鋁價(jià)分析與展望二零一五年五月青島

鋁價(jià)分析與展望

二零一五年·五月·青島光大期貨有色金屬研究團(tuán)隊(duì)一、宏觀面目錄二、基本面三、市場博弈四、結(jié)論2第一部分：宏觀面3歐美經(jīng)濟(jì)不慍不火4中國經(jīng)濟(jì)疲軟，刺激加強(qiáng)5美國資本市場進(jìn)入調(diào)整期10年國債收益率止跌企穩(wěn)道指高位震蕩美元指數(shù)開始調(diào)整6第二部分：基本面7全球鋁產(chǎn)能增長領(lǐng)先鋁產(chǎn)量增長一年（相關(guān)系數(shù)）全球鋁產(chǎn)能全球鋁產(chǎn)能（領(lǐng)先一年）全球鋁產(chǎn)量0.340.498鋁價(jià)領(lǐng)先全球鋁產(chǎn)能利用率兩個(gè)月（相關(guān)系數(shù)）LME鋁價(jià)領(lǐng)先2個(gè)月領(lǐng)先1個(gè)月產(chǎn)能利用率0.740.850.819供應(yīng)小結(jié)全球鋁產(chǎn)能增長領(lǐng)先產(chǎn)量增長一年。2014年二、三、四季度全球產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，因此2015年二、三、四季度產(chǎn)量水平也將逐步明顯增長；全球鋁價(jià)領(lǐng)先鋁產(chǎn)能利用率兩個(gè)月，雖然一季度鋁價(jià)偏低，但是由于成本下降，二季度鋁產(chǎn)能利用率依然小幅上升，三季度料將繼續(xù)維持較高水平。全球二季度鋁產(chǎn)量將有所增長，三季度供應(yīng)壓力將較二季度更加明顯。10鋁消費(fèi)增速和GDP、IP增速密切相關(guān)11鋁下游需求分布12中國房地產(chǎn)指標(biāo)和鋁消費(fèi)增速相關(guān)系數(shù)13中國房地產(chǎn)指標(biāo)和鋁消費(fèi)增速的關(guān)系14汽車、運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)對鋁消費(fèi)影響15影響傳統(tǒng)鋁需求的其他因素…中國需求下游訂單企業(yè)流動性企業(yè)利潤未來預(yù)期？√××16需求小結(jié)不論是水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)還是房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)均表明二、三季度鋁市消費(fèi)增長難以明顯提速；下游企業(yè)流動性緊張、利潤低迷的情況在年內(nèi)仍將持續(xù)；對于未來鋁價(jià)預(yù)期，多數(shù)企業(yè)并不過分樂觀；二季度需求相對一季度較好，但仍然旺季不旺。三季度需求或更為清淡。17第三部分：市場博弈18穩(wěn)定平衡與不穩(wěn)定平衡穩(wěn)定平衡不穩(wěn)定平衡19市場博弈分析第一層：

價(jià)格走勢會反作用于市場參與者行為，市場參與者行為又會影響價(jià)格走勢。鋁價(jià)平衡狀態(tài)供應(yīng)方1供應(yīng)方2高不穩(wěn)定滿負(fù)荷生產(chǎn)，現(xiàn)貨庫存拋售，期貨做空套保滿負(fù)荷生產(chǎn)，現(xiàn)貨庫存拋售，期貨做空套保中次穩(wěn)定繼續(xù)生產(chǎn)，現(xiàn)貨庫存繼續(xù)持有，期貨很少套保繼續(xù)生產(chǎn)，加快庫存周轉(zhuǎn)，期貨很少套保低穩(wěn)定明顯減產(chǎn)，期貨不套保大幅減產(chǎn)，期貨不套保20市場博弈分析高中低21市場博弈分析第二層：

一部分聰明的、大型的市場參與者會看到“第一層”中情況，高位鋁價(jià)會引發(fā)不穩(wěn)定平衡，市場空頭會明顯增加。

將鋁價(jià)推升至高位相當(dāng)于給他人做嫁衣，給行業(yè)同行做貢獻(xiàn)。

因此，保持鋁價(jià)處于中間水平，最有利于維護(hù)平衡狀態(tài)，而且可以保證自身利益。22市場博弈分析第三層：

一小部分聰明的市場參與者不僅看到了“第一層”中的情況，還分析了“第二層”的情形。因此，他們會做兩手打算。一方面，在鋁價(jià)中高區(qū)域，適當(dāng)拋空；另一方面，一旦價(jià)格大幅上升，根據(jù)自身利潤情況果斷加大保值力度，鎖定企業(yè)未來一段時(shí)間內(nèi)的利潤水平。第四層、第五層…………23第四部分：結(jié)論24結(jié)論2015年二季度鋁市供求略微過剩，庫存小幅增長。但由于部分供應(yīng)方惜售，市場可流通現(xiàn)貨供求略趨緊，鋁價(jià)仍將保持堅(jiān)挺；下半年市場供應(yīng)將逐步增長，加之需求難有明顯好轉(zhuǎn)，供求關(guān)系將較二季度更加過剩。供應(yīng)方繼續(xù)吸納過剩庫存難度較大。鋁價(jià)或?qū)⒄鹗幾呷酰怀杀鞠碌?，拖累下半年鋁價(jià)重心下移。25市場大部分時(shí)間是對的；市場偶爾也會犯錯(cuò)。抓住市場犯錯(cuò)的機(jī)會，做對的事情！26

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