互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報(bào)：可以開始樂(lè)觀游戲版號(hào)發(fā)布期待線下復(fù)蘇

行業(yè)及產(chǎn)業(yè)傳媒行業(yè)及產(chǎn)業(yè)可以開始樂(lè)觀：游戲版號(hào)發(fā)布，期待線下復(fù)蘇2022年04月17日行業(yè)研究行業(yè)點(diǎn)評(píng)2022年04月17日行業(yè)研究行業(yè)點(diǎn)評(píng)看好/證券研究報(bào)告證券分析師林起賢A0230519060002linqx@袁偉嘉yuanwj@任夢(mèng)妮A0230521100005renmn@研究支持夏嘉勵(lì)A(yù)0230120070002xiajl@趙航A0230120090005zhaohang@聯(lián)系人趙航(8621)23297818×轉(zhuǎn)zhaohang@

本期投資提示：SW傳媒-6.39%，明顯跑輸滬深300（-0.99%）和創(chuàng)業(yè)板指（-4.26%），游戲版號(hào)恢復(fù)36.2NFT20%。專題一：最壞時(shí)刻已過(guò)，可以逐步樂(lè)觀期待拐點(diǎn)的到來(lái)。4Q212022—互聯(lián)網(wǎng)傳媒22Q11H21-1Q22外賣、到店酒旅、廣告等業(yè)務(wù)的擔(dān)憂，但已逐步在財(cái)報(bào)體現(xiàn)，后續(xù)疫情防控若實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)向，將是重要的基本面拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)最先轉(zhuǎn)向的是競(jìng)爭(zhēng)格局較好的細(xì)分賽道龍頭。熟人社交（騰訊贏家通吃）、外賣（美團(tuán)VS餓了么“七三”穩(wěn)定）格局清晰，游戲和長(zhǎng)視頻以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品為核心實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)而非同質(zhì)化的惡性競(jìng)爭(zhēng)；短視頻和電商競(jìng)爭(zhēng)激烈，但存在平臺(tái)差異化定位的可能性，目前正在尚在形成過(guò)程中。2018PE波動(dòng)，我們認(rèn)為游戲版號(hào)恢復(fù)發(fā)放是行業(yè)走向常態(tài)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，但后續(xù)股價(jià)持續(xù)上漲的動(dòng)力仍有賴于業(yè)績(jī)持續(xù)性以及科技創(chuàng)新帶來(lái)的業(yè)績(jī)估值雙升。2019年初游戲版號(hào)恢復(fù)，游2019.6-2020.65G云游戲應(yīng)用創(chuàng)新的樂(lè)觀預(yù)期、短（詳見(jiàn)正文年版號(hào)恢復(fù)后，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自國(guó)內(nèi)拓品類+出海，估值提升動(dòng)力來(lái)自頭部公司業(yè)績(jī)確定性進(jìn)一步提升，以及元宇宙、ARVR專題三：疫情防控若現(xiàn)拐點(diǎn)，傳媒怎么布局？?jī)r(jià)值投資角度，分眾傳媒當(dāng)前進(jìn)入較好的布局時(shí)點(diǎn)，提示關(guān)注次新股高鐵廣告兆訊傳媒的彈性，和光線傳媒《深?！范n時(shí)間。防控逐步穩(wěn)定，上海新增增速邊際放緩，物流相關(guān)政策放松，參考20分眾傳媒從價(jià)影視院線：光線傳媒《深?！酚型咔榉揽睾笊暇€，再次驗(yàn)證國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫電影領(lǐng)軍地位觀影需求若復(fù)蘇，萬(wàn)達(dá)電影、貓眼娛樂(lè)直接受益。游戲潮玩線下店：泡泡瑪特線下收IP標(biāo)的：媒風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明行業(yè)點(diǎn)評(píng)行業(yè)點(diǎn)評(píng)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第PAGE10請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第10頁(yè)共29頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想專題一：港股互聯(lián)網(wǎng)及A股傳媒21Q4總結(jié)及22Q1我們近期發(fā)布《至暗時(shí)刻已過(guò)：互聯(lián)網(wǎng)4Q21回顧及2022展望》和《游戲版號(hào)恢復(fù)現(xiàn)曙光，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化持續(xù)高增看好——互聯(lián)網(wǎng)傳媒22Q1業(yè)績(jī)前瞻》。流動(dòng)性、政策、基本面共同影響互聯(lián)網(wǎng)板塊表現(xiàn)。2021年2月以來(lái)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷了大幅調(diào)整，我們認(rèn)為影響因素包括流動(dòng)性（美元利率波動(dòng)、俄烏沖突、中概退市危機(jī)等）、基本面（短期擔(dān)心國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)和消費(fèi)疲軟影響21H2-22H1，中長(zhǎng)期擔(dān)心國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利見(jiàn)頂）、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策。中國(guó)證監(jiān)會(huì)擬修改企業(yè)境外上市規(guī)則，中概退市危機(jī)有望緩解。國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策：基本框架確立，雖未反轉(zhuǎn)但有見(jiàn)底信號(hào)，后續(xù)關(guān)注游戲版號(hào)、互金整改、數(shù)據(jù)安全細(xì)則（滴滴事件結(jié)論等）；上市公司回購(gòu)，底部再確認(rèn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議2020202120H2以來(lái)，反壟斷（處罰二選一、處罰違（網(wǎng)絡(luò)安全法與個(gè)人信息保護(hù)法落地）、保護(hù)青少年（游戲防沉迷、教育“雙減”、整頓粉絲經(jīng)濟(jì)亂象等）和內(nèi)容審核的多項(xiàng)監(jiān)管措施已經(jīng)落地，后續(xù)關(guān)注游戲版號(hào)、互金整改、數(shù)據(jù)（滴滴事件結(jié)論等21H2以來(lái)多家互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行大規(guī)模回購(gòu)，且回購(gòu)均價(jià)仍低于現(xiàn)價(jià)，底部再確立。1H21-1Q22的基本面疲軟預(yù)期較為充分，有望改善，競(jìng)爭(zhēng)雖加劇但熟人社交、外賣龍頭擁有較高護(hù)城河，游戲短視頻競(jìng)爭(zhēng)差異化。線上滲透率放緩背景下，互聯(lián)網(wǎng)受宏（短視頻較多收入來(lái)自廣告、電商）受疫情反復(fù)、消費(fèi)疲軟影響，21Q3、21Q422H221Q4未成年防沉迷影響顯現(xiàn)且版號(hào)審批暫停影響新品上線，22年增長(zhǎng)來(lái)自出海，版號(hào)發(fā)放時(shí)間影響23本地配送網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)“三七”格局穩(wěn)定；游戲基于產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)而非惡性競(jìng)爭(zhēng)；短視頻有雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，但社區(qū)的差異化定位存在錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)可能；電商競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，渠道品牌的差異化逐步建立，但還需時(shí)間。圖1：重點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)傳媒公司21年季度收入與凈利潤(rùn)增速推移資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，申萬(wàn)宏源研究預(yù)測(cè)22Q1利潤(rùn)增速高于50%的公司有：三七互娛（555%）、國(guó)聯(lián)股份（91%）；增速介于0%-50（40%）（33%）（20%快手（14%）、吉比特（10%）、新媒股份（5%）、網(wǎng)易（2%）；增速介于-20%-0%的公司有：光線傳媒（0%）、掌閱科技（0%）、騰訊控股（-10%）；增速低于-20%的公（-26%）（-35%）（-45%）（-50%）嗶哩嗶哩（-121%）。圖2：互聯(lián)網(wǎng)傳媒部分重點(diǎn)公司22Q1盈利預(yù)測(cè)資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究中長(zhǎng)期看，出海、數(shù)字化、創(chuàng)新是動(dòng)力。市場(chǎng)擔(dān)心移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利結(jié)束、增長(zhǎng)面臨瓶頸，我們認(rèn)為中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自：1）出海，全球范圍內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利仍在，尤其是短視頻、游戲方面，中國(guó)企業(yè)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。2）TOB助力制造業(yè)、農(nóng)業(yè)等數(shù)字化升級(jí)，云計(jì)算等B端業(yè)務(wù)仍有較大空間。3）技術(shù)創(chuàng)新仍是行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的原動(dòng)力。AR/VR、元宇宙等更多場(chǎng)景的虛實(shí)融合有望進(jìn)一步提升數(shù)字化水平。海、元宇宙，看好業(yè)績(jī)估值雙升841145口袋戰(zhàn)役》、中青寶《鑄時(shí)匠》、三七互娛《夢(mèng)想大航海》、西山居《劍網(wǎng)3緣起》、創(chuàng)21722日。復(fù)盤2018以來(lái)游戲股漲跌幅和PE波動(dòng)，我們認(rèn)為游戲版號(hào)恢復(fù)發(fā)放是行業(yè)走向常態(tài)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，但后續(xù)股價(jià)持續(xù)上漲的動(dòng)力仍有賴于業(yè)績(jī)持續(xù)性以及科技創(chuàng)新帶來(lái)的業(yè)績(jī)估值雙升。2019年初游戲版號(hào)恢復(fù)，游戲板塊在2019.6-2020.6迎來(lái)亮眼表現(xiàn)，背后的驅(qū)動(dòng)力是手游行業(yè)潛力持續(xù)發(fā)掘拉動(dòng)付費(fèi)提升、供給側(cè)改革提升一二梯隊(duì)公司的市占率，以及5G云游戲應(yīng)用創(chuàng)新的樂(lè)觀預(yù)期、短視頻流量崛起帶來(lái)游戲推廣紅利并帶動(dòng)游戲內(nèi)容分成比例提升的預(yù)期。2020年版號(hào)恢復(fù)后，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自國(guó)內(nèi)拓品類+出海，估值提升動(dòng)力來(lái)自頭部公司業(yè)績(jī)確定性進(jìn)一步提升，以及元宇宙、ARVR等行業(yè)創(chuàng)新。圖3：A股游戲板塊18年以來(lái)股價(jià)走勢(shì)（百分比衡量相對(duì)初始日的漲幅）資料來(lái)源：WIND，申萬(wàn)宏源證券研究圖4：A股游戲板塊18年以來(lái)ForwardPE資料來(lái)源：WIND，申萬(wàn)宏源證券研究版號(hào)恢復(fù)利好游戲產(chǎn)業(yè)鏈，也提振市場(chǎng)信心，期待后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)和文化傳媒悲觀預(yù)期釋2184Q21（手游行業(yè)季度同比增速2%（內(nèi)容供給影響需求22H22023業(yè)績(jī)預(yù)期，對(duì)廣告（游戲是較重要的行業(yè)廣告主）、和游戲直播等均有正向影響。此外，游戲監(jiān)管是互聯(lián)網(wǎng)（平臺(tái)的主要變現(xiàn)方式之一）、傳媒內(nèi)容監(jiān)管的重要組成，版號(hào)恢復(fù)發(fā)放有利于改變市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)和傳媒的悲觀預(yù)期，提振信心。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，年1-2月手游市場(chǎng)銷售規(guī)模439億，同比增長(zhǎng)9.4暫停的背景下取得接近兩位數(shù)的增長(zhǎng)實(shí)屬不易。從廠商來(lái)看，頭部公司流水穩(wěn)定性相對(duì)更強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)格局保持穩(wěn)定。我們判斷，隨著版號(hào)放開，游戲公司有望進(jìn)入業(yè)績(jī)改善通道，提2H222023從中長(zhǎng)期發(fā)展視角看，22168736Bungie2隨著4Q21（yy+27%vs.國(guó)內(nèi)手游yoy+2%），我們判斷出海增速與國(guó)內(nèi)增速?gòu)?2年開始形成更加明顯的剪刀差，元宇宙有望為游戲創(chuàng)新帶來(lái)新動(dòng)力。近半年來(lái)地方政府也陸續(xù)出臺(tái)元宇宙、虛擬現(xiàn)實(shí)的相關(guān)支持政策，UGC平臺(tái)、ARVR游戲等有助于提升游戲體驗(yàn)，技術(shù)創(chuàng)新或進(jìn)一步拉動(dòng)潛在需求。17PE15x17年以來(lái)游戲估值區(qū)間在10-40x，當(dāng)前估值處于歷史低位，看好游戲估值提升；中長(zhǎng)點(diǎn)推薦：22外產(chǎn)品線能見(jiàn)度高，催化受益。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目延期/表現(xiàn)不及預(yù)期，市場(chǎng)拓展或競(jìng)爭(zhēng)加劇影響利潤(rùn)率值投資角度，分眾傳媒當(dāng)前進(jìn)入較好的布局時(shí)點(diǎn)，提示關(guān)注次新股高鐵廣告兆訊傳媒的彈性，和光線傳媒《深?！范n時(shí)間疫情防控逐步穩(wěn)定，上海新增增速邊際放緩，物流相關(guān)政策放松，參考20年疫情后復(fù)蘇的預(yù)期拐點(diǎn)明顯早于基本面拐點(diǎn)。傳媒線下場(chǎng)景復(fù)蘇三條主線：線下廣告：【分眾傳媒】1Q-2Q21H2-22H1中滲透率提升邏輯不變。2H21202160.2-62，PE15x18H2-20H1明顯提升。（1817，隨著鐵路擴(kuò)建有較高成長(zhǎng)性。盈利能力強(qiáng)，roe高，疫情后隨著鐵路可流量恢復(fù)+廣告主投放需求18x。推薦邏輯：兆訊傳媒是高鐵數(shù)字媒體領(lǐng)域龍頭企業(yè)，也是高鐵媒體首家上市公司。公司自2007年成立以來(lái)深耕高鐵媒體，基于中國(guó)高鐵網(wǎng)自建了一張覆蓋全國(guó)的高鐵數(shù)字媒體網(wǎng)絡(luò)，從事高鐵媒體資源開發(fā)、運(yùn)營(yíng)和廣告發(fā)布業(yè)務(wù)。公司股東為聯(lián)美控股，實(shí)控人為蘇氏家族，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司商業(yè)模式與梯媒類似，媒體網(wǎng)絡(luò)價(jià)值遠(yuǎn)高于單點(diǎn)價(jià)值，因此盈利能力強(qiáng)，毛利率和凈利潤(rùn)率水平高，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)杠桿較高。2022年疫情目前對(duì)1Q22收入影響有限因?yàn)?Q的收入高峰在春運(yùn)，而疫情影響主要集中在3月后，后續(xù)對(duì)2Q22影響需要跟蹤核心城市疫情防控情況和五一小長(zhǎng)假的客流恢復(fù)情況。網(wǎng)絡(luò)價(jià)值不斷提升的高鐵媒體有望獲得廣告主更多預(yù)算傾斜。廣告主長(zhǎng)期有投放品牌廣告的需求，選擇投放媒介的核心是流量和轉(zhuǎn)化率，品牌廣告更重流量（曝光）。高鐵媒體流量持續(xù)增長(zhǎng)，媒介效果提升，主要來(lái)自：1）高鐵便捷性提升，中短途選擇高鐵出行的旅客量持續(xù)增長(zhǎng)；2）高鐵站點(diǎn)持續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)“十四五”規(guī)劃，2025年將實(shí)現(xiàn)高鐵營(yíng)業(yè)里程5萬(wàn)公里；3）高鐵候車時(shí)間較長(zhǎng)，媒體觸達(dá)率較高；4）監(jiān)管上，部分互聯(lián)網(wǎng)品牌廣告形式如開屏、彈窗等受監(jiān)管影響較大，高鐵媒體有望承接部分廣告主預(yù)算轉(zhuǎn)移。此外，兆訊高鐵媒體成長(zhǎng)性來(lái)自：1）量：公司簽約高鐵站點(diǎn)558個(gè)，在運(yùn)營(yíng)432個(gè)，覆蓋量仍有空間；2）價(jià)：網(wǎng)絡(luò)價(jià)值隨流量增長(zhǎng)而提升，數(shù)字化屏幕升級(jí)和運(yùn)營(yíng)效率提升。兆訊高鐵媒體市占率高，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)固，點(diǎn)位成本漲幅可控。兆訊傳媒具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，2007年發(fā)掘鐵路媒體場(chǎng)景，與全國(guó)18家鐵路局中17家鐵路局維持了長(zhǎng)期且穩(wěn)定的合作關(guān)系，現(xiàn)有在手合約超過(guò)100份，均為排他性協(xié)議并已經(jīng)形成一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，合約期限3-5年。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想通過(guò)高價(jià)進(jìn)入難度大，一方面與梯媒類似，核心是守住核心站點(diǎn)如北上廣深等并打包售賣，另一方面，公司設(shè)備在鐵路站點(diǎn)建成初期就安裝入駐，成為基礎(chǔ)設(shè)施的一部分，更換設(shè)備的成本較大。我們考慮先發(fā)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)商業(yè)模式特征，預(yù)計(jì)兆訊站點(diǎn)資源價(jià)格小幅增長(zhǎng)，目前在手合同中半數(shù)約定每年3-5%的漲幅，其余約定價(jià)格不變，預(yù)計(jì)成本端漲幅可控。我們預(yù)計(jì)，2021-2023E，公司收入分別實(shí)6.19/8.16/10.5627%/32%/292.41億元/3.17億元/4.10億元，同比分別增長(zhǎng)16%/32%/3021-23AGR為30.70%增速明顯220.9PEG43.7087.40億元。首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)變革改變媒介價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)；疫情持續(xù)影響高鐵客流量進(jìn)而影響廣告主投放需求。影視院線：估值性價(jià)比高，疫情后相對(duì)收益明顯但注意把握時(shí)間窗口【光線傳媒】21年減值后輕裝上陣，IP儲(chǔ)備豐富，《我是真的討厭異地戀》將于520日上映；大IP2持續(xù)推進(jìn)，22【萬(wàn)達(dá)電影】萬(wàn)達(dá)影投口徑21年份額15%，份額小幅提升。公司當(dāng)前執(zhí)行“人次2-35020%?！矩堁蹔蕵?lè)】在線票務(wù)龍頭，線下觀影復(fù)蘇直接受益；公司自主開發(fā)/項(xiàng)目豐富，等待上線。游戲潮玩線下店：【泡泡瑪特】、【華立科技】217970%，龍頭地位穩(wěn)固，且通過(guò)品類迭代持續(xù)驗(yàn)證IP生命力。線下收入占比近一半，疫情恢復(fù)預(yù)期的改善有正向影響。2235%，PE30x?！救A立科技】線下游樂(lè)游藝設(shè)備銷售和自營(yíng)游樂(lè)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，20年憑借奧特曼、寶可夢(mèng)等推動(dòng)IP衍生卡片快速擴(kuò)張，但21H2以來(lái)受疫情影響業(yè)務(wù)受阻明顯，疫情后復(fù)蘇，高成長(zhǎng)有望恢復(fù)。表1：重點(diǎn)公司估值表

重點(diǎn)公司觀點(diǎn)分類代碼簡(jiǎn)稱總市值/億營(yíng)收/億元?dú)w母凈利潤(rùn)/億元PEPS元2022E2022E2022E2022E社交00700.HK騰訊控股2916866141502194游戲02400.HK心動(dòng)公司8634(4)-3002555.SZ三七互娛49618532153002624.SZ完美世界24712323112603444.SH吉比特2465015165視頻BILI.O嗶哩嗶哩647253(53)-301024.HK快手2202986(70)-2300413.SZ芒果超媒54820125223300770.SZ新媒股份85188115廣告002027.SZ分眾傳媒85117972125影視300251.SZ光線傳媒227261022901896.HK貓眼娛樂(lè)60491151IP運(yùn)營(yíng)09992.HK泡泡瑪特418701724600772.HK閱文集團(tuán)26811015172其他科技002841.SZ視源股份44725624192603613.SH國(guó)聯(lián)股份35161893912022/4/152022/4/15non-gaap口徑。騰訊控股：政策影響逐步消化，短期看游戲廣告改善，中期看出海及視頻號(hào)和SaaS4Q211442yoy+7.9%/qoq+1.3%；Non-IFRS249億元，yoy+25%/qoq-21.64Q收入和利潤(rùn)預(yù)期內(nèi)承壓，主要由于收入增速放緩背景下收入結(jié)構(gòu)變化疊加新業(yè)務(wù)持續(xù)投入，利潤(rùn)率繼續(xù)下移。1）游戲方面，Q4海外亮眼，整體增長(zhǎng)%，國(guó)內(nèi)增速1%。我們預(yù)計(jì)22上半年仍會(huì)有增長(zhǎng)壓力，但下半年未成年防沉迷影響將全部消除。版號(hào)發(fā)布后仍有重要的游戲管線出來(lái)。我們認(rèn)為游戲可以相對(duì)樂(lè)觀一2廣告方面，下滑在預(yù)期內(nèi)，監(jiān)管+消費(fèi)的影響可能還會(huì)延續(xù)大半年時(shí)間。核心值得注意的是視頻號(hào)，21年視頻號(hào)人均時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)1倍，時(shí)長(zhǎng)提升是貨幣化的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)視頻號(hào)商業(yè)化有望在22年到來(lái)，我們測(cè)算其商業(yè)化空間近600億。3金融科技與云Q4增速符合預(yù)期，未來(lái)將從追求高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為為追求增長(zhǎng)質(zhì)量與可持續(xù)性，金控的影響相對(duì)中性。企業(yè)微信與騰訊會(huì)議的貨幣化已在考慮，長(zhǎng)期將帶來(lái)較大空間。芒果超媒：21202121153.53962%；實(shí)現(xiàn)歸母凈21.146.6321.41）21穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)端低于預(yù)期但已消化較長(zhǎng)時(shí)間。廣告+會(huì)員+運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.612454.5332%，廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍好于同業(yè)，仍充分體現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的品牌價(jià)值。會(huì)員收入為36.88億元，同比增長(zhǎng)13504039ARPPU7.12821.2027%。2）重點(diǎn)儲(chǔ)備劇N7210上線。情感綜藝《春日遲遲再出發(fā)》223219開啟聽(tīng)審招募。劇集方面，由許凱、吳謹(jǐn)言等主演的古裝美食情感勵(lì)志劇《尚食》于2月22日上線。2126個(gè)綜藝自制團(tuán)隊(duì)，2934家“新芒計(jì)（2166個(gè)影視團(tuán)隊(duì)）常態(tài)”下，未來(lái)行業(yè)份額有望向發(fā)揮價(jià)值引領(lǐng)作用的國(guó)資新媒體平臺(tái)集中。分眾傳媒：疫情短期擾動(dòng)，但從長(zhǎng)期價(jià)值看當(dāng)前明顯低估，繼續(xù)推薦。3月中旬開始，疫情在國(guó)內(nèi)多地?cái)U(kuò)散，上海深圳等一線城市受影響較大，市場(chǎng)擔(dān)心疫情對(duì)分眾短期業(yè)績(jī)有擾動(dòng)導(dǎo)致股價(jià)回調(diào)。我們認(rèn)為：（1）預(yù)期已反應(yīng)。疫情對(duì)分眾1Q收入有一定影響，但一方面較難判斷疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，另一方面當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)包含了疫情對(duì)分眾影響的預(yù)期。（2）估值位于底部。2021年下半年需求疲軟情況下，分眾現(xiàn)有點(diǎn)位全年貢獻(xiàn)利潤(rùn)60.2-62億，（且隨著未來(lái)單屏價(jià)值提升和點(diǎn)位擴(kuò)張繼續(xù)提升業(yè)績(jī)），對(duì)應(yīng)估值15x低于歷史估值中樞20x。但分眾無(wú)論抗周期能力、管理水平、競(jìng)爭(zhēng)格局等都較之前有明顯提升，當(dāng)前估值處于底部。（3）分眾長(zhǎng)期邏輯并未發(fā)生變化。梯媒仍是品牌廣告流量增長(zhǎng)，持續(xù)獲得廣告主預(yù)算傾斜且相對(duì)不受監(jiān)管影響的場(chǎng)景。疫情精準(zhǔn)防控逐步落實(shí)后，廣告主仍需要加大品牌曝光，分眾基本面也將迎復(fù)蘇。（4）北向資金近30日累計(jì)凈買入15.21億元。視源股份：221公司公告21年?duì)I收212.2億（+23.9%），16.9（-11.2%）14.6（-17.6%）；營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均超預(yù)期。2）收入端表現(xiàn)亮眼主要系4Q21整機(jī)海外需求向好延續(xù)以及TV板卡業(yè)務(wù)回暖所致。國(guó)內(nèi)教育和企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)受21H2國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情反復(fù)等外部因素影響增速有所放緩。3）22年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)樂(lè)觀，內(nèi)生有改善，行業(yè)有反轉(zhuǎn)。公司內(nèi)生：一、19年布局整機(jī)品牌出海，目前教育ODM+會(huì)議自有品牌并行，22年會(huì)加大海外人員布局和投入。（1年左右但貢獻(xiàn)年maxhubV6成本端面板供需明顯改善，交付能力提升；二、22年起教育新基建有望拉動(dòng)行業(yè)增速，海外整機(jī)市場(chǎng)空間大，滲透率相較國(guó)內(nèi)更低，且歐美等國(guó)家有明確政府資金投向教育賽道，3-53Q公司虧損趨勢(shì)擴(kuò)大，根據(jù)預(yù)告，我們預(yù)計(jì)主要由于：省考招錄節(jié)奏影響，今年部分地區(qū)要求630前完成招錄導(dǎo)致高峰期收費(fèi)減少，且今年招錄簡(jiǎn)章發(fā)布時(shí)間距考試時(shí)間短，考生備考周期縮短導(dǎo)致收款減少；2）部分協(xié)議班型成本高但實(shí)收不及預(yù)期，部分引流班型受政策影響收縮；3）師板塊、綜合板塊、醫(yī)療板塊招考變動(dòng)和考試推遲等因素影響。我們認(rèn)為，招考節(jié)奏對(duì)行業(yè)景氣度影響是普遍性的，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍在調(diào)整中，仍需耐心觀察銷售端情況。（09999.HK）：4Q21網(wǎng)易4Q21凈收入2437yy+233Nn-GP歸母凈利潤(rùn)660yy+3128%；53.02.8pct0.4%，毛利率超預(yù)期1.1%，Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)超預(yù)期47.7%。凈利潤(rùn)超預(yù)期主要由于公允價(jià)值變動(dòng)所帶來(lái)的投資收益大幅增長(zhǎng)。Q4游戲整體收入增速近30%，創(chuàng)新高，且略高于一致預(yù)期，主PC游戲亮眼，Q449Q422%，略低于預(yù)期。我們認(rèn)Q412月底上線《絕對(duì)演繹》；《哈利波特》Q4Q4219%，毛利率同比持續(xù)改善。云音樂(lè)從創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊中獨(dú)立出來(lái)，收入增速24%，毛利率4.1%，連續(xù)3個(gè)季度為正。我們判斷1Q22游戲增長(zhǎng)或有一定壓力，但仍看好22IP產(chǎn)品帶來(lái)的增長(zhǎng)確定性和估值溢價(jià)。吉比特：Q3業(yè)績(jī)位于預(yù)告區(qū)間中值，《一念》長(zhǎng)周期運(yùn)營(yíng)持續(xù)驗(yàn)證。Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入10.98億，同比增長(zhǎng)71.45%；歸母凈利潤(rùn)3.05億，同比增長(zhǎng)24.54%?！赌枴返亩唐跇I(yè)績(jī)貢獻(xiàn)被市場(chǎng)高估。由于長(zhǎng)周期遞延在《摩爾》中占比過(guò)半甚至更高。因此其遞延并不能較為集中的反映到Q3，而是根據(jù)攤銷周期兌現(xiàn)到后續(xù)多個(gè)季度?！兑荒睢稱3流水環(huán)比保持高位穩(wěn)定，上線9個(gè)月iOS游戲暢銷榜仍在10-15名區(qū)間。公司今年實(shí)現(xiàn)了從單一MMO品類向放置RPG、社交養(yǎng)成等多元品類拓展，而《一念》強(qiáng)持續(xù)性又再次驗(yàn)證了公司的長(zhǎng)周期運(yùn)營(yíng)能力，第二成長(zhǎng)曲線基本確立。Q3銷售費(fèi)用率同比提升近10pct至25.9%，《一念》Q3保持較大規(guī)模的投放，考慮到Q4部分新品上線，我們判斷銷售費(fèi)用率仍將在較高水平?？春罄m(xù)產(chǎn)品線，代理的經(jīng)典Roguelike續(xù)作《地下城堡3》于10月20日上線，首日進(jìn)入iOS游戲暢銷榜TOP10馬娘》開發(fā)商Cygames1026《家族物語(yǔ)》有望明年上線。三七互娛：21年報(bào)預(yù)告超預(yù)期，安全邊際凸顯，出海構(gòu)筑新增長(zhǎng)點(diǎn)。Q4單季度歸母凈利潤(rùn)10.8-11.3億，超此前21年Q4單季度9-10億的市場(chǎng)預(yù)期。公司21年業(yè)績(jī)變化趨勢(shì)呈現(xiàn)2且將延續(xù)至202221年買量型APG流水占比下降50SLG21年海外收入翻倍，從22年看，公司重點(diǎn)出海產(chǎn)品《C6》《螞蟻軍團(tuán)》等已陸續(xù)開啟測(cè)試，如2月初上線測(cè)試的《螞蟻軍團(tuán)》數(shù)據(jù)良好，在美區(qū)iOS暢銷榜已從200名升至120名水平，22年公司出海業(yè)務(wù)有望保持高增速。國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)發(fā)放時(shí)間未定引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，當(dāng)前公司仍222嗶哩嗶哩：爭(zhēng)取自愿轉(zhuǎn)換至在港交所主板雙重主要上市，有望入通。公司公告，爭(zhēng)取自愿轉(zhuǎn)換至香港聯(lián)交所主板雙重主要上市。B站此前回港為二次上市，而雙重上市下可以具備進(jìn)入港股通的資格。B站作為Z世代代表性平臺(tái)，屬視頻賽道稀缺性標(biāo)的。20年成功破圈至今，用戶數(shù)據(jù)持續(xù)亮眼，年仍保持30%以上增速，21Q3-Q4人均單日時(shí)長(zhǎng)均創(chuàng)歷史同期新高。非游戲收入高增，特別是廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，214514522243425億美元公司股票，1000FY1Q222057.40（YoY+34%），不考慮高鑫零售并表，收入187306（YY+22%Non-GP凈利潤(rùn)4344（YY+10%（1）用戶增長(zhǎng)符合預(yù)期，增量來(lái)自淘特，閑魚及社區(qū)電商。AAC11.84500AAC9.122100（1000及社區(qū)團(tuán)購(gòu)貢獻(xiàn)剩余增量22AAC10矩陣，通過(guò)不同App的定位滿足不同用戶偏好。我們認(rèn)為，阿里當(dāng)前通過(guò)大力投入新業(yè)務(wù)如社區(qū)團(tuán)購(gòu)（FY1Q22GMV200%），并入飛豬、高德重整本地（餓了么訂單+50%）ARPU釘釘并入云業(yè)務(wù)但增云收入同增2940%，預(yù)計(jì)字節(jié)對(duì)收入影響持續(xù)全年。釘釘（有收入未盈利）并入后經(jīng)調(diào)整EBITA3.4億，收入主要互聯(lián)網(wǎng)、金融和零售增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，Top10集中度個(gè)位數(shù)。從產(chǎn)品角度看，當(dāng)前云市場(chǎng)仍處于初期空間大。百度集團(tuán)-SW（09888.HK）：AI業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)收入超預(yù)期，智能駕駛穩(wěn)步推進(jìn)。百度集團(tuán)-SW2Q211）313.5（yoy+20%），240億元（yoy+27%），在線營(yíng)銷收入190億元（yoy+18%），非在線營(yíng)銷收入50億元（yoy+80%）1Q21業(yè)績(jī)outlook百度集團(tuán)Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)53.59coreNon-GAAP59.421Q21Outlook中樞，略超市場(chǎng)預(yù)期。3）業(yè)績(jī)指引：3Q21Core9%-20%，百度預(yù)期同增8%-19%。但提示疫情對(duì)業(yè)績(jī)或有不可預(yù)期影響。（1）移動(dòng)生態(tài)持續(xù)完善，MAU2Q2118%，百度MAU5.80（環(huán)2200），日登陸用戶占比77%（環(huán)比+2pct）。百度移動(dòng)端內(nèi)容生態(tài)持續(xù)完善，托40%（5pct）。（2）智能駕駛穩(wěn)步推進(jìn)。ApolloL4750（152%），Apollo2786月推出Apollo5606MochaSUVApollo自動(dòng)代客泊車（AVP）。（3）AI云收入高增長(zhǎng)，42Q21AI71IDC3600（62%），13萬(wàn)企業(yè)。按合同金額千萬(wàn)級(jí)以上看，ACE204倍。心動(dòng)公司：投入陣痛期，期待自研新游厚積薄發(fā)。21年預(yù)虧8.7-9.3億元，主要由于研發(fā)投入大幅增加，老游戲流水下滑、推廣費(fèi)用增加等。完美世界：21年報(bào)預(yù)告低于預(yù)期，仍處于轉(zhuǎn)型陣痛期。從Q4單季度看，游戲虧損約12.8（2.6億，在預(yù)期之內(nèi)）。游戲Q4環(huán)比Q312（主要原因；3）被投企業(yè)的虧損；4）Q4有一定負(fù)貢獻(xiàn)。公司的轉(zhuǎn)型陣痛期確實(shí)1Q22（3.8億），疊加《幻塔》利潤(rùn)釋放，Q1我們建議關(guān)注《幻塔》的持續(xù)性、以及公司出海情況。新媒股份：大屏深度推進(jìn)。我們判斷IPTV基礎(chǔ)用戶年凈增量將有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)2021維持在100-200萬(wàn)水平。增值業(yè)務(wù)20年以來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異，推出超級(jí)會(huì)員，開展線上線下聯(lián)動(dòng)推廣和會(huì)員運(yùn)營(yíng)，引入優(yōu)質(zhì)頻道和垂直化內(nèi)容，付費(fèi)率和ARPPU均有顯著提升。公司在OTT各垂直視頻方向加強(qiáng)頭部?jī)?nèi)容合作。憑借已覆蓋的11個(gè)省份逐步落地，21年省外收入有望快速擴(kuò)張。廣告變現(xiàn)方面公司組建商務(wù)運(yùn)營(yíng)中心，依托大屏端規(guī)?；脩趔w量和各業(yè)務(wù)平臺(tái)大數(shù)據(jù)挖掘。泡泡瑪特：渠道正常推進(jìn)、拓品類行之有效，當(dāng)前性價(jià)比高。截至Q3末國(guó)內(nèi)線下零2501687Q3抽盒機(jī)和電商平臺(tái)增長(zhǎng)亮眼，我們判斷Q3線上整體收入占比進(jìn)一步提升至40%以上。抽盒機(jī)不僅已成為線上增量貢獻(xiàn)最大、占比最高的細(xì)分渠道，也承擔(dān)了品牌傳播和會(huì)員運(yùn)營(yíng)的重要職能，借助微信流量取得較快增長(zhǎng)。今年盲盒占比呈下降趨勢(shì)，而大娃、手辦、周邊衍生品等占比預(yù)計(jì)有較明顯提升。通過(guò)品類拓展，IP能夠獲得生命力和商業(yè)化的雙重延展，今年MEGA系列的成功就是IP影響力持續(xù)的證明。除實(shí)物類產(chǎn)品外，Q3公司投資了動(dòng)漫制作發(fā)行公司兩點(diǎn)十分，探索動(dòng)漫與IP的孵化/聯(lián)動(dòng)。我們認(rèn)為公司通過(guò)品類拓展、IP延伸覆蓋更廣泛的人群、探索更多元的變現(xiàn)路徑，未來(lái)不論在估值還是成長(zhǎng)性上有進(jìn)一步抬升空間，當(dāng)前性價(jià)比較高。快手-W：春節(jié)流量增長(zhǎng)好于抖音，經(jīng)營(yíng)效率有望持續(xù)提升。春節(jié)流量增長(zhǎng)好于抖音，關(guān)注冬奧對(duì)流量持續(xù)拉動(dòng)。根據(jù)QM報(bào)告：（1）除夕DAU2.54億（較前一日環(huán)比增長(zhǎng)10.0%，vs4.40+2.2%）DAU1.49（較前日+9.7%，vs135+44%（21063mn105.8min2116.9%/22.3106.3min99.8min4.7%/6.2%；（3）快手擁有冬奧版權(quán)，1Q22產(chǎn)運(yùn)線與增長(zhǎng)部門合并后，用戶留存值得期待?？焓?22225%-30%增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)直播同比30GMV40%+。降本增效有4Q22單月盈利，單季打平。1Q222022E組織架構(gòu)、管理層調(diào)整后的第一個(gè)完整財(cái)年，我們預(yù)期仍是快手流量和商業(yè)化穩(wěn)健增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)效率提升，降本增效持續(xù)兌現(xiàn)的一年。商家端客WEIQ平臺(tái)商家客戶數(shù)量穩(wěn)步增加，活躍商家客戶數(shù)8342（yy+317%7799yy+386%。20124.710%左右的需求轉(zhuǎn)化率，紅人經(jīng)濟(jì)滲透率提升仍有明顯空間；商家行業(yè)分布廣泛，前三大行業(yè)為護(hù)膚品、食品飲料3C2）紅人賬戶數(shù)量明顯增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)健康，中腰部紅人空間廣闊。平臺(tái)注冊(cè)紅人賬147.4429.06（yoy+72.65%）/腰部/尾部/納米紅人貢獻(xiàn)收入分別占17.4%/57.4%/24.0%/1.2%，生態(tài)結(jié)構(gòu)健康，也驗(yàn)證腰部紅WEIQ2019198220202375元，ARPU值提升。3）公司收入情況更健康，抖音與微博平臺(tái)訂單收入貢獻(xiàn)均分別為約1/3閱文集團(tuán)：21年符合預(yù)期，看好長(zhǎng)期IP價(jià)值兌現(xiàn)。1）在線閱讀：付費(fèi)閱讀ARPPU增長(zhǎng)彌補(bǔ)用戶下滑,免費(fèi)閱讀DAU增長(zhǎng)放緩，變現(xiàn)略加快。展望后續(xù)，在線閱讀當(dāng)前尚無(wú)明顯監(jiān)管壓力，主要看內(nèi)生發(fā)展；閱文為絕對(duì)龍頭，但付費(fèi)需關(guān)注MPU變化趨勢(shì)，關(guān)系閱文IP孵化池的穩(wěn)定性；免費(fèi)用戶仍有增長(zhǎng)空間，但是需關(guān)注今年廣告大盤明顯承壓情況下變現(xiàn)情況。2）新麗：21年超額完成業(yè)績(jī)承諾，22年確定性也較高。當(dāng)前視頻平臺(tái)收縮預(yù)算主要針對(duì)中腰部?jī)?nèi)容，新麗主打頭部精品劇，并且今年儲(chǔ)備劇集以現(xiàn)代劇為主，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)。3）自有版權(quán)運(yùn)營(yíng)：21年整體平穩(wěn)，但當(dāng)前整體娛樂(lè)內(nèi)容監(jiān)管較嚴(yán)（清朗行動(dòng)、游戲版號(hào)自21年8月以來(lái)尚未發(fā)放），閱文相應(yīng)版權(quán)開發(fā)業(yè)務(wù)亦會(huì)受到影響。公司整體開發(fā)戰(zhàn)略已較為清晰，期待IP價(jià)值逐漸釋放。國(guó)聯(lián)股份：21年業(yè)績(jī)快報(bào)亮眼，數(shù)字化服務(wù)加速落地。1）公司發(fā)布21年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收373.48億元，同比增長(zhǎng)118%；歸母凈利潤(rùn)5.74億元，同比增長(zhǎng)89%。2）公司當(dāng)前處于以交易規(guī)模提升和數(shù)字化建設(shè)并行的發(fā)展階段，各大多多平臺(tái)的平均市場(chǎng)份額為3%；3年中期目標(biāo)為10%。3）價(jià)格上漲時(shí)，上游供應(yīng)商供不應(yīng)求，讓利難度較大；下行周期公司可幫助上游解決產(chǎn)能過(guò)4）B3年完成百家云工廠的建設(shè)，重點(diǎn)推進(jìn)供應(yīng)鏈的數(shù)字化管理和生產(chǎn)端的智能化升級(jí)，主要目標(biāo)是為下游企業(yè)降本增效以及鎖定下游需求和產(chǎn)能。5）宙”概念，公司高度關(guān)注元宇宙底層技術(shù)未來(lái)在產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈上的深度應(yīng)用，特別是工業(yè)領(lǐng)域數(shù)字孿生、數(shù)字伴生和數(shù)字原生的技術(shù)和應(yīng)用遞進(jìn)體系，這也是公司平臺(tái)、科技、數(shù)據(jù)戰(zhàn)略和數(shù)字工廠建設(shè)的題中之義。微盟集團(tuán)（02013.HK）：1H21業(yè)績(jī)超預(yù)期，SaaS業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，付費(fèi)商戶及大客穩(wěn)健增長(zhǎng)。1H2145%1.2億，主要是業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)費(fèi)用增加，虧損程度小于預(yù)期。ARPU增速高于付費(fèi)商家增速；智慧零售表現(xiàn)突出，同298%（包含海鼎并表但內(nèi)生亦增長(zhǎng)強(qiáng)勁）SaaS33%。商家解（原凈額法確認(rèn)精準(zhǔn)營(yíng)銷+TSO服務(wù)費(fèi)及傭金等廣告主數(shù)量及投放金額均有增加數(shù)字媒介（原總額法確認(rèn)精準(zhǔn)營(yíng)銷）21公司21年業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)為09-13億元，實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)給院線經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大影響。1）21年全國(guó)實(shí)現(xiàn)票房428.6（不含服務(wù)費(fèi)2020130.411.7202011272019年的約7021年實(shí)現(xiàn)票房62216億，2020201980202112317906,7506996,063塊銀幕，公司旗下（含特許經(jīng)營(yíng)加盟）2021年累計(jì)市場(chǎng)占有率為15.3%，保持穩(wěn)步提升。3）22年建議關(guān)注《外太空的莫扎特》、《沒(méi)有一個(gè)春天不會(huì)來(lái)臨》、《天星術(shù)》等影片上映進(jìn)度。光線傳媒：計(jì)提減值準(zhǔn)備影響公司21年業(yè)績(jī)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)畫電影進(jìn)展。1）211.7-2.224%-42%；公司不含減值準(zhǔn)備的歸母凈利潤(rùn)為6.3-7.1億元。2）公司IP項(xiàng)目豐富，逐步迎來(lái)收獲202220222142022520IP《西游記之大圣鬧天宮》和《大魚海棠2》等優(yōu)質(zhì)動(dòng)漫IP項(xiàng)目在推進(jìn)中，亦有望為公司未來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大彈性。貓眼娛樂(lè)：靜待復(fù)蘇。21年調(diào)整后零利潤(rùn)5.4億元，娛樂(lè)內(nèi)容制作業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，21年《你好，李煥英》，22年《這個(gè)殺手不太冷靜》均證明了貓眼選品能力。今年進(jìn)口片較為豐富，但是當(dāng)前受疫情影響，較多影院仍處于關(guān)停狀態(tài)，清明檔多部影片已調(diào)整檔期，五一檔仍需觀望，期待暑期檔后電影大盤逐漸恢復(fù)。Q線上線下渠道變革劇烈，3Q同比-3.87%主要由于：同比基數(shù)較高；2）傳統(tǒng)線上，線下流量下滑明顯，實(shí)體書店、當(dāng)當(dāng)、天貓等流量均出現(xiàn)不同程度下滑，公司正努力適應(yīng)直播電商等新渠道（銷售費(fèi)用率同比+2pct），但受品類特征影響，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和短視頻/直播銷售模式匹配仍需時(shí)間。利潤(rùn)端看，書店由盈轉(zhuǎn)虧系疫情反復(fù)等影響，管理費(fèi)用增加系人員變動(dòng)影響，銷售費(fèi)用增加系直播等投放。少兒等品類高增長(zhǎng)，經(jīng)管社科壓力同比承壓。根據(jù)開卷數(shù)據(jù)，1-9月，公司實(shí)洋市場(chǎng)第2，市占率2.73%（同比-0.17pct）。其中：經(jīng)管第1，市占率15.25%（同比-2.26pct），少兒第3，市占率3.76%（同比+0.68pct）。中信出版與京東、當(dāng)當(dāng)?shù)绕放迫蘸献?，少兒圖書低價(jià)優(yōu)質(zhì)策略開拓市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，連續(xù)數(shù)月市占率排名首位。經(jīng)管小幅下跌，社科圖書同比下滑幅度較大。展望4Q及明年，我們預(yù)計(jì)渠道和營(yíng)銷調(diào)整仍需時(shí)間，但公司明年圖書儲(chǔ)備豐富（達(dá)里奧新作《世界秩序》，第104屆普利策獎(jiǎng)入圍作品《阿富汗的文件》等），且內(nèi)容能力、品牌優(yōu)勢(shì)明顯，仍是圖書行業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的?；ヂ?lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)宏觀熱點(diǎn)4月10日，京東集團(tuán)副總裁王文博介紹，京東將加大生鮮食品庫(kù)存儲(chǔ)備，糧食、肉禽、海鮮等均超平常2-3160012000名快遞小哥，為上海一線提供運(yùn)營(yíng)保障和物資派送服務(wù)，同時(shí)調(diào)運(yùn)最新的第五代無(wú)人智能快遞車，在封控區(qū)域開展無(wú)接觸配送。餓了么：新增4000多商家恢復(fù)接單，盡全力加快恢復(fù)服務(wù)能力支持上海保供。在上海市疫情防控工作新聞發(fā)布會(huì)上，餓了么資深副總裁肖水賢表示，過(guò)去一周，餓了么新28001100米配送瓶頸；與此同時(shí)，平臺(tái)上也新增4000管控區(qū)將組織更多騎手支持配送保障；在防范區(qū)，將和餐飲、商超便利等商家密切聯(lián)動(dòng)，盡快恢復(fù)生活服務(wù)供應(yīng)。微信灰測(cè)騰訊數(shù)字人民幣錢包小程序繼微信開放所有試點(diǎn)區(qū)域數(shù)字人民幣支持后又上線了“騰訊數(shù)字人民幣錢包”小程序，目前小程序處于灰度測(cè)試階段。騰訊數(shù)字人民幣錢包小程序具備掃一掃轉(zhuǎn)錢收付款銀行卡等相應(yīng)數(shù)幣功能新“轉(zhuǎn)錢 “掃一掃”功能，比微信錢包中的數(shù)字人民幣功能更加豐富。IPO最終發(fā)售價(jià)為每股32.06港元，預(yù)計(jì)總籌資額約為8.336億港元。本公司A2022422日在聯(lián)交所主板開始交易。月14日，豆瓣發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)“飯圈”亂象治理專項(xiàng)行動(dòng)的處罰公告，根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)“飯圈”亂象治理專項(xiàng)行動(dòng)的公告》的工作要求，給豆友營(yíng)造一個(gè)清朗的網(wǎng)絡(luò)討論環(huán)境，豆瓣將持續(xù)配合開展整治“飯圈”亂象的專項(xiàng)工作。本期整治工作中停用的部分問(wèn)題小組包括豆瓣鵝組等。Meta將開始在元宇宙中測(cè)試賺錢工具，幫助用戶出售數(shù)字資產(chǎn)。該公司將開始測(cè)HorizonWorlds中銷售數(shù)字資產(chǎn)的商業(yè)化工具。這是其建立元空間計(jì)劃的一個(gè)關(guān)鍵部分。這些工具最初將提供給該公司沉浸式平臺(tái)的特定用戶，工具和平臺(tái)可通過(guò)VRNFT相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的倡議：堅(jiān)決遏制NFT金融化證券化傾向，從嚴(yán)防范非法金融活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。游戲板塊【本周行業(yè)重要事件】國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)時(shí)隔8個(gè)月重啟核發(fā)。國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)繼去年7月以后暫停核發(fā)后迎來(lái)48輪涉及獲批游戲包括三七互娛的《夢(mèng)想大航?！?、心動(dòng)公司的《派對(duì)之星》、吉比特子公司雷霆網(wǎng)絡(luò)的《塔獵手》等。月15加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)節(jié)目平臺(tái)游戲直播管理的通知。其中提到，嚴(yán)禁網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)平臺(tái)傳播違規(guī)網(wǎng)游。網(wǎng)絡(luò)影視劇、網(wǎng)絡(luò)綜藝、網(wǎng)絡(luò)直播、短視頻等各類網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)節(jié)目均不得直播未經(jīng)主管部門批準(zhǔn)的網(wǎng)絡(luò)游戲，不得通過(guò)直播間等形式為各類平臺(tái)的違規(guī)游戲內(nèi)容進(jìn)行引流。Cocos5000B輪融資。投資方為建信信托、GGV本、聲網(wǎng)Agora等。官方表示：在B輪融資后，Cocos將持續(xù)提升引擎核心技術(shù)，XR也堅(jiān)持將每年的利潤(rùn)全部投入到引擎功能研發(fā)、新場(chǎng)景拓展、生態(tài)建設(shè)上。EpicGames20EpicGamesKirkbi10414Epic投資《追逐地平線》開發(fā)商，雙方簽署多款游戲發(fā)行協(xié)議。EpicGames宣布對(duì)巴西獨(dú)立游戲工作室Aquiris進(jìn)行投資，并且與該工作室就未來(lái)多款尚未公布的多平臺(tái)游戲簽署了相關(guān)發(fā)行協(xié)議。圖5：2022年3月中國(guó)手游收入TOP30|海外AppStore+GooglePlay資料來(lái)源：SensorTower,申萬(wàn)宏源研究圖6：2022年3月中國(guó)手游發(fā)行商收入|海外AppStore+GooglePlay 資料來(lái)源：SensorTower,申萬(wàn)宏源研究【重點(diǎn)公司公告】411906,8020.0001【完美世界】4152021年度業(yè)績(jī)快報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入851,799.81萬(wàn)元，較上年減少16.69%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)15,009.75萬(wàn)元，較上年減少90.78%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15,659.30萬(wàn)元，較上年減少90.55%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東37,117.7576.030.19/76.25%?！就昝朗澜纭?152022年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.3-8.5億元，扣非后凈利潤(rùn)4-4.2億元，基本每股收益0.44-0.45/股。4月16日，公司發(fā)布關(guān)于公司與廣州智度宇宙技術(shù)有限公司和智度科技充分發(fā)揮廣州三七的知名游戲IP、工藝美術(shù)、游戲模型等資源優(yōu)勢(shì)，以及智度宇宙、智度股份的科技、創(chuàng)新、營(yíng)銷及生態(tài)資源優(yōu)勢(shì)，共同推動(dòng)新一代元宇宙技術(shù)與游戲經(jīng)濟(jì)深度融合，在Meta議為意向性框架協(xié)議，不涉及具體金額?！局攸c(diǎn)公司產(chǎn)品排名跟蹤】公司游戲公司游戲3月26日4月2日4月9日4月16日騰訊控股《王者榮耀》1111《和平精英》2222《火影忍者》1371820《天涯明月刀》3431405《穿越火線》613117《QQ飛車》20221426《金鏟鏟之戰(zhàn)》9141623《英雄聯(lián)盟手游》7568網(wǎng)易《哈利波特：魔法覺(jué)醒》4962940《陰陽(yáng)師》42383510《夢(mèng)幻西游H5》24252529《夢(mèng)幻西游》3433《明日之后》1626917《大話西游》30172237《率土之濱》17121714《一夢(mèng)江湖》75486757《天諭》9712818641《王牌競(jìng)速》115123113156《無(wú)盡的拉格朗日》35423236米哈游《原神》4344阿里巴巴《三國(guó)志：戰(zhàn)略版》5856莉莉絲《萬(wàn)國(guó)覺(jué)醒》31352415《劍與遠(yuǎn)征》56565947完美世界《新誅仙》60396259《夢(mèng)幻新誅仙》32543750《完美世界》（騰訊發(fā)行）55574953《笑傲江湖手游》1031339081《新神魔大陸》244248241231《幻塔》276110998三七互娛《斗羅大陸：魂師對(duì)決》37202832《一刀傳世》232270298246《斗羅大陸H5》240283313295《精靈盛典》128149150180《榮耀大天使》256273195276《云上城之歌》25322641《絕世仙王》《斗羅大陸：武魂覺(jué)醒》138125168140《叫我大掌柜》578156100《puzzles&survival》（美區(qū)）25322321吉比特《問(wèn)道手游》22242127《最強(qiáng)蝸?！罚ㄇ啻桑?3536878《一念逍遙》10989《摩爾莊園》353115315323《地下城堡3》125169178175游族網(wǎng)絡(luò)《少年三國(guó)志》281290256314《權(quán)力的游戲》（騰訊發(fā)行）424《少年三國(guó)志2》151162148154掌趣科技《拳皇98終極之戰(zhàn)OL》（騰訊發(fā)行）186118107126《奇跡：覺(jué)醒》285230231258《全民奇跡2》（騰訊發(fā)行）179170170230世盛趣游戲《熱血傳奇手游》（騰訊發(fā)行）356296261331紀(jì)《輻射：避難所online》351302367396華點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)《阿瓦隆之王》（美區(qū)）88788782通《火槍紀(jì)元》（美區(qū)）9111010284IGG《王國(guó)紀(jì)元》（美區(qū)）56414753心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)《仙境傳說(shuō)RO人網(wǎng)絡(luò)《球球大作戰(zhàn)》68777893《征途2》1038410564友誼時(shí)光《熹妃Q傳》180179209141《浮生為卿歌》39493655《宮廷計(jì)手游》224271304282《熹妃傳》293263249285資料來(lái)源：七麥數(shù)據(jù)，申萬(wàn)宏源研究視頻直播板塊【本周行業(yè)重要事件】420訊視頻VIP和超級(jí)影視VIPVIP月卡以及超級(jí)影視VIP2025VIP3035VIP2532585000個(gè)百萬(wàn)新品。打造5000個(gè)百萬(wàn)銷量新品。據(jù)介紹，該計(jì)劃為行業(yè)商家提供流量扶持、達(dá)人支持、營(yíng)銷活動(dòng)加持3大權(quán)益，以及內(nèi)容供應(yīng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)、供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)等其他新品支持措施。415日，抖音安全中心宣布，為維護(hù)真實(shí)有音擬在個(gè)人主頁(yè)等位置展示帳號(hào)IP屬地，相關(guān)功能在4IP（境外展示到國(guó)家（地區(qū)同時(shí)，知乎、快手、小紅書相繼表示將在未來(lái)展示賬號(hào)的IP屬地。TikTok今年廣告收入或激增至逾110Twitter與Snapchat之和。InsiderIntelligence最新預(yù)測(cè)顯示，TikTok今年廣告收入可能增加兩倍至逾110億美元，超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Twitter與Snapchat二者之和。長(zhǎng)視頻【本周行業(yè)重要事件】國(guó)家廣電局：發(fā)布“中國(guó)視聽(tīng)大數(shù)據(jù)”統(tǒng)計(jì)。20223132億有線電視和IPTV電視中收視用戶每日戶均收視時(shí)6.076.0%。20223202233711561-3【重點(diǎn)公司跟蹤及觀點(diǎn)】芒果超媒發(fā)布概念海報(bào)，單依純等?！断蛲纳?》429獨(dú)播劇全網(wǎng)熱Top10Top10上榜五席。劇集《玉面桃花總相逢》熱度排名第9，《朋友請(qǐng)聽(tīng)好第二季》熱度排名第日遲遲再出發(fā)》熱度排名第4，《初入職場(chǎng)的我們.法醫(yī)季》熱度排名第5，《歡迎來(lái)到蘑菇屋》熱度排名第7。《風(fēng)起隴西》定檔427Top10Top104，《心居》熱度排名第5，《人世間》熱度排名第6。騰訊視頻：本周騰訊獨(dú)播劇全網(wǎng)熱度Top10Top10兩席。73，《毛雪汪春番》熱度排名9。優(yōu)酷：Top10Top10劇集《與君初相識(shí)》熱度排名第2，《山河月明》熱度排名第3，《我叫趙甲第》熱度排名第10；綜藝《麻花特開心》熱度排名第6，《沒(méi)談過(guò)戀愛(ài)的我》熱度排名第8，《出發(fā)10。圖7：全平臺(tái)連續(xù)劇熱度排名TOP10(4.11-4.14) 圖8：全平臺(tái)綜藝熱度排名TOP10(4.11-4.14)資料來(lái)源：骨朵數(shù)據(jù)，申萬(wàn)宏源研究 資料來(lái)源：骨朵數(shù)據(jù)，申萬(wàn)宏源研究其他數(shù)字經(jīng)濟(jì)【重點(diǎn)公司跟蹤及觀點(diǎn)】騰訊音樂(lè)：QQ音樂(lè)11.5.5升級(jí)版本正式發(fā)布。據(jù)介紹，該版本主題為“看見(jiàn)音樂(lè)的美”，全新推出“個(gè)性化歌單”“專注電臺(tái)”兩大功能，同時(shí)升級(jí)分享音樂(lè)卡片、分享音樂(lè)視頻、歌詞特效、歌詞海報(bào)、黑膠唱機(jī)播放器等功能的視覺(jué)呈現(xiàn)。云音樂(lè)：網(wǎng)易云音樂(lè)與福茂唱片達(dá)成戰(zhàn)略合作。雙方將在音樂(lè)版權(quán)、藝人宣推等領(lǐng)域月內(nèi)限時(shí)暢聽(tīng)。廣告營(yíng)銷【本周行業(yè)重要事件】據(jù)36日前，微信上線“騰訊“騰訊數(shù)字人民幣錢包”小程序。20223D日前，淘寶召開淘寶直播MCN法。2022年直播營(yíng)銷有三大發(fā)力方向，其中虛擬主播和3D場(chǎng)景成為了平臺(tái)新驅(qū)12022淘寶直播MCN機(jī)構(gòu)大會(huì)平臺(tái)通過(guò)3D直播間+虛擬主播結(jié)合的新技術(shù)引擎，打造直播增量市場(chǎng)。淘寶官方10003D據(jù)Morketing，騰訊視頻宣布會(huì)員價(jià)格調(diào)整。近日，騰訊視頻發(fā)布消息稱，將于4月20日零點(diǎn)對(duì)騰訊視頻VIP和超級(jí)影視VIP價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，其中，用戶最常使用的騰訊視頻VIP月卡以及超級(jí)影視VIP的多項(xiàng)套餐價(jià)格均保持不變，VIP連續(xù)包月價(jià)格由20元調(diào)整為25元，超級(jí)影視VIP連續(xù)包月價(jià)格由30元調(diào)整為35元，騰訊視頻VIP年卡價(jià)格由253元調(diào)整為258元。【重點(diǎn)公司跟蹤及觀點(diǎn)】百度：（1）百度與嵐圖汽車達(dá)成戰(zhàn)略合作，將共建智能車技術(shù)聯(lián)盟。雙方將在智能駕駛、智能座艙、智駕仿真云、汽車安全等領(lǐng)域展開全面合作，發(fā)揮科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與高端新能源整車企業(yè)優(yōu)勢(shì)，形成有效技術(shù)聯(lián)盟，共建智能駕駛及網(wǎng)聯(lián)車落地方案，探索新的商業(yè)模式和生態(tài)合作。（2）小度推出升級(jí)版新品。近日，小度旗下科技潮品「添添」推出升級(jí)版智能健身鏡，除基礎(chǔ)健身功能和游戲體驗(yàn)外，新品增添私人授課、歌詞音響、家庭投影儀和生活助手等新功能并且支持語(yǔ)音喚醒，為用戶打造沉浸式音樂(lè)和觀影體驗(yàn)?？焓?W：（1）CEO324.67萬(wàn)份可認(rèn)購(gòu)股份的購(gòu)股權(quán)。日前，2022414日根據(jù)首次公開發(fā)售后購(gòu)股權(quán)計(jì)劃授出合共324.67以及主要股東程一笑，惟須待承授人接納方可作實(shí)。公告顯示，每份購(gòu)股權(quán)賦予其持有人66.461股股份，購(gòu)股權(quán)的有效期自購(gòu)股權(quán)授出日期起計(jì)七年。（2）“快手黑415件中出現(xiàn)蹭流量、傳播不實(shí)信息、冒充當(dāng)事人等干擾正常討論的行為，快手?jǐn)M在個(gè)人主頁(yè)等位置展示帳號(hào)IP歸屬地。平臺(tái)展示的帳號(hào)IP示到?。▍^(qū)、市），境外展示到國(guó)家（地區(qū)）。帳號(hào)IP相關(guān)展示不支持手動(dòng)開啟或關(guān)閉。教育【本周行業(yè)重要事件】據(jù)36氪，國(guó)家每年培養(yǎng)1萬(wàn)名本科生畢業(yè)任教貧困縣。14日，在教育部召開的新聞發(fā)布會(huì)上，教育部教師工作司司長(zhǎng)任友群介紹，我國(guó)基礎(chǔ)教育教師1586萬(wàn)人，占專任教師總數(shù)的86%。為加強(qiáng)基礎(chǔ)教育教師隊(duì)伍建設(shè)，教育部實(shí)施強(qiáng)師計(jì)劃，推進(jìn)部屬師范大學(xué)公費(fèi)師范生攻讀教育碩士工作，每年為脫貧縣、中西部陸地邊境縣培養(yǎng)1萬(wàn)名本科層次師范生，師范生享受“兩免一補(bǔ)”（免除學(xué)費(fèi)、免繳住宿費(fèi)，補(bǔ)助生活費(fèi)），畢業(yè)后全部到定向縣任教。據(jù)鯨媒體，教育部等11部門聯(lián)合推動(dòng)中小學(xué)、幼兒園普遍建立家長(zhǎng)學(xué)校。部等11（2021-2025年（。《規(guī)劃》指出，推動(dòng)中小學(xué)、幼兒園普遍建立家長(zhǎng)學(xué)校，每學(xué)期至少組織2次家庭教育指導(dǎo)服務(wù)活動(dòng)，做到有制度、有計(jì)劃、有師資、有活動(dòng)、有評(píng)估。在規(guī)范強(qiáng)化社區(qū)家庭教育指導(dǎo)方面，依托城鄉(xiāng)社區(qū)綜合服務(wù)設(shè)施、文明實(shí)踐所站、婦女兒童之家等普遍建立家長(zhǎng)學(xué)校，每年至少組織4次普惠性家庭教育指導(dǎo)服務(wù)活動(dòng)。在完善3歲以下嬰幼兒家庭育兒指導(dǎo)服務(wù)機(jī)制方面，推動(dòng)?jì)D幼保健機(jī)構(gòu)、基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)開展嬰幼兒早期發(fā)展服務(wù)。4月12日，三節(jié)課與新東方在線宣布達(dá)成業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作。本次合作三節(jié)課為新東方在線學(xué)員提供包括會(huì)員體驗(yàn)卡以及學(xué)員就業(yè)1億元獎(jiǎng)學(xué)金返現(xiàn)活動(dòng)。為正在升學(xué)求職階段的大學(xué)生們提供數(shù)字化新技能課程。三節(jié)課公司成立于2015年，專注于數(shù)30014,000線成人業(yè)務(wù)的學(xué)員多處于升學(xué)就業(yè)前后階段，通過(guò)本次合作，將助力學(xué)員通過(guò)新技能學(xué)習(xí)獲得更大就業(yè)優(yōu)勢(shì)。電商【本周行業(yè)重要事件】據(jù)365000個(gè)百萬(wàn)新品。近日，抖音電商服飾行業(yè)發(fā)布“百萬(wàn)新品計(jì)劃”及新品支持體系，宣布全年將打造5000人支持、營(yíng)銷活動(dòng)加持3大權(quán)益，以及內(nèi)容供應(yīng)&趨勢(shì)預(yù)測(cè)、供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)等其他新品支持措施。COACH蔻馳正式宣布入駐快手電商。COACH2415-1718：0024：00，COACH快手平臺(tái)直播帶貨。值得一提的是，根據(jù)快手科技2021年財(cái)報(bào)，2021年，快手全年電商交易總額（GMV）達(dá)到6800億元，同比增長(zhǎng)78.4%，位居直播電商行202111186.1%，品牌自播GMV841%。同時(shí)，有33個(gè)品牌在快手支付GMV破億，60個(gè)品牌支付GMV5000據(jù)億邦動(dòng)力，京東等電商平臺(tái)訂單量已趕上雙11。據(jù)悉，各大電商馳援上?？挂弑９?，目前京東等電商平臺(tái)的訂單量已經(jīng)趕上雙11。據(jù)悉，本輪疫情以來(lái)，上海大潤(rùn)發(fā)每天采購(gòu)近800噸蔬菜水果；京東七鮮超市的蔬菜生鮮、糧油米面等民生2-348100482082000遞小哥等一線抗疫保供人員以及第五代無(wú)人智能快遞車，在封控區(qū)域開展無(wú)接觸配送。【重點(diǎn)公司跟蹤及觀點(diǎn)】阿里巴巴：（1）阿里自有品牌“淘寶心選”升級(jí)為全新品牌“喵滿分”。據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》獨(dú)家報(bào)道，近期，淘寶心選正進(jìn)行品牌升級(jí)，將從一個(gè)獨(dú)立的生活方式消費(fèi)品牌，轉(zhuǎn)而為天貓超市提供自有商品，聚焦年輕家庭人群。淘寶心選這個(gè)品牌將會(huì)消失，升級(jí)為全新品牌“喵滿分”，將圍繞多個(gè)品類孵化出天貓超市的多款自有商品，典型比如紙巾、堅(jiān)果、鮮奶等品類，首批“喵滿分”牌五常大米、核桃油等商品將于4月中旬在天貓超市售賣。據(jù)悉，淘寶心選于2017年5月上線，前身為淘寶面向產(chǎn)地制造業(yè)的“中國(guó)質(zhì)造”頻道，淘寶心選是阿里基于“中國(guó)質(zhì)造”升級(jí)后的自有品牌，主打有設(shè)計(jì)感的生活用品，定位和網(wǎng)易嚴(yán)選類似。（2）阿里云人事大變動(dòng)，中國(guó)區(qū)總裁辭任、多名高P離職。阿里云正在進(jìn)行新一輪組織架構(gòu)調(diào)整：阿里云中國(guó)區(qū)總裁任庚（M6）將離職，該職位由阿里云中國(guó)區(qū)副總裁黃海清接任，統(tǒng)管中國(guó)16個(gè)戰(zhàn)區(qū)。此外，集團(tuán)副總裁、云智能銷售管理與P9/P10中高層骨干在近期辭任。快手-W：（1）快手電商珠寶玉石行業(yè)治理升級(jí)。41220224334個(gè)違規(guī)商家被平臺(tái)處罰，其中因商品宣傳違規(guī)以及炒作賣貨被罰的商家占比59%。值得注意的是，多名珠寶玉石行業(yè)的頭部主播被平臺(tái)永久封禁?？焓蛛娚套匀ツ晏岢觥靶湃坞娚獭钡陌l(fā)展戰(zhàn)略以來(lái)，珠寶玉石成為行業(yè)生態(tài)建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域。在嚴(yán)厲打擊各類違規(guī)行為的同時(shí)，快手電商從去年3月底開始籌備建設(shè)官方“真寶倉(cāng)”，通過(guò)引入專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)珠寶玉石類商品進(jìn)行權(quán)威檢測(cè)，幫助消費(fèi)者建立多重保真保質(zhì)的防線。一年以來(lái)，經(jīng)由快手“真寶倉(cāng)”檢測(cè)、發(fā)貨的訂單量已500（2）419日前，快手電商平2022420224效。此次修訂中，將規(guī)則適用對(duì)象從“快手電商所有小店及商品”改為“快手電商所有小店（個(gè)人店）及商品”；快手小店入駐資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)僅保留“經(jīng)營(yíng)者身份證正反面”一項(xiàng)，并刪除對(duì)于第三方提供的商戶相關(guān)資質(zhì)的規(guī)定、商戶資質(zhì)和信息變更的規(guī)定、品牌入駐限制及授權(quán)模板下載。本地生活服務(wù)【本周行業(yè)重要事件】美團(tuán)開啟新一輪裁員：“快買優(yōu)”成重災(zāi)區(qū)。美團(tuán)本輪裁員或涉及公司整體人員15%-20%的規(guī)模。據(jù)晚點(diǎn)Latepost，三大業(yè)務(wù)板塊裁撤比例不盡相同，到家事業(yè)群大約5%，到店事業(yè)群大約10%，而新業(yè)務(wù)板塊裁員比例相對(duì)最高，其中“快買優(yōu)”（快驢、美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜）裁員幅度約為20%。4380%。證券網(wǎng)，41567到疫情前日均量的43%，而一周前僅有疫情前日均量的20%；預(yù)計(jì)17日將恢復(fù)到疫情前的60%、下周將總體達(dá)到80移卡與順豐同城達(dá)成戰(zhàn)略合作，上線同城即時(shí)配送業(yè)務(wù)。移卡與順豐同城宣布達(dá)成家數(shù)字化等方面展開深入合作，共同助力提升商戶經(jīng)營(yíng)效率和消費(fèi)者體驗(yàn)。目前，雙方已基于移卡本地生活業(yè)務(wù)，為部分頭部餐飲商家提供同城即時(shí)配送服務(wù)。消費(fèi)者在移卡本地生活服務(wù)平臺(tái)“樂(lè)商圈”下單后，即可享受順豐同城快捷的即時(shí)配送服務(wù)。【重點(diǎn)公司跟蹤及觀點(diǎn)】美團(tuán)：（1）美團(tuán)外賣啟動(dòng)“繁盛計(jì)劃”扶持餐飲商戶。482022年外賣產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，美團(tuán)外賣啟動(dòng)面向餐飲商戶的“繁盛計(jì)劃”，包括新商戶扶持計(jì)劃以及商戶評(píng)價(jià)體系、運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼規(guī)則調(diào)整等，與商戶共建餐飲生態(tài)。具體而言，包括商戶懇談會(huì)、拎包調(diào)研服務(wù)等形式，與商戶達(dá)成更好的溝通；通過(guò)新商戶扶持計(jì)劃、中小商戶特色模式、品質(zhì)商戶提升項(xiàng)目等方式，通過(guò)商戶評(píng)價(jià)體系、運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼規(guī)則調(diào)整等方法，提升商（2）美團(tuán)攜手星巴克推出新空間服務(wù)、定制化功能，落地超級(jí)門店應(yīng)用。1