第四講方法論哈佛分析框架之會計分析演示文稿

第四講方法論哈佛分析框架之會計分析演示文稿目前一頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點優(yōu)選第四講方法論哈佛分析框架之會計分析目前二頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點第1步：確認關鍵的會計政策從企業(yè)戰(zhàn)略分析來看，一企業(yè)的行業(yè)特征和其競爭戰(zhàn)略決定了其成功和風險會計分析首先要識別和評價企業(yè)用于衡量關鍵因素和風險的會計政策和會計估計銀行業(yè)：與利息和信貸風險管理相關的政策實施低成本戰(zhàn)略的企業(yè)：與存貨管理、應收款管理相關的政策實施差異化戰(zhàn)略的制造企業(yè)：研發(fā)費、售后保修費用

會計分析目前三頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點第2步：分析會計政策的彈性如果管理當局就企業(yè)成功之關鍵因素在會計方針和會計估計選擇方面，幾乎沒有靈活性和自由度，關注方法是否符合公司實際反之，如果管理當局就企業(yè)成功之關鍵因素在會計方針和會計估計選擇方面有較大選擇，會計信息可能具有潛在的價值，當然這又取決于管理當局如何利用這些靈活性

會計分析目前四頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點第3步：評價會計策略1、某企業(yè)的會計政策與行業(yè)通行的標準相比較有何差異？2、管理當局是否具有強烈的動機，利用會計判斷？3、企業(yè)有無變更其會計政策或會計估計？4、企業(yè)過去選擇的會計政策或會計估計是否符合實際？5、企業(yè)是否為特定會計目的而進行交易涉及或從事缺乏商業(yè)理由的交易？

會計分析目前五頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點第4步：評價披露質(zhì)量1、企業(yè)對其經(jīng)營戰(zhàn)略及其經(jīng)濟后果有無充分披露？2、報表附注是否足以表達關鍵的會計政策、會計假設及其相互之間的邏輯性？3、企業(yè)有無對其報告期的業(yè)績作了充分說明？4、若會計準則限制企業(yè)恰當計量其關鍵的成功因素，為了幫助用戶理解這些因素是如何予以管理的，企業(yè)是否進行了充分披露？5、企業(yè)是否充分披露了有關分部信息？6、管理當局如何面對壞消息？7、對收購、或有事項等重大事項披露的過于簡明扼要

8、鮮有額外的自愿性披露

會計分析目前六頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點*未加解釋的會計政策和會計估計變動，經(jīng)營惡化時出現(xiàn)此類變動尤其應當注意*未加解釋的旨在“提升”利潤的異常交易*與銷售有關的應收賬款的非正常增長，平均收賬期不正常變長*與銷售有關的存貨的非正常增長*報告利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量之間的持續(xù)背離，差距日益擴大*報告利潤與應稅所得之間的差距日益擴大*過分熱衷于融資機制，如與關聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動，帶有追索權的應收賬款轉讓*應付賬款規(guī)模不正常增加，平均付賬期不正常延長*出人意料的大額資產(chǎn)沖銷*第四季度和第一季度的大額調(diào)整*被出具“不干凈意見”的審計報告，或更換CPA的理由不充分*頻繁的關聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權轉讓、資產(chǎn)評估、套換交易*巨額的補貼收入、資產(chǎn)捐贈*將會計舞弊解釋為會計差錯*企業(yè)合并日前后被合并企業(yè)的毛利率差異懸殊*前期銷售在本期大量退貨

會計分析第5步：確認潛在的“紅燈”目前七頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點第6步：消除會計信息失真虛擬資產(chǎn)剔除法異常利潤剔除法關聯(lián)交易剔除法審計報告分析法現(xiàn)金流量分析法

會計分析目前八頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點現(xiàn)金流量分析法同口徑核心利潤=核心利潤+固定資產(chǎn)折舊+其他長期資產(chǎn)價值攤銷+財務費用-所得稅費用近似與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量相當營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－銷售費用－管理費用－財務費用目前九頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點會計分析-青島海爾目前十頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點特殊經(jīng)營模式下的關鍵會計和會計評估訂單提報采購要求配送要求原材料供應成品發(fā)送銷售

青島海爾的所有重大經(jīng)營業(yè)務都是通過關聯(lián)方交易進行的，因此，存貨的計價、收入的確認和研發(fā)費用等會計政策和會計估計就是我們分析的重點。目前十一頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點存貨計價與采購安排青島海爾的存貨情況（單位：萬元）項目2000年2001年2002年2003年2004年2005年存貨余額348386182860888606488552388235存貨跌價準備1483307307448403423存貨凈值333556152260582602008512187812跌價計提比例4.26%0.50%0.50%0.74%0.47%0.48%存貨周轉率9.0420.0416.4716.5118.2716.77存貨比率8.27%8.86%8.18%8.17%11.98%12.96%存貨水平呈上升趨勢注：2004年格力和美的的存貨周轉率分別為4.44和4.93.但自2001年后購入空調(diào)業(yè)務，其存貨跌價準備計提比率急劇下降。存貨周轉率一直保持較高的水平，說明存貨管理的效率較高。目前十二頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點存貨計價與采購安排青島海爾關聯(lián)方采購總額占同類交易額比率項目2000年2001年2002年2003年2004年2005年向關聯(lián)方采購比例94.9196.8798.9997.6493.5588.79青島海爾幾乎所有材料采購都是通過關聯(lián)方進行的。由于關聯(lián)方交易價格對存貨計價的重大影響，我們無法判斷青島海爾較低存貨比率和較高的存貨周轉率是否意味著較高的存貨管理效率。目前十三頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點收入確認與關聯(lián)交易青島海爾幾乎所有的銷售都是通過其關聯(lián)公司完成的，這種特殊的銷售方式為其收入確認提供了很大的操縱空間。青島海爾關聯(lián)方銷售比例項目2000年2001年2002年2003年2004年2005年向關聯(lián)方銷售比例99.2498.5699.899.3397.6597.82下表列示了青島海爾近年來通過關聯(lián)方交易實現(xiàn)的銷售收入占總銷售收入的比例。

青島海爾在材料采購和產(chǎn)品銷售方面嚴重依賴關聯(lián)方，缺乏應有的獨立性，這在1300多家上市公司中可以說是絕無僅有的。目前十四頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點研究開發(fā)與關聯(lián)交易青島海爾上交海爾集團的專利費（單位：萬元）項目2000年2001年2002年2003年2004年2005年專利費220114411551168285143青島海爾每年都要向海爾集團上交大量的專利費用。年報顯示青島海爾自2000年開始每年上交的專利費為當年銷售收入的1‰，但2000年、2004年和2005年的銷售收入為48億、152億和165億，按標準應上交483萬、1530萬和1651萬，但實際上交數(shù)卻遠低于此。

可見，青島海爾自身額研發(fā)能力及效率值得懷疑，其能否成功實施差異化戰(zhàn)略很大程度上取決于海爾集團的專利支持，而其上交集團的專利費也存在較大的隨意性，對其經(jīng)營業(yè)績影響很大。目前十五頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點品牌投資與關聯(lián)交易青島海爾上交海爾集團的商標費（單位：萬元）項目2000年2001年2002年2003年2004年2005年商標使用費176391539243935183536370青島海爾每年都要向海爾集團上交近億元的商標使用費。2000年、2004年和2005年，按標準應上交商標使用費3863萬、12239萬和13208萬，但實際上交數(shù)卻遠低于此，存在這極大的隨意性。青島海爾與海爾集團簽訂《商標使用許可合同》，有償使用海爾集團公司的商標，并按銷售收入的8‰支付費用。目前十六頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點其他值得關注的“紅旗”青島海爾的關聯(lián)方應收應付款項（單位：%）關聯(lián)方應付款項2001年2002年2003年2004年2005年應收帳款97.0068.3499.5289.4894.06應收票據(jù)100.0046.4095.2276.3982.80其他應收款38.658.3253.8844.4922.37預付帳款33.8189.7897.5574.6693.05應付帳款19.4651.9680.9970.3343.44由于青島海爾的銷售和采購等重要業(yè)務是通過關聯(lián)方交易進行的，因此產(chǎn)生了大量的關聯(lián)方應收應付款項。目前十七頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點其他值得關注的“紅旗”青島海爾各年關聯(lián)方抵消款（單位：萬元）項目1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年抵消額23791343622771954337350056500041700在解釋數(shù)額如此巨大的關聯(lián)方抵消款時，青島海爾只是以“海爾集團公司清理內(nèi)部往來”一筆帶過，并未給出進一步的說明，我們也難以判斷這些抵消款對青島海爾財務狀況的影響。目前十八頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點信息披露質(zhì)量分析1.青島海爾在材料采購、產(chǎn)品銷售、研發(fā)活動等諸方面嚴重依賴與海爾集團及其關聯(lián)企業(yè)，但在其年報中仍然聲稱“公司擁有獨立完善的經(jīng)營系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設施”；2.雖然青島海爾的關聯(lián)交易方數(shù)額極大，但在相關信息披露方面卻不能讓人滿意。真誠到永遠，海爾的信息披露也如廣告所言那么“真誠”嗎？目前十九頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點會計分析簡要結論結論：青島海爾在原料采購、產(chǎn)品銷售、研發(fā)活動、品牌投資以及財務等重要方面嚴重依賴于關聯(lián)方，這使得青島海爾的關鍵成功因素成了“空中樓閣”，必須依附于海爾集團其他機構才能生存。同時名目繁多、數(shù)額巨大的關聯(lián)交易使青島海爾的會計彈性顯著提高，而其不透明的信息披露也阻礙了我們透過財務報表洞穿青島海爾的真實財務狀況和經(jīng)營情況。目前二十頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點

通化金馬-會計分析會計政策壞賬核算方法目前二十一頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點管理當局的動機1.2000年4月公司內(nèi)部職工股上市流通（該股票成本8.4元）（股票價格效應）2.2000年實現(xiàn)民營控股（通化三利化工有限責任公司成為第一大控股股東）3.2001年國有股轉讓被終止，從民營回歸國有，董事會改組，經(jīng)營班子調(diào)整（推卸責任）4.避免被ST5.業(yè)績考核動機（體現(xiàn)新一屆的業(yè)績）目前二十二頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點2000-2002股價最高、最低◎目前二十三頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點經(jīng)營業(yè)績一覽表年度

主營業(yè)務收入凈利潤199827,0996,568199928,4918,135200050,41924,191200110,043-58,412◎目前二十四頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點“紅燈”警示？目前二十五頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點1.2000年度業(yè)績大幅提升，主要歸功于公司2009年通過“競拍”購得的“奇圣膠囊”，2000年該膠囊銷售達2.77億，貢獻的毛利高達2.34億，在2001年披露了一億多元的退貨2.2000年凈利潤增幅遠高于主營業(yè)務收入增幅，2000年主營業(yè)務利潤率高達84.4%，比1999年62.4%高出22%，主營業(yè)務收入增加21927.8萬元,但主營業(yè)務成本減少3341.6萬元。成本費用可能被低估3.2000年應收賬款占資產(chǎn)總額31.6%，賬齡長，但壞賬計提比例過低4.2000年補貼收入占凈利潤17.5%，而且應收補貼款三年余額未動5.2001年對”奇圣膠囊“全額計提減值準備，進行巨額沖銷，是當年虧損要因6.凈利潤與現(xiàn)金流量反差，2001年現(xiàn)金流量結構不合理7.2001年度營業(yè)費用與管理費用比較2000年有極高的變化，與簡直有關，與低估也有關，一次虧個夠8.2001年9100萬“國有企業(yè)虧損補貼”9.2002年發(fā)生置產(chǎn)置換（應高額應收款，其他應收款與第二大股東林地及林木資產(chǎn)（該資產(chǎn)與本公司業(yè)務無關，未來經(jīng)濟收益具有不確定性）進行置換）10.2002年扭虧為盈，但剔除虛計的補貼收入，及不再攤銷的無形資產(chǎn)”奇圣膠囊“的影響，仍存在嚴重虧損11.其他應收款劇增，余額超過應收款，根據(jù)附注，主要是資金拆借和關聯(lián)股東占用，存在大量的連帶擔保目前二十六頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點奇圣膠囊”的功效“奇圣膠囊”對主營業(yè)務的貢獻萬元

項目

2001年度2000年度主營收入主營成本毛利率主營收入主營成本毛利率奇圣膠囊5,0972,91443%52,09125,14752%治麋靈栓3,01341586%7,81092988%參蓮膠囊-1,328-23682%2,98149983%壯骨伸筋膠囊2,22053876%2,20739882%其他5,1891,67568%9,6442,59573%內(nèi)部抵銷4,1472,25946%24,31422,5207%

合計10,0433,04770%50,4197,04886%◎目前二十七頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點“奇圣膠囊”的價值變遷

日期

變化過程

金額2000.10臨時股東大會批準購買318,000,0002000.11-12計提2個月攤銷5,300,0002000.12.31攤余價值312,700,0002001.1-12計提12個月攤銷31,800,0002001.12.31攤余價值280,900,0002001.12.26董事會臨時電話會議決定全額計提減值準備280,900,0002001.12.31賬面價值0影響分析：倘若“奇圣膠囊”物有所值，全額計提攤銷意味著通化金馬在未來的8年中，每年可增加3180萬元的利潤；倘若“奇圣膠囊”一文不值，那么通化金馬的股東損失了3.18億元，那么，受益者又是誰？目前二十八頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點成也蕭何，敗也蕭何”董事會對“奇圣膠囊”迥然不同的說法2000年度董事會報告2001年董事會報告1、經(jīng)公司2000年第二次臨時股東大會審議通過，決定延緩實施配股募集資金投資22,077.99萬元進行……將投資進行調(diào)整，用于購買恒春奇圣膠囊全部技術及生產(chǎn)經(jīng)銷權和購買張恒春藥業(yè)有限公司股權?？偼顿Y34,466.8萬元（購買奇圣膠囊31,800萬元，購買張恒春藥業(yè)股權2666.8萬元）……2、公司于2000年10月16日至17日在通化市召開了“奇圣膠囊銷售代理招商大會”，與全國176家醫(yī)藥經(jīng)銷單位簽定了“奇圣膠囊經(jīng)銷協(xié)議”，總金額14.85億元，其中現(xiàn)款現(xiàn)貨2.15億元，預售12.7億元……奇圣膠囊區(qū)域經(jīng)銷拍賣總成交金額1450萬元……1、公司主打產(chǎn)品“奇圣膠囊”，由于市場運作不利，銷路不暢，上年度以及本年上半年部分已銷售的“奇圣膠囊”藥品出現(xiàn)銷售退回，沖減了本期營業(yè)收入，致使2001年度營業(yè)收入大幅下降。2、由于“奇圣膠囊”銷路不暢，出于謹慎考慮，將購買“奇圣膠囊”全部技術及生產(chǎn)經(jīng)銷權的無形資產(chǎn)全額計提減值準備，是導致2001年度出現(xiàn)虧損的重要原因。◎目前二十九頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點凈利潤與經(jīng)營業(yè)績的反差NIv.sCFFOA年度

凈利潤CFFOA19986,568-6,29319998,135-8,062200024,19119,6152001-58,412-74,034目前三十頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量CFFOA：2001v.s2000

項目名稱20012000

銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金154,902,472.69514,146,801.97

收取的租金

562,784.00

收到的稅費返還---11,154,500.80

收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金

126,146,385.1411,854,612.64

現(xiàn)金流入小計281,048,857.83537,718,699.41

購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金38,661,406.7458,904,277.28

經(jīng)營租賃所支付的現(xiàn)金---224,088.00

支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金15,312,928.7815,312,719.45

支付的各項稅款243,148,586.14110,460,669.35

支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金

724,266,389.07152,975,914.86

現(xiàn)金流出小計1,021,389,310.73341,564,738.92

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

-740,266,389.07196,153,960.49目前三十一頁\總數(shù)三十五頁\編于十一點令人費解的現(xiàn)金流入流出項目收到或支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金流量

項目名稱20012000收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金126,146,385.1411,854,612.64其中：蕪湖市財政局給予的國有企業(yè)虧損補貼

91,000,000.00

銀行存款利息

21,