新世紀(jì)股市的新投資理念

新世紀(jì)股市的新投資理念

當(dāng)人們由２０世紀(jì)跨入２１世紀(jì)的同時(shí),也在經(jīng)歷一場(chǎng)改變我們生活、交流,思維和發(fā)展方式的深刻革命。知識(shí)經(jīng)濟(jì),使我們突破時(shí)空限制,世界變得更小,更透明！信息變得更及時(shí)、更對(duì)稱(chēng),對(duì)股市而言,這一變不僅改變了投資者的結(jié)構(gòu),也將改變投資者原有的理念與投資方式?？缛胄率兰o(jì)后中國(guó)股市也以一輪強(qiáng)勁的升勢(shì)造就了一大批漲幅３００%的個(gè)股。而就在大盤(pán)創(chuàng)新高的過(guò)程中仍有原地不動(dòng)的個(gè)股。研究和探討這種股價(jià)根據(jù)公司質(zhì)地不同而繼續(xù)不斷分化的內(nèi)在規(guī)律,以便把握２１世紀(jì)股市的脈絡(luò),更新投資理念。

一、以市值衡量上市公司的價(jià)值

上市公司的市值,即上市公司整體的價(jià)值,用該上市公司所有股票的總價(jià)來(lái)衡量。上市公司的價(jià)值表現(xiàn)為該公司股票的市價(jià)總值,即該公司股價(jià)×總股本＝每股收益×市盈率×總股本＝凈利潤(rùn)×市盈率,方法是,首先評(píng)價(jià)公司的價(jià)值,即總市值,再用總市值除以公司總股本,得出的股價(jià),即是該公司股票的合理價(jià)值。股價(jià)的上漲是價(jià)值低估的結(jié)果,但是,股價(jià)高的公司未必比股價(jià)低的公司市值大,滬深股市價(jià)格最高的“億安科技”漲到１００元,市值仍然只是股價(jià)最低“馬鋼股份”的一個(gè)零頭。股價(jià)的分化只是投資的表面,通過(guò)對(duì)公司價(jià)值的判斷從而使市值分化才是掌握了投資的本質(zhì)。而事實(shí)上越來(lái)越多的理性投資者把眼光集中在上市公司的成長(zhǎng)性和發(fā)展?jié)摿ι?。在?guó)外、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的投資者歷來(lái)把市值看作公司實(shí)力的象征,世界５００強(qiáng),及億萬(wàn)富豪的排行榜都把市值作為最重要的評(píng)判指標(biāo)之一。另一方面,市值是由投資者的投資行為形成的,因此市值指標(biāo)直接反映上市公司對(duì)社會(huì)資本的吸納能力,是投資者對(duì)公司看好的程度和社會(huì)資本在公司內(nèi)部的積聚程度,這樣,越是受投資者看好的公司,其吸納社會(huì)資本的能力越強(qiáng),市值就越大?，F(xiàn)在人們普遍接受這樣一個(gè)事實(shí),位于新興產(chǎn)業(yè)中的一些公司,虧損累累,但其市值卻大幅上升,無(wú)法用其凈利潤(rùn)和市盈率來(lái)解釋其股價(jià)的上漲。如互聯(lián)網(wǎng)公司往往自誕生的那一天起就開(kāi)始虧損,沒(méi)有凈利潤(rùn)。而股價(jià)一升再升。這就要用新興產(chǎn)業(yè)的市值規(guī)律來(lái)解釋,其中最說(shuō)明問(wèn)題的是雅虎規(guī)則;“只要互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張速度繼續(xù)維持,投入互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的社會(huì)資本也將繼續(xù)增長(zhǎng)”。這種增長(zhǎng)是出自于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)在現(xiàn)實(shí)和廣闊發(fā)展前景的樂(lè)觀預(yù)期。這種預(yù)期導(dǎo)致了一種事實(shí):在以互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整的宏觀經(jīng)濟(jì)背景之下,網(wǎng)絡(luò)公司不斷攀升的市值正是來(lái)源于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)的價(jià)值轉(zhuǎn)移。

二、用發(fā)展眼光和擴(kuò)張能力看待上市公司的股價(jià)

除傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期必然導(dǎo)致這一價(jià)值的轉(zhuǎn)移外,另一個(gè)重要原因是以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)在依托資本市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí)采取的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)截然不同的模式,它不需要通過(guò)自身形式規(guī)?；某跏假Y本積累,而只需擁有一定的網(wǎng)絡(luò)資源、或建立起一個(gè)可行的商業(yè)模式,甚至只需要一個(gè)有成功希望的創(chuàng)意就可獲得風(fēng)險(xiǎn)資本的注入,然后通過(guò)頻繁的資本運(yùn)作來(lái)擴(kuò)大對(duì)網(wǎng)絡(luò)資源的占有、推廣商業(yè)模式、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)意。這種網(wǎng)絡(luò)資源以模式、創(chuàng)意吸納的風(fēng)險(xiǎn)資本的預(yù)先投入推動(dòng)著規(guī)模擴(kuò)張的成功。美國(guó)在線(xiàn)成功收購(gòu)“時(shí)代華納”足可說(shuō)明這種價(jià)值的潛力。作為一家成立不到１０年的互聯(lián)網(wǎng)公司,ＡＯＬ以驚人的速度實(shí)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)規(guī)模的擴(kuò)張,而投資者也對(duì)這種高速的成長(zhǎng)給予了慷慨的資本支持,雖然在其市值成百上千位的膨脹過(guò)程中始終有“泡沫”的隱憂(yōu),但當(dāng)其憑借市值優(yōu)勢(shì)終于將“時(shí)代華納”這樣的傳媒巨擘收歸于旗下時(shí),其中的泡沫部分市值就被實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)所填充,進(jìn)而又為下一次的飛躍奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。這種全新的資本運(yùn)作模式,使網(wǎng)絡(luò)市值以更驚人的速度通過(guò)吞噬傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)地來(lái)獲得自身的壯大和充實(shí)。所以?xún)|安科技股價(jià)上升只是表象:市值擴(kuò)大才是實(shí)值,當(dāng)市值做大了,隨后就有可能的收購(gòu)、兼并網(wǎng)絡(luò)的、數(shù)碼科技的、新能源的,各項(xiàng)充實(shí)項(xiàng)目注入使公司的市值有了成長(zhǎng)性基礎(chǔ);開(kāi)始這些項(xiàng)目還可能要依靠關(guān)聯(lián)交易,而公司市值大了,實(shí)力強(qiáng)了,在資本市場(chǎng)上的聲譽(yù)也響了。它的股價(jià)一路飚升也就不足為奇了。

三、對(duì)不同潛質(zhì)的公司評(píng)價(jià)方式應(yīng)不同

資本總是處于不斷流動(dòng)之中,并且總是從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移?；ヂ?lián)網(wǎng)公司不斷攀升的市值正是來(lái)源于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)的價(jià)值轉(zhuǎn)移。１９９９年美國(guó)股市異?；鸨?但是代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的道瓊斯指數(shù)僅上漲２０%,而代表高科技新興產(chǎn)業(yè)的ＮＡＳＤＡＱ指數(shù)卻暴漲８６%。進(jìn)入２０００年以來(lái),道瓊斯指數(shù)不斷下挫,以至跌破１萬(wàn)點(diǎn)。而ＮＡＳＤＡＱ指數(shù)卻屢創(chuàng)新高,這些公司股價(jià)的差異,從上面所說(shuō)的總市值估價(jià)法難以判斷該股價(jià)是否被低估。這就要求我們對(duì)新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)使用不同的評(píng)價(jià)方式。對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的公司,首先要取得良好的收益,較高的利潤(rùn),才能獲得較高的股票總市值,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司凈利潤(rùn)指標(biāo)用以反映的是企業(yè)過(guò)去的成長(zhǎng)業(yè)績(jī),以過(guò)去的利潤(rùn)指標(biāo)去預(yù)測(cè)未來(lái)的盈利水平,從而吸引投資者以收購(gòu)、兼并或是擴(kuò)大再生產(chǎn)等方式進(jìn)一步獲取利潤(rùn),使公司總產(chǎn)值進(jìn)一步提高?？梢?jiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司有高的凈利潤(rùn),才會(huì)有高的市值,其資本運(yùn)作是漸進(jìn)的,通過(guò)幾十年才積累起來(lái)的市值。而對(duì)于一些新興產(chǎn)業(yè)的上市公司來(lái)說(shuō),市場(chǎng)占有率對(duì)其市值的評(píng)價(jià)起著關(guān)鍵的作用,國(guó)外—媒體曾對(duì)有線(xiàn)電視每個(gè)用戶(hù)的標(biāo)價(jià)為４０００—５０００美元,一個(gè)有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)擁有１００萬(wàn)用戶(hù),就值４０億美元,對(duì)電子商務(wù)的用戶(hù)標(biāo)價(jià)是１０００—１５００美元／人,一個(gè)網(wǎng)絡(luò)有１０萬(wàn)用戶(hù),就值１億美元以上,隨著網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展及社會(huì)資本不斷涌入,使其一開(kāi)始根本沒(méi)有固定資產(chǎn),沒(méi)有盈利,甚至虧損,公司也能夠通過(guò)換股等方式,輕而易舉地進(jìn)行收購(gòu)、兼并等活動(dòng),從而擴(kuò)大對(duì)市場(chǎng)的占有率,從而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與新興產(chǎn)業(yè)的一種良性互動(dòng),從資本運(yùn)作來(lái)看它一開(kāi)始就獲得了高市值,繼而迅速擴(kuò)張,且在不斷的收購(gòu)兼并中,將老牌的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司納入麾下,進(jìn)行跳躍式的發(fā)展。因此,網(wǎng)絡(luò)通訊等高新技術(shù)公司目前普遍獲得了較大的市值。當(dāng)新興產(chǎn)業(yè)公司收購(gòu)傳統(tǒng)公司并將其脫胎換骨時(shí)產(chǎn)生的這種雙盈互動(dòng),便是推動(dòng)股市不斷前進(jìn)的動(dòng)力。

四、不同評(píng)價(jià)的公司炒作方式的各異

公司總市值由凈利潤(rùn)×市盈率。而公司的凈利潤(rùn)不能包含諸如公司人才資源、企業(yè)文化、管理水平等公司發(fā)展起到關(guān)鍵作用的因素,這些智力因素?zé)o法合理地與凈利潤(rùn)和市盈率指標(biāo)掛起鉤來(lái)。海爾靠張瑞敏的管理和創(chuàng)新,而張瑞敏幾年后退休了呢？所以股價(jià)在許多不確定因素中上下波動(dòng)。市場(chǎng)主力往往利用散戶(hù)在信息獲取上的不對(duì)稱(chēng),在上市公司發(fā)出利空之際建倉(cāng),在利好之際派發(fā),把獲利的主要來(lái)源放在投機(jī)炒作上,掙散戶(hù)的錢(qián)。投資股票往往是短期行為,抄底和逃頂成為股市投資者共同修練的課程。掌握超級(jí)短線(xiàn),高拋低吸追漲殺跌成為投資者對(duì)這類(lèi)公司的投資技巧之一。然而１９９８年以來(lái)越來(lái)越多的投資者認(rèn)為,世界經(jīng)濟(jì)一日千里,分析上市公司的價(jià)值潛力,與上市公司共同成長(zhǎng),徹底分享經(jīng)濟(jì)起飛階段的豐厚利潤(rùn),出現(xiàn)了一批做跨年度的長(zhǎng)莊,如深市的康達(dá)爾、湘火炬,滬市的火箭股份,南通機(jī)床等都是籌碼高度鎖定,深度沉淀的。獲利均達(dá)１０倍以上,真正的股市贏家正是這些找準(zhǔn)了成長(zhǎng)股,找準(zhǔn)了長(zhǎng)“莊家”的投資者,而不是會(huì)逃頂?shù)亩叹€(xiàn)客。

五、投資理念和選股原則

１、把握大勢(shì)。投資證券市場(chǎng)就是要從價(jià)格的變動(dòng)中獲取利潤(rùn),而走勢(shì)是價(jià)格趨勢(shì)的方向,要想把握市場(chǎng)就必須認(rèn)清大勢(shì),當(dāng)前政府的機(jī)構(gòu)改革獲得成功,國(guó)有企業(yè)改革獲得良好效果;財(cái)政新政取得良好效果;金融改革使金融風(fēng)險(xiǎn)得以釋放,幫助東南亞頂住了金融危機(jī),證券市場(chǎng)上利空出盡暖風(fēng)頻吹。證券法為其規(guī)范發(fā)展奠定了強(qiáng)有力的支持;知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái),給經(jīng)濟(jì)發(fā)展拓展了無(wú)限空間,使證券市場(chǎng)帶來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。這些都為股市打下了上升的大趨勢(shì)。

２、公司的質(zhì)地。在一輪上升行情中,有漲幾十倍的股票,也有一路下跌成為ＰＴ的股票。要對(duì)所屬企業(yè)的背景狀況有相當(dāng)?shù)牧私夂驼J(rèn)識(shí)。不外乎從以下幾方面去考察。所處行業(yè):公司所處行業(yè)對(duì)其在市場(chǎng)上的表現(xiàn)和定位相當(dāng)重要,如高科技與信息產(chǎn)業(yè),在市場(chǎng)的定位極高且表現(xiàn)突出,是我們這個(gè)市場(chǎng)乃至世界市場(chǎng)的熱點(diǎn),新興行業(yè)的產(chǎn)生將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新一輪增長(zhǎng),因此在新的世紀(jì)我們的目光應(yīng)矢志不渝地關(guān)注這些股票。新型成長(zhǎng)股,往往在弱市中跌幅小,在強(qiáng)市中又遙遙領(lǐng)先。業(yè)績(jī)狀況:投資股票,不僅僅只是投機(jī),更有多的是投資理念,所以,應(yīng)盡量避免持有業(yè)績(jī)差的股票,經(jīng)常研究行業(yè)的集體排名,以及相對(duì)的價(jià)格優(yōu)勢(shì),投資高速成長(zhǎng)的公司,以取得穩(wěn)定的收益。股盤(pán)的大小:不同實(shí)力的投資者偏好不同的股票,在總價(jià)值投資理念的指導(dǎo)下,總股本在一億左右股的公司將有更多的機(jī)會(huì)升值。而購(gòu)并重組時(shí)總股本小,國(guó)家股、法人股、公眾股,轉(zhuǎn)配股少的上市公司均為未來(lái)的發(fā)展提供著潛在的機(jī)會(huì)。把握市場(chǎng)熱點(diǎn):在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),高科技網(wǎng)絡(luò)板塊、郵電信息板塊、并購(gòu)板塊、低價(jià)股板塊、環(huán)保及公共事業(yè)板塊、西部板塊、臺(tái)灣回歸板塊,會(huì)輪番成為我們市場(chǎng)長(zhǎng)久的熱點(diǎn),股市總是波浪式前進(jìn)的,這種波浪此起彼伏,推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展,投資就是在各種投資浪潮間交替進(jìn)行為特征的,我們應(yīng)該緊跟這種潮流公司,以立于不敗之地同時(shí),國(guó)家的宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策往往引導(dǎo)潮流的產(chǎn)生,比如支持陷入困境的紡織行業(yè)的壓綻重組政策及電力、醫(yī)藥行業(yè)的