計算機行業(yè)2022年報及2023一季報綜述：2022年業(yè)績承壓顯著2023Q1業(yè)績有所回升

證券研究報告此報告僅供內部客戶參考請此報告僅供內部客戶參考68%48%28%68%48%28%8%行業(yè)點評計算機2022年業(yè)績承壓顯著，2023Q1業(yè)績有所回升評級同步大市行業(yè)漲跌幅比較計算機滬深3002022/052022/082022/112023/02%1M3M12M計算機-10.4034.19何晨執(zhí)業(yè)證書編號:S0530513080001hechen@相關報告分析師2022A2023E2024E評級EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)中科曙光買入金山辦公買入科大訊飛增持神州數(shù)碼增持中科創(chuàng)達增持iFinD財信證券投資要點：計算機行業(yè)2022年報綜述：營收增速進一步放緩，利潤端承壓顯著，公允價值變動/投資收益下滑增速較2021年的15.1%有一定程度的下滑，其中全年營收增速呈逐季度下滑趨勢；實現(xiàn)歸母凈利潤308.83億元，同比下滑43.9%，在營收基本持平的背景下凈利潤大幅下降；實現(xiàn)扣非凈利潤200.40億元，同比下滑49.29%；全年整體法凈利率為3.0%，相較于去年下滑2.3pct；實現(xiàn)公允價值變動收益-9.64億元，同比下滑140.70%；實現(xiàn)投資收益58.75億元，同比下滑52.75%，二者均低于近五年平均水平。毛利率連續(xù)兩年下滑，期間費用率與平均員工薪酬保持增長。計算機行業(yè)2022年毛利率為26.7%，連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑；銷售&管理&研發(fā)費用率分別提高了0.9/0.4/0.2pct。員工人數(shù)同比增長3.5%，增速有所放緩，員工平均薪酬同比增長11.3%，增速較去年持平。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流略有好轉，應收賬款占比有所提高。計算機行業(yè)2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為527.50億元，同比增長18.5%；應收賬款為3307.75億元，占營收比例為28.5%，較去年上升2.4pct。細分板塊業(yè)績分化明顯，工業(yè)軟件/智能汽車板塊業(yè)績亮眼。其中工業(yè)軟件/智能汽車板塊業(yè)績增速穩(wěn)定，安防監(jiān)控/教育IT板塊業(yè)績下滑明計算機行業(yè)2023一季報綜述：營收較去年同期基本持平，歸母凈利潤大幅回升。計算機行業(yè)2023Q1實現(xiàn)營收2315億元，同比減少1.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤49億元，同比增加63.1%；實現(xiàn)扣非凈利潤-8.52億元，同比下滑145.4%；整體法凈利率為2.2%，相較于去年同期上漲0.8pct。毛利率較去年同期小幅回升，能源IT/工業(yè)軟件業(yè)績增速保持穩(wěn)定。計算機行業(yè)2023年Q1毛利率為26.4%，較去年同期小幅回升；期間此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考1.1/0.8/0.3pct。細分板塊方面，工業(yè)軟件/智能汽車板塊業(yè)績增速依舊4%和34%，歸母凈利潤增長102.7%和投資建議：2022年計算機行業(yè)受疫情及市場環(huán)境影響，項目招投標以及交付驗收均有所放緩，公允價值變動/投資收益下滑明顯，營收增長趨緩，利潤端承壓顯著。2023年Q1計算機行業(yè)整體業(yè)績呈復蘇態(tài)勢，隨著遞延項目逐步確收以及疫情影響逐漸消散，歸母凈利潤增速大幅回升。現(xiàn)階段建議投資者繼續(xù)關注數(shù)字中國與人工智能兩大主線，選擇經(jīng)營情況穩(wěn)健、具備較強行業(yè)競爭力、估值較為合理的相關標的。數(shù)字中國方面持續(xù)看好近期的政策主線數(shù)據(jù)要素板塊，相關標的：易華錄、寒武紀、中科曙光、神州數(shù)碼、中遠?？频取Ｈ斯ぶ悄芊矫娉掷m(xù)看好新技術下應用前景、商業(yè)與盈利模式確定性較高，與業(yè)績的關AIAIAI，數(shù)據(jù)版權等細分板塊。相關標的：金山辦公、萬興科技、福昕軟件、科大訊飛、美亞柏科、航天宏圖、四維圖新、中科創(chuàng)達等。風險提示：技術發(fā)展不及預期；行業(yè)需求不及預期；政策落地不及預期；行業(yè)競爭加劇等。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考內容目錄 圖表目錄 年營收增速分布(家) 7年營收增速變化(家) 7 布情況(億元，家) 9情況(家) 9情況(家) 9 板塊2022年營收增幅(中位數(shù)) 12 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考業(yè)2022年報情況綜述1.1收入端圖1：2018-2022年計算機行業(yè)營收及增速14000.0012000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.00營業(yè)收入(億元)YOY25.00%20.00%15.00%10.00%20182019202020212022此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考圖2：2022年分季度營收及增速4000.003500.003000.002500.002000.001500.001000.00 500.000.00 2022Q1營業(yè)收入(億元)YOY2022Q420.0%%%2022Q2 2022Q30億以內公司占半數(shù)。營收5圖3：計算機行業(yè)上市公司2022年營收分布情況(億元，家)0~5,985~10,75增速高于100%的公司為云鼎科技和古鰲科技(均為收購并表)。此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考16014012010080604020160140120100806040200803582806040200-20-40-600<-30%-30%~00~30%30~50%50%~100%>100%-21圖4：計算機行業(yè)上市公司2022年營收增速分布(家)151117117圖5：計算機行業(yè)上市公司2022年營收增速變化(家)56+1+16-46-461.2利潤端實現(xiàn)扣非凈利潤200.40億元，同比圖6：2018-2022年計算機行業(yè)歸母凈利潤及增速歸母凈利潤(億元)700.0040.00%600.0030.00%500.00400.0020.00%10.00%0.00%300.00200.00-10.00%-20.00%-30.00%100.000.0020182022-40.00%-50.00% 202120192020此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考450.00400.00350.00450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00 50.000.00扣非歸母凈利潤(億元)21.22%200.40-49.29% 2022332.362018402.90360.10395.202019202020218.0%6.0%4.0%圖7：2018-2022年計算機行業(yè)扣非歸母凈利潤及增速圖8：2018-2022年計算機行業(yè)凈利率凈利率(整體法)凈利率(中位數(shù))2018202020212018202020212022Q圖9：2022年分季度歸母凈利潤及增速歸母凈利潤(億元)YOY120.000.0%100.0080.0060.0040.0020.00-53.5%29.89110.1973.0094.860.00-60.0%2022Q42022Q12022Q22022Q3此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考1601401201601401201008060402005040302010 0-10-20-30圖10：計算機行業(yè)上市公司2022年歸母凈利潤絕對值分布情況(億元，家)<0<0,114,693~5,120~1,112低于(-30%)區(qū)間的有147家公司；歸母凈利潤增速高于100%的公司僅有23家，為近五圖11：計算機行業(yè)上市公司2022年歸母凈利潤增速分布情況(家)147636355212223<-30%-30%~00~30%30~50%50%~100%>100%圖12：計算機行業(yè)上市公司2022年歸母凈利潤增速變化情況(家)+44<-30%0~30%-30%~030~50%<-30%0~30%-30%~030~50%-89.64億元，與去年相比減少33.32億元，同比下滑140.70%；此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考.5%.0%.5%.0%.5%.0%.5%.0%25.5%圖13：2018-2022年計算機行業(yè)公允價值變動收益公允價值變動收益(億元)YOY60.0048.75000.00%50.0040.003194.95%.00%30.0023.68000.00%20.0010.000.005.78-88.14%309.54%2018 2022000.00%圖14：2018-2022年計算機行業(yè)投資收益140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00投資收益(億元)YOY124.3124.34104.9829.52%104.9897.6997.6958.75-52.75%-60.00%20192020202120192020202120221.3成本費用端圖15：2018-2022年計算機行業(yè)毛利率3%4%7%7%6%2019202020182019202020182021圖16：2018-2022年計算機行業(yè)資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失(億元)YOY268.09114.85%221.77168.14166.09162.9636.09%-24.18%-39.21%250.00200.00150.00100.0050.000.002018202020212018202020212022此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考圖17：2018-2022年計算機行業(yè)銷售&管理&研發(fā)費用率銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率10.0%%6.0%20182019202020212022t圖18：2018-2022年計算機行業(yè)員工人數(shù)14000001200000100000080000060000040000020000008433492018員工人數(shù)9.6%9270501015881yoy114167911814772022 20192020 2021圖19：2018-2022年計算機行業(yè)支付給員工薪酬2500.00支付給員工薪酬(億元)yoy2000.001500.003%20.2%19.9%25.0%20.0%1000.00500.000.001180.941418.941701.081852.252321.750.0%20222018201920202021圖20：2018-2022年計算機行業(yè)平均員工薪酬平均薪酬(萬元)yoy0%0%20.00.00005.000.0020182019202020212022此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考5%2673.23421%2603.4773201920205%2673.23421%2603.4773201920205%1%2991.23483307.75042021應收賬款(億元)35003000250020001500100050002018占營收比例29.0%28.0%27.0%26.0%25.0%24.0%23.0%202215.0%10.0%1.4現(xiàn)金流情況t圖21：2018-2022年計算機行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額(億元)YOY1000.00800.00600.00400.0057.6%683.38560.50560.50527.509%445.059%445.05200.006%0.006%0.002018202020212018202020212022圖22：2018-2022年計算機行業(yè)應收賬款及其營收占比1.5細分板塊情況從收入端來看，工業(yè)軟件增速亮眼。2022年全年實現(xiàn)營收增幅(中位數(shù))超過5%IT圖23：計算機行業(yè)各細分板塊2022年營收增幅(中位數(shù))20.0%6.5%5.4%1.1%此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考圖24：計算機行業(yè)各細分板塊2022年歸母凈利潤增幅(中位數(shù))40.40.0%26.9%20.0%-66.7%-80.0%2計算機行業(yè)2023年一季報情況綜述2.1收入端Q1圖25：2019-2023年Q1計算機行業(yè)營收及增速營業(yè)收入(億元)2500.0040.0%2000.001500.0030.0%20.0%%1000.00-10.0%-20.0%-30.0%3年Q1500.000.00 9年Q12020年Q12021年Q1 年Q1此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考6.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%2.2利潤端圖26：2019-2023年Q1計算機行業(yè)歸母凈利潤及增速歸屬母公司股東的凈利潤(億元)YOY120.00900.0%100.0067.1%800.0%700.0%80.0060.00600.0%500.0%400.0%300.0%40.0020.000.00 -100.0%-200.0%2019年Q12020年Q12021年Q12022年Q12023年Q1圖27：2019-2023年Q1扣非歸母凈利潤60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00 38.735% 38.735%-200.0%18.77-661.0%(8.52) 2019年Q12020年Q12021年Q12022年Q12023年Q155.45圖28：2019-2023年Q1凈利率凈利率(整體法)凈利率(中位數(shù))02019年Q12020年Q12021年Q12022年Q12023年Q12.3成本費用端此報告