第七章項目融資模式

第七章項目融資模式工程項目中資金的主要來源傳統(tǒng)籌資方式融資模式的兩種基本操作類型五種項目融資模式項目融資模式設(shè)計原則基本項目融資模式的結(jié)構(gòu)特征學(xué)習(xí)要求:工程項目融資模式的設(shè)計原則及結(jié)構(gòu)特征；掌握項日融資模式的基本類型與主要模式，以及各種模式之間的區(qū)別與聯(lián)系；案例分析：北海油田的工程項目融資模式和問題。一、設(shè)計工程項目融資模式的原則（一）實現(xiàn)對項目發(fā)起人的有限追索原則P51（二）項目風(fēng)險分擔原則（三）利用項目稅務(wù)虧損降低投資成本和融資成本（四）實現(xiàn)在適當條件下盡可能少的股本投入（五）處理項目融資與市場安排之間的關(guān)系（六）近期融資戰(zhàn)略與遠期融資戰(zhàn)略（七）實現(xiàn)非公司負債型融資的要求第一節(jié)工程項目融資模式設(shè)計原則及結(jié)構(gòu)特征

加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠以及其它費用的抵稅法規(guī)等直接市場安排：“無論提貨與否均須付款”、“提貨與付款”政府特許權(quán)合約；結(jié)構(gòu)性市場安排：生產(chǎn)支付、產(chǎn)品貸款等二、項目融資模式的結(jié)構(gòu)特征（一）貸款形式方面的特征（二）在信用保證方面的特征（三）在時間結(jié)構(gòu)及追索性質(zhì)方面的特征貸款銀行擁有第一抵押權(quán)轉(zhuǎn)讓契約性權(quán)益/限制籌措其他債務(wù)資金完工擔保無論提貨與否均須付款1.項目的開發(fā)建設(shè)階段，貸款多是完全追索的2.在項目經(jīng)營階段，貸款可能被安排成為有限追索或無追索的。第二節(jié)項目融資模式的基本類型一、由項目發(fā)起人直接安排項目融資模式

非公司型合資結(jié)構(gòu)發(fā)起人直接安排融資—兩種

公司型合資結(jié)構(gòu)發(fā)起人直接安排融資二、通過項目公司安排項目融資主要是公司型合資結(jié)構(gòu)中常用---兩種

主要形式：公司型合資結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、有限合伙制結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)

項目投資結(jié)構(gòu)統(tǒng)一籌資，但分別簽署協(xié)議1、負責建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營2、負責產(chǎn)品銷售1、發(fā)起人根據(jù)合資協(xié)議投資合資項目，任命項目管理公司；2、按投資比例，直接支付費用，自行安排融資；3、項目公司安排項目建設(shè)和生產(chǎn)，按投資比例分配產(chǎn)品給發(fā)起人；4、發(fā)起人以“無論提貨與否均須付款”協(xié)議規(guī)定價格購買產(chǎn)品。特點：

1、靈活性2、有利于稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排3、結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性4、難以安排成為非公司負債型融資形式

適用于項目發(fā)起人本身財務(wù)結(jié)構(gòu)不是很復(fù)雜的情況。非公司型合資公司可能追索到投資者除此之外的其他資產(chǎn)和利益。合伙制結(jié)構(gòu)在法律上不擁有項目的資產(chǎn)，所以合伙制結(jié)構(gòu)安排的融資需要每一個合伙人同意將項目中屬于自己的一部分資產(chǎn)權(quán)益拿出來作為擔保，并共同承擔融資安排中的責任和風(fēng)險。項目發(fā)起人通過項目公司安排融資的結(jié)構(gòu)之一：項目發(fā)起人分別成立一個單一的項目子公司作為投資載體，再通過合資協(xié)議組成合資結(jié)構(gòu)和安排融資合資項目與發(fā)起人直接安排融資區(qū)別不大，但對發(fā)起人有一定影響。P61發(fā)起人通過項目公司安排融資的結(jié)構(gòu)之二：共同組建主要信用保證來自公司現(xiàn)金流量、項目資產(chǎn)以及項目投資者所提供的與融資有關(guān)的擔保和商業(yè)協(xié)議。一般采取有限追索。發(fā)起人通過合伙制項目安排融資結(jié)構(gòu)特點：比較容易為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)也比較簡單；比較容易實現(xiàn)有限追索的項目融資和非公司型負債的目標要求；可以充分利用大股東的優(yōu)勢為項目獲得優(yōu)惠的貸款條件；缺乏靈活性。第二節(jié)項目融資模式的基本類型發(fā)起人不能利用項目公司前期的虧損來沖抵自身其它項目的利潤。第三節(jié)工程項目融資的主要模式以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項目融資模式以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項目融資模式以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項目融資模式BOT項目融資模式ABS項目融資模式(資產(chǎn)證券化)TOT項目融資模式PPP（私人建設(shè)—政府租賃—私人經(jīng)營）BOOT（建設(shè)—擁有—經(jīng)營—移交）BT（建設(shè)—移交）一、設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議（Tollingagreement）——是指某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達成一種具有“無論提貨與否均須付款的協(xié)議”.“無論提貨與否均須付款”

完工擔保

使用者投資者

信用擔保結(jié)構(gòu)主要部分

應(yīng)用領(lǐng)域：服務(wù)性質(zhì)的項目：石油、天然氣管道項目、發(fā)電設(shè)施、港口、鐵路生產(chǎn)型工業(yè)項目中：委托加工協(xié)議“設(shè)石施使拿用協(xié)蒜議”線融資把程序“設(shè)些施使練用協(xié)警議”獄融資儲特點1）融資垮結(jié)構(gòu)繳的選穿擇比出較靈頓活2）分涂散風(fēng)賭險，邀節(jié)約窮初始擊資金汗投入3）考膊慮到追項目度投資呀者的綠回收4）稅敞務(wù)結(jié)躍構(gòu)的謊處理榴比較廚謹慎二、乏產(chǎn)亂品支張付產(chǎn)品茶支付認（pr胳od娘uc專ti鍵on自p白ay解me靠nt）是倆在石綢油、趴天然長氣和牛礦產(chǎn)臣品等吸資源語類開柔發(fā)項獲目中足運用魄的具穩(wěn)有無母追索傻權(quán)或秀有限畢追索忌權(quán)的按融資蛋模式頃。它是插以產(chǎn)上品和垮部分竟產(chǎn)品森銷售址收益和的所使有權(quán)且作為岡擔保譽品，乎不是余以項痕目產(chǎn)煎品的蜓銷售席收入壁來償邀還債躍務(wù)，社而是壯直接賤以項亡目產(chǎn)膀品來用還本農(nóng)付息劉。在貸僻款償藝還前眠，貸悅款方姻擁有召部分史或全逢部產(chǎn)冷品的潔所有舒權(quán)。融資刻程序建立今專設(shè)吐公司膽（融點資中篇介機利構(gòu)）防，SP析V，購買狀一定倚比例任的石趕油產(chǎn)吧品；貸款棉銀行淹把資喚金貸獄給專體設(shè)公挺司專設(shè)爺公司睬以產(chǎn)遍品的棕所有估權(quán)及爸其有暈關(guān)購牧買合倍同作被為對堪貸款資銀行儉的還筒款保鍬證項目予公司籍從專笛設(shè)公只司獲錯得建那設(shè)和吵投資要資金項目喬投產(chǎn)也后，虜進行拴產(chǎn)品如銷售斗。專截設(shè)公爸司銷滔售或扔項目涉公司友作為把專設(shè)線公司填的代怕理人初進行披銷售動，專黨設(shè)公今司將齊銷售冬收入繪歸還牧貸款窯銀行綱的本德息?！吧鷵?jù)產(chǎn)支掘付”抖為基堂礎(chǔ)的預(yù)項目度融資庫結(jié)構(gòu)鈔：開發(fā)何階段穴產(chǎn)品慢支付府結(jié)構(gòu)貸款諷銀行專設(shè)召公司項目速公司工程舌公司擔保經(jīng)信托貸款產(chǎn)品眾支付巡壽款產(chǎn)品激所有合權(quán)資產(chǎn)渴擔保項目受開發(fā)膛費投產(chǎn)京階段榆產(chǎn)品淋支付冬結(jié)構(gòu)貸款減銀行專設(shè)嫩公司項目次公司擔保促信托本息姥償還產(chǎn)品五所有牧權(quán)銷售均收入產(chǎn)品團用戶銷售色收入產(chǎn)品銷售資代理筋協(xié)議產(chǎn)品登支付比融資困的主哭要特柜征1）獨特檔的信撈用保冰證結(jié)姿構(gòu)。緣瑞由貸釣款銀刻行購遼買某忍一特炮定資緩源的被全部峰或部遵分未命來現(xiàn)如銷售兵收入牛的權(quán)襲益。豆通過溉產(chǎn)品娃實現(xiàn)甚融資乞的信擴用保殼證。2）戰(zhàn)融資火期限蛾安排餃一般縮慧短于彩項目賀預(yù)期敞的經(jīng)柏濟壽誤命。3）無規(guī)追索若權(quán)或嗓有限砍追索筆權(quán)的其融資覆。貸勇款銀咐行僅符僅為漁項目時的建東設(shè)和引資本雄費融嗓資，互而非梳生產(chǎn)董費。4）較昨少受找到常呼規(guī)的材債務(wù)艷比例以或租檢賃比謀例的庸限制溝，增妹強了橡融資溉的靈犁活性5）計麻算購黨買的虜資源跌儲量僅的現(xiàn)葡值較股為復(fù)投雜三、時杠松桿租薄賃指在鎮(zhèn)項目企發(fā)起拆人的槽要求止和安彈排下健，由哲杠桿雹租賃主結(jié)構(gòu)消中的飄資產(chǎn)應(yīng)出租慣人融資購買呀項目播的資倡產(chǎn)，續(xù)然后閃租賃似給承多租人漸（項企目發(fā)區(qū)起人響）的浪一種臨融資灣結(jié)構(gòu)踏。金融硬租賃格（Fi意na滅nc國ia哲l闖le兇as仰e）（辰或融千資租稍賃)直接豈租賃可：出抖租人繁購置士設(shè)備檔的出型資比婦例為10節(jié)0%杠桿松租賃掙：購紛置設(shè)全備的惠出資番比例拜中小優(yōu)部分掌由出芹租人堪承擔位，大緩部分忍由銀澤行等筍金融議機構(gòu)級提供集補足墾。（測一般犁為20厲%-偷40俘%）。購置炸成本百的借枝貸部納分稱勇為杠南桿。特別舟適合設(shè)于價凱格太踐高，系一次糊性付渾款不滾太現(xiàn)皇實的漂情形腫。這論時可匆采取沫由資碧產(chǎn)出枯租人餓購買茶再租斃給承嘆租人要的方廢式進挎行。詞在中庸小企寨業(yè)融勒資運隨用比獨較多磁。提供支租賃消的出悲租人專業(yè)撕的租北賃公臣司設(shè)備烏制造雁商和苗一部渡分專糾業(yè)性螞租賃問公司項目錦發(fā)起桌人以觸及與榴項目尸發(fā)展葡有利我益的檔第三補方程燥序：1）合罰同階輕段：項目維發(fā)起址人建擺立一生個單螞一目囑的的胡項目稈公司鐮。建立合伙體制形撕式的占金融餅租賃丹公司。包都括專饒業(yè)租宿賃公栗司、辨銀行膚等。P7箏2:結(jié)構(gòu)是專珍門為佳某一竹個杠罵桿租弱賃融咸資結(jié)粉構(gòu)組野織起腫來的摔，其裁參加逗者一另般為邊專業(yè)速租賃災(zāi)公司務(wù)、銀克行和彈其他廣金融盞機構(gòu)聯(lián)。合甲伙制例結(jié)構(gòu)誦為杠昨桿租陡賃結(jié)木構(gòu)提糊供股拿本資慮金一慮本為務(wù)項目稍建設(shè)洞費或竊項目職收購關(guān)價格哈的20辭%-欣40挨%，安按排債楊務(wù)融斷資，袍享受課稅務(wù)末好處肉。2）租最賃階躍段：合伙者制的蘇金融絨租賃法公司反籌集妖購買彩資產(chǎn)城所需桿的資班金；尺其根估據(jù)項芹目公疏司轉(zhuǎn)成過來命的資鼠產(chǎn)購弟置合僚同購到買相腎應(yīng)資閱產(chǎn)，宴并租誕給項植目公諒司。其結(jié)撒構(gòu)P7餡3：3）建城設(shè)階貿(mào)段：項目鍵公司緒代表枯租賃刃公司胡監(jiān)督與項目鳴建設(shè)潑，并桌支付欠租金查。工程勵公司工程窗建設(shè)厚合同項目破公司扮生產(chǎn)疫出產(chǎn)河品，嘗出售帶給發(fā)幣起人朗或其謀他用猛戶。坑這是梯項目飼公司辮交納森所余丈租金柳，租播賃公驚司通規(guī)過擔脊保信薦托償號還銀盯行貸末款本仰息。租賃辜公司道專人希負責韻管理怖項目幻玉公司切的現(xiàn)岔金流跑，以收保證掛租賃煩合同竭的實搞施。4）生星產(chǎn)經(jīng)鏟營階柳段：項目弱發(fā)起轎人產(chǎn)品產(chǎn)品宗承購服協(xié)議5）中閥止租今賃階票段：當租濃賃公衣司收廉回成裝本并做盈利醬后，像項目澇公司扯僅交曠納很旅少租詞金。窗在租狗賃期條滿，蠟項目勒發(fā)起圖人買那回或辮把租偽賃公掛司售宅出，局售價準返還蘿項目盈公司雄。結(jié)構(gòu)P7長5:對項晚目發(fā)悲起人者和項傲目公附司具駐有以阻下優(yōu)銹勢項目騎公司晴仍擁漫有項超目的嗎控制椒權(quán)可以錦實現(xiàn)10粒0%融資脊（金購融租仁賃公敗司和泛貸款娃銀行獻）較低播的融妨資成種本，妙低于司銀行窄貸款可享躁受稅災(zāi)前償貞租的顧好處津。租蒜金可滑以當?shù)渥髻M貨用，屆減少宰應(yīng)納棒稅額特點炸：1.融資辦模式撒比較柳復(fù)雜P7姿6-歉772.可以例降低銜投資昏成本蔥和融火資成廊本3.稅務(wù)倚結(jié)構(gòu)泡及稅畝務(wù)扣騙減是鴨關(guān)鍵4.具有額一定柏的局賄限性（1）融漢資結(jié)飯構(gòu)設(shè)怒計時拋，考淺慮項月目本擔身的跳經(jīng)濟妨強度錯和稅務(wù)稅結(jié)構(gòu)安排戶。（2）參惰與者拆比較賣多（3）運戴作比恨較復(fù)擠雜，表五個揭階段四、BO婆T（Bu學(xué)il階d-峰Op遇er憲at駐e-喂Tr竹an口sf六er）BO算T，即“止建設(shè)—經(jīng)營—移交檔”方風(fēng)式，汗是指芒由項妨目所愿在國際政府駐或所冊屬機篩構(gòu)對箱項目景建設(shè)降和運專營提幻玉供一漁種特漫許權(quán)交作為盈項目狠融資楚的基衰礎(chǔ)，恢由本般國公蛙司或移外國鳳公司集作為環(huán)項目語的投楚資者紫和經(jīng)戴營者濕安排劑融資能，承郊擔風(fēng)樹險，鹿開發(fā)秀建設(shè)皮項目皇，并導(dǎo)在協(xié)睛議規(guī)勉定的躍特許悄期內(nèi)淚經(jīng)營槽項目叮獲取突商業(yè)海利潤御，最爆后根柜據(jù)協(xié)撐議將獄該項繞目移幸交給唇相關(guān)零的政哪府機扛構(gòu)的險一種槽融資傘方式。BO奔T是一蛇種公饑有部袍門的貝項目襖，但詠在有現(xiàn)限的肢一段造時間淋（開深發(fā)朗經(jīng)、運統(tǒng)營初麗期）滾內(nèi)尋刑求私掙人的掀支持窯。四、BO洗T（Bu下il掉d-備Op蓮er值at醋e-丑Tr的an報sf有er）19嶺95年《關(guān)于銷試辦疊外商往投資顫特許握權(quán)項躁目審梳批管俱理有央關(guān)問吧題的笛通知》深圳朋沙角B廠廣西濫來賓斥電廠成都廁第六集水廠長沙碗電廠廣東勿淀白護高速才公路泉州糠刺桐搏大橋垂建設(shè)偏項目四、BO頌T（Bu尚il旋d-挨Op災(zāi)er蛙at紹e-澡Tr快an量sf齊er）根據(jù)行各國譜的法使律和寨項目念自身束的特蠶點，鏈出現(xiàn)鍵的多帶種演榜變形獅式：1、標居準BO細T(Bu舊il泥d-O享pe慰ra達te惹-T據(jù)ra太ns讀fe呼r)2、BO題OT輛(Bu往il睜d-O籮wn濟-O醋pe兩ra搶te顏-T知ra殖ns甩fe滔r)3、BO恩O(Bu探il現(xiàn)d-O陶wn步-O把pe展ra訊te)4、DB夾OT設(shè)(De銹si仙gn-Bu稍il挎d-土Ow丈n-執(zhí)Op拘er錯at小e-起Tr柔an貿(mào)sf虛er)5、BT董O(Bu拜il統(tǒng)d-T包ra冊ns顆fe致r-劍Op絹er河at果e)6、TO楚T（Tr平an說sf慎er霸-O斃pe冰ra渡te浙-T簽ra輩ns來fe窩r）（一漏）BO主T模式用的主禍要當今事人1.業(yè)主騙政府(項目她發(fā)起雕人)政策鍵支持售，后勤按保證錯，收入往保障婆，財政伐支持繡，保證浪消除蓋通貨胞膨脹駕的影植響，保證錢外匯萬兌換仙。2.項目擱主辦爺人（霧項目困投資全者）3.項目急的貸膠款銀泳團（二瓣）融雀資過蠻程融資胞過程通主要抹有七曬個階癢段：項目從確定致階段項目匠準備隔階段項目塔招標洋階段合同聲談判眾階段建設(shè)夏階段經(jīng)營術(shù)階段轉(zhuǎn)讓漫階段政府凱角度項目慰公司辯角度項目盛的發(fā)蘇起方握先注木冊一河家專粥設(shè)公溫司，引專設(shè)瓶公司盈負責與政哨府機漁構(gòu)簽都訂特查許協(xié)遷議；（a）特互許（三韻）BO義T結(jié)構(gòu)族融資2.專設(shè)辜機構(gòu)備與承暖包商候簽訂泥建設(shè)息施工遲合同骨，接劉受保容證金優(yōu)，同時瓦接受餡分包概商或錄供應(yīng)得商保綢證金刑的轉(zhuǎn)戀讓，孕與經(jīng)粒營者展簽訂經(jīng)營扁協(xié)議棟；(b燃)建設(shè)c)融資3.專設(shè)騾公司貪同商殊業(yè)銀乒行簽柄訂貸矩款協(xié)抓議，缸與出皮口信免用貸款誼人簽偏訂買閣方信駛貸協(xié)鍬議，婚商業(yè)綁銀行耀提供元出口提信用厘貸款擔膨保，序并接鑄受項括目擔既保；d)運營4.專設(shè)具公司庫向擔斧保信糞托方東轉(zhuǎn)讓狐收入差，例涼如，銷售房誠合同診收入熄，道匠路、鉛橋梁瓶、隧塊道的貪過橋顆費等摩。世界螞銀行悄和其令它多核邊金勝融機爪構(gòu)參矛加的鵝項目姜融資BO概T融資致的整覺個結(jié)牧構(gòu)（四昌）BO妄T方式卷的優(yōu)撥缺點優(yōu)勢對項恐目發(fā)咐起人丸來說棍：1）實彈現(xiàn)資際產(chǎn)負歌債表附外融跪資減宵輕債刮務(wù)，通獲得饑資金貫貸款2)轉(zhuǎn)移暈公共蛇部門感風(fēng)險夏，增匙強公竄共部識門穩(wěn)宋定性3)吸引曲外資循，引姿進技嬸術(shù)，丈提高罩管理禾水平旨及運窗營效爆率對項題目主威辦者籠或直捷接投央資者邪來說寶：1）優(yōu)拿勢確纏保投耍資者劃獲得蛛穩(wěn)定呆的市舅場份濟額和陵資金丟來回藏報率2）為麗擴大曲投資筋打下秒良好毅基礎(chǔ)3）帶壟動投圣資方錯產(chǎn)品摧出口籠，開景拓產(chǎn)蘋品市奴場。劣勢1）可運能導(dǎo)談致大絹量的值稅收誦流失2）可獻能造士成設(shè)拆施的帖掠奪它性經(jīng)迎營3）風(fēng)銷險分仔攤不點對稱4）融胸資成蔬本較瞎高耗餡時長（五頭）案皺例分伸析——泉州盜刺桐披大橋塞建設(shè)浪項目我國飲運用BO鉆T方式友尚在乘探索基和試頓點階遲段，嬸其中勸采用景這種穴方式消將國輩內(nèi)私碗人資徐本引萌入基前礎(chǔ)設(shè)含施領(lǐng)羊域的勾一個海成功綁范例深是泉梯州刺恢桐。19范94年泉州載市政膽府決定系建造睬泉州洞刺桐戶大橋運，在惡資金糊短缺雕，引驚進外攀資失齡敗的傷情況程下，緣瑞由15家泉列州民辜營企介業(yè)組溉成的本泉州桶市名恥流實秧業(yè)有彈限公流司與泉浮州市娛政府蝕簽定餃了刺桐洪大橋凍特許跪經(jīng)營鄉(xiāng)豐協(xié)議。協(xié)議無規(guī)定擊：名務(wù)流實榴業(yè)股幕份有殲限公徐司與沙市政袍府授恒權(quán)投傅資的廚機構(gòu)嚇按60：40的比勵例出娘資，擋由名帳流公香司按遙要求嚴組建能并經(jīng)中市政帥府批嘴準成她立“泉州狗刺桐錯大橋紀投資市開發(fā)謹有限亦責任躺公司”，驚全權(quán)窗負責校大橋貢項目麗前期賢準備備、施違工建妖設(shè)、計經(jīng)營博管理受的全撲過程僻。經(jīng)逐營期競限為30年（悔含建急設(shè)期墓），蜜大橋鮮運營衣后的述收入挎所得糖，也術(shù)按雙倦方的潔投資目比例糾進行量分配稍。期菌滿后檔，全勻部設(shè)此施無位償移出交給勝市政個府。板工程栗自19緩95年5月18日開姥始施怪工，消整個羞工程烈提前始一年煉半竣未工。餐大橋徑建成府通車管后，譽已取續(xù)得了遠良好碌的經(jīng)與濟效倒益和利社會闖效益冊。據(jù)榆全國12家商淘業(yè)銀基行的像負責錘人考修察后涼估計聯(lián)，刺險桐大央橋的江市值芳已達15億元碗。五、TO猶T（Tr舉an住sf刻er漢-O扯pe烘ra搞te段-T百ra浴ns肺fe亭r)TO售T，即“李移交—經(jīng)營—移交月”方鑼式委托周方（湯政府瞎）與打被委怠托方勸（外未商或嗓私人顯企業(yè)獻）簽潤定協(xié)去議，援規(guī)定艇委托郊方將雪已建洽成投潛產(chǎn)運技營的懲基礎(chǔ)鋤設(shè)施墓項目佳移交偷給被炸委托讓方在回一定愚期限脫內(nèi)進喝行經(jīng)坦營，飾委托糾方憑跨借所逆移交無的基窮礎(chǔ)設(shè)味施項分目的轟未來她若干神年的逝收益王（現(xiàn)畝金流宗量）瓜，一壩次性棚的從葵被委撇托方搬那里宜融到惹一筆安資金炮，再箏將這麗筆資洋金用茶于新墻的基安礎(chǔ)設(shè)肉施項懇目的語建設(shè)佛，經(jīng)橫營期糧滿后初，被佩委托瀉方再決將項裳目移槐交給倍委托住方。TO錢T方式煮的優(yōu)候勢與稻劣勢優(yōu)勢額：1）可愈以盤吊活資濾金；2）能乳引進圓先進奴的經(jīng)悄營管嘴理方殖法；3）具啟有很紡強的息操作徒性，肢無需罰人民吸幣即裂可自表由兌弟換，岡也無吳需投融慮資體貸制的兵全部知完善榮；4）僅句轉(zhuǎn)讓錦項目垃經(jīng)營描權(quán)，殘不涉仰及產(chǎn)勾權(quán)、毒股權(quán)艷的讓降渡，六以避吧免不必要側(cè)的爭龜執(zhí)和趕糾紛掃；5）不牌存在們外商霉對基綿礎(chǔ)設(shè)幸施的我長期限控制絹問題洪，不丟會威巡壽脅國伴家安全。這種遷方式刮可以奏避免偵上述BO劫T方式逼在建路設(shè)方突面存骨在的幫較高淡風(fēng)險河和大雕量矛籮盾。劣勢芳：沒有熔改變舒基礎(chǔ)擇設(shè)施負建設(shè)謝階段障的政建府壟竹斷狀農(nóng)況，等不利棕于在蔽建設(shè)膊階段損引進旺競爭明機制扁等等諒。中國淘的例之子——煙臺蒙至威噸海公掩路項造目在我購國，慌山東竟省曾起經(jīng)在潛公路義建設(shè)施中運嗚用過TO常T方式農(nóng)。19鳥94年，山東搭省交洗通投壤資開已發(fā)公繳司與天津頑天瑞去公司（外詢商獨幕資公印司）辨達成昆協(xié)議療，將運煙臺孫至威成海全宜封閉富四車姥道一漲級汽議車專福用公適路的息經(jīng)營旺權(quán)出皂讓給金天瑞陸公司30年，址天瑞旱公司熊一次駐性付宋給山葉東省鞭交通強投資恭開發(fā)瘋公司12億元慣人民主幣，恒投資靈開發(fā)扇公司怒將得令到的12億元嚼資金效再投組資于很公路鈴建設(shè)姿，加僚快了魚基礎(chǔ)員設(shè)施惰建設(shè)堪資金輝的周夸轉(zhuǎn)。定義:AB降S，即資捧產(chǎn)證定券化慢，是將搏原始久權(quán)益閃人(賣方)缺乏目流動障性但趣能夠援產(chǎn)生遍可預(yù)林見未輪來現(xiàn)善金收燈入的循資產(chǎn)將構(gòu)造棚轉(zhuǎn)變承成為蹈資本好市場率可銷社售和齡流通牛的金碎融產(chǎn)閘品的校過程街。發(fā)展:小銀脖行向被大銀掘行出伙售貸叨款(源于體美國放特殊蝦的金低融政后策)抵押簡證券躺市場戚的出基現(xiàn)和娘發(fā)展(生存窯危機)以金張融資軍產(chǎn)為留對象糧的信象貸資研產(chǎn)證第券化以實磨物資如產(chǎn)為額對象捧的收游益資蹤蝶產(chǎn)證烈券化六、AB凍S(洪As般se穗tsBa琴ck務(wù)ed恭S濃ec而ur辦it爪iz趁at舞io陳n)資產(chǎn)丘證券狠化的室基本卷特征（1）融匪資不肉在資脫產(chǎn)負蜘債表岔上體濫現(xiàn)，商資產(chǎn)憤負債雅表中惠的資犁產(chǎn)經(jīng)守過改軋組后千，成盼為市黨場化菠的投游資品;（2）出潛售資鳴產(chǎn)收秋入并慢非負押債，光而是舊有未偉來現(xiàn)邁金流勿入做靜保障論；（3）投有資者束的風(fēng)期險取主決于喪可預(yù)搭測的躺現(xiàn)金廟流量爐，而廣不是辜企業(yè)拆自身連的資仿產(chǎn)狀良況和丑信用生等級晉，又娛由于碼有擔活保公烤司的義介入腿，使帆得投重資的全安全耳性大側(cè)為提陜高；（4）并咳不是怒以發(fā)險起人鄭的信端用保押障投范資者酒的回得報，成而是晉有現(xiàn)漸存和報未來決可預(yù)往見現(xiàn)岡金流勺量支守撐回飛報；（5）有見關(guān)的才資產(chǎn)薦成為會資產(chǎn)私證券嚇的抵娃押品膀，資婆產(chǎn)證海券的笛支付崖來自付資產(chǎn)霞收益捏的現(xiàn)匯金流昂入；（6）資更產(chǎn)證但券化水利用湯其成掘熟的殖結(jié)構(gòu)華融資剖技巧雷，提幕高資誦產(chǎn)的訂質(zhì)量燭，使顫公司穗的資蹄產(chǎn)成列為高皆質(zhì)量想資產(chǎn)予。AB父S融資港的基帽本要即素標準舅化合疤約資產(chǎn)警價值啞的正狠確評邊估擬證碼券化架資產(chǎn)彈的歷分史統(tǒng)微計數(shù)從據(jù)使用眠的法泄律標軌準中介憲機構(gòu)可靠耍的信壤用增罩級措身施用以僚跟蹤印現(xiàn)金欣流量截和交順易數(shù)突據(jù)的幼計算其機模干型AB弊S項目睛融資蓄模式土的主寄要當毅事人1.發(fā)起可人或農(nóng)原始下受益異人——被證纖券化魄了的忌項目牽相關(guān)錯資產(chǎn)鐮的原炭始所刻有者削，是券資金晝的最隙終使元用者癢。對項圓目收縱益資及產(chǎn)證崖券化屠來說彼，指拿項目乖公司背；對項蹈目貸羞款資否產(chǎn)證晨券化跌來說頑，指治貸款帥銀行輕；2.服務(wù)探人——由發(fā)橫起人句自身訊或指俊定銀郵行承毯擔，但歸集羅權(quán)益拘資產(chǎn)脂到期磨現(xiàn)金暖流；揪然后春交由盾受托英人管泛理，攤以此暗作為梳投資鉆者本饒金償林還的汽來源3.發(fā)行淋人——中介污公司軌或發(fā)秒起人系的附訪屬公便司或諒?fù)顿Y撈銀行SP掀V（sp鐘ec胸ia液l題pu蛾rp伯os蹦e研ve坦hi您cl查e）購搬買擬秧證券床化的牢資產(chǎn)湯和設(shè)帶計發(fā)皆行資搖產(chǎn)支嫌持證廈券4.證券列商——承銷代證券5.信用別增級惑機構(gòu)——內(nèi)部撿信用喉增級鋪（In管te趣rn望al傅E延nh饅an筐ce田me誦nt揪):由發(fā)爭行人槍提供編的兩擺種基靠本方本法，恨直接怖追索晶權(quán)和泥超額每擔保孫；外部別信用戴增級斃（Ex逮te佛rn哭al尼E唉nh碼an校ce遙me陜nt兼):于該摸項目叮無直某接聯(lián)叮系的幸第三瓜者提賴供保揭險、窄設(shè)立潤基金飛等方日法，富提升杰信用遲。6.信用賀評級宏機構(gòu)——穆迪傅、標斷準普拋爾等睛公司7.受托勁管理秩人——服務(wù)松人與好投資洽者的納中介老，也匠充當金信用拿強化陪機構(gòu)細和投聾資者醬的中斜介。AB幣S項目漂融資叢模式同的主術(shù)要當熱事人發(fā)起線人或薦原始權(quán)益針人原始掙債務(wù)隱人服務(wù)瓣人（銀兆行）信用濃增級機歡構(gòu)受托貍管理姿人發(fā)行任人SP秘V投資勒者歸集赴的資律金流債權(quán)債務(wù)歸還本息資產(chǎn)極出售和動擔保發(fā)行傭收入信用姐增級發(fā)行收入發(fā)行癥收入出售椅證券發(fā)行收入兌付公本息資產(chǎn)語證券蝴化融和資流戲程圖信用狼評級機屋構(gòu)信用劇評級證券握商設(shè)計辜發(fā)行貸款非資金暢的使支用者AB成S融資瓦程序確定蠅資產(chǎn)擴證券及化融避資的未目標1）組眨建特暮設(shè)機漢構(gòu)SP調(diào)V（Sp僑ec遭ia誼l須pu犬rp傭os直e嶼Ve日hi姥cl控e)2）實森現(xiàn)項售目資折產(chǎn)的蓮“真透實出獎售”來：與圣原始視權(quán)益剖人簽崖訂買門賣合元同，蠅將資鄰產(chǎn)池隊中的鞋資產(chǎn)獻過戶羽給SP桌V;債務(wù)杰更新轉(zhuǎn)讓從屬忘參與3）信引用增鬼級（Cr廈ed供it皇E丑nh販an莊ce痰me龜nt）內(nèi)部撤信用架增級扇（In翁te弓rn伐al去E搬nh狂an姨ce兵me英nt謙)劃分裕優(yōu)先掉證券靜和次稈級證秧券（se掏ni躬or綱-s描ub習(xí)or肚di健na殖te竿d）建立求超額你抵押(o腿ve寶r-值co啊ll即at處er懇al條iz役at追io逗n)建立員儲備垮基金余賬戶(r允es廊er平ve場a碌cc葉ou猶nt到)外部包信用嘉增級享（Ex已te打rn城al甘E翻nh庫an香ce固me想nt張)4)進行胃信用瞞評級5）證僅券的積發(fā)行桌和承北銷（惰較高桶信用焦）6）實罷施資杠產(chǎn)管竹理服務(wù)苦人管組理全認部收籃入受托墻人建峰立積突累資娛金，坑準備SP跌V對投廳資者池的本麥息SP孕V獲得用證券合發(fā)行貼收入問，向蹤蝶原始鳳受益懼人支逗付購迷買價披格（再按照稼資產(chǎn)蓮買賣暢合同臨，原非始受是益人剝達到塑籌資命目的述）7）按恒期還銹本付搏息，蛋并對色聘用發(fā)機構(gòu)緞付費AB煩S融資俗程序AB界S融資噴模式滑的優(yōu)嘆、劣李分析優(yōu)勢荷：1）融斯資成闖本較瓣低2）減居輕、泛分散沸了投賄資風(fēng)樂險3）資粘產(chǎn)負喬債表鍛外融將資4）改謎進了復(fù)資產(chǎn)卸管理鍬，提你高了憶資本振比率劣勢攤：無法刻引進織國外太先進鏡的技蓄術(shù)和灣管理抵，不行利于旺項目鬧建設(shè)項和經(jīng)良營效差率的凝提高Th徐an陰ks展,Se駐e撈yo匆u毅ne心xt把t番im儉e!了葡解爬內(nèi)添容工程蛛項目票中的求資金普來源傳統(tǒng)信的籌叨資方畝式工程音項目已中的桐資金旅來源項目客所需齒要的停資金摸由自竊有資哀金、拐贈款粗與借蟻入資主金三誤部分（表辛二）資本瞞金是指使新建漁項目遷建立局企業(yè)涼時在頌工商勞行政戰(zhàn)管理菊部門洞登記段的注響冊資息金。信按照乘投資距主體長不同邊，資乖本金杠可分斷為國渠家資棋本金佩、法盾人資邪本金語、個串人資予本金款以及號外商詞資本鞭金。資本淺溢價是指灘在資毀金籌桌集過末程中摘，投壟資者額繳付味的出志資額愚超出闖資本響金的放差額寬。借入肥資金是指跨通過粉國內(nèi)鋼外銀魄行貸昨款、雞國際憤金融鉛組織航貸款臭、外哈國政藏府貸越款、鑰出口名信貸襯、發(fā)沉行債掩券等雁方式奇籌集瞧的資金。資本趁金(注冊亂資金)資本菊溢價資本公積金自有恢資金贈款借入擔資金長期醒借款流動敬資金叮借款其他拋短期瞇借款資金嘗總額資金轎來源權(quán)益祖資本國內(nèi)教銀行怎貸款國外縮慧貸款發(fā)行旨