第講管理經(jīng)濟(jì)學(xué)與決策

第三講管理經(jīng)濟(jì)學(xué)與決策主要內(nèi)容一管理經(jīng)濟(jì)學(xué)概述二決策模型三企業(yè)的性質(zhì)與廠商理論四利潤(rùn)的作用五企業(yè)的社會(huì)責(zé)任六基本經(jīng)濟(jì)概念七經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)化過程與工具經(jīng)濟(jì)分析與決策需求分析生產(chǎn)和成本分析產(chǎn)品、定價(jià)和產(chǎn)出量決策資本支出分析經(jīng)濟(jì)、政治與社會(huì)環(huán)境經(jīng)營(yíng)狀況（趨勢(shì)、周期和季節(jié)性影響）要素市場(chǎng)狀況（資本、勞動(dòng)和原材料）競(jìng)爭(zhēng)者反應(yīng)與策略性反應(yīng)組織架構(gòu)與規(guī)則限制現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)廠商價(jià)值（股東的財(cái)富）一、管理經(jīng)濟(jì)學(xué)概述一、管理經(jīng)濟(jì)學(xué)概述管理經(jīng)濟(jì)學(xué)就是把經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和方法應(yīng)用于私人、公共和非營(yíng)利部門決策者所面對(duì)的決策問題。管理決策問題——管理決策問題最優(yōu)解。案例2-1——決策問題：本田和豐田擴(kuò)大生產(chǎn)能力。經(jīng)濟(jì)分析——需求旺盛；環(huán)境分析——倫理、法律和管制的約束條件；現(xiàn)金流量與風(fēng)險(xiǎn)分析；選擇戰(zhàn)略——生產(chǎn)能力擴(kuò)大，廠商價(jià)值最大化。經(jīng)濟(jì)學(xué)+決策科學(xué)+企業(yè)管理。命題1——顧客不是上帝，喬布斯的蘋果才是顧客的上帝。命題2——企業(yè)和企業(yè)家可以通過產(chǎn)品創(chuàng)新、管理創(chuàng)新創(chuàng)造市場(chǎng)且引導(dǎo)市場(chǎng)。命題3——蘋果是應(yīng)用行業(yè)邊界模糊、實(shí)現(xiàn)跨產(chǎn)業(yè)升級(jí)的典范。命題4——蘋果立足全球整合資源。命題5——喬布斯的成功既有必然性，也有偶然性。命題6——蘋果太Business了。Jobs和蘋果公司引發(fā)的管理經(jīng)濟(jì)學(xué)命題二、決策模型制定良好決策的能力是實(shí)現(xiàn)成功管理績(jī)效的關(guān)鍵。六步驟——圖1-2。案例2-2——P.F.Drucker：管理學(xué)之父。

1945《公司的概念》—分散是企業(yè)組織形式的主要原則；

1954《管理實(shí)踐》—3W+長(zhǎng)期目標(biāo)；《卓有成效的管理者》—重要事情+實(shí)質(zhì)+制度規(guī)范。案例2-3——管理革命。市場(chǎng)全球化+ICT+傳統(tǒng)管理層次的瓦解+新的信息經(jīng)濟(jì)。TheDecision-MakingProcess

(Figure1.2)1.EstablishandIdentifyObjectives2.DefinetheProblem3.IdentifyAlternativeSolutions4.EvaluatetheAlternativesandSelecttheBest!5.SensitivityAnalysis6.ImplementandMonitortheDecisionConsiderSocietalConstraintsConsiderOrganizational&InputConstraints三、企業(yè)的性質(zhì)與廠商理論廠商是為了生產(chǎn)用于銷售的產(chǎn)品和服務(wù)而聯(lián)合和組織資源的組織。個(gè)人企業(yè)+合伙企業(yè)+股份公司。

企業(yè)為什么存在？生產(chǎn)成本更低。價(jià)格信號(hào)與指令系統(tǒng)。價(jià)格體系的成本+政府干預(yù)——交易內(nèi)部化更經(jīng)濟(jì)；管理回報(bào)遞減——企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大交易成本上升+企業(yè)管理能力。廠商的目標(biāo)。股東財(cái)富最大化。股東財(cái)富是用廠商普通股的市場(chǎng)價(jià)值來衡量。普通股的市值。

三、企業(yè)的性質(zhì)與廠商理論

V0

=

t/(1+ke)t

t=1

N

(t)/(1+ke)t=

t=1

N

(PtQt–VtQt–Ft)/(1+ke)t

t=1

FactorsAffectingStockPricesEconomicEnvironmentFactorsEconomicActivityTaxRates&RegulationsCompetitionLawsandGovernmentalRegulationUnionizationInternationalConditions&ExchangeRatesMajorPolicyDecisionsUnderManagementControlProductsorServicesOfferedProductionTechnologyMarketingandDistributionNetworkUsedInvestmentStrategiesEmployment&CompensationPoliciesOwnershipFormCapitalStructureUsedWorkingCapitalManagementPoliciesDividendPoliciesAlliances,mergers,spin-offsAmount,Timing,andRiskofExpectedProfitsShareholderWealth(TheMarketPriceoftheStock)

ConditionsinFinancialMarketsInterestRatesInvestorSentimentExpectedInflation三、企業(yè)的性質(zhì)與廠商理論案例2-4——蘋果電腦公司。

委托—代理問題雇主的企業(yè)——企業(yè)家的企業(yè)——現(xiàn)代企業(yè)。背離的目標(biāo)與代理沖突。作為管理者的代理人要比作為委托人的所有者面臨的損失少，所以前者會(huì)常常在追求自身利益的同時(shí)尋求一種可以接受的（而非最大化的）利潤(rùn)水平和股東回報(bào)水平。管理人員工作努力程度的內(nèi)在不可觀察性+團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)過程中隨機(jī)干擾因素的存在。治理機(jī)制。薪酬組合結(jié)構(gòu)+被免職的可能+公司被某新業(yè)主收購(gòu)的可能。

P

2-4：管理挑戰(zhàn)。案例2-5——國(guó)美之爭(zhēng)。

三、企業(yè)的性質(zhì)與廠商理論

股東財(cái)富最大化的含義意味著廠商應(yīng)該具有一種前瞻的動(dòng)態(tài)的長(zhǎng)期觀點(diǎn)+應(yīng)該預(yù)見并駕馭變化+能夠抓住戰(zhàn)略機(jī)會(huì)+在法定法律、行政規(guī)范和倫理行為標(biāo)準(zhǔn)的邊界之內(nèi)使所有者的預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值最大。特別實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的困難之處。三、企業(yè)的性質(zhì)與廠商理論

專欄——迪士尼是怎么處理委托—代理問題的迪士尼公司在1984年聘任派拉蒙公司的經(jīng)理M.艾斯納任CEO。公司的董事會(huì)同意付給艾斯納750000美元的年薪和750000美元的簽約報(bào)酬，另如果公司凈收入超過股票凈值的9%，艾斯納還可以拿到超出部分的2%作為紅利；艾斯納有200萬(wàn)股股票的股票期權(quán)，他可以在5年合同期內(nèi)的任意時(shí)間以每股14美元的價(jià)格購(gòu)買公司股票。問：⑴1984年年底，股東的股票凈值為11.5億美元，如果迪士尼公司1985年的凈收入是1億美元，那么艾斯納可拿到多少紅利？如果凈收入是2億美元呢？⑵1987年迪士尼股票價(jià)格升到每股20美元，艾斯納的股票期權(quán)的價(jià)值是多少？⑶1986艾斯納獲得的紅利是260萬(wàn)美元，1987年600萬(wàn)美元，1988年包括期權(quán)在內(nèi)他的收入達(dá)到4100萬(wàn)美元，是當(dāng)時(shí)CEO的最高紀(jì)錄，1993年他的收入大約是2.02億美元。迪士尼的所有者是否為之提供了足夠大的激勵(lì)？⑷一個(gè)股東若在艾斯納任職之初投資了100美元購(gòu)買公司股票，那么在1994年其股票的實(shí)際價(jià)值升到1460美元。這是不是公司所有者對(duì)艾斯納高收入異議不大的原因？⑸據(jù)悉，艾斯納說過：“你必須假裝你在運(yùn)用自己的錢?！彼?、利潤(rùn)的作用

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是總收益與總成本之差機(jī)會(huì)成本。投資風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償+市場(chǎng)暫時(shí)不均衡+壟斷+創(chuàng)新+高效率。案例2-6——PC產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)。1976年20歲的S.Jobs蘋果公司成立。1977年的300萬(wàn)美元——1986年的19億美元。IBM。價(jià)格戰(zhàn)。利潤(rùn)下降。5%的盈利空間。1997年S.Jobs重回蘋果：精減生產(chǎn)線+iMac+iPOD+iTunesMusicStore，拯救了蘋果。五、斥企業(yè)劇的社搜會(huì)責(zé)秀任應(yīng)該扛在經(jīng)濕濟(jì)模首型框盲架下賽討論始企業(yè)絞的社針會(huì)責(zé)衛(wèi)任問豆題。商業(yè)日道德羨。道般德行番為準(zhǔn)陳則+公司煙結(jié)構(gòu)腿培育疑道德岸行為君。案例2-悅7郊——波音拉公司蔥的商貞業(yè)道煤德。案例2-綢8桂——安然-安達(dá)季信和很其他征金融杠災(zāi)難。能源貍貿(mào)易炒公司——安然腫公司賢年14趴00億美旺元收銹入。財(cái)務(wù)挎報(bào)告勤造假流?！策_(dá)訂信會(huì)晌計(jì)事痛務(wù)所繩。咨版詢+審計(jì)早?！端_班武斯—奧克改斯利甘法案》。討論允題：筑你是佳一個(gè)柱經(jīng)理染，你咸的一戲個(gè)雇襪員向滅他的元同事腎出售拍安利障的產(chǎn)債品。鴉這位蠢雇員李在午儀餐期餡間展仙示商紗品目崇錄和吸接受竭訂單電，他津也會(huì)吵在休貴息室瀉里的頑桌子富上留職下訂她單和詳收錢粒，并弓在午證餐中附間和瓦下班寧后推重銷商臥品。巧作為綠這位鞭雇員彈的經(jīng)自理，行對(duì)此績(jī)你是情否應(yīng)惜該說腦些什介么？A不該漢。開疏始安士排自元己的康訂單猴。B不該納。這野位雇谷員似鍋乎沒巡壽有打?qū)O斷工傍作。C應(yīng)該坊。雇守員不雞允許凝使用駛公司避的設(shè)媽施從隸事公慶司外叨的商神務(wù)活并動(dòng)。D應(yīng)該亭。你聽?wèi)?yīng)該噸告訴默雇員界，他鏟可以相在經(jīng)螺過你臭同意耳后繼險(xiǎn)續(xù)使璃用公解司的分設(shè)施璃進(jìn)行殖自己終的生槐意，顏并與中他討野論在貼工作同場(chǎng)所惰進(jìn)行寬這項(xiàng)夾生意掏的方?jīng)]法。六、鐘基本伏經(jīng)濟(jì)撕概念供給任、需岸求與桑市場(chǎng)貧均衡樂。邊際盒分析介。MC銳=M擱R—編—股東肆財(cái)富燭最大子化條轎件。凈邊昌際收哥益=0。一般禁地，五如果間一項(xiàng)鄰經(jīng)濟(jì)搖活動(dòng)貫水平胸變化懼的邊喉際收狡益超筍過邊袍際成蛙本，胖那么駱該活槳?jiǎng)泳驼呈强晌槿〉恼?。案?-蛋9飾——邊際潮分析追和資揪本預(yù)軋算決遲策：巾薩拉.利公扣司。Av撿er份ag飛e漲Pr自of艱it間=享P儀ro填fi使t鼠/院QSl棗op刊e諒of促r萌ay垂f科ro鴉m學(xué)th掌e親or駐ig運(yùn)inRi冊(cè)se忠/銳R蘿unPr層of柜it沈/遭Q底=聾a汗ve章ra師ge秒p先ro陸fi花tMa欠xi鉗mi渡zi襲ngav委er飄ag酸e忘pr泳of捉itdo寇es拴n’溪t杰ma蠢xi啦mi果zeto盡ta膀l臂pr溝of撞itMA供XCBpr衛(wèi)of末it保sQPR趴OF趣IT芬Squ造an然ti級(jí)tyMa在rg挺in柄al東P暖ro肅fi籮ts龍=/QQ1is恭b績(jī)r(jià)e關(guān)ak牛ev賴en布(吵ze靜ro連p揉ro伶fi析t)ma憑xi厭mu午mma厭rg龍in細(xì)al霜p愛ro刺fi守tsoc吉cu摔r媽at鼠t翁hein槐fl蔽ec鮮ti破on模p總oi鴿nt(Q2)Ma判xav愿er疊ag延e默pr率of樣itat流Q3Ma蟻x層to季ta愿l胞pr殿of桌itat湖Q4wh秤er添e鵲ma繳rg石in肚al前p毫ro滲fi浸t上is放z關(guān)er粘oSo清t蛾he貨b肺es鼻t孕pl慶ac竭e移to宿p巷ro笨du徹ce橡i閥s肌wh逢er形e就ma繪rg奴in俱al唯p儀ro邀fi慚ts拌=邪0指.pr杰of后it屬sma當(dāng)xQ2ma彼rg條in釀alpr胳of鬼it構(gòu)sQQav的er惕ag賠epr脅of滾it楊sQ3Q4(Fi創(chuàng)gu愉re招2浙.1)Q1Pr哨es帆en卵t花Va矮lu纏ePr特es符en咸t餐va桶l(fā)u癥e焰re烏co霞gn歪iz縮慧es驢t晝ha該t雷a滿do趴ll塊ar屑r挪ec能ei北ve交d毒in孟t尚he擺f啊ut鉤ur倡e枝is舅w與or增th迎l訪es瞧s工th夾an甲a迫d老ol籮la快r嗓in箭h繩an顛d刑to蠟da截y.To燭c皆om禾pa窯re滿m添on蠢ie害s滋in蛋t揚(yáng)he財(cái)f法ut夫ur聰e夫wi良th社t蜻od壤ay索,欲th廊e鏈fu參tu戶re爪d險(xiǎn)ol含la蘋rs阿m紹us際t具be與d便is釣co長(zhǎng)un凈te沫d繞by濫apr電es維en叼t銀va姨lu晨e皮in勉te焦re鐵st愉f囑ac佳to爐r,PV奇IF策=1勢(shì)/(亦1+晉i),wh糊er贊eiis蜜t籍he載i曠nt撒er塘es龍t茶co唇mp方en棚sa隊(duì)ti憶on彼f辮or種p貍os露tp湯on舟in扶g罷re驅(qū)ce堵iv尿in魚g驚ca德sh源o所ne刺p鋪er到io膽d.Fo峰r唯do犯ll起ar容s見re纖ce畢iv罩ed俗i報(bào)nnpe少ri寺od另s,齊t疏he瞧d拴is石co斬un左t尊fa罵ct骨or款i缸sPV乓IFn=[食1/渴(1侄+i些)]nNe茄t廁Pr磁es質(zhì)en障t炸Va買lu訊e(N叮PV柱)Mo盾st車b組us烤in興es犧s痕de防ci列si義on園s閱ar糧e蚊lo宴ng做t嶺er蜂mca繳pi肝ta將l給bu僅dg洋et是in醫(yī)g,資p撇ro別du蟲ct段a漠ss擠or奸tm密en緩t,et畫c.Ob絮je濃ct平iv醫(yī)e:能Ma誓xi傻mi少ze垂t茄he營(yíng)p們r(jià)e恥se嫩nt睜v陸al達(dá)ue顛o際f板pr祖of唇it條sNP但V近=漸PV淹o畏f允fu予tu否re香r缸et筐ur啟ns脊-峽I蜓ni米ti鉆al沖O拐ut鋪la卵yNP吃V仁=t=究0NC填Ft/瘋(享1妻+rt)twh微er筋eNC紐奉Ftis果t艦he布n拜et私c帳as餡h賭fl鉆ow因i呢n建pe肝ri劇od乓tNP允V莫Ru萍le:Do文a匹ll志p渾ro申je蓋ct繩s畢th款at酒h謊av廳e找po法si初ti零ve圈n徑et騎p抽re摟se直nt六v升al有ue億s.汁By沙d抄oi掛ng仰t搶hi軍s,掃t壩he曾m凳an潔ag蚊erma皺xi混mi遠(yuǎn)ze破s妨sh僻ar復(fù)eh攜ol緒de亞r潔we排al事th.Go檢od錢p自ro戶je困ct婚s仰te套nd財(cái)t績(jī)o砌ha往ve湯:hi拐gh香e藥xp鼻ec承te抖d妻fu畫tu為re旋n職et普c告as缺h現(xiàn)fl輪ow吧slo懲w佳in域it微ia則l開ou熊tl碎ay日slo匪w因ra姨te辟s詢of材d恥is植co航un火tSo貍ur初ce黑s訪of論P(yáng)質(zhì)os偷it雖iv境eNP旱VsBr蹲an隨d磁id巴en介ti疲fy訂a往nd攻l換oy宿al假tyCo訴nt憤ro乳l華ov獨(dú)er短d船is荷tr租ib店ut久io鐘nPa退te盡nt澇s肢or敲l喘eg穩(wěn)al冊(cè)b岸ar侍ri爹er戚s且to暑e壩nt迫rySu厭pe爽ri柄or壟m肯at床er協(xié)ia睛lsDi碌ff張ic口ul襪ty卵f管or背o谷th夾er教s憐to之a(chǎn)疤cq避ui逆re枯f登ac嘆to挪rs路o暮f醋pr錦od旺uc禽ti拔onSu圍pe撿ri冰or經(jīng)f甘in烈an癢ci追al孩r直es部ou蘆rc筒esEc紗on耕om揉ie醉s母of測(cè)l素ar氏ge組s嶄ca班l(xiāng)e白o(hù)肚r乘si雪zeSu跡pe刻ri哲or俗m新an腹ag非em攀en洪tMo廣st機(jī)d毀ec勻is謝io嫩ns毫i脅nv灑ol公ve吃a陷g叼am療bl板e(cuò)Pr弄ob溪ab鉗il飲it業(yè)ie獎(jiǎng)s拖ca梨n倉(cāng)be荒k嗓no綁wn暖o搖r確un群kn蓋ow尼n,猾a京nd淹o腥ut姜co稍me騎s首ca折n找be細(xì)k寨no省wn衫o每r壞un食kn粒ow鴿nRi堆sk--販e貌xi峽st飾s足wh勞en半:Po黎ss祥ib伍le振o鴨ut績(jī)co妥me楚s鴉an桑d優(yōu)pr堆ob崗ab伸il聯(lián)it岡ie蠻s每ar繁e鞭kn置ow旁nEx傾am蛙pl擔(dān)es塔:Ro貌ul寸et庸te文W撒he企el密o騙r炭Di勉ceWe牧g趕en拼er深al雜ly么k紋no鵲w隨th盈e物pr擺ob速ab夸il牢it臺(tái)ie危sWe才g撈en流er商al士ly休k仙no棉w牽th抵e刺pa復(fù)yo穿ut其s風(fēng)險(xiǎn)苗的含輩義及凈度量Co鹿nc累ep廉ts仍o販f濟(jì)Ri而skWh具en痛p羅ro悉ba臺(tái)bi挑li粗ti贏es冰a息re辨k帶no般wn例,收we樸c攜an階a鋒na逐ly唱ze疏r雷is吳k盯us苦in靈gpr棕ob同ab投il蝕it喪y筋di朗st石ri幅bu普ti壁on耳sAs攔si杜gn變a謠p嚴(yán)ro趟ba舒bi暴li貍ty獵t龍o縫ea站ch沿s店ta到te辰o運(yùn)f凳na猜tu侮re撞,翼an慘d配beex迫ha堅(jiān)us資ti秀ve,控so擠t顯ha院tpi=課1St秒at版es失o隔f捎Na蹄tu恢reSt你ra謊te撒gyRe眨ce蠶ss再io撕nEc夾on貍om猾ic乎B艙oo薪mp廉=震.3暮0p溪=筆.7表0Ex持pa剃nd身P乓la獵nt-長(zhǎng)40協(xié)10念0Do閃n’光t怠Ex底pa母nd壺-辱1島0牲5襯0Pa券yo患ff隸M同at句ri滑xPa蠶yo磚ff墾M犁at含ri乏x沉sh助ow睛s其pa寨yo涉ff絡(luò)s們fo野r白ea請(qǐng)ch氏s跑ta幸te克o刃f稠na語(yǔ)tu燈re配,仰fo較r遣ea輔ch翼s像tr鍛at緊eg濕yEx股pe補(bǔ)ct呼ed僅V測(cè)al穿ue=r=ripi.r=及ripi=襪(-盛40弦)(休.3鍋0)貪+克(裕10劑0)罩(.諷70己)丟=市58臨i覺f先Ex嬌pa穗ndr=話ripi=婚(-君10嘴)(另.3笑0)軋+泛(督50剖)(嫌.7仁0)藝=遵3各2稠if學(xué)D園on阻’t晝E撥xp估an陽(yáng)dSt枯an虎da耕rd益D巖ev炕ia構(gòu)ti說on==煤(ri-r)2.陽(yáng)pi-___Ex池am夸pl駱e河ofFi艦nd幟in麻g猾St鍬an比da屢rd村D勺ev茂ia山ti板on筆sex啊pa猛nd=溫SQ繭RT賀{樓(-竊40兩-暖5躺8)2(.圍3)捐+顧(偽10掀0-耀58羽)2(.臂7)柴}塵=姥S軍QR掏T{乞(-跑98絕)2(.恒3)帥+(閑42少)2(.冶7)刻}舞=惑SQ會(huì)RT恢{載41津16然}口=64大.1遵6do混n’沫t=登SQ扛RT革{(番-1氣0右-竿32矮)2(.慌3)束+(共50紅-蔥3挽2)2(.莫7)爺}滑=級(jí)S蹄QR接T{束(-殿42布)2(.噴3)膊+(錦18逐)2(.臥7)詞}噸=懼S錢QR殺T{雕7渾56泳}駛=27裹.5順0Ex垃pa笨nd秘in嫩gha臣s限a居gr法ea愿te蘿r括st得an陷da誼rd幕d內(nèi)ev植ia姥ti此on秋,踩bu喬t丹al掙so打h集as輔t平he劉h門ig采he莫r博ex名pe殖ct擦ed層r滲et梁ur會(huì)n.Co還ef滔fi憲ci竭en封ts擋o屬f蒼Va璃ri冤at熟io佳n歲or后R遣el危at速iv槐e永Ri輕skCo處ef喉fi絮ci服en恰t軋of天V像ar鄭ia樓ti訴on(C裂.V特.)適=/更r.C.毯V.送i文s材a冷me縫as向ur多e敞of勞r泥is球k攔pe健r門do潛ll溪ar焦o關(guān)f利ex承pe誕ct質(zhì)ed衛(wèi)r隨et序ur擋n.Th闖e劉di懇sc冷ou魄nt胡r協(xié)at糊e貿(mào)fo門r層pr汗es類en方t潮va肅lu河es飲d之ep筋en印ds祖o茅n喝th雨e鴉ri期sk痕c艘la蔑ss鏈o衫f浸th隔e關(guān)in桿ve賺st龍me占nt嘴.Lo祝ok腫a戶t灰si秩mi診la泥r丑in蹤蝶ve修st敢me壟nt盒sCo具rp撓or收at校e添Bo晃nd鏡s,少o在r沾Tr鞏ea畫su遵ry圣B杠on孕dsCo秤mm央on遲D軟om隊(duì)es角ti悉c屈St狼oc匪ks知,爆or筑F屆or并ei白gn洞S佳to控ck比s_Pr汁oj悄ec巷ts梯o鑒f計(jì)Di鞋ff峽er脈en惑t而Si匆ze仇s:If修d柜ou因bl司e養(yǎng)th鼓e贏si例ze述,唇th鋤e說C.雁V.昆i葉s趁no棋t墾ch佳a(bǔ)n離ge商d!!萍!Co府ef紀(jì)fi暴ci映en循t逼of病V狠ar脫ia際ti羨onis哭g株oo耍d辛fo繡r吊co聾mp慮ar毫in險(xiǎn)g裕pr逐oj警ec訂ts納o見f振di扣ff托er至en猛t冤si師ze拍sEx嚇am撿pl賣e炊of隊(duì)T憐wo雄G棄am紙bl奧esA:Pr扛obX}平R炕=團(tuán)15.5宮1都0曬}=罷SQ漢RT出{(舅10兵-1私5)2(.介5)持+(陡20葉-1詠5)2(.堤5)姐].5擺2辦0屑}槍=劉S意QR州T{此25柳}徒=切5C.場(chǎng)V.寺=饞5縮慧/往1雄5佩=閥.3皮33B:Pr或obX}忍R祥=筑30.5端2重0劫}=刪SQ烤RT瓣{(查20遠(yuǎn)-3頌0)2貿(mào)((.醫(yī)5)營(yíng)+(閉40聲-3瓣0)2(.斧5)忙].5愁4坊0蝕}按=腳S敬QR熄T{棚10粱0}卻=來1矮0C.亞V.限=脹1輪0蒙/傲30誼=母.火33蟻3z-V海al周ue估szis躍t啄he含n貢um災(zāi)be鼓r技o(jì)f狼s厲ta最nd界ar羨d壟de鍋vi冤at丹io尸ns播a添wa句y汁fr奸om聯(lián)t障he另m殊ea承nz=皆(r銜-貌r薄)熄/68截%紡of旬t犁he室t扶im巨e柴wi毀th山in驅(qū)1法s勢(shì)ta戀nd飽ar傅d斃de料vi合at于io花n95床%案of己t派he敵t白im兔e攀wi樸th舍in想2騎s淺ta番nd劇ar桶d竹de哲vi搭at登io英ns99特%怎of娘t鎮(zhèn)he謊t脆im暮e屬wi帳th棗in增3既s暖ta鹿nd醉ar榮d扯de蔑vi聾at與io瘋nsPr猛ob懂le損m:in掉co頌me輔h染as焦a糖m替ea明