)際收支的概念1.狹義的國(guó)際收支概念

外匯收支是全部?jī)?nèi)容。兩個(gè)特點(diǎn)：1、以支付為基礎(chǔ)；2、外匯收支必須立即結(jié)清。2.廣義的國(guó)際收支概念

以統(tǒng)計(jì)報(bào)表的方式，系統(tǒng)總結(jié)特定時(shí)期內(nèi)一國(guó)的居民與非居民之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易。它包括貨物、服務(wù)和收益、對(duì)世界其他地區(qū)的金融債權(quán)和債務(wù)的交易以及單項(xiàng)轉(zhuǎn)移。

第十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。把握這一概念，必須注意以下幾點(diǎn)：第一，國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。第二，以交易基礎(chǔ)。第三，必須在居民與非居民之間發(fā)生。IMF規(guī)定：（a）就個(gè)人而言，一年以上為居民；外交使節(jié)和駐外軍事人員除外。（b）就非個(gè)人來(lái)講，企業(yè)、各級(jí)政府和非盈利的私人團(tuán)體屬于居民；聯(lián)合國(guó)、世界銀行、IMF等國(guó)際性機(jī)構(gòu)則是任何國(guó)家的非居民。

第十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。二、國(guó)際收支平衡表

國(guó)際收支平衡表是把一國(guó)的國(guó)際收支，即一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)交易，按照某種適合于經(jīng)濟(jì)分析的需要編制出來(lái)的報(bào)表。兩個(gè)小問(wèn)題：1、記錄原則2、主要內(nèi)容

第十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。1.國(guó)際收支平衡表的記錄原則

（1）記帳制度—復(fù)式簿記原理

記賬規(guī)則：有借必有貸，借貸必相等。

入表原則：凡是引起外匯流出的項(xiàng)目記入該項(xiàng)目的借方，凡是引起外匯流入的項(xiàng)目記入該項(xiàng)目的貸方。（2）交易的記載時(shí)間

IMF建議采用“權(quán)責(zé)發(fā)生制”，即所有權(quán)變更原則。第二十頁(yè)，共五十八頁(yè)。2.國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容

三大類：（1）經(jīng)常項(xiàng)目（2）資本項(xiàng)目（3）平衡項(xiàng)目

第二十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。（1）經(jīng)常項(xiàng)目

經(jīng)常項(xiàng)目——指一個(gè)國(guó)家在對(duì)外交往中經(jīng)常發(fā)生的貿(mào)易、勞務(wù)等交易項(xiàng)目，是國(guó)際收支平衡表中最基本最重要的項(xiàng)目。①貿(mào)易收支——有形貿(mào)易收支。②服務(wù)收支——無(wú)形貿(mào)易收支。③收益——雇員報(bào)酬和投資收益。④無(wú)償轉(zhuǎn)讓——單方轉(zhuǎn)移。第二十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。（2）資本項(xiàng)目

①長(zhǎng)期資本期限在一年以上或未規(guī)定期限（如股票）的資本。政府資本和私人資本。

②短期資本

即期資本或期限為一年及以內(nèi)的資本。短期資本流動(dòng)內(nèi)容多種多樣，游資（hotmoney）流動(dòng)性很大。

第二十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。（3）平衡項(xiàng)目

指一國(guó)政府或貨幣當(dāng)局用來(lái)平衡國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目差額的項(xiàng)目。①誤差與遺漏——人為平衡，軋平差額。②分配的特別提款權(quán)——儲(chǔ)備來(lái)源之一。③國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)——外匯、貨幣黃金、特別提款權(quán)、在IMF的儲(chǔ)備頭寸等。第二十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。三、國(guó)際收支平衡表的分析1.分析作用與注意事項(xiàng)

及時(shí)掌握國(guó)際收支運(yùn)動(dòng)規(guī)律，掌握外匯資金來(lái)源和運(yùn)用以及儲(chǔ)備增減情況，調(diào)節(jié)順差或逆差，預(yù)測(cè)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)。

閱讀分析時(shí)，應(yīng)注意：（1）表里數(shù)字是變動(dòng)額，而不是實(shí)有額。（2）資金流入記“＋”或不寫，流出記“一”。（3）IMF的貸款不記入資本項(xiàng)目，記儲(chǔ)備。（4）儲(chǔ)備資產(chǎn)增加記“一”，減少記“＋”。

第二十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。2.分析方法（l）靜態(tài)分析

對(duì)某國(guó)某一時(shí)期的平衡表進(jìn)行的分析，包括項(xiàng)目分析、差額分析和平衡分析。（2）動(dòng)態(tài)分析

又稱歷史分析，是對(duì)不同時(shí)期的平衡表進(jìn)行連續(xù)分析，以掌握長(zhǎng)期的國(guó)際收支情況。（3）對(duì)比分析

指研究和比較不同國(guó)家的國(guó)際收支平衡表。

第二十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。第二節(jié)國(guó)際收支失衡與調(diào)節(jié)

本節(jié)主要問(wèn)題：一、國(guó)際收支平衡與失衡二、國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)三、國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)

第二十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。一、國(guó)際收支平衡與不平衡1.國(guó)際收支平衡的基本含義（1）靜態(tài)平衡與動(dòng)態(tài)平衡（2）自主平衡與被動(dòng)平衡自主性交易平衡——真正平衡。補(bǔ)償性交易調(diào)節(jié)——被動(dòng)平衡——“人造”平衡——實(shí)際上不平衡。

判斷一國(guó)國(guó)際收支平衡主要是看其自主性交易是否平衡。第二十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。2.國(guó)際收支失衡的原因

引起一國(guó)國(guó)際收支失衡的國(guó)內(nèi)外因素，可以概括為下列五種類型：（1）周期性因素——周期性失衡（2）收入性因素——收入性失衡（3）貨幣性因素——貨幣性失衡（4）結(jié)構(gòu)性因素——結(jié)構(gòu)性失衡（5）偶發(fā)性因素——偶發(fā)性失衡第二十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。3.國(guó)際收支失衡的影響

長(zhǎng)期逆差后果：（l）會(huì)引起本幣匯率上浮壓力。（2）國(guó)家信用下降。（3）容易陷入債務(wù)危機(jī)陷阱。（4）引起市場(chǎng)利息率上升，并影響商品市場(chǎng)的需求。（5）本國(guó)的國(guó)民收入就會(huì)下降，失業(yè)就會(huì)相應(yīng)增加。巨額順差后果：（l）增加通貨膨脹壓力。（2）導(dǎo)致本幣匯價(jià)下跌。（3）有可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的喪失。（4）引起相關(guān)國(guó)家之間的經(jīng)貿(mào)摩擦。另外儲(chǔ)備增加還將導(dǎo)致義務(wù)增加。

第三十頁(yè)，共五十八頁(yè)。二、國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)

1.金本位制度下的“價(jià)格-黃金流動(dòng)機(jī)制”

國(guó)際收支逆差——黃金流出——國(guó)內(nèi)貨幣供給減少——國(guó)內(nèi)收入和物價(jià)下跌——出口增加，進(jìn)口減少——利率同時(shí)上升——國(guó)外資本流入——國(guó)際收支趨向平衡。需要具備一定的條件：（1）金幣或貨幣發(fā)行量與黃金儲(chǔ)備量應(yīng)保持一定比例。（2）自動(dòng)調(diào)節(jié)以充分就業(yè)為前提。（3）假定貨幣流通速度不變。第三十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。2.固定匯率制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制（1）利率機(jī)制

收支逆差—外匯儲(chǔ)備下降—貨幣供應(yīng)量減少—利率水平上升—國(guó)外資本流入—國(guó)際收支趨向平衡。（2）收入機(jī)制

逆差—利率水平上升—國(guó)內(nèi)投資減少—國(guó)民收入減少—消費(fèi)需求減少—出口增加—國(guó)際收支趨向平衡（3）價(jià)格機(jī)制

逆差—利率上升—減少投資和消費(fèi)需求—物價(jià)降低—出口成本降低—出口增加—國(guó)際收支趨向平衡第三十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。3.浮動(dòng)匯率制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

逆差——外匯需求大于供給——本幣匯率上升——出口相對(duì)便宜，進(jìn)口相對(duì)昂貴——貿(mào)易收支改善——國(guó)際收支趨于平衡

浮動(dòng)匯率制下，匯率變動(dòng)超過(guò)一定幅度，往往有可能使一國(guó)國(guó)際收支自動(dòng)進(jìn)行調(diào)整，在一定程度上起到緩解世界經(jīng)濟(jì)通過(guò)國(guó)際收支途徑干擾本國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用。

第三十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。三、國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)

金本位下，一般不需政策調(diào)節(jié)。紙幣下：1.財(cái)政政策。調(diào)整財(cái)政收支來(lái)調(diào)節(jié)進(jìn)出口。2.貨幣政策。貼現(xiàn)政策和準(zhǔn)備金比率政策。3.匯率政策。通過(guò)匯率調(diào)整實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)：貶值與升值。4.直接管制。行政干預(yù)外匯的自由買賣和對(duì)外貿(mào)易，以達(dá)到目的。5.國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作。

第三十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備

本節(jié)主要問(wèn)題：一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念、構(gòu)成及作用二、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源和管理

三、國(guó)際儲(chǔ)備與清償能力

四、中國(guó)的國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備

第三十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念構(gòu)成及作用

1.國(guó)際儲(chǔ)備的概念又稱官方儲(chǔ)備，系指一國(guó)政府為滿足對(duì)外支付需要和維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定而持有的、可自由兌換的一切國(guó)際流動(dòng)資產(chǎn)。IMF定義：一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的、國(guó)際收支出現(xiàn)赤字時(shí)可直接或有保障地通過(guò)同其他資產(chǎn)兌換，用以支持本國(guó)貨幣匯率的所有資產(chǎn)。儲(chǔ)備資產(chǎn)永遠(yuǎn)指實(shí)際存在的資產(chǎn)。特性：可得性、流動(dòng)性、普遍接受性。第三十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。2.國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（1）黃金儲(chǔ)備。貨幣性黃金—非貨幣黃金。（2）外匯儲(chǔ)備是貨幣當(dāng)局持有的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣?；緱l件：自由兌換；重要地位；購(gòu)買力穩(wěn)定。（3）在IMF的儲(chǔ)備頭寸指在IMF的儲(chǔ)備檔頭寸加上債權(quán)頭寸。（4）特別提款權(quán)1969年創(chuàng)設(shè)。特點(diǎn)：①記帳單位。②不能直接用于支付。③只能由貨幣當(dāng)局持有。第三十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。3.國(guó)際儲(chǔ)備的作用（1）維持國(guó)際支付能力，調(diào)節(jié)臨時(shí)性的國(guó)際收支不平衡（2）干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本幣匯率（3）維持并增強(qiáng)國(guó)際上對(duì)本幣的信心（4）一國(guó)向外舉債和償債能力的保證第三十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。二、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源和管理1.國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源從一國(guó)角度：（1）國(guó)際收支順差；（2）貨幣金融當(dāng)局的國(guó)外借款；（3）外匯市場(chǎng)干預(yù)；（4）IMF分配的SDR；（5）貨幣當(dāng)局收購(gòu)的黃金等。世界角度：1）黃金產(chǎn)量減非貨幣用金；2）IMF創(chuàng)設(shè)SDR；3）儲(chǔ)備貨幣國(guó)的貨幣輸出。

主要來(lái)源：儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)通過(guò)逆差輸出的貨幣。第三十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。2.國(guó)際儲(chǔ)備管理

解決兩個(gè)問(wèn)題：①如何確定適度規(guī)模；②總額既定，如何實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。實(shí)現(xiàn)目的：維持正常收支；提高使用效率。（1）國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模管理特里芬1960：儲(chǔ)備占年進(jìn)口總額30-40%。①國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模。②經(jīng)濟(jì)的開放程度及出口能力。③一國(guó)對(duì)外借款的能力。④持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。⑤國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)。⑥國(guó)際合作狀況。第四十頁(yè)，共五十八頁(yè)。（2）國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理

一國(guó)貨幣當(dāng)局在保持適度國(guó)際儲(chǔ)備的前提下，適時(shí)對(duì)既有儲(chǔ)備的種類、保持期限進(jìn)行政策性操作，既可有效防范和減少風(fēng)險(xiǎn)，又可在一定程度上實(shí)現(xiàn)保值、增值。遵循安全性、流動(dòng)性和增值性三個(gè)原則。①儲(chǔ)備貨幣種類多元化。②儲(chǔ)備貨幣的期限多樣化。③資產(chǎn)分散化。第四十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。三、國(guó)際儲(chǔ)備與清償能力1.國(guó)際清償能力

IMF定義：國(guó)際清償能力是各國(guó)貨幣當(dāng)局為應(yīng)付國(guó)際收支逆差可能利用的一切資金來(lái)源。西方：“結(jié)算對(duì)外債務(wù)的一切金融能力”。（1）償債率≤20%（2）負(fù)債率=外債余額／國(guó)民生產(chǎn)總值≤20%（3）外債率=外債余額／年外匯收入≤100%（4）外債余額增長(zhǎng)速度≤外匯收入增長(zhǎng)速度第四十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。2.國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力兩者既相互聯(lián)系又相互區(qū)別：首先，從內(nèi)容上看，國(guó)際清償能力中不但包括了國(guó)際儲(chǔ)備的內(nèi)容，還包括其他內(nèi)容。其次，就性質(zhì)而言，國(guó)際儲(chǔ)備的使用是直接的和無(wú)條件的，清償能力則是有條件的。最后，在判斷一國(guó)的國(guó)際清償能力時(shí)，除了考察該國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備額外，還必須考慮另外兩個(gè)因素：該國(guó)政府獲得國(guó)際流動(dòng)資金的能力以及籌集和使用該資金時(shí)的限制條件。

第四十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。四、中國(guó)的國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備1、中國(guó)的國(guó)際收支（1）中國(guó)國(guó)際收支體系（2）中國(guó)國(guó)際收支狀況

一是國(guó)際收支規(guī)模大幅度增長(zhǎng)。二是進(jìn)出口貿(mào)易迅速發(fā)展。USD5097.7億（2001）三是非貿(mào)易往來(lái)快速增長(zhǎng)。四是資本項(xiàng)目在國(guó)際收支中所占份額迅速增加。五是外匯儲(chǔ)備大幅度增加。1978-16億美元-2001-2122億美元。第四十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。2、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備（1）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備狀況黃金為1267萬(wàn)盎司；我國(guó)在IMF的儲(chǔ)備頭寸及SDR1993年底共計(jì)為12億美元，變化不大。外匯儲(chǔ)備變動(dòng)最大。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的變化存在兩個(gè)方面：（1）儲(chǔ)備自身口徑的變化；（2）儲(chǔ)備由于國(guó)際收支交易平衡狀況變動(dòng)所引起的變化。第四十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。（2）我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模①進(jìn)出口規(guī)模和結(jié)構(gòu)。2001年我國(guó)外貿(mào)總值達(dá)5097.7億美元，月均進(jìn)口量約為200多億，這就要求有700億—800億左右的儲(chǔ)備。②外商直接投資規(guī)模。2001年，F(xiàn)DI3955億美元。年均10-15%回報(bào)率，年匯出利潤(rùn)約400億美元。③外債規(guī)模。1999年末達(dá)到1518.3多億美元，還債高峰期，年償還外債本息合計(jì)達(dá)300-400億美元。④宏觀調(diào)控和應(yīng)付突發(fā)事件，要求充裕儲(chǔ)備。

幾項(xiàng)合計(jì)至少1600億美元第四十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。第四節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論

本節(jié)主要問(wèn)題：一、彈性分析理論二、貨幣分析理論第四十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。一、彈性分析理論

彈性分析理論研究的是在收入不變的條件下匯率變動(dòng)在國(guó)際收支調(diào)整中的作用。基本假定：（1）經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)；（2）進(jìn)出口的供給彈性趨于無(wú)窮大；（3）不考慮國(guó)際間的資本流動(dòng)。基本內(nèi)容：匯率變動(dòng)通過(guò)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間、本國(guó)生產(chǎn)的貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，來(lái)影響一國(guó)進(jìn)出口的供給和需求，進(jìn)而影響國(guó)際收支。第四十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。1.關(guān)于彈性的基本概念※價(jià)格變動(dòng)會(huì)影響需求和供給數(shù)量的變動(dòng)。（1）需求彈性：需求量變動(dòng)的百分比與價(jià)格變動(dòng)的百分比之比，稱需求對(duì)價(jià)格的彈性。

需求彈性=商品需求量的變動(dòng)率/價(jià)格變動(dòng)率（2）供給彈性：供給量變動(dòng)的百分比與價(jià)格變動(dòng)的百分比之比，稱供給對(duì)價(jià)格的彈性。供給彈性=商品供給量的變動(dòng)率/價(jià)格變動(dòng)率※所謂彈性，實(shí)質(zhì)上就是一種比例關(guān)系。第四十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。2.馬歇爾-勒納條件

貶值會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格變動(dòng)，進(jìn)而引起進(jìn)出口商品數(shù)量發(fā)生變動(dòng)，最終引起貿(mào)易收支變動(dòng)。

貿(mào)易收支額的變化最終取決于兩個(gè)因素：一由貶值引起的價(jià)格變化；二由價(jià)格引起的數(shù)量變化。

馬歇爾-勒納條件研究的是在什么樣的情況下，貶值才能導(dǎo)致貿(mào)易收支的改善。

馬歇爾-勒納條件：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和的絕對(duì)值大于1，貿(mào)易收支才能改善。

第五十頁(yè)，共五十八頁(yè)。3.貶值的時(shí)滯問(wèn)題—J曲線效應(yīng)

第五十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。4.彈性分析理論評(píng)述

※長(zhǎng)期流行原因：一方面它適合當(dāng)時(shí)西方各國(guó)政府制定政策的需要；另一方面它否定了貨幣貶值一定有改善貿(mào)易收支作用的片面看法?！u(píng)：（1）彈性分析法建立在局部均衡分析的基礎(chǔ)上，局部均衡分析的局限性決定了這種理論的缺陷。（2）彈性分析理論是一種靜態(tài)分析，沒(méi)有考慮時(shí)間因素。（3）彈性分析法的應(yīng)用存在技術(shù)上的困難。如彈性參數(shù)的確定，極為復(fù)雜。第五十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。二、貨幣分析理論

哈里·約翰遜和學(xué)生雅各布·弗蘭科，以及蒙代爾等，從貨幣的角度來(lái)考察國(guó)際收支失衡的原因并提出相應(yīng)的政策主張。

1.貨幣分析理論的三個(gè)基本假定（1）貨幣需求是收入、價(jià)格的穩(wěn)定函數(shù)。（2）一國(guó)處于充分就業(yè)狀態(tài)，因此，國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的提高并不引起國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增長(zhǎng)。（3）從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣需求是穩(wěn)定的。

第五十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。2.國(guó)際收支失衡的基本原因

※貨幣需求和供給不一致造成國(guó)際收支失衡。探討失衡原因應(yīng)從貨幣需求和供給入手?！粐?guó)的貨幣供給M有兩個(gè)來(lái)源：流通中的貨幣和商業(yè)銀