中級財務管理講義04

第四章投資管理

【思維導圖】

工認股權證

*------

資本金制

念y作百分比法

發(fā)行普通股股票）股權笫貸「籌資管理?

弋

衛(wèi)燮螞/械修/

銀行借款一

:桿效應

發(fā)行結構

一值率法

匆^收額法

^Xjirnn^^S^^投資管理X'

凈現金流量測修

靜態(tài)評價色史//

動態(tài)產

決策

【主要考點】

本章非常重要，可能出客觀題，也可能出計算題或綜合題。主要考點如下：

i.投資的分類與投資決策的影響因素

2.財務可行性要素的估算

3.投資項目凈現金流量的測算與評價指標的計算

4.項目投資決策方法及應用

【考情分析】

本章主要介紹了投資管理中財務可行性要素的估算、財務可行性評價指標的測算、項目投資決策方法

及應用等內容，涉及到的知識點較多，從歷年考試情況看，本章非常重要，可能出客觀題，也可能出計算

題或綜合題，估計本章分數在15分左右。

最近四年本章考試題型、分值分布

題型2011年2010年2009年2008年

單選題3題3分2題2分1題1分2題2分

多選題1題2分——1題2分

判斷題1題1分1題1分1題1分1題1分

計算題——1題5分

綜合題0.8題12分0.8題12分1題10分0.2題2分

合計5.8題18分3.8題15分3題12分5.2題12分

第一節(jié)投資管理概述

一、投資的概念和種類

（一）投資的定義

從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經濟行為。

（二）投資的種類

標志類型關注點

直接投資是指不借助金融」:具,由投資人直接將資金轉移交付給被

投資對象使用的投資，包括企業(yè)內部直接投資和對外直接投資。

前者形成企業(yè)內部直接用于生產經營的各項資產，如各種貨幣資

直接投資

金、實物資產、無形資產等。

投資行為的

后者形成企業(yè)持有的各種股權性資產，如持有子公司或聯營公司股

介入程度

份等。

間接投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接

間接投資轉移交付給被投資對象使用的投資，如企業(yè)購買特定投資對象發(fā)行

的股票、債券、基金等。

這種投資的最終成果將形成各種生產性資產，包括形成固定資產的

生產性投資投資、形成無形資產的投資、形成其他資產的投資和流動資金投資。

投入的領域

其中，前三項屬于墊支資本投資,后者屬于坦轉資本投資必

非生產性投資這種投資的最終成果是形成各種非生產性資產。

從企業(yè)的角度看，對內投資就是項目投資，是指企業(yè)將資金投放于

對內投資為取得供本企業(yè)生產經營使用的固定資產、無形資產、其他資產和

墊支流動資金而形成的一種投資。

投資的方向對外投資是指企業(yè)為購買國家及其他企業(yè)發(fā)行的有價證券或其他

金融產品（包括：期貨與期權、信托、保險），或以貨幣資金、實

對外投資

物資產、無形資產向其他企業(yè)（如聯營企業(yè)、子公司等）注入資金

而發(fā)生的投資。

按照投資的內容不同，分為固定資產投資、無形資產投資、流動資金投資、房地

投資內容

產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資和保險投資等多種形式。

【注】本章所討論的投資，屬于直接投資范疇的企業(yè)內部投資，即項目投資。

【例?單選題】（2005年考題）將企業(yè)投資區(qū)分為固定資產投資、流動資金投資、期貨與期權投資等

類型所依據的分類標志是（）。

A.投入行為的介入程度B.投入的領域C.投資的方向D.投資的內容

『正確答案』D

『答案解析』根據投資的內容，投資可以分為固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資、流動資

金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資和保險投資等。

【例?判斷題】直接投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉移交付給被投資對

象使用的投資。（）

『正確答案』X

［答案解析』間接投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉移交付給被投資對象

使用的投資，如企業(yè)購買特定投資對象發(fā)行的股票、債券、基金等。

二、項目投資的定義、特點

定義是指以特定建設項目為投資對象的一種長期投資行為

1.投資內容獨特（每個項目都至少涉及到一項形成固定資產的投資）；

2.投資數額大：

3.影響時間長（至少1年或一個營業(yè)周期以上）；

特點

4.發(fā)生頻率低；

5.變現能力差；

6.投資風險高。

【例?單選題】（2003年考題）下列各項中，各類項目投資都會發(fā)生的現金流出是（）。

A.建設投資B.固定資產投資C.無形資產投資D.流動資金投資

『正確答案』B

三、投資決策的影響因素

一般而言，項目投資決策主要考慮如下因素:

【提示】重點關注時期因素和成本因素

1.時期因素

項目計算期指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間o

項目計算期（n）=建設期（s）+運營期（p）

運營期=試產期+達產期

建設起點投產日達產日終聲點

t—試產期TY----------達產期_______u

<----建設期-----*T*----------------運營期-----------

----------------項目計算期--------------------------

【注意】運營期一般應根據項目主要設備的經濟使用壽命期確定。

【例4—1】A企業(yè)擬投資新建一個項目，在建設起點開始投資，歷經兩年后投產，試產期為1年，主

要固定資產的預計使用壽命為10年。

據此，估算出該項目的如下指標：（1）建設期；（2）運營期；（3）達產期；（4）項目計算期。

『正確答案』

建設期=2年

運營期=10年

達產期=10—1=9（年）

項目計算期=2+10=12（年）

【例?多選題】關于項目投資，下列說法不正確的有（）。

A.投資內容獨特，投資數額多，投資風險小

B.項目計算期=建設期+達產期

C.達產期=運營期一試產期

D.達產期指的是投產日至達產日的期間

『正確答案』ABD

『答案解析』項目投資的風險大，因此A不正確；項目計算期=建設期+運營期，其中：運營期=試

產期+達產期，所以B不正確，C正確：試產期指的是投產日至達產日的期間，達產期指的是達產日至項

目終結點的期間，所以D不正確。

2.成本因素

成本因素包括投入和產出兩個階段的廣義成本費用。

（1）投入階段的成本

【例4—2】B企業(yè)擬新建一條生產線項目，建設期2年，運營期20年。全部建設投資分別安排在建

設起點、建設期第2年年初和建設期末分三次投入，投資額分別為100萬元、300萬元和68萬元；全部流

動資金投資安排在投產后第一年和第二年年末分兩次投入,投資額分別為15萬元和5萬元。根據項目籌

資方案的安排，建設期資本化利息為22萬元。

要求計算下列指標：（1）建設投資；（2）流動資金投資；（3）原始投資；（4）項目總投資。

『正確答案』

（1）建設投資=100+300+68=468（萬元）

（2）流動資金投資=15+5=20（萬元）

（3）原始投資=468+20=488（萬元）

（4）項目總投資=488+22=510（萬元）

【提示】有關投資指標的計算，是不考慮時間價向的。

【例?單選題】（2003年考題）在財務管理中，將企業(yè)為使項目完全達到設計生產能力、開展正

常經營而投入的全部現實資金稱為（）。

A.項目總投資B.現金流量C.建設投資D.原始投資

『正確答案』D

r答案解析』原始投資等于企業(yè)為使項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資

金，包括建設投資和流動資金投資兩部分。

（2）產出階段的成本

【提示】經營成本與具體的籌資方案無關，即經營成本中不包括財務費用。

四、投資項目的可行性研究

注意三點：

（1）廣義的可行性研究包括機會研究、初步可行性研究和最終可行性研究三個階段，具體又包括環(huán)

境與市場分析、技術與生產分析和財務可行性評價等主要分析內容。

（2）建設項目的環(huán)境影響評價屬于否決性指標，凡未開展或沒通過環(huán)境影響評價的建設項目，不論

其經濟可行性和財務可行性如何，一律不得上馬。

（3）財務可行性評價，是指在已完成相關環(huán)境與市場分析、技術與生產分析的前提下，圍繞已具備

技術可行性的建設項目而開展的，有關該項目在財務方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價。

【例?判斷題】在投資項目可行性研究中，應首先進行財務可行性評價，再進行技術可行性分析，如

果項目具備財務可行性和技術可行性，就可以做出該項目應當投資的決策。（）

『正確答案』X

『答案解析』技術可行性分析應該在財務可行性分析之前進行，且建設項目的環(huán)境影響評價屬于否決

性指標，凡未開展或沒通過環(huán)境影響評價的建設項目，不論其經濟可行性和財務可行性如何，一律不得上

馬，所以本題題干的說法不正確。

第二節(jié)財務可行性要素的估算

（據不完全統(tǒng)計，本節(jié)公式近50個）

一、財務可行性要素的特征

是指在項目的財務可行性評價過程中，計算一系列財務可行性評價指標所必須予

概念以充分考慮的、與項目直接相關的、能夠反映項目投入產出關系的各種主要經濟

因素的統(tǒng)稱。

特征重要性、可計量性、時間特征、效益性、收益性、可預測性、直接相關性等

盡管相當多的要素與財務會計的指標在名稱上完全相同，但由于可行性研究存在

注意事項明顯的特殊性，導致這些要素與財務會計指標在計算口徑和估算方法方面往往大

相徑庭，因此，千萬不能生搬硬套財務會計的現成結論。

分類投入類要素、產出類要素

二、投入類財務可行性要素的估算

(一)建設投資的估算一一第一個投入類要素

r建筑工程費

一設備購置費

形成固定資產的費用乒一安裝工程費

1-其他費用

「專利權和商標權

形成無形資產的費用非專利技術

_______________________-土地使用權

建設投資L特許權

形成其他資產的費用巨生產準備費

開辦費

、0「基本預備費

預備費月-漲價預備責

【形成固定資產費用的估算】

1.建筑工程費的估算

(1)單位建筑工程投資估算法

建筑工程費=同類單位建筑工程投資又相應的建筑工程總量

(2)單位實物工程量投資估算法

建筑工程費=預算單位實物工程投資X相應的實物工程量

【例4一3】A企業(yè)擬新建一個固定資產投資項目，土石方建筑工程總量為10萬立方米，同類單位建

筑工程投資為20元/立方；擬建廠房建筑物的實物工程量為2萬平方米，預算單位造價1100元/平方米。

要求計算：

(1)該項目土石方建筑工程投資；

(2)該項目廠房建筑物工程投資；

(3)該項目的建筑工程費。

『正確答案』

(1)該項目的土石方建筑工程投資=20X10=200(萬元)

(2)該項目的廠房建筑物工程投資=1100X2=2200(萬元)

(3)該項目的建筑工程費=200+2200=2400(萬元)

2.設備購置費的估算

是指為投資項目購置或自制的達到固定資產標準的各種國產或進口設備、工具、器具和生產

廣義設備購置費

經營用家具等應支出的費用

狹義設備購置費是指為取得項目經營所必需的各種機器設備、電子設備、運輸工具和其他裝置應支出的費用

廣義設備購置費=狹義設備購置費+工具、器具和生產經營用家具購置費(為確保項目投產

關系初期的生產經營而第一批購置的、沒有達到固定資產標準的部分)

【提示】“為簡化，本書不考慮增值稅因素”。

狹義設備購置費的估算

設備購=設備l

國產設備購置費的估算x

置費用購置成本1+翼）

設備購以人民幣標價的進口,國內

進口設備購置費的估算=++

置費用進口設備到岸價從屬費運雜費

運雜費率是指除購買成本之外的設備采購、運輸、途中包裝、保險及倉庫保管等費用合計占設備購買

成本的百分比。

【小資料】

離岸價格是指當貨物在指定裝運港越過船舷時，賣方就完成了交貨義務。也就是說，買方從貨物越過

船舷時，就負擔起一切費用和貨物滅失及損壞的風險。

到岸價格則需要由賣方辦理運輸、簽訂保險合同并支付保險費。當貨物于指定目的港越過船舷時，該

貨物所有權上的主要風險和報酬才轉移給買方。也就是說，在實際操作過程中，必須由賣方支付貨物運至

指定的目的港所需的運費。

船舷:船兩側的邊

進口設備企業(yè)目的港裝運港國外企業(yè)

【進口設備購置費的內容構成】

①以人民幣標價的進口設備到岸價的估算

情況一：到岸價結算

以人民幣標價的進口設備到岸價=以外幣標價的進口設備到岸價X人民幣外匯牌價

情況二：離岸價計算

以人民幣標價的（以外幣標價的，國際國際運輸、人民幣

進口設備到岸價g口設備離岸價運費保險費）外匯牌價

國際運費（外幣）=離岸價（外幣）X國際運費率=單位運價（外幣）X運輸量

國際運輸保=/"以外幣標價的+國際）x國際運輸

險費（外而）-I進口設備離岸僑運費,Jx保險費率

②進口從屬費估算

在進口不涉及消費稅的情況下：

進口=進口+外貿+結匯銀行

其中：

進口以人民幣標價的進口關

關稅一進口設備到岸價稅稅率

外貿以人民幣標價的外貿手

手續(xù)費一進口設備到岸價續(xù)費率

結匯銀行以外匯支付的人民幣結匯銀行

財務費一進口設備貨價外匯牌價財務費率

③國內運雜費的估算

國內以人民幣標價的+進口'}x運雜

運雜轉=I進口設備到岸價+關稅JX費率

【例4-4]A企業(yè)新建項目所需要的國內標準設備的不含增值稅出廠價為1000萬元，增值稅率為17%,

國內運雜費率為1%;進口設備的離岸價為100萬美元，國際運費率為7.5%,國際運輸保險費率為4%,關

稅稅率為15%,增值稅率為17%,國內運雜費率為1%,外匯牌價為1美元=8元人民幣。

要求計算：

(1)國內標準狹義購置費；

(2)進口設備狹義購置費；

(3)該項目的狹義購置費。

『正確答案』

(1)國內標準設備購置費=1000X(1+1%)=1010(萬元)

(2)進口設備的國際運費=100X7.5%=7.5(萬美元)

進口設備的國際運輸保險費=(100+7.5)X4%=4.3(萬美元)

以人民幣標價的進口設備到岸價=(100+7.5+4.3)X8-894.4(萬元)

進口關稅=894.4X15%=134.16(萬元)

進口設備國內運雜費=(894.4+134.16)Xl%=10.2856^10.29(萬元)

進口設備購置費=894.4+134.16+10.29=1038.85(萬元)

(3)該項目的狹義設備購置費=1010+1038.85=2048.85(萬元)

【進口設備狹義購置費一一主要計算關系總結】

1.離岸價向到岸價的計算

2.進口從屬費的計算

4.進口設備狹義購置費

設備購=以人民幣標價的+進口+國內

置費用一進口設備到岸價+從屬費卡運雜費

工具、器具和生產經營用家具購置費的估算

是指為確保項目投產初期的生產經營而第一批購置的，沒有達到固定資產標準的工具、

含義

卡具、模具和家具應發(fā)生的費用

為簡化計算，可在狹義的設備購置費的基礎上，按照部門或行業(yè)規(guī)定的購置費率進行

估算。

計算

工具、器具和生產狹義設備標準的工具、器具和生

—v

經營用家具購置費-購置費產經營用家具購置費率

【例4—5】仍按例4—4的計算結果，A企業(yè)新建項目所在行業(yè)的標準工具、器具和生產經營用家具

購置費率為狹義設備購置費的10%。

要求計算：

(1)工具、器具和生產經營用家具購置費；

(2)該項目的廣義購置費。

『正確答案J

(1)工具、器具和生產經營用家具購置費=2048.85X10%=204.885=204.89(萬元)

(2)該項目的廣義設備購置費=2048.85+204.89=2253.74(萬元)

3.安裝工程費的估算

可以根據設備噸位、設備原價或者安裝工程量計算，公式如下：

(1)按設備噸位計算

安裝工程費=每噸安裝費X設備噸位

(2)按設備原價計算

安裝工程費=安裝費率X設備原價

(3)按安裝工程量計算

安裝工程費=單位實物工程安裝費標準X安裝實物工程量

【例4—6】仍按例4—4的計算結果，A企業(yè)新建項目的進口設備的安裝費按其吊裝噸位計算，每噸

安裝費為1萬元/噸，該設備為50噸；國內標準設備的安裝費率為設備原價的2%。

要求計算：

(1)進口設備安裝工程費；

(2)國內標準設備的安裝工程費；

(3)項目的安裝工程費。

『正確答案』

(1)進口設備的安裝工程費=1X50=50(萬元)

(2)國內標準設備的安裝工程費=1010X2%=20.20(萬元)

(3)該項目的安裝工程費=50+20.20=70.20(萬元)

4.固定資產其他費用的估算

其他費用包括建設單位管理費、可行性研究費、研究試驗費等等。

【提示】注意一個指標一一項目的工程費用

項目的工程費用=建筑工程費+廣義設備購置費+安裝工程費

估算時，可按經驗數據、取費標準或項目的工程費用(建筑工程費、廣義設備購置費和安裝工程費三

項工程費用的合計)的一定百分比測算。

【例4一7】仍按例4-3、例4-5和例4—6的計算結果，A企業(yè)新建項目的固定資產其他費用可按工

程費用的20%估算。

要求計算：

(1)項目的工程費用；

(2)固定資產其他費用。

『正確答案』

(1)該項目的工程費用=2400+2253.74+70.20=4723.94(萬元)

(2)固定資產其他費用=4723.94X20%=944.788^944.79(萬元)

【注意】在項目可行性研究中，形成固定資產的費用和固定資產原值的關系式如卜：

固定資產原值=形成固定資產的費用+建設期資本化利息+預備費

其中，形成固定資產的費用=建筑工程費+設備購置費+安裝詢費+其他費用

【例4—8】仍按例4-3、例4-4、例4-5、例4-6和例4-7的資料.，A企業(yè)新建項目的建設期資

本化利息為100萬元，預備費用為400萬元。

要求計算：

(1)形成固定資產的費用；

(2)固定資產原值。

『正確答案J

(1)該項目形成固定資產的費用=2400+2253.74+70.20+944.79=5668.73(萬元)

(2)該項目的固定資產原值=5668.73+100+400=6168.73(萬元)

【提示】在不考慮具體的籌資方案(即不考慮投資的資金來源)和預備費的情況下，可假定固定資產

原值與形成固定資產的費用相等］

【總結】

【例?多選題】下列各項中，屬于“形成固定資產的費用”的有（）。

A.預備費B.設備購置費

C.安裝工程費D.生產準備費

『正確答案』BC

『答案解析J形成固定資產的費用是項目直接用于購置或安裝固定資產應當發(fā)生的投資，具體包括:

建設工程費、設備購置費、安裝工程費和固定資產其他費用，所以本題正確答案為B、Co

【形成無形資產費用的估算】------般了解

包括專利權和商標權的估算、非專利技術的估算以及土地使用權的估算。

外購：取得成本

投資轉入：按合同或協議約定的價值，也可以按公允價值估算。

【提示】按照我國《企業(yè)會計準則》要求，用于企業(yè)自行開發(fā)建造廠房建筑物的土地使用權，不得列

作固定資產價值。

【形成其他資產費用的估算】

形成其他資產費用是指建設投資中除形成固定資產和無形資產的費用以外的部分，包括生產準備費和

開辦費兩項內容。

【注意】生產準備費，一般假定在建設期末一次投入；開辦費假設在建設期內分次投入。

生產準備費，一般可以按照工程費用和生產準備費率估算。

開辦費，一般可以按照工程費用和開辦費率估算。

【預備費的估算】

又稱不可預見費，是指在可行性研究中難以預料的投資支出，包括基本預備費和漲價

含義

預備費，可假定在建設期末一次投入

1.基本預備費。是指由于建設期發(fā)生一般自然災害而帶來的工程損失或為防范自然災

害而采取措施而追加的投資，又稱工程建設不可預見費。

基本_/形成固定+形成無形+形成其他\基本預

估算旗備費—1資產的費用+資產的費用+資產的費用1x備費率

2.漲價預備費。是指為應付建設期內可能發(fā)生的通貨膨脹而預留的投資，又稱價格上

漲不可預見費。通常需要根據工程費用和建設期預計通貨膨脹率來估算

可或‘固定資

【例?多選題】假設以下指標均不為零，那么在基本預備費的估算中，會涉及到（）指標。

A.安裝工程費B.開辦費C.基本預備費率D.非專利技術投資

『正確答案』ABCD

『答案解析』基本預備費=（形成固定資產的費用+形成無形資產的費用+形成其他資產的費用）X

基本預備費率，所以選項C正確；安裝工程費是形成固定資產的費用，所以選項A正確：開辦費是形成其

他資產的費用，所以選項B正確；非專利技術投資是形成無形資產費用的一部分，所以選項D正確。

【例4—9】B企業(yè)擬建的生產線項目，需要在建設期內投入形成固定資產的費用400萬元；支付

20萬元購買一項專利權，支付5萬元購買一項非專利技術；投入開辦費3萬元，預備費40萬元，假定不

考慮籌資方案的建設期資本化利息。

要求計算：

（1）形成無形資產的費用；

（2）形成其他資產的費用；

（3）項目的建設投資；

（4）項目固定資產原值。

『正確答案』

（1）該項目形成無形資產的費用=20+5=25（萬元）

（2）該項目形成其他資產的費用為3萬元

（3）該項目的建設投資=400+25+3+40=468（萬元）

（4）該項目的固定資產原值=400+0+40=440（萬元）

（二）流動資金投資的估算一一第二個投入類要素

流動資金投資可分別按分項詳細估算法和擴大指標估算法進行估算，我們只介紹第一種方法。

分項詳細估算法，是指根據投資項目在運營期內主要流動資產和流動負債要素的最低周轉天數和預計

周轉額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流動資金投資的一種方法。

1.分項詳細估計法的基本公式

本年流動_該年'流動_該年流動

資金需用額=資產需用額-負債需用額

某年流動資金投=本年流動_截至上年的流

資額（墊支數）=資金需用額一動資金投資額

本年流動_上年流動

=資金需用額一資金需用額

【例4-101B企業(yè)擬建的生產線項目，預計投產第一年的流動資產需用額為30萬元，流動負債需用

額為15萬元；預計投產第二年流動資產需用額為40萬元，流動負債需用額為20萬元。

要求計算：

（1）投產第一年的流動資金需用額；

（2）第一次流動資金投資額；

（3）投產第二年的流動資金需用額；

（4）第二次流動資金投資額；

（5）項目流動資金投資額。

『正確答案J

（1）投產第一年的流動資金需用額=30—15=15（萬元）

（2）第一次流動資金投資額=15—0=15（萬元）

（3）投產第二年的流動資金需用額=40—20=20（萬元）

（4）第二次流動資金投資額=20—15=5（萬元）

（5）流動資金投資合計=15+5=20（萬元）

2.周轉天數、周轉次數、周轉額與資金需用額

估算原理

該項目的周轉額

某一流動項目的資金需用額=該項目的最多周轉次數

其中：

360

—年內最多周轉次數=最低周轉天數

【提示】

（1）最低周轉天數則是在所有生產經營條件最為有利的情況下，完成一次周轉所需要的天數。在確

定各個流動項目的最低周轉天數時，應綜合考慮儲存天數、在途天數，并考慮適當的保險系數。

（2）流動資金投資是指運營期內長期占用并周轉使用的營運資金，不包括運營中需要的臨時性營運

資金。

3.流動資產項目的估算

（1）構成內容

某年流動資產需用額=該年存貨需用額+該年應收賬款需用額+該年預付賬款需用額+該年現金需

用額

（2）存貨需用額

存貨需用額=外購原材料需用額+外購燃料動力需要額+其他材料需用額+在產品需用額+產成品

需用額

其中：

外購原材料=年外購原材料費用

需用額—外購原材料的最多周轉次教

【理解】如果某企業(yè)每年外購原材料費用100萬元，而原材料費用的周轉次數為1次，則每年外購原

材料的資金需用額為100萬元。如果1年周轉2次，則每年外購原材料的需用額為50(1004-2)萬元。

外購燃料—年外購燃料動力費用

動力=外購燃料動力的最多周轉次數

其他材料—年外購其他材料費用

需用額=其他材料的最多周轉次數

年外購原年外購燃料年修年其他

在產品=材料費用動力費用‘、‘酬理費制造費用

需用額_在產品的最多周轉;欠數

產成品=年經營成本-年銷售費用

需用額_產成品的最多周轉成數

(3)應收賬款需用額

應收賬款=年經營成本

需用額一應收賬款的最多周轉次數

(4)預付賬款需用額

預付賬款=外購商品或服務年費用金額

需用額=預付賬款的最多周轉次數

(5)現金需用額

現金—年職工薪酬+年其他費用

需用額—現金的最多周轉次數

其他費用=制造費用+管理費用+銷售費用一以上三項費用中所含的職工薪酬、折舊費、攤銷費和修

理費

4.流動負債項目的估算

構成內容流動負債需用額=應付賬款需用額+預收賬款需用額

應付賬款需用額=年外購吧烈暨更察瞥料費用

應付賬款需用額

應付賬款的最多周轉次數

預收賬款需用額=真醪膜煞

預收賬款需用額

預收賬款的最多周轉次數

【總結】

如期原材料費用

然料動力畿用

評典世材料費用

年外購原材料

其他材料

年外購燃料動力費用

在產品

年職工薪IW

7^理費

%其他制造費用

年經營成本卸精伸費用

年經營成本

外購商品或服務費用金額

亞職工薪酬十年其他費用

年外購材料、.燃料動力及其他材料費用

應付賬款

年預收的營業(yè)收入金額

【例?多選題】某工業(yè)投資項目的建設期為0,第一年流動資金需用額為600萬元，流動負債需用額

為400萬元，第二年流動資產需用額為1200萬元，流動負債需用額為600萬元，則下列說法正確的有（）?

A.第一年的流動資金投資額為600萬元

B.第二年的流動資金投資額為600萬元

C.第二年的流動資金投資額為0萬元

D.第二年的流動資金需用額為600萬元

『正確答案』ACD

r答案解析』某年流動資金需用額=該年流動資產需用額一該年流動負債需用額，由此可知：第二年

的流動資金需用額為1200—600=600（萬元），即選項D正確：由于某年流動資金投資額=本年流動資金

需用額一上年的流動資金需用額，所以，第一年的流動資金投資額=600-0=600（萬元），第二年的流

動資金投資額=600—600=0（萬元），即選項A、C正確，選項B不正確。

（三）經營成本的估算一一第三個投入類要素

不論什么類型的投資項目，在運營期都要發(fā)生經營成本，它的估算與具體的籌資方案無關。經營成本

本來屬于時期指標，為簡化計算，可假定其發(fā)生在運營期各年的年末。

經營成本有加法和減法兩種估算公式：

某年經該年外購原材料該年該年該年

=+一..++

營成本燃料和動力費職工薪酬修理費其他費用

某年經=該年不包括財務_該年_該年無形資產和

營成本-費用的總成本費用一折舊額一其他資產的攤銷頷

上式中：

某年不包括財務該年固定成單位變動成該年預計

費用的總成本費用一本（含費用）本（含費用）產銷量

【提示】上述成本中不包括固定性的財務費用，也不包括變動性的財務費用

【例4—11】B企業(yè)擬建的生產線項目，預計投產后第1年外購原材料、燃料和動力費為48萬元，職

工薪酬為23.14萬元，其他費用為4萬元，年折舊費為20萬元，無形資產攤銷費為5萬元，開辦費攤銷

費為3萬元；第2?5年每年外購原材料、燃料和動力費為60萬元，職工薪酬為30萬元，其他費用為10

萬元，每年折舊費為20萬元，無形資產攤銷費為5萬元；第6?20年每年不包括財務費用的總成本費用

為160萬元，其中，每年外購原材料、燃料和動力費為90萬元，每年折舊費為20萬元，無形資產攤銷為

0萬元。

要求：根據上述資料估算該項目的下列指標：

（1）投產后第一年的經營成本；

（2）投產后第2?5年經營成本；

（3）投產后第6?20年的經營成本；

（4）投產后第一年不包括財務費用的總成本費用；

（5）投產后2?5年每年不包括財務費用的總成本費用。

『正確答案」

（1）投產后第1年的經營成本=48+23.14+4=75.14（萬元）

（2）投產后2?5年每年的經營成本=60+30+10=100（萬元）

（3）投產后6?20年每年的經營成本=160—20—0=140（萬元）

（4）投產后第一年不包括財務費用的總成本費用=75.14+（20+5+3）=103.14（萬元）

（5）投產后2?5年每年不包括財務費用的總成本費用=100+（20+5+0）=125（萬元）

【例?判斷題】（2010年）投資項目的經營成本不應包括運營期間固定資產折舊費、無形資產攤

銷費和財務費用。（）

『正確答案JV

『答案解析」經營成本又稱付現的營運成本（或簡稱付現成本），是指運營期內為滿足正常生產經營

而動用貨幣資金支付的成本費用，財務費用不屬于運營成本，因此也就不屬于經營成本，而固定資產折舊

費、無形資產攤銷屬于非付現的營運成本，所以也不屬于經營成本。

【例?單選題】經營成本中不包括（）。

A.該年折舊費B.工資及福利費

C.外購動力費D.修理費

『正確答案』A

『答案解析』某年經營成本=該年外購原材料、燃料和動力費+該年職工薪酬+該年修理費+該年其

他費用，其中：其他費用是指從制造費用、管理費用和銷售費用中扣除了折舊費、攤銷費、材料費、修理

費、職工薪酬以后的剩余部分。所以本題應該選擇A。

（四）運營期相關稅金的估算一一第四個投入類要素

在進行財務可行性評價中，需要估算的運營期相關稅金包括營業(yè)稅金及附加和調整所得稅兩項因素。

為簡化計算，假定它們都發(fā)生在運營期各年的年末。

1.營業(yè)稅金及附加的估算

在不考慮土地增值稅和資源稅的情況下，營業(yè)稅金及附加的估算公式如下：

營業(yè)稅金應交應交城市維護教育費

=+++

及附加營業(yè)稅消費稅建設稅附加

其中：

城市維護（應交應交應交\城市維護

建設稅I營業(yè)稅消費稅噌值稅/建設稅稅率

教育費（應交應交應交\教育費

附加I營業(yè)稅消費稅增值稅1附加率

【提示】

（1）為簡化計算，也可以合并計算城建稅和教育費附加。

投產后某一年=/營業(yè)—外購原材料\x增值稅

，八的應交增值稅］收入燃料和動力費稅率

【例4—12】仍按例4-11資料，企業(yè)擬建的生產線項目，預計投產后第1年營業(yè)收入180萬元，第

2?5年每年營業(yè)收入200萬元，第6?20年每年營業(yè)收入300萬元；適用的增值稅稅率17%,城建稅稅率

7%,教育費附加率3%。該企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費稅。

要求計算：

（1）投產后各年的應交增值稅；

『正確答案』

投產后第1年的應交增值稅

=（營業(yè)收入一外購原材料燃料和動力費）X增值稅稅率

=（180-48）X17%=22.44（萬元）

投產后第2—5年每年的應交增值稅

=（200-60）X17%=23.8（萬元）

投產后第6-20年每年的應交增值稅

=（300-90）X17%=35.7（萬元）

（2）投產后各年的營業(yè)稅金及附加。

『正確答案』

投資后第1年的營業(yè)稅金及附加

=22.4X（7%+3%）=2.24（萬元）

投產后第2—5年每年的營業(yè)稅金及附加

=23.82X（7%+3%）=2.38（萬元）

投產后第6—20年每年的營業(yè)稅金及附加

=35.7X（7%+3%）=3.57（萬元）

2.調整所得稅的估算

調整所得稅是項目可行性評價中的一個專有術語，它是為了簡化計算而設計的虛擬企業(yè)所得稅，其計

算公式為：

調整息稅前適用的企業(yè)

所得稅一利潤所得稅稅率

上式中，息稅前利潤的公式為：

息稅前=營業(yè)—不包括財務費用_營業(yè)稅金

禾IJ潤=收入一的總成本費用一及附加

【提示】根據不包括財務費用的總成本費用與經營成本的關系，息稅前利潤還可以按照下式計算：

息稅前=營業(yè)—經營—折舊—營業(yè)稅金

利潤一收入一成本一攤銷一及附加

【例4-13】仍按例4—11、4-12資料，B企業(yè)適用的所得稅稅率25%,不享受任何稅收減免待遇。

要求計算投產后各年的息稅前利潤和調整所得稅。

『正確答案』

投產后第1年的息稅前利潤=180-103.14—2.24=74.62（萬元）

投產后第2—5年每年的息稅前利潤=200—125-2.38=72.62（萬元）

投產后第6-20年每年的息稅前利潤=300—160—3.57=136.43（萬元）

投產后第1年的調整所得稅=74.62X25%=18.66（萬元）

投產后第2—5年每年的調整所得稅=72.62X25%=18.16（萬元）

投產后第6—20年每年的調整所得稅=136.43X25%=34.11（萬元）

3.關于增值稅的說明

增值稅屬于價外稅，不屬于投入類財務可行性要素，也不需要單獨估算。但在計算城建稅和教育費附

加時，考慮增值稅。

三、產出類財務可行性要素的估算

（一）營業(yè)收入的估算

在項目只生產一種產品的情況下，營業(yè)收入的估算公式如下：

年營業(yè)收入=該年產品不含稅單價X該年產品的產銷量

【例4-141B企業(yè)擬建的生產線項目只生產一種產品，假定該產品的銷售單價始終保持為1000元/

件的水平，預計投產后各年的產銷量數據如下：第1年為1800件，第2?5年每年為2000件，第6?20

年每年為3000件。

要求：計算各年的營業(yè)收入。

『正確答