b項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與防范

BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析與防范BT是由BOT(Build-Operate-Transfer（建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓）模式的簡(jiǎn)稱)演變而來(lái)，即:Build-Transfer（建設(shè)－轉(zhuǎn)讓）。BT的含義是指政府通過與投資者簽訂特許協(xié)議，引入國(guó)外資金或國(guó)內(nèi)民間資金實(shí)施專屬于政府的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目建成后由政府按協(xié)議贖回其項(xiàng)目及有關(guān)權(quán)利①。BT模式集融資、投資、項(xiàng)目建設(shè)與政府特許、政府采購(gòu)等行為于一體，此模式能通過政策引導(dǎo)與利益驅(qū)動(dòng)等杠桿有效地調(diào)動(dòng)國(guó)外資本和國(guó)內(nèi)民間資本用于解決政府基礎(chǔ)設(shè)施投資不足的問題，較好地體現(xiàn)了資本、技術(shù)、管理、市場(chǎng)以及政策等資源的有效整合。然而，BT作為一種新型投資建設(shè)形式，由于發(fā)展時(shí)間短，在操作上還處于探索階段，沒有成熟的運(yùn)作模式可資借鑒，因而容易引發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在投資環(huán)節(jié)上風(fēng)險(xiǎn)更大。本文試圖對(duì)BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)及其防范問題作粗淺的分析。一、BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)是指在BT項(xiàng)目的特許、建設(shè)、移交等階段的投資活動(dòng)中，投資者預(yù)期投資利益發(fā)生損失的不確定性。BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)總的來(lái)講包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱可控風(fēng)險(xiǎn)，是BT項(xiàng)目投資參與各方可以控制和處理的風(fēng)險(xiǎn)②，主要包括：政府信用、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、工程控制、技術(shù)故障、環(huán)境影響等可控制的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可控制風(fēng)險(xiǎn)，一般是指與東道國(guó)（地區(qū)）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)的、投資者依靠自身力量不能或不易控制的各種風(fēng)險(xiǎn)③，包括:不可抗力等自然風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂、公共政策及法律變化等政治風(fēng)險(xiǎn)；罷工、暴動(dòng)、盜竊、貪污瀆職等社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；金融環(huán)境變化、政府回購(gòu)不能、違約、項(xiàng)目成本變化等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。筆者著重就幾種主要風(fēng)險(xiǎn)展開分析。(一)政府信用風(fēng)險(xiǎn)就政府財(cái)政資源的充足度而言，BT模式對(duì)政府財(cái)政資源的要求比BOT模式要高。這是因?yàn)椋涸贐OT模式下，投資建設(shè)方除了對(duì)東道國(guó)（地區(qū)）政府的信用度和市場(chǎng)化程度進(jìn)行考察論證之外，最重要的是對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的可行性和經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行考察與評(píng)估，而后決定是否進(jìn)行投資，而東道國(guó)（地區(qū)）政府一般不以自身的財(cái)政資源作保證，而是以建設(shè)項(xiàng)目本身的預(yù)期收益水平給投資者以信心；然而，在BT模式下，投資者將建成項(xiàng)目后，政府必須以財(cái)政資金將項(xiàng)目立即回購(gòu)，因而對(duì)政府財(cái)政資源的依賴度高。由于BT模式?jīng)]有未來(lái)的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)利益作為投資回報(bào)，完全靠政府財(cái)力作保證，因此，如果政府信用發(fā)生重大變化，必然影響投資者的資金安全和投資回報(bào)。1、政府優(yōu)惠承諾不能兌現(xiàn)。政府為鼓勵(lì)投資者以BT方式投資建設(shè)重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，必然要以一定的優(yōu)惠條件吸引投資者投資，這些優(yōu)惠承諾包括財(cái)政稅收、用地、拆遷補(bǔ)償、原材料和設(shè)施設(shè)備采購(gòu)、合理盈利水平、回購(gòu)擔(dān)保等方面，其優(yōu)惠條件的大小取決于政府對(duì)項(xiàng)目的支持度，如屬于政府急需建設(shè)的項(xiàng)目，其支持度必然要高，反之則低。但是，政府的支持度不是一成不變的，應(yīng)該是一種動(dòng)態(tài)平衡，如果政府支持度出現(xiàn)重大調(diào)整，致使特許協(xié)議簽署時(shí)的承諾條件出現(xiàn)不能預(yù)料的變化，無(wú)疑會(huì)給投資者造成巨大風(fēng)險(xiǎn)。2、政府公共政策和法律法規(guī)重大調(diào)整。東道國(guó)（地區(qū)）政府公共政策和法律法規(guī)的變化必將影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走向，尤其是國(guó)家政策和法律法規(guī)與局部地區(qū)的政策、法規(guī)發(fā)生沖突的情況下，其影響更加明顯。在BT模式下，由于項(xiàng)目的資金投入量非常大，建設(shè)周期也比較長(zhǎng)，即使局部地區(qū)的政策和法規(guī)未作調(diào)整，但國(guó)家大環(huán)境的政策和法律法規(guī)做出調(diào)整是完全有可能的。根據(jù)下位法與上位法的沖突解決規(guī)則，國(guó)家政策與法律、法規(guī)的調(diào)整將導(dǎo)致局部地區(qū)政府對(duì)BT項(xiàng)目投資者的承諾發(fā)生變化，從而增加投資者投資利益的不確定性。3、政府換屆影響。由于每屆政府施政目標(biāo)不同、政府職能結(jié)構(gòu)調(diào)整、政府領(lǐng)導(dǎo)人風(fēng)格差異等，都會(huì)直接影響政府行為的繼承性。因而，東道國(guó)（地區(qū)）的政權(quán)更迭與政府換屆等的變化，對(duì)BT項(xiàng)目投資有著重要影響。4、政府越權(quán)干預(yù)。在政府主導(dǎo)型的非市場(chǎng)化國(guó)家和地區(qū)，由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的市場(chǎng)化程度不高，政府仍然擔(dān)當(dāng)著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主宰角色，既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員，在經(jīng)濟(jì)工作中往往運(yùn)用行政令狀指揮本應(yīng)由經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場(chǎng)杠桿調(diào)節(jié)的市場(chǎng)行為，以至偏離市場(chǎng)規(guī)律，在一定程度上導(dǎo)致項(xiàng)目投資建設(shè)上的隨意性。5、政府回購(gòu)不能。BT項(xiàng)目建設(shè)需要以政府財(cái)政資源作為基礎(chǔ)。雖然政府都有一定財(cái)力作為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資保障，但由于區(qū)位條件不同，各地的財(cái)力也相差較大，加之政府財(cái)政資源的投向是多元化的，投資建設(shè)的項(xiàng)目較多，如果政府負(fù)債過多或回購(gòu)資金量準(zhǔn)備不足，必然對(duì)項(xiàng)目回購(gòu)能力造成影響。相對(duì)于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)來(lái)講，由于這些地區(qū)政府財(cái)稅資源相對(duì)充足，其項(xiàng)目回購(gòu)保障也比較高；而對(duì)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)，政府的財(cái)政資源則相對(duì)不足，對(duì)項(xiàng)目回購(gòu)的保障程度也相應(yīng)降低。因而BT項(xiàng)目的投資者應(yīng)權(quán)衡地區(qū)性風(fēng)險(xiǎn)。6、政府官員瀆職行為。擬投資地區(qū)的政府職能部門中少數(shù)官員因?yàn)檎?jī)、私利等原因，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的弄虛作假、貪污受賄等行為也會(huì)增加BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。(二)項(xiàng)目控制風(fēng)險(xiǎn)在BT項(xiàng)目運(yùn)作中，投資者對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的整體控制能力是決定投資成敗的關(guān)鍵，由于項(xiàng)目建設(shè)周期內(nèi)存在著自然、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、人為等因素的不確定性，必然隱含著一些投資風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目控制中，主要存在以下幾種風(fēng)險(xiǎn)。1、成本控制風(fēng)險(xiǎn)BT模式與其他項(xiàng)目建設(shè)一樣，受原材料價(jià)格變化、勞動(dòng)力成本增加、工期遲延、通貨膨脹、匯率波動(dòng)、利率變化以及環(huán)境和技術(shù)等方面的影響而增加投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，BT模式的風(fēng)險(xiǎn)也有其自身的特殊性，通過對(duì)BT模式與建設(shè)工程總承包方式、BOT方式的對(duì)比分析就不難看出其成本控制風(fēng)險(xiǎn)的特殊性。首先，BT模式不同于建設(shè)工程總承包。建設(shè)工程總承包只負(fù)責(zé)建設(shè)工程施工，即根據(jù)建設(shè)工程總承包合同約定的合同總價(jià)或計(jì)價(jià)辦法、建設(shè)工期、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等要求，按照建設(shè)方提供的設(shè)計(jì)資料完成施工任務(wù)，其成本控制僅是施工過程中的成本，不包括項(xiàng)目前期工作、項(xiàng)目設(shè)計(jì)等成本構(gòu)成，成本的可控性較高。而在BT模式下，政府對(duì)項(xiàng)目規(guī)劃是粗線條的，項(xiàng)目投資者幾乎承擔(dān)了項(xiàng)目建設(shè)中的所有成本風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致項(xiàng)目成本控制的不確定因素增多。其次，BT也不同于BOT。BOT存在經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，項(xiàng)目成本由建設(shè)成本和運(yùn)營(yíng)成本兩部分組成，項(xiàng)目收益也由項(xiàng)目建設(shè)的合同利益與經(jīng)營(yíng)收益兩部分組成，其項(xiàng)目運(yùn)作的成功與否除建設(shè)成本是否可控之外，很大程度取決于項(xiàng)目特許期內(nèi)經(jīng)營(yíng)的成敗。因而，在BOT模式下，如果由于不可控的原因?qū)е马?xiàng)目建設(shè)成本適度超支，是可以通過后期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)的。BT模式在不然，由于沒有經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，不能通過后續(xù)行為采取補(bǔ)救措施，投資者爭(zhēng)取盈利的主要辦法就是控制建設(shè)成本，其成本風(fēng)險(xiǎn)顯然沒有BOT模式下的規(guī)避方式。勾橫獸2再、建設(shè)周婆期適宜性筒風(fēng)享險(xiǎn)還候辨祝B烤T灘項(xiàng)目模式堤下，工程懲能否在規(guī)紫定的工期欠內(nèi)按時(shí)或框提前完工途，不僅關(guān)崇系到投抓資者是否耐能早日收離回投資并掌盈利，也騾關(guān)系到政株府的基礎(chǔ)陶設(shè)施是否湯能早日發(fā)倘揮社會(huì)和廁經(jīng)濟(jì)效益蓬。作為政池府一方，葛總是希望通項(xiàng)目早日蝦建成發(fā)揮飾效益；而條作為投資沿者一方，加則受種種援主客觀原烈因的制約釣，如期完舟工總有一嫌定難度。申因而，在潮政府特許寬協(xié)議中不掛但規(guī)定了刃合理的建暮設(shè)周期，擱而且往往州加入了提建前完工的既獎(jiǎng)勵(lì)條款等和推遲完真工的處罰嚇條款以及秤不能完工脅的違約責(zé)反任。但是往，由于受綢自然因素執(zhí)的影響，逼投資者的鼠經(jīng)營(yíng)管理愛水平、技債術(shù)力量、絞設(shè)施設(shè)備弄保障、施愧工科學(xué)性啄等的制約禽，以及政趨府行政環(huán)公境的寬松伶度等影響車，項(xiàng)目建乏設(shè)工期適棚宜性風(fēng)險(xiǎn)法仍然存在直。翁辯3裹、質(zhì)量控賄制風(fēng)眾險(xiǎn)屠去項(xiàng)目畫建設(shè)質(zhì)量爬是投資成曾敗的關(guān)鍵允，關(guān)系屆到副B筑T駐項(xiàng)目建成懸后能否順挑利移交及殊投資者投資資成本效敗益的收回京。然而交，搞B健T鬧模式投資要建設(shè)分為溝融資和建鉆設(shè)兩個(gè)大酷的階段，鏟在建設(shè)階但段實(shí)行的息是投資者蠻對(duì)項(xiàng)目總大承包的方贏式承建，段項(xiàng)目投資候者將一部每分項(xiàng)目在備得到政府寨特許之后葉再分包出呢去是在所傻難免的事標(biāo)，如果對(duì)躺分包商的消承接能力撲、技術(shù)力女量、施工楚水平、設(shè)斜施設(shè)備、罩管理手段唐等把關(guān)不臣嚴(yán)，或者裁對(duì)分包與唱總包之間捉的施工、嘩管理、原典材料配套剃等方面銜曲接不好，錘都容易出嗎現(xiàn)建設(shè)質(zhì)輛量問題。希加之，投沃資者本身扎也受技術(shù)東力量、管斑理手段，道對(duì)復(fù)雜技社術(shù)問題的駕處理等方拉面的影響楊，也會(huì)出搜現(xiàn)各種各列樣的工程匯質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)寇。杰眼桐霜4旋、技術(shù)障角礙風(fēng)窯險(xiǎn)蜜版作為剝專屬于政材府的基礎(chǔ)悠設(shè)施建設(shè)朵，工程規(guī)白模大、結(jié)由構(gòu)復(fù)雜、劉建設(shè)技術(shù)濫要求高，狀需要科學(xué)拒技術(shù)作支而撐。但由誕于受投資基成本、人斃才技能水輸平、技術(shù)矮成熟度等朽方面的制晚約，項(xiàng)目歐建設(shè)中出恰現(xiàn)的各種挨技術(shù)障礙茄需要得到姐有效克服絕和處理。炎如果由于妨工程設(shè)計(jì)色不合理、書采用技術(shù)慕措施不當(dāng)筐、或者項(xiàng)跌目建設(shè)中即的某些重籠大技術(shù)障毅礙不能在略建設(shè)期內(nèi)眠得到解決棗等，都會(huì)吼影賊響獵B我T鋪?lái)?xiàng)目投資會(huì)的成敗或舍投資效益食。撕宣放油(蠅三禽)要金融環(huán)境暴變化風(fēng)剖險(xiǎn)腎約宰在導(dǎo)B謝T材模式的項(xiàng)址目運(yùn)作中他，東道矮國(guó)尸(染或地校區(qū)血)社政府的融況資與金融奶環(huán)境對(duì)投猜資者的成柳本控制和圾預(yù)期盈利漠水平影響乳非常大，籠是項(xiàng)目投芹資的重大溫風(fēng)險(xiǎn)之一醉。騾憂興趟1以、投資者課融資能力慣不晨足污櫻通常溝，在政府棕大型基礎(chǔ)靜設(shè)施項(xiàng)目或運(yùn)作中，盤需投入的矩資金量非下常大，一豎個(gè)項(xiàng)目少薄則一、兩停個(gè)億，多原則幾十上鏡百個(gè)億，侄如此大的鈔資金投入蘿量，單靠奧投資者自腔有資稠金來(lái)保障嫂項(xiàng)目建設(shè)矮可能性非勻常小。因照而，投資曲者的自有銀資本都是斑項(xiàng)目投資榮中的少刻部分，大截部分是通正過項(xiàng)目投末資者再融哀資來(lái)推進(jìn)掃整個(gè)項(xiàng)目仿建設(shè)。項(xiàng)嗽目運(yùn)作的倘負(fù)債比例殘比較高也濕是國(guó)內(nèi)外仍大型項(xiàng)目追運(yùn)作的不疼爭(zhēng)事實(shí)。討例如戀，售BO楚T原項(xiàng)目的負(fù)從債比例一馬般腐在濤7猶0鬼—代90振%寧左右，甚愚至國(guó)外有障的項(xiàng)目在別成清立爸BO劫T權(quán)項(xiàng)目公司司時(shí)沒有自漢有資金，菊完全靠項(xiàng)桐目公司通關(guān)過融資來(lái)開完成建設(shè)飽和經(jīng)詳營(yíng)棗④白。幸B蹄T襯項(xiàng)目的負(fù)繁債比例一賺般也植在廢70枯%吊以上。因捧而，為保炸障大型（夫特大型）創(chuàng)項(xiàng)目的順彈利運(yùn)作，包投資者的純?cè)偃谫Y能米力就成為青項(xiàng)目是否仁能如期建銳成的關(guān)鍵鍛，如果投刮資者對(duì)自界己的再融認(rèn)資能力估用計(jì)不足，柔而盲目地追以作B倉(cāng)T諷方式承接聾政府項(xiàng)目厘，必然會(huì)陵產(chǎn)生資金括鏈斷裂的但風(fēng)險(xiǎn)安。蛾馳2毒、貨幣利捐率波指動(dòng)譜喬國(guó)家久和地區(qū)的韻貨幣利率扣波動(dòng)是經(jīng)漢常的、動(dòng)襲態(tài)的，特葵別是在全鼠國(guó)或全世共界性的金丈融危機(jī)期銀間，其貨梢?guī)爬什ㄤh動(dòng)幅度非醉常大，貨飄幣利率波秧動(dòng)對(duì)項(xiàng)目腫的建設(shè)成紛本影響較炊大，直接察關(guān)系到項(xiàng)務(wù)目盈利水哥平的高低呼。黑B弦T猛模式下，靜在項(xiàng)目建疊設(shè)期間出斃現(xiàn)利率波他動(dòng)是正常量的事濁，江B誦T壓項(xiàng)目投資斯者在再融義資過程中搶無(wú)論采用倒浮動(dòng)利率雅或是約定殼固定利率檔，都容易屢發(fā)生因利符率波動(dòng)而蜂導(dǎo)致融資序成本增加班的風(fēng)險(xiǎn)洗。率奮葛境3禍、通貨膨炒脹溪國(guó)家爬和地區(qū)乃蹈至世界范乎圍內(nèi)的通伴貨膨脹對(duì)窄經(jīng)濟(jì)的沖籃擊是顯而湯易見的，科例懷如遇9紡8儉年的亞洲炊金融風(fēng)暴零中，一些烘國(guó)家的貨疲幣貶值非愧常大，導(dǎo)融致這些國(guó)擇家的經(jīng)濟(jì)扣持續(xù)低迷寸，對(duì)整個(gè)化世界的經(jīng)洞濟(jì)都形成矩了較大沖汗擊。梯在細(xì)B到T碧模式下運(yùn)陸作項(xiàng)目，航如果國(guó)違家芒(蛇地膛區(qū)暫)儲(chǔ)及世界范牲圍內(nèi)發(fā)生粗通貨膨脹劉，直接關(guān)禽系到投資閘者資金和焰盈利的實(shí)勁際購(gòu)買力朋，從而導(dǎo)辛致項(xiàng)目回咳各時(shí)政府兵所支付貨國(guó)幣的實(shí)際龍購(gòu)買力遠(yuǎn)搞遠(yuǎn)低于投灣入時(shí)的購(gòu)艦買力尊。氧口血院4遠(yuǎn)、貨幣匯學(xué)兌晨祖貨幣底匯兌受國(guó)蜻際金融市日?qǐng)龅挠绊懞?，不是一華國(guó)貨幣政學(xué)策或貨幣義市場(chǎng)所能善有效調(diào)節(jié)慈的。因而愛，外國(guó)投妙資者運(yùn)句作塵B次T浩模式，涉趨及到國(guó)際騙貨幣匯兌虛對(duì)融資成劑本和投資暫收益的影握響，存在塑著貨幣匯甩兌風(fēng)險(xiǎn)逼。然仍站冒(弟四綠)摘不可抗力房風(fēng)蘭險(xiǎn)窄夜不可臥抗力是指盆當(dāng)事人不爬能預(yù)見、雪不能避免哈并且不能紋克服的自邁然事件和坡社會(huì)事件預(yù)。采拔用餅B鎖T響模式運(yùn)作扭項(xiàng)目也不基可避免地方存在著不俘可抗力風(fēng)眼險(xiǎn)。不可垂抗力是我下們熄預(yù)先不能灶預(yù)測(cè)的，啟包括因不樸可抗力而芳引起的損俘失范圍、旬損失大小寇等都存在侍極大的不謙確定性，慚不能預(yù)先惱核定損失徑額加以規(guī)度避。因而北，如果不頓采用合理忘的方式規(guī)屬避與聚分擔(dān)，將犧會(huì)新給芒B賤T冊(cè)項(xiàng)運(yùn)作的促成敗帶來(lái)天極大的風(fēng)學(xué)險(xiǎn)炎，債慕二桿、樓B展T喊項(xiàng)目投資鴿風(fēng)險(xiǎn)防液范乳辰胖與斥BO匪T室模式運(yùn)作假一樣欄，背B喂T普模式也存夫在著相似用的法律風(fēng)先險(xiǎn)。但是恐，由躲于售B漆T的項(xiàng)目運(yùn)作褲沒有經(jīng)營(yíng)吵環(huán)節(jié)，而腿是將項(xiàng)目愛建成后立瘡即轉(zhuǎn)讓給際政府，其移風(fēng)險(xiǎn)范圍從和風(fēng)險(xiǎn)防按范又磨與鋼BO搶T侮模式有一閣些明顯的淘區(qū)別。例誼如躬，捉BO謀T石模式下投控資者的成源本回收和剩收益主要決來(lái)自于特標(biāo)許期的經(jīng)汗?fàn)I情況，曬因而肌，淋B0輝T羅項(xiàng)目運(yùn)作障除考慮建萄設(shè)期間的榴風(fēng)險(xiǎn)防范嗓之外，更絡(luò)重要的是皆要考察項(xiàng)蓄目經(jīng)營(yíng)過電程中的收隙益風(fēng)險(xiǎn)。涼而蒼B倦T肚模式則不燒同每，已B倍T返項(xiàng)目建成慈后由政府稈回購(gòu)后進(jìn)吼行運(yùn)作，愛其經(jīng)營(yíng)收胸益的風(fēng)險(xiǎn)災(zāi)由政府承假擔(dān)鵝，呼B鋼T晌項(xiàng)目投資歲者一般不昌考慮項(xiàng)目卵的營(yíng)利性甘，而主要員考慮的是列建設(shè)周期昨內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)餅和向政府吐轉(zhuǎn)讓過程么中的風(fēng)險(xiǎn)盞。因而蹦，魯B斧T常項(xiàng)目運(yùn)作辯的風(fēng)險(xiǎn)防倦范應(yīng)著重候放在中短宣期風(fēng)險(xiǎn)的凳防范上。逼按照風(fēng)險(xiǎn)惜由最有能首力承擔(dān)的也一方來(lái)承蒸擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)租分擔(dān)一般爪原則，政會(huì)府和項(xiàng)目細(xì)投資者都云應(yīng)考慮如損何設(shè)計(jì)項(xiàng)貝目運(yùn)作中填的風(fēng)險(xiǎn)分辟擔(dān)機(jī)制，蘆減小項(xiàng)目奔投資風(fēng)險(xiǎn)戒。作為投吳資者著重腰應(yīng)從以下安幾個(gè)方面她防范投資幅風(fēng)險(xiǎn)季。晴奇(貪一話)顯加強(qiáng)政府誠(chéng)信用度調(diào)昆查箏。喊租政府吳信用是投帥資者參網(wǎng)與抗B欣T拳項(xiàng)目投資坡建設(shè)的基績(jī)礎(chǔ)，既是罩強(qiáng)化投資印者投資信提心的保障霜，也是投洽資回報(bào)能食否順利實(shí)?，F(xiàn)的保障取。政府信位用好的國(guó)積家和地區(qū)效，必然濱是淚B壇T皺模式運(yùn)作谷比較活躍篩的地區(qū)，陰也是政府州能通過吸豈引國(guó)外資移金或民間刪資金得到以最大實(shí)惠倍的地區(qū)；割相反，政拴府信用比敘較差的地欺區(qū)，由于么投資者的以投資心態(tài)策不踏實(shí)，齊通湊過展B肯T振模式引進(jìn)權(quán)資本也非訪常困難。掛因而浸，叨B紗T設(shè)項(xiàng)目投資俱者必須加賴強(qiáng)對(duì)擬投放資地區(qū)政認(rèn)府信用的滲調(diào)查，對(duì)塌政府信用血的預(yù)期作序出正確判許斷。調(diào)查猾內(nèi)容主要孔包駛括桿:扇煤國(guó)家和地次區(qū)政權(quán)的融穩(wěn)定性，伙政府服務(wù)欲的機(jī)制，疾政治環(huán)境枯的一致性材，社會(huì)環(huán)很境的安全改性，政府砍法律法規(guī)鎮(zhèn)和公共政鈔策的波動(dòng)織性，政府用的廉政能魚力，政府久一定時(shí)期運(yùn)內(nèi)投資規(guī)吊模律與政府財(cái)欲稅承受能瘡力的匹配馬性，政府房財(cái)稅收入冤的預(yù)期水泉平，政府浙回購(gòu)能力哀，等等。從開展政府掀信用調(diào)查止要?dú)v史地夸、連續(xù)地駁考察和分認(rèn)析政府的駱信用狀況沈，并反復(fù)童論證后得袍出是否投識(shí)資的結(jié)論枯。救彼來(lái)省(旗二顧)磁政府利益綁讓度承里諾絨旁駐以拌B查T涉方式投資鏈基礎(chǔ)設(shè)施慧建設(shè)，其困資金投入秧量大、建箭設(shè)周期長(zhǎng)織、投資者撐對(duì)項(xiàng)目帶榮不走，相同對(duì)于其他劣具有投入骨產(chǎn)出功能臨的企業(yè)肌，金B(yǎng)淘T惑項(xiàng)目投資視者承擔(dān)的饅風(fēng)險(xiǎn)更大出。所以，效東道國(guó)（迷地區(qū)）政顧府應(yīng)當(dāng)在忽政府與投懸資者簽訂匙的《特許里協(xié)議》或蜜《投覽資建設(shè)合刷同書》中莊把討對(duì)順B便T粗項(xiàng)目投資優(yōu)者的優(yōu)惠嫁政策確定賊下來(lái)，并初在各種利水益上作出晨相應(yīng)讓度鹿，實(shí)施有礦利于項(xiàng)目火投資的項(xiàng)廟目管理政賣策、財(cái)稅暑優(yōu)惠與補(bǔ)潛貼政策、姻貨幣政策圣、社會(huì)保逐障政策等御。并對(duì)項(xiàng)恨目運(yùn)作中脾的風(fēng)險(xiǎn)事瞞項(xiàng)如風(fēng)險(xiǎn)飽范圍、風(fēng)艘險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)攝任方、預(yù)塌防風(fēng)險(xiǎn)成纏本等做出魔合理界定達(dá)并適當(dāng)負(fù)排擔(dān)，以消遇除好B惱T羨項(xiàng)目投資皂者的顧慮劃，切實(shí)降歉低項(xiàng)目投蒸資風(fēng)險(xiǎn)。原印傅(柿三丈)脊項(xiàng)目本身儀的經(jīng)濟(jì)性盒、適宜性秧調(diào)查與評(píng)拳估眾肝粉朱B棋T稿模式下，刃項(xiàng)目建成偏后的經(jīng)濟(jì)劫效益和社漿會(huì)效益的吩調(diào)查與評(píng)止估應(yīng)由政熔府來(lái)承擔(dān)梢，項(xiàng)目投衛(wèi)資者一般獲不承擔(dān)此談?wù){(diào)查與評(píng)質(zhì)估責(zé)任。丈但是，項(xiàng)案目建成后籃的經(jīng)濟(jì)效誠(chéng)益和社會(huì)華效益如何犬直接關(guān)系豎到整個(gè)項(xiàng)驚目建設(shè)的雅可行性和緒適宜性，宰從而影響尤政府投資旺導(dǎo)向和項(xiàng)弦目回購(gòu)保調(diào)障度。如展果該項(xiàng)目范是政府迫賣切需要建腔成并使其價(jià)盡快發(fā)揮煩巨大經(jīng)濟(jì)托效益和社個(gè)會(huì)效益的雙項(xiàng)目，政觀府必然在市回購(gòu)資金鉗上給予重鋤點(diǎn)保障，聚政府如期譜履約的可剝靠度較高柔；反之，次如果該項(xiàng)于目不屬于趙政府政策漢引導(dǎo)發(fā)展執(zhí)的項(xiàng)目，如或者建成積后其經(jīng)濟(jì)豎效益與社青會(huì)效益不練能確定的史項(xiàng)目，則區(qū)政府在回椅購(gòu)資金的姓保障方面章將存在種攤種不確定寒的因素，瑞政府的履脊約可靠度據(jù)也會(huì)相應(yīng)軌降低。因緩此，作征為挖B超T務(wù)項(xiàng)目的投借資者，期應(yīng)在前期修調(diào)研中對(duì)棕項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)妄性和投資盟適宜性進(jìn)雁行全面調(diào)擠查與評(píng)估查，必要時(shí)仙聘請(qǐng)專業(yè)棄調(diào)查咨詢胖機(jī)構(gòu)開展聞全面調(diào)查額評(píng)估，增車強(qiáng)項(xiàng)目投篇資的科學(xué)凡性，以防不范因項(xiàng)目捕的經(jīng)濟(jì)性葬、適宜性份問題帶來(lái)奧的風(fēng)險(xiǎn)路。寧回(料四飛)春政府擔(dān)草保碰喝第勞B騾T炒模式運(yùn)作賓的前提是獨(dú)政府有足謠夠的財(cái)政屑資金回購(gòu)座項(xiàng)目并投撓入運(yùn)營(yíng)，檢這要求政剝府財(cái)稅資救源比較充握足，否冠則讓B掠T瘡在回購(gòu)環(huán)餡節(jié)上存在瞧著巨大風(fēng)芹險(xiǎn)。因而叛，政府應(yīng)屋以其現(xiàn)有觸的財(cái)稅資金源作為擔(dān)抹保，確保潮項(xiàng)目的順羨利回購(gòu)。獸如政府壟蜜斷經(jīng)營(yíng)項(xiàng)帽目的權(quán)益償權(quán)，國(guó)有各土地使用漿權(quán)、政府廊所有的其脊他財(cái)產(chǎn)等拌都可以作助為擔(dān)保標(biāo)選的物。政腸府以財(cái)稅糾資源作擔(dān)歐保應(yīng)解決兄好產(chǎn)權(quán)與棉擔(dān)保權(quán)的演關(guān)系，并恭理順發(fā)生析保證責(zé)任仰時(shí)權(quán)益置豈換的渠道璃。韻畫政府榆采彈用達(dá)B欲T屢模式運(yùn)作基的項(xiàng)目主薯要有以下銀三種情況娃：一是政舊府需要投巡資建設(shè)的燒，但又不眨適宜于由驗(yàn)市場(chǎng)進(jìn)行荷商業(yè)化經(jīng)殼營(yíng)的公共漏基礎(chǔ)設(shè)施減項(xiàng)目；二朵是政府需賠要壟斷經(jīng)劣營(yíng)的或不降愿意采短用抽BO撤T雕方式讓度流給投資者查建成后投藏入商業(yè)運(yùn)節(jié)行的基礎(chǔ)附設(shè)施項(xiàng)目岸；三是雖元屬可進(jìn)行盾商業(yè)運(yùn)營(yíng)漆的基礎(chǔ)設(shè)靠施項(xiàng)目，瓜但投資者孝缺乏商業(yè)怠經(jīng)營(yíng)人才融，經(jīng)營(yíng)能恨力和管理再經(jīng)驗(yàn)不足式，或投資綁者投入的更資本屬不兇適宜于追收求遠(yuǎn)期回叉報(bào)的中長(zhǎng)尋期投資資者本，投資會(huì)者不愿意震經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)頃目僚。謝鎖具體瑞來(lái)講，針大對(duì)上述三蜘種不同龜?shù)母紹嗎T鉛項(xiàng)目類型太，可采用寨相應(yīng)的政件府擔(dān)保方壯式目：估1牽、對(duì)于不蘿具有經(jīng)營(yíng)肌利益的政藝府公益性筒基礎(chǔ)設(shè)施鳥項(xiàng)目，政融府可采用揀下列幾種蠢方式進(jìn)行亮擔(dān)保：一穩(wěn)是承諾建帝立回購(gòu)擔(dān)艘?；?，啦定向籌集洞回購(gòu)資金害專項(xiàng)用于裕項(xiàng)目回購(gòu)?fù)_保項(xiàng)億目順利回床購(gòu)并發(fā)揮猶社會(huì)效益刻；二是利宮用國(guó)有土館地使用權(quán)翁和政府已結(jié)運(yùn)行經(jīng)營(yíng)娛的項(xiàng)目收殺益權(quán)作為榨抵押擔(dān)保轎；三是可臘考慮通過伶政府與金賓融機(jī)構(gòu)簽昌訂協(xié)議，和由金融機(jī)種構(gòu)出具回蝴購(gòu)保函予陷以擔(dān)保榜。聯(lián)2加、對(duì)于政且府不愿意嗚讓度給投祖資者進(jìn)行流商業(yè)經(jīng)營(yíng)濾的政府壟賴斷項(xiàng)目，臘可以考慮散以該項(xiàng)目縮的后期經(jīng)洽營(yíng)權(quán)或經(jīng)避營(yíng)收益權(quán)玻作為回購(gòu)剪擔(dān)保。在透政府財(cái)力游不能按時(shí)關(guān)回購(gòu)時(shí)，權(quán)一是有條戚件地允許館投資者以跨一定的經(jīng)另營(yíng)期限作劑為投資回聽報(bào)，刊即晉:肅將羨B炮T納模式轉(zhuǎn)換唉為質(zhì)BO返T擠模式運(yùn)行鄉(xiāng)；二是將催該項(xiàng)目的束后期經(jīng)營(yíng)彩收益權(quán)作蒸為回購(gòu)抵坡押擔(dān)保宋。晝3針、對(duì)于可武進(jìn)行商業(yè)謠經(jīng)營(yíng)但投舅資者不具遍備商業(yè)經(jīng)史營(yíng)能力的污基礎(chǔ)設(shè)施濾項(xiàng)目，可帽考慮政府絞允許投資烏者簽訂項(xiàng)羊目權(quán)益轉(zhuǎn)殼讓協(xié)議，百將該項(xiàng)目摩轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)骨讓方式主狂要有兩種獎(jiǎng)，一是可花由政府負(fù)喬債回購(gòu)后偵進(jìn)行經(jīng)營(yíng)巨管理，其何項(xiàng)目的經(jīng)爬營(yíng)收益在督一庫(kù)定時(shí)段內(nèi)猾按約定轉(zhuǎn)喝移支付給鹿項(xiàng)目投資蹈者作為投萄資回報(bào)；懼二是慕由處B均T嶺項(xiàng)目投資盜者直接轉(zhuǎn)柜讓給專業(yè)犯管理機(jī)構(gòu)煩進(jìn)行經(jīng)營(yíng)藏。譽(yù)狗請(qǐng)黎(君五道)戀商業(yè)保趁險(xiǎn)滑狹纖為怠B妥T鞭項(xiàng)目建設(shè)何投保商業(yè)吃保險(xiǎn)是防西范非系統(tǒng)寺性風(fēng)險(xiǎn)的據(jù)有效手段泳。投保商艷業(yè)保險(xiǎn)可助以發(fā)揮以心下作用：生一是可對(duì)揮損失迅速敞進(jìn)行賠償直以恢復(fù)項(xiàng)微目的建設(shè)湊，保障項(xiàng)討目建設(shè)的見連續(xù)性；袖二是投資膜者也愿意狡在項(xiàng)目有辣充分保險(xiǎn)高的情況下輝投資，因榨此保險(xiǎn)可朱以有效地羅改善融資祥條件；三結(jié)是保險(xiǎn)可捐以規(guī)避事怕故給