2023年深圳燃氣分析報告

2023

年深圳燃氣分析報告20233月目錄一、公司概況 31、業(yè)務(wù)簡介 32、股權(quán)構(gòu)造 4二、管道燃氣業(yè)務(wù)—將來迎來快速進展 51、管道自然氣業(yè)務(wù)—業(yè)績增長主要動力 6大鵬公司—穩(wěn)定低本錢氣源供給 6西氣東輸二線—燃氣業(yè)務(wù)有望快速進展 8外埠市場燃氣業(yè)務(wù) 112、管道石油氣業(yè)務(wù)—漸走下坡 133、開戶費取消 144、自然氣銷售產(chǎn)業(yè)鏈一體化 145、管道燃氣業(yè)務(wù)為將來主要看點 15三、液化石油氣批發(fā) 16四、液化石油氣零售 18五、股權(quán)鼓舞 20六、總結(jié) 21七、風(fēng)險因素 22一、公司概況1、業(yè)務(wù)簡介80%，但由于石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)毛利率很低，公司利潤奉獻主要來自于60%10%以下。2、股權(quán)構(gòu)造51%投資、港華投資和香港中華燃氣深圳為全都行動26.82%的股權(quán)，深圳燃氣股權(quán)資金信托和期望集8.33%的股權(quán)。二、管道燃氣業(yè)務(wù)—將來迎來快速進展類：管道自然氣銷售、管道石油氣銷售和開戶費，隨著深圳地區(qū)管道90%25年照付不議合同，具有低本錢氣源，管道自然氣銷售毛利率較高，管道石油自然氣由于承受現(xiàn)貨選購，毛利率較低。1、管道自然氣業(yè)務(wù)—業(yè)績增長主要動力11〔25年照付不議鎖定效轉(zhuǎn)移本錢；公司位于安徽的4家子公司所供管道氣全部來自西氣東輸一線工程的自然氣，選購量、選購價以20年照付不議合同鎖定；位于江西和廣西的7家子公司向控股的泰安深燃公司選購，選購量、率始終處于高位，目前約35%左右。大鵬公司—穩(wěn)定低本錢氣源供給穩(wěn)定低本錢氣源供給：由于自然氣開發(fā)工程投資多，風(fēng)險大，行1.54元-1.70元/立方米，即不高于2125元/噸。年增長在10%左右，2023年公司管道燃氣銷量增速達57.14%，目前公司管道自然氣銷量占管道燃氣銷量的98%求增長明顯。25年的照付不議選購比仍呈現(xiàn)下降趨勢，目前占比在50%左右，由于目前自然氣現(xiàn)貨市場價格高出大鵬自然氣價格很多，公司自然氣選購均價呈現(xiàn)上升趨勢。2023年開頭從大鵬公司進展自然氣選購，2023年才能夠達產(chǎn)，所以之前年份中公司從大鵬公司選購的數(shù)量偏低，達產(chǎn)后會在確定程度上拉低公司自然氣選購價。西氣東輸二線—燃氣業(yè)務(wù)有望快速進展氣源供給增加：20238月，公司與中石油簽訂了自然氣選購照付不議協(xié)議，自西氣東輸二線向深圳供氣達產(chǎn)之日起至協(xié)議期滿2039年12月31日，達產(chǎn)期中石油每年向發(fā)行人供氣40億立方米，前五年各年的合同量依次為10.5、12.1、23.2、25.6、40億立方2023年上半年投產(chǎn)，公司的氣源供給將33億立方米氣量用來供給電廠。中石32.74元每立方米，估量西氣東輸二線投產(chǎn)后的價格將不高于此。市燃氣工程設(shè)計編制的《深圳市自然氣高壓輸配系統(tǒng)工程〔深圳市西二線配套工程2023年自然氣需求量將達70-93億立方米，其中電廠自然氣需求量約45-54億立方米；到2023年需求量將在110-130億立方米，其中電廠自然氣需求量約90-100公司上游LNG供氣，無論對城市用氣還是對電廠用氣，都無法滿足需要，并且目前公司已經(jīng)與深圳市8座燃機電站簽訂了框架協(xié)議，自然氣消化問題不大。20238個燃氣電廠價、管輸費及有關(guān)稅金確定，并執(zhí)行照付不議原則，公司利潤主要來0.3元/立方米左右。2023830億立方米/年，僅此一項為哪一項20236倍，剩余33億立方米，每立方米0.3元錢的管輸費，在不考慮折舊等的狀況下，僅此就可以增加8.76億元。10.9元/股的發(fā)行價非公開發(fā)行了9300萬股股本工程固定資產(chǎn)總投資為154,940萬元，建114公里自然氣高壓管道、2座門站〔大鏟島、求雨嶺〕1座高-次高調(diào)壓站〔留仙洞〕以及840億立方米的配置氣量和將來多氣源的承接及輸送需求。自于管輸費，除此之外，公司將大力開發(fā)工業(yè)用戶，公司目前管道燃氣居民用戶與工商業(yè)用戶銷售占比分別約為53%及47%，估量公司管管道燃氣居民用氣價格為3.5元/立方米，工業(yè)用氣到達4.80元/立方米，工業(yè)用氣價格實行價格聯(lián)動機制，銷售價格更高，公司具有穩(wěn)定較低本錢氣源，將來的管道燃氣銷售收入將有大幅提升。外埠市場燃氣業(yè)務(wù)11個城4家子公司所供管道氣全部來自西氣東輸一線工程的自然氣，選購量、選購價以20年7家子公司向控股的泰安深燃公司選購，選購量、選購價以一年照付不議合同鎖定。由于外埠市場氣為現(xiàn)貨，價格較高，所以公司外埠市場燃氣銷售的毛利率較低。加快外埠市場擴張步伐：公司2023年增異地燃氣投資工程8個：〔1〕燃氣經(jīng)營權(quán)：獲得深汕特別合作區(qū)、安徽省定遠縣〔鹽化工業(yè)區(qū)〕〔日處理自然氣力氣30萬立方米的液化廠；〔3〕加氣公司：公司合資〔主要經(jīng)營湖北省長途客貨運汽車液化自然氣加氣業(yè)務(wù)和泰安市泰山燃氣集團耐〔主要經(jīng)營泰安市及周邊地區(qū)的液化自然氣公交車加氣業(yè)務(wù)〕；〔4〕自然氣供給：在合肥市控股設(shè)立安徽深燃鑫瑞自然氣供給，該公司主要是為馬鋼(合肥)冷軋板廠工程供給自然氣。區(qū)和汽車加氣業(yè)務(wù)。由于LNG瓶容積相當(dāng)于CNG的3倍左右，續(xù)航力氣強，更適用于長途客車、重卡、集裝箱等使用，在前期建設(shè)只需要在母站中進展建設(shè)即可，前期投資也相對較小,優(yōu)勢明顯，但考慮到需要，前期工程的毛利率不會很高，但隨著規(guī)模的漸漸擴大，將來將成為公司看點之一。〔深圳以外地區(qū)〕燃氣用戶增4.27萬戶，增長22%，燃氣銷量1.72億立方米，同比增加32.16%用氣量的漸漸增多，盈利力氣將有大幅提升,外埠市場將成為公司將來看點之一。2、管道石油氣業(yè)務(wù)—漸走下坡為現(xiàn)貨選購，所以毛利率波動較大。2023年深圳市管道石油氣轉(zhuǎn)換管道自然氣業(yè)務(wù)取代，對公司業(yè)績影響很小。需要指出的是，由于公司的盈利力氣。3、開戶費取消2023年底不再收取開戶費，公司2023〔不含稅為638010年進展分攤，20237%，到2023年公司收入里時間推移，對公司業(yè)績的擾動將越來越小。4、自然氣銷售產(chǎn)業(yè)鏈一體化10%的股權(quán)，參股深圳大鵬液化自然氣銷售10%的股權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈涉及上游，并投資興建了泰安深燃公司自然氣生產(chǎn)加工企業(yè)；在中游階段，20端市場，公司擁有12個城市的特許經(jīng)營權(quán)。公司通過產(chǎn)業(yè)鏈一體化，可以有效躲避風(fēng)險，并能夠最大化獵取產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤。10%25%以上。5、管道燃氣業(yè)務(wù)為將來主要看點要增長點在于以下幾點：大鵬自然氣達產(chǎn)：公司在深圳地區(qū)用戶量增長快速，目前定程度上拉低公司選購本錢。西氣東輸二線投產(chǎn)：西氣東輸二線投產(chǎn)后，公司低本錢氣量將有大幅提升，通過與下游電廠簽訂協(xié)議，公司可獵取管輸費〔估量不低于0.3元/立方米〕，旱澇保收，擁有穩(wěn)定盈利安全墊，除此之外，公司會漸漸開發(fā)工業(yè)用戶，將多余氣量進展出售，并逐步實現(xiàn)居民用戶向工業(yè)用戶的轉(zhuǎn)變，銷售毛利率將進一步提升；輸氣構(gòu)造轉(zhuǎn)型：隨著自然氣的漸漸普及，管道石油氣將漸漸向管道自然氣轉(zhuǎn)換，公司構(gòu)造轉(zhuǎn)型將連續(xù)帶來毛利率的提升；外埠市場擴張：隨著外埠市場的逐步擴張，公司外埠市場管道燃氣業(yè)務(wù)奉獻利潤將進一步增大。汽車與工業(yè)園區(qū)加氣：雖然目前處于前期開發(fā)階段，規(guī)模模的逐步擴大，將為公司再添利潤。定低價的氣源，并且樂觀開發(fā)深圳及外埠市場，搶占先機，看好公司管道燃氣業(yè)務(wù)進展。三、液化石油氣批發(fā)行業(yè)毛利率低：近幾年我國液化石油氣消費量約1/4依靠進口，廣東省超過50%，我國已經(jīng)成為第三大液化石油氣進口國，對進口氣商的總進口量占整個進口液化石油氣市場的80%量占全國60%率約為5%。70%的華安公司。華安公司實力雄厚，其液化石油氣全部進口，銷售渠道集中在珠江三角洲地區(qū)，主要為深圳、東莞、惠州及廣州地區(qū)，近幾年其在廣東地區(qū)進口液化石油氣市場占有率達30%左右。入比重在40%以上，是公司最大的收入來源。但隨著深圳、東莞、廣自然氣以及國產(chǎn)氣的逐步增多，對公司石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)造成影響。華安公司將來進展重點在尚未引進管道自然氣的城市以及城市工業(yè)氣和高端用戶的力度，開拓汽車用氣市場及惠州地區(qū)工業(yè)氣業(yè)務(wù)，公司建立以華安氣庫為基點、三級站為分銷點的銷售網(wǎng)絡(luò)，大力拓展香港、澳門及東南亞等海外市場，開發(fā)國內(nèi)直銷市場，形成上下游一體化經(jīng)營的LPG產(chǎn)業(yè)格局，雖然公司樂觀實行措施，但考慮到下降。四、液化石油氣零售來自于間接控股的深燃石油氣公司〔99%，深圳燃氣持股1%〕，目前深圳市存在十余家具有資質(zhì)的瓶裝液化石油氣零售商，公司在當(dāng)?shù)厥袌稣加新试?4%左右，排名第一。熟，瓶裝石油氣價格為企業(yè)自主定價，目前處于完全競爭狀態(tài)，毛利率比較穩(wěn)定，行業(yè)毛利率在15%左右。由于自然氣與液化石油氣相比勢，短期內(nèi)瓶裝液化石油氣行業(yè)將向自然氣掩蓋不到的周邊地區(qū)轉(zhuǎn)移?！苯ㄔO(shè)，推行業(yè)務(wù)精細化治理模式，但到的周邊地區(qū)轉(zhuǎn)移。五、股權(quán)鼓舞1247萬份股票期權(quán)，有效期為5年，授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為每股人民幣2023年-2023年的歸屬于母2023年增長分別不低于50%、75%和100%，股權(quán)鼓舞的實施將有助于公司提升業(yè)績，看好公司將來進展。六、總結(jié)總體來說，公司將來主要的看點在于以下幾點：1、鵬自然氣達產(chǎn)：公司在深圳地區(qū)用戶量增長快速，目前從大度上拉低公司選購本錢。2、西氣東輸二線投產(chǎn)：西氣東輸二線投產(chǎn)后，公司低本錢氣量將有大幅提升，通過與下游電廠簽訂協(xié)議，公司可獵取管輸費，擁有穩(wěn)定盈利墊，除此之外，公司會漸漸開發(fā)工業(yè)用戶，將多余氣量進展提升；3、輸氣構(gòu)造轉(zhuǎn)型：隨著自然氣的漸漸普及，管道石油氣將漸漸向管道自然氣轉(zhuǎn)換，公司構(gòu)造轉(zhuǎn)型將連續(xù)帶來毛利率的提升；4、外埠市場擴張：隨著外埠市場的逐步擴張，公司外埠市場管道燃氣業(yè)務(wù)奉獻利潤將進一步增大。5、汽車與工業(yè)園區(qū)加氣：雖然目前處于前期開發(fā)階段，規(guī)模及的逐步擴大，將為公司再添利潤。氣掩蓋不到的區(qū)域，估量將來對公司業(yè)績奉獻占比將進一步下降。七、風(fēng)險因素1、西氣東輸二線通氣時間延后；2、自然氣市場開拓失?。?、自然氣價格大幅上漲等。2023年金融IC卡行業(yè)分析報告2023年2月目錄\l“_TOC_250018“一、金融IC卡受益于政策利好，社保金溶化供給有利支撐 25\l“_TOC_250017“1、央行推動銀行卡IC升級 25\l“_TOC_250016“2、安全與便利性是推動的主要因素 26\l“_TOC_250015“3、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 28\l“_TOC_250014“4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 29\l“_TOC_250013“二、金融IC卡將來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長 30\l“_TOC_250012“1、POS與ATM改造根本完成，IC卡放量供給便利條件 30\l“_TOC_250011“2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社保卡支撐力度大 31\l“_TOC_250010“三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資時機 33\l“_TOC_250009“1、設(shè)備改造根本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期 33\l“_TOC_250008“2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長 34\l“_TOC_250007“3、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進一步提升 37\l“_TOC_250006“四、重點公司簡況 37\l“_TOC_250005“1、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量 38\l“_TOC_250004“2、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長照舊穩(wěn)健 39\l“_TOC_250003“3、天喻信息：招標進展順當(dāng)，金融IC與移動支付催化劑不斷 40\l“_TOC_250002“4、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍，金融IC卡放量快速放量 41\l“_TOC_250001“5、同方國芯：金融IC芯片國產(chǎn)化最大受益者 41\l“_TOC_250000“6、國民技術(shù)：立足安全芯片，進展移動支付 42IC1、央行推動銀行卡IC升級本次磁條銀行卡向IC卡升級，主要受到央行政策性推動。早在05IC卡；11IC卡應(yīng)用工作的意見〔簡稱《意見》，下同〕，正式啟動銀行卡IC升級的序幕。依據(jù)《意見》打算，金融IC卡推廣分為支持終端〔POS與ATM〕改造與銀行卡升級兩局部；二者同步啟動，領(lǐng)先完成支持終端的推廣與改造，然后推動金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯(lián)將首先實現(xiàn)增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動全國性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底根本實現(xiàn)境內(nèi)POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開頭發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國性銀行開頭普發(fā)金融IC卡，2023年根本實現(xiàn)普及。2、安全與便利性是推動的主要因素與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢，主要表達在安全以及便利性方面〔在用戶看來是便利，在銀行看來則是有利于支付業(yè)務(wù)的進一步拓展〕。金融IC卡本身以IC芯片為介質(zhì)，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲密鑰、數(shù)字證書等信息，在使用過程中具有更高的加密方式；與此同另外IC卡在防磁放水防靜電方面的力氣也明顯更高，削減失磁造成損失。便利性主要表達在兩個方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數(shù)據(jù)讀取方面更加的便利，且不依靠于終端與網(wǎng)絡(luò)的連接，使用起來更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比方交通卡、社?？?、移動支付功能，在完成改造的終端方面實現(xiàn)小額現(xiàn)金的功能〔比方自動售貨機、便利店甚至是菜場〕。在銀行看來金融IC卡推廣起來唯一的難點在于本錢方面，一方面IC卡本錢超過磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對此我們認為隨著金融IC卡逐步實現(xiàn)放量，制造本錢或消滅回落，且銀行轉(zhuǎn)嫁換卡本錢的難度并不大。同時，銀行卡功能增多帶來交易量的提升遠比本錢的增加更加有利。可以說央行的政策是金融IC卡推動的重要因素之一，而央行決策的主要依據(jù)，或者說是吸引銀行推動金融IC卡升級主要驅(qū)動因素還是金融IC前提下，能夠有效的實現(xiàn)小額交易銀行卡支付，開發(fā)其他認證付費場合功能，供給能多的自助效勞等。3、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程人社部與央行2023年共同公布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》〔簡稱《通知》，下同〕，明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量到達860IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及功能的開發(fā)也將逐步完成。IC11-15年4年內(nèi)將發(fā)行超過6億張社保金融卡?！埠喎Q《方法》，下同〕規(guī)定，人社部負責(zé)治理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準的狀況下，負責(zé)全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)力氣，在得到人社部同意的狀況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)擔(dān)當(dāng)。局部直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門實行與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行擔(dān)當(dāng)。大局部的省級社保部門通過招標，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進展選擇。4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程人社部與央行2023年共同公布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的〔簡稱《通知》，下同〕，明確提出社保卡將加載銀行卡的功能；國家“”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量到達8億張，掩蓋60IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及功能的開發(fā)也將逐步完成。IC年4年內(nèi)將發(fā)行超過6億張社保金融卡?！病?，下同〕規(guī)定，人社部負責(zé)治理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準的狀況下，負責(zé)全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)力氣，在得到人社部同意的狀況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)擔(dān)當(dāng)。局部直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門實行與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行擔(dān)當(dāng)。大局部的省級社保部門通過招標，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進展選擇。IC卡將來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長1、POS與ATMIC依據(jù)央行對于金融IC卡推廣的打算，2023年之前相應(yīng)的支持終端應(yīng)當(dāng)根本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了根底。依據(jù)媒體報道，截至2023年3季度末，全國金融IC卡累計發(fā)卡7455.7萬張〔發(fā)行〕，2023年底增長206%。2023年第3季度增IC卡占增銀行卡比率已到達15.05%。同期，終端改造方面，全國共布放POS終端65898ATM終端40.8萬79.1POS終端和ATM2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅實根底。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却蠊懒?5年金融IC卡根本實現(xiàn)普及，因此可以帶動整個金融卡銷售13-15年金融IC卡滲透率將會有顯著的提升，年均增速根本在100%左右；與此同時金融社?？昃l(fā)卡量估量在1.5億張左右，盡管增長速度有所放緩，但市場確定的規(guī)模照舊格外巨大。具體的假設(shè)與測算過程參見以以下圖。我們假設(shè)將來增銀行卡量10%左右的增長，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右〔均為增卡片〕，13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價格都會消滅確定的回落，目前一張金融IC卡的價格在987IC市場將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會造成價格的下降，主要還是芯片等原材料價格下降驅(qū)動。卡占比超過卡整體價格下降；而其他材料費用以及制造費用〔包括折舊、人工等〕占比較小，下降的空間格外有限，考慮到由于近年來金融IC需求量快速增長，相應(yīng)產(chǎn)品毛利水平消滅明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。IC1、設(shè)備改造根本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為芯片設(shè)計、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過ICIC卡推廣速度，且應(yīng)用軟件以及運營維護長期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進程根本同步。就目前狀況來看，銀聯(lián)相應(yīng)的POS與ATM等改造根本完成，讀寫IC卡快速放量，而進入爆發(fā)性增長的區(qū)間，這也是接下來重點關(guān)注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應(yīng)用軟件以及運營維護將獲得更長時間尺度下的增長。造環(huán)節(jié)，長期關(guān)注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長從產(chǎn)能以及市場規(guī)模來看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有確定如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長帶來的業(yè)務(wù)量的增長。13-15年的年均復(fù)合增長速度超過90%，巨大的行業(yè)性增長空間。而競爭相對弱勢的企業(yè)以也可以獲得高速成長的空間。我們認為，由于市場空間巨大，且社保、金融等都是國家和社會正商生產(chǎn)，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計發(fā)卡可以獲得確定的訂單規(guī)模。從目前已經(jīng)公布的招標狀況來看，金融社?？ㄖ袠似髽I(yè)根本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保工程中標企業(yè)更是到達8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但依據(jù)上市公司公告來看，建設(shè)銀行IC卡中標企業(yè)超過4家的概率極大，其他銀行或許也會是這樣狀況。另外社保卡涉及到初始化業(yè)務(wù)，考慮到國家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達、捷德萬達等較難獲得初始化的業(yè)務(wù)，估量將由國內(nèi)廠商共享。3、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進一步提升依據(jù)央行與銀聯(lián)相關(guān)方面的要求，13年全年金融IC卡在增銀行卡中的滲透率到達30%左右，全年增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；依據(jù)1IC660015%，使得增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。估量全年增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開頭銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。依據(jù)1季度金融IC卡滲透率狀況來看，全年超出30%預(yù)期的可能性較大，或超過35%，意味著將超出市場預(yù)期17%左右。四、重點公司簡況我們認為央行推動的磁體卡向IC量將來幾年內(nèi)消滅明顯增長，加上社保卡附加金融功能，相應(yīng)的芯片與QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量金融IC卡爆發(fā)，公司低基數(shù)帶來高增長：公司智能卡業(yè)務(wù)處于拓展初期，規(guī)模相對較小，但相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到了銀聯(lián)、人社部等的認證；本輪金融IC卡爆發(fā)為全行業(yè)性時機，招標規(guī)模大，且主體相對較為分散，行業(yè)龍頭外企業(yè)也可以獲得足夠的訂單；目前公司已經(jīng)獲得山東、河南等人口大省社保金融卡〔圖表13〕，并入圍建行IC卡工程；我們初步估算，公司手持銀行IC卡與社保金融卡總量有望在6800萬張以上，這些訂單有望在2023年之前全部釋放，從而推動公司業(yè)績快速增長！長。而公司其他的業(yè)務(wù)——RFID和共性化印刷業(yè)務(wù)，亦有望保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢。我們估量13-15年公司智能IC業(yè)務(wù)量分別到達500萬，2500萬，40002.4元/1季度智能卡業(yè)務(wù)開工率缺乏拖累業(yè)績，剔除1季度則三個季度業(yè)績同比增長超過60%。2、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長照舊穩(wěn)健頭地位，金融IC放量，公司照舊是建設(shè)銀行、中國銀行等4大行IC卡的主要供給商，并入圍多省的金融社?？ǖ恼袠?，盡管前期因報價問題失掉了工行的招標單，但隨著局部股份銀行等金融IC卡的放量，公司行業(yè)領(lǐng)先的地位照舊有望得到連續(xù)。SIM卡業(yè)務(wù)市場中，為聯(lián)通與電信的最大供給商，移動方面市場份額也進一步提升；穩(wěn)固的市場地位使得公司能夠在接下來移動緊急支付的SIM卡升級中獲得足夠的市場空間，公司目前在聯(lián)通與電信最大的移動近場支付產(chǎn)品供給商，接下來移動近場支付的放量有望給公司帶來強勁的市場增長。3、天喻信息：招標進展順當(dāng)，金融IC與移動支付催化劑不斷盡享金融IC化帶來行業(yè)性增長：金融IC與金融社保將來3年內(nèi)快速放量有利于公司業(yè)績快速提升；公司金融IC產(chǎn)能與市場規(guī)模處于中上游水平，一方面有足夠的實力參與國內(nèi)主要的社保與銀行招標，另外在招標方面也相對較為靈敏，更簡潔得到招標方的認可與支持。目前天喻信息在商業(yè)銀行招標中進展順當(dāng)，獲得工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行等銀行金融IC