不良資產(chǎn)處置手冊(cè)完整研究版

目前，擺在中國(guó)銀行業(yè)面前兩大任務(wù)，一方面加強(qiáng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管控，減少新增不良；另一方面，要持續(xù)開展不良資產(chǎn)清收處置工作，解決問題，甩掉包袱，最終達(dá)到資產(chǎn)回收最大化的目的。不良資產(chǎn)的產(chǎn)生是市場(chǎng)多因素共同作用的結(jié)果，正確處置不良資產(chǎn)，一方面要依托科學(xué)的方法論指導(dǎo)，理論與實(shí)踐相結(jié)合，另一方面要客觀分析中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、金融大趨勢(shì)、借款人行業(yè)周期性的變化，做到因地制宜，形成一套在中國(guó)特色市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，行之有效的不良資產(chǎn)處置策略。本文對(duì)此務(wù)，試做探討。不良資產(chǎn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)及金融背景全球范圍的金融危機(jī)及后續(xù)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)相繼爆發(fā)，美國(guó)政府動(dòng)用數(shù)千億美元救市。與此同時(shí)，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，中國(guó)政府隨即推出規(guī)模數(shù)萬(wàn)億人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，在貨幣及信貸寬松的擴(kuò)張政策下，資金大規(guī)模投向制造業(yè)、地產(chǎn)、基建等項(xiàng)目。在率，保障了就業(yè)民生、維持了社會(huì)穩(wěn)定。但是，隨著原材料和能源價(jià)格不斷推高，隨之而來的通貨膨脹對(duì)價(jià)格信號(hào)的干擾使得企業(yè)對(duì)后續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過于樂觀，從而未能抓住機(jī)會(huì)在危機(jī)中思變、及時(shí)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。因此，經(jīng)濟(jì)刺激的短期效果過后，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落，導(dǎo)致了鋼鐵、水泥、電解鋁等低附加值行業(yè)及其他傳統(tǒng)低端制造行業(yè)高供給、高庫(kù)存、低需求的產(chǎn)能相對(duì)過剩從生產(chǎn)要素來看，作為“世界工廠”，中國(guó)在人力成本方面的優(yōu)勢(shì)使得“中國(guó)制造”在全球市場(chǎng)中占據(jù)舉足輕重的地位。而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，近些年來勞動(dòng)力供需關(guān)系變化，以及勞動(dòng)保護(hù)法律的完善，造成我國(guó)勞動(dòng)力成本不斷提升。一方面，工資的上漲進(jìn)一步改善了城鄉(xiāng)居民的生活質(zhì)量，但另一方面，也使生產(chǎn)要素結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，令到產(chǎn)業(yè)鏈中低端，以人力成本為優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)面臨更大壓力，某些競(jìng)爭(zhēng)力較弱的企業(yè)甚至陷入破產(chǎn)關(guān)松的環(huán)境下，中國(guó)銀行業(yè)釋放出大量信貸。為了獲取規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，微觀領(lǐng)域某些金融機(jī)構(gòu)甚至不惜通過短貸長(zhǎng)借、借新還舊降低放貸標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展業(yè)務(wù)。隨后出現(xiàn)的信托、理財(cái)、資管、以及影子銀行等類金融手段，也在某種程度上助長(zhǎng)了金融體系擴(kuò)張，延緩了金融風(fēng)險(xiǎn)暴露，推遲了整體不良資產(chǎn)周期。自2011年起，為了防止宏觀經(jīng)濟(jì)過熱，商業(yè)銀行在宏觀調(diào)控措施下逐步通過提高授信條件、壓縮額度、部分機(jī)構(gòu)甚至采用停貸等方式收緊信貸、防范信用風(fēng)險(xiǎn)，這一方面引發(fā)了經(jīng)營(yíng)杠桿過高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也使得銀企關(guān)系緊張，甚至出現(xiàn)了以鋼貿(mào)企業(yè)為代表的部分中小企業(yè)，在聯(lián)保模式下惡意“抱團(tuán)欠貸”的現(xiàn)象。自2012開始的不良貸款反彈，終結(jié)了我國(guó)不良貸款“雙降”的走勢(shì)，隨后的宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、企業(yè)信用狀況惡化的客觀環(huán)境，也使得我國(guó)金融體系整體風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)一步提升。從房地產(chǎn)行業(yè)來看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，房地產(chǎn)行業(yè)在前期寬松政策下形成的市場(chǎng)膨脹、庫(kù)存壓力過大的問題逐漸暴露出來。隨著房市逐漸低迷、房?jī)r(jià)逐漸回落，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入了供給相對(duì)過剩的調(diào)整期，房企利潤(rùn)率一路下滑、開發(fā)投資增速放緩、資金鏈日趨緊張，對(duì)一些以房地產(chǎn)資產(chǎn)捆綁實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的中小企業(yè)而言更是雪上加霜，房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈也趨勢(shì)向冷，受到不同程除了國(guó)內(nèi)多種因素外，國(guó)際大環(huán)境下某些國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義主張對(duì)國(guó)內(nèi)的制造行業(yè)和出口企業(yè)也帶來了新的挑戰(zhàn)，放大了早已存在的產(chǎn)能過剩和流動(dòng)性問題?；谝陨媳尘埃诮?jīng)濟(jì)環(huán)境變化及金融體系收緊的交叉作用下，我國(guó)開始了新一輪的經(jīng)濟(jì)下行周期。自2013起，危機(jī)從局部蔓延開來，不良資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)攀升，截至2015億元，較年初新增2,396億元，已經(jīng)接近2014年全年新不良資產(chǎn)處置是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期中的重要環(huán)節(jié)與過去三十年其他幾次不良資產(chǎn)周期不同，我國(guó)本輪不良資產(chǎn)大潮，是在市場(chǎng)環(huán)境下形成的，是金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)理念和偏好，自主信貸決定的結(jié)果。雖然不良資產(chǎn)規(guī)模增速仍在加快，經(jīng)營(yíng)不確定性明顯提高，但都屬于市場(chǎng)正常周期性調(diào)整的結(jié)果。市場(chǎng)化行為需要市場(chǎng)化處理手段，市場(chǎng)化手段有其自身的市場(chǎng)化規(guī)則。如果將市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系比做自然界，不良資產(chǎn)就是大自然新陳代謝的必然產(chǎn)物，不良資產(chǎn)處置機(jī)制就如同于自然界中的食腐動(dòng)物和微生物，將能量從有機(jī)環(huán)境轉(zhuǎn)入無機(jī)環(huán)境而得以再次利用，為其他生命體提供養(yǎng)料，可以調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的惰性、汰弱留強(qiáng)、化解過剩產(chǎn)能、幫助排出體制內(nèi)的毒素?！笆濉睍r(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)入“從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益型集約增長(zhǎng)”的結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)攻堅(jiān)期，市場(chǎng)這種價(jià)值調(diào)整及重生的能力，需要在一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行中培養(yǎng)形成，其重要性不亞于實(shí)物資產(chǎn)的生產(chǎn)制造及金融資源的投放，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展保量提質(zhì)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的必要階段。同時(shí)，不良資產(chǎn)的出現(xiàn)及其處置工作的機(jī)制設(shè)計(jì)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)改革中的理念，如盤活存量和加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，起到了積極的推不良資產(chǎn)處置在市場(chǎng)化環(huán)境下會(huì)得到很好的發(fā)展當(dāng)前形勢(shì)下，雖然不良債權(quán)及其抵質(zhì)押物情況復(fù)雜，交易障礙重重，但困難與機(jī)會(huì)并存，我們相信市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系有能力為不良資產(chǎn)的處置創(chuàng)造出好的環(huán)境。不良資產(chǎn)市場(chǎng)是資金及技術(shù)雙重密集型的市場(chǎng)，在制定處置策略的過程中應(yīng)遵循以威廉姆森為代表的交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，即市場(chǎng)運(yùn)行及資源配置有效與否，關(guān)鍵取決于兩目前不良資產(chǎn)處置主要依賴四大全國(guó)性國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司加一批區(qū)域內(nèi)省級(jí)資管公司，各地不良資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成功的不良資產(chǎn)處置必須有不同類型的投資主體為其提供持續(xù)穩(wěn)定的資金供給和行業(yè)技術(shù)的引進(jìn)，因此需要充分發(fā)揮金融市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)合的力量。金融是帶著能量的信息流，不同領(lǐng)域的金融交易參與者，其背后反映的是不同群體對(duì)目標(biāo)信息的判斷，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。各個(gè)產(chǎn)業(yè)攜帶著知識(shí)和技術(shù)創(chuàng)新，為各類金融性投資打造提升長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值的基礎(chǔ)。健康的不良資產(chǎn)處置，需要?jiǎng)?chuàng)造一種環(huán)境，使其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中能找到不同的組合，各得其所、各取所需，從而放大不良資產(chǎn)市場(chǎng)參與者的交從不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好及交易特征方面來看，我們可將不良資產(chǎn)的市場(chǎng)參與者劃分為以下幾種群體：如同自然界的物質(zhì)和能量循環(huán)不能僅僅依靠禿鷲作為“清道夫”，還需要各類昆蟲及細(xì)菌的共同作用，在不良資產(chǎn)市場(chǎng)中，我們也需要通過有效的信息傳遞機(jī)制，以及科學(xué)的、符合市場(chǎng)規(guī)則的架構(gòu)設(shè)計(jì)，來構(gòu)建一個(gè)足夠龐大的網(wǎng)絡(luò)以匯聚不同偏好的參與群體，共同消化不為不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)構(gòu)建良好的信息傳導(dǎo)環(huán)境同時(shí)我們也應(yīng)關(guān)注到，在不良資產(chǎn)的處置過程中，另一重大問題就在于信息不對(duì)稱的情況下造成買賣雙方價(jià)格上的重大差異，面對(duì)如何解決信息不對(duì)稱所造成的各種問題，最重要的途徑就是充分發(fā)揮市場(chǎng)各類主體的作用，特別是充分發(fā)揮投資銀行、會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)及交易顧問、律師、行業(yè)專家及評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，幫助識(shí)別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值、設(shè)計(jì)處置方案、搭建產(chǎn)品架構(gòu)、擴(kuò)大銷售渠道、協(xié)調(diào)溝通模式和方法。與此同時(shí)，知名機(jī)構(gòu)的高信譽(yù)背景更有助于提升投資人對(duì)不良資產(chǎn)的信心，促進(jìn)交易的達(dá)成。▍會(huì)計(jì)師事務(wù)所首先，從會(huì)計(jì)師事務(wù)所方面來看，由于我國(guó)目前產(chǎn)生不良資產(chǎn)的眾多中小民營(yíng)企業(yè)歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在較多瑕疵，同時(shí)，錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易使得商業(yè)背景很難查實(shí)，所以商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)在放貸過程中的盡職調(diào)查的工作質(zhì)量難以保證。通過會(huì)計(jì)師事務(wù)所的參與，可以更專業(yè)地梳理財(cái)務(wù)信息，減少因信息不對(duì)稱所造成的偏見或錯(cuò)誤的判斷，有利于賣方內(nèi)部盡職的風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)更便于買賣雙方對(duì)目標(biāo)資產(chǎn)高效和合理的談判和協(xié)商。而且，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也會(huì)擔(dān)起財(cái)務(wù)及交易顧問一職，獨(dú)立、公正地通過對(duì)目標(biāo)資產(chǎn)的全面了解，綜合法律和評(píng)估報(bào)告的意見和特定的處置方案，公允地提供和反映目標(biāo)資產(chǎn)的價(jià)值，解決博弈各方信息不對(duì)稱問題。值得一提的是，財(cái)務(wù)及交易顧問會(huì)盡力協(xié)助買賣雙方的合作，通過對(duì)市場(chǎng)信息的了解，提供合理又具支持性的依據(jù)來減少買賣觀因素的影響。▍律師事務(wù)所其次，從律師的參與方面來看，不良資產(chǎn)自身的法律瑕疵和交易主體眾多而引起的復(fù)雜糾紛及各方博弈造成了不良資產(chǎn)處置過程中的壁壘，擁有專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的律師能更有針對(duì)性地處理相關(guān)法律問題，提前進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判。近些年來，律師的角色逐漸從提供訴訟服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)椴涣假Y產(chǎn)處置產(chǎn)品的共同研發(fā)者，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易架構(gòu)的設(shè)立、發(fā)行規(guī)則及后期的管理處置等多方面、各階段提供專業(yè)的法律支持和服務(wù)。▍投資銀行再次，從投資銀行的角度來看，其在不良資產(chǎn)的處置過程中不但扮演著投資者的角色，更是匯聚各類投資人及基金的重要平臺(tái)，通過運(yùn)用在產(chǎn)品架構(gòu)設(shè)計(jì)、不良資產(chǎn)組包方式等多方面的技巧，不僅可以滿足不同偏好投資人的現(xiàn)金流量需求，更可通過資源的優(yōu)化配置來提升不良資產(chǎn)的價(jià)值。我們應(yīng)意識(shí)到，在專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的配合下，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面，按機(jī)構(gòu)投資人的偏好對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行分包、分層、切割等靈活組合，這是一種切實(shí)的金融技巧而并非隱瞞問題。此外，遍布經(jīng)濟(jì)體各處的各類小型顧問和獨(dú)立咨詢機(jī)構(gòu)，好比生物體的眾多毛細(xì)血管及神經(jīng)機(jī)構(gòu)，是匯聚信息，打通資源管道的重要組成部分。在不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)，既需要龐大的全國(guó)性專業(yè)機(jī)構(gòu)，又需要無數(shù)的“微生物”級(jí)的靈活高效的小型機(jī)構(gòu)參與，他們是健康的資產(chǎn)處置體系中重要的微觀信息傳導(dǎo)體系。▍評(píng)估機(jī)構(gòu)最后，從評(píng)估機(jī)構(gòu)的角度來看，由于不良資產(chǎn)處置回收情況復(fù)雜，特別是其擔(dān)保方式多樣化的特征，導(dǎo)致未來現(xiàn)金流量金額及時(shí)間分布不確定性較大。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立專業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，其對(duì)特定不良資產(chǎn)類型有著專業(yè)的見解，通過全面識(shí)別特定處置方案與資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系，可以公允地反映資產(chǎn)的可變現(xiàn)或回收價(jià)值，供買賣雙方在多種情景下作參考。由此可見，參與不良資產(chǎn)處置的各中介機(jī)構(gòu)應(yīng)各司其職，做到中立、客觀、公正，從不同的層面為交易達(dá)成做出貢獻(xiàn)，提高金融服務(wù)的可獲得性，降低金融信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，提升資源配置效率，使各方參與者能在更加一致的信息平臺(tái)上進(jìn)行交易。各中介機(jī)構(gòu)的共同參就如同一臺(tái)大戲的上演，臺(tái)前幕后緊密配合，并在各自的角色中盤活重整是對(duì)經(jīng)濟(jì)體最為有利的不良資產(chǎn)處置模式訟清收和盤活重整。訴訟清收是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的常用手段，即以提起訴訟來尋求法律支持，通過對(duì)將不良資產(chǎn)的切割、查封、變賣來達(dá)到變現(xiàn)清收的目的。這是對(duì)原有經(jīng)營(yíng)體毀滅性的處置，原有長(zhǎng)期積累起的人力資源、生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)業(yè)能力等都將不復(fù)存在，是商業(yè)體的徹底消亡。而且當(dāng)涉及的債權(quán)人數(shù)量較多時(shí)，相關(guān)破產(chǎn)清算的過程會(huì)由于過于復(fù)雜而變得漫長(zhǎng)，例如中國(guó)著名的第一起債務(wù)重組——長(zhǎng)達(dá)兩年多的粵海重組，由于參與的家債權(quán)銀行，談判過程十分艱難。而2008年開始的雷曼兄弟破產(chǎn)重組，直到今天仍然尚在進(jìn)行中。盤活重整的模式是成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中更為常見的手段，其并非是債權(quán)人一味的讓步，而是通過市場(chǎng)化手段進(jìn)行利益的再安排。無論是股東股權(quán)的出讓還是債權(quán)人受到一定的本息削減的損失，都屬于權(quán)力層面的重新組合。好的盤活重整能使處置資產(chǎn)在實(shí)體經(jīng)營(yíng)層面得到有效保對(duì)于盤活重整在不同產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用，大致可分為右邊三首先，對(duì)于產(chǎn)業(yè)正常，凈利潤(rùn)為正的企業(yè)，只因其杠桿過高、債務(wù)負(fù)擔(dān)過重而導(dǎo)致暫時(shí)流動(dòng)性不足，凈現(xiàn)金流量為負(fù)。在這種情況下，可采取債轉(zhuǎn)股、引入并購(gòu)基金、原股東出讓股權(quán)等重組方式使得在權(quán)力層面由新的管理者接手，原資產(chǎn)正常發(fā)展，避免對(duì)企業(yè)自身的沖擊影響。其次，某些經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為正的企業(yè)，其因歷史投資規(guī)模過大，在高利息、高稅負(fù)以及高折舊的壓力下，致使凈虧損嚴(yán)重且短期現(xiàn)金流不足。對(duì)于此種不良資產(chǎn)的重組，債權(quán)人可能需承受一定損失，但通過引入新的管理權(quán)力，維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的整體價(jià)值要遠(yuǎn)高于破產(chǎn)清算價(jià)值，關(guān)鍵在于是否能找到愿意接手的相關(guān)機(jī)構(gòu)，不單在財(cái)務(wù)上給予新的流動(dòng)資金，更能夠在營(yíng)運(yùn)管理上給最后，對(duì)于產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格壓力較大的企性現(xiàn)金流量難以為正，但即便是在這種情況下，我們?nèi)钥稍谑袌?chǎng)化的體系中找到重整突破的空間。通過跨地域、國(guó)際化的思維視角，一方面在國(guó)內(nèi)尋求機(jī)會(huì)，向內(nèi)地產(chǎn)能不足的區(qū)域進(jìn)行遷徙，另一方面在國(guó)際市場(chǎng)中，可通過抓住全球產(chǎn)業(yè)組合的機(jī)會(huì)，將過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到譬如亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體等存在嚴(yán)重供給不足的區(qū)域，換個(gè)思新業(yè)態(tài)下，通過信息通信技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，能有效增強(qiáng)過剩產(chǎn)能的流動(dòng)性，使其在社會(huì)資源再配置中得到集我們以國(guó)內(nèi)服裝制造企業(yè)“H集團(tuán)”與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“Y平臺(tái)”在“互聯(lián)網(wǎng)+工業(yè)”方面的成功合作為例，“H集團(tuán)”作為國(guó)內(nèi)最早采用規(guī)?；a(chǎn)滿足個(gè)性化需求的服裝企業(yè)，一直困擾于線下渠道的缺乏和線上定制的局限，企業(yè)經(jīng)營(yíng)一度跌入谷底。而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)“Y平臺(tái)”正是看中了中國(guó)市場(chǎng)容量可觀的高端定制客戶群，通過新系統(tǒng)的研發(fā)，上門量體裁衣后將客戶的定制化需求直接傳保證客戶能在七日內(nèi)穿上僅為制式成衣價(jià)的專屬定制服飾。借助互聯(lián)網(wǎng)搭建起的消費(fèi)者與制造商的直接交互平臺(tái)，傳統(tǒng)服裝制造業(yè)不僅解決了高庫(kù)存的壓力，走出了經(jīng)營(yíng)困境，同時(shí)還能將過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)上，成為了行業(yè)領(lǐng)跑者。不僅在服裝領(lǐng)域，利用類似的經(jīng)營(yíng)思維，在嚴(yán)重過剩的鞋制品領(lǐng)域，也逐漸出現(xiàn)了新型數(shù)字化訂制鞋模實(shí)體店，重組傳統(tǒng)皮鞋生產(chǎn)線產(chǎn)能，提供線下激光三維度量加線上下單，實(shí)現(xiàn)72小時(shí)訂制皮質(zhì)鞋品送上門服務(wù)的新型業(yè)務(wù)模式。上述這種互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新思維的切入，其關(guān)鍵點(diǎn)就在于創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)揮其聰明才智，利用對(duì)行業(yè)專業(yè)認(rèn)知的把握，通過租賃、外包、定制化生產(chǎn)等一系列靈活的手段，改變現(xiàn)有的商業(yè)模式及成本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行資源的重新整合和過綜上所述，在市場(chǎng)化體系下，盤活重整是一種更健康更常用的發(fā)展方式，其模式能最大限度的保持現(xiàn)有生產(chǎn)力、維持勞動(dòng)資源，避免失業(yè)率上升對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)進(jìn)一步的負(fù)面影響，并使生產(chǎn)力在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好時(shí)得以迅速恢復(fù)，是一種建設(shè)性的成長(zhǎng)。產(chǎn)能過剩只是在特定環(huán)境、特定區(qū)域下的相對(duì)過剩，放眼市場(chǎng)依然會(huì)存在產(chǎn)能不足的領(lǐng)域，所以只要改變其商業(yè)模式，將過剩產(chǎn)能分配到新的產(chǎn)品或新的市場(chǎng)中，將有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的再循環(huán)、恢復(fù)活力。例如2001年美國(guó)911事件后，面對(duì)大額的訴訟賠償，各大航空公司嚴(yán)重資不抵債，陸續(xù)向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，但其并非意圖于終止經(jīng)營(yíng)，而是借此機(jī)會(huì)陸續(xù)通過吸收合并等方式幫助公司自身提高競(jìng)爭(zhēng)力，在權(quán)力再分配的過程中，雖然原股東會(huì)出局，但公司各航線正常運(yùn)作，努力精簡(jiǎn)成本、提升效益、優(yōu)化運(yùn)營(yíng)、解決了自身管理的缺陷，做到“破產(chǎn)不破業(yè)”。由此可見，在重整的過程中，其核心是人的聰明才智的發(fā)揮，需不同的參與主體調(diào)動(dòng)各自的智慧和資源來消化淘汰，使不盤活重整需要發(fā)揮大型專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)和知識(shí)優(yōu)勢(shì)不良資產(chǎn)的處置是一個(gè)復(fù)雜的工程，在分層次的市場(chǎng)中有大中小不同類型的參與者在市場(chǎng)這只無形手下各司其職。在此過程中，大型的專業(yè)機(jī)構(gòu)有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，大型投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)有其自身的優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)資源，涉足產(chǎn)業(yè)鏈上下游全領(lǐng)域，利用其巨大的信息優(yōu)勢(shì)可有效地降低交易成本，促生良性的交易市場(chǎng)。同時(shí)，其專業(yè)的金融人才、財(cái)務(wù)人才、熟悉交易過程專家在行業(yè)領(lǐng)域中的知識(shí)優(yōu)勢(shì)，能迅速對(duì)接不同層次的各類需求、發(fā)現(xiàn)買賣雙方的契合點(diǎn)，進(jìn)一步有效地降低買賣雙方的信息獲取成本、減少交易不確定性、增強(qiáng)投資者信心。對(duì)于參與者之一的大型國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所來說，其服務(wù)條線面廣，客戶分布度寬，一家大型的跨國(guó)事務(wù)所可涵蓋各類大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和金融機(jī)構(gòu)，按現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)，兩家大型事務(wù)所的客戶群幾乎可以涵蓋全部國(guó)際1,000強(qiáng)集團(tuán)公司。通過長(zhǎng)期為特定客戶群提供審計(jì)、咨詢等業(yè)務(wù)，事務(wù)所與客戶間已建立了牢固的信任關(guān)系和溝通渠道，能有效地幫助資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)迅速對(duì)接相關(guān)金融資源和投資者。大型的跨國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所同時(shí)還擁有國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)和視角，其本身就是為跨國(guó)企業(yè)提供專業(yè)服務(wù)而生，具備國(guó)際化合作的天然優(yōu)勢(shì)，各地的分支機(jī)構(gòu)與當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)集團(tuán)擁有密切深入的聯(lián)系，建立了一個(gè)強(qiáng)大的分布式、有彈性的網(wǎng)絡(luò)，有其他機(jī)構(gòu)不可比擬的優(yōu)勢(shì)，可為跨地域、國(guó)際性的資產(chǎn)買賣交易提供便利。除此以外，大型跨國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所在以財(cái)務(wù)為主線下，其他內(nèi)部業(yè)務(wù)線間相輔相成、共同繁榮，擁有著多方面的行業(yè)專家和交易顧問，合伙制企業(yè)的特點(diǎn)使其能更靈活的組織、結(jié)合專業(yè)資源參與到某一項(xiàng)服