經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法演示文稿

經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法演示文稿目前一頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)（優(yōu)選）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法目前二頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類（1）按評(píng)價(jià)指標(biāo)所反映的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)劃分

目前三頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)（2）按各種經(jīng)濟(jì)因素劃分盈利性指標(biāo)：凈現(xiàn)值、平均年盈利、平均年盈利指數(shù)、凈終值等；投資能力指標(biāo)：內(nèi)部收益率、投資償還期、外部收益率等；費(fèi)用性指標(biāo)：平均年費(fèi)用、資本化成本、壽命周期成本、總費(fèi)用現(xiàn)值等

目前四頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)（3）按評(píng)價(jià)指標(biāo)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值劃分靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率、投資收益率等；動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率、效益費(fèi)用比等。

目前五頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)（4）按投資范疇劃分

全部投資評(píng)價(jià)指標(biāo)：投資盈利能力，投資回收能力等。總投資評(píng)價(jià)指標(biāo)：投資利潤(rùn)率等。

自有資金投資評(píng)價(jià)指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈年值、效益費(fèi)用比、內(nèi)部收益率等。

全部投資是指項(xiàng)目實(shí)施時(shí)固定資產(chǎn)投資與流動(dòng)資產(chǎn)投資的總和。評(píng)價(jià)時(shí)不考慮資金的來(lái)源?？偼顿Y是指項(xiàng)目實(shí)施時(shí)固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資和建設(shè)期貸款利息的總和?？紤]資金的來(lái)源、資金的成本、貸款償還等因素。目前六頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)三、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)（1）靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回收期：也稱為還本年限或投資償還期，是指項(xiàng)目在正常運(yùn)行期內(nèi)，通過(guò)年凈效益的積累完全償還投資所需要的時(shí)間。投資收益率（ReturnofInvestment，ROI），是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的息稅前利潤(rùn)或營(yíng)運(yùn)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)與項(xiàng)目總投資之比。

目前七頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)（2）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值（NetPresentValue-NPV）是指項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)分析期內(nèi)把不同時(shí)間發(fā)生的收支資金按給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率折算到基準(zhǔn)點(diǎn)的現(xiàn)值累計(jì)值。

凈年值（NetAnnualValue-NAV）是把方案在分析期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率折算成年值

。

凈現(xiàn)值指數(shù)（NetPresentValueIndex-NPVI）也稱凈現(xiàn)值率，是指按基準(zhǔn)收益率求出的分析期內(nèi)的凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值的比值目前八頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)（2）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)效益費(fèi)用比（BenefitCostRate-BCR,或R--BC）是指項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)分析期內(nèi)的效益現(xiàn)值與費(fèi)用現(xiàn)值之比。

動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，是指在給定折現(xiàn)率的情況下，用折算年凈效益累計(jì)現(xiàn)值償還投資現(xiàn)值所需要的時(shí)間。內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值代數(shù)和等于零時(shí)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

目前九頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)一、獨(dú)立方案：第二節(jié)工程方案決策類型特點(diǎn)：各方案可同時(shí)獨(dú)立存在，選定一方案并不妨礙另一方案的選定。評(píng)價(jià)：獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì) 性，與單一方案的評(píng)價(jià)方法是相同的。對(duì)于獨(dú)立方案而言，不論采用哪種評(píng)價(jià)指標(biāo)和評(píng)價(jià)方法，評(píng)價(jià)結(jié)論都是一樣的。目前十頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)二、互斥方案：2、互斥方案的類型多樣：1）同一工程的不同規(guī)模；2）為達(dá)到同一目的，有多種可行的方案

（替代方案）各互斥方案經(jīng)濟(jì)壽命期可能不同！1、特點(diǎn)：各方案之間存在互相排斥的關(guān)系，選定其中一個(gè)方案就不能再選其余方案?；コ夥桨笁勖谙嗤瑝勖诓煌壳笆豁?yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)4、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)一是考察各方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)；二是考察哪個(gè)方案最優(yōu)，即相對(duì)效果檢驗(yàn)。3、選擇替代方案的可比條件1）滿足需要的可比性：同等程度地滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要2）滿足效益和費(fèi)用的可比性：使用統(tǒng)一的貨幣單位和價(jià)格

計(jì)算范圍必須相同3）滿足時(shí)間上的可比性：要考慮資金的時(shí)間價(jià)值

經(jīng)濟(jì)計(jì)算期的一致性4）滿足環(huán)境保護(hù)、生態(tài)平衡等要求的可比性目前十二頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)三、相關(guān)方案特點(diǎn)：在多個(gè)方案之間，如果接受或拒絕某一方案，會(huì)顯著改變其他方案的現(xiàn)金流量，或會(huì)影響對(duì)其他方案的選擇。評(píng)價(jià)：采用窮舉法，將各方案組合成完全互斥的方案，再按互斥方案的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行評(píng)價(jià)。解決防洪問(wèn)題1）修建水庫(kù)A2）整治河道B3）修筑堤防C4）A+B5）B+C6）A+C7）A+B+C8）無(wú)為方案目前十三頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)第三節(jié)凈現(xiàn)值、凈年值及其評(píng)價(jià)方法一、凈現(xiàn)值（NetPresentValue，簡(jiǎn)寫(xiě)為NPV）1、原理：分別把項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)各年的效益和費(fèi)用（包 括投資）按一定的折現(xiàn)率折算到某一基準(zhǔn)年（通 常在建設(shè)期初）后相減。以凈現(xiàn)值的大小來(lái)評(píng)價(jià) 工程方案的經(jīng)濟(jì)合理性。2、數(shù)學(xué)表達(dá)式

式中：B為折算到基準(zhǔn)年的總效益（Benefit）；

C為折算到基準(zhǔn)年的總費(fèi)用；

Bt為第t年的效益；Ct為第t年的費(fèi)用；

i0為基準(zhǔn)折算率。目前十四頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)3、方案評(píng)價(jià)對(duì)獨(dú)立方案：（1）當(dāng)NPV＞0，即B＞C，方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的；（2）當(dāng)NPV＜0，即B＜C，方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的；對(duì)互斥方案：（1）要求各比選方案具有相同的壽命期若壽命期不同a)以各方案壽命的最小公倍數(shù)為公共的計(jì)算分析期，期內(nèi)各方案均有若干次設(shè)備更新；b)以各方案中最短的壽命為計(jì)算期，其余方案在期末計(jì)算重估價(jià)值；c)以各方案中最長(zhǎng)的壽命為計(jì)算期，其余方案進(jìn)行若干次設(shè)備更新，并計(jì)算期末殘值。相同的壽命期目前十五頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)例：某人想買自行車?，F(xiàn)有兩種類型可供選購(gòu)，A自行車價(jià)格500元，壽命期為4年；B自行車價(jià)格400元，壽命期為3年；若其他條件一樣，請(qǐng)幫忙選購(gòu)。8126912（2）計(jì)算各方案的NPV

，取NPV最大（且大于零）的方案為最優(yōu)方案目前十六頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)4、特點(diǎn)凈現(xiàn)值法具有計(jì)算簡(jiǎn)便、直觀明了的優(yōu)點(diǎn)，用于壽命期相同的互斥方案尤為合適。由于凈現(xiàn)值直接反映項(xiàng)目的絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果，在老項(xiàng)目的改造或設(shè)備更新項(xiàng)目時(shí)，投資者最關(guān)心的是能否維持或增加原有的盈利水平，所以通常優(yōu)先選用能反映項(xiàng)目絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的凈現(xiàn)值法。目前十七頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)二、凈年值（NetAnnualValue，簡(jiǎn)寫(xiě)為NAV）

凈年值（NetAnnualValue，簡(jiǎn)寫(xiě)為NAV）是通過(guò)資金的等值計(jì)算將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年內(nèi)的等額年值。凈年值的計(jì)算公式如下：目前十八頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)方案評(píng)價(jià)：對(duì)獨(dú)立方案：（1）當(dāng)NAV＞0，即B年＞C年

，方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的；（2）當(dāng)NAV＜0，即B年＜C年

，方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的；對(duì)互斥方案：

計(jì)算各方案的NAV

，NAV最大（且大于零）的方案為最優(yōu)方案。凈年值與凈現(xiàn)值在項(xiàng)目評(píng)價(jià)的結(jié)論上是一致的，它們是等效的評(píng)價(jià)指標(biāo)。對(duì)于壽命期不同的互斥方案，可直接使用年值法進(jìn)行比較。目前十九頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)三、費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值使用條件：

在多個(gè)方案選優(yōu)時(shí)，如果各方案效益相同，或者各方案能夠滿足同樣的需要，但其效益難以用價(jià)值形態(tài)來(lái)計(jì)量。則可以通過(guò)對(duì)各方案費(fèi)用現(xiàn)值（CostPresentValue——CPV）或費(fèi)用年值（CostAnnualValue——CAV）進(jìn)行選擇。方案評(píng)價(jià)：費(fèi)用現(xiàn)值（或費(fèi)用年值）最小的方案為最優(yōu)方案。費(fèi)用現(xiàn)值（或費(fèi)用年值）指標(biāo)只能用于多個(gè)方案的比選，對(duì)于單一方案的評(píng)價(jià)而言，該指標(biāo)沒(méi)有意義。目前二十頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)四、凈現(xiàn)值率

凈現(xiàn)值率（NetPresentValueRatio，簡(jiǎn)寫(xiě)為NPVR）定義為項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目總投資額之比，其經(jīng)濟(jì)意義是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值。計(jì)算式為：方案評(píng)價(jià)：

當(dāng)項(xiàng)目投資沒(méi)有資金限制時(shí)，選取NPV最大的方案作為最優(yōu)方案；若投資有資金限制，選擇NPVR最大的方案作為最優(yōu)方案。目前二十一頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)第四節(jié)效益費(fèi)用比及其評(píng)價(jià)方法1、原理：把項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)各年效益的折算現(xiàn)值之和，除以各年費(fèi)用的折算現(xiàn)值之和，以其比值R的大小來(lái)評(píng)價(jià)工程方案的經(jīng)濟(jì)合理性。2、數(shù)學(xué)表達(dá)式目前二十二頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)3、方案評(píng)價(jià)對(duì)獨(dú)立方案：（1）當(dāng)R＞1，即B＞C，方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的；（2）當(dāng)R＜1，即B＜C，方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的；對(duì)互斥方案：（1）要求各比選方案具有相同的壽命期；（2）計(jì)算各方案的R

，取R大于1的方案為可行方案；（3）分為有資金限制和無(wú)資金限制兩種情況進(jìn)行討論。目前二十三頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)由于效益費(fèi)用比是一個(gè)無(wú)因次的指標(biāo)，含義明確，在處理投資相差懸殊的項(xiàng)目時(shí)有它的優(yōu)點(diǎn)，所以特別適用于獨(dú)立方案或有資金限制的互斥方案的評(píng)價(jià)。但是，對(duì)無(wú)資金限制的互斥方案還必須進(jìn)行增量分析，因此計(jì)算較為復(fù)雜。4、特點(diǎn)：目前二十四頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)（1）效益費(fèi)用比R最大的方案為最優(yōu)；（2）內(nèi)部收益率IRR最大的方案為最優(yōu)。有資金限制時(shí)：在項(xiàng)目建設(shè)中，資金不足是經(jīng)常遇到的問(wèn)題。項(xiàng)目的投資資金有限時(shí)，投資者通常是希望有限的資金盡可能得到充分利用，使每單位的費(fèi)用獲得最大的效益。

目前二十五頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)無(wú)資金限制時(shí)：如果投資者的資金比較充足，沒(méi)有資金限制的問(wèn)題，投資者的目標(biāo)一般是希望盡可能獲得最大的凈效益。（1）凈現(xiàn)值NPV或凈年值NAV最大的方案為最優(yōu)；（2）各方案效益相同時(shí)，費(fèi)用現(xiàn)值CPV或費(fèi)用年值CAV最小的方案為最優(yōu)。

目前二十六頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)增量分析：就是通過(guò)計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)金流量來(lái)評(píng)價(jià)增量投資經(jīng)濟(jì)效果的方法。實(shí)際上，投資額不等的互斥方案比選的實(shí)質(zhì)是判斷增量投資（或稱差額投資）的經(jīng)濟(jì)合理性，即投資大的方案相對(duì)投資小的方案多投入的資金能否帶來(lái)滿意的增量收益。顯然，如果增加投資能夠帶來(lái)比增加的投資更多的效益，則投資額大的方案優(yōu)于投資額小的方案；否則，投資額小的方案更優(yōu)。

一般來(lái)說(shuō)，只有在投資不受限制的情況下才會(huì)進(jìn)行增量效果分析。效益費(fèi)用比、內(nèi)部收益率、投資回收期、內(nèi)部收益率等效率性指標(biāo)均可用于增量分析。

目前二十七頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)增量分析步驟：（1）將方案按費(fèi)用從小到大排隊(duì)；（2）對(duì)相鄰方案進(jìn)行增量分析，計(jì)算其增量ΔC、ΔB、ΔR；（3）根據(jù)ΔR的值進(jìn)行判斷：

若ΔR＞1，ΔB＞ΔC，說(shuō)明增加投資在經(jīng)濟(jì)上是合理的

若ΔR＜1，ΔB＜ΔC，說(shuō)明擴(kuò)大工程規(guī)模在經(jīng)濟(jì)上不合理

若ΔR＝1，ΔB＝ΔC，說(shuō)明已達(dá)到了資金利用的極限，再增加投資已無(wú)法獲得更多效益，此時(shí)項(xiàng)目的凈效益也是最大的。

目前二十八頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)第五節(jié)

內(nèi)部收益率及其評(píng)價(jià)方法授課人：邱元鋒目前二十九頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)凈現(xiàn)值法效益費(fèi)用比法凈現(xiàn)值法和效益費(fèi)用比法中，都需要先給定一個(gè)折現(xiàn)率i0若NPV＞0或

R＞1，說(shuō)明實(shí)際收益率大于i。

反映投資者主觀上所希望達(dá)到的單位投資平均收益水平資金收益率；投資機(jī)會(huì)成本收益率；通貨膨脹因素；風(fēng)險(xiǎn)因素。i0目前三十頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)當(dāng)i＝0，NPV>>0(正)當(dāng)i↑，(1＋i)t↑變化小變化大減小目前三十一頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)凈現(xiàn)值NPV與折現(xiàn)率i之間的關(guān)系目前三十二頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)1、原理：令折算到基準(zhǔn)年的總效益和總費(fèi)用相等，然后求解方程的未知數(shù)——折算率i0，即內(nèi)部收益率IRR，并以IRR的大小來(lái)評(píng)價(jià)各方案的經(jīng)濟(jì)合理性。2、數(shù)學(xué)表達(dá)式

所謂內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值代數(shù)和等于零時(shí)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。一、內(nèi)部收益率（InternalRateofReturn，簡(jiǎn)寫(xiě)為IRR）目前三十三頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)3、計(jì)算步驟（試算法）

1）畫(huà)資金流程圖，計(jì)算各年的效益Bt、費(fèi)用Ct；

2）假設(shè)一個(gè)折現(xiàn)率i，并按此折現(xiàn)率分別將各年的效益和費(fèi)用折算到基準(zhǔn)年，得到總效益現(xiàn)值B和總費(fèi)用現(xiàn)值C；

3）若B＝C，即NPV＝0，則i即為所求的內(nèi)部收益率IRR，計(jì)算結(jié)束；若B＞C，即NPV＞0，說(shuō)明假設(shè)的i偏小，應(yīng)另選一個(gè)較大的值； 若B＜C，即NPV＜0，說(shuō)明假設(shè)的i偏大，應(yīng)另選一個(gè)較小的值； 返回步驟（2）；目前三十四頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)以上是一個(gè)反復(fù)試算的過(guò)程，一般可列表計(jì)算。為減少計(jì)算工作量，當(dāng)試算中NPV的符號(hào)發(fā)生改變（由正變?yōu)樨?fù)，或由負(fù)變?yōu)檎?，即?/p>

i＝IRR1時(shí)，NPV＞0；

i＝IRR2時(shí)，NPV＜0，且|IRR2－IRR1|≤2～3％時(shí)，可改用線性插值法求得內(nèi)部收益率IRR的近似值。目前三十五頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)近似計(jì)算公式為：目前三十六頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)4、方案評(píng)價(jià)對(duì)于獨(dú)立方案若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0，項(xiàng)目求得的內(nèi)部收益率為IRR，則：（1）當(dāng)IRR≥i0

時(shí)，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行，可接受該項(xiàng)目；

（2）當(dāng)IRR＜i0

時(shí)，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行，應(yīng)予拒絕。

在國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0采用社會(huì)折現(xiàn)率is；在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0采用行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic。只要通過(guò)絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)就是可行的，無(wú)須作進(jìn)一步比較。目前三十七頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)對(duì)互斥方案：（1）計(jì)算各方案的IRR，取IRR大于i0的方案為可行方案；（2）若有投資資金限制，取內(nèi)部收益率IRR最大的為最優(yōu)方案；（3）若無(wú)資金限制，還須進(jìn)行增量分析

增量分析：A）將方案按費(fèi)用從小到大排隊(duì)；B）對(duì)相鄰方案進(jìn)行增量分析，計(jì)算其增量ΔC、ΔB；C）令ΔB=ΔC時(shí)，計(jì)算ΔIRR再進(jìn)行具體分析：目前三十八頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)說(shuō)明：若各比選方案壽命期不同，則令：NAVA＝NAVB設(shè)有互斥方案A、B：∵ΔC＝ΔB即CA－CB＝BA－BB移項(xiàng)得BA－CA＝BB－CB∴NPVA＝NPVB目前三十九頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)（1）當(dāng)i0＜ΔIRR時(shí)，NPVA＞NPVB，選方案A；（2）當(dāng)ΔIRR＜i0＜IRRA時(shí)，NPVA＜NPVB，選方案B；（3）當(dāng)IRRA＜i0＜IRRB時(shí)，NPVA＜0，NPVB＞0，方案 A不可行，選方案B；（4）當(dāng)i0＞IRRB時(shí)，NPVA＜0，NPVB＜0，方案A、B均 不可行；目前四十頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)二、內(nèi)部收益率的討論1、在求解IRR的表達(dá)式中包含：n次方程方程應(yīng)該有n個(gè)解一個(gè)重解（典型投資）多個(gè)重解（非典型投資）無(wú)解（特殊情況）目前四十一頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)2、內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義項(xiàng)目（方案）內(nèi)在的回收投資的能力，它反映了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的平均資金盈利能力。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義可以這樣理解：在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)按折現(xiàn)率IRR計(jì)算，始終存在未能回收的投資，而在壽命結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全回收。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，IRR具有明確直觀的意義，可與許多其它投資方式進(jìn)行比較，在財(cái)務(wù)分析上和決定貸款利率的取舍時(shí)具有獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)。

缺點(diǎn)是計(jì)算比較復(fù)雜，而且對(duì)有資金限制的互斥方案還要進(jìn)行增量分析

；對(duì)非典型的投資項(xiàng)目，應(yīng)避免使用內(nèi)部收益率法優(yōu)選方案。3、特點(diǎn)：目前四十二頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)第六節(jié)

投資回收年限及其評(píng)價(jià)方法1、原理：累計(jì)的各年凈效益（Bt－Ut）折算值與累計(jì)的投資Kt折算值相等時(shí)所需的年限Tn

,

以Tn的大小來(lái)評(píng)價(jià)工程方案的經(jīng)濟(jì)合理性。2、數(shù)學(xué)表達(dá)式0一般要試算目前四十三頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)3、對(duì)于較規(guī)則的現(xiàn)金流量圖，可以推導(dǎo)投資回收年限的計(jì)算公式。1）將投資折算到基準(zhǔn)年2）正常運(yùn)行期年均凈效益為Bt－Ut3）設(shè)在i時(shí)，以年均效益（Bt－Ut）償還總投資K需要n年目前四十四頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)4）投資回收年限計(jì)算公式：說(shuō)明：1）Tn是從工程開(kāi)工的第一年算起的；

2）對(duì)于不規(guī)則的現(xiàn)金流量圖，一般是列表計(jì)算。Tn＝n＋m目前四十五頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)4、方案評(píng)價(jià)（1）當(dāng)Tn

＜T0，方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的；（2）當(dāng)Tn

＞

T0，方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的；投資回收年限概念清楚明確，它不僅在一定程度上反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，而且反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，是項(xiàng)目初步評(píng)價(jià)時(shí)最常見(jiàn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。但是，該方法在回收期末把現(xiàn)金流量一刀切斷，不考慮投資回收年限以后的收益，因而得出的評(píng)價(jià)結(jié)果帶有假象。故用它作為評(píng)價(jià)依據(jù)時(shí)，有時(shí)會(huì)使決策失誤。所以，投資回收年限往往只作為輔助指標(biāo)與其他指標(biāo)結(jié)合使用。另外，有時(shí)還會(huì)使用靜態(tài)投資回收年限的指標(biāo)。5、特點(diǎn)：目前四十六頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)

某水利建設(shè)項(xiàng)目共有A、B、C三個(gè)方案，各方案的建設(shè)期均為6年（1995～2000年），其中包括投產(chǎn)期（1999～2000年）2年，生產(chǎn)期均為50年（2001～2050年）。各方案的投資Kt、年運(yùn)行費(fèi)ut

及年效益Bt

如表4－1所示。設(shè)社會(huì)折現(xiàn)率為7％，請(qǐng)選擇經(jīng)濟(jì)上最優(yōu)的方案。例題假定投資發(fā)生在年初，效益和年運(yùn)行費(fèi)發(fā)生在年末。目前四十七頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)表4－1某建設(shè)項(xiàng)目各年投資年運(yùn)行費(fèi)及年效益表（單位：百萬(wàn)元）目前四十八頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)（1）畫(huà)資金流程圖（以方案A為例），如圖4－1所示：解：計(jì)算步驟如下：（2）以建設(shè)期初為基準(zhǔn)年，即1995年年初（圖中虛線處），據(jù)此進(jìn)行投資、年運(yùn)行費(fèi)和效益的現(xiàn)值計(jì)算。目前四十九頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)對(duì)方案A有：投資現(xiàn)值：1.現(xiàn)值法1.1凈現(xiàn)值法目前五十頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)年運(yùn)行費(fèi)現(xiàn)值：效益現(xiàn)值：目前五十一頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)

同理可計(jì)算出方案B、C的投資現(xiàn)值、運(yùn)行費(fèi)現(xiàn)值和效益現(xiàn)值，為了敘述的方便，我們將結(jié)果列表如下：目前五十二頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)（3）求各方案的凈現(xiàn)值：方案A：方案B：方案C：

從凈現(xiàn)值的角度來(lái)看，三個(gè)方案在經(jīng)濟(jì)上都是可行的。由于A、B、C是同一建設(shè)項(xiàng)目的三個(gè)比較方案，因此它們形成互斥方案，按照凈現(xiàn)值最大原則，方案B是最優(yōu)方案。目前五十三頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)1.2凈年值法解：計(jì)算過(guò)程如下：資金回收因子：目前五十四頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)方案A的年值：方案B的年值：方案C的年值：由凈年值法的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則可知，方案B在經(jīng)濟(jì)上最優(yōu)。目前五十五頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)2.效益費(fèi)用比法解：根據(jù)凈現(xiàn)值法的計(jì)算結(jié)果，可得各方案的效益費(fèi)用比：方案A：方案B：方案C：

由于三個(gè)方案的效益費(fèi)用比均大于1，因此在經(jīng)濟(jì)上都是可行的。若有資金限制，則A方案最優(yōu)；若沒(méi)有資金限制，還必須進(jìn)行增量分析。

目前五十六頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)對(duì)各方案進(jìn)行增量分析解：各方案費(fèi)用從小到大依次為A、B、C，對(duì)相鄰方案進(jìn)行增量分析，即：方案A→方案B，有：方案B→方案C，有：

由于ΔRAB＞1，說(shuō)明增加投資、擴(kuò)大工程規(guī)模所獲得的效益大于所支付的費(fèi)用，因而在經(jīng)濟(jì)上是可行的；

而ΔRBC＜1，說(shuō)明再繼續(xù)擴(kuò)大工程規(guī)模所得效益已不足以補(bǔ)償所付出的費(fèi)用，在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。

因此，方案B是經(jīng)濟(jì)上最優(yōu)的方案。目前五十七頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)3.內(nèi)部收益率法解：經(jīng)試算，得各方案的內(nèi)部收益率，結(jié)果列表如下：設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0＝10％，目前五十八頁(yè)\總數(shù)六十五頁(yè)\編于十八點(diǎn)

由表4－3可知，各方案的內(nèi)部收益率均大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0（10％），在經(jīng)濟(jì)上都是可行的。

若有資金限制，則A方案最優(yōu)；若沒(méi)有資金限制，還必須進(jìn)行增量分析。令NPVA＝NPVB經(jīng)試算得ΔIRRAB＝10.72％此時(shí)NPVA＝444.41≈NPVB＝444.36又令NPVB＝NPVC經(jīng)試算得ΔIRRBC＝5.98％此時(shí)