國際間接投資合作

第三章國際間接投資國際間接投資是指投資者不直接參與投資建設(shè)及其生產(chǎn)經(jīng)營過程，而是通過購買國際有價證券和提供國際貸款等形式投放資本，以獲取利息、股息和買賣差價收益的跨國投資行為。也稱國際金融投資。國際間接投資者不直接參與經(jīng)營管理，有較強的投機性。分為國際證券投資和國際信貸投資兩大類。又稱對外間接投資（foreignindirectinvestment）（二）國際直接投資與國際間接投資的主要區(qū)別（1）最根本的區(qū)別：國際直接投資：是一種經(jīng)營性投資，投資者參與企業(yè)的經(jīng)營管理，擁有企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)；

國際間接投資：是一種收益性投資，以取得一定收益為目的的投資行為，不存在對企業(yè)經(jīng)營管理的控制權(quán)。（2）國際直接投資：不單純是貨幣形式的資本轉(zhuǎn)移，而是貨幣資本、技術(shù)、經(jīng)營管理知識和經(jīng)驗等經(jīng)營資源的一攬子要素轉(zhuǎn)移。

國際間接投資：只是單純的貨幣資本的轉(zhuǎn)移，并通過國際金融市場進行。（3）國際直接投資：資金流動性小。

國際間接投資：資金流動性強。國際間接投資第一節(jié)國際證券投資第二節(jié)國際信貸投資第三節(jié)我國的間接投資第一節(jié)國際證券投資一、國際證券投資的含義通過國際金融市場，以被投資國的證券為投資對象，以取得利息、股息或分紅為主要目的的投資行為。（一）證券（security）的概念（1）廣義的有價證券指信用憑證。它包括：商品證券——證明有領(lǐng)取商品權(quán)利的證券，如提單等；貨幣證券——對貨幣享有請求權(quán)的證券如本票、匯票、支票等；資本證券——能按期向發(fā)行者領(lǐng)取收益的權(quán)益性證券，如股票和債券；此外，土地所有權(quán)證書等則屬于其他證券。（2）狹義的有價證券專指證券市場上發(fā)行和流通的證券，主要包括股票、債券、基金等資本證券；通常意義上的證券一般指狹義的有價證券。（二）國際證券投資的類型國際股票投資國際債券投資國際基金投資國際衍生證券投資二、國際股票投資（一）股票的概念股票（stock）是股份公司簽發(fā)給股東的，證明其股權(quán)并作為分配股利和剩余財產(chǎn)依據(jù)的有價證券。股票投資是一種沒有期限的長期投資。股票一經(jīng)買入，只要股票發(fā)行公司存在，任何股票持有者都不能退股，即不能向股票發(fā)行公司要求抽回本金。但可以通過股票交易市場將股票賣出，使股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者，以收回自己原來的投資。國際股票，即世界各國公司按照有關(guān)規(guī)定，在國際證券市場發(fā)行和流通的股票。國際股票投資，是指在股票市場上購買上市的外國公司的股票。我國上市公司發(fā)行的股票有A股、B股、H股、N股和S股等。這些分類主要依據(jù)股票的上市地點和所面對的投資者而定。A股的正式名稱是人民幣普通股票。它是由我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人(不含臺、港、澳投資者)以人民幣認購和交易的普通股股票。B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣（美元）認購和買賣，在境內(nèi)(上海、深圳)證券交易所上市交易的。它的投資人限于：外國的自然人、法人和其他組織，香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織，定居在國外的中國公民，中國證監(jiān)會規(guī)定的其他投資人。H股，即注冊地在內(nèi)地、上市地在香港的公司發(fā)行的股票。境內(nèi)公司在紐約和新加坡上市的股票就分別叫做N股和S股。（二）股票的相關(guān)概念P731、股票的面值是股份公司在所發(fā)行的股票票面上標明的票面金額，它以元/股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。在我國上海和深圳證券交易所流通的股票的面值均為壹元，即每股一元（紫金礦業(yè)例外）。股票面值的作用之一是表明股票的認購者在股份公司的投資中所占的比例，作為確定股東權(quán)利的依據(jù)。如某上市公司的總股本為1,000,000元，則持有一股股票就表示在該公司占有的股份為1/1,000,000。第二個作用就是在首次發(fā)行股票時，將股票的面值作為發(fā)行定價的一個依據(jù)。一般來說，股票的發(fā)行價格都會高于其面值。當股票進入流通市場后，股票的面值就與股票的價格沒有什么關(guān)系了。2、股票帳面價值股票的帳面價值又稱為股票凈值，也稱為每股凈資產(chǎn)，是用會計統(tǒng)計的方法計算出來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計算方法是用公司的凈資產(chǎn)（資產(chǎn)-負債）除以總股本，得到的就是每股的凈值。股票凈值越高，則股東實際擁有的資產(chǎn)就越多。由于股票凈值是財務(wù)統(tǒng)計、計算的結(jié)果，數(shù)據(jù)較精確而且可信度很高，所以它是股票投資者評估和分析上市公司實力的的重要依據(jù)之一。優(yōu)先股

（preferredshare（英），preferredstock（美））優(yōu)先股是相對于普通股(commonstock)而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。其主要特征有：享受固定收益、優(yōu)先獲得分配、優(yōu)先獲得公司剩余財產(chǎn)的清償、無表決權(quán)。1、優(yōu)先股的股息率都是固定的；普通股的紅利卻不固定，視公司盈利情況而定。2、在公司分配盈利時，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先。3、在公司解散，分配剩余財產(chǎn)時，優(yōu)先股在普通股之前分配。4、優(yōu)先股一般不上市流通，也無權(quán)干涉企業(yè)經(jīng)營，不具有表決權(quán)。我國目前的上市公司還沒有一家發(fā)行優(yōu)先股，因為我國的公司法沒有規(guī)定優(yōu)先股的相關(guān)條款。3、股票發(fā)行價當股票上市發(fā)行時，上市公司從公司自身利益以及確保股票上市成功等角度出發(fā)，對上市的股票不按面值發(fā)行，而制訂一個較為合理的價格來發(fā)行，這個價格就稱為股票的發(fā)行價。發(fā)行價如何確定？目前中國用的是“詢價制”。即通過初步詢價確定新股發(fā)行的價格上限和下限，通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。初步詢價是指發(fā)行人及其保薦機構(gòu)向詢價對象（一般是指在中國證監(jiān)會備案的基金管理公司、投資機構(gòu)、證券公司等，至少20家，）進行詢價，并根據(jù)詢價對象的報價結(jié)果確定發(fā)行價格區(qū)間（區(qū)間的上限不得高于區(qū)間下限的20％）。累計投標詢價：發(fā)行人及其保薦機構(gòu)在招股說明書披露的發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)進行累計投標詢價，根據(jù)詢價結(jié)果確定發(fā)行價。低于發(fā)行價格的申購將不能獲配股票，高于或等于發(fā)行價格的申購將按照超額認購情況獲得基于申購數(shù)量的一定比例的配售。詢價對象參加累計投標詢價時應(yīng)全額繳付申購資金。在深交所中小企業(yè)板上市的公司，可以通過初步詢價直接定價，在主板市場上市的公司必須經(jīng)過初步詢價和累計投標詢價兩個階段定價。4、股票市價股票的市價，是指股票在交易過程中交易雙方達成的成交價，通常所指的股票價格就是指市價。股票的市價直接反映著股票市場的行情，是股民購買股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市價處于經(jīng)常性的變化之中。股票價格是股票市場價值的集中體現(xiàn)。

5、股票清算價格股票的清算價格是指一旦股份公司破產(chǎn)或倒閉后進行清算時，每股股票所代表的實際價值。從理論上講，股票的每股清算價格應(yīng)與股票的帳面價值相一致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時，其財產(chǎn)價值是以實際的銷售價格來計算的，而在進行財產(chǎn)處置時，其售價一般都會低于實際價值。所以股票的清算價格就會與股票的凈值不相一致。股票的清算價格只是在股份公司因破產(chǎn)或其他原因喪失法人資格而進行清算時才被作為確定股票價格的依據(jù)，在股票的發(fā)行和流通過程中沒有意義。

（三）股票投資收益1、股息——優(yōu)先股——收益是固定的2、紅利——普通股——收益不固定

——投資3、溢價——投機（四）國際股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)：是由證券交易所或金融服務(wù)機構(gòu)編制的表明股票行市變動的一種供參考的指示數(shù)字。道·瓊斯股票價格指數(shù)、標準普爾股票價格指數(shù)、納斯達克指數(shù)、恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、金融時報指數(shù)等我國的上證指數(shù)、深證指數(shù)、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)上證綜合指數(shù)：本日股價指數(shù)＝本日市價總值/基期市價總值×100市價總值就是當日所有股票的價格與發(fā)行量乘積之和1990年12月19日為基期該指數(shù)是采用了加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為上市公司的總股本，所以總股本較大的股票對股票指數(shù)的影響就大三、國際債券投資（一）債券的概念債券(Bond)是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。債券與股票的比較1、相同點：1）兩者都是有價證券2）兩者都是籌措資金的手段3）兩者的收益率相互影響。2、主要區(qū)別1）兩者的性質(zhì)（所有者權(quán)利）不同。債券是債權(quán)憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券持有者是發(fā)行債券公司的債權(quán)人。股票是所有權(quán)憑證，股票持有者是發(fā)行股票公司的股東。一旦公司因經(jīng)營不善破產(chǎn)，債權(quán)人有權(quán)最先索還本息。即償付時，債券持有人權(quán)利優(yōu)先于股票持有人。問題：若公司因經(jīng)營不善破產(chǎn)，下面三項，償付的先后順序是？優(yōu)先股普通股債券Answer:先償付債券，再優(yōu)先股，再普通股2）兩者的賬務(wù)處理不同。發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債。發(fā)行股票則是股份公司為創(chuàng)辦企業(yè)和增加資本的需要，籌集的資金列入公司資本。3）兩者的期限不同。債券一般有規(guī)定的償還期，是一種有期投資。股票通常是不能償還的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此，股票是一種無期投資，或稱永久投資。4）兩者的收益不同。債券有規(guī)定的利率，可獲得約定的利息；而股票的股息紅利不固定，一般視公司的經(jīng)營情況而定。

（二）債券的種類1、按債券的發(fā)行主體，分為政府債券和公司債券兩種。1、政府債券1）中央政府債券（國債）2）地方政府債券

2、公司債券包括金融機構(gòu)發(fā)行的債券(金融債券)和非金融性質(zhì)的企業(yè)發(fā)行的債券。公司債券的發(fā)行與交易一般需要先通過權(quán)威的、中立的信用評級機構(gòu)進行評級

。

2009年開始允許地方政府向國務(wù)院財政部備案提請批準，由財政部代為發(fā)行。經(jīng)國務(wù)院批準，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發(fā)債試點。目前，江蘇、山東也成為試點。2、按償還期限長短可劃分為:長期債券、中期債券、短期債券。我國國債:償還期在10年以上的為長期債券；償還期限在1年以下的為短期債券；期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)的為中期債券。我國公司債券:償還期限在5年以上的為長期企業(yè)債券；短期債券的償還期限在1年以內(nèi)，償還期限在1年以上5年以下的為中期債券。3、根據(jù)利息的支付方式不同，債券一般分為貼現(xiàn)債券（零息債券）、附息債券。貼現(xiàn)債券（零息債券）——指債券券面上不附有息票，發(fā)行時按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券。貼現(xiàn)債券的發(fā)行價格與其面值的差額即為債券的利息。附息債券，指按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。附息債券的利息支付方式有兩種：1、定期（一年或半年）按息票利率支付利息；息票上標有利息額、支付利息的期限和債券號碼等內(nèi)容。持有人可從債券上剪下息票，并據(jù)此領(lǐng)取利息。（分期付息債券/息票債券）

2、到期一次還本付息。（到期付息債券）4、按利率是否固定分為固定利率債券、浮動利率債券固定利率債券——是指在償還期內(nèi)利率固定的債券。浮動利率債券——是利率可以變動的債券。這種債券的利率確定與市場利率掛鉤，一般高于市場利率的一定百分點。

5、按募集方式劃分為公募債券和私募債券。公募債券是指按法定手續(xù)，經(jīng)證券主管機構(gòu)批準在市場上公開發(fā)行,任何投資者均可購買的債券。這種債券的認購者可以是任何投資者，因此要求發(fā)行者必須遵守信息公開制度，向投資者提供各種財務(wù)報表和資料，以保護投資者的利益。公募證券可在二級市場轉(zhuǎn)讓。私募債券是指針對有限數(shù)量的特定投資者發(fā)行的債券。其發(fā)行手續(xù)簡單，發(fā)行范圍小，通常不需要向主管部門和社會公開資料信息，轉(zhuǎn)讓時會受到限制。目前我國僅有金融機構(gòu)可以私募發(fā)行債券并有過發(fā)行先例，而非金融企業(yè)債券的私募發(fā)行在我國尚無先例。（二）國際債券的概念及種類國際債券，是指在外國金融市場上發(fā)行的，以外國投資者為發(fā)行對象，并以外國貨幣為面值的債券。

國際債券的重要特征，是發(fā)行者和投資者屬于不同的國家，籌集的資金來源于國外金融市場。國際債券的種類1、外國債券2、歐洲債券3、全球債券1．外國債券一國債券發(fā)行人（政府或企業(yè)）在外國證券市場上發(fā)行的以發(fā)行地所在國貨幣為面值的債券。如：1982年1月中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行的100億日元債券世界上最重要的外國債券市場有：美國和日本、英國等的外國債券市場。在美國發(fā)行的外國債券叫“揚基債券(YankeeBond)”，是指由美國以外的籌資人在美國發(fā)行的，以美元為面值的債券。揚基債券的期限通常為5～7年，一些信譽好的大機構(gòu)發(fā)行的揚基債券期限甚至可達20～25年。外國籌資者在美國債券市場發(fā)行債券，必須向美國證券交易管理委員會注冊，并需經(jīng)過信用評級機構(gòu)的評級，一般只有獲得AAA級的發(fā)行者才有資格發(fā)行債券。在日本發(fā)行的外國債券叫“武士債券(Samurai

Bond)”，是指由外國籌資人在日本發(fā)行的，以日元為面值的債券。武士債券的顯著特征為無擔保發(fā)行，一般期限為3~10年,在東京證券交易所交易。在英國發(fā)行的外國債券被稱為牛頭狗債券(BulldogBond)。因斗牛犬(bulldog)是英國的一個標志而得名。

2．歐洲債券一國債券發(fā)行人（政府或企業(yè)）在外國證券市場上發(fā)行的以第三國貨幣為面值的債券。最早是在歐洲發(fā)行的美元債券?，F(xiàn)在在亞太、北美、拉丁美洲等地的歐洲債券日益增多。歐洲美元債券歐洲美元債券是指在美國境外發(fā)行的以美元為面額的債券。歐洲美元債券在歐洲債券中所占的比例最大。歐洲日元債券歐洲日元債券是指在日本境外發(fā)行的以日元為面額的債券。歐洲債券的主要發(fā)行人是各國政府、大跨國公司或大商業(yè)銀行。歐洲債券一般由一家大專業(yè)銀行或投資銀行牽頭，聯(lián)合十幾家或數(shù)十家不同國家的大銀行代為發(fā)行，大部分債券是由這些銀行買進，然后轉(zhuǎn)到銷售證券的二級市場或本國市場賣出。如2010年2月，俄羅斯財政部聘用花旗集團、瑞士信貸集團(CreditSuisseGroup)和倫敦投資公司等作為其發(fā)行歐洲債券計劃的聯(lián)合承銷商。龍債券(Dragonbonds)在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國家或地區(qū)貨幣標價發(fā)行的債券。龍債券在亞洲地區(qū)(香港或新加坡)掛牌上市，龍債券的發(fā)行人來自亞洲、歐洲、北美洲和南美洲，投資者則來自亞洲的主要國家。龍債券的發(fā)行以非亞洲國家貨幣標定面額，盡管有一些債券以加拿大元、澳元和日元標價，但多數(shù)以美元標價。龍債券具有歐洲債券的性質(zhì)3．全球債券在國際金融市場上同時發(fā)行、并可在世界各國眾多的證券交易所同時上市、24小時均可進行交易的債券。全球債券最初的發(fā)行者是世界銀行，后來被歐美及一些發(fā)展中國家所效仿。級別性質(zhì)

級別內(nèi)容

穆迪公司(Moody‘s)

標準普爾

惠譽(Fitch)

信譽最高

Aaa

AAA

AAA

信譽很好

Aa

AA

AA

信譽較高

A

A

A

投資級

有一定信譽

Baa

BBB

BBB

有投機因素

Ba

BB

BB

投機的

B

B

B

可能不還

Caa

CCC

CCC

很可能不還

Ca

CC

CC

不還

C

C

C

投機級

（Standard&Poor's）在Aa到Caa的六個級別中，還可以添加數(shù)字1、2或3進一步顯示各類債務(wù)在同類評級中的排位，1為最高，3則最低從AA至CCC級，每個級別都可通過添加“＋”或“－”來顯示信用高低程度。三大機構(gòu)還對信用評級給予展望，用來表明某一評級在一兩年內(nèi)可能變動的方向。展望分為“正面”(評級可能被調(diào)高)、“穩(wěn)定”(評級不變)和“負面”(評級可能被下調(diào))。對三大評級機構(gòu)的質(zhì)疑在歐債危機當中，三大評級機構(gòu)多次下調(diào)歐洲國家主權(quán)債務(wù)評級或銀行業(yè)信用評級，給歐洲金融市場造成了劇烈動蕩。歐洲央行、歐盟委員會還有歐盟成員國的很多高官都曾公開質(zhì)疑評級機構(gòu)的屢次降級決定所選擇的時機和降級幅度，認為這樣會讓原本就疲軟的經(jīng)濟體更快陷入破產(chǎn)。2009年

12月，標普將希臘信用展望級別降至負面，一時間希臘國家上空風雨欲來。次日，惠譽國際將希臘主權(quán)信用評級由“A－”降為“BBB＋”。

14天后，穆迪則將希臘短期主權(quán)信用級別由A-1下調(diào)至A-2級。至此。希臘債務(wù)危機終于爆發(fā)。

其他歐洲國家也迅速成為三大巨頭下調(diào)評級的目標。2010

年4月底，標準普爾將葡萄牙的長期主權(quán)信用評級從A+降至A-?；葑u宣布將西班牙的主權(quán)評級從AAA級下調(diào)至AA+級。希臘債務(wù)危機開始向歐洲債務(wù)危機發(fā)展。引發(fā)全球市場恐慌，美國和全球股市都出現(xiàn)了暴跌。2013年，4月16日，國際評級機構(gòu)穆迪（Moody‘s）宣布將中國主權(quán)評級展望由“正面”降至“穩(wěn)定”，距離惠譽（Fitch）將中國長期本幣信用評級AA降至A+，尚不足一周。穆迪指出，此次下調(diào)中國評級展望的依據(jù)為中國經(jīng)濟兩方面的進展沒能達到預(yù)期：“一是通過提高地方政府債務(wù)透明度來減輕潛在風險，另一個是控制信貸的快速增長?！边@與惠譽的理由如出一轍，其指出：“中國金融穩(wěn)定性的風險正在逐步增加、地方債務(wù)問題在2012年再度恢復增長。”監(jiān)管部門為壓制信貸擴張出臺了多項監(jiān)管措施：3月底，銀監(jiān)會就在8號文中明確提出“堅持限額管理原則”，防止銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)模過快飛速擴張引發(fā)系統(tǒng)性風險。銀監(jiān)會10號文，明確要求銀行建立全口徑融資平臺負債統(tǒng)計制度，并首次提出金融機構(gòu)應(yīng)審慎持有融資平臺債券，防范融資平臺變相融資。

4月，國務(wù)院總理李克強在主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，要求“有效防范地方政府債務(wù)、信貸等方面存在的風險?！薄靶聡鍡l”地方細則的密集落地也抑制了銀行發(fā)放個人住房貸款的沖動。中國較著名的債券評級機構(gòu)：大公國際資信評估有限公司

1994年經(jīng)中國人民銀行和國家經(jīng)貿(mào)委批準成立，可為所有發(fā)行債券的企業(yè)進行信用等級評估。四、國際基金投資（一）證券投資基金的概念證券投資基金是證券投資基金的募集人以向投資者發(fā)行基金憑證的方法，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，投資者共擔投資風險、分享投資收益?；鹜泄苋耸且罁?jù)基金運行中"管理與保管分開"的原則對基金管理人進行監(jiān)督和對基金資產(chǎn)進行保管的機構(gòu)?；鹜泄苋伺c基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責并收取一定的報酬

國務(wù)院批準頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》，證券投資基金（securitiesinvestment

fund

）——“是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的基金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資”。（二）證券投資基金的分類1、封閉式基金和開放式基金（根據(jù)基金單位是否可增加或贖回）封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變，不發(fā)行新份額也不能被贖回的投資基金?；鸬陌l(fā)起人在設(shè)立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內(nèi)（我國規(guī)定不得少于5年）不再接受新的投資?；饐挝坏牧魍ú扇≡谧C券交易所上市的辦法，投資者日后買賣基金單位，都必須通過證券經(jīng)紀商在二級市場上進行競價交易。開放式基金，是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。相對于封閉式基金，開放式基金在激勵約束機制、流動性、透明度和投資便利程度等方面都具有較大的優(yōu)勢。

世界基金發(fā)展史就是從封閉式基金走向開放式基金的歷史。開放式基金已經(jīng)逐漸成為世界投資基金的主流。2、契約型基金和公司型基金（根據(jù)組織形態(tài)的不同）契約型基金是依據(jù)信托契約通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。信托契約一般由基金管理人、基金托管人及投資者三方當事人訂立，投資者通過購買受益憑證，參與基金投資，享有投資收益。又叫信托基金。公司型基金指基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票或受益憑證的方式來籌集資金。投資者憑其持有的投資基金成為投資基金公司股東，分享投資收益。又叫共同基金。我國現(xiàn)在證券投資基金均以契約型基金設(shè)立。3、成長型基金、收入型基金、平衡型基金（根據(jù)投資的目標不同）成長型基金——以資本長期增值為投資目標，其投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業(yè)的股票。為達成最大限度的增值目標，成長型基金通常很少分紅，而是經(jīng)常將投資所得的股息、紅利和盈利進行再投資,以實現(xiàn)資本增值。成長型基金主要其股票作為投資主要標的，風險較大。收入型基金——以追求基金當期收入為投資目標的基金，其投資對象主要是那些績優(yōu)股、債券等收入比較穩(wěn)定的有價證券。收入型基金一般把所得的利息、紅利都分配給投資者。收入型基金資產(chǎn)成長的潛力較小，損失本金的風險相對也較低。平衡型基金——是既追求長期資本增值，又追求當期收入的基金，這類基金主要投資于債券、優(yōu)先股和部分普通股。這些有價證券在投資組合中有比較穩(wěn)定的組合比例，一般是把資產(chǎn)總額的25%-50%用于優(yōu)先股和債券，其余的用于普通股投資。其風險和收益狀況介于成長型基金和收入型基金之間。4、公募基金和私募基金（根據(jù)募集方式不同）公募基金（公開募集基金）是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金。這些基金在法律的嚴格監(jiān)管下，有著信息披露、利潤分配等行業(yè)規(guī)范。私募基金（非公開募集基金），是指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的基金。

由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。特點：1、私募基金通過非公開方式募集資金。私募基金不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過獲得的所謂“投資可靠消息”，或者直接認識基金管理者的形式加入。2、在募集對象上，私募基金的對象只是少數(shù)特定的投資者。

3、和公募基金嚴格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多，加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運作也更為靈活，相應(yīng)獲得高收益回報的機會也更大。4、此外，私募基金一個顯著的特點就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān)。2007年9月，股票見頂?shù)?000點，2010年時不到3000點，股市下跌了50%。三年中201只公募股票基金的平均回報-50.6%。而67只私募滿三年的產(chǎn)品是2.07%的正回報。王亞偉——“史上最?；鸾?jīng)理”、“公募基金第一人”、“中國的彼得·林奇”，在崇拜者眼中，跟蹤王亞偉買股，百萬富翁不是夢；其執(zhí)掌的華夏大盤精選基金，2007年以226%的回報率高居股票型基金NO.1，2008年名列第二。從成立以來凈值累計翻了7倍。

公募基金和私募基金各有千秋，它們的健康發(fā)展對金融市場的發(fā)展都有至關(guān)重要的意義。然而目前得到法律認可的只有公募基金。目前，證監(jiān)會正在根據(jù)《證券投資基金法》和《中央編辦關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責分工的通知》的要求，起草私募投資基金監(jiān)管法規(guī)，擬將私募證券投資基金以及包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權(quán)投資基金等各類私募基金納入統(tǒng)一調(diào)整范圍。在此之前，關(guān)于私募股權(quán)基金的法條只能在其他律法中找到，比如《公司法》、《證券法》、《合伙企業(yè)法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》等。五、國際衍生證券投資衍生證券（DerivativeSecurity）衍生證券是依附于基礎(chǔ)證券之上的金融創(chuàng)新證券，其價格變化很大程度上取決于基礎(chǔ)證券。股票期貨、股指期貨、股票期權(quán)、股指期權(quán)現(xiàn)貨交易以現(xiàn)款買現(xiàn)貨方式進行的交易，“一手交錢，一手交貨”遠期(Forward)交易雙方約定在未來的某時刻（或時段）按現(xiàn)在確定的價格進行交易。期貨(Future)交易是在交易所進行的標準化（買賣的數(shù)量、期限等均為標準化）的遠期交易。期權(quán)（Option）交易期權(quán)是指持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的特定商品的選擇權(quán)利。期權(quán)交易就是這種選擇權(quán)的買賣。期權(quán)的買方以支付一定的期權(quán)費為代價擁有了一種權(quán)利：到期如果履行合約對自己不利的話可以放棄履行。股票期貨（StockFutures）買賣雙方以事先約定的價格在合約到期日買賣規(guī)定數(shù)量的股票。股指期貨（StockIndexFutures）雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。2006年9月8日，中國金融期貨交易所正式成立。2010年3月26日，證監(jiān)會正式做出批復，同意中國金融期貨交易所上市滬深300股票指數(shù)期貨合約。隨后中金所正式公布滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易。滬深300指數(shù)是由滬深兩市流動性強、規(guī)模最大的300只股票編制而成，計算基期為2004年12月，基點為1000點。滬深300指數(shù)期貨同時掛牌四個月份合約，分別是當月、下月、隨后的兩個季末月份合約。IF1310，IF1311，IF1403，IF1406滬深300指數(shù)期貨合約的最后交易日為到期月的第三個星期五，同時也是最后結(jié)算日，當天收盤后交易所將根據(jù)交割結(jié)算價進行現(xiàn)金結(jié)算。股票期權(quán)（StockOptions）股票期權(quán)的買方在交付了期權(quán)費之后，即取得了在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按約定價買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。股指期權(quán)（StockIndexOptions）買方在交付了期權(quán)費之后，即取得了在合約規(guī)定的到期日或有效期內(nèi)按協(xié)定指數(shù)與市場實際指數(shù)進行盈虧結(jié)算的權(quán)利。六、我國證券投資發(fā)展與現(xiàn)狀最早出現(xiàn)的股票是外商股票，最早出現(xiàn)的證券交易機構(gòu)也是由外商開辦的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”。上市證券主要是外國公司股票和債券。1990年12月和1991年7月，上海證券交易所和深圳證券交易所分別正式營運，標志著中國證券集中交易市場的形成。

1992年10月，國務(wù)院證券委和中國證監(jiān)會成立，標志中國資本市場納入全國統(tǒng)一監(jiān)管框架。1998年，國務(wù)院證券委撤銷，證監(jiān)會成為全國證券期貨市場的監(jiān)管部門。

1992年開始境內(nèi)上市外資股（B股），1993年開始境外上市外資股（H股、N股）。1982年，日本野村證券成為第一家在中國設(shè)立代表處的海外證券公司。1995年5月，中國建設(shè)銀行、美國摩根士丹利國際公司等5家中外機構(gòu)共同組建了中國國際金融有限公司，成為我國首個中外合資證券公司。中國證監(jiān)會1995年加入了證監(jiān)會國際組織。2001年12月11日，我國正式加入WTO，承諾：1、國外證券機構(gòu)可直接從事B股交易。2、允許設(shè)立合營公司從事證券投資基金管理業(yè)務(wù)，外資比例不超過33%，3年后，不超過49%。3、加入3年內(nèi)，允許設(shè)立合營證券公司，外資比例不超過1/3。2006年9月8日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會批準，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立中國金融期貨交易所，該交易所的成立有力推進了中國金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展。對外資有限度地開放本國的證券市場QFII與QDIIQFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）合格的境外機構(gòu)投資者的簡稱QFII機制是指外國專業(yè)投資機構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認定制度。即在資本項目尚未完全開放的情況下，允許經(jīng)核準的合格境外機構(gòu)投資者，把一定額度的外匯資金匯入并兌換為當?shù)刎泿牛ㄟ^嚴格監(jiān)管的專門賬戶投資當?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。作為一種過渡性制度安排，QFII制度是在資本項目尚未完全開放的國家和地區(qū)，實現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開放證券市場的特殊通道。獲批QFII在經(jīng)批準的投資額度內(nèi)（單個QFII投資限額10億美元），可以投資于中國證監(jiān)會批準的人民幣金融工具。QFII需滿足的條件：基金管理公司最少5年經(jīng)驗管理資產(chǎn)總值100億美元或以上證券公司/保險公司最少30年經(jīng)驗管理證券資產(chǎn)總值100億美元或以上商業(yè)銀行按資產(chǎn)規(guī)模計算，排位在全球100大以內(nèi)管理資產(chǎn)總值100億美元或以上2003年，瑞士銀行成為首家獲批的合格境外機構(gòu)投資者。截至2013年08月20日，獲批QFII資格的機構(gòu)數(shù)量234家。QDII是QualifiedDomesticInstitutionalInvestors（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）是指在人民幣資本項不可兌換條件下，在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準，有控制地,允許境內(nèi)機構(gòu)投資境外資本市場的股票、債券等有價證券的一項制度安排。獲準QDII資格的機構(gòu)可以籌集境內(nèi)投資者資金，即與客戶簽訂“代客理財業(yè)務(wù)合同”，由該機構(gòu)代替客戶從事境外資金運作，并約定給客戶一定收益。七、我國的國際證券融資1、利用發(fā)行B股籌集外資2、利用國際債券市場融資3、利用國際股票市場融資1、利用發(fā)行B股籌集外資B股是中國國內(nèi)企業(yè)向境外投資者發(fā)行，在境內(nèi)證券交易所以外幣認購和進行交易的股票。其紅利以人民幣計量，但折成外幣匯出境外。B股是境外投資者目前在中國進行證券交易的主要方式。1992年2月21日

第一家B股上市公司上海真空電子器件股份有限公司首次向境外投資者發(fā)行股票。目前我國B股上市公司107家。隨著QFII制度的實施，允許境外投資者直接進入A股市場，B股存在的必要性受到了質(zhì)疑。2、利用國際債券市場融資1982年1月，中國國際信托投資公司在日本債券市場發(fā)行了100億日元的私募債券，這是我國國內(nèi)機構(gòu)首次在境外發(fā)行外幣債券。1984年11月，中國銀行在東京公開發(fā)行200億日元債券，標志中國正式進入國際債券市場。1993年9月，財政部首次在日本發(fā)行了200億日元債券，標志著我國主權(quán)外債發(fā)行的正式起步。3、利用國際股票市場融資（1）直接上市——首次公開發(fā)行上市（IPO，initialpublicofferings）國內(nèi)注冊的企業(yè)直接以自己的名義在海外發(fā)行股票并在海外交易所掛牌交易。2000年至2010年上半年期間共有495個中國內(nèi)地企業(yè)跨境上市項目，總計籌資1880億美元。香港上市：阿里巴巴、聯(lián)想、SOHO，中石油，中石化、中國移動、中國聯(lián)通…..倫敦證券交易所上市：大唐發(fā)電、國航，中石化等紐約證券交易所上市：中國聯(lián)通、中石化、中石油、中國人壽、新東方等納斯達克上市：截止2010年7月，在納斯達克上市的145家中國公司中，有123家來自中國大陸，16家來自香港，5家來自臺灣，1家來自澳門。在這些公司中，市值最大的為百度。百度也是納斯達克100指數(shù)的成分股。百度、新浪、搜狐、網(wǎng)易、盛大網(wǎng)絡(luò)、前程無憂、攜程網(wǎng)等到2010年底，達到165家。（2）間接上市——買殼上市買殼上市，就是非上市公司通過對上市公司的控股達到間接甚至直接上市的目的。一個典型的買殼上市由這樣兩個交易組成：交易一是買殼交易，非上市公司通過股票二級市場或內(nèi)部協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式獲得上市公司的控股權(quán)；交易二是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易，上市公司反向收購非上市公司的資產(chǎn)，即非上市公司將自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入到上市公司中去。借殼上市借殼上市是指上市公司的母公司（集團公司）通過將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來實現(xiàn)母公司的上市。買殼上市和借殼上市的不同點在于，買殼上市的企業(yè)首先需要獲得對一家上市公司的控制權(quán)，而借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對上市公司的控制權(quán)。第二節(jié)國際信貸合作一、國際信貸（internationalcredit）的概念P81二、國際信貸的種類政府貸款國際金融機構(gòu)貸款國際商業(yè)銀行貸款出口信貸（一）政府貸款P2421、概念政府貸款是以國家政府的名義提供和接受的貸款。2、政府貸款的一般條件P2423、政府貸款的程序（1）借款國準備項目，編制項目可行性報告（2）貸款國政府對貸款項目評估（3）兩國政府舉行正式會談，簽署貸款協(xié)議（4）貸款國支付貸款，并對使用貸款的監(jiān)督管理（5）項目完成后驗收，借款國按期還本付息。（二）國際金融機構(gòu)貸款

P2331、世界銀行貸款世界銀行集團包括5個成員組織：國際復興開發(fā)銀行（世界銀行）(TheInternational

Bank

for

Reconstruction

and

Development)國際開發(fā)協(xié)會(TheInternational

Develpment

Association)國際金融公司(TheInternational

Finance

Corporation)、國際投資爭端解決中心(TheInternational

Center

for

Settlement

of

Investment

Disputes)多邊投資擔保機構(gòu)(TheMultilateral

InvestmentGuarantee

Agency)。

國際復興開發(fā)銀行主要向發(fā)展中國家提供中、長期貸款；（硬貸款）國際開發(fā)協(xié)會專門向低收入的發(fā)展中國家提供長期無息貸款；（軟貸款）國際金融公司則負責向低收入的發(fā)展中國家的私營部門提供貸款或直接參股投資。這三個組織均為金融性機構(gòu)，具體任務(wù)雖不盡相同，但其最終目的都是通過向成員國中的發(fā)展中國家提供資金和技術(shù)援助來幫助這些國家提高生產(chǎn)率以促進其經(jīng)濟發(fā)展和社會進步。多邊投資擔保機構(gòu)是一個非金融性機構(gòu)，其主要業(yè)務(wù)是為在發(fā)展中國家的外國投資者提供風險擔保和投資促進咨詢服務(wù)。解決投資爭端國際中心也是一個非金融性機構(gòu)，主要是通過調(diào)解和仲裁，為各國政府和外國投資者之間解決爭端提供方便。世界銀行集團是世界上最大的開發(fā)援助機構(gòu)和國際信貸機構(gòu)。（五）我國利用世行貸款世界銀行貸款概述（一）貸款宗旨最早：國際復興開發(fā)銀行IBRD主要是資助會員國使其被戰(zhàn)爭破壞的經(jīng)濟獲得復興和發(fā)展。通過提供長期貸款為成員國提供生產(chǎn)資金，促進成員國經(jīng)濟發(fā)展。。（二）主要資金來源1、會員國繳納的股金。2、國際金融市場借款如發(fā)行債券，在國際債券市場上籌措資金3、業(yè)務(wù)運作收益如貸款業(yè)務(wù)收益（三）世界銀行貸款特點貸款期限較長，貸款利率較優(yōu)惠。根據(jù)世行新的定價原則，2010年6月30日之后批準的IBRD貸款和擔保項目，平均還款期限不超過12年。借款人可以選擇每年支付10個基點（0.10%）的貸款溢價，將平均還款期限延長至12—15年；或者每年支付20個基點（0.20%）的貸款溢價，將平均還款期限延長至15—18年（最長平均還款期限為18年）。2010年6月30日前批準的貸款項目將不受本次貸款定價改革的影響。（1）只有會員國才能申請貸款，借款人一般是政府，企業(yè)借款須由政府擔保。（9）世界銀行在提供每一筆項目貸款時，不是一次把貸款資金全部發(fā)放給借款國，而是在簽訂貸款協(xié)定后，將貸款作為承諾額記在借款國名下，然后隨著項目建設(shè)的進度，由借款國逐次申請?zhí)崛?，由世界銀行審核后直接支付給供貨商或承包商，直至項目竣工。在此期間，對已承諾尚未提取的貸款，世界銀行要收取一定的承諾費（0.75%）。（10）使用世界銀行貸款的項目，其設(shè)備采購、土建工程和建設(shè)、咨詢專家的聘請等，要按照世界銀行的有關(guān)采購指南，使用國際競爭性招標及其他有關(guān)規(guī)定程序進行。

（四）世界銀行貸款發(fā)放程序P240國際開發(fā)協(xié)會貸款P235國際金融公司貸款P235——P236（五）我國利用世行貸款1980年，我國恢復在世行的合法席位以后，在1981年首次利用世行貸款。自此，我國與世行的合作領(lǐng)域不斷拓寬，合作內(nèi)容不斷豐富，合作形式不斷創(chuàng)新。目前，世行貸款已成為我國的主要外資來源之一，在我國的經(jīng)濟建設(shè)中起到了重要的作用。截至2012年4月30日，世行對中國貸款數(shù)額已達498.09億美元(貸款數(shù)額為承諾額)，其中IBRD約398億美元，IDA約100億美元，硬貸款和軟貸款占比分別為80%和20%。我國利用世行貸款的部門分布

單位：百萬美元在交通行業(yè)，建設(shè)了滬杭高速公路、天津港等一大批高等級公路、鐵路、港口、航運和城市交通設(shè)施，提高了我國的交通運輸能力。在農(nóng)村發(fā)展領(lǐng)域，建設(shè)了包括大型水利灌溉系統(tǒng)、引水工程、農(nóng)村公路和糧食流通系統(tǒng)等在內(nèi)的一批大規(guī)模的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。在能源行業(yè)，建設(shè)了石油、水電、火電、煤炭、天然氣等項目，提高了我國能源供應(yīng)能力和能源效率，優(yōu)化了能源戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)，加強了節(jié)能減排和可再生能源領(lǐng)域的合作。在城建環(huán)保領(lǐng)域，實施了城市環(huán)境治理、污水處理和供水項目等，為建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會發(fā)揮了積極作用。我國利用世行貸款的地區(qū)分布2012年7月，國務(wù)院批準了我國利用世行貸款2013-2015財年世行貸款備選項目規(guī)劃。規(guī)劃中共安排44個項目，貸款額54.95億美元。其中：農(nóng)業(yè)（農(nóng)林水）項目9個，貸款額10億美元，占貸款總額18.2%；交通項目9個，貸款額15億美元，占27.3%；能源項目6個，貸款額6億美元，占10.9%；城建環(huán)保項目16個，貸款額20.3億美元，占37%；社會發(fā)展及其他領(lǐng)域項目4個，貸款額3.65億美元，占6.6%。中西部地區(qū)和東北地區(qū)等老工業(yè)基地貸款額約占81.4%；東部地區(qū)貸款額約占18%；其他約占0.6%。世界銀行貸款2013-2015財年備選項目清單2、國際貨幣基金組織貸款I(lǐng)nternationalMonetaryFund，簡稱IMF1945年12月27日成立，總部設(shè)在華盛頓。職責：監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易情況，提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度運作正常。中國是IMF創(chuàng)始國之一。1980年4月17日，IMF正式恢復中國的代表權(quán)。目前IMF有188個成員國。

IMF對成員國所提供的貸款具有下列特點：①貸款對象為成員國政府。IMF只同成員國的財政部、中央銀行及類似的財政金融機構(gòu)往來。②貸款用途通常只限于解決短期性的國際收支不平衡；用于貿(mào)易和非貿(mào)易的經(jīng)常項目的支付。③通常按各成員國所認購的份額以及所規(guī)定的最高可貸比例，確定其最高貸款限額。④貸款方式通常是：先經(jīng)磋商達成貸款計劃，然后由借款成員國使用本國貨幣向基金組織購買其他成員國的等值貨幣；償還時，再用IMF指定的貨幣買回本國貨幣(一般稱為購回)。貸款資金來源：1）成員國繳納的貨幣基金份額

基金組織的份額是其最主要的資金來源。份額目前以SDRs來表示，它相當于股東加人股份公司的股金。

會員國繳納份額的辦法是：在1978年4月1日生效的第二次基金組織協(xié)定條款修訂之前，成員國繳納份額的75％以本國貨幣支付，其余25％以黃金支付。第二次修訂協(xié)定之后，這25％不再要求以黃金支付，而是以基金組織規(guī)定的儲備資產(chǎn)（可兌換貨幣）繳納，其余75％以本國貨幣繳納。

2010年中國的份額將由之前的3.65%升至6.19%，超越德、法、英，位列美國和日本之后。特別提款權(quán)

specialdrawingrights，SDRs是國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。

2001年8月1日，1特別提款權(quán)=1.26美元2004年6月19日，1SDR的價值為1.46221美元。2）借款I(lǐng)MF不僅可以