AFP考試《金融理財原理》第十七章知識點投資組合理論

投資組合理論一、AFP考試章節(jié)知識點：投資組合的收益與風(fēng)險二、AFP考試章節(jié)知識點：期望收益率、方差、協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)(一)、AFP考試章節(jié)知識點：期望收益率、方差和協(xié)方差差平方=[E(R)-Ri]2協(xié)方差是反映2個證券之間的互動關(guān)系。兩兩之間的關(guān)系。協(xié)方差是投資組合中非常重要的概念，也是投資組合之所以能大大降低風(fēng)險的核心要素。(二)、相關(guān)系數(shù)ρij1、ρij=σij/σiσj-1≤ρij≤1其中，σi和σj分別是證券i證券j的標(biāo)準(zhǔn)差，σij是證券i證券j的收益的協(xié)方差當(dāng)ρij=1時，證券i證券j是完全正相關(guān)的，步伐一樣方向相同。在這種情況下投資組合沒有意義，不能降低風(fēng)險當(dāng)ρij=-1時，證券i證券j是完全負(fù)相關(guān)的，步伐一樣方向相反。在這種情況下投資人會選擇相同風(fēng)險下的最高收益率?？梢哉业揭稽c投資組合的風(fēng)險為0。當(dāng)ρij=0時，證券i證券j是不相關(guān)的投資組合的方差公式：三、AFP考試章節(jié)知識點：多個投資組合的有效集再投資組合的風(fēng)險構(gòu)成中，隨著資產(chǎn)數(shù)目的增大，每一個資產(chǎn)的風(fēng)險所占的比重對投資組合的影響越來越小。投資組合的風(fēng)險主要是由資產(chǎn)與資產(chǎn)間的相互關(guān)系的協(xié)方差來決定的，這就是幼子組合能降低風(fēng)險的主要原因。1、最小方差投資組合(圖中最左邊的一點)2、馬科維茨有效集、有效邊界、有效投資邊界(最左邊點以上的邊界)四、AFP考試章節(jié)知識點：市場均衡—--資本市場線和市場投資組合五、AFP考試章節(jié)知識點：分離理論—投資人的選擇1、分離定理的結(jié)論市場投資組合是一個完全多樣化的風(fēng)險投資組合(資本市場線與有效邊界相切的點)，如上證綜合指數(shù)、紐約綜合指數(shù)。。。資本市場線(無風(fēng)險資產(chǎn)與有限邊界相切的線):CML資產(chǎn)配置線：2、分離理論表明投資者再進行投資時，可以分兩步進行：①確定最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合，既投資決策。(資本市場線與有效邊界相切的點)：M②在資本市場上選擇自己的一點。即融資決策。3、分離理論的推論①最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合的確定與個別投資者的風(fēng)險偏好無關(guān)。②最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合的確定取決于各種可能的風(fēng)險資產(chǎn)組合的預(yù)期回報和標(biāo)準(zhǔn)差。③確定由風(fēng)險資產(chǎn)組成的最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合叫做投資決策。④個別投資者將可投資資金在無風(fēng)險資產(chǎn)和最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合之間分配叫做融資決策⑤分離理論頁可以表述為投資決策獨立于融資決策4、資本市場線①在引入無風(fēng)險資產(chǎn)后，市場組合M與無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的全部資產(chǎn)組合的集合，即資本市場線，他構(gòu)成了風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)的有限邊界②風(fēng)險溢價或風(fēng)險報酬是一個資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益率與無風(fēng)險資產(chǎn)收益率之差，即E(Rp)-Rf。③通常CML是向上傾斜的，因為風(fēng)險溢價總是正的。風(fēng)險愈大，預(yù)期收益也愈大。④CML的斜率反映有效集合的單位風(fēng)險的風(fēng)險溢價，表示一個資產(chǎn)組合的風(fēng)險每增加一個百分點，需要增加的風(fēng)險報酬，其計算公式為：CML的斜率=[E(RM)-Rf]/σMRf：無風(fēng)險收益⑤CML上的任何有效的投資組合P的預(yù)期回報：=無風(fēng)險+市場組合單位的風(fēng)險溢價×投資組合P的標(biāo)準(zhǔn)差E(RP)=Rf+σp

5、市場組合的構(gòu)成①市場組合應(yīng)包括可交易的風(fēng)險資產(chǎn)：金融資產(chǎn)如股票、債券、期權(quán)、期貨等，以及實物資產(chǎn)如不動產(chǎn)、黃金、古董、藝術(shù)品等②市場組合是一個完全多樣化的風(fēng)險投資組合③市場組合中的每一種證券的現(xiàn)時市價都是均衡價格，就是股份需求數(shù)等于上市數(shù)時的價格。如果偏離均衡價格，交易