中際旭創(chuàng)-境外市場優(yōu)勢明顯光模塊行業(yè)龍頭業(yè)績增長可期

中際旭創(chuàng)：境外市場優(yōu)勢明顯，光模塊行業(yè)龍頭業(yè)績增長可期1.領(lǐng)先的高端光模塊供應(yīng)商1.1.始終圍繞光模塊核心業(yè)務(wù)謀發(fā)展中際旭創(chuàng)是國內(nèi)光模塊行業(yè)的龍頭企業(yè)，其全資子公司蘇州旭創(chuàng)科技成立于2008年，致力于高端光模塊的研發(fā)、設(shè)計(jì)、封裝、測試和銷售，產(chǎn)品服務(wù)于云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)通信、5G無線網(wǎng)絡(luò)、電信傳輸和固網(wǎng)接入等領(lǐng)域的國內(nèi)外客戶。2017年山東中際裝備以28.00億元的交易對價(jià)收購蘇州旭創(chuàng)，更名為中際旭創(chuàng)，形成高端光模塊和智能裝備雙主業(yè)獨(dú)立運(yùn)營、協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營模式。光模塊業(yè)務(wù)以超過90%的營收占比成為公司主營業(yè)務(wù)。2020年公司收購成都儲翰，進(jìn)一步擴(kuò)展電信光模塊市場。2021年12月，公司將中際智能100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中際控股，將智能裝備業(yè)務(wù)從公司剝離，進(jìn)一步集中優(yōu)勢資源發(fā)展高端光模塊業(yè)務(wù)，持續(xù)提升公司盈利能力。1.2.重點(diǎn)客戶持股，股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯重點(diǎn)客戶高度認(rèn)可，積極參與公司融資2008年蘇州旭創(chuàng)在蘇州國資以及民資機(jī)構(gòu)的資金支持下起步。2014年谷歌資本

（GoogleCapital）入股，截至2021年Q4谷歌資本持有公司2.47%的股份，是中際旭創(chuàng)的第十大股東。2021年，中國移動(dòng)參與定增，成為公司的第六大股東。有利于公司治理和市場競爭的股權(quán)結(jié)構(gòu)中際旭創(chuàng)股權(quán)配置優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是有利于保持旭創(chuàng)的穩(wěn)定經(jīng)營和創(chuàng)新優(yōu)勢，二是重點(diǎn)客戶持股有利于公司保持領(lǐng)先的市場份額。原中際裝備的董事長王偉修是公司的實(shí)際控制人。公司5名非獨(dú)立董事中有3位原旭創(chuàng)管理層、股東。旭創(chuàng)原管理層通過直接或間接持股保有了較大的話語權(quán)，有利于光模塊業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步。截至2021年底，谷歌和中國移動(dòng)分別作為數(shù)通和電信市場的代表性客戶，旗下的投資平臺位列公司前十大股東，為公司新產(chǎn)品測試投放、市場份額穩(wěn)定等提供有利條件。專業(yè)化、國際化的管理團(tuán)隊(duì)管理團(tuán)隊(duì)有豐富的海外從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識背景。公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)均有留洋經(jīng)歷，曾長期與海外公司有密切的合作，在光電通信行業(yè)具備豐富的技術(shù)研發(fā)與公司管理經(jīng)驗(yàn)，為公司與北美客戶展開深入合作奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。1.3.公司已成為全球頭部光模塊供應(yīng)商覆蓋數(shù)通和電信市場的全品類光模塊產(chǎn)品公司產(chǎn)品服務(wù)于云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)通信、5G無線網(wǎng)絡(luò)、電信傳輸和固網(wǎng)接入等領(lǐng)域的國內(nèi)外客戶。公司注重技術(shù)研發(fā)，推動(dòng)產(chǎn)品向高速率、小型化、低功耗、低成本方向發(fā)展，為云數(shù)據(jù)中心客戶提供100G、200G、400G和800G的高速光模塊，為電信設(shè)備商客戶提供5G接入、有線接入、骨干網(wǎng)和傳送網(wǎng)等不同應(yīng)用場景需要的光模塊產(chǎn)品。高端模塊業(yè)務(wù)帶動(dòng)公司營收穩(wěn)定增長中際旭創(chuàng)的主要營收來源為高端光模塊產(chǎn)品。自2018年，公司光模塊業(yè)務(wù)營收占比保持在95%以上。2021年全年中際旭創(chuàng)的總營業(yè)收入達(dá)到76.95億元，同比增長9.16%。其中高速光通信模塊業(yè)務(wù)收入達(dá)63.64億元，占比82.70%；中低速光通信模塊和光組件業(yè)務(wù)收入達(dá)12.25億，占比15.91%。另一主營業(yè)務(wù)為電機(jī)繞組設(shè)備，實(shí)現(xiàn)營收1.07億，占比約為1.40%。受益于100G光模塊的持續(xù)放量，公司歸母凈利潤自2019年Q2開始快速提升。2021年Q1公司因股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加，凈利潤出現(xiàn)短暫回落。受益于200G/400G光模塊需求放量，2021年四個(gè)季度凈利潤環(huán)比穩(wěn)步提升，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.33/2.08/2.19/3.17億元，Q4實(shí)現(xiàn)同比正增長。根據(jù)Yole統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年公司全球光模塊市場份額位列第七，2019-2020年提升至第三名，落后于II-VI和Lumentum。202