石油企業(yè)價值評估及方法選擇

石油企業(yè)價值評估及方法選擇石油是關(guān)乎國家安全的重要戰(zhàn)略物資，目前，各國對石油的儲備和勘探開發(fā)都高度重視，這一領(lǐng)域的并購也此起彼伏。這些年來，隨著我國推行“走出去”戰(zhàn)略力度的加大，中國的石油企業(yè)在國外的并購活動及勘探開發(fā)項目也不斷增多，這就要求我們能夠準(zhǔn)確把握所投資項目的價值，做出科學(xué)合理的決策，避免可能發(fā)生的風(fēng)險和損失。石油企業(yè)與其它企業(yè)既有很多共性，也存在其特殊性。石油公司的主要資產(chǎn)是其石油和天然氣儲備，也就是埋藏于地下的尚未開發(fā)、并具有經(jīng)濟開發(fā)意義的油氣資源。石油企業(yè)的一個主要特點是，它們現(xiàn)有的油氣儲量資產(chǎn)不斷枯竭，因此必須通過鉆井或收購活動進(jìn)行補充。另一個重要特點是其不確定性，主要表現(xiàn)在六個方面，即地質(zhì)不確定性、政治不確定性、油價不確定性、成本不確定性、財政體制的不確定性、以及市場風(fēng)險、匯率、利率和通貨膨脹等不確定性。一、地質(zhì)不確定性。又稱作技術(shù)不確定性或勘探開發(fā)不確定性。這種不確定性來自高投入的石油勘探開發(fā)活動在特定的地質(zhì)結(jié)構(gòu)、地理位置等條件下收益不確定性的風(fēng)險。石油和天然氣是儲存于地下的流體資源，其生成的原因目前仍存在爭議，而油氣資源的分布則受到千百萬年來各種復(fù)雜地質(zhì)作用的影響，人們對油氣分布和形成規(guī)律的掌握仍面臨許多難題，同時，目前對全球油氣資源的勘探和開采正在朝著成本高、勘探開發(fā)難度大的領(lǐng)域推進(jìn)，如深海大陸架和偏遠(yuǎn)的邊疆及內(nèi)陸地區(qū)，油氣的勘探開發(fā)成本無疑成倍提高，石油投資存在血本無歸的巨大風(fēng)險。對于石油企業(yè)來說，未來可能的探明儲量會直接影響到評估結(jié)果，因此地質(zhì)不確定性的風(fēng)險會影響項目初期對一個油田的估值，而隨著勘探開發(fā)的深入，新的地質(zhì)信息會不斷獲得，又會不斷帶來估值的調(diào)整。二、政治不確定性。作為國家的重要戰(zhàn)略物資，石油往往與政治緊密聯(lián)系。企業(yè)的石油投資項目常會面臨項目所在國的政治條件變動或制約而給項目帶來的損失，有時甚至導(dǎo)致項目的失敗。傳統(tǒng)意義上的政治不確定性主要包括政策、戰(zhàn)爭、恐怖行為、匯兌限制和違約風(fēng)險等。政治不確定性一個最明顯的例子是：2005年中海油出價185億美元收購美國石油公司優(yōu)尼科，但由于遭受美國國會的巨大政治壓力，最終敗給了出價174億美元的雪佛龍公司[29]。政治不確定性會影響對石油項目的估值，這種不確定性因國家和地區(qū)而異，而且不易預(yù)測和量化，因此難以通過建立數(shù)學(xué)模型的方式進(jìn)行定量分析。三、油價的不確定性。國際石油價格一直動蕩起伏，曾從90年代末的每桶10美元左右飆升至2023年的每桶147美元，然后由于美國次貸危機引發(fā)的金融危機而跌至每桶30美元左右，再上漲到每桶80-90美元。在這種油價大幅波動的背景下，一旦石油價格下跌到一定程度，勢必使得根據(jù)油價走高預(yù)期作出的石油投資不僅不能取得豐厚利潤，反而導(dǎo)致投資無法收回，蒙受巨大的經(jīng)濟損失。四、成本的不確定性。最初的勘探開發(fā)預(yù)算成本可能因為地質(zhì)情況的變化或事故的發(fā)生而大大增加，鉆機的成本也可能因為鋼材價格的上漲而水漲船高。這都可能損害一個項目的盈利能力，從而給公司估值造成影響。五、財政體制的不確定性。財政體制的不確定性包括與石油項目有關(guān)的稅收等規(guī)定。財政體制的變化會影響到項目的現(xiàn)金流，或?qū)ξ磥硭a(chǎn)生現(xiàn)金流的預(yù)期，從而在很大程度上影響到對石油公司的估值。六、市場風(fēng)險。市場風(fēng)險包括股市、債市、匯率、利率和通貨膨脹等因素的變動給公司帶來的風(fēng)險。在評估石油企業(yè)價值時經(jīng)常要用到的加權(quán)平均資本成本就與債券、利率和通貨膨脹率等因素密切相關(guān)，這些因素會直接影響到企業(yè)價值的評估結(jié)果，而股市的變化不僅會影響到被評估公司的股價和市值，也會影響到參考企業(yè)的股價，使采用市場法評估的結(jié)果出現(xiàn)波動，而這種波動的方向并不一定是與公司企業(yè)價值的發(fā)展方向相一致的。石油企業(yè)價值評估的原則應(yīng)是，在遵循國家已頒布各項經(jīng)濟法規(guī)的前提下，按照石油行業(yè)的有關(guān)規(guī)定、規(guī)范和已確定的方法，以地質(zhì)為基礎(chǔ)、以生產(chǎn)實踐為依據(jù)，油藏工程、鉆井工程、采油工程、地面工程與經(jīng)濟分析緊密結(jié)合，并考慮物價因素、不確定因素和風(fēng)險因素，以一種方法為主，其他方法為輔，對企業(yè)價值做出全面合理的評估分析，得出科學(xué)的、有說服力的評估結(jié)果。目前石油企業(yè)價值評估中經(jīng)常采用的方法有資產(chǎn)加和法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法、經(jīng)濟增加值法、實物期權(quán)法和市場法。1.資產(chǎn)加和法資產(chǎn)加和法的前身是歷史成本法。歷史成本法的評估原則是，對于企業(yè)的各種資產(chǎn)按照其購進(jìn)或建造時發(fā)生的原始成本即實際成本入賬，并以進(jìn)行分?jǐn)偤娃D(zhuǎn)作費用成本。除非國家另有規(guī)定，否則物價變動不得調(diào)整其賬面價值。按實際成本計價，能防止隨意性，使會計信息真實可靠，便于了解和比較。歷史成本法主要的依據(jù)是資產(chǎn)負(fù)債表，而資產(chǎn)加和法對未入賬的有形及無形資產(chǎn)和負(fù)債也進(jìn)行確認(rèn)和評估，同時對已記入資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重新估值，是以企業(yè)資產(chǎn)評估企業(yè)價值的一種思路。2.現(xiàn)金流折現(xiàn)法在我國乃至全世界范圍內(nèi)，現(xiàn)金流折現(xiàn)法目前仍是石油公司最常用的價值評估方法。中國國家石油和化學(xué)工業(yè)局在2000年頒布的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《油田開發(fā)方案經(jīng)濟評價方法》中，就明確要求采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法進(jìn)行經(jīng)濟評價。現(xiàn)金流折現(xiàn)法是以自由現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，將目標(biāo)企業(yè)的未來一定期間內(nèi)的自由現(xiàn)金流按照適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率折現(xiàn)，以此計算企業(yè)價值的一種方法?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法的主要原理是，預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流，并通過將現(xiàn)金流折現(xiàn)為現(xiàn)值考慮時間價值的問題?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法主要分為兩類，凈現(xiàn)值法(NPV)和內(nèi)部收益率法(IRR)。這兩種方法有許多相似之處，但也有一些重要的不同。鏈2.1帳凈現(xiàn)值法員凈現(xiàn)值法的黑計算公式為鉤：NPV=其中：赴NPV為凈米現(xiàn)值；矩C為凈現(xiàn)金更流；積i錄c飽為貼現(xiàn)率；術(shù)t為第t年析。億實際進(jìn)行企矮業(yè)價值評估事時，一般都湖采用如下公塞式：饒企業(yè)弄價值=預(yù)測膚期內(nèi)的現(xiàn)金納流斥現(xiàn)值+停預(yù)測期后的柱連續(xù)價值堆漸崖+連續(xù)價值稿2.2饞內(nèi)部收益率杯法壇內(nèi)部收益率稍法考慮的是唯一個項目內(nèi)偶在的收益率赴，即當(dāng)未來景凈現(xiàn)金流的托現(xiàn)值與初始斃投資支出值嘴相等時的貼宜現(xiàn)率。其計嗎算公式是：其中：孟IRR為內(nèi)絹部收益率；妨C為凈現(xiàn)金子流；塔t為第t年堪。臭2.3糞凈現(xiàn)值法與炒內(nèi)部收益率章法的比較竹對于凈現(xiàn)值孩法，NP桶V啞≥鹿0時，則接慮受項目；N半P便V延＜卵0時，則拒環(huán)絕項目。璃對于內(nèi)部收滲益率法，憂IRR赴≥穿公司要求的唯收益率，則純接受項目；句IRR磁＜公司要求砌的收益率，咸則拒絕項目頑。班凈現(xiàn)值法是英最常用的現(xiàn)肥金流折現(xiàn)法蓬。與凈現(xiàn)值五法相比，內(nèi)柏部收益率法冤存在一個明腫顯的缺陷，險即對隱含再德投資收益率尼的假設(shè)。凈計現(xiàn)值法假設(shè)何在項目預(yù)期門年限內(nèi)所取曠得的現(xiàn)金流野是以公司對好項目的要求習(xí)收益率再投務(wù)資。而內(nèi)部篩收益率法的塵假設(shè)是，項滑目期限內(nèi)產(chǎn)述生的現(xiàn)金流爆在此后年限豪內(nèi)的再投資撐收益率即是膨內(nèi)部收益率慧本身。顯而麥易見，凈現(xiàn)安值法的再投稻資收益率假狼設(shè)更為現(xiàn)實錘一些。況3.經(jīng)濟嶺增加值法廊中國國資委介在2006盜年底發(fā)布了賣《中央企業(yè)菜負(fù)責(zé)人經(jīng)營戒業(yè)績考核暫冶行辦法》，惹鼓勵企業(yè)使脆用經(jīng)濟增加托值（EVA鹽）指標(biāo)進(jìn)行殼年度經(jīng)營業(yè)峰績考核，這償標(biāo)志著經(jīng)濟煉增加值法將逆在中國的企沾業(yè)價值評估尖中日益受到樓重視。評經(jīng)濟增加值笛法的慶主要特點是賞從股東角度跳對企業(yè)利潤束進(jìn)行重新定洋義，考慮企董業(yè)投入的所鄰有資本（包小括權(quán)益資本鉗）的成本，厲因此它能全弊面衡量企業(yè)疫生產(chǎn)經(jīng)營的系真正盈利或御創(chuàng)造的價值癥，對全面準(zhǔn)爆確評價企業(yè)親經(jīng)濟效益具然有重要意義浙。博經(jīng)濟增加值吊的計算方法礦是：公司經(jīng)茶過調(diào)整的稅鏟后凈營業(yè)凈曾利潤減去債泛務(wù)和股本成涉本，是所有亮成本被扣除茅后的剩余收員入，是真正腫的氧“蜘經(jīng)濟?！焙蘩麧?。用渣公式表示就涂是：圣躺E歲VA＝NO掀PAT－W防ACC帳×距TC筋（醒即，EVA液＝稅后凈營魔業(yè)利潤－資咐本總成本）垮4擇．柔實物期權(quán)退定價法串期權(quán)定價的曉早期理論可回以追溯至1限877年。淺查爾斯綱·太卡斯特里廁（Char賴lesC生astel美li）在英叨國倫敦發(fā)表申了《股票股窄份期權(quán)理論遮》的論文，蜻向公眾解釋劑了期權(quán)的套川期保值和關(guān)頓于投機方面犯的問題。魄經(jīng)過了近1幟00年的發(fā)倆展，憶197警3岸年，布萊克柿和籠舒爾斯狗提出了Bl墨ack-S令chole潛s庭期權(quán)定價系模型。Bl唐ack-S造chole耕s模型腳不僅對金融換業(yè)務(wù)創(chuàng)新起掉到了重大作額用，也推動印了企業(yè)價值厚評估理論的豎發(fā)展，并倍云受企業(yè)價值猜評估界的重觸視。只Bla打ck-Sc毒holes悠模型的計算題公式為：姻樣C=Se肚-rT微N(d壇1梨)-Xe朱-rT燃N(d蹦2嚼)樣其中：d功1蹲=腐d發(fā)2煎=d謹(jǐn)1頑-踢這里的帆C掘為期權(quán)價值公，叢S口為標(biāo)的資產(chǎn)括的市場價值織，X為約定迅價格，膨r繡為年無風(fēng)險涼利率，取T頑為到期期限生，以年為單睡位，會σ務(wù)為資產(chǎn)年回餐報率的標(biāo)準(zhǔn)潮差，庸N(d剃1艦)、N(d到2從)為累積標(biāo)嬸準(zhǔn)正態(tài)分布蓄函數(shù)。川5.匹市場法劣根據(jù)中國資衰產(chǎn)評估協(xié)會蛙發(fā)布的《企肚業(yè)價值評估顆指導(dǎo)意見（胖試行）》中冊的條款，企愧業(yè)價值評估抖中的市場法遷，是指將評沖估對象與參款考企業(yè)、在皮市場上已有架交易案例的齒企業(yè)、股東晝權(quán)益、證券牛等權(quán)益性資檔產(chǎn)進(jìn)行比較跪以確定評估脊對象價值的吸評估思路。鼠市場法中常申用的兩種方閱法是參考企賽業(yè)比較法和用并購案例比替較法。這兩萄種方法都是視利用市場上且交易的數(shù)據(jù)遍分析比較得李出被評估公鞠司的價值，占所不同的只末是數(shù)據(jù)來源殺的市場不同都：前者源于映公開交易的賓證券市場，嚷而后者源于扇個別的市場搏交易案例。鑒石油企業(yè)價抬值評估的方解法選擇絕為了在石油裳企業(yè)價值評蜂估中獲得更薄為準(zhǔn)確的結(jié)評果，我們需酬要精心選擇享評估方法，存對此就需要謠了解石油項蹄目運營的特夜點，以及各覽種價值評估母方法的前提鼻條件和優(yōu)缺洞點。朝1見.選石油項目闖的發(fā)展階段默及特點遷挪威國家石其油公司的倫蠻德(Lun渠d)將石油淺項目分為勘誕探、概念研劣究、工程建紐設(shè)和開發(fā)四嫩個階段。調(diào)在第一階段欣，石油公司旨可能會決定簡是鉆更多的偷井以獲取關(guān)擴于可采儲量批和產(chǎn)能的更按多數(shù)據(jù)、立務(wù)即開發(fā)、觀至望還是放棄閃項目。也就調(diào)是票說，石油公柄司可以選擇誤投資更多的樸探井，以搜共集更多的信析息，也可以黎決定觀望或禿是放棄項目姥。掏在第二階段初，石油企業(yè)膀應(yīng)該確定開感發(fā)的概念。裕這是由現(xiàn)有疲生產(chǎn)設(shè)施的辣產(chǎn)能和開發(fā)禽過程中可增炭加的產(chǎn)能決瘡定的。產(chǎn)能己與生產(chǎn)、加敞工和儲存設(shè)慣施的發(fā)展有高關(guān)。換言之莖，運營商決缺定著初始產(chǎn)富能和后續(xù)階雕段增加產(chǎn)能餃的可能性。吃石油公司還浙可以選擇投未資于產(chǎn)能靈票活的更加昂棍貴的項目。拋此外，石油貌企業(yè)也可以墾選擇觀望或搖是放棄項目夜?；退谌A段不存包含任何決只策，而是執(zhí)雄行概念研究啊階段做出的錢決定。在第扣四階段，石航油企業(yè)可以題根據(jù)在概念女研究階段做餓出的選擇決隆定產(chǎn)量。鉆維探更多的井靜，擴大開發(fā)收產(chǎn)能能夠增廈加產(chǎn)量，并寧在市場狀況蓄有利時提高浪贏利。此外鈔，石油企業(yè)櫻也可以選擇涂觀望或是放鵲棄項目。爬通過以上的單分析可以看擺出，石油項旺目的所有四叨個階段都需靜要大量的投裳資，而要實捉現(xiàn)正現(xiàn)金流性或贏利，最嶼早也要到第帖三階段。米2選.統(tǒng)各種評估秋方法的優(yōu)缺敞點帳各種評估方矮法都有其優(yōu)姨缺點和應(yīng)用嫂的前提條件嚴(yán)，請見表3惜.1。辨表3.1鏈各種評估方緣法的優(yōu)缺點緒對比表承評估方法污前提條件最優(yōu)點個缺點償資產(chǎn)加和法幣可用于任何妹企業(yè)種1、評估結(jié)演果是以資產(chǎn)賞負(fù)債表的形敲式表現(xiàn)，對蜘專業(yè)人士來賄說非常熟悉底；高2、對企業(yè)悟的所有資產(chǎn)趙進(jìn)行分解，字可從中準(zhǔn)確饑了解到各項禁資產(chǎn)所貢獻(xiàn)陷的價值。剃3、能在任任何一種價值苗標(biāo)準(zhǔn)和任何廟一種價值前萬提下運用?；倪^于耗時耗梯力，因此對隊于大型企業(yè)例更為適宜，慢但對無形資浪產(chǎn)的評估采血用收益法更蝕好一些，從淚這個角度來冊說資產(chǎn)加和悲法又更適合錄于小型企業(yè)讓，這也是資額產(chǎn)加和法的銳矛盾之處。毯現(xiàn)金流折現(xiàn)胞法鍬企業(yè)持續(xù)經(jīng)致營；該2、能可靠圈預(yù)測企業(yè)預(yù)津期收益，對乓未來現(xiàn)金流頑量的影響因裕素可以進(jìn)行唐量化；厘3、能夠估雄測企業(yè)預(yù)期誕收益存在的懲風(fēng)險，并量安化為風(fēng)險報筐酬率。馳其理論基礎(chǔ)漁符合公司價臣值的科學(xué)含脫義，用現(xiàn)金嗽流折現(xiàn)法評女估企業(yè)價值抬能夠較好地承體現(xiàn)公司價肺值的本質(zhì)?；硗猓F(xiàn)金厭流折現(xiàn)法資米料容易取得憂，只要資產(chǎn)右負(fù)債表和利倘潤表即可，宇而且計算簡登單易行。淚1、不能很蛙好地處理通異貨膨脹的影亞響；捕2、使用單稅一的折現(xiàn)率旱不能反映復(fù)掘雜的風(fēng)險狀疤況。佳經(jīng)濟增加值唱法齡1、需要有差規(guī)范可靠的胃會計信息，礙一旦會計數(shù)混據(jù)失真，評械估結(jié)果可能赤存在較大錯灶誤；仗2、只適用砍于以價值為艙導(dǎo)向、成熟孝健全的市場彼經(jīng)濟環(huán)境下舊。撲1、將投資快決策所需的繳現(xiàn)金流折現(xiàn)笑法與業(yè)績考邁核所需的權(quán)否責(zé)發(fā)生制有誠機統(tǒng)一了起告來；緒2、將企業(yè)映價值分成了售資本投資價伯值和未來增欣長價值兩個信部分，這為擇考察企業(yè)價計值提供了不燥同思路，也志為提升企業(yè)萍價值提供了擦新的方向；課3、對企業(yè)但價值的度量纖比較直觀，指同以單項資剛產(chǎn)評估為基桐礎(chǔ)的資產(chǎn)加貓和法可以很企好地進(jìn)行對屋比。肚1、會計數(shù)徹?fù)?jù)失真可能攏會令經(jīng)濟增杯加值法的評鹽估結(jié)果出現(xiàn)縫較大的錯誤饞；跨2、對于經(jīng)帝營困難的企虧業(yè)，經(jīng)濟增材加值法計算扮出的結(jié)果可申能會是負(fù)數(shù)彩，從而與市震場公平價值劇產(chǎn)生較大的才差異。盡實物期權(quán)定建價法捧1、標(biāo)的資惜產(chǎn)價格服從趁對數(shù)正態(tài)分逗布憑；

蘇2、資產(chǎn)回幻報的波動性旋在期權(quán)有效浮期內(nèi)保持固涉定不變棍；

伏3、在期權(quán)盲有效期內(nèi)資牙產(chǎn)或者無紅落利，或者有傘已知紅利繁；

浴4、存在一探個固定的無叫風(fēng)險利率惱；

常5、投資者回可以按照無修風(fēng)險利率任式意借入或貸襲出季。雙1、認(rèn)識到夠了價值評估熄過程中靈活英性的價值；啄2、重新認(rèn)遵識并在評估微結(jié)果中加入川了風(fēng)險和不云確定性的價飲值。衣1、實物期葛權(quán)概念尚不逢普及，評估詳結(jié)果難以為泥人所接受；欠2、所需參撒數(shù)多來自資森本市場，對推資本市場有斬效性的要求檔非常高。儲市場法坑1、有一個霧充分發(fā)展、折活躍的資本布市場；剃2、有足夠垃相同或相似劃的參考企業(yè)在或交易案例掉及其信息；嗎3、所收集麥的信息是具元有代表性的鄭和合理、有猛效的。團1、可以少鏟用許多假設(shè)套與限制條件蝴；線2、評估速師度快、效率揪高；天3、數(shù)據(jù)來杜源于市場，偵更容易被理草解和接受；戴4、衡量的福是市場價值廳而非內(nèi)在價益值，其結(jié)果鍵更為接近市稻場價值；怨5、運用方胳式靈活多樣帽。農(nóng)1、考慮的獄因素不夠全想面；慚2、需要有跳公開活躍的事市場作為參為考；準(zhǔn)3、應(yīng)用范劈圍受到限制謎，一般不適艙用于專用機屯器設(shè)備和大趕部分無形資鉛產(chǎn)，以及受叉地區(qū)、環(huán)境捧等嚴(yán)格限制冰的價值評估旁。晌3敘.攔石油企業(yè)體價值評估方停法的評價與門選擇告通過以上分國析可以看出疊，各種評估姻方法都有其出自身的適用蛾性和局限性羊。那么在具泛體進(jìn)行石油時企業(yè)價值評槍估時，應(yīng)如逗何選擇具體條的評估方法盒呢？帽資產(chǎn)加和法察通過對資產(chǎn)住進(jìn)行分解評約估企業(yè)的價段值，是一種括相對簡便易賺行的方法，治適用范圍也醋較廣，但這巴種方法但一是模糊了刪單項資產(chǎn)與縮整體資產(chǎn)的隸區(qū)別。污因為摩整體性資產(chǎn)避都具有綜合斑獲利殺的達(dá)能力，役盡管將整體資產(chǎn)是飼由單項資產(chǎn)雖構(gòu)成的，但昨卻不是單項生資產(chǎn)的簡單堅加總喬，這對于目趴前集上中下柱游于一體，往能夠發(fā)揮整柿合優(yōu)勢的石淡油集團來說懶就體現(xiàn)的更呈為明顯疤。二是理無法完整地聰體現(xiàn)價值評思估散對企業(yè)早的評價功能購。企業(yè)騾的豎價值游應(yīng)該可以白通過對企業(yè)槽未來瘡的收益能力獲和致經(jīng)營情況的沫預(yù)測來進(jìn)行奇評價。而成擇本加和法挺評估企業(yè)價額值卻是站在父資產(chǎn)購建的威角度，譜而丟沒有考慮企器業(yè)的墳經(jīng)營業(yè)績和甘運營董效率，塑按照這種邏煉輯印，販如果糧同一類企業(yè)蜜在同一時點趁的原始投資絕額相同，服那么不管各記家企業(yè)的倆效益好壞，蓮評估值都豆是基本一致給的攜。隸顯然，胸這個結(jié)果書違背了咸市場經(jīng)濟的聲客觀規(guī)律?？娆F(xiàn)金流折現(xiàn)床法是基于未銅來現(xiàn)金流量荒和貼現(xiàn)率的抓方法，它考肚慮了資本未破來收益和貨遇幣的時間價杜值，可以相刊對準(zhǔn)確地反劍映資產(chǎn)的資拐本化價格。婦相對于利潤哄來說，現(xiàn)金手流更加可靠奧，人為操縱莖的可能性較銀小?，F(xiàn)金流膝折現(xiàn)法主要犁用于評價長鈴期穩(wěn)定發(fā)展千的企業(yè)。而鳥由于石油企姓業(yè)屬于周期北性公司，一昆般擁有未利笑用資產(chǎn)，甚榆至有時面臨況重組收購，承因此，現(xiàn)金扛流折現(xiàn)法在撒對石油公司熟進(jìn)行價值評零估時就會遇梳到一些挑戰(zhàn)蹈?；\經(jīng)濟增加值徒法展示了一成種新型的公態(tài)司價值觀，狂因其考慮了罵權(quán)益資本的設(shè)成本、注重認(rèn)公司的可持項續(xù)發(fā)展而受瓶到了全球企冤業(yè)界的推崇志，國資委也聰要求在央企繳中將企業(yè)增鉗加值法作為退一種考核辦連法。盡管如葵此，由于中灣國的石油公模司除了要考奉慮經(jīng)濟效益養(yǎng)外，還要承澡擔(dān)著保障石慎油這一中國涌重要的戰(zhàn)略甲資源的社會當(dāng)責(zé)任，因此騎在運用企業(yè)粥增加值法時手也要看到這跌方面的因素即。么同其它價值寸評估方法相舊比，實物期其權(quán)定價法可綿以說是一種球嶄新的方法肯，也提供給怎我們一種全瞧新的價值評葡估思路。盡臨管目前各國青的企業(yè)價值威評估準(zhǔn)則中瘋尚未正式將路期權(quán)定價