籌資管理測驗

----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----籌資管理測驗11.3004%，45001001026%，發(fā)行手續(xù)費率為220010%，發(fā)行手續(xù)費率為4%。普通股60010元，每價152.405%，手4%。留存收益40024833%。企業(yè)是否應該籌措資金該項目?1.個別資金比重：銀行借款比重=300/2000=15%債券資金比重=500/2000=25%優(yōu)先股資金比重=200/2000=10%普通股資金比重=600/2000=30%留存收益資金比重=400/2000=20%個別資金成本：銀行借款成本=300×4%×(1-33%)/(300-4)=2.72%債券資金成本=100×6%×(1-33%)/[102×(1-2%)]=4.02%優(yōu)先股資金成本=10%/1×(1-4%)=10.42%普通股資金成本=2.40/[15×(1-4%)]+5%=21.67%留存收益資金成本==2.4/15+5%=21%加權(quán)平均資金成本=2.72%×15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%年收益率=248/2000=12.4%資金成本13.15%>收益率12.4%,因此不該籌資該項目。2.某公司擁有總資產(chǎn)6，債務資金的平均利率為8%，權(quán)益資金中有200萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為3352011300348.433(1)普通股每股收益EPS(2)息稅前利EBIT(3)財務杠桿系數(shù)DFL(4)經(jīng)營杠桿系數(shù)DCL。EPS=(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(萬元)M=600+300=900(萬元)----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----DOL=900/600=1.5DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.83.某公司201120020012%；普通股60010元。公司計劃增資2008%，如果發(fā)行股票每價為2030%，請進行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。[(EBIT–200×10%-200×8%)(1-30%)-200×12%]/(600/10)=[(EBIT–200×10%)(1-30%)-200×12%]/[(600/10)+(200/20)]求得：EBIT=166.29(萬元)當盈利能力EBIT>166.29萬元時，利用負債集資較為有利；當盈利能力EBIT〈166.29萬元時，以發(fā)行普通股較為有利；當EBIT=166.29萬元時，采用兩種方式無差別。4.某企業(yè)資產(chǎn)總額為1001040%，預計息稅前資產(chǎn)利潤率將由%增長為40%，求該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)及綜合杠桿系數(shù)。計劃期EBIT=100×20%=20（萬元）DOL=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）=[（20-10）/10]/40%=2.5DFL=EBIT/（EBIT-I）=10/（10-100×20%×10%）=1.25DTL=2.5×1.25=3.1255.A公司是一家制造企業(yè)，現(xiàn)在正考慮投產(chǎn)某新產(chǎn)品，其有關資料如下:(1)A2000800----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----10％；權(quán)益資金12001001000%，固定付現(xiàn)成本為8020(2)公司擬投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，新產(chǎn)品的市場適銷期為5年。該產(chǎn)品的生產(chǎn)可以利用企業(yè)原有的一臺設備，此外還要購置一臺配套設備。(3)舊設備當初購買成本401010%，已經(jīng)使用550,設備當前變現(xiàn)價值為10(4)新設備買價為80萬元，稅法規(guī)定該類設備的折舊年限10年、殘值率10%，直線折舊法，使用5年后的變現(xiàn)價值估計為5萬元。(5)新產(chǎn)品投產(chǎn)后，預計每年的銷售收入會增加200萬，假設變動成本率仍為40%，固定付現(xiàn)成本會增加16萬元。(6)生產(chǎn)部門估計新產(chǎn)品的生產(chǎn)還需要增加20萬元的營運資金。(7)該項目使用的折現(xiàn)率為12%。(8)公司所需要增加的資金現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按10％的利率發(fā)行債券(方案l)；按每股20元發(fā)行新股(方案2)。(9)所得稅率為25%?！疽蟆浚?）確定增加新產(chǎn)品生產(chǎn)前每年的息稅前營業(yè)利潤；（2）確定增加新產(chǎn)品生產(chǎn)后每年的息稅前營業(yè)利潤；（3）確定追加股票籌資和追加負債籌資的每股收益相等的銷售額；（4）該公司以降低總杠桿系數(shù)，取得較高每股收益作為改進經(jīng)營計劃的標準，判斷公司應采用何種籌資方式，說明原因。籌資管理測驗1參考答案1.個別資金比重：銀行借款比重=300/2000=15%債券資金比重=500/2000=25%優(yōu)先股資金比重=200/2000=10%普通股資金比重=600/2000=30%留存收益資金比重=400/2000=20%個別資金成本：銀行借款成本=300×4%×(1-33%)/(300-4)=2.72%債券資金成本=100×6%×(1-33%)/[102×(1-2%)]=4.02%優(yōu)先股資金成本=10%/1×(1-4%)=10.42%普通股資金成本=2.40/[15×(1-4%)]+5%=21.67%----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----留存收益資金成本==2.4/15+5%=21%加權(quán)平均資金成本=2.72%×15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%年收益率=248/2000=12.4%資金成本13.15%>收益率12.4%,因此不該籌資該項目。2. EPS=(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(萬元)M=600+300=900(萬元)DOL=900/600=1.5DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.83. [(EBIT–200×10%-200×8%)(1-30%)-200×12%]/(600/10)=[(EBIT–200×10%)(1-30%)-200×12%]/[(600/10)+(200/20)]求得：EBIT=166.29(萬元)當盈利能力EBIT>166.29萬元時，利用負債集資較為有利；當盈利能力EBIT〈166.29萬元時，以發(fā)行普通股較為有利；當EBIT=166.29萬元時，采用兩種方式無差別。4.計劃期EBIT=100×20%=20（萬元）DOL=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）=[（20-10）/10]/40%=2.5DFL=EBIT/（EBIT-I）=10/（10-100×20%×10%）=1.25DTL=2.5×1.25=3.1255.（1）增加新產(chǎn)品生產(chǎn)前每年的息稅前營業(yè)利潤1000-1000×40%-100＝500（萬元）（2）確定增加新產(chǎn)品生產(chǎn)后每年的息稅前營業(yè)利潤新設備折舊＝80×（1-10%）/10＝7.2（萬元）新設備投產(chǎn)后的固定成本＝100+16+7.2＝123.2（萬元）增加新產(chǎn)品生產(chǎn)后每年的息稅前營業(yè)利潤1200-1200×40%-123.2＝596.8（萬元）（3）確定追加股票籌資和追加負債籌資的每股收益相等的銷售額[S×（1－40％）-123.2-800×10％]×（1-25％）/105＝[S×（1-40％）-123.2-800×10％-100×10％]×（1-25％）/100S＝688.67（萬元）----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----（4）投產(chǎn)前的總杠桿系數(shù)＝(1000-1000×40%)/(1000-1000×40%-100-800×10%)＝1.43投產(chǎn)前的每股收益＝[1000×（1-40％）-100-800×10％]×（1-25％）/100＝3.15（元/股）投產(chǎn)后（方案1）采用負債籌資的總杠桿系數(shù)＝(1200-1200×40%)/(1200-1200×40%-123.2-900×10%)=1.42投產(chǎn)后（方案1）采用負債籌資的每股收益＝[1200×（1－40％）-123.2-800×10％-100×10％]×（1-25％）/100＝3.8（元/股）投產(chǎn)后（方案2）采用股票籌資的總杠桿系數(shù)＝(1200-1200×40%)/(1200-1200×40%-123.2-800×10%)＝1.39投產(chǎn)后（方案2）采用股票籌資的每股收益＝[1200×（1-40％）-123.2-800×10％]×（1-25％）/105＝3.69（元/股）杠桿系數(shù)降低了,且采用負債籌資可以使公司的每股收益較高,所以應采用方案1。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----XXX股份公司籌資管理辦法目錄第一章總則第二章籌資的種類第三章籌資的原則第一章總則第一條為了規(guī)范完達山股份公司及所屬企業(yè)單位資金籌措管理，保證企業(yè)的正常資金供應量，達到資金的合理使用，降低資金成本，減第二條完達山股份公司及所屬企業(yè)的資金籌措由資金使用單位提出、股份公司董事會審批、（？部門）統(tǒng)一進行方案的制定和管理，股份----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----0效果評價。第三條本辦法適用于完達山股份公司及下屬各級公司。第二章籌資的種類第四條本辦法所指的資金籌措是指權(quán)益資本籌資和債務資本籌資。權(quán)益資本籌資是指由公司所有者投入以及發(fā)行股票的方式籌集資金。債務資本籌資是指公司以負債方式借入并到期償還的資金，包括金融機構(gòu)借款、商業(yè)信用、應付債券、長期應付款等。長期應付款是指融資租賃項目所用資金。商業(yè)信用：企業(yè)購買產(chǎn)品、商品、服務在一定時間延期付款（賒購）或預收貨款。金融機構(gòu)借款：向商業(yè)銀行或保險公司、信托、證券公司、信用社、基金會等其他金融機構(gòu)借款。發(fā)行債券：通過發(fā)行公司債券或可轉(zhuǎn)換債券，從資本市場籌資。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----融資租賃：本法是指出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金；在租賃期滿時，租賃物可根據(jù)合同約定歸承租所有或退還出租方。第三章籌資的原則第五條完達山股份公司及下屬企業(yè)資金籌集原則資金籌集必須合理確定資金需要量，控制資金籌集時間，認真選擇籌資來源，力求降低資金成本，正確評價資金籌措方案，提高資金運作效果，適當進行負債經(jīng)營。第四章籌資辦理程序第六條權(quán)益資本籌資程序權(quán)益資本籌資包括通過吸收直接和發(fā)行股票兩種。吸收直接程序：1、 吸收直接必須經(jīng)股份公司股東大會或董事會批準。2、 與者簽訂協(xié)議，包括金額、所占股份、收益與風險的承擔等。3、 財務部負責辦理驗資手續(xù)，公司據(jù)此向者簽發(fā)出資證明。4、 驗資后財務部負責辦理工商變更登記和企業(yè)章程的修改手續(xù)并進行相應會計核算。發(fā)行股票籌資程序：1、 發(fā)行股票必須經(jīng)過股東大會批準并擬訂新股發(fā)行申請報告----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----2、 董事會負責向有關部門申請發(fā)行股票工作3、 發(fā)行批準后，進行相關事宜的辦理，公告、與證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議等4、 確認繳納股款，辦理變更登記并公告第七條債務資本籌資程序債務資本籌資是指公司以負債方式借入并到期償還的資金。商業(yè)信用由財務部負責確定相關標準，并具體執(zhí)行。金融結(jié)構(gòu)借款程序：1、 財務部根據(jù)財務預算預先確定所屬期間的資金需求量編制籌資計劃提交董事會。2、 董事會對籌資規(guī)模、期限、償還方式等進行審核并批準。3、 財務部負責批準后借款的合同簽訂并監(jiān)督資金的到位和使用。4、 借款資金到位后不得隨意改變資金用途如有變動須經(jīng)審批機構(gòu)批準。5、 財務部同時負責借款的帳務處理并正確處理發(fā)生的利息費用。發(fā)行債券籌資程序：1、 發(fā)行債券籌資應先由股東大會或董事會批準。2、 向相關部門提出申請3、 獲批準后制定債券募集辦法4、 同債券承銷機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議5、 債券資金到位后財務部負責相關帳務處理長期應付款（融資租賃）辦理程序參照借款程序。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----第五章籌資風險管理第八條籌集資金應考慮因素：1、 所需資金量2、 使用資金的時間3、 籌集資金的來源和性質(zhì)4、 資金籌集后對企業(yè)的影響（償還能力與財務比率等因素）5、 資金籌集成本6、