五洲特紙研究報告-精準卡位扎根產(chǎn)業(yè)供需向好釋放彈性

五洲特紙研究報告：精準卡位扎根產(chǎn)業(yè)，供需向好釋放彈性1.特種紙領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢顯著1.1.產(chǎn)品矩陣豐富，客戶資源優(yōu)質(zhì)五洲特紙是國內(nèi)大型特種紙研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)之一。主營業(yè)務(wù)為特種紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司生產(chǎn)的產(chǎn)品按下游應(yīng)用可劃分為食品包裝紙、格拉辛紙、描圖紙，轉(zhuǎn)移印花紙以及文化紙/箱包紙五大系列。特種紙由于功能化強、定制化程度高，產(chǎn)品質(zhì)量要求高，因此大型高端客戶準入時間較長是行業(yè)的特點。經(jīng)過多年的積累，公司的下游客戶群已經(jīng)囊括了國內(nèi)絕大部分重要優(yōu)質(zhì)客戶，積累了豐富的客戶資源，在市場產(chǎn)品需求量不斷攀升的情況下，可快速有效地通過該客戶群體最大化地獲取市場增量。另一方面，康師傅、統(tǒng)一、AveryDennison（艾利丹尼森）、冠豪高新等國內(nèi)外知名企業(yè)與公司的深度合作，能夠起到示范效應(yīng)，帶動公司新客戶的開拓，形成良性循環(huán)。公司歷經(jīng)多個發(fā)展時期，業(yè)務(wù)體量和行業(yè)地位逐步上升。2020年，衢州五洲特種紙業(yè)股份有限公司在上海證券交易所掛牌上市。1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理層從業(yè)經(jīng)驗豐富股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，趙磊、趙晨佳、趙云福、林彩玲為公司控股股東、實際控制人。趙磊與趙晨佳系夫妻關(guān)系，趙晨佳系趙云福與林彩玲之女，趙云福與林彩玲原系夫妻關(guān)系，現(xiàn)已離異。寧波云藍投資合伙企業(yè)（有限合伙）為趙磊控制的企業(yè)，為一致行動人。截止2022年9月30日，前十大股東的持股比例83.02%，其余股東持股16.98%，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。核心管理層穩(wěn)定，從業(yè)經(jīng)驗豐富。管理層在特種紙領(lǐng)域深耕多年，從業(yè)經(jīng)驗豐富，能較好把握行業(yè)的發(fā)展方向。1.3.收入增長強勁，技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢顯著公司2021年收入36.90億元，同比增長40.04%；2021年歸母凈利3.90億，同比增長15.24%。公司取得以上成績，主要系1）江西基地產(chǎn)能逐漸釋放，銷量增長，拉動營業(yè)收入同比大幅上升。2）通過良好的原材料管控能力，對沖了部分原材料上漲壓力。公司22Q1-3收入45.51億元，同比增長69.54%，主要系產(chǎn)能釋放，銷量增加所致；22Q1-3歸母凈利2.24億元，同比減少28.69%，主要系原材料成本上漲較大導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利率減少，期間費用增加所致。分產(chǎn)品看，食品包裝紙是公司主要收入來源，2021年食品包裝紙收入17.47億元（占比47.34%），同比增長17.80%，主要系公司聚焦于食品包裝紙、格拉辛紙等市場體量大的紙種，形成了“固定紙機生產(chǎn)特定產(chǎn)品的模式”。一方面避免紙機頻繁改動或切換導(dǎo)致的產(chǎn)能浪費、能耗增加，另一方面保證產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，在保證小類切換的靈活性同時，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。木漿價格下行，盈利空間提升。22H1木漿價格在歷史高位水平徘徊震蕩，給公司的盈利能力造成了一定的壓力。根據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，9月中下旬開始針葉木漿價格開始下行，在一定程度上可以緩解公司成本端壓力，提升公司盈利空間。公司客戶較為集中。2021年前五名客戶銷售額17.07億元，占總46.27%。與2020年相比，客戶集中度進一步提升。公司根據(jù)產(chǎn)品大類，分別采取采用直銷和經(jīng)銷兩種模式。食品包裝紙、格拉辛紙、轉(zhuǎn)移印花紙和描圖紙由于規(guī)格型號繁多，屬于定制化產(chǎn)品，公司一般直接面對工廠客戶；文化紙/箱包紙則通常采取與經(jīng)銷商合作的方式。長期穩(wěn)定合作的大客戶，雙方多簽署年度合同，公司按照訂單要求安排具體發(fā)貨。公司在不同區(qū)域設(shè)置銷售代表，負責(zé)公司產(chǎn)品的推廣、銷售和售后服務(wù)工作。公司與主要客戶建立了長期的合作關(guān)系，在滿足客戶基本需求的基礎(chǔ)上，積極協(xié)助客戶進行新產(chǎn)品或工藝的研究開發(fā)，為客戶提供全方位的服務(wù)，進而提高客戶粘性。技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢顯著。2022Q3研發(fā)費用率3.12%，同比增長1.58pct。公司自創(chuàng)立以來，一直高度重視技術(shù)創(chuàng)新，截止2022年6月30日，公司擁有5項發(fā)明專利和27項實用新型專利，10項產(chǎn)品已經(jīng)通過省級工業(yè)新產(chǎn)品（新技術(shù)）鑒定，是《紙杯原紙行業(yè)標準》和《格拉辛紙國家標準》的重要制定參與者，承擔(dān)了多個市、區(qū)兩級科技攻關(guān)項目。公司全資子公司浙江五星為高新技術(shù)和浙江省“專精特新”企業(yè)，公司正全力推進其他重要子公司的高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認定工作。在實踐中，公司擁有一支經(jīng)驗豐富的生產(chǎn)和研發(fā)團隊，核心技術(shù)人員均有15年以上造紙工作經(jīng)驗，對產(chǎn)品研發(fā)和工藝創(chuàng)新有深刻的理解和認識，能夠站在客戶的角度實時進行技術(shù)工藝創(chuàng)新，進一步提升公司技術(shù)的先進性，增強客戶粘性。2.特種紙領(lǐng)域類別豐富，行業(yè)景氣度較高2.1.供需結(jié)構(gòu)向好，行業(yè)集中度上升特種紙行業(yè)現(xiàn)有競爭格局較好，未來產(chǎn)能投放適度，整體行業(yè)景氣度較高。特種紙是多規(guī)格、小規(guī)模、定制化生產(chǎn)，同時以直銷為主，與客戶綁定較為緊密，具有較強的渠道壁壘。同時成本轉(zhuǎn)嫁能力高于大宗紙種，體現(xiàn)為較穩(wěn)定的盈利能力。行業(yè)供需平衡，特種紙發(fā)展進入高速賽道。由于特種紙應(yīng)用范圍廣泛，性能及附加價值高，近年來我國特種紙及紙板產(chǎn)量逐年攀升。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)可知，2014年國內(nèi)特種紙及紙板行業(yè)消費量205萬噸，2020年330萬噸CAGR8.25%。2021年受紙漿價格上行與疫情影響，特種紙及紙板供需首次出現(xiàn)下滑，同比減少5.45%，未來隨疫情逐步緩和，供需有望回暖。下游應(yīng)用廣泛，特種紙生產(chǎn)比重或?qū)⑻嵘?。我國特種紙產(chǎn)品極為廣泛，主要產(chǎn)品包括食品包裝紙、裝飾原紙、熱敏紙等，覆蓋了醫(yī)療、食品、裝飾、工業(yè)等多個領(lǐng)域。其中食品包裝紙占比最大，2021年數(shù)據(jù)約32%。裝飾原紙被廣泛應(yīng)用于酒店、商場等地的建筑裝修中。2020年我國裝飾原紙銷量約為111.3萬噸，同比增長2.58%，未來隨我國城鎮(zhèn)化率的提高，裝飾原紙或?qū)⒈３址€(wěn)定增長趨勢。2015-2020年我國特種紙及紙板生產(chǎn)量占紙及紙板生產(chǎn)量的比重穩(wěn)步提升，僅在2021年比重略有減少，未來隨著疫情走好、原材料價格減少等宏觀因素改善該比重或?qū)⒗^續(xù)提升。而消費比重較為均衡，保持在2%-3%之間，上下波動不明顯。行業(yè)持續(xù)出清整合，市場集中度有望繼續(xù)提升。截至2020年末規(guī)模以上造紙企業(yè)數(shù)量2409家，同比減少115家。2020年我國前十大造紙企業(yè)共生產(chǎn)機制紙5249.82萬噸，占行業(yè)總產(chǎn)量的46.62%，較2016年增長7.81pct；此外，2020年統(tǒng)計2409家造紙生產(chǎn)企業(yè)中，虧損企業(yè)527家，占比21.88%，行業(yè)仍有較大整合空間。2.2.食品包裝紙加速發(fā)展，格拉辛紙需求增長食品包裝紙也可稱為食品白卡紙，根據(jù)下游應(yīng)用區(qū)分，可分為非涂布類食品白卡和涂布類食品白卡。非涂類主要滿足與食品直接接觸的包裝需求，生產(chǎn)環(huán)境及原材料要求高，如制作方便面面碗、打包餐盒、咖啡茶飲杯等等；而不與食品直接接觸的包裝容器則普遍使用涂布類食品白卡。除此以外，食品包裝紙也可用于超市零售所需的外包裝，具有防水防油、高強度、高松厚度的特點。“以紙代塑”，推動食品包裝紙行業(yè)持續(xù)增長。我國“禁塑令”對塑料制品規(guī)劃重要節(jié)點中，包含2022年底不可降解塑料制品將禁止在全國地級以上城市建成區(qū)和沿海地區(qū)縣城建成區(qū)商店、藥店、餐飲、快遞等場所使用。紙質(zhì)包裝與塑料、金屬、玻璃等其他材質(zhì)包裝相比，兼具美觀大方、成本較低、衛(wèi)生安全、健康環(huán)保、無毒無味、適應(yīng)性良好的特點，被認定為是最有希望、最有前途的“綠色包裝”材料，受到廣大消費者的青睞?！耙约埓堋痹谙M領(lǐng)域的長期發(fā)展趨勢不變，將促使國內(nèi)市場的紙包裝需求持續(xù)增長。由恒達新材招股說明書數(shù)據(jù)，2011年到2021年十年間我國食品包裝特種紙產(chǎn)量由107.38萬增至267萬噸，2014年至2020年CAGR12.41%，高于上游行業(yè)特種紙的年復(fù)合增長率8.37%，食品包裝紙行業(yè)發(fā)展有望持續(xù)提速。居民購買力穩(wěn)步上升，帶動餐飲行業(yè)規(guī)模快速發(fā)展。2015年至2021年我國居民人均可支配收入從2.20萬元提升至3.51萬元，可支配收入的增長有效擴大消費水平，帶動我國的消費升級。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2015年到2019年我國餐飲行業(yè)營業(yè)額從4864億快速增長至6557億，增長率在2019年達到峰值，同比增長16.61%。餐飲行業(yè)的快速發(fā)展有效促進了食品包裝需求的擴張。同時，消費者對食品包裝紙的安全性、便利性等特點的追求不斷攀升，伴隨政府逐步提高對食品包裝用紙的要求，中高檔食品包裝用紙未來成長空間或更加廣闊。外賣行業(yè)發(fā)展迅速，連鎖餐飲行業(yè)或推動食品包裝紙行業(yè)崛起。紙質(zhì)包裝的多樣性、防油性以及良好的物理強度便于外賣產(chǎn)品運輸，可以為外賣產(chǎn)品提供不同功能性包裝，增強消費者體驗感。同時紙質(zhì)包裝儲存方便，具有衛(wèi)生性、安全性以及便利性等特點，可以滿足連鎖快餐快速、方便、標準化以及環(huán)保的要求。根據(jù)艾媒咨詢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國2016年至2021年在線外賣市場規(guī)模從1662.5億增長至7855.8億，CAGR36.42%，預(yù)計2022年全年在線外賣市場規(guī)模將9410億。同時外賣行業(yè)占全國餐飲收入占比也逐年攀升，2021年占比已經(jīng)超過五分之一，外賣用戶規(guī)模達5.4億，為我國餐飲行業(yè)發(fā)展貢獻了不可或缺的增量。隨著城鎮(zhèn)化率的提升和居民生活節(jié)奏的加快，西式連鎖餐飲逐漸向三四線城市擴大布局，以及中式快餐品牌的陸續(xù)崛起，我國連鎖餐飲規(guī)模逐漸提升。由國家統(tǒng)計局與艾媒咨詢數(shù)據(jù)可知，2016年至2020年我國連鎖餐飲企業(yè)營業(yè)額逐步走高，2021年門店總數(shù)已達41641家，同比增長11.89%，未來或?qū)⒊掷m(xù)保持增長態(tài)勢。格拉辛紙主要用途為不干膠標簽的離型底紙，從標簽細分品類看，不干膠標簽是標簽市場的主導(dǎo)產(chǎn)品，根據(jù)中國印刷及設(shè)備器材工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，近幾年國內(nèi)不干膠標簽消費量及人均不干膠消費增長迅速，2011-2017年除2015年外，國內(nèi)不干膠消費量均呈兩位數(shù)增長。但當(dāng)前我國不干膠消費滲透率仍遠低于海外，物流快遞，日化、酒品、飲料等行業(yè)的發(fā)展，將持續(xù)拉動不干膠標簽使用量，進而帶動格拉辛紙的市場需求。近幾年，在無溶劑涂布、印刷高速化和高速貼標的技術(shù)推動下，格拉辛紙迅速發(fā)展，逐漸成為標簽離型紙的主流產(chǎn)品。由中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國不干膠標簽行業(yè)市場規(guī)模自2016年的52.0億平米增長至2020年77.2億平米，CAGR10.38%。而格拉辛紙產(chǎn)量從2016年19.3萬噸增長至2020年38.9萬噸，CAGR19.15%?？爝f行業(yè)飛速發(fā)展推動格拉辛紙穩(wěn)步向前。我國郵政局對快遞電子運單標準規(guī)定，電子運單分為兩聯(lián)電子運單和三聯(lián)電子運單兩類。電子運單每聯(lián)均由三層組成，第一層為熱敏打印紙，用于信息打?。坏诙訛殂~版紙或格拉辛紙等材料，用于粘貼；第三層為格拉辛離型紙，用于隔離。標準特別提出，電子運單所使用的紙張和阻隔膠、背膠，其有害物質(zhì)限量值應(yīng)符合國家環(huán)保的相關(guān)規(guī)定。這意味著格拉辛紙行業(yè)與快遞行業(yè)存在明顯正相關(guān)關(guān)系，密不可分。近年來隨著電商的飛速發(fā)展，快遞行業(yè)也迎來繁榮，根據(jù)國家郵政局的數(shù)據(jù)，2017年至2021年快遞量從400.6億件驟升至1083.0億件，CAGR28.23%；快遞收入則從4960億元增長至10330億元，增長率常年保持穩(wěn)定?？爝f業(yè)務(wù)的逐年走高或使格拉辛紙需求量逐步提升，未來有望持續(xù)走高。2.3.市場空間廣闊，多類業(yè)務(wù)向好發(fā)展熱轉(zhuǎn)印紙滲透率有望提升，下游產(chǎn)業(yè)龐大穩(wěn)定支持需求。據(jù)恒達新材招股說明書數(shù)據(jù)，2021年我國熱轉(zhuǎn)印紙產(chǎn)量23萬噸，2011年至2021年十年間CAGR8.58%，增長速度較快，行業(yè)景氣度較高。數(shù)碼熱轉(zhuǎn)印技術(shù)作為較新的印花技術(shù)，目前國內(nèi)應(yīng)用尚不廣泛，未來有望打開市場空間。根據(jù)WTiN統(tǒng)計，2011-2019全球數(shù)碼印染快速發(fā)展，在印花總市場中數(shù)碼印花市占率由1%提升至7.2%，歐洲市場數(shù)碼印花市占率已達到40%以上，國內(nèi)數(shù)碼印花滲透率尚不足2%，由于數(shù)碼印花環(huán)保優(yōu)勢明顯以及國產(chǎn)超高速打印機帶來更高效、低成本的生產(chǎn)推動數(shù)碼熱轉(zhuǎn)印發(fā)展，預(yù)判未來國內(nèi)數(shù)碼印花需求會持續(xù)提升。熱轉(zhuǎn)印原紙擁有平滑、受熱伸縮率均等特性，廣泛應(yīng)用在服裝、建材家具、瓷器、戶外廣告等眾多物品的圖案熱轉(zhuǎn)印載體。近年來我國服裝、建材行業(yè)營收逐步提升，2021年服裝批發(fā)營收達10057.66億，建材批發(fā)營收31515.45億，下游產(chǎn)業(yè)的龐大規(guī)模奠定了對熱轉(zhuǎn)印紙的穩(wěn)定需求，為熱轉(zhuǎn)印原紙行業(yè)提供了廣闊的市場空間。描圖紙行業(yè)集中度較高，競爭格局清晰。描圖紙廣泛應(yīng)用于印刷、出版期刊雜志的扉頁、服裝的廣告吊牌、藝術(shù)用紙和高檔日用品的外包裝等領(lǐng)域。未來隨著描圖紙生產(chǎn)技術(shù)的提高和消費需求的多樣化，描圖紙的應(yīng)用范圍有望拓展到日常生活中更多的領(lǐng)域。描圖紙技術(shù)標準相對較高，國內(nèi)僅有幾家大型特種紙生產(chǎn)企業(yè)具備生產(chǎn)制造能力，中國描圖紙產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小，市場集中度較高。2021年描圖紙市場規(guī)模約為2萬噸，國內(nèi)描圖紙主要生產(chǎn)企業(yè)有五洲特紙、民豐特紙和阿爾諾維根斯(衢州)特種紙有限公司。2020年五洲特紙和民豐特紙兩家公司產(chǎn)量占總市場規(guī)模61.6%，市場集中度較高。文化紙市場體量較大，行業(yè)景氣度有望保持平穩(wěn)。文化紙作為大宗紙，市場體量大，易受原材料價格波動的影響。紙漿原材料價格已處歷史高位，若外部環(huán)境邊際改善未來或有回落趨勢。俄羅斯是歐洲重要木材供應(yīng)國，受俄烏戰(zhàn)爭影響，俄羅斯與歐洲間木材貿(mào)易被完全封鎖，致使2022年年初進口紙漿價格直線上升，上漲至突破7000元/噸，居歷史高位。隨著戰(zhàn)爭緩和，上升幅度逐步變?nèi)酰?1月以來針葉漿報價出現(xiàn)下落趨勢。若未來外部環(huán)境走好，原材料價格或?qū)⒒芈洌幕埿袠I(yè)景氣度有望保持平穩(wěn)。3.規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢彰顯，漿紙一體化持續(xù)推進3.1.生產(chǎn)規(guī)模領(lǐng)先，產(chǎn)能布局全面公司注重規(guī)模建設(shè)，形成了較大規(guī)模的特種紙生產(chǎn)能力。經(jīng)過十余年產(chǎn)業(yè)深耕，截至2022年6月30日，公司已經(jīng)建成8條原紙生產(chǎn)線，產(chǎn)能近135萬噸，形成較大規(guī)模特種紙生產(chǎn)能力。從生產(chǎn)基地布局來說，江西基地貢獻100萬噸，占總產(chǎn)能75%。江西基地配套完整，擁有自備電廠，可實現(xiàn)用電和蒸汽的自給自足，與外購能耗相比，特別是在大宗能源價格急速變化的情況下，可較大程度地節(jié)約能源成本；另一方面，隨著產(chǎn)能的持續(xù)擴大，公司對外采購議價能力可以得到更好地加強，助力生產(chǎn)成本的節(jié)約。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來說，公司135萬噸產(chǎn)能中，食品包裝紙占78萬噸，是該細分板塊龍頭企業(yè)，格拉辛紙產(chǎn)能21萬噸，產(chǎn)能行業(yè)第一。在食品包裝紙和格拉辛紙行業(yè)景氣度向好的背景下，產(chǎn)能的擴大將有利于公司市場地位的進一步夯實，獲取更好的市場定價權(quán)。持續(xù)推進新產(chǎn)能爬坡釋放。截止2022年6月30日，公司已投產(chǎn)8條產(chǎn)線中，PM7、PM8、PM9和PM10位于江西基地，其中的PM9和PM10為2021年新建成的文化紙和食品包裝紙產(chǎn)線。對大型機臺來說，產(chǎn)能利用率是影響產(chǎn)品生產(chǎn)成本乃至單條產(chǎn)線盈利能力的重要因素之一。22H1公司強抓生產(chǎn)管理，在保質(zhì)的前提下，集中技術(shù)力量主攻新產(chǎn)能爬坡，取得了預(yù)期的效果。22年1-6月銷量49.46萬噸，同比增長96.59%，主要增量來自于江西基地。在上半年的良好基礎(chǔ)上，產(chǎn)能爬坡仍是公司下半年生產(chǎn)方向的工作重點，將力爭盡早實現(xiàn)所有產(chǎn)線高水平達產(chǎn)的經(jīng)營目標。公司產(chǎn)能布局完善，新增產(chǎn)能持續(xù)釋放。公司計劃新增多條產(chǎn)線，預(yù)計于2023年新增1.5萬噸描圖紙產(chǎn)能，2.2萬噸轉(zhuǎn)移印花紙產(chǎn)能，同時計劃新增30萬噸年產(chǎn)能化機漿產(chǎn)線，力求持續(xù)推進漿紙一體化。同時，為實現(xiàn)多點布局和向上游延伸的戰(zhàn)略目標，公司于2020年末和2022年初分別與武穴市人民政府、漢川市人民政府簽訂了投資協(xié)議書，此舉旨在開辟湖北省第三基地的建設(shè)。新基地的建設(shè)。將緊緊圍繞“豐富產(chǎn)線，漿紙一體，降本節(jié)能、綠色環(huán)?！钡闹笇?dǎo)思想，根據(jù)市場需求和公司實際情況有序推進，穩(wěn)步提升公司的核心競爭能力。漢川基地開工順利推進，有望2024Q4有望投產(chǎn)。漿紙一體化進程有了實質(zhì)性進展。22H1公司全資子公司江西五星的30萬噸化機漿項目正式開始投建，公司正努力加快投建節(jié)奏?；瘷C漿是公司生產(chǎn)食品包裝紙和文化紙的重要原材料，該漿線建成投產(chǎn)后，將有效改變公司木漿主要依靠外購的局面，能夠?qū)崿F(xiàn)原材料部分自給自足，對生產(chǎn)成本的節(jié)約也將起到重要的作用。3.2.凈資產(chǎn)收益率處行業(yè)前列公司費用率控制得當(dāng)，常年處于可比公司低位，生產(chǎn)效率優(yōu)勢明顯，ROE領(lǐng)先同行；同時，運營能力強，存貨周轉(zhuǎn)率與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高。公司經(jīng)營模式先進，采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，銷售部門根據(jù)客戶訂單需求，由銷售部進行產(chǎn)品供貨排單，生產(chǎn)部門進行生產(chǎn)排期，確保訂單有序推進、準時交貨。在采購模式方面，公司采用以產(chǎn)定購的方式，根據(jù)生產(chǎn)計劃、銷售計劃與倉庫實際庫存量編制采購計劃，同時依據(jù)采集的市場信息，進行詢價、比價，結(jié)合到貨周期及保持合理庫存的實際需要來確定采購數(shù)量和采購價格。在銷售模式方面，公司根據(jù)產(chǎn)品大類，分別采取采用直銷和經(jīng)銷兩種模式，公司在不同區(qū)域設(shè)置銷售代表，負責(zé)公司產(chǎn)品的推廣、銷售和售后服務(wù)工作。我們認為，公司運營能力的持續(xù)推進有效提升了廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，生產(chǎn)效率的有效攀升帶動更高的周轉(zhuǎn)率，未來有望持續(xù)走高。3.3.核心客戶穩(wěn)定，提升技術(shù)著眼未來特種紙由于功能化強、定制化程度高，客戶對產(chǎn)品質(zhì)量要求特別高，大型高端客戶對新供應(yīng)商的選擇比較謹慎。同時考慮到持續(xù)供貨能力等其他等因素，大型高端客戶對供應(yīng)商的生產(chǎn)能力、技術(shù)水平、資金實力、生產(chǎn)工藝、衛(wèi)生條件、產(chǎn)品品質(zhì)、人員素質(zhì)及管理能力都有很高的要求，在選擇供應(yīng)商時需要進行嚴格的審查程序。經(jīng)過10多年的積累，公司已與康師傅、統(tǒng)一、冠豪高斯、艾利丹尼森等建立了合作關(guān)系，積累了豐富的客戶資源。優(yōu)質(zhì)大型客戶一方面給公司帶來穩(wěn)定持續(xù)業(yè)務(wù)，另一方面能夠促進公司不斷改善產(chǎn)品生產(chǎn)工藝、降低生產(chǎn)成本，形成競爭優(yōu)勢與品牌效應(yīng)，進而帶動公司新客戶開拓，形成良性循環(huán)。公司重視技術(shù)創(chuàng)新，布局著眼未來。公司