國際直接投資理論

國際直接投資理論第一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五市場結構理論來自于產業(yè)組織經濟學，按照該理論，市場完全競爭市場不完全競爭市場完全壟斷寡頭壟斷壟斷競爭第二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五完全競爭市場是指競爭充分而不受任何阻礙和干擾的一種市場結構。不完全競爭市場是相對于完全競爭市場而言的，除完全競爭市場以外的所有的或多或少帶有一定壟斷因素的市場都被稱為不完全競爭市場。

第三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五案例：大型養(yǎng)雞場為什么賠錢？前些年，為了實現(xiàn)“市長保證菜藍子”的諾言，許多大城市都由政府投資修建了大型養(yǎng)雞場，結果這些大型養(yǎng)雞場反而競爭不過農民養(yǎng)雞專業(yè)戶或老太太，往往賠錢者多。為什么大反而不如小呢？第四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五從經濟學的角度看，這首先在于雞蛋市場的市場結構。雞蛋市場有四個顯著的特點：第一，市場上買者和賣者都很多，沒有一個買者和賣者可以影響市場價格。第二，雞蛋是無差別產品。第三，自由進入與退出。第四，買者與賣者都了解相關信息。第五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五在雞蛋這樣的完全競爭市場上：短期：供大于求

供小于求長期：養(yǎng)雞企業(yè)（農民和大型養(yǎng)雞場）要對供求作出反應：決定產量多少和進入還是退出。

eg.1.假設由于人們受膽固醇不利于健康這種宣傳的影響

2.假設由于發(fā)生雞瘟在長期中通過供求的這種調節(jié)，雞蛋市場實現(xiàn)了均衡，市場需求得到滿足，生產者也感到滿意。第六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五大型養(yǎng)雞場的市場適應能力不如農民。供大于求價格低時：農民可以迅速退出市場大型養(yǎng)雞場停產則很困難供小于求價格高時：大型養(yǎng)雞場的產量要受設備能力的限制，卻不好限制農民多養(yǎng)雞呢。第七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五大型養(yǎng)雞場的成本要高于農民。短期：養(yǎng)雞的成本包括固定成本和可變成本大型養(yǎng)雞場的固定成本高于農民農民的可變成本也低當價格低時，大型養(yǎng)雞場難以維持或要靠政府財政補貼，而農民養(yǎng)雞戶卻可以頑強地生存下來。長期：大型養(yǎng)雞場每個蛋的平均成本也高于農民，農民則以低成本和低價格占領了雞蛋市場。第八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五在完全競爭市場上，企業(yè)完全受市場支配。由于競爭激烈，成本被壓得相當低。生產者要對市場供求變動作出及時的反應。換言之，在企業(yè)一點也無法控制的市場上，成本壓不下來或調節(jié)能力弱，都難以生存下去。大型養(yǎng)雞場的不利正在于壓低成本和適應市場的調節(jié)能力遠遠不如農民養(yǎng)雞者。第九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五在北京雞蛋市場上，大型養(yǎng)雞場就斗不過北京郊區(qū)和河北的農民。雞蛋市場：“造小船成本低”和“船小好調頭”。龐然大物的大型養(yǎng)雞場反而失去了規(guī)模經濟的好處。這類企業(yè)本來就應該是“小的是美好的”。第十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五為什么大學生談戀愛難成“正果”？經驗事實和調查分析都顯示，大學生談戀愛，雙方分手的比例很高，至于最后結婚那基本是沒譜的事情，更多的失敗體現(xiàn)在“畢業(yè)即分手”。為什么局中人一旦脫離校園，愛情就那么脆弱得不堪一擊呢？第十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五首先，濃重的“嘗試”情結。其次，校園愛情是一種什么樣的市場？第十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五市場特點：嚴重的進入壁壘高度差別化的“產品”完全競爭的市場？

OR高度壟斷的不完全競爭的市場？第十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五那些具備較好稟賦和財富的局中人擁有一定的“市場勢力”（marketpower）。漂亮女生資源相對多的文科大學：市場接近于壟斷競爭女生資源非常匱乏的理工科大學：市場則近似于完全壟斷漂亮和優(yōu)秀女生周圍形成的市場則是寡頭壟斷的。第十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五選擇集大為縮小，從理論上講就不會產生“最優(yōu)”的選擇結果。局中的“嘗試”傾向所以，最可能的大學生愛情狀態(tài)應該是：在不完全競爭下，嘗試性的戀愛不會使局中人獲得自己最滿意的愛情，更不會獲得持久的愛情不完全競爭下，大學生談戀愛難成“正果”。第十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五市場的不完全競爭特性并不會減輕現(xiàn)有競爭者之間的壓力參與競爭的局中人是要冒風險的+“排隊配給原理”這是一場耗時間、耗精力的“持久戰(zhàn)”問題：機會成本？博弈？“愛情市場”上的逆向選擇！第十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五國際貿易理論和國際直接投資理論國際貿易是商品資本在國際間的流動和交換，國際直接投資則表現(xiàn)為生產資本在國際間的流動和循環(huán)。國際貿易理論是建立在完全競爭市場基礎上；國際直接投資理論是建立在不完全競爭市場基礎上。第十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五國際貿易理論古典貿易理論現(xiàn)代貿易理論——要素稟賦論為代表絕對優(yōu)勢理論比較優(yōu)勢理論對偶理論新古典貿易理論一般均衡理論相互需求理論新貿易理論第十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資19建立在完全競爭的假設基礎上：市場有效率、信息對稱、沒有貿易壁壘、公平競爭現(xiàn)在國際投資理論建立在不完全的假定基礎上，更接近現(xiàn)實。第十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/202320國際投資一、壟斷優(yōu)勢理論二、內部化理論三、產品生命周期理論四、廠商增長理論五、資本化率理論六、比較優(yōu)勢理論七、區(qū)位優(yōu)勢理論八、國際生產折衷理論九、投資發(fā)展階段論十、其它發(fā)展中國家的投資理論微觀直接投資理論宏觀直接投資理論綜合理論現(xiàn)代國際投資理論的發(fā)展第二十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資21壟斷優(yōu)勢理論產生于20世紀60年代初期，是最早研究對外直接投資的獨立理論。壟斷優(yōu)勢理論又稱所有權優(yōu)勢論、公司特有優(yōu)勢理論。海默的壟斷優(yōu)勢主要是指知識產權優(yōu)勢和規(guī)模經濟優(yōu)勢。創(chuàng)立者斯蒂芬·海默（S.H．Hymer）認為，在完全競爭的市場條件下，企業(yè)生產同類產品，有獲得所有生產要素——尤其是技術的平等權利。如果不能形成對國內其他企業(yè)和對東道國企業(yè)的任何優(yōu)勢，就沒有必要、同時也難以對外直接投資。

微觀直接投資理論——廠商行為一、壟斷優(yōu)勢理論

第二十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資22海默的導師金德爾伯格(C．P．Kindleberger)在《美國公司在國外》一書中對壟斷優(yōu)勢論進行了補充：僅以國外利潤率高或勞動成本低廉還不足以說明對外直接投資的產生原因，還必須解釋清楚為什么不由東道國當地企業(yè)生產，而是由美國企業(yè)通過直接投資來生產。

原因是外國投資者因擁有各種壟斷優(yōu)勢，如資金、技術、管理、信譽與商標、規(guī)模等，可以抵消國外經營中的不利因素，取得高于東道國企業(yè)的利潤。第二十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資23實際上對外直接投資所面對的海外市場是不完全競爭市場，市場上至少有四種類型的不完全競爭產生企業(yè)的壟斷優(yōu)勢：①產品市場不完全性少數企業(yè)能夠憑借差異性產品的壟斷影響市場價格；②要素市場不完全專利、技術訣竅等差異③由規(guī)模經濟引起的市場不完全即投入同樣的資本，只有少數企業(yè)可以得到規(guī)模收益遞增效益；④由于政府的介入（政府干預、稅收、利率和匯率）導致的市場不完全第二十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資24例如：美國向海外直接投資的企業(yè)多是汽車、石油、電子、化工等制造業(yè)部門中具有獨特壟斷優(yōu)勢的企業(yè)。對外直接投資就是為了充分利用其他企業(yè)所沒有的“獨占性生產要素”：資本集中度較高、技術先進、開發(fā)設計能力強、有完備的銷售系統(tǒng)、管理水平高等，能夠生產出東道國企業(yè)無法，生產的高技術優(yōu)質產品，借以控制東道國市場，謀取高額壟斷利潤。第二十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資25在海默與金德爾伯格的壟斷優(yōu)勢論后，西方學者對該理論做了進一步的補充完善和發(fā)展，其中具有代表性的理論：（一）核心資產論

核心資產論者約翰遜認為資產的核心部分為技術和知識等無形資產。與其他資產相比，知識資產的生產成本較高，而通過國際直接投資方式來對這些知識資產加以利用則成本較低。所以，跨國公司的壟斷優(yōu)勢只要來源于其對知識資產的控制。第二十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資26（二）產品差異論1971年凱夫斯（R.E.Caves）認為，跨國公司所擁有的使產品發(fā)生異質的能力是其擁有的重要優(yōu)勢之一?？鐕緫{借其強大的資金、技術優(yōu)勢可以針對不同層次和不同地區(qū)的消費者偏好設計、改造產品，并通過廣告宣傳、公關活動等促銷手段促使消費者偏愛和購買這些產品，獨占東道國市場。第二十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資27（三）寡占反應論

1973年美國學者尼克博克（Knickerbocker）在運用壟斷優(yōu)勢論研究美國企業(yè)對外直接投資時發(fā)現(xiàn)，美國這類對外投資主要是由壟斷程度較高的少數寡頭公司進行，這些寡頭公司具有成批地在同一時期對外直接投資現(xiàn)象，這就是“寡占反應”。寡占意指少數大的跨國公司處于行業(yè)或市場結構的支配地位。我國現(xiàn)實經濟中有哪些顯著的寡占現(xiàn)象？第二十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資28案例:跨國汽車公司在華投資的寡占反應過程根據尼克博克的寡占反應理論，中國作為世界上最后一個最大的汽車市場，任何一家汽車寡頭在華的投資都會使其他競爭對手做出強烈的反應，從而避免因對手的投資而使自己的競爭地位受到任何的削弱。1997年，通用汽車公司和上海汽車工業(yè)集團共出資15.2億美元，各占股份50％，建成年產10萬輛生產能力的別克轎車生產線，并承諾向中國轉讓重要技術。同時通用和上汽的合作敦促大眾公司向上汽轉讓先進技術，提高產品的檔次。1998年，廣州汽車集團有限公司和日本本田工業(yè)株式會社共出資11.4億人民幣，各持50％股份，生產1998型本田雅閣。1999年豐田公司在天津投資生產定價10萬元以下的經濟型夏利。到2001年底，全球九大汽車廠商在我國都有大規(guī)模的投資，建立了合資汽車制造企業(yè)。第二十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資29（四）風險分散論1979年加拿大學者拉格曼(A.M．Rugman)認為，從事國際經營的跨國公司可以借鑒國際證券投資中用多元化投資選擇方式來降低投資風險的理論，不僅要使自己的產品多樣化，也要使自己的投資布局多樣化，同時可避免國際經濟波動或東道國經濟波動對其經營活動可能造成的負面影響，從而取得較為穩(wěn)定的利潤。第二十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五壟斷優(yōu)勢理論開創(chuàng)了國際直接投資理論研究的先河，在60-70年代中期，對西方學者產生過較大影響，但這種理論也有不足之處：不能很好解釋對外直接投資流向的產品分布或地理分布；以美國為研究對象，對發(fā)展中國家企業(yè)的對外直接投資缺乏指導意義。第三十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資31二、產品生命周期理論產品生命周期理論是美國哈佛大學教授雷蒙德·弗農(Ray—mondVernon)在1966年發(fā)表的《產品周期中的國際貿易和國際投資》一文中首先提出的。弗農經過長期研究發(fā)現(xiàn)，美國制造業(yè)對外直接投資的動態(tài)特征與產品生命周期密切相關。即美國企業(yè)對外直接投資的比較優(yōu)勢和競爭條件隨產品生命周期的變化而變化，而產品在其生命周期中這種比較優(yōu)勢的變化又決定了對外直接投資的動機、流向和時間。微觀直接投資理論第三十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資32產品生命周期的第一階段：創(chuàng)新階段（導入和增長）創(chuàng)新國（發(fā)達國家，例如美國）憑借雄厚的研究開發(fā)資金首先創(chuàng)新技術，開發(fā)出新產品，將新產品集中于國內生產并主要投放于具有高收入的本國市場。這一方面是因為產品尚未定型；另一方面是因為新產品的需求價格彈性較低。美國企業(yè)則憑借技術、產品性能和品牌的優(yōu)勢，用貿易的形式即可。第三十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資33第二階段即成熟階段——市場新特點：①寡占市場結構削弱，市場加劇。②新產品的生產技術日趨完善，產品在設計和生產方面已經形成了一定程度的標準化；③國內外市場需求量急劇增加，消費的價格彈性開始增大，因而企業(yè)開始關注如何降低產品的生產成本和價格；第三十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資34④隨著創(chuàng)新國向其他發(fā)達國家大量出口產品，誘導了其他發(fā)達國家的市場發(fā)育，進口國的當地企業(yè)開始仿制類似產品或生產替代品，使原始創(chuàng)新國的技術優(yōu)勢逐漸喪失；其他發(fā)達國家為了保護新的民族工業(yè)，保持國內市場，也開始實施關稅與非關稅壁壘，限制美國產品的輸入，極大地削弱了美國新產品的出口能力。第三十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資35在出口商品的邊際成本加上運輸成本等其他費用高于進口市場的平均預期成本的情況下考慮采用對外直接投資的方式主要面向：西歐這類市場容量大、生產較好、要素價格比美國相對便宜的國家。第三十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資36第三階段：即標準化產品階段（衰退）產品和產品技術已完全標準化，美國在技術上的壟斷優(yōu)勢已完全喪失，成本和價格因素在競爭中已起了決定性作用。美國企業(yè)將生產轉移：

成本更低的發(fā)展中國家，產品返銷。美國開始研制和開發(fā)新產品。如圖：第三十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資37銷售額時間導入期增長期成熟期衰退期產品生命周期中等發(fā)達國家發(fā)展中國家發(fā)達國家（創(chuàng)新國）第三十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資38后來弗農修正了他的理論：1、創(chuàng)新階段，歐洲、日本發(fā)達國家的大企業(yè)與美國跨國企業(yè)一樣具有創(chuàng)新優(yōu)勢。2、成熟階段和標準化階段，寡頭企業(yè)將利用其創(chuàng)新優(yōu)勢謀求和維持對其他企業(yè)進入市場的有效壁壘。3、廠商密切關注世界各地的生產效益。第三十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資39理論的評價：優(yōu)點：較好說明了美國等發(fā)達國家跨國公司在一定時期對外直接投資的區(qū)位選擇動機和原因。在跨國經營理論的動態(tài)性、產品創(chuàng)新等方面的開創(chuàng)性研究。局限性：研究范圍狹窄、研究對象單一等的局限性。第三十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資401.弗農的理論實際上認定了產品區(qū)位轉移的三段模式：在母國生產并出口在發(fā)達國家投資生產，母國出口并減少生產轉移到發(fā)展中國家投資生產，母國改為從海外進口。事實上，目前很多創(chuàng)新的產品并不是從母國擴散到海外，而是一開始就在海外設計、研制并銷售的。第四十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資412.該理論強調迫使企業(yè)進行國際直接投資的主要動因，與事實有相悖的地方。因為許多大型企業(yè)一方面在國外大量投資，另一方面仍然能夠繼續(xù)保持在母國的技術壟斷優(yōu)勢。3.這一理論雖然可以預測投資區(qū)位的變化過程，但不能量化地描述事件與各事件間的時間間隔（產品生命周期個階段的時間），對實際決策作用不大。第四十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資42三、內部化理論問題：在很多的情況下（例如法國雪鐵龍與東風的合作），跨國公司為何不主要將技術和知識當作商品，通過許可證等形式在外部市場公開出售，而要通過內部交易轉移給海外子公司呢？英國里丁大學學者巴克利（P．J．Buckley）和卡森（M．Casson）1976年在《跨國公司的未來》一書中提出的內部化理論回答了這一問題。美國企業(yè)史學家錢得勒1977年在《看得見的手——美國企業(yè)的管理革命》一書中，從交易成本的角度對企業(yè)內部化問題做了研究。加拿大學者拉格曼在1981年出版的《跨國公司的內幕》中對該理論作了進一步發(fā)展。微觀直接投資理論第四十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資43內部化理論的核心內容是：公司為了保持自身利益，克服外部市場的某些失效，例如，由于某些產品的特殊性質或壟斷勢力的存在，導致企業(yè)市場交易成本的增加。這時，從國際范圍來看，可以通過對外直接投資，將未來在外部市場進行的交易轉變?yōu)樵诠舅鶎倨髽I(yè)間進行，從而形成一個內部化市場。第四十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資44企業(yè)實行市場內部化的目標：獲得內部化本身的收益收益來源：消除外部市場不完全具體有哪些方面？第四十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資45（1）統(tǒng)一協(xié)調企業(yè)各項業(yè)務所帶來的經濟效益。（2）制定有效的差別價格和轉移價格所帶來的經濟效益。（3）消除買方不確定所帶來的經濟效益。（4）減輕或消除國際市場不完全所帶來的經濟效益。（5）保持公司在全世界范圍內的技術優(yōu)勢所帶來的經濟效益。（6）避免政府干預所帶來的經濟效益。第四十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資46市場的內部化會增加企業(yè)的最終成本嗎？企業(yè)市場內部化的進程取決于其對內部化的收益與成本比較的結果。內部化的成本：資源成本、通信聯(lián)絡成本、國家風險成本、管理成本。第四十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資47哪些企業(yè)（或產品）有實行市場內部化動機呢？企業(yè)實行市場內部化的動機與其產品的性質及其相應的市場結構有密切關系。第四十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資48第一類知識產品：知識產品具有特殊的性質，知識產品的市場結構和知識產品在現(xiàn)代企業(yè)經營管理中的重要地位決定了其市場內部化的動機最強。知識產品及其交易具有如下特點：第四十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資49（1）知識產品的形成耗時長、費用大。一次性在外部市場轉讓：知識產品，難以全額補償最初研究與開發(fā)費用。（2）知識產品可以給擁有者提供壟斷優(yōu)勢。（3）知識產品的價格不易確定。（4）知識產品的市場外部化可能導致增加額外的交易成本。第四十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資50分析：為了在競爭中處于優(yōu)勢地位，跨國公司不可能將所擁有的一流先進技術以技術轉讓或對外直接投資的方式轉移出去。巴克利和卡森等人的內部化理論認為，跨國公司對“知識產品”的內部化動機最強，其根本原因就在于避免外部化導致的技術泄密和壯大競爭對手；跨國公司采用的方式是：實行核心技術鎖定：所謂“技術鎖定”（technologylock-in），一般是指具有核心技術的跨國公司利用其技術壟斷優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢在技術設計、生產工藝、包裝廣告、營銷網絡等關鍵部分設置一些難以破解其訣竅的障礙，使東道國在本地化生產過程中難以破解，以嚴密控制尖端技術的擴散。第五十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資51跨國公司為了控制其核心技術，都采用絕對控股的方式來經營。一般都是在國外直接設立子公司或者是分支機構，采取獨立經營；即使采取合資或合作的方式，也嚴格控制和新技術的擴散。一個典型的例子：可口可樂第五十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資52第二類：資本密集型制造業(yè)的中間產品受自然因素影響較大的農副產品礦藏分布集中的原材料產品其他一些中間產品的擁有者對其實行內部化的動機要差一些。第五十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資53從社會的角度來看，實行市場內部化是不是資源有效配置的最佳方式？實行市場內部化后將完整的市場分割成若干個獨立的小市場，因而從社會角度看并不是資源有效配置的最佳途徑，但卻可以給行為主體帶來利潤的最大化。第五十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資54評論：內部化理論的出現(xiàn)標志著西方對外直接投資理論研究的重要轉折。內部化理論與壟斷優(yōu)勢理論不同，內部化并不是指企業(yè)擁有這些特有財產本身的特殊優(yōu)勢，而是指這種財產的內部化過程賦予了企業(yè)以特有的優(yōu)勢。內部化理論通過對中間產品市場缺陷的論述，將海默的理論進一步延伸，將交易成本納入不完全市場的研究中。第五十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資55內部化理論從成本和收益的角度解釋國際直接投資的動因：只要內部化的收益大于內部市場交易成本和為實現(xiàn)內部化而付出的成本，企業(yè)便擁有內部化優(yōu)勢，從而可以實現(xiàn)跨國經營。而且內部化理論較好解釋了跨國公司的性質、起源以及對外投資形式，可以對大部分國際直接投資行為進行解釋，能夠對發(fā)展中國家企業(yè)的跨國經營做出一定解釋。第五十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資56討論：（國際）貿易領域的市場不完全性，是否也會導致內部化的結果？第五十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五市場的不完全性在國際貿易領域體現(xiàn)的尤為突出。市場不完全性的兩個根源是成本條件和對競爭的限制。由規(guī)模經濟所產生的高效率與低成本是成本條件的首要因素，跨國公司、寡頭經濟形成了大規(guī)模、大生產，其他競爭者試圖和平競爭共處是不可能的。各國關稅壁壘、反傾銷等貿易保護主義政策也成為了進入市場的障礙。此外，帶有專有性壟斷性的知識產權問題進入貿易領域，給競爭帶來了更多限制，也使本來已經十分復雜的國際貿易變得更加復雜化。同時，在許多情況下，政府對許多行業(yè)進行了限制，如水電、天然氣、電報電話等。這些限制往往容易形成特許的壟斷，限制了競爭。第五十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資58四、廠商增長（最大化）理論廠商壟斷優(yōu)勢論、內部化論及產品生命周期論都是在壟斷競爭理論的前提下發(fā)展起來的，而廠商增長最大化理論是沿著另一條理論思路，即從廠商行為角度來解釋跨國公司對外投資行為的。廠商增長理論以一般化廠商理論為依據，是最早從廠商行為角度解釋對外直接投資的理論。該理論的思想始于彭羅斯發(fā)表于1956年的《對外投資與廠商增長》的論文：對外直接投資活動是廠商經營規(guī)模擴張的一種表現(xiàn)，而這種擴張傾向是任何一種企業(yè)都具有的。這種對外擴張在很大程度上取決于廠商內部資源，如廠商內部管理經驗、管理能力、技術訣竅、知識產權等。

微觀直接投資理論第五十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資59廠商增長最大化，是指廠商經理偏好擴大規(guī)模（以銷售額和資產額衡量）而不是增加凈利潤。追求增長最大化的廠商對外擴張一般經歷三個階段。第一階段，對外出口產品。第二階段，隨著對外銷售量的不斷擴大，國內生產對外出口的銷售成本也會隨之增高，在銷售量達到一定程度時，在東道國當地生產當地銷售的成本將會相對降低，于是廠商就會轉向對外直接投資。這種投資逐漸擴展到多個國家，廠商的經營視野也逐漸擴展到全球范圍。第三階段：全球經營。第五十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資60再從動態(tài)角度分析：當東道國市場容量較小時，出口銷售由于沒有在東道國生產所發(fā)生的生產固定成本，因而比進行直接投資有利。當東道國市場擴大時，在東道國直接投資生產并在當地大量銷售，可降低生產的固定成本，同時，所產生的銷售成本要比出口銷售的成本大為節(jié)約。這樣，對外直接投資變得比出口有利。利潤最大化廠商往往等到這種變化發(fā)生后才由出口轉為對外直接投資。而增長最大化廠商在此變化發(fā)生之前就已開始對外直接投資。第六十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資61五、資本化率理論1970年美國芝加哥大學教授阿利伯在其《對外直接投資理論》一文中，提出了用不同國家的資本化率差異來解釋國際投資活動的理論，即資本化率理論。資本化率是指使收益流量資本化的程度．用公式可表示為K＝C/I，這里K為資本化率，C為資產價值，I為資產收益流量。資本化率越高，表示可使同量收益流量形成較高價值的資產，也意味著資本預期收益的較快增長；反之，同量收益流量只能形成較低價值的資產，同時意味著資本預期收益的較慢增長。宏觀直接投資理論——生產要素和環(huán)境第六十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資62阿利伯認為，強幣國的資本化率要高于弱幣國。因此，跨國公司的對外直接投資是強幣國向弱幣國流動的。這一理論是根據20世紀50～60年代美國的經濟狀況提出來的，但是無法解釋發(fā)展中國家向發(fā)達國家的投資。第六十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資63六、比較優(yōu)勢理論（邊際產業(yè)擴張理論）日本著名國際直接投資問題專家小島清教授于20世紀70年代中期提出了比較優(yōu)勢理論。他認為，分析國際直接投資產生的原因，要從宏觀經濟因素，尤其是國際分工的角度來進行。美國對外直接投資主要在制造業(yè)，是建立在“逆貿易型”結構基礎上，對外投資的產業(yè)是美國具有壟斷優(yōu)勢的部門，而沒有發(fā)揮自身的比較優(yōu)勢。這些企業(yè)利用國外投資大量生產，結果使美國喪失了應該通過出口而得到的巨額貿易順差，引起國際收支不平衡，貿易條件惡化，這不符合國際分工原則，是貿易替代型投資。第六十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資64日本對外直接投資中，集中于資源開發(fā)型投資以及在本國喪失比較優(yōu)勢而在東道國具有比較優(yōu)勢的產業(yè)領域，在制造業(yè)方面的投資則屬“順貿易型”，對外直接投資不僅沒有取代出口，反而帶動與此產品相關聯(lián)產品的出口，從而將對外直接投資與對外貿易有機地結合起來。日本的對外直接投資符合國際分工的原則，發(fā)揮了自身的比較優(yōu)勢，因此是成功的。小島清在比較雙方直接投資特點的基礎上，總結出所謂的“日本式對外直接投資理論”。

第六十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資65理論的核心:對外直接投資應該從投資國已經或即將處于比較劣勢的產業(yè)部門，即邊際產業(yè)部門依次進行；而這些產業(yè)又是東道國具有明顯或潛在比較優(yōu)勢的部門，如果沒有外來的資金、技術和管理經驗，東道國這些優(yōu)勢就不能被利用。這樣，投資國對外直接投資就可以充分利用東道國的比較優(yōu)勢。日本的傳統(tǒng)工業(yè)部門之所以能夠比較容易地在境外找到有利的投資場所，是因為它向具有比較優(yōu)勢的國家和地區(qū)進行直接投資的結果。意在“生產要素”的比較的成本劣勢，而不是指很落后的產業(yè)第六十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資66根據邊際產業(yè)擴張論的核心思想，小島清提出了“若干推論”：推論之一：可以將國際貿易和對外直接投資的綜合理論建立在“比較優(yōu)勢（成本）原理”的基礎之上。在國際貿易方面，根據既定的比較成本，一國應大力發(fā)展擁有比較優(yōu)勢的產業(yè)，并出口該產業(yè)生產的產品。同時，縮小比較劣勢產業(yè)，并進口該產業(yè)生產的產品，就可以獲得貿易利益。在對外直接投資方面，投資國從處于或即將處于比較劣勢的邊際產業(yè)依次進行，這樣，就可以將東道國因缺少資本、技術和管理經驗而沒有發(fā)揮的潛在比較優(yōu)勢挖掘出來，擴大兩國間的比較成本差距，為雙方進行更大規(guī)模的進出口貿易創(chuàng)造條件。第六十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資67推論之二：

日本式的對外直接投資與對外貿易的關系不是替代關系，而是互補關系，亦既創(chuàng)造對外直接投資又擴大對外貿易。隨著日本式對外直接投資的擴大，一方面可以帶動投資國機器設備等的出口，另一方面也會促使投資國增加進口。另外，東道國引進外資提高國民收入后，也會從日本進口更多產品。從創(chuàng)造和擴大投資國的對外貿易的意義上講，日本的對外直接投資是屬于貿易導向型的。第六十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資68推論之三：應當立足于“比較成本原理”進行判斷。傳統(tǒng)的企業(yè)發(fā)展理論、產業(yè)組織理論等往往建立在對一種產品、一種產業(yè)或一家企業(yè)的分析之上，這是不科學的。小島清認為，應采用先找出兩種或兩種以上的產品的成本比率，然后與外國的該種比率進行比較，亦即運用比較之比較公式，才能做出最后的結論。小島清的理論是在比較成本及其變化的前提條件下展開的。第六十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資69推論之四：在國際直接投資中，投資國與東道國從技術差距最小的產業(yè)依次進行移植，由投資國的中小企業(yè)作為這種移植的承擔者（因為這類企業(yè)與東道國的技術差距較?。?。第六十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資70應用政策之一：關于日本式資源開發(fā)型投資的政策。日本很大一部分對外直接投資的直接目標是在境外開發(fā)自然資源，以供日本進口，故沒有必要取得上游企業(yè)（即開發(fā)生產企業(yè)）的所有權，采取產品分享方式或貸款買礦的“開發(fā)進口、長期合同方式”（即非股權安排方式）即可。第七十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資71應用政策之二：關于日本向發(fā)展中國家工業(yè)進行投資的政策。日本向發(fā)展中國家工業(yè)進行投資政策的要點是：對外直接投資要根據比較成本及其變化，從差距小、容易轉移的技術開始，依次進行；要根據發(fā)展中國家的需要，依次移植、移轉新技術，起到所謂的“教師的作用”；日本對外直接投資應對東道國的經濟發(fā)展起到正效應，即提高當地企業(yè)的勞動生產率，傳播技術和管理經驗，使當地企業(yè)能夠獨立進行新的生產；在成功地完成“教師的作用”之后，應分階段地轉讓日本在國外企業(yè)的所有權。第七十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資72應用政策之三：關于日本向發(fā)達國家（如美國）進行投資的政策。發(fā)達國家之間的相互直接投資（如日本跨國公司對美國大型汽車生產的投資，美國跨國公司對日本小型汽車生產的投資），是在雙方比較成本差距很小的基礎上進行的。小島清將這類投資稱之為“協(xié)議性的產業(yè)內部交互投資”。這類投資與日美貿易摩擦等現(xiàn)實問題有密切關系。第七十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資73比較優(yōu)勢論總結：小島清的比較優(yōu)勢論從與歐美學者對立的另一角度立論：1、首次將國際直接投資理論于國際貿易理論在比較優(yōu)勢原則基礎上融合。2、說明了日本企業(yè)對外投資的情況3.、說明亞洲出現(xiàn)的以日本“四小龍”（韓國、新加坡、中國臺灣和香港）東盟中國越南等為序的產業(yè)調整遞進的構想和實態(tài)，即所謂“雁行結構”。從各國產業(yè)結構調整的角度論述了如何提高國際直接投資效益的問題。第七十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資74局限性：發(fā)展中國家只能跟在發(fā)達國家后面進行產業(yè)調整，但目前發(fā)展中國家開始關注通過引進較高層次的投資，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢。不能解釋發(fā)展中國家向發(fā)達國家投資的現(xiàn)象，以及第三產業(yè)向外投資的問題。無法解釋20世紀80年代日本出現(xiàn)的逆貿易導向型對外直接投資現(xiàn)象的出現(xiàn)。第七十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資75七、區(qū)位優(yōu)勢理論區(qū)位優(yōu)勢理論被用來解釋對外直接投資的投向問題。最初的區(qū)位理論由索思納德（F.Sovthard）于1953年提出，用于研究國內資源的區(qū)域配置問題。后來，艾薩德將其發(fā)展成為用于解釋對外直接投資。第七十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資76主要觀點:國際企業(yè)在某一區(qū)域進行投資，是由于要獲取一定的區(qū)位優(yōu)勢，這些優(yōu)勢可能是其他東道國不具備的。區(qū)位因素角度包括：1.勞動成本2.市場位置與潛力3.貿易壁壘4.國家風險第七十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資77從供給與需求導向分析區(qū)位優(yōu)勢理論:供給導向看：在一定的市場條件下，在競爭產品（資源供給）足夠多時，投資者決定市場價格水平，將尋找供給成本最低的地方進行直接投資。需求導向看：市場需求方的區(qū)位優(yōu)勢和競爭者的分布情況決定對外投資的區(qū)位選擇。例如，寡占反應，或當地競爭者的加入，引起直接投資。第七十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資78亞洲的FDI區(qū)位選擇的變化在2005年，中國實際使用國外直接投資（FDI）額度是603.25億美元，同比僅僅下降0.5%。而在之前的一個多月，市場得出的悲觀判斷是，在商務部2005年度報告中，中國的FDI將會大幅下降，而且，這有可能成為一種趨勢。導致這種憂慮的原因，是在2005年12月14日，由商務部公布的FDI數據——在2005年前11個月，中國的FDI額度為531.27美元，同比下降1.9%。之前，F(xiàn)DI已經連續(xù)幾個月下滑。區(qū)位優(yōu)勢理論的案例分析1：第七十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資79與中國FDI微挫不同，亞洲的許多國家，比如越南和印度，F(xiàn)DI都在明顯增加。與服務業(yè)突出的印度相比，越南的特征并不明顯，但是，對FDI仍然有很強的吸引力。在越南FDI國別結構中，日本的表現(xiàn)最為突出。2005年1至7月，日本對越增資3.79億美元，占FDI對越增資總額的1/3以上。隨著日本經濟的好轉，其逐漸旺盛的對外投資需求，在中日關系趨冷的形勢下，迫使它在中國大市場的周邊地區(qū)尋找落點。越南2005年吸引外資45-46億美元，進而成為東南亞經濟增長最快的國家之一。第七十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資80而FDI對印度的興趣，也與日俱增。2005財年FDI總額，將同比增長25%，達到70億美元。最近一段時間，許多跨國公司都表達了投資意愿。2005年12月7日，微軟將在未來4年內，向印度投資17億美元，為當地創(chuàng)造3000個就業(yè)機會。英特爾將在未來5年內，向印度投資10億美元?；ヂ?lián)網設備制造商思科公司，也公布了向印度投資11億美元的計劃。

第八十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資81八、國際生產折衷理論國際生產折衷理論又稱國際生產綜合論，是由英國著名跨國公司專家約翰·鄧寧（JohnH.Dunning）在1977年撰寫的一篇題為《貿易、經濟活動的區(qū)位與多國企業(yè)：折衷理論探索》的論文中首次提出的。1981年，他又出版了《國際生產和多國企業(yè)》一書，對折衷理論作了系統(tǒng)的整理和闡述。該理論在繼承海默的壟斷優(yōu)勢論、俄林的要素稟賦理論以及巴克利和卡森的內部化理論的基礎上，引入區(qū)位優(yōu)勢理論，為國際經濟活動提供了一種綜合分析的方法，成為當代對外直接投資理論的主流。綜合理論第八十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資82（一）國際生產折衷理論的核心內容企業(yè)從事國際化經營活動主要有兩種途徑：一是通過國際貿易來出口二是對外直接投資與海外生產對外直接投資必然會引起成本提高和風險增加，在這種條件下企業(yè)之所以還愿意且能夠發(fā)展對外直接投資，是該企業(yè)具有的所有權特定優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和區(qū)位特定優(yōu)勢這三大優(yōu)勢綜合作用的結果。這三個理論是如何整合在一起的呢？第八十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資831、所有權特定優(yōu)勢（Ownership）指一國企業(yè)擁有能夠得到別國企業(yè)沒有或難以得到的資本、規(guī)模、技術、管理和營銷技能等方面的優(yōu)勢。鄧寧認為的所有權特定優(yōu)勢有以下幾個方面：①資產性所有權優(yōu)勢對有價值資產的擁有大公司常常以較低的利率獲得貸款，并且具有廣泛的資金來源渠道。這里的技術是廣義而言的技術，包括生產訣竅、營銷技能、研究與開發(fā)水平等。

第八十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資84②交易性所有權優(yōu)勢企業(yè)所擁有的無形資產，包括生產訣竅、營銷技能、信息、專利、管理、品牌、商譽等大公司擁有豐富的組織管理經驗和大批各種專業(yè)的人才，形成管理方面的優(yōu)勢。③規(guī)模經濟優(yōu)勢規(guī)模經濟帶來的研發(fā)、創(chuàng)新優(yōu)勢以及低成本優(yōu)勢。企業(yè)規(guī)模越大，就越容易向海外擴張，成為國際企業(yè)。寡頭企業(yè)多利用直接投資來擴大化規(guī)模經濟的優(yōu)勢。問題：所有權優(yōu)勢是進行對外直接投資的充分條件嗎？為什么？第八十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資85所有權優(yōu)勢只是進行對外直接投資的必要條件而非充分條件。一個企業(yè)如果具有所有權優(yōu)勢，它不一定通過對外直接投資來開拓這些優(yōu)勢，通過出口或技術轉讓的方法同樣可以應用這些優(yōu)勢。由此導入了內部化優(yōu)勢概念。第八十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資862、內部化優(yōu)勢（Internalization）內部化優(yōu)勢是指擁有所有權優(yōu)勢的企業(yè)為避免市場不完善而把企業(yè)的所有權優(yōu)勢保持在企業(yè)內部所獲得的優(yōu)勢。由于外部市場的不完美及市場失靈，企業(yè)必須具有把所有權優(yōu)勢內部化的能力。只有通過內部化在一個共同所有的企業(yè)內部實行供給和需求的交換關系，用企業(yè)自己的程序來配置資源，才能使企業(yè)的壟斷優(yōu)勢發(fā)揮最大的效用。第八十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資87所有權優(yōu)勢指出了對外直接投資的能力，而內部化優(yōu)勢決定了企業(yè)對外直接投資的目的與形式。但是，一個企業(yè)具備了所有權優(yōu)勢并將之內部化，還不能準確地解釋直接投資活動，因為出口也能發(fā)揮這兩種優(yōu)勢。因此，所有權優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢仍只是對外直接投資的必要條件，而非充分條件。由此導入區(qū)位優(yōu)勢概念。第八十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資883．區(qū)位特定優(yōu)勢（Location）指一個國家或地區(qū)比另一國家或地區(qū)能為外國廠商在本國或本地區(qū)投資設廠提供更有利的條件的優(yōu)勢，也即某一個國家或地區(qū)的投資環(huán)境。區(qū)位特定優(yōu)勢決定企業(yè)對外直接投資的國際生產布局的地點選擇。具體的區(qū)位因素包括：①勞動成本和自然資源。對外直接投資在選擇區(qū)位時，優(yōu)先考慮勞動力成本較低的地區(qū)，尤其是標準化以后的產品。

優(yōu)越的地理位置、豐富的自然資源、合適的氣候條件第八十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資89②市場潛力。多數情況下，國際企業(yè)只有當其產品能夠進入或部分進入東道國市場的條件下，才會作出直接投資的決定。③關稅與非關稅壁壘。貿易壁壘會影響國際企業(yè)在直接投資和出口之間進行選擇。④政府政策。政府的政策情況和投資環(huán)境狀況直接影響投資的國家風險，包括有關的金融貿易政策、法律完善程度、基礎設施、公用事業(yè)、運輸通訊等情況。第八十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資90（二）理論模型有關國際生產折衷理論可用這樣一個簡明的公式概括：對外直接投資=所有權特定優(yōu)勢+內部化優(yōu)勢+區(qū)位特定優(yōu)勢這三組因素的組合可以用來決定：①一企業(yè)相對于其他企業(yè)是否具有直接投資的優(yōu)勢；②企業(yè)是否可以通過出口、技術授權或其他渠道更好地開拓這些優(yōu)勢。第九十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資91根據企業(yè)所具備的優(yōu)勢，鄧寧提出了一個方案選擇的模型：

競爭優(yōu)勢市場渠道所有權優(yōu)勢內部化優(yōu)勢區(qū)位優(yōu)勢技術轉讓√╳╳出口√√╳對外直接投資√√√第九十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資92九、投資發(fā)展階段（周期）論鄧寧于1981年又提出了投資發(fā)展階段論，說明了在不同發(fā)展階段的國家，其所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢都是不相同的，對于資本的流出流入產生很大影響。鄧寧研究了67個國家1967～1978年直接投資量與人均國民生產總值的關系，發(fā)現(xiàn)兩者存在著很密切的關系。發(fā)展中國家投資理論第九十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資93鄧寧將67個國家劃分為四組：

第一組人均GNP低于400美元的最貧窮發(fā)展中國家，只有很低量的外資流人，而對外直接投資幾乎等于零；第一階段，該階段的國家?guī)缀鯖]有直接投資流出，這是因為這些國家缺乏所有權優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢。直接投資流入很少則是因為它們的區(qū)位優(yōu)勢也不存在。第九十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五第二組是人均GNP為400～2500美元的發(fā)展中國家，外資流入在增長，但也開始有對外投資流出，投資凈流量為負值；第二階段，由于實施進口替代政策，基礎設施有所改善，區(qū)位優(yōu)勢有所增加，造成直接投資流入增加。但該國的企業(yè)所有權優(yōu)勢增長仍很有限，直接投資流出很少，且主要集中在鄰近國家。第九十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資95第三組是人均GNP為2500～4000美元的國家，盡管凈投資流量仍為負值，但數值在變小，投資流出速度的增長小于外資流入速度的增長；第三階段，小國企業(yè)所有權優(yōu)勢和內部化能力大大增強，因而對外直接投資流出大幅度增加，該國應開始真正成為對外投資者。同時，外國投資者的所有權優(yōu)勢和該國的區(qū)位優(yōu)勢下降，使得外國企業(yè)必須更多地利用和增強自身的內部化優(yōu)勢。第九十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資96第四組為人均GNP在4000美元以上的發(fā)達國家，人均投資的凈流量為正值，說明資本流入小于資本流出，是國際資本的主要輸出國。第四階段，該階段的國家是國際投資的凈流出者。這些國家的企業(yè)具有很強的所有權優(yōu)勢和內部化能力，也能很好地利用國外的區(qū)位優(yōu)勢。第九十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資97評價：鄧寧的投資發(fā)展階段論，從企業(yè)優(yōu)勢的微觀基礎出發(fā)進行宏觀分析，對國際投資的流動做出了新解釋，動態(tài)地描述了對外投資、吸引外資與經濟發(fā)展水平的總體聯(lián)系及趨勢。世界上發(fā)達國家和發(fā)展中國家國際投資地位的變化大體上符合這一趨勢。第九十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資98十、其它發(fā)展中國家的投資理論（一）發(fā)展中國家國際直接投資的適用性理論1．小規(guī)模技術理論美國經濟學家威爾斯80年代提出的小規(guī)模技術理論彌補了傳統(tǒng)直接投資理論把競爭優(yōu)勢絕對化的不足。認為發(fā)展中國家跨國企業(yè)的競爭優(yōu)勢來自低生產成本，這種低生產成本是與其母國的市場特征緊密相關的。第九十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資99威爾斯主要從三個方面分析了發(fā)展中國家跨國企業(yè)的比較優(yōu)勢：（1）擁有為小市場需要提供服務的小規(guī)模生產技術。（2）發(fā)展中國家在民族產品的海外生產上頗具優(yōu)勢。（3）低價產品營銷戰(zhàn)略。第九十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資100威爾斯的小規(guī)模技術理論把發(fā)展中國家跨國公司競爭優(yōu)勢的產生與這些國家自身的市場特征結合起來。對于技術不夠先進，經營范圍和生產規(guī)模不夠大的小企業(yè)，參與國際競爭仍有很強的經濟動力，不僅有利于實現(xiàn)企業(yè)的經營戰(zhàn)略和長期發(fā)展目標，而且企業(yè)的創(chuàng)新活動大大增加了發(fā)展中國家企業(yè)參與國際競爭的可能性。第一百頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資1012．技術地方化理論技術地方化理論是英國經濟學家拉奧在對印度跨國公司的競爭優(yōu)勢和投資動機進行深入研究后提出的。主要觀點：即使發(fā)展中國家跨國企業(yè)的技術特征表現(xiàn)在規(guī)模小、使用標準技術和勞動密集型，但這種技術的形成卻包含著企業(yè)內在的創(chuàng)新活動。第一百零一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資102與威爾斯相比，拉奧更注重企業(yè)技術引進的再生過程：即欠發(fā)達國家對外國技術的改進、消化和吸收不是一種被動的模仿和復制，而是技術的改進和創(chuàng)新，正是這種創(chuàng)新活動給企業(yè)帶來了新的競爭優(yōu)勢。拉奧的技術當地化理論把對發(fā)展中國家的企業(yè)跨國經營研究的注意力引向微觀層次——對企業(yè)技術創(chuàng)新活動證明落后國家企業(yè)以比較優(yōu)勢參與國際生產和經營活動的可能性。第一百零二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資103

3．追求規(guī)模經濟的理論全球經濟一體化，企業(yè)商品、服務適度生產經營規(guī)模不斷擴大及其對市場擴大的要求，使國外市場成了企業(yè)追求的重要目標。如果企業(yè)在國外市場、國外原材料基地、國外其他生產要素供給源設立子公司、分公司可以降低企業(yè)商品、服務的生產經營成本以及體現(xiàn)規(guī)模經濟效益，企業(yè)就會選擇在國外進行投資，設立子公司、分公司。第一百零三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資1044．國家利益優(yōu)先取得論從國家利益的角度看，大多數發(fā)展中國家，尤其是社會主義國家的企業(yè)，其對外直接投資有其本身的特殊性。這些國家的企業(yè)按優(yōu)勢論的標準來衡量是根本不符合跨國經營的條件。但是由于國家戰(zhàn)略利益的原因，企業(yè)不得不進行對外直接投資，尋求和發(fā)展自身的優(yōu)勢。在這種情況下，國家將支持和鼓勵企業(yè)進行跨國經營活動。第一百零四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資105（二）中小企業(yè)國際直接投資的適用性理論主流優(yōu)勢理論以大型跨國公司為參照，將壟斷優(yōu)勢或內部化優(yōu)勢視為國際直接投資發(fā)生的關鍵因素，但是這種理論難以解釋中小企業(yè)的國際直接投資行為。上述發(fā)展中國家國際直接投資的適用性理論中有很多就是以中小企業(yè)為研究對象的，如小規(guī)模技術理論和技術地方化理論。除此之外，還有幾種較為成熟的解釋中小企業(yè)國際直接投資的理論。第一百零五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資1061．防御型理論20世紀80年代中期以后，中國臺灣海外直接投資高速增長，其構成是以中小企業(yè)為主，熱情要遠遠高于大型企業(yè)。中國臺灣學者將此歸納為防御型海外投資，以區(qū)別大型跨國公司的積極型海外投資。防御型海外投資，是指當國內生產條件發(fā)生變化，使部分廠商喪失國際競爭力時，轉而尋求海外發(fā)展機會，利用國外廉價資源繼續(xù)經營原行業(yè)。第一百零六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資1072．依附理論這是主流優(yōu)勢理論的擴展，以使主流優(yōu)勢理論也適用于解釋中小企業(yè)海外直接投資。該理論認為中小企業(yè)海外直接投資很大程度上是依附于大型跨國公司的，其成功與否取決于大型跨國公司壟斷優(yōu)勢或內部化優(yōu)勢外溢效應的大小。外商直接投資的技術外溢效應是指外商直接投資對東道國相關產業(yè)或企業(yè)的產品開發(fā)技術、生產技術、管理技術、營銷技術等方面產生的提升效應。

該理論解釋了發(fā)達國家跨國公司帶動中小企業(yè)海外直接投資發(fā)展的新趨勢，即中小企業(yè)是作為跨國公司全球網絡組織的一部分而參與海外直接投資的。第一百零七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資1083．信息技術理論促進中小企業(yè)海外直接投資的關鍵因素是信息技術的進步。中小企業(yè)本身所具有的靈活性和現(xiàn)代信息技術的結合，使中小企業(yè)的跨國經營顯示出巨大的活力和優(yōu)勢。該理論尤其適合解釋信息密集型的服務業(yè)領域（咨詢、技術服務、教育、醫(yī)療）、貿易領域的中小企業(yè)海外直接投資行為。第一百零八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資1094．國家支持理論很多國家都頒布了相關的中小企業(yè)促進法案，其中，促進中小企業(yè)“走出去”。由于中小企業(yè)資源獲得能力和抵抗風險的能力較弱，需要政府提供相應的優(yōu)惠政策予以支持。中小企業(yè)海外直接投資成功與否與政府的態(tài)度和支持手段是密不可分的。第一百零九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資110國際直接投資理論的新發(fā)展20世紀80年代后，出現(xiàn)了投資誘發(fā)要素組合理論、波特的競爭優(yōu)勢理論、國際投資理論和國際貿易理論的融合發(fā)展趨勢。第一百一十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資111總結：西方國際直接投資理論各種流派從各個角度說明了對外直接投資的現(xiàn)象，闡明其產生的原因和決定因素，但未形成統(tǒng)一科學的理論體系。第一百一十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五國際間接投資理論一、證券組合理論20世紀50年代，美國學者哈里.馬克維茨將概率論和線性代數的方法應用到證券投資組合的研究中，并在其1952年發(fā)表的《證券組合選擇》論文中，即均值方差法。投資者的選擇應該實現(xiàn)兩個相互制約的目標：預期收益最大化和收益率不確定性的最小化之間的某種均衡。他將證券投資的決策過程分為三個階段：單一證券分析、證券組合分析、證券組合選擇。第一百一十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五1．概率簡述

（1）隨機變量與概率

概率的基本定義是：隨機事件在一次試驗中是否發(fā)生固然是無法事先肯定的偶然現(xiàn)象，但多次進行重復試驗，就可以發(fā)現(xiàn)其發(fā)生的可能性大小的統(tǒng)計規(guī)律性。

（2）期望

在概率統(tǒng)計學中，隨機變量的期望值就是隨機變量的加權平均值，也就是隨機變量出現(xiàn)可能性最大的值，離散型隨機變量的期望值的計算為：

式中，為隨機變量X的期望值；為第i種結果；為第i種結果出現(xiàn)的概率。

第一百一十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五（3）方差

隨機變量X的方差的計算公式為：

式中，為隨機變量X的方差；為隨機變量X的期望值。

第一百一十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五2．單一證券收益計算

證券收益的計算公式為：E(R)=∑PiRi

式中，E(R)為證券的預期收益率；Ri為證券的第i個收益率；Pi為證券第i個收益率發(fā)生的概率。

例1.某證券的收益率情況及它們相應的概率為：

估計收益率

可能性

100％

5％

60％

20％

10％

70％

－10％

5％

證券的預期收益率為：

第一百一十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五例2.序號(i)收益率(R)概率(Pi)

15%

0.227%0.3313%0.3

415%0.2預期收益率=10%第一百一十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五標準差是指其收益率對其預期收益率的可能偏離。證券收益率的方差：V=σ2=∑[Ri-E(R)]2Pi標準差：σ=

σ—風險；Ri—收益率；E(R)—證券的預期收益率；Pi—各個收益率Ri出現(xiàn)的概率。單一證券風險計算第一百一十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五證券組合預期收益率等于組合內各資產期望收益率的加權平均。公式如下：

E(Rp)—證券組合的預期收益率;Wi—對于第i種證券的投資比例;E(Ri)—第i種證券的預期收益率.

每一證券對組合的預期回報率的貢獻依賴于它的預期收益率，以及它在組合初始價值中所占份額，而與其他一切無關。3．組合的收益率和風險第一百一十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五Eg1.存在兩種證券，證券一在組合中的比例為40%，證券二在組合中的比例為60%，其估計收益率與各自出現(xiàn)的概率如下:

第一百一十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五Eg2.假設我們有100萬的本錢，投資于證券1，證券1的收益率為20%；我們還要在證券2上做30萬的賣空，即借30萬證券2售出，假設證券2的收益率為10%，售出后全部投資于證券1，問我們這一資產組合的預期收益如何？

E(r)=1.3*20%+(-0.3)*10%=23%第一百二十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五組合的風險一般用標準差或方差表示。公式如下：由兩種證券構成的證券組合的方差：由n個證券組成的證券組合的方差為：

投資組合的標準差依賴與各基本證券的標準差、投資比例以及同其他基本證券間的協(xié)方差。

組合的風險第一百二十一頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五雙證券組合協(xié)方差=[RAi-E(RA)][RBi-E(RB)]相關系數rAB=表明兩種證券的相互影響程度。（-1~+1）rAB=-1，風險最小，其組合效果最佳；rAB=

+1，總風險最大。舉例第一百二十二頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五證券風險組合的大小由三個因素決定：每種證券所占的比例證券收益率的相關性每種證券的標準差第一百二十三頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五3、證券組合選擇（均值方差分析）（1）證券組合的可行集根據前文所述，調整各種可投資的證券的比例將產生眾多不同的證券組合，這些組合就構成了一個可行集，其一般呈傘型，其邊界上以及邊界內各點代表了所有可行的證券組合點。傘型區(qū)間邊緣上的資產組合是雜同等收益水平上風險最小的集合。第一百二十四頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五馬可維茨型投資者的資產選擇特征

C優(yōu)于DA優(yōu)于CA與B之間的優(yōu)劣難以判斷區(qū)域1優(yōu)于區(qū)域4第一百二十五頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五（2）風險厭惡者的無差異曲線不同的投資者對風險的厭惡程度和對收益的偏好程度不同，為了更好地反映收益和風險對投資者效用的影響程度，引入“無差異曲線”的概念。一條無差異曲線代表給投資者帶來同樣滿足程度的預期收益率和風險的所有組合。特征：1.斜率為正

2.下凸

3.無數多條

4.不相交第一百二十六頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五（3）效用最大化將以上兩圖疊加，兩者的切點就是能給投資者帶來最大效用的有效率資產組合——最佳資產組合。第一百二十七頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五如果僅持有一種資產，那么單個資產自身的方差便是風險的衡量指標，且方差越大，風險越大，投資者所要求的風險報酬也就越高。如果持有多種資產，即持有證券組合時，組合的風險不僅是各單個資產方差的函數，同時還是各資產間同動程度的函數。如果證券組合中兩資產同動程度越弱，那么組合的風險也就越小。證券組合的方差越大，其風險也就越大，投資者對組合的要求的風險報酬也就越高。風險小結第一百二十八頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資129區(qū)位優(yōu)勢理論的案例分析2：中國吸引FDI區(qū)位分布的特點及相關解釋

2002年我國吸引FDI達到527億多美元，超越美國成為該年全球最大的引資國，2003年盡管受SARS的困擾,我國仍然吸引了535億美元的外國直接投資成為當年世界第二大引資國。2004年實際吸引FDI606.30億美元在總量增加的情況下，跨國公司在我國直接投資的區(qū)域分布也開始出現(xiàn)一些新的變化。第一百二十九頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資130特點一：跨國公司的直接投資仍集中在我國的東部地區(qū)，外資西進的態(tài)勢并不明顯，但外資對我國中部地區(qū)的投資增長速度明顯加快。從20世紀90年代以來，跨國公司在我國東部地區(qū)的直接投資比例一直保持在85%以上。我國的西部地區(qū)的直接投資基本保持在3%以下。在我國中部地區(qū)的直接投資則呈現(xiàn)出逐步增長的態(tài)勢，比重從1990年的3.52%上升到如今的10%以上。第一百三十頁，共一百四十一頁，編輯于2023年，星期五5/26/2023國際投資131原因分析：第一，在經濟發(fā)展水平、基礎設施條件、市場條件、人員素質等方面，中部地區(qū)與東部地區(qū)的落差較小，具有承東啟西的區(qū)位優(yōu)勢，所以成為外商漸進式西進的首選地帶。第二，中部地區(qū)雖遠離沿海，但許多省份都具有長江沿岸的萬噸級港口，水路運輸便利，有利于降低運輸成本。第三，中部地區(qū)的勞動力、土地成本明顯低于東