國內(nèi)外并購業(yè)務(wù)收費方式及并購方式

國內(nèi)外并購業(yè)務(wù)收費方式及并購方式雖然各家券商紛紛都設(shè)立了專門的并購業(yè)務(wù)部門，但多數(shù)券商對并購業(yè)務(wù)的盈利模式還比較模糊。\o"會計百科:并購"并購業(yè)務(wù)盈利模式近幾年，我國的購并市場風(fēng)起云涌。在這個快速成長的并購市場中，活躍著一批并購\o"會計百科:財務(wù)"財務(wù)顧問，他們深度介入并購交易，為客戶\o"會計百科:兼并"兼并與\o"會計百科:收購"收購、\o"會計百科:資產(chǎn)重組"資產(chǎn)重組及\o"會計百科:債務(wù)重組"債務(wù)重組等活動提供整體策劃、目標(biāo)搜尋、\o"會計百科:盡職調(diào)查"盡職調(diào)查、方案設(shè)計、談判輔導(dǎo)、材料制作報批等專業(yè)化服務(wù)。這些財務(wù)顧問有外資機構(gòu)、券商、\o"會計百科:投資"投資公司、\o"會計百科:信托"信托公司和其他一些中介機構(gòu)，其中券商是這個市場的主要服務(wù)提供者。券商介入并購業(yè)務(wù)由來已久，從90年代中期就有一批券商開始設(shè)立并購部，2001年以來由于通道制限制了券商的\o"會計百科:承銷"承銷業(yè)務(wù)，并購業(yè)務(wù)所受的重視度大為上升。雖然各家券商紛紛都設(shè)立了專門的并購業(yè)務(wù)部門，但是多數(shù)券商對并購業(yè)務(wù)的盈利模式還比較模糊，只有少數(shù)\o"會計百科:證券"證券公司建立了自己的盈利模式，在市場上確立了自己的地位。財務(wù)顧問費是\o"會計百科:利潤"利潤主要來源目前并購財務(wù)顧問的收費沒有一個統(tǒng)一的收費標(biāo)準(zhǔn)，并購操作復(fù)雜程度、并購標(biāo)的額大小、操作周期長短、談判雙方的談判實力不同而高低不一，但是\o"會計百科:總體"總體的區(qū)間基本上都落在150萬到500萬之間，有少數(shù)標(biāo)的額較大，操作較復(fù)雜的并購案，財務(wù)顧問金額在600萬元以上。一般來說，\o"會計百科:上市公司"上市公司并購顧問費高于非上市公司并購，涉及國有股權(quán)的上市公司并購顧問費高于\o"會計百科:法人股"法人股的上市公司并購，\o"會計百科:要約"要約收購的并購顧問費高于普通的協(xié)議收購。財務(wù)顧問費的收費一般都是在財務(wù)顧問和客戶雙方談判后采用一口價的方式達成。這點和西方并購財務(wù)顧問收費有很大的區(qū)別。西方\o"會計百科:投行"投行并購顧問費一般包括固定\o"會計百科:費用"費用和基于交易價格的變動費用兩部分，具體\o"會計百科:項目"項目還細(xì)分為聘用訂金、起始費、銷售代表費、顧問費、交易\o"會計百科:管理"管理費、\o"會計百科:公正"公正意見費、中止費、成功酬金等多項，一般成功傭金占30-60%左右。海外投行的收費模式較為合理地將并購財務(wù)顧問服務(wù)進行分解，分別支付費用，一方面各種項目的固定費用保證了財務(wù)顧問的利益，反映了對財務(wù)顧問服務(wù)價值的承認(rèn)和肯定，另一方面基于交易價格的變動費用又對財務(wù)顧問有較好的激勵作用。隨著中國并購市場成熟程度提高，財務(wù)顧問費用也將向更為細(xì)致的分項定價發(fā)展。目前我國并購財務(wù)顧問費基本上都是采用分期收取的形式，最常見的是分為4步。首先是雙方簽訂財務(wù)顧問協(xié)議，券商收取首期款，首期款的比例一般在10-20%左右，一般最低不少于20萬元。在并購協(xié)議簽訂后收取第二期款，一般比例為30-40%。在并購交易審批全部通過后，收取第三期款，一般比例約30%-40%。一般到這步，財務(wù)顧問費應(yīng)該已經(jīng)收取90%左右，剩下的10%左右在股權(quán)過戶后收取。隨著購并交易復(fù)雜程度的加深，客戶對財務(wù)顧問的依賴程度逐漸提高，付費的主動性逐漸增強，體現(xiàn)在券商財務(wù)顧問費的收取比重有所前移。并購財務(wù)顧問業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)各有優(yōu)勢。傳統(tǒng)投行項目的單筆\o"會計百科:收入"收入較高，一般在1000萬元以上，而且交易完成后收費有絕對保證。而并購財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于并購操作周期遠(yuǎn)比傳統(tǒng)投行短，操作的家數(shù)不受限制，基本上不存在業(yè)務(wù)\o"會計百科:風(fēng)險"風(fēng)險，不占用公司資源，并且隨著國內(nèi)并購市場的擴大，并購業(yè)務(wù)復(fù)雜程度的上升，市場并購財務(wù)顧問服務(wù)的價值含量認(rèn)可度上升，并購業(yè)務(wù)的盈利前景就更為樂觀。對于券商來說，在行業(yè)平均\o"會計百科:收益"收益率下降的情況下，購并業(yè)務(wù)人均創(chuàng)利的優(yōu)勢以及成長潛力就更為突出。連帶業(yè)務(wù)開發(fā)是利潤的補充目前，一些走在市場前列的券商投行業(yè)務(wù)都有向綜合化發(fā)展的趨勢，投行的服務(wù)重點從圍繞項目進行過渡到圍繞客戶進行，工作方式從提供單一服務(wù)向提供解決方案發(fā)展。所謂提供解決方案就是針對客戶的實際情況，提供能夠幫助客戶解決生存發(fā)展問題的綜合化方案，設(shè)計符合企業(yè)發(fā)展需要的\o"會計百科:金融工具"金融工具，根據(jù)客戶需要提供包括\o"會計百科:戰(zhàn)略管理"戰(zhàn)略管理咨詢服務(wù)、\o"會計百科:股票"股票承銷服務(wù)、\o"會計百科:債券"債券承銷服務(wù)、購并顧問服務(wù)、\o"會計百科:私募"私募顧問服務(wù)、\o"會計百科:資產(chǎn)"資產(chǎn)重組顧問服務(wù)、投資顧問等等多方面的服務(wù)。在綜合化服務(wù)的大投行概念下，購并業(yè)務(wù)對券商利潤的\o"會計百科:貢獻"貢獻不僅僅體現(xiàn)在購并財務(wù)顧問費上，還體現(xiàn)在購并業(yè)務(wù)連帶開發(fā)的業(yè)務(wù)上。通過購并業(yè)務(wù)，通過專業(yè)化的深度服務(wù)，建立良好的客戶\o"會計百科:關(guān)系"關(guān)系，能夠給券商帶來一系列業(yè)務(wù)機會，而這些業(yè)務(wù)機會給公司帶來的收入一部分也將視為并購業(yè)務(wù)的收入。新盈利模式漸行漸近西方投資\o"會計百科:銀行"銀行的并購業(yè)務(wù)盈利模式遠(yuǎn)比上述方式來得豐富。為高盛、美林等\o"會計百科:投資銀行"投資銀行巨頭帶來豐厚利潤的購并業(yè)務(wù)還包括購并\o"會計百科:融資"融資業(yè)務(wù)和購并投資業(yè)務(wù)。購并融資服務(wù)主要是向購并方提供\o"會計百科:過橋貸款"過橋貸款，為“夾層融資”\o"會計百科:基金"基金項目\o"會計百科:籌資"籌資也成為一項發(fā)展很快的業(yè)務(wù)。購并投資業(yè)務(wù)也是西方投行的購并業(yè)務(wù)重點之一。如高盛和摩根士坦利在中國大量收購低價不良資產(chǎn)，借助他們在處置不良資產(chǎn)方面的經(jīng)驗、技術(shù)、管理方面的優(yōu)勢，實現(xiàn)巨大的收益。目前由于有政策上的障礙，國內(nèi)券商還不能直接開展購并融資和購并投資業(yè)務(wù)。但是隨著券商的逐漸成熟，以及政策上的相應(yīng)調(diào)整，相信券商很快將會開展購并業(yè)務(wù)的創(chuàng)新嘗試。國外\o"會計百科:金融"金融機構(gòu)進行并購業(yè)務(wù)的收費標(biāo)準(zhǔn)國外金融機構(gòu)在從事并購業(yè)務(wù)時其收費因服務(wù)內(nèi)容不同而發(fā)生變化，一般也沒有明確的規(guī)定。根據(jù)不同分類方法，主要有以下幾種收費方式：1、按照報酬的形式可分為三種。HYPE