魚(yú)躍醫(yī)療研究報(bào)告-持續(xù)高端化的家用器械龍頭

魚(yú)躍醫(yī)療研究報(bào)告：持續(xù)高端化的家用器械龍頭1魚(yú)躍醫(yī)療：持續(xù)向高端切換的家用器械龍頭1.1主營(yíng)業(yè)務(wù)：三大板塊為核心，高潛力賽道為孵化聚焦呼吸制氧、血糖檢測(cè)、消毒感控三大核心賽道。魚(yú)躍醫(yī)療為國(guó)內(nèi)家用醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，從產(chǎn)品線來(lái)看，公司在基石業(yè)務(wù)（具體產(chǎn)品見(jiàn)圖1）穩(wěn)步增長(zhǎng)的前提下，聚焦三大核心板塊（呼吸制氧、血糖檢測(cè)、消毒感控），孵化高成長(zhǎng)賽道（AED、眼科、智能康復(fù)等）。海外業(yè)務(wù)疫后增速有望恢復(fù)。2020年，疫情下公司呼吸制氧板塊產(chǎn)品出口量大幅提升，帶動(dòng)公司海外收入19億元，同比增長(zhǎng)128%。在2020年高基數(shù)狀態(tài)下、隨海外需求逐步常態(tài)化，2021年與2022H1公司中國(guó)大陸以外區(qū)域收入同比下滑13%、42%。我們認(rèn)為，隨海外需求逐步穩(wěn)定以及公司品牌影響力的強(qiáng)化，2023年海外有望進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)期。1.2發(fā)展歷程：由擴(kuò)展到聚焦、持續(xù)向高端切換由擴(kuò)展到聚焦、持續(xù)向高端切換的家用醫(yī)療器械龍頭。魚(yú)躍醫(yī)療成立于1998年，以家用電子及耗材等產(chǎn)品自研起步；2013-2020年，公司經(jīng)歷了長(zhǎng)期間的擴(kuò)展期，業(yè)務(wù)從家用及康復(fù)產(chǎn)品，持續(xù)擴(kuò)展至外科器械、AED、消毒感控等板塊，品牌定位持續(xù)向高端切換、渠道由國(guó)內(nèi)向全球布局。2021年至今，公司由擴(kuò)展到聚焦，聚焦呼吸制氧、血糖檢測(cè)、消毒感控三大核心賽道，孵化急救、眼科、智能康復(fù)等板塊，加大研發(fā)投入與數(shù)字化管理，強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域布局，帶動(dòng)收入提升。2核心業(yè)務(wù)：產(chǎn)品逐步豐富拉動(dòng)收入增長(zhǎng)2.1呼吸制氧：品牌影響力提升，2022-2024年收入CAGR18%疫情下產(chǎn)品需求激增帶來(lái)2021年制氧機(jī)收入高基數(shù)，2023-2024年收入有望恢復(fù)17%-18%的同比增長(zhǎng)。呼吸制氧板塊為公司三大核心板塊之一，2021年收入占比38%，主要產(chǎn)品包括制氧機(jī)、呼吸機(jī)、霧化器、高流量呼吸濕化治療儀等產(chǎn)品及耗材，受益于2020年疫情中呼吸機(jī)產(chǎn)品需求激增，2020年公司該板塊收入22.6億元，同比增長(zhǎng)85.5%；2021年疫情影響下制氧機(jī)收入同比增長(zhǎng)80%，收入高基數(shù)，2022年隨需求常態(tài)化，收入增速或?qū)⒒芈?。我們認(rèn)為，隨公司品牌影響力的提升以及疫后需求或有增長(zhǎng)，2023-2024年收入有望恢復(fù)17%-18%的同比增長(zhǎng)。2.1.1制氧機(jī)：2022-2024年收入CAGR有望恢復(fù)16%全球制氧機(jī)市場(chǎng)規(guī)模CAGR6.5%，疫情帶動(dòng)出口量高增長(zhǎng)，2020年公司全球市占率約7%。制氧機(jī)主要用于急重期或?yàn)榱司S持血氧含量穩(wěn)定而需長(zhǎng)期治療的慢性肺病，疫情促進(jìn)了我國(guó)制氧機(jī)的出口銷(xiāo)售。根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2026年全球制氧機(jī)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)33億美元，對(duì)應(yīng)2019-2026年CAGR4.7%。以銷(xiāo)售額計(jì)，公司制氧機(jī)全球市占率由2015年的5%提升到2020年的7%，我們認(rèn)為，疫情中公司收入高增長(zhǎng)強(qiáng)化了品牌效應(yīng)、加速了渠道拓展，隨品牌效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，公司全球市占率有望加速提升。2022-2024年收入CAGR有望達(dá)16%。我們認(rèn)為，公司制氧機(jī)板塊受2021年疫情需求增長(zhǎng)以及部分囤貨的影響，收入呈現(xiàn)高基數(shù)，2022年隨需求常態(tài)化，收入或有所下降，但疫后國(guó)內(nèi)制氧機(jī)需求或有增長(zhǎng)，參考公司2015-2020年公司全球市占率提升趨勢(shì)，我們認(rèn)為疫情后隨品牌影響力提升，公司市占率有望加速提升，給出2022-2024年公司市占率9%-11%，對(duì)應(yīng)2022-2024年收入CAGR約16%。2.1.2呼吸機(jī)：2022-2024年收入CAGR有望達(dá)25%全球家用呼吸機(jī)市場(chǎng)規(guī)模CAGR15.5%。家用呼吸機(jī)的目標(biāo)人群為呼吸慢病患者，包括COPD（慢性阻塞性肺疾?。┖蚈SA（阻塞性睡眠呼吸暫停綜合征）患者等。隨全球COPD、OSA等患者增長(zhǎng)以及呼吸機(jī)滲透率提升，F(xiàn)rost&Sullivan預(yù)測(cè)，2025年全球呼吸機(jī)市場(chǎng)規(guī)模（按出廠價(jià)）有望達(dá)56億美元，對(duì)應(yīng)2020-2025年市場(chǎng)規(guī)模CAGR15.5%。魚(yú)躍醫(yī)療

2020年市占率約5%，疫情提升品牌影響力，市占率有望進(jìn)一步提升。以全球呼吸機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)格局看，瑞思邁、飛利浦等海外龍頭市占率較高，疫情影響下，魚(yú)躍醫(yī)療2020年呼吸機(jī)收入同比增長(zhǎng)500%-600%，拉動(dòng)市占率（以銷(xiāo)售額計(jì)）由2019年的0.9%提升至2020年的4.7%，提升趨勢(shì)顯著。我們認(rèn)為，疫情下公司海外品牌影響力逐步打開(kāi)，疫情后仍有助于公司市占率提升。2022-2024年，公司呼吸機(jī)收入CAGR有望達(dá)25%。疫情中公司高端產(chǎn)品銷(xiāo)量占比提升，帶動(dòng)均價(jià)與毛利率提升；海外疫情增強(qiáng)品牌認(rèn)可度，市占率有望穩(wěn)步提升，我們認(rèn)為隨公司產(chǎn)品線逐步豐富以及高端產(chǎn)品的逐步推進(jìn)，參考2016-2019年公司市占率提升趨勢(shì)，給出2022-2024年市占率由1.4%提升至1.6%的假設(shè)，對(duì)應(yīng)2022-2024收入CAGR約25%。2.1.3霧化器：2022-2024年收入CAGR有望達(dá)22%隨疫情后呼吸疾病發(fā)病率提升，給藥需求增長(zhǎng)，霧化器銷(xiāo)售增速有望恢復(fù)。根據(jù)眾成醫(yī)械、中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019-2021年我國(guó)霧化器市場(chǎng)規(guī)模CAGR20%。公司霧化器產(chǎn)品布局壓縮霧化、網(wǎng)式霧化、超聲霧化全產(chǎn)品線，隨疫情后呼吸發(fā)病率提升帶來(lái)的給藥需求提升，2023-2024年收入有望恢復(fù)疫情前20%-25%的增長(zhǎng)，拉動(dòng)2022-2024年霧化器收入CAGR22%。2022-2024年，呼吸制氧板塊收入CAGR有望達(dá)18%。綜上，疫情影響下，2020年呼吸機(jī)收入高基數(shù)、2021年制氧機(jī)收入高基數(shù)，2022年需求逐步常態(tài)化，收入增長(zhǎng)或?qū)⒒芈洌覀冋J(rèn)為，2023-2024年隨公司品牌影響力提升帶來(lái)的市占率提升，以及疫后國(guó)內(nèi)需求或有增長(zhǎng)，該板塊將恢復(fù)17%-18%的收入增長(zhǎng)，帶動(dòng)2022-2024年該板塊收入復(fù)合增長(zhǎng)率18%。2.2血糖監(jiān)測(cè)：存量穩(wěn)增+CGM放量，2022-2024年收入CAGR41%2020-2030年，中國(guó)血糖監(jiān)測(cè)器械市場(chǎng)規(guī)模CAGR16.8%。隨老年人口占比持續(xù)提升，我國(guó)糖尿病患病人數(shù)保持高增長(zhǎng)，根據(jù)國(guó)際糖尿病聯(lián)盟（IDF）、灼識(shí)報(bào)告等數(shù)據(jù)，2019-2030年我國(guó)糖尿病患者復(fù)合增速2%，帶動(dòng)2020-2030年我國(guó)糖尿病監(jiān)測(cè)器械市場(chǎng)規(guī)模CAGR16.8%，高于全球10.7%的復(fù)合增長(zhǎng)。傳統(tǒng)血糖儀國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提升，公司作為家用器械龍頭市占率有望穩(wěn)步提升。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院與華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)血糖儀國(guó)產(chǎn)市占率穩(wěn)步提升，2013年外資品牌院內(nèi)院外分別占據(jù)90%與50%以上市場(chǎng)份額，2020年外資品牌銷(xiāo)售占比降至40%，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)加速。我們認(rèn)為，公司作為國(guó)產(chǎn)家用器械龍頭，在線上渠道與品牌影響力上均有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，隨國(guó)產(chǎn)替代加速，公司市占率有望穩(wěn)步提升。2020-2030年，我國(guó)持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模CAGR34%。血糖監(jiān)測(cè)器械主要包括傳統(tǒng)指血血糖儀（BGM）、持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（CGM）及其他器械（生化分析儀器等）。傳統(tǒng)血糖監(jiān)測(cè)為市場(chǎng)主流產(chǎn)品，持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)為新興產(chǎn)品，相比需要采集指尖血進(jìn)行瞬時(shí)測(cè)量的傳統(tǒng)監(jiān)測(cè)，持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品通過(guò)葡萄糖傳感器對(duì)皮下組織液的葡萄糖濃度進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，可以提供24小時(shí)連續(xù)血糖數(shù)據(jù)，更精確調(diào)整用藥，且更加舒適安全。根據(jù)國(guó)際糖尿病聯(lián)盟（IDF）、灼識(shí)報(bào)告數(shù)據(jù)，我國(guó)持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)市場(chǎng)規(guī)模迅速提升，2020-2030市場(chǎng)規(guī)模CAGR34%，至2030市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)26億美元。持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品僅9家企業(yè)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)上市，魚(yú)躍醫(yī)療線上布局優(yōu)勢(shì)顯著。持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)（CGM）作為新興產(chǎn)品，主要為雅培、美敦力等海外龍頭占據(jù)市場(chǎng)，近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)CGM產(chǎn)品迅速獲批，其中魚(yú)躍醫(yī)療通過(guò)2021年并購(gòu)凱立特布局CGM產(chǎn)線，2021年用于院內(nèi)的CGM產(chǎn)品CT2獲批，按照魚(yú)躍醫(yī)療《2022年8月24日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》，2023年14天免校準(zhǔn)的CT3有望獲批，主要針對(duì)院外市場(chǎng)。我們認(rèn)為，魚(yú)躍醫(yī)療傳統(tǒng)血糖監(jiān)測(cè)已形成相對(duì)完善的線上布局，擁有客群基礎(chǔ)與品牌優(yōu)勢(shì)，CT3上線后有望快速放量。傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)步增長(zhǎng)疊加CGM新增放量，公司血糖監(jiān)測(cè)板塊收入2022-2024年CAGR有望達(dá)41%。（1）傳統(tǒng)血糖監(jiān)測(cè)2022-2024年有望維持31%的收入復(fù)合增長(zhǎng)。血糖儀國(guó)產(chǎn)品牌影響力逐步增強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)化率穩(wěn)步提升。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019-2021年魚(yú)躍血糖儀市占率由5%提升至9%，我們認(rèn)為，隨公司線上渠道影響力增強(qiáng)以及國(guó)產(chǎn)替代加速，2022-2024年公司血糖儀市占率有望實(shí)現(xiàn)10%-14%的穩(wěn)步提升，對(duì)應(yīng)2022-2024年收入CAGR31%；（2）持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)新品放量，2022-2024年收入CAGR或有274%。2023年14天免校準(zhǔn)的CT3有望獲批，該板塊競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)于傳統(tǒng)血糖監(jiān)測(cè)，我們認(rèn)為，借助公司傳統(tǒng)血糖的客群優(yōu)勢(shì)、完善的線上渠道等，2022-2024年新品收入CAGR有望達(dá)到274%。綜上，公司血糖監(jiān)測(cè)板塊傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)步增長(zhǎng)疊加CGM新增放量，2022-2024年收入CAGR有望達(dá)41%。2.3消毒感控：疫情下需求量顯著提升，后疫情仍有望穩(wěn)定放量2022-2024年，消毒感控收入CAGR仍有望達(dá)15%。公司消毒感控產(chǎn)品（位于子公司中優(yōu)旗下）包括“潔芙柔”手部消毒系列、“安爾碘”皮膚消毒系列以及器械與環(huán)境消毒產(chǎn)品，應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋院內(nèi)院外，2017-2021年收入CAGR16%。其中，2020年疫情影響下，手部消毒液等快速放量，拉動(dòng)收入同比增長(zhǎng)53%，2021年在需求回落后收入-6%的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，疫情提升了人們的手部消毒的認(rèn)知和需求量，2022年該板塊或仍有30%左右的收入增長(zhǎng)，2023-2024年或?qū)⒒氐揭咔榍凹s15%的收入增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)2022-2024年該板塊收入CAGR15%。綜上，產(chǎn)品豐富、渠道拓展有望拉動(dòng)公司核心業(yè)務(wù)板塊2022-2024年收入CAGR21%。公司核心業(yè)務(wù)板塊處于產(chǎn)品逐步豐富、渠道逐步拓展階段。產(chǎn)品豐富主要為通過(guò)自主研發(fā)以及快速并購(gòu)，如新型制氧機(jī)產(chǎn)品、持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品CT3等有望逐步上市；渠道拓展主要為疫情后的全球市占率提升與放量，拉動(dòng)2022-2024年收入CAGR21%。3孵化業(yè)務(wù)：布局AED、眼科等，市場(chǎng)空間廣闊3.1AED：2022-2024年收入CAGR有望達(dá)51%AED板塊2022-2024年公司收入CAGR有望達(dá)51%。（1）2020-2026年，AED市場(chǎng)規(guī)模CAGR15%。2019年《健康報(bào)》分析，我國(guó)每十萬(wàn)人AED保有量?jī)H0.2臺(tái)，遠(yuǎn)低于日本555臺(tái)、美國(guó)317臺(tái)的水平，根據(jù)2020年《中國(guó)AED布局與投放專(zhuān)家共識(shí)》，建議“每10萬(wàn)人配置100-200臺(tái)AED”，以100臺(tái)/10萬(wàn)人測(cè)算，我國(guó)AED仍有500倍空間。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2026年我國(guó)AED市場(chǎng)規(guī)模29億元，2020-2026年市場(chǎng)規(guī)模CAGR15%。（2）獲批廠商較少，競(jìng)爭(zhēng)格局良好。截至2022年，僅14家企業(yè)AED獲批，且以2021-2022年獲批居多，基本處于初始布局階段，競(jìng)爭(zhēng)格局良好。2017年，魚(yú)躍醫(yī)療并購(gòu)德國(guó)普美康

（Primedic）布局AED，2018年，公司AED的國(guó)內(nèi)收入即同比增長(zhǎng)180%。2021-2022年，受上游供貨以及疫情影響，公司收入增長(zhǎng)放緩，公司自主研發(fā)新款型AED，國(guó)產(chǎn)化有望促進(jìn)產(chǎn)品放量與毛利率提升。（3）2022-2024年收入CAGR有望達(dá)51%。國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)原材料、產(chǎn)線等逐步向國(guó)內(nèi)遷移，公司降本增效，產(chǎn)量有望提升、成本有望下降。我們認(rèn)為，作為國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)，公司市占率有望提升至5.5%，帶動(dòng)2022-2024年收入CAGR51%。3.2眼科：2020-2030年市場(chǎng)規(guī)模CAGR11%，產(chǎn)品完善后有望放量2021-2030年，眼科診療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模CAGR約11%。隨我國(guó)人口老齡化以及人們對(duì)眼科保健的關(guān)注度提升，我國(guó)眼科產(chǎn)品市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。根據(jù)frost&sullivan數(shù)據(jù)，2030年我國(guó)眼科診療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)205億元，對(duì)應(yīng)2021-2030年市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速約11%；眼科耗材2030年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)272億元，對(duì)應(yīng)2021-2030年市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速約16%，眼科產(chǎn)品市場(chǎng)空間較大。并購(gòu)六六視覺(jué)，布局眼科診療器械板塊，產(chǎn)品完善后有望放量。2019年，公司收購(gòu)六六視覺(jué)，豐富了裂隙燈顯微鏡、手術(shù)顯微鏡、顯微手術(shù)器械、電子器械等眼科診療產(chǎn)品；

同時(shí)參股江蘇視準(zhǔn)，推出“百樂(lè)純”系列隱形眼鏡，初步完成眼科板塊設(shè)備耗材的布局，眼科板塊市場(chǎng)空間大，公司產(chǎn)品布局逐步完善后有望借助現(xiàn)有渠道快速放量。孵化業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間大，隨產(chǎn)品線逐步完善有望陸續(xù)進(jìn)入放量期。綜上，公司孵化業(yè)務(wù)板塊包括AED、眼科、智能康復(fù)等，仍處于起步階段，產(chǎn)品較少、收入體量較小。但市場(chǎng)空間廣闊、競(jìng)爭(zhēng)格局良好，我們認(rèn)為隨公司產(chǎn)品的逐步獲批，以及并購(gòu)等待來(lái)的產(chǎn)品逐步完善，公司有望實(shí)現(xiàn)憑借渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速放量，如AED產(chǎn)品，2022-2024年收入CAGR有望達(dá)51%。4基石業(yè)務(wù)：市占率較高，收入有望穩(wěn)定增長(zhǎng)基石業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)成熟，市占率較高。公司基石業(yè)務(wù)包含家用器械及POCT、康復(fù)及臨床護(hù)理兩個(gè)板塊，涉及產(chǎn)品為電子血壓計(jì)、測(cè)溫儀、血氧儀、輪椅、針灸、臨床器械等產(chǎn)品，自2013年品牌形象切換前便已布局完善，發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，線上渠道穩(wěn)定，市占率較高。以電子血壓計(jì)為例，2018年公司電子血壓計(jì)淘寶銷(xiāo)售占比19%，僅次于歐姆龍，相對(duì)完善的產(chǎn)品與渠道帶來(lái)公司基石業(yè)務(wù)2017-2020年收入16%左右的穩(wěn)健增長(zhǎng)。2022-2024年收入CAGR有望保持14%左右。我們拆分公司家用器械及POCT、康復(fù)及臨床護(hù)理等基石業(yè)務(wù)板塊，2022年疫情影響臨床器械銷(xiāo)售，疊加2021年疫情體溫計(jì)、血氧儀等產(chǎn)品收入高基數(shù)，2022年收入增速或有所回落；2023-2024年，隨疫情逐步常態(tài)化，拉動(dòng)公司基石業(yè)務(wù)板塊2022-2024年收入仍有望保持14%左右的復(fù)合增長(zhǎng)。5營(yíng)收拆分與盈利能力分析5.1收入拆分：2022-2024收入CAGR19%1.核心業(yè)務(wù)：

（1）呼吸制氧：2020年疫情下呼吸機(jī)需求旺盛帶來(lái)該板塊高基數(shù)，2021年制氧機(jī)收入高基數(shù)，2022年隨需求常態(tài)化增速或有回落，2023-2024年該板塊收入增速有望恢復(fù)，具體拆分見(jiàn)第2.1節(jié)，對(duì)應(yīng)該板塊2022-2024年收入為別為21.74/25.55/30.04億元，對(duì)應(yīng)毛利率55%-56%。（2）血糖監(jiān)測(cè)：公司2021年并購(gòu)凱立特布局持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品，2023年面向院外的14天免校準(zhǔn)產(chǎn)品CT3有望上市，傳統(tǒng)血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品收入穩(wěn)步增長(zhǎng)疊加新品放量，我們認(rèn)為，2022-2024年公司該板塊收入有望達(dá)6.05/8.42/12.01億元，對(duì)應(yīng)毛利率59%-60%，具體拆分見(jiàn)2.2小節(jié)。（3）消毒感控：2020年疫情影響下，公司手部消毒液等快速放量，拉動(dòng)收入同比增長(zhǎng)53%，2021年在需求減少后收入僅回落6%。我們認(rèn)為，疫情提升了人們的手部消毒的認(rèn)知和需求量，2022-2024年該板塊收入有望達(dá)11.61/13.35/15.36億元，對(duì)應(yīng)毛利率52%-55%。2.孵化業(yè)務(wù)：目前拆分出收入的主要為AED產(chǎn)品板塊，我們認(rèn)為，隨著公司AED產(chǎn)品逐步向國(guó)內(nèi)遷移，公司產(chǎn)量有望穩(wěn)步提升，在市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)、公司渠道優(yōu)勢(shì)下，帶動(dòng)收入快速增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)2022-2024年該板塊收入1.64/2.58/3.75億元；

同時(shí)，本土化生產(chǎn)也有助于公司毛利率的提升，給出2022-2024年該板塊毛利率34.0%、45.0%、50.0%；具體拆分見(jiàn)3.1小節(jié)。3.基石業(yè)務(wù)：

（1）家用電子監(jiān)測(cè)及POCT：血壓計(jì)市占率較高，有望隨市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)；測(cè)溫儀、血氧儀等產(chǎn)品疫后也有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，拉動(dòng)該板塊2022-2024年收入分別為15.48/17.91/20.75億元，分別同比增長(zhǎng)7.0%、15.7%、15.9%，對(duì)應(yīng)毛利率47%-49%