案例與討論八項目投資決策二

案例與討論八項目投資決策二案例與討論八案例內(nèi)容：項目投資決策二指導(dǎo)教師：曹文芳適用班級：工管05301北京東方電子公司與上海浦華電子公司擬合資組建一新企業(yè)——東華電子公司。東華電子公司準備生產(chǎn)新型電子計算機，項目分析評價小組已收集到如下材料。1.為組建該項合資企業(yè)，共需固定資產(chǎn)投資12000萬元，另需墊支營運資金3000萬元，采用直線法計提折舊，雙方商定合資期限為52.為完成該項目所需的12000萬元固定資產(chǎn)投資，由雙方共同出資，每家出資比例為50%，墊支的營運資金3000萬元擬通過銀行借款解司的加權(quán)平均資本成本為10%，東方電子公司的加權(quán)平均資本成本為8%，浦華電子公司加權(quán)平均的資本成本為3.預(yù)計東華公司實現(xiàn)的利潤有20%以公積金、公益金的方式留歸東華公司使用，其余全部進行分配，東方公司和浦華公司各得50%。但提取的折舊不能分配，只能留在東華公司以補充資金需求。為此支付200萬元的有關(guān)費用。浦華公司每年可向東華公司銷售1000萬元的零配件，其銷售利潤預(yù)計為300萬元。另外，浦華公司每年還可5.設(shè)東方公司、浦華公司和東華公司的所得稅稅率均為30%，假設(shè)從子公司分得的股利不再繳納所得稅，但其他有關(guān)收益要按30%的所得稅稅率依法納稅。6.投資項目在第5年底出售給投資者經(jīng)營，設(shè)備殘值、累計折舊及現(xiàn)金流量為6000萬元。該筆現(xiàn)金流量東方公司和浦華公司各分50%。假設(shè)分回母公司后不再納稅。張玉強是一家投資咨詢公司的項目經(jīng)理，他分別從東華公司、東方公司和浦華公司的角度對項目進行了評估，評價結(jié)果如下。1.以東華公司為主體進行評價(1)計算該投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量，如表1所示。表1投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位：萬元項項目銷售收入80008000800080008000付現(xiàn)成本3000400380042004600舊20002000200020002000稅前凈利300026002200所得稅20稅后凈利2100現(xiàn)金流量41003820354032602980(2)計算該項目的全部現(xiàn)金流量，如表2所示。表2投資項目現(xiàn)金流量計算表單位：萬元項項目年年年年年固定資產(chǎn)投資營運資金墊支-12000-3000營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量410038203540326029806000現(xiàn)金流量合計-1541003820354032608980(3)計算該項目的凈現(xiàn)值，如表3所示。表3投資項目凈現(xiàn)值計算表單位：萬元現(xiàn)金流現(xiàn)金流量10%.n-1500041003820354032608980凈現(xiàn)值=2354現(xiàn)值-15000372731552659222755575PVIF(4)以東華公司為主體作出評價。該投資項目有凈現(xiàn)值2354萬元，說明是一個比較好的投資項目，可以進行投資。2.以東方公司為主體進行評價(1)計算技術(shù)轉(zhuǎn)讓費收入而帶來的凈現(xiàn)金流量，如表4所示。表4投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位：萬元項項目銷售收入0000000000付現(xiàn)成本稅前凈利00000所得稅稅后凈現(xiàn)金流量420420420420420(2)計算進行該項投資的全部現(xiàn)金流量，如表5所示。表5投資項目現(xiàn)金流量計算表單位：萬元項項目年年初始投資-6000技術(shù)轉(zhuǎn)讓費凈現(xiàn)金流量420420420420420股利收入凈現(xiàn)金流量0終結(jié)現(xiàn)金流量3000現(xiàn)金流量合計-600043812在表5中，股利收入凈現(xiàn)金流量是根據(jù)東華公司各年的凈利扣除20%(3)計算該項投資的凈現(xiàn)值，如表6所示。表6投資項目的凈現(xiàn)值單位：年年012345凈現(xiàn)值=248各年現(xiàn)金流量-600043812現(xiàn)值-60004325968%.n0．9260．8730．8160．7630．713PVIF(4)以東方公司為主體作出評價。該投資項目有凈現(xiàn)值248萬元，說明可以進行投資。3.以浦華公司為主體進行評價(1)計算增加銷售收入和技術(shù)轉(zhuǎn)讓費而帶來的凈現(xiàn)金流量，如表7表7投資項目凈現(xiàn)金流量計算表單位：萬元銷售利潤300300300300300技術(shù)轉(zhuǎn)讓利潤200200200200200稅前利潤合計500500500500500所得稅150150150150150稅后凈現(xiàn)金流量350350350350350(2)計算進行該項投資的全部現(xiàn)金流量，如表8所示。表8投資項目現(xiàn)金流量計算表單位：萬元項項目年年年年年年初始投資-6銷售和技術(shù)轉(zhuǎn)讓凈現(xiàn)金流量股利現(xiàn)金流量0終結(jié)現(xiàn)金流量3000現(xiàn)金流量合計-6943642(3)計算進行該項投資的凈現(xiàn)值，如表9所示。表9投資項目凈現(xiàn)值計算表單位：萬元年年012345凈現(xiàn)值=-790各年現(xiàn)金流量-6000943642現(xiàn)值-600