資本運(yùn)營資料匯總補(bǔ)充版

一名詞解資運(yùn)營是指企業(yè)所擁有的各種可以支配的資源，是以資本的身份加入到社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，通過收購、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、剝離、置換、上市等各種途徑優(yōu)化配置，進(jìn)行有效運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)最大限度資本增值的目標(biāo)。投銀行是主要從事證券發(fā)行及承銷、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。財(cái)戰(zhàn)略是指為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略，為增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競爭優(yōu)勢在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因?qū)Y金流動(dòng)影響的基礎(chǔ)上企業(yè)資金進(jìn)行全局性長期性與創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。風(fēng)資本指處于初創(chuàng)期和成長期的中小型高科技企業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資或近似于股權(quán)融資的資本。承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)，追逐高利潤。企并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式，統(tǒng)稱M&A企業(yè)之間的兼并與收購行為企法人在平等自愿有償基礎(chǔ)上一的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，使企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式。財(cái)并購是指收購方對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行大規(guī)模甚至整體資產(chǎn)置換，通過改變目標(biāo)公司主營業(yè)務(wù)并將收購方自身利潤注入上市公司的方式來改善目標(biāo)公司業(yè)績標(biāo)公司資信等級(jí)以擴(kuò)寬其融資渠道。（低價(jià)買，高價(jià)賣。）杠并購是指用自身的很少的本錢為基礎(chǔ)，從投資銀行或其他金融機(jī)構(gòu)籌資，進(jìn)行收購活動(dòng)，用收購后的目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或未來現(xiàn)金流量償還債務(wù)。管層收：目標(biāo)公司的管理層利用部融資購買本公司的股份，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的獲得預(yù)期收益的一種收購行為。股回購指上市公司利用英語所得后的積累資金或債務(wù)融資以一定的價(jià)格購回公司本身已經(jīng)發(fā)行在外的普通股為庫藏股或進(jìn)行注銷到減資或調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。托經(jīng)：是出者或其代表在所有權(quán)不變的條件下，以契約形式在一定時(shí)期內(nèi)將企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)部分或全部讓渡給另一家法人或自然人經(jīng)營。資剝：是企將其所擁有的一部分資產(chǎn)出售給第三方，以獲取現(xiàn)金或股票或者現(xiàn)金與股票混合形式的回報(bào)的一種商業(yè)行為。公分：指一個(gè)公司依照公司法有關(guān)規(guī)定，通過股東會(huì)決議分成兩個(gè)以上的司。（濟(jì)加）是扣除產(chǎn)生利潤而投入的資本的成本后的利潤。=稅后凈營業(yè)利潤資本總額*加平均資本成本資重：是企資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進(jìn)行重新組合調(diào)整置的過程或設(shè)在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)利進(jìn)行重新配置的過程。企重：是指企業(yè)以資本保值增值為目標(biāo)，運(yùn)用資產(chǎn)重組、負(fù)債重組和產(chǎn)權(quán)組方式，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以充分利用現(xiàn)有資源，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。債股是指國家組建金融資產(chǎn)管理公司，購銀行的不良資產(chǎn)，把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股（或持股控的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。狹的司治:公司股東為確保投資收益，董事會(huì)決策中權(quán)利的安排方式。支配投資者、經(jīng)理、工人之間的利害關(guān)系。廣的司治:是一種法律、文化和制度性排的有機(jī)整合。不僅對(duì)股東，而且要對(duì)更多的利益相關(guān)者的預(yù)期作出反應(yīng)，如經(jīng)理、雇員、債權(quán)人、顧客、政府和社區(qū)等。被視為一種利益相關(guān)者價(jià)值觀。二簡答題/

資的特增性:本在運(yùn)動(dòng)中能夠產(chǎn)生大于自身的價(jià)值是資本的目的所在動(dòng)性資本在運(yùn)動(dòng)中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運(yùn)動(dòng)中實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn):由于外部環(huán)境變化莫測，因而使資本增值具有不確定性。多樣性:資本具有貨幣資本、實(shí)物資和無形資本等多種形態(tài)。并的主形：企業(yè)并購主要包括控股合并、吸收合并、新設(shè)合并三種形式。資運(yùn)營形①資本擴(kuò)張方式②資收縮方式③資本重組方式④賃經(jīng)營與托管經(jīng)營⑤無資本經(jīng)營⑥識(shí)資本經(jīng)營⑦股資本經(jīng)營實(shí)中的利策固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策剩余股利政策并類型⑴按雙所處的行業(yè)分類：①橫向并購②向并購③合并購⑵從并企業(yè)的行為來劃分：善意并購敵意并購⑶按企并購的付款方式劃分①用現(xiàn)金購買資產(chǎn)②用金購買股票③以票購買資④用股票交換股票⑤權(quán)轉(zhuǎn)股方式⑥間接控股承債式并購⑧無劃撥⑷按并動(dòng)因分類：①戰(zhàn)略并財(cái)務(wù)并購①戰(zhàn)略并購：是指并購雙(即并購企業(yè)和目標(biāo)企以各自核心競爭優(yōu)勢為基礎(chǔ)，立足于雙方的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)通過優(yōu)化資配置的方式在度范圍內(nèi)強(qiáng)化主營業(yè)務(wù)而達(dá)到產(chǎn)業(yè)一體化協(xié)同效應(yīng)和資源互補(bǔ)效應(yīng)，創(chuàng)造資源整合后實(shí)現(xiàn)新增價(jià)值的目的。②財(cái)務(wù)并購指購方對(duì)目標(biāo)司進(jìn)行大規(guī)模甚至整體資產(chǎn)置換過變目標(biāo)公司主營業(yè)務(wù)并將收購方自身利潤注入上市公司的方式來改善目標(biāo)公司業(yè)績目標(biāo)公司的資信等級(jí)以拓寬其融資渠道。財(cái)戰(zhàn)略類、體容一表①擴(kuò)型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略它是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略了施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略業(yè)往往需要在將大部分乃至全部利潤留存的同時(shí)，大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債。擴(kuò)張性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般會(huì)表現(xiàn)出"高負(fù)債、高收益、少分"特征。②穩(wěn)型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略它是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù)利積作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來源利負(fù)債實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。所以，實(shí)施穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財(cái)務(wù)特征"度負(fù)債、中收益、適度分"。③防收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略它是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施防御性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)。通過財(cái)務(wù)削減分部和精簡機(jī)構(gòu)等措施活存量資產(chǎn)節(jié)成本支出集一切可以集中的人力，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場競爭力。"低負(fù)債、低收益、高分"是實(shí)施種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財(cái)務(wù)特征。并支付式⑴金付主并購企業(yè)向標(biāo)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金而取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)。主并方角度：優(yōu)點(diǎn)：現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)受到影響，現(xiàn)有股東控制權(quán)不會(huì)被稀釋。缺點(diǎn)：現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，動(dòng)用現(xiàn)有或籌集額外現(xiàn)金。目標(biāo)企業(yè)：優(yōu)點(diǎn)：得到確定的收益缺點(diǎn)：資本利得稅⑵股支付指主并企業(yè)通過加發(fā)行本企業(yè)的股票新發(fā)生的股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票，從而達(dá)到并購目的的一種支付方式。/

優(yōu)點(diǎn)：主并企業(yè)不需要支付大量的現(xiàn)金，因而不會(huì)影響主并企業(yè)的現(xiàn)金狀況。缺點(diǎn)：股權(quán)分散⑶、混合證券支付：指主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的組合。主并企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券的好處：①可以以較低的利率和較寬松的契約條件出售債券。②提供一種能以比現(xiàn)行價(jià)格更高的價(jià)格出售股票的方式③可與新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)相配套，用新產(chǎn)生的額外利潤與轉(zhuǎn)換期匹配。目標(biāo)企業(yè)好處：①具有債券的安全性和股票本金增值的有利性的雙重性質(zhì)②在股票較低時(shí)，可以將它的轉(zhuǎn)換期延遲到預(yù)期股票價(jià)格上升的時(shí)期。并籌資式金支付的籌資方式增資擴(kuò)股②融機(jī)構(gòu)貸款③發(fā)企業(yè)債券④發(fā)行認(rèn)證股權(quán)⑵股票和混合證券支付的籌資渠道：①發(fā)行普通股②發(fā)行優(yōu)先股③發(fā)債券并整的內(nèi)：戰(zhàn)整合：（將目標(biāo)企業(yè)納入其戰(zhàn)略之內(nèi)，使目標(biāo)企業(yè)的所有資源服從主并購企業(yè)的總體略以及為此所作的相應(yīng)安排與調(diào)整）業(yè)活動(dòng)整合：（對(duì)目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，重新設(shè)置其經(jīng)營業(yè)務(wù)，不符的業(yè)務(wù)剝離或合并）(3)組織結(jié)構(gòu)整合：（組織結(jié)構(gòu)應(yīng)據(jù)購并公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略來進(jìn)行調(diào)整）(4)人事整合（穩(wěn)定人才、人員溝、被購并企業(yè)主要管理人員的選定）文整合：（企業(yè)的指導(dǎo)思想、經(jīng)營理念和工作作風(fēng)，包括價(jià)值觀念、行為準(zhǔn)則、道德規(guī)范、傳統(tǒng)習(xí)慣、管理風(fēng)格及企業(yè)形象）核能力整合：核心能力是企業(yè)在長期生產(chǎn)經(jīng)營過程中的知識(shí)積累和特殊的技能（包括技術(shù)的、管理的等）以及相關(guān)的資源（如人力資源、財(cái)務(wù)資源、品牌資源、企業(yè)文化等）組合成的一個(gè)綜合體系，是企業(yè)獨(dú)具的，與他人不同的一種能力。并資需要：①并購支付的對(duì)價(jià)指并購企業(yè)為完成收購目標(biāo)企業(yè)所付出的代價(jià)支的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物的金額或者并購方企業(yè)為取得對(duì)其他企業(yè)凈資產(chǎn)的控制權(quán)而放棄的其他資產(chǎn)項(xiàng)目或有價(jià)證券的公允價(jià)值。②承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)表外負(fù)債和或有負(fù)債的支出負(fù)表上沒有體現(xiàn)但實(shí)際上要明確承擔(dān)的義務(wù)。包括退休費(fèi)、離職費(fèi)、安置費(fèi)等?；蛴胸?fù)債：由過去的交易或事項(xiàng)形成的潛在義務(wù)，其存在需要通過未來不確定事項(xiàng)的發(fā)生與不發(fā)生予以證實(shí)。③并購交易費(fèi)用括直接費(fèi)用并購管理費(fèi)用指并購融資注冊(cè)和發(fā)行權(quán)益證券的費(fèi)用付給會(huì)計(jì)師師咨詢費(fèi)用以其他各項(xiàng)評(píng)估費(fèi)用‰—5并購管理費(fèi)用是指并購管理部門的費(fèi)用。平計(jì)卡六驟①確定企業(yè)愿景與戰(zhàn)略目標(biāo)②制具體戰(zhàn)略目標(biāo)③取評(píng)價(jià)指標(biāo)④目標(biāo)與指標(biāo)的層層分解⑤定戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃⑥戰(zhàn)略反饋與學(xué)習(xí)股回的六功①穩(wěn)定股價(jià)②優(yōu)化資結(jié)構(gòu)③潤分配手段④實(shí)股權(quán)激勵(lì)時(shí)的股票來源⑤反收購的重要手為異議股東提供選擇權(quán)繪戰(zhàn)地圖驟①確定股東價(jià)值差距②整客戶價(jià)值主張③定價(jià)值提升時(shí)間表④確定戰(zhàn)略主題⑤提戰(zhàn)略準(zhǔn)度⑥成行動(dòng)方案平計(jì)卡/

上公并過：企業(yè)決策機(jī)構(gòu)作并購的決議②定并購對(duì)象③盡職調(diào)查并提出并購的具體方案④請(qǐng)國有產(chǎn)管理部門審批⑤行資產(chǎn)評(píng)估⑥定成交價(jià)格⑦簽署并購協(xié)議⑧辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的算及法律手續(xù)⑨發(fā)并購公告企并的四階①前準(zhǔn)備階段：企業(yè)根據(jù)自發(fā)展戰(zhàn)略的要求制定并購策略步勾畫出擬并購的目標(biāo)企業(yè)的輪廓，制定出對(duì)目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，如所屬的行業(yè)、規(guī)模大小、市場占有率等。②并策略設(shè)計(jì)階段：基于上一階段調(diào)查所得的一手資料，設(shè)計(jì)出針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購模式和相應(yīng)的融資、支付、財(cái)稅、法律等方面的事務(wù)安排。③談簽約階段：確定并購方案之后以此為基礎(chǔ)制定并購意向書，作為雙方談判的基礎(chǔ)，并就并購價(jià)格和方式等核心內(nèi)容展開協(xié)商與談判，最后簽訂并購合同。④交和整合階段：雙方簽約后，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交割，并在業(yè)務(wù)、人員、技術(shù)等方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行整合合要充分考慮原目企業(yè)的組織文化和適應(yīng)性合是整個(gè)并購程序的最后環(huán)節(jié)，也是決定并購能否成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。分上的條：①上市公司公開募集資金未投向發(fā)人業(yè)務(wù)；②上市公司最近三年盈利業(yè)經(jīng)營正常③上市公司發(fā)行人不存在同業(yè)競爭且出具未來不競爭承諾市司及發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人與發(fā)行人之間不存在嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易；④發(fā)行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50%⑤發(fā)行凈資產(chǎn)占上市公司凈產(chǎn)不超過；⑥上市司及下屬企業(yè)董、監(jiān)、高及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過。破的本程：①存在（或有）破產(chǎn)原因，向法院申請(qǐng)②法院受理“破產(chǎn)申請(qǐng)”并公告，要求債權(quán)人登記債權(quán)；③指定管理人接管債務(wù)人財(cái)產(chǎn)；④召開債權(quán)人會(huì)議，是否和解或重整；/

⑤人民法院宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)，依法進(jìn)行破產(chǎn)清算和分配債務(wù)人財(cái)產(chǎn)。⑥財(cái)產(chǎn)分配完畢，注銷該企業(yè)。并防戰(zhàn)略:敵收中防戰(zhàn)⑴提并購成本：①資產(chǎn)重估②股分回購尋找“白衣騎士”④“降落傘”計(jì)劃⑵降并購收益：①出售“皇冠上的珍珠”②丸計(jì)劃：目標(biāo)公司發(fā)行特別股票，稀釋敵意收購者的持股比例③土戰(zhàn)術(shù)⑶收并購者：帕克門”戰(zhàn)略⑷建合理的持股結(jié)構(gòu)：①交叉持股②工持股計(jì)劃⑸修公司章程:①董事會(huì)輪選制②對(duì)多數(shù)條款破費(fèi)和共債的付序①破產(chǎn)費(fèi)用和共益?zhèn)鶆?wù)由債務(wù)人財(cái)產(chǎn)隨時(shí)清償。②債務(wù)人財(cái)產(chǎn)不足以清償所有破產(chǎn)費(fèi)用和共益?zhèn)鶆?wù)的，先行清償破產(chǎn)費(fèi)用。③債務(wù)人財(cái)產(chǎn)不足以清償所有破產(chǎn)費(fèi)用或者共益?zhèn)鶆?wù)的，按照比例清償。④債務(wù)人財(cái)產(chǎn)不足以清償破產(chǎn)費(fèi)用的理人應(yīng)當(dāng)提請(qǐng)人民法院終結(jié)破產(chǎn)程序民法院應(yīng)當(dāng)自收到請(qǐng)求之日起十五日內(nèi)裁定終結(jié)破產(chǎn)程序，并予以公告。、案例析（業(yè)購因獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)是由生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層次組的。生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要包括：企業(yè)通過并購對(duì)生產(chǎn)資本進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下，在各子公司實(shí)行專業(yè)化生產(chǎn)。管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要表現(xiàn)在于理費(fèi)用可以在更大范圍內(nèi)分?jǐn)倖萎a(chǎn)品的管理費(fèi)用大大減少?？梢约腥肆?、物力和財(cái)力致力于新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)。、獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)：購買未來的發(fā)展機(jī)會(huì)。為擴(kuò)大其在某一特定行業(yè)的經(jīng)營時(shí)，一個(gè)要戰(zhàn)略是并購那個(gè)行業(yè)中的現(xiàn)有企業(yè)接獲得正在經(jīng)營的發(fā)展研究部門獲得時(shí)間優(yōu)勢避了工廠建設(shè)延誤的時(shí)間；減少一個(gè)競爭者，并直接獲得其在行業(yè)中的位置。、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)：在生產(chǎn)領(lǐng)域，可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，可接受新技術(shù)，可減少供給短的可能性可分利用未使用生產(chǎn)能在場及分配領(lǐng)域同樣可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性是入新市場的途徑，擴(kuò)展現(xiàn)存分布網(wǎng)加品市場控制力；在財(cái)務(wù)領(lǐng)域，充分利用未使用的稅收利益開未使用的債務(wù)能力在事領(lǐng)域吸收關(guān)鍵的管理技能，使多種研究與開發(fā)部門融合；發(fā)揮品牌效應(yīng)。、買殼上市：我國對(duì)上市公司的審批較嚴(yán)格，上市資格也是一種資源，某些并購不為獲得目標(biāo)企業(yè)本身而是為獲得目標(biāo)企業(yè)的上市資格、企業(yè)價(jià)值增值：通常被并購企業(yè)股票的市盈率偏低，低于并購方，并購?fù)瓿珊笫新示S持在較高的水平上股上升提高了股東財(cái)富價(jià)值。并購使得企業(yè)資信等級(jí)上升，籌資成本下降，反映在證券市場上則使并購雙方股價(jià)上揚(yáng)，企業(yè)價(jià)值增加，并產(chǎn)生財(cái)務(wù)預(yù)期效應(yīng)。、降低交易費(fèi)用：通過“內(nèi)部化”節(jié)省交易所導(dǎo)致的交易費(fèi)用。外部交易轉(zhuǎn)化為內(nèi)調(diào)撥，節(jié)約交易費(fèi)用。、減少投資，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：多樣化經(jīng)營，分期風(fēng)險(xiǎn)。如縱向并購，加大以供應(yīng)鏈管控，降低風(fēng)險(xiǎn)。、計(jì)算題甲公是一家制造公司，每股的收益是每股0.5元，票的價(jià)格是25元假設(shè)制造業(yè)的上市公司中增長率、支付率、風(fēng)險(xiǎn)與甲公司類似的共有6家，市盈率如下:公司市盈率

A40

B44.8

C37.9

D28

E45

F25要求（）定可比企業(yè)的平市盈率2利用P/E乘確定甲公司的股票價(jià)值；3）/

甲公司的股價(jià)是高估了還是低估了？【答案】（）均市盈=（40+44.8+37.9+28+45+25）/6=36.78（）票價(jià)值0.5×36.78=18.39元）（）于股票市價(jià)價(jià)格25元高于該股票的市場價(jià)值，所以股價(jià)被高估了。某公司年的凈利潤是萬，留存收益的比例是50%，預(yù)計(jì)年度的收益增長率均為3%該公司的貝塔系數(shù)是1.5，庫券的利率是，市場平均的股票風(fēng)險(xiǎn)是10%，則公司預(yù)期的P/E乘是多少？【公式＝庫券利率＋險(xiǎn)－國庫券利率）留存收益比Re－收益增長率）【答案】股利支付率＝50%＝＋1.5×10%），所以預(yù)測（13%-3%）＝換估法)

盈＝/每股收益Y為收益，并協(xié)盈為股數(shù)為股例對(duì)于并購方司而言，需要滿足的條件是：代入上面公式中，可推導(dǎo)出最高的股權(quán)變換比率為：

并股ER

)a對(duì)于被并購方而言，必須滿足PPERb最低交換比例為：ERb

Pba(ab

b假設(shè)甲司要并購乙公司購后市盈率為并前甲公司的總盈余為800萬乙公司總盈余為400萬元協(xié)同盈余預(yù)計(jì)為萬元甲股元乙每股元甲共1000萬股，乙股共800萬股。求（）最高、最低換股比例及其并購后股價(jià)？（2如果換股比例為，求合并后股價(jià)？【答案】最高換股比=（（800+400+200）-16*1000/(16*800)=0.9375股20*（）/(1000+0.9375*800)=16最低換股比（20*（）-10*800）=0.5股20*（）/(1000+0.5*800)=20元股20*（）/(1000+0.8*800)=17元恒瑞醫(yī)年12月31日總數(shù)萬每股收益元收盤價(jià)每股元；康緣藥業(yè)2012年月31日總股數(shù)41564.669萬，每股收益元收盤價(jià)每股元；如果并購后保持恒瑞醫(yī)藥的市盈率，協(xié)同效應(yīng)為1億元。求最高、最低換股比例及相應(yīng)的并購后股價(jià)?！敬鸢浮亢闳鹗杏使?每股收=29.98/0.9311=32.20/

（1）最高換購比例=＋0.5777×41564.669＋－29.98×123656.472]/(29.98×41564.669)=0.878股價(jià)=＋0.5777×41564.669＋10000)]/(12