跨式統(tǒng)計(jì)套利策略領(lǐng)跑期權(quán)策略

跨式統(tǒng)計(jì)套利策略領(lǐng)跑期權(quán)策略gtjascomscom請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1國(guó)國(guó)泰君安期貨研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3(正文)1.本周行情回顧 FCFE兌性看跌領(lǐng)口計(jì)套利統(tǒng)計(jì)套利策略的回撤和波動(dòng)較大。從三個(gè)期權(quán)套保策略——備兌、保護(hù)性看跌、領(lǐng)口策略的最大回撤數(shù)據(jù)來(lái)看，基準(zhǔn)的最大回撤為權(quán)套保策略均能有效降低基準(zhǔn)的回撤。從三個(gè)期權(quán)波動(dòng)率交易策略來(lái)看，跨式統(tǒng)計(jì)套利和賣跨式策略以及賣出最大持倉(cāng)位寬跨式策略由于在請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4測(cè)結(jié)果如下表所示，關(guān)于策略描述請(qǐng)看后文介紹。510050兌性看跌領(lǐng)口%.79%計(jì)套利16%從三個(gè)期權(quán)套保策略——備兌、保護(hù)性看跌、領(lǐng)口策略的最大回撤數(shù)據(jù)來(lái)看，基準(zhǔn)的最大回撤為為三個(gè)期權(quán)套保策略均起到降低回撤的作用。是牛市價(jià)差策略能規(guī)避尾部風(fēng)險(xiǎn)，在下跌行情中降低虧損。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分50股指期貨主力合約)用備兌開倉(cāng)、賣出看跌、保護(hù)性看跌、領(lǐng)口、跨式統(tǒng)計(jì)套利、賣跨出最大持倉(cāng)位寬跨式、牛市看漲價(jià)差這八個(gè)市場(chǎng)常用策略進(jìn)行回測(cè)跟蹤，回測(cè)結(jié)果如下表所示，策M(jìn)CFE兌性看跌4.51%領(lǐng)口計(jì)套利6%23%從三個(gè)期權(quán)套保策略——備兌、保護(hù)性看跌、領(lǐng)口策略的最大回撤數(shù)據(jù)來(lái)看，基準(zhǔn)的最大回撤為期權(quán)套保策略均能有效降低基準(zhǔn)的回撤。從三個(gè)期權(quán)波動(dòng)率交易策略來(lái)看，跨式統(tǒng)計(jì)套利和賣跨式策略以及賣出最大持倉(cāng)位寬跨式策略由于在請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分92.策略具體描述2.1備兌開倉(cāng)策略。L.0gL0.6g0.60.8g0.80.Lg0.L策略類型基準(zhǔn)備兌開倉(cāng)1959858757策略類型基準(zhǔn)備兌開倉(cāng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分71.0510.950.90.850.80.751.0510.950.90.850.80.750.710.950.90.850.80.750.7干擾。該交易策略中賣出看跌期權(quán)的增益主要體現(xiàn)在標(biāo)的資產(chǎn)處于震蕩或是上漲行情當(dāng)中。投資者一般是資于一個(gè)月和三個(gè)月短期國(guó)債(貨幣市場(chǎng))，賣出認(rèn)沽的數(shù)量根據(jù)實(shí)際情況會(huì)有所調(diào)整。作為期權(quán)賣方單腿策略，賣出看跌期權(quán)需要繳納一定比例的保證金?；鶞?zhǔn)賣出看跌期基準(zhǔn)賣出看跌2.3保護(hù)性看跌策略請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8與保險(xiǎn)成本之間做相應(yīng)的權(quán)衡，同時(shí)還需要考慮市場(chǎng)趨勢(shì)及購(gòu)買保險(xiǎn)的目的進(jìn)行選擇適的行權(quán)價(jià)位。15550.7策略類型基準(zhǔn)保護(hù)性看跌進(jìn)行策略換月操作。護(hù)性看跌10.95.90.85.80.75.7策略類型基準(zhǔn)保護(hù)性看跌2.4領(lǐng)口策略跌期權(quán)(合約乘數(shù)為10000)和賣出1份10%虛值最近一檔行權(quán)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)看漲期權(quán)(合約乘數(shù)為10000)，約請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6L0.6g0.60.8g0.80.Lg0.L1.959.858.750.72.5跨式統(tǒng)計(jì)套利策略的，因此可以通過(guò)參考兩者之間的差值來(lái)判斷隱含波動(dòng)率未來(lái)的走勢(shì)。當(dāng)兩者差值(隱含波動(dòng)率減去歷史波動(dòng)率)過(guò)大時(shí)，未來(lái)可能會(huì)面臨隱含波動(dòng)率的回落，也可能面臨歷史波動(dòng)率的上升，因此還需要判斷兩種情況出現(xiàn)的概率。由于隱含波動(dòng)率還具有群聚性，因此當(dāng)隱含波動(dòng)率處于快速上升趨勢(shì)中，在未來(lái)一段時(shí)間仍然可能維持這一能量沖擊繼續(xù)上升。因此在這種情況下，未來(lái)更可能是歷史波動(dòng)率向隱含波動(dòng)率靠含波動(dòng)率的操作進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。于平值跨式策略同時(shí)買入或賣出相同行權(quán)價(jià)位的標(biāo)準(zhǔn)看漲(合約乘數(shù)為10000)和標(biāo)準(zhǔn)看跌期權(quán)(合約乘數(shù)平史波動(dòng)率的差大于1.5%時(shí)，預(yù)期期權(quán)的隱含波動(dòng)會(huì)下降，此時(shí)做空波動(dòng)率；當(dāng)隱含波動(dòng)率減去歷史波動(dòng)元/請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10110.950.99.90.980.850.97.80.750.96.70.95策略類型基準(zhǔn)跨式統(tǒng)計(jì)套利策略類型基準(zhǔn)跨式統(tǒng)計(jì)套利可能減小行情趨勢(shì)變動(dòng)上對(duì)策略的影響。通過(guò)對(duì)比平值期權(quán)隱含波動(dòng)率和歷史波動(dòng)率的大小，根據(jù)差值預(yù)下降，此時(shí)做空波動(dòng)率；當(dāng)隱含波動(dòng)率減去歷史波動(dòng)率的差小于-3%時(shí)，預(yù)期期權(quán)的隱含波動(dòng)會(huì)上升，此時(shí)值滬滬深300股指期貨跨式(右軸)1.0151.011.0050.9950.990.9850.98 0.95 0.90.85 0.80.750.72.6賣跨式策略a的損失。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分111.031.021.11.011.051150.990.9850.9750.960.95變，因此在平值價(jià)位改變時(shí)需要進(jìn)行換倉(cāng)操作。除此之外，當(dāng)期權(quán)主力合約變化時(shí)，需要換倉(cāng)到新的主力1959858757指期貨賣跨式(右軸)1999897962.7賣出最大持倉(cāng)位寬跨式策略權(quán)的賣方更可能是專業(yè)能力更強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者。因此，站在期權(quán)賣方的角度來(lái)理解的話，如果大部分投資看漲或看跌期權(quán)，那么這些投資者應(yīng)該認(rèn)為標(biāo)的資產(chǎn)很難突破這個(gè)價(jià)位，作為期權(quán)賣方就可以比較穩(wěn)定的獲取時(shí)間流逝帶來(lái)的價(jià)值收益。當(dāng)標(biāo)的價(jià)格在最大持倉(cāng)價(jià)位之間時(shí)，可以把看漲期權(quán)最大持倉(cāng)量所在的行權(quán)價(jià)位看作大部分期權(quán)投資者認(rèn)為的標(biāo)的資產(chǎn)壓力位，把看跌期權(quán)的最大持倉(cāng)量所在的行權(quán)價(jià)位看作大部分期權(quán)投資者認(rèn)為的標(biāo)的資產(chǎn)支撐位，以此為策略點(diǎn)位的判定方法，構(gòu)造相請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分12也需要做出倉(cāng)位調(diào)整，需要調(diào)整相對(duì)應(yīng)那條腿的行權(quán)價(jià)位，即把原本持有的行權(quán)價(jià)為3.0的看跌期權(quán)平倉(cāng)，更換成賣出行權(quán)價(jià)為2.9的看跌期權(quán)，另一條腿賣出行權(quán)價(jià)為3.5的看漲期權(quán)維持不變。除此之。2987651958575現(xiàn)賣出最大持策略類型基準(zhǔn)倉(cāng)位寬跨式20，交易日隱含波動(dòng)率可能繼續(xù)走高，此時(shí)平倉(cāng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分132-01-042-02-042-03-042-04-042-05-042-06-042-07-042-08-042-09-042-10-042-11-042-01-042-02-042-03-042-04-042-05-042-06-042-07-042-08-042-09-042-10-042-11-042-12-043-01-043-02-043-03-043-04-043-05-04 滬深300股指期貨寬跨式(右軸)賣出最大持策略類型基準(zhǔn)倉(cāng)位寬跨式2.8牛市看漲價(jià)差策略，再賣出高行權(quán)價(jià)格的看漲期權(quán)構(gòu)成的，本質(zhì)上是一個(gè)低成本的買入看漲策略。牛市看漲期權(quán)價(jià)差主要運(yùn)用在：預(yù)測(cè)標(biāo)的價(jià)格將在短期內(nèi)溫和上漲且隱含波動(dòng)率處于低位時(shí)。由于頭寸在Vega上正向暴時(shí)。1.0510.950.90.850.80.750.7策略類型基準(zhǔn)牛市看漲價(jià)差6%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14值滬深300股指期貨牛市看漲價(jià)差10.95.90.85.80.75.7策略類型基準(zhǔn)牛市看漲價(jià)差3.風(fēng)險(xiǎn)提示2.針對(duì)買入期權(quán)多頭實(shí)現(xiàn)以小博大的投資者，須注意時(shí)機(jī)對(duì)于買入期權(quán)的重要性，最大虧損為全部權(quán)利金，切不可滿倉(cāng)買入。，切不可金管控，防止方向看對(duì)但是小范圍的劇烈請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格本內(nèi)容難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。若您并非國(guó)泰君安期貨客戶中的專業(yè)投資者，請(qǐng)勿閱讀、訂閱或接收任何相關(guān)信息。本內(nèi)容不構(gòu)成具體業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的推介，亦不應(yīng)被視為相應(yīng)金融衍生品的投資建議。請(qǐng)您根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力自并自主承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)憑借本內(nèi)容進(jìn)行具體操作。明作者具有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)授予的期貨投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均跌，過(guò)往表現(xiàn)不應(yīng)作為日