策略深度報(bào)告：資金流入放緩行業(yè)間流動(dòng)性表現(xiàn)分化

略研究|策略深度報(bào)告略研究|策略深度報(bào)告——策略深度報(bào)告策略深度報(bào)告策略研究走低。同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。高位回落，同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模環(huán)比大幅下無憂。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面正處于復(fù)蘇進(jìn)程中，企業(yè)盈利預(yù)期市值自今年年初以來呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，1月大幅走高至高后有所回落。4月投向證券市場(chǎng)的集合信托資金有所下降，占集合信托規(guī)模比例較去年同期則有所提升，環(huán)比下研究助理:yutxonghj@相關(guān)研究證券研究報(bào)告|策略報(bào)告立，流入權(quán)益市場(chǎng)資金規(guī)模的繼續(xù)增長(zhǎng)有賴于市場(chǎng)生態(tài)的熱度上升。其中，周期、穩(wěn)定風(fēng)格融資由凈賣出轉(zhuǎn)為凈買市場(chǎng)交易熱情回升趨勢(shì)不改，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)：從各風(fēng)格區(qū)月融資凈買入占比排名前三的行業(yè)為銀行、石油石化、非比，融資凈買入占比增加幅度最大的三個(gè)行業(yè)是綜合、銀國防軍工換手率提升幅度靠前。綜合融資凈買入占比、成交額、日均換手率情況來看，近期多數(shù)行業(yè)資金交投熱度為活躍，杠桿資金關(guān)注度提高。證券研究報(bào)告|策略報(bào)告tart1宏觀流動(dòng)性 4 4行業(yè)流動(dòng)性表現(xiàn) 12 圖表14：保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額(億元)與保險(xiǎn)業(yè)投向權(quán)益市場(chǎng)資金比例(%) 9圖表15：集合信托規(guī)模(億元)與集合信托投向證券市場(chǎng)余額占比(%) 9 圖表18：兩融凈買入額(億元)與兩融凈買入額占總成交額比重(%) 9 證券研究報(bào)告|策略報(bào)告bp較圖表1：公開市場(chǎng)操作:貨幣投放量/貨幣回籠量/貨幣凈投放(億元)0,0000000000,000,0000305070911010305070911010305070911010305中國:公開市場(chǎng)操作:貨幣凈投放:月:合計(jì)值(右軸)注：數(shù)據(jù)截至2023年5月19日注：公開市場(chǎng)操作包括現(xiàn)券交易、回購交易、中央銀行票據(jù)(%)注：數(shù)據(jù)截至2023年5月19日注：數(shù)據(jù)截至2023年5月19日證券研究報(bào)告|策略報(bào)告DRR007/固定利率同業(yè)存單(1年):利率(%)圖表5：R007:周:平均值(億元)注：數(shù)據(jù)截至2023年5月19日注：數(shù)據(jù)截至2023年5月19日新增中長(zhǎng)期貸款占比為76.70%，較去年同期提高40.47個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)貸款高增是主要支撐。圖表6：社融存量增速及M2增速(%)圖表7：當(dāng)月新增社會(huì)融資規(guī)模(億元)注：數(shù)據(jù)截至2023年4月30日注：數(shù)據(jù)截至2023年4月30日?qǐng)D表9：新增中長(zhǎng)期貸款占比(%)證券研究報(bào)告|策略報(bào)告注：數(shù)據(jù)截至2023年4月30日注：數(shù)據(jù)截至2023年4月30日上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%，比上月加快1.7個(gè)百分點(diǎn)。從需求端看，終端消費(fèi)恢復(fù)18.4%，比上月加快7.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.49%。1-4月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)4.7%，比1至3月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告2A股市場(chǎng)流動(dòng)性觀察2.1資產(chǎn)端流動(dòng)性情況從公司首次公開發(fā)行募集資金情況看，截至5月23日，今年5月滬深兩市IPO募集資金000.000月度IPO募集資金(億元)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年5月23日證券研究報(bào)告|策略報(bào)告A圖表11：重要股東凈增持規(guī)模(億元)0000000000資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年5月22日盤價(jià)計(jì)算，預(yù)計(jì)5月解禁規(guī)模達(dá)2439.80億元，環(huán)比4月大幅下降32.44%，當(dāng)前限售圖表12：A股限售股解禁規(guī)模(億元)00000012月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月10月年11月年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|策略報(bào)告2.2負(fù)債端流動(dòng)性情況通過跟蹤陸股通資金的變動(dòng)情況來觀測(cè)外資資金的流向。陸股通持股市值自今年年初以來呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，1月大幅走高至24890.92億元，創(chuàng)兩年來新高。二季度以來受A股市值比例小幅下滑至3.39%。00000000資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所投向股票和證券投資基金的保險(xiǎn)資金余額沖高回落。受A股市場(chǎng)波動(dòng)影響，投向股票和證券投資基金的保險(xiǎn)資金比例自年初沖高后有所回落。截至今年一季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為260,205.95億元，其中投向股票和證券投資基金比例小幅下滑至12.79%，環(huán)比2月下降0.33個(gè)百分點(diǎn)，險(xiǎn)資入市規(guī)模有所下降。投向證券市場(chǎng)的集合信托規(guī)模小幅下滑。4月投向證券市場(chǎng)的集合信托資金下降至.42億元，占集合信托規(guī)模比例為10.88%，較去年同期則有所提升，環(huán)比下滑3.24持股市值占全部A股流通市值的比重為4.07%，同比2022Q1下降0.48pct，仍為近十年態(tài)的改善與信心的進(jìn)一步提振。證券研究報(bào)告|策略報(bào)告圖表14：保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額(億元)與保險(xiǎn)業(yè)投向權(quán)例(%)圖表15：集合信托規(guī)模(億元)與集合信托投向證券市場(chǎng)余額占比(%)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年3月31日資料來源：用益信托網(wǎng)，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年4月30日?qǐng)D表16：公募基金持股市值占比(%)00000000002020Q12021Q12022Q12023Q1資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年3月31日買入額較4月有所增加，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，截至5月22日為44.11億元，環(huán)比大幅提升觀。圖表18：兩融凈買入額(億元)與兩融凈買入額占總成交額比重(%)證券研究報(bào)告|策略報(bào)告資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年5月22日資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：兩融凈買入額=融資凈買入額-融券凈賣出額數(shù)據(jù)截至2023年5月22日3A股市場(chǎng)流動(dòng)性觀察風(fēng)格和板塊流動(dòng)性表現(xiàn)3.1融資凈買入占比反映出杠桿資金獲利了結(jié)的心態(tài)。圖表19：各風(fēng)格指數(shù)融資凈買入額占比(%)格金融-0.12%-0.09%-0.09%-0.18%-0.15%-0.05%-0.07%-0.18%-0.19%-0.07%-0.02%穩(wěn)定-0.53%資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所入占比下滑0.12pct。主板、滬深300、中證500融資凈買入占比分別提高0.16pct、0.15pct和0.07pct。圖表20：各板塊融資凈買入額占比(%)證券研究報(bào)告|策略報(bào)告板塊融資凈買入額占比022年12月23年1月23年2月23年3月23年4月23年5月-0.10%-0.07%創(chuàng)業(yè)板-0.07%-0.33%-0.05%-0.15%-0.05%-0.03%資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所3.2區(qū)間成交額趨勢(shì)繼續(xù)回升。圖表21：各風(fēng)格指數(shù)區(qū)間成交額(億元)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所幅下滑。圖表22：各板塊區(qū)間成交額(億元)板塊區(qū)間成交額(億元)2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月主板129990.7894408.50127592.33145715.93139523.2279762.70創(chuàng)業(yè)板155.6023660.81698.6150847.9755711.9528553.7643090.36356.5544228.7259962.8162707.32444.7627518.4619537.4928173.49554.45351.0120157.28資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|策略報(bào)告3.3區(qū)間日均換手率金融和穩(wěn)定風(fēng)格換手率分別提高0.38pct、0.40pct和0.57pct。此外成長(zhǎng)風(fēng)格換手率所降溫。圖表23：各風(fēng)格指數(shù)區(qū)間日均換手率(%)風(fēng)格換手率(%)2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月成長(zhǎng)1周期金融穩(wěn)定資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所0.06pct和0.09pct，主板換手率下降0.20pct，滬深300換手率與3月末持平。與2022圖表24：各板塊區(qū)間日均換手率(%)板塊換手率(%)2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月主板2.422.212.46創(chuàng)業(yè)板2.804.004.134.544.19滬深300877.02.25.02中證503資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所4行業(yè)流動(dòng)性表現(xiàn)1資金凈流入額從資金凈流入額來看，5月除銀行、煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)資金凈流入外，多數(shù)行業(yè)資金呈現(xiàn)證券研究報(bào)告|策略報(bào)告圖表25：行業(yè)資金凈流入額(億元)行業(yè)資金凈流入額(億元)2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月農(nóng)林牧漁-35.29-126.33-134.16-110.61-69.84基礎(chǔ)化工8.06-315.16-412.51-457.00-152.30鋼鐵22.697.48-49.30-43.90-10.58有色金屬221.19-370.73-245.21-160.06-173.24101.09-434.96-79.43-547.10-274.83汽車84.27-322.15-364.18-278.06-38.18家用電器68.42-64.78-53.90-34.10-54.74食品飲料-17.85-47.60-201.91-267.72-138.17紡織服飾-66.71-55.45-86.08-54.86-17.45輕工制造-67.67-124.32-117.14-108.89-34.93醫(yī)藥生物-94.28-331.63-393.43-68.00-216.69公用事業(yè)-59.63-172.62-59.38-22.90-30.02交通運(yùn)輸-74.22-118.39-3.29-38.82-113.06房地產(chǎn)-88.49-175.33-136.76-73.58-45.92商貿(mào)零售-173.85-133.41-99.16-158.66-93.12社會(huì)服務(wù)-90.13-45.41-64.39-80.90-68.86銀行-11.83-191.9055.18170.6194.72非銀金融229.47-378.70-211.1127.15-112.74綜合-17.11-14.54-18.43-17.77-5.75建筑材料13.33-82.07-91.18-57.08-46.64建筑裝飾-39.49-108.2492.5555.51-208.87電力設(shè)備73.60-926.81-586.38-535.37-170.39機(jī)械設(shè)備-6.65-363.91-301.80-362.94-159.22國防軍工13.58-215.88-190.29-129.66-74.38計(jì)算機(jī)60.83-320.50.25-430.27-364.59傳媒-142.16-206.37165.5472.45-408.04通信-83.90-25.60-137.26-152.54煤炭-7.43-25.38-90.65-86.3612.53石油石化9.38-39.75-13.93-5.21-64.99環(huán)保-15.90-62.04-68.78-72.63-3.89美容護(hù)理 -39.06 -16.84-31.44-31.01--11.784.2融資凈買入占比證券研究報(bào)告|策略報(bào)告圖表26：融資凈買入額占比(%)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所3區(qū)間成交額從成交額看，5月多數(shù)行業(yè)區(qū)間成交額下滑，市場(chǎng)交投情緒轉(zhuǎn)弱，僅銀行行業(yè)持續(xù)五最大的前三個(gè)行業(yè)分別為電子、計(jì)算機(jī)和農(nóng)林牧漁行業(yè)，分別下跌63.02%、60.06%和58.05%。2022年12月至今，各行業(yè)區(qū)間成交額規(guī)模整體在3-4月升至年內(nèi)高位后逐步。圖