上市公司年報分析報告-對藥品行業(yè)xx醫(yī)藥、xx藥業(yè)的年報分析報告

2016年年度報表分析第第頁公司代碼：xxxxxx簡稱：xxx醫(yī)藥公司代碼：xxxxxx簡稱：xxx藥業(yè)上市公司年報分析報告書課題名稱：對藥品行業(yè)xxx醫(yī)藥、xxx藥業(yè)的年報分析報告組長：學號：院系：專業(yè)：組員：指導教師：時間：2017-5-25組員情況介紹姓名專業(yè)班級學號貢獻度目錄：總體情況（一）研究對象4（二）公司概況4（三）行業(yè)概況9（四）市場地位10對比分析（一）資產(chǎn)分析11（二）負債與權(quán)益分析13（三）收入與費用分析17（四）比率分析19結(jié)論（一）投資建議21（二）附件25一．總體情況（一）研究對象xxx醫(yī)藥集團股份公司，河南xxx藥業(yè)股份有限公司（二）公司概況1、xxx醫(yī)藥集團股份公司（1）公司主要業(yè)務根據(jù)中國證監(jiān)會上市公司行業(yè)分類結(jié)果，公司屬于“C27醫(yī)藥制造業(yè)”。公司主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要業(yè)務涵蓋化學藥品制劑、化學原料藥、中藥、生物制劑等多個醫(yī)藥細分行業(yè)，是湖北省醫(yī)藥工業(yè)龍頭企業(yè)和國家級企業(yè)技術(shù)中心，2015年度中國醫(yī)藥工業(yè)百強企業(yè)排名第28位。公司堅持“做醫(yī)藥行業(yè)細分市場領(lǐng)導者”的發(fā)展戰(zhàn)略，在中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥、生育調(diào)節(jié)藥、生物制品、維吾爾民族藥、體外診斷試劑等領(lǐng)域不斷鞏固或強化領(lǐng)導或領(lǐng)先地位，近年來在美國仿制藥業(yè)務取得快速進展。目前，公司及下屬子公司擁有576個藥品生產(chǎn)批文，其中有48個獨家品規(guī)產(chǎn)品，共有141個品種納入《國家基本藥物目錄》（2012年版），316個品種納入《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》（2017年版）。公司主要藥（產(chǎn)）品包括枸櫞酸芬太尼注射液、枸櫞酸舒芬太尼注射液、注射用鹽酸瑞芬太尼、咪達唑侖注射液、鹽酸氫嗎啡酮注射液、米非司酮制劑、黃體酮原料藥、人血白蛋白、硫酸新霉素原料藥、熊去氧膽酸膠囊等，產(chǎn)品基本情況詳見本報告“第四節(jié)經(jīng)營情況討論與分析”之“（四）行業(yè)經(jīng)營性信息分析”中關(guān)于“主要藥（產(chǎn)）品基本情況”的內(nèi)容。經(jīng)過20多年的發(fā)展，公司質(zhì)量管理體系日趨成熟，產(chǎn)品質(zhì)量安全可靠，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品市場空間廣闊。同時，公司已搭建覆蓋全國的營銷體系，著力打造醫(yī)藥流通和醫(yī)療服務區(qū)域龍頭企業(yè)，積極布局大健康產(chǎn)業(yè)以實現(xiàn)醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合。在此基礎(chǔ)上，公司積極拓展國際市場，力爭成為國際化的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)。（2）公司經(jīng)營模式公司堅持做“醫(yī)藥行業(yè)細分市場領(lǐng)導者”，加強下屬醫(yī)藥制造業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)子公司之間在產(chǎn)品分銷配送、醫(yī)院開發(fā)等方面的深度合作，以實現(xiàn)醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合。公司采用集團總部統(tǒng)一制訂戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務目標計劃，下屬各子公司在各細分領(lǐng)域進行專業(yè)化運營的管理模式，通過建立目標責任制考核體系和激勵與約束相結(jié)合、適應市場發(fā)展的運行機制，提高公司資產(chǎn)經(jīng)營的整體效率和收益，實現(xiàn)股東利益最大化的目標。主要業(yè)務模式如下：a.醫(yī)藥制造業(yè)公司緊緊圍繞“品質(zhì)立企”的發(fā)展主線，按照國家新版GMP要求組織生產(chǎn)、推進研發(fā)創(chuàng)新和銷售隊伍建設(shè)工作，鞏固公司的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢與市場地位。下屬各醫(yī)藥制造業(yè)子公司積極培育“大品種”產(chǎn)品，堅持在醫(yī)藥細分市場自建營銷隊伍，分別建立了由營銷副總、市場支持部門、銷售管理部門及各區(qū)域辦事處構(gòu)成的獨立醫(yī)藥營銷系統(tǒng)，專注學術(shù)推廣和品牌推廣，將產(chǎn)品質(zhì)量及臨床應用研究成果傳遞給醫(yī)生和患者，將產(chǎn)品使用信息反饋至公司，促進公司的質(zhì)量管理和研發(fā)創(chuàng)新，逐步實現(xiàn)產(chǎn)品和市場的良性互動發(fā)展。同時，各子公司借助公司醫(yī)藥商業(yè)板塊的產(chǎn)品推廣能力，將自主在銷品種有機融入具備相應經(jīng)營資質(zhì)的商業(yè)渠道公司，由其分銷至各類醫(yī)療機構(gòu)、零售藥店等，實現(xiàn)醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)共享產(chǎn)品和服務增值。b.醫(yī)藥批發(fā)及相關(guān)業(yè)務公司以省份為單位，搭建區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)網(wǎng)絡，各醫(yī)藥商業(yè)子公司以“醫(yī)療機構(gòu)綜合服務商”為目標，從事醫(yī)藥產(chǎn)品的批發(fā)及相關(guān)業(yè)務。公司下屬各醫(yī)藥商業(yè)子公司可分為省級公司和市級公司兩個層級，省級公司為管理及采購平臺，市級公司負責完善終端銷售網(wǎng)絡，承接省級公司業(yè)務，實現(xiàn)統(tǒng)購分銷，向各級醫(yī)療機構(gòu)銷售藥品器械、醫(yī)療設(shè)備、試劑耗材、健康產(chǎn)品、技術(shù)及管理服務等，優(yōu)先銷售公司醫(yī)藥制造業(yè)板塊的產(chǎn)品。公司按區(qū)域分配銷售人員，為上游生產(chǎn)企業(yè)提供醫(yī)藥物流和貨款結(jié)算業(yè)務，為下游醫(yī)療機構(gòu)提供醫(yī)藥產(chǎn)品供應和服務。目前公司已完成湖北省銷售網(wǎng)絡布局，形成“1家省級平臺公司+8家市級公司+N家市級特色經(jīng)營公司”的商業(yè)格局，全面覆蓋湖北省內(nèi)各級各類醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)，并正在浙江省、四川省等地推廣復制該業(yè)務模式。2、河南xxx藥業(yè)股份有限公司(1)公司主要業(yè)務及產(chǎn)品河南xxx藥業(yè)股份有限公司目前主要業(yè)務分為四個板塊，即以中藥口服液為主的藥品制劑業(yè)務、中藥飲片業(yè)務、藥品研發(fā)技術(shù)服務和醫(yī)藥商業(yè)。a.藥品制劑業(yè)務公司藥品制劑業(yè)務主要包括中西藥產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。公司擁有口服液、片劑、膠囊、輸液、原料藥等多種劑型、100多個產(chǎn)品的生產(chǎn)批文，其中主導產(chǎn)品為雙黃連口服液系列產(chǎn)品和雙金連合劑。雙黃連口服液系列產(chǎn)品為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢品種，包含普通型、濃縮型、兒童型等多種品規(guī)，而且濃縮型和雙黃連口服液（兒童型），均為公司獨家產(chǎn)品，雙黃連口服液的市場占有率在同類產(chǎn)品中處于領(lǐng)先地位。雙金連合劑是公司在雙黃連口服液的基礎(chǔ)上，成功開發(fā)的具有20年自主知識產(chǎn)權(quán)的獨家專利產(chǎn)品、國家中藥六類新藥，該產(chǎn)品被國家四部委聯(lián)合評定為“國家重點新產(chǎn)品”。b.中藥飲片業(yè)務公司中藥飲片業(yè)務集中在全資子公司桐君堂藥業(yè)有限公司，桐君堂中藥飲片業(yè)務的主要產(chǎn)品為各種中藥飲片，品種繁多，產(chǎn)品品種多達700多種，1,100多個品規(guī)，如茯苓飲片、黃芪飲片、麩炒白術(shù)飲片、當歸飲片、麩白芍飲片、丹參飲片、陳皮飲片、生地黃飲片、蒲公英飲片等，以及有特色的精品飲片和發(fā)酵飲片等。桐君堂的中藥飲片主要供應給中醫(yī)院、中醫(yī)門診部、綜合性醫(yī)院和醫(yī)藥零售店使用，并通過提供代煎中藥等增值服務，提高競爭力，促進飲片的銷售。c.藥品研發(fā)技術(shù)服務公司的醫(yī)藥研發(fā)技術(shù)服務業(yè)務由全資子公司新領(lǐng)先負責開展。新領(lǐng)先主要以向客戶提供藥品的藥學研究、藥品生產(chǎn)技術(shù)、臨床研究、申報注冊等相關(guān)技術(shù)服務及藥品研發(fā)成果轉(zhuǎn)讓為核心業(yè)務。新領(lǐng)先長期致力于心腦血管用藥、抗腫瘤、抗感染、老年性疾病、兒童用藥等重要領(lǐng)域的藥品研制開發(fā)，并已向國內(nèi)多家包括知名上市公司在內(nèi)的醫(yī)藥企業(yè)進行技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓或提供各項技術(shù)服務。新領(lǐng)先根據(jù)客戶個性化的委托開發(fā)需求，提供包括化合物篩選、劑型設(shè)計與開發(fā)、藥品生產(chǎn)技術(shù)開發(fā)、新藥及仿制藥的藥學研究、臨床試驗研究、臨床及生產(chǎn)批件注冊申報等服務，并根據(jù)與客戶約定的階段性工作完成情況收取技術(shù)服務費用。新領(lǐng)先以化學藥品為主要研發(fā)方向，開發(fā)出多個與原研產(chǎn)品質(zhì)量、療效一致的項目。歷經(jīng)多年的發(fā)展，公司在開發(fā)了數(shù)百個技術(shù)成果的同時，積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗及特色人才，特別是在復雜化合物合成、雜質(zhì)制備、手性分析、原研參比制劑剖析、基于臨床角度的仿制制劑設(shè)計、高仿原研制劑處方工藝研究及產(chǎn)業(yè)化技術(shù)轉(zhuǎn)移等行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)方面，達到行業(yè)領(lǐng)先水平。新領(lǐng)先以其全資子公司深藍海為平臺，啟動了臨床CRO業(yè)務，重點協(xié)助客戶開展臨床試驗及生產(chǎn)批件、新藥證書申請等服務業(yè)務。d.醫(yī)藥流通業(yè)務公司的醫(yī)藥商業(yè)流通業(yè)務主要通過河南太新龍醫(yī)藥有限公司、河北xxx醫(yī)藥有限公司和桐君堂藥業(yè)有限公司進行開展，主要業(yè)務范圍集中在河南、河北、浙江等區(qū)域，經(jīng)營產(chǎn)品包括中藥、西藥、中藥飲片、保健品、醫(yī)療器械、玻璃儀器、化學制劑等。(2)公司經(jīng)營模式a.醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)營模式公司藥品制劑和中藥飲片業(yè)務均屬于醫(yī)藥工業(yè)，在經(jīng)營模式上相似。1）采購模式本公司由采購部以大宗集采形式統(tǒng)一負責對外采購工作。采購部門根據(jù)生產(chǎn)情況、現(xiàn)有庫存、市場狀況提出原材料、包裝材料等物資采購計劃，并依據(jù)經(jīng)批準的采購計劃安排采購時點，以最大限度降低資金占用，降低公司的采購成本，為公司生產(chǎn)經(jīng)營工作的正常進行奠定基礎(chǔ)。2）生產(chǎn)模式公司以市場需求為導向，以生產(chǎn)計劃為依據(jù)，嚴格按照GMP的要求組織生產(chǎn)。公司生產(chǎn)中心從原材料采購、人員配置、生產(chǎn)設(shè)備管理、產(chǎn)品生產(chǎn)過程管理、產(chǎn)品質(zhì)量控制、包裝運輸?shù)榷喾矫?，嚴格?zhí)行國家相關(guān)規(guī)定及藥典要求。質(zhì)量中心對藥品生產(chǎn)中使用的原輔包材、生產(chǎn)的半成品和產(chǎn)成品進行質(zhì)量檢測，并對生產(chǎn)過程、生產(chǎn)工藝等進行監(jiān)控，確保藥品質(zhì)量安全。3）銷售模式報告期內(nèi)，公司的藥品制劑產(chǎn)品主要采取“經(jīng)銷分銷”的銷售模式。公司篩選確定合格的經(jīng)銷商，將產(chǎn)品銷售給經(jīng)銷商，通過經(jīng)銷商的銷售渠道實現(xiàn)對全國大部分等級醫(yī)院、基層醫(yī)療機構(gòu)和零售終端的覆蓋；通過深化與各大連鎖藥店戰(zhàn)略合作，拓展產(chǎn)品終端市場，擴大在行業(yè)和消費者中的品牌影響力。中藥飲片產(chǎn)品目前主要通過公司自身的商業(yè)渠道向醫(yī)療機構(gòu)、中醫(yī)診所等終端進行配送，并通過提供代煎中藥等增值服務，提高競爭力，促進飲片的銷售。b.研發(fā)技術(shù)服務的經(jīng)營模式公司新領(lǐng)先主要從事藥品臨床前研發(fā)和技術(shù)服務業(yè)務，經(jīng)營模式如下：1）研發(fā)管理模式新領(lǐng)先根據(jù)行業(yè)特點，結(jié)合自身情況，建立起了完善的研發(fā)管理模式。新領(lǐng)先對研發(fā)項目實施縱向、橫向的雙向管理。各技術(shù)部門對所有項目涉及本部門的技術(shù)工作進行進度與質(zhì)量的縱向管理；項目管理部對項目的整體進度、技術(shù)部門間的銜接進行橫向管理。新領(lǐng)先的研發(fā)項目在完成初步調(diào)研后，需組織立項會討論，由立項委員會進行評價，根據(jù)評價結(jié)果確定是否進入詳細調(diào)研。新領(lǐng)先設(shè)立了技術(shù)管理委員會，各項目的核心技術(shù)方案均需經(jīng)技術(shù)管理委員會審核后確定。通過項目立項及技術(shù)方案強制上會的方式確保各研發(fā)項目的質(zhì)量，降低風險。新領(lǐng)先還建立了完善的考核體系，主要包括項目考核與月度考核。項目考核對于關(guān)鍵節(jié)點進行考核，考核重點為進度與質(zhì)量；月度考核為中間控制考核，按照項目計劃書對當月進度進行考核。2）經(jīng)營模式新領(lǐng)先的技術(shù)開發(fā)團隊由熟悉藥物研發(fā)過程和注冊法律法規(guī)的專業(yè)化人才組成，具備規(guī)范的服務流程，在一定區(qū)域內(nèi)擁有合作網(wǎng)絡，負責實施藥物研究開發(fā)過程所涉及的全部或部分活動，代表客戶進行全部或部分的藥學及醫(yī)學試驗，降低醫(yī)藥企業(yè)藥物研發(fā)的風險，從而獲取商業(yè)性的報酬。c.商業(yè)流通經(jīng)營模式公司的醫(yī)藥商業(yè)流通業(yè)務主要包括向醫(yī)療機構(gòu)分銷及向連鎖藥店、醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)批發(fā)兩種模式。向醫(yī)療機構(gòu)的分銷，即公司先從供貨商采購產(chǎn)品備貨，在收到相關(guān)醫(yī)療機構(gòu)訂單后，公司安排物流服務并及時運送產(chǎn)品；面向連鎖藥店、醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)的批發(fā)，即面向上述銷售對象銷售并配送藥品。行業(yè)概況醫(yī)藥行業(yè)處于穩(wěn)步增長的新常態(tài)醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，隨著醫(yī)藥市場發(fā)展大環(huán)境的變化，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展正在步入穩(wěn)步增長的新常態(tài)。醫(yī)藥工業(yè)方面：根據(jù)國家工信部統(tǒng)計，2014年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入24553.16億元，同比增長13.05%，高于全國工業(yè)整體增速6.05個百分點，但較上年降低4.85個百分點，2015年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入26885.19億元，同比增長9.02%，高于全國工業(yè)增速8.22個百分點，但較上年降低4.42個百分點，2016年1－9月，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入21034.14億元，同比增長10.09%，高于全國工業(yè)整體增速6.39個百分點，增速較上年同期提高1.04個百分點。利潤總額增速整體也放緩，2014年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)利潤總額2460.69億元，同比增長12.26%，高于全國工業(yè)整體增速8.96個百分點，但較上年降低5.34個百分點，2015年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)利潤總額2768.23億元，同比增長12.22%，高于全國工業(yè)增速14.52個百分點，較上年下降0.93個百分點，2016年1－9月，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)利潤總額2200.97億元，同比增長15.64%，高于全國工業(yè)整體增速7.24個百分點，增速較上年同期提高2.67個百分點。2、行業(yè)中企業(yè)數(shù)量眾多，集中度低據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，截至2015年12月我國規(guī)模以上制藥企業(yè)有7116家，但大多為中小企業(yè)，規(guī)模較小、收入偏低。2015年中國制藥企業(yè)百強集中度僅為46.3%。3、醫(yī)藥行業(yè)更加細分化，醫(yī)藥工業(yè)各子行業(yè)發(fā)展參差不齊根據(jù)國家工信部統(tǒng)計：醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)總體的增速高于全國工業(yè)增速，但隨著國家大環(huán)境的變化，受國家政策的扶持，在醫(yī)藥工業(yè)各子行業(yè)中，中藥飲片增長較快，而中成藥和制藥設(shè)備的增速低于行業(yè)平均水平。2015年規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)增加值同比增長9.8%，增速較上年下降2.7個百分點，高于工業(yè)整體增速3.7個百分點，2015年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入26885.19億元，同比增長9.02%，其中中藥飲片同比增長12.49%，而中成藥和制藥設(shè)備同比分別增長5.69%、8.94%；2016年1－9月，規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)增加值同比增長10.40%，增速較上年同期提高0.40個百分點，高于工業(yè)整體增速4.40個百分點，2016年1-9月醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入21034.14億元，同比增長10.09%，其中中藥飲片同比增長12.45%，而中成藥和制藥設(shè)備同比分別增長7.93%、5.34%。國家政策引導，發(fā)展大環(huán)境趨好醫(yī)藥制造業(yè)的發(fā)展，離不開醫(yī)藥市場的大環(huán)境，國家對中醫(yī)藥政策扶持的力度再不斷加大，《中華人民共和國中醫(yī)藥法》、《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2016—2030年）》、“十三五”規(guī)劃，2015版《中國藥典》等一系列政策法規(guī)的頒布，將進一步促進醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模的增長。醫(yī)藥的市場需求是一種剛性需求，我國人口眾多，在老齡化進程加快、環(huán)境問題及人們生活方式改變的背景下，人類疾病譜從傳染性疾病逐漸向慢性疾病過渡，預計到2019年，我國醫(yī)藥市場規(guī)模有望超過2.2萬億元。（四）市場地位1、河南xxx藥業(yè)股份有限公司市場地位經(jīng)過多年的發(fā)展，目前公司形成了醫(yī)藥制劑、中藥飲片、醫(yī)藥研發(fā)、醫(yī)藥商業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。xxx藥業(yè)憑借良好的市場表現(xiàn)先后獲得2016河南省誠信興商雙優(yōu)示范單位、2016中國最具影響力醫(yī)藥企業(yè)百強榜等榮譽，同時在廣州中康資訊股份有限公司發(fā)布的《中國醫(yī)藥行業(yè)六大終端用藥市場分析藍皮書》中，xxx藥業(yè)憑著良好的市場表現(xiàn)成功入選2015零售市場感冒藥廠家銷售額份額及增長率TOP10。公司的主要產(chǎn)品之一xxx雙黃連口服液還先后獲得2015-2016中國藥店店員推薦率最高品牌、第九屆中國健康總評榜“最具互聯(lián)網(wǎng)影響力藥品品牌”,公司桐君堂作為非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的傳承單位，區(qū)域市場地位和影響力都較強，因此，公司在行業(yè)內(nèi)具有一定的影響力。2、xxx醫(yī)藥集團股份公司市場地位公司業(yè)務涵蓋化學藥品制劑、化學原料藥、中藥、生物制劑等多個醫(yī)藥細分領(lǐng)域，經(jīng)過20多年的發(fā)展，公司已在中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥、生育調(diào)節(jié)藥、生物制品、維吾爾民族藥以及體外診斷試劑等細分領(lǐng)域形成領(lǐng)導或領(lǐng)先地位，并且近年來在美國仿制藥業(yè)務取得快速進展。二、對比分析（一）資產(chǎn)分析1、xxx藥業(yè)首先公司資產(chǎn)總額達到260多億，規(guī)模很大，比2015年增加了約45.59%這與2016年的收購活動和繼續(xù)堅持研發(fā)創(chuàng)新和國際化戰(zhàn)有關(guān)從中也可以看出企業(yè)加快了擴張的步伐。其中固定資產(chǎn)所占比例較小，這與該行業(yè)的特征有關(guān)：從資產(chǎn)負債表可知負債和和固定資產(chǎn)所占比例不相上下。(2)應收賬款余額較大，有提取壞賬準備，符合謹慎性原則，但存在不足。會計報表附注中說明公司對其他應收款的壞賬準備的記提采用了按照其他應收款余額的3.7%左右的記提，賬齡分析表明隨著賬齡的增加計提比例逐年增加即壞賬的準備在短時間內(nèi)不充分，準備較低。(3)無形資產(chǎn)為295,522,392.75元，原因為借款抵押，在報表附注中顯示大額商譽的緣故：①本公司以支付的對價人民幣350,000,000.00元為合并成本，在合并中取得四川xxx醫(yī)藥有限公司（原名：成都萬隆億康醫(yī)藥有限公司）70%權(quán)益。四川xxx醫(yī)藥有限公司（原名：成都萬隆億康醫(yī)藥有限公司）可辨認凈資產(chǎn)在購買日公允價值為人民幣88,386,335.03元，其中歸公司享有的份額為人民幣61,870,434.52元，兩者的差額人民幣288,129,565.48元確認為商譽。②本公司以支付的對價人民幣1,400,000.00元為合并成本，在合并中取得北京xxx中醫(yī)門診部有限公司（原名：北京同悅中醫(yī)門診部有限公司）80%權(quán)益。北京xxx中醫(yī)門診部有限公司（原名：北京同悅中醫(yī)門診部有限公司）可辨認凈資產(chǎn)在購買日公允價值為人民幣47,393.04元，其中歸公司享有的份額為人民幣37,914.43元，兩者的差額人民幣1,362,085.57元確認為商譽③本公司以支付的對價人民幣105,000,000.00元為合并成本，在合并中取得杭州福斯特藥業(yè)有限公司70%權(quán)益。杭州福斯特藥業(yè)有限公司可辨認凈資產(chǎn)在購買日公允價值為人民幣73,922,990.16元，其中歸公司享有的份額為人民幣51,746,093.11元，兩者的差額人民幣53,253,906.89元確認為商譽。④本公司以支付的對價人民幣24,000,000.00元為合并成本，在合并中取得杭州加爾鐵進出口有限公司80%權(quán)益。杭州加爾鐵進出口有限公司可辨認凈資產(chǎn)在購買日公允價值為人民幣4,058,358.20元，其中歸公司享有的份額為人民幣3,246,686.56元，兩者的差額人民幣20,753,313.44元確認為商譽。⑤本公司以支付的對價人民幣3,462,569,500.00元為合并成本，在合并中取得Epic-Pharma,LLC100%權(quán)益。EpicPharma,LLC可辨認凈資產(chǎn)在購買日公允價值為人民幣769,402,241.31元，其中歸公司享有的份額為人民幣769,402,241.31元，兩者的差額人民幣2,693,167,258.69元確認為商譽。⑥本公司以支付的對價人民幣137,455,500.00元為合并成本，在合并中取得EpicReHoldco,LLC100%權(quán)益。EpicReHoldco,LLC可辨認凈資產(chǎn)在購買日公允價值為人民幣54,989,034.38元，其中歸公司享有的份額為人民幣54,989,034.38元，兩者的差額人民幣82,466,465.62元確認為商譽。(4)長期投資。我們注意到公司2016年長期股權(quán)投資有一個大幅度的增長，這主要是公司在報告期內(nèi)先后收購杭州福斯特藥業(yè)有限公司、EpicPharma等醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)增加。2、xxx藥業(yè)(1)首先公司資產(chǎn)總額達到26億多，規(guī)模可以算是很大，但是2016本期只比上年同期增0.43%，這與2016年公司主業(yè)經(jīng)營呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨，控股子公司太新龍股權(quán)變動及經(jīng)營場所變更等事項對報告期收入產(chǎn)生了較大影響等息息相關(guān)。其中固定資產(chǎn)較上一年有所增加，所占比例為公司總資產(chǎn)的一半，即公司的固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例為1:1，這與該行業(yè)的特征有關(guān)，從表可知公司的流動資產(chǎn)有減少，而固定資產(chǎn)有所增加。(2)公司應收賬款余額較大，有提取壞賬準備，符合謹慎性原則，但存在不足。本年壞賬準備余額較上年增加215,656.31元，本期計提壞賬準備金額370,730.22元；本期收回或轉(zhuǎn)回壞賬準備金額34,105.63元。本期焦作懷牌飲料有限公司不再納入合并范圍減少195,968.28元，本期新納入合并范圍的桐君堂藥業(yè)寧波有限公司增加75,000.00元。其中本期壞賬準備轉(zhuǎn)回或收回金額重要的：□會計報表附注中說明公司對其他應收款的壞賬準備的記提第一年采用按照其他應收款余額的3%及以上記提，賬齡分析表明隨著賬齡的增加計提比例逐年增加即壞賬的準備在短時間內(nèi)不充分，準備不足。(3)無形資產(chǎn)本期減少了1,151,490.79元，原因為借款抵押，其中本期末通過公司內(nèi)部研發(fā)形成的無形資產(chǎn)占無形資產(chǎn)余額的比例23.56%；在報表附注中顯示商譽有少量的增加的緣故：和大多數(shù)的公司的投資沒有發(fā)生你哥多大的變化，但是有企業(yè)合并的桐君堂藥業(yè)寧波有限公司所增加。(4)長期股權(quán)投資。我們注意到公司2016年長期股權(quán)投資有一個大幅度的增長，主要系告期內(nèi)本公司按協(xié)議約定對xxx健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司出資所曾加。（二）負債與權(quán)益分析1、xxx藥業(yè)xxx醫(yī)藥2016年12月31日資產(chǎn)負債簡表單位：元幣種：人民幣項目期末余額初期余額應收賬款余額4,544,683,535.703,778,486,981.19存貨余額2,196,990,153.141,722,341,674.27流動資產(chǎn)合計11,606,002,588.739,324,909,637.49固定資產(chǎn)合計14,821,533,017.318,826,897,125.32資產(chǎn)總計26,427,535,606.0418,151,806,762.81應付賬款1,849,950,828.701,488,015,617.12流動負債合計10,060,171,812.607,101,754,774.16長期負債合計4,384,860,726.791,868,084,871.00負債總計14,445,032,539.398,969,839,645.16股本1,286,049,062.001,286,049,062.00未分配利潤3,158,585,627.342,507,447,380.97股東權(quán)益總計11,982,503,066.659,181,967,117.65xxx醫(yī)藥2016年12月31日利潤分配簡表單位：元幣種：人民幣項目本期發(fā)生額上期發(fā)生額主營業(yè)務收入12,330,950,052.8710,053,978,403.03主營業(yè)務成本11,321,440,057.299,211,668,173.23主營業(yè)務利潤1,009,509,995.58842,310,229.8其他業(yè)務利潤148,438,659.99106,785,338.03管理費用1,185,725,442.10846,780,415.91財務費用330,169,313.59241,698,723.76營業(yè)利潤1,248,629,083.16984,161,312.25利潤總額1,365,186,784.651,071,969,496.78凈利潤1,080,146,941.58853,223,936.84xxx醫(yī)藥2016年12月31日現(xiàn)金流量簡表單位：元幣種：人民幣項目本期發(fā)生額上期發(fā)生額經(jīng)營活動現(xiàn)金流入13,684,651,986.9011,092,327,297.02經(jīng)營活動現(xiàn)金流出13,158,174,196.3810,781,110,736.39經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額526,477,790.52311,216,560.63投資活動現(xiàn)金流入431,671,163.5298,773,019.79投資活動現(xiàn)金流出6,085,187,917.432,291,575,259.41投資活動流量凈額-5,653,516,753.91-2,192,802,239.62籌資活動現(xiàn)金流入13,672,222,155.368,753,155,555.13籌資活動現(xiàn)金流出7,846,026,477.086,110,783,260.21籌資活動流量凈額5,826,195,678.282,642,372,294.92現(xiàn)金及等價物增加額661,898,179.36763,739,377.13xxx醫(yī)藥在流動負債方面比年初有顯著上升，主要系報告期內(nèi)為滿足工程建設(shè)、股權(quán)并購而新增貸款以及報告期內(nèi)公司合并報表范圍增加。xxx醫(yī)藥的長期借款在這兩年左右逐年增加，流動性減弱，但是對于長期借款有4,384,860,726.79元，公司現(xiàn)有貨幣資金11,606,002,588.73元，因此不存在還款壓力。xxx醫(yī)藥經(jīng)2016年第三次臨時股東大會審議批準，公司于2016年9月啟動非公開發(fā)行股票申請事宜，經(jīng)過兩次非公開發(fā)行股票預案修訂，公司現(xiàn)擬向控股股東當代科技非公開發(fā)行不超過67,236,204股A股股票，募集資金不超過119,411.50萬元用于償還銀行貸款。公司已于2016年10月28日收到中國證監(jiān)會受理通知書，并已向中國證監(jiān)會遞交兩次反饋意見回復，目前仍在等待中國證監(jiān)會的核準。具體內(nèi)容詳見公司于2016年9月1日、9月20日、10月29日、12月20日和2017年1月18日、3月4日在《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》、《證券日報》和上海證券交易所網(wǎng)站（）上刊登的公告，并且有較大股權(quán)變動，主要是并購了杭州福斯特藥業(yè)有限公司、EpicPharma等醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，并且優(yōu)勢突出。2、xxx藥業(yè)河南xxx藥業(yè)2016年12月31日資產(chǎn)負債簡表單位：元幣種：人民幣項目期末余額初期余額應收賬款余額346,610,061.55328,974,875.31存貨余額238,663,631.82207,270,304.42流動資產(chǎn)合計1,332,298,987.311,354,960,295.72固定資產(chǎn)合計1,318,528,003.521,284,598,008.63資產(chǎn)總計2,650,826,990.832,639,558,304.35應付賬款102,386,076.96115,075,367.87流動負債合計582,273,162.121,037,142,247.03長期負債合計566,000,000.00100,000,000.00負債總計1,150,860,511.441,140,158,720.95股本573,886,283.00573,886,283.00未分配利潤207,483,260.58203,467,674.39股東權(quán)益總計1,499,966,479.391,499,399,583.40河南xxx藥業(yè)2016年12月31日利潤分配簡表單位：元幣種：人民幣項目本期發(fā)生額上期發(fā)生額主營業(yè)務收入953,306,513.671,017,380,811.81主營業(yè)務成本950,401,624.081,029,098,333.70主營業(yè)務利潤3,231,402.72-11,052,849.01其他業(yè)務利潤4,124,652.282,495,460.11管理費用148,637,839.19114,360,271.59財務費用62,862,660.6161,821,604.39營業(yè)利潤7,356,055.00-8,557,388.90利潤總額10,412,343.17-7,156,715.37凈利潤1,853,301.524,405,741.74河南xxx藥業(yè)2016年12月31日現(xiàn)金流量簡表單位：元幣種：人民幣項目本期發(fā)生額上期發(fā)生額經(jīng)營活動現(xiàn)金流入1,029,449,537.811,021,745,014.25經(jīng)營活動現(xiàn)金流出958,847,454.62972,475,528.65經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額70,602,083.1949,269,485.60投資活動現(xiàn)金流入81,416,541.9263,690,156.15投資活動現(xiàn)金流出108,053,098.17287,529,839.98投資活動流量凈額-26,636,556.25-223,839,683.83籌資活動現(xiàn)金流入1,363,099,332.081,277,499,998.45籌資活動現(xiàn)金流出1,391,697,792.401,180,377,664.04籌資活動流量凈額-28,598,460.3297,122,334.41現(xiàn)金及等價物增加額15,367,066.62-77,447,863.82xxx藥業(yè)在流動負債方面比年初有大幅度的下降，主要系本期調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、控制財務風險，將部分短期借款調(diào)整為長期借款。xxx藥業(yè)的長期借款在這兩年左右逐年增加，流動性較大，但是對于長期借款有566,000,000.00元，公司現(xiàn)有貨幣資金585,702,059.48元，因此不需要考慮存在的還款壓力。xxx藥業(yè)經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會《關(guān)于核準河南xxx藥業(yè)股份有限公司向吳瀾等發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的批復》（證監(jiān)許可[2015]138號），公司非公開發(fā)行A股股票77,277,371股，于2015年3月18日在中國證券登記結(jié)算有限責任公司上海分公司辦理完畢登記，性質(zhì)為有限售條件流通股，公司總股本由496,608,912股增至573,886,283股。2016年度內(nèi)，限售流通股中21,956,205股達到限售解禁條件，并于2016年6月6日上市流通。本次部分限售流通股上市流通對公司股本總量沒有影響，對公司股本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，其中有限售條件的流通股減少21,956,205股，無限售條件的流通股相應增加21,956,205股。將有限售條件的流通股轉(zhuǎn)變?yōu)闊o限售條件的流通股，在一定的程度上促進了其發(fā)展，發(fā)展空間有相應的增大。（三）收入與費用分析1、xxx藥業(yè)(1)xxx醫(yī)藥經(jīng)的主要收入來自于醫(yī)藥產(chǎn)品的銷售收入、政府補貼等扣除增值稅后的收入。醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要業(yè)務涵蓋化學藥品制劑、化學原料藥、中藥、生物制劑、社會等直接影響收入。隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的不斷深化及行業(yè)整頓力度的加強，醫(yī)藥行業(yè)將向更高效、更合理的方向發(fā)展。根據(jù)《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年(2016-2020年)規(guī)劃綱要》、《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》以及《醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃指南》，“十三五”期間，政府將著重增強醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模效益和創(chuàng)新能力，繼續(xù)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，全面提升產(chǎn)品質(zhì)量和供應保障體系，加快國際化步伐。公司將緊跟國家改革與發(fā)展的大趨勢，堅持“創(chuàng)新、整合、國際化”的發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)鞏固和強化在細分領(lǐng)域、核心業(yè)務上的優(yōu)勢，穩(wěn)步推進研發(fā)創(chuàng)新，積極拓展海外市場，加強各業(yè)務板塊的協(xié)同作用，不斷增強可持續(xù)發(fā)展能力，主要系公司加快營銷體系轉(zhuǎn)型升級，堅持自建營銷隊伍，報告期內(nèi)進一步加強隊伍建設(shè)、市場準入、渠道拓展、終端推廣等工作，相關(guān)銷售費用隨營銷規(guī)模的擴大而增長以及合并報表范圍增加，從而形成規(guī)模優(yōu)勢。(2)由于xxx醫(yī)藥屬于外商投資企業(yè)，享受國家的優(yōu)惠稅收政策，因此而帶來的稅收收益較好。(3)公司本期發(fā)生銷售費用185,551.93萬元，較上年同期增長15.36%，管理費用118,572.54萬元，較上年同期增長40.03%，發(fā)生財務費用33,016.93萬元，較上年同期增長36.60%，報告期內(nèi)，公司整體營業(yè)收入及利潤穩(wěn)步提升，毛利率水平保持穩(wěn)定。分行業(yè)來看，醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模較上年增幅較大，主要系報告期內(nèi)下屬各生產(chǎn)企業(yè)加快營銷體系轉(zhuǎn)型升級，高度重視市場準入、渠道拓展、終端推廣等方面的工作，較上年增幅在25%左右，同時公司在報告期內(nèi)先后收購杭州福斯特藥業(yè)有限公司、EpicPharma等醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，導致合并報表范圍增加。分地區(qū)來看，報告期內(nèi)公司收購四川xxx，西南地區(qū)業(yè)務結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化導致毛利率下降17.75個百分點，但該板塊占公司營業(yè)收入的比重較小，整體而言，報告期內(nèi)各控股子公司深入推進營銷體系轉(zhuǎn)型升級，加強生產(chǎn)組織、質(zhì)量管理和終端推廣，醫(yī)藥核心業(yè)務的經(jīng)營規(guī)模與盈利能力穩(wěn)步提升。2、xxx藥業(yè)xxx藥業(yè)經(jīng)營的公司主營業(yè)務主要包括制劑產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售、中藥飲片的生產(chǎn)銷售、醫(yī)藥商品流通、藥品研發(fā)服務等四個業(yè)務板塊。制劑產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售、中藥飲片的生產(chǎn)銷售、醫(yī)藥商品流通等銷售商品業(yè)務在貨物發(fā)出后取得客戶簽收、驗收資料時確認收入、政府補貼等扣除增值稅后的收入。醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要業(yè)務涵蓋化學藥品制劑、化學原料藥、中藥、生物制劑、社會等直接影響收入。從2015年下半年起，國家提高了仿制藥審評標準，對醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)造成短期影響，新領(lǐng)先2016年1-2季度收入也低于預期。2016年度國家食品藥品監(jiān)督管理總局圍繞藥品注冊審評先后出臺數(shù)十個操作規(guī)范和工作指引，隨著相關(guān)管理細則的進一步明確，新領(lǐng)先積極拓展仿制藥研發(fā)、已上市品種質(zhì)量和療效一致性評價等研發(fā)業(yè)務，收入、利潤在下半年有較大幅度增長。相關(guān)銷售費用隨營銷規(guī)模的擴大而增長以及合并報表范圍增加，從而形成規(guī)模優(yōu)勢。（2）xxx藥業(yè)公司及子公司河南桐君堂道地藥材有限公司、河南太新龍醫(yī)藥有限公司、桐君堂藥業(yè)有限公司及其子公司浙江桐君堂中藥飲片有限公司的中藥銷售業(yè)務按收入的13%計算繳納增值稅。同時享受國家的優(yōu)惠稅收政策，因此而帶來的稅收收益較好。（3）公司本期發(fā)生銷售費用76,616,235.75萬元，較上年同期增加6.61%，管理費用148,637,839.19萬元，較上年同期增長29.97%，發(fā)生財務費用62,862,660.61萬元，較上年同期增長1.68%，報告期內(nèi)，公司整體營業(yè)收入及利潤穩(wěn)步提升，毛利率水平保變動較小，但個別較大。新領(lǐng)先作為專業(yè)的醫(yī)藥研發(fā)服務團隊，2016年度公司新設(shè)一致性評價研究中心，新聘國際、國內(nèi)的優(yōu)秀人才64名，新添試驗設(shè)備11臺（套），進一步增強了公司研發(fā)實力，同時主動加強與重點客戶的業(yè)務合作，新簽訂合同金額1.55億元，新增在研項目32個，較上年同期有大幅提高；實現(xiàn)營業(yè)收入9,564.21萬元，較上年同期增長29.12%，凈利潤3,327.29萬元，較上年同期增長19.12%。各項指標有大的增長，同時公司不斷的發(fā)展，有較大的上升空間，同時醫(yī)藥核心業(yè)務的經(jīng)營規(guī)模與盈利能力也將會穩(wěn)步提升。（四）比率分析1、xxx藥業(yè)（1）流動性比率公司2016流動比率較上一年降低了12.14%，速動比率較上一年下降了12.63%，其中EBITDA全部債務比降低了54.38%，主要系本期有息債務增加了50億元。（2）資產(chǎn)管理比率.公司資產(chǎn)管理比率數(shù)值較前一年繼續(xù)上升，其中，存貨周轉(zhuǎn)率2016年度超過行業(yè)平均水平，說明管理存貨能力增強，物料流轉(zhuǎn)加快，庫存不多。應收賬款周轉(zhuǎn)率遠高于行業(yè)平均水平，說明資金回收速度快，銷售運行流暢。公司2016年資產(chǎn)總計增長較快，銷售收入凈額增長也很快，所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈快速上升趨勢，在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，說明公司的資產(chǎn)使用效率很高，規(guī)模的擴張帶來了更高的規(guī)模收益，呈現(xiàn)良性發(fā)展。（3）負債比率。公司資產(chǎn)負債比率增加5.24%，有所上升是因為主要系報告期內(nèi)公司日常經(jīng)營所需及合并報表范圍增加，同時也與企業(yè)不斷的增資擴股有關(guān)系。并且已獲利息倍數(shù)指標發(fā)展趨勢較好公司有充分能力償還利息及本金。長期償債能力在行業(yè)中處于領(lǐng)先優(yōu)勢。（4）獲利能力比率。公司獲利能力指標數(shù)值基本上均高于行業(yè)平均水平，并處于領(lǐng)先地位，特別是資產(chǎn)收益率有相當大的領(lǐng)先優(yōu)勢。各項指標顯示在年都有上升，這可能與公司的擴大經(jīng)營有關(guān)。而2016年有了大幅度的增長，這說明公司2016年的并購等一系列舉措獲得了良好效果和收益2、xxx藥業(yè)（1）流動性比率公司2016公司資產(chǎn)負債率保持穩(wěn)定，整體財務風險無重大變化；流動比率由期初的1.3064增長至2.2881，短期償債能力增強。速動比率較上一年增加了一些，其中短期負債比率下降了45.27%,，主要系本期調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、控制財務風險，將部分短期借款調(diào)整為長期借款。（2）資產(chǎn)管理比率公司資產(chǎn)管理比率數(shù)值較前一年繼續(xù)上升，其中，存貨周轉(zhuǎn)率2016年度超過行業(yè)平均水平，說明管理存貨能力增強，物料流轉(zhuǎn)加快，庫存不多。應收賬款周轉(zhuǎn)率遠于行業(yè)平均水平，說明資金回收速度快，銷售運行流暢。公司2014-2015年資產(chǎn)總計增長較快，銷售收入凈額增長也很快，所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈快速上升趨勢，在行業(yè)中有一定的優(yōu)勢，說明公司的資產(chǎn)使用效率很高，雖然規(guī)模的擴張帶來了一定的阻礙，總體來說發(fā)展前景還是較好的。（3）負債比率。2016年度公司短期借款減少42,955萬元，長期借款增加46,600萬元，通過融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司流動負債占總負債的比例與流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例基本持平，融資結(jié)構(gòu)趨于合理，短期償債風險下降；長期負債對權(quán)益上升比率上升較大；同時獲得的利息和去年相比有所增加，整體呈上升趨勢。（4）獲利能力比率。公司獲利能力指標數(shù)值基本上都處于上升情況，雖然銷售費用有所上升，同時公司又有一些并購