溪股份閱讀最后評級說明和重要聲明

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2013年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入50,638.08萬元，較上年同期減少了4.75%。4,653.2831.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2,540.02萬元，較上年下降31.92%。實現(xiàn)每股收益0.08元。 %4.75%。從產(chǎn)品來看，由于公司積極布局線上線下銷售，銷售量穩(wěn)步提升2013/2 2013/8---

15.48%。其中女裝和男裝營收分別提升2.42%和2.43%，但皮類產(chǎn)品營收大幅下跌18.06%。2013年毛利率為53.48%，較上年同期增加1.78個百分點。公司毛利率上升的主要歸因于皮產(chǎn)品營業(yè)成本下降，同比減少26.67%。

滬深

2013年，公司期間費用率為42.01%，同比增加3.78個百分點。其中，銷售費用下降最快的屬財務(wù)費用，由去年的69%下降至今年的52%《營收和毛利率雙降致公司“入不敷出”》《男、女裝收入的增長帶來公司平穩(wěn)增長》

923.539610.3萬元的影響。2013公司加強(qiáng)內(nèi)部費用控制，用略有減少。位。2013年公司應(yīng)收賬款同比增速下降14.72%，較201264.0161.41 年EPS分別為：0.105元，0.107元；對應(yīng)的 00

資料來源：Wind,長 資料來源：Wind,長 圖4：四季度凈利潤較三季度大幅上0

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凈利潤（萬元 凈利潤同比增

----資料來源：Wind,長 資料來源：Wind,長 201353.48%1.78個百分點。公司毛利率上漲主但營業(yè)成本同比下滑26.67%，從而降低了整體的營業(yè)成本，提升了毛利率。 資料來源：Wind,長

資料來源：Wind,長

2013年，公司期間費用率為42.01%，同比增加3.78個百分點。其中，銷售費用率同步增長13.3%，主要原因如下：為適應(yīng)時代的發(fā)展，大力發(fā)展線上業(yè)務(wù)，擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)宣傳；同時進(jìn)行店面裝修，增加了商場；除此之外還有員工薪酬的提高。費用下69%52%28.42%，主要原因在于公司短期借款減少923.5萬，在建工程大幅度降低，由3961萬降至0.3萬元的影響。2013公司加強(qiáng)內(nèi)部費用控制，用略有減少。 - 銷售費用 用 財務(wù)費用 期間費用

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銷售費用(萬元 用(萬元 財務(wù)費用(萬元資料來源：Wind,長 資料來源：Wind,長 同時，受毛利率輕微上漲和期間費用較大大幅上升的影響，公司凈利率同比減少

資料來源：Wind,長 數(shù)來看，較去年的64.01天略加快至61.41天。 0

2008A2009A2010A2011A2012A存貨（萬元 存貨同比增 存貨營收

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資料來源：Wind,長 資料來源：Wind,長 0

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0 應(yīng)收賬款（萬元 應(yīng)收賬款同比增 應(yīng)收賬款營收資料來源：Wind,長 資料來源：Wind,長 售，發(fā)展高級定制業(yè)務(wù)，公司的品牌力與行業(yè) 年EPS分別為：0.105元，0.107元；對應(yīng)的PE分別為公司拓展受管理的制約，公司管理水平受影響；公司產(chǎn)品風(fēng)格不明顯，研發(fā)投入不000045660000用000033480000006000800009

9777700000000444460000000000000000087長江研究E-甘露楊忠鞠雷程楊c張暉 看中看公司報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司的漲跌幅度相對同期滬深300指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn)，投資建議的 相對大盤漲幅大于10% 中減7/浦東新區(qū)世紀(jì)大道1589號長際金融21市新華路特8號長江9西城區(qū)金融大街17號壽中心606市福田區(qū)福華一路6號免稅商務(wù)18 不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議參考，不包含作者對價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述的出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公 狀態(tài)。同時，本公司對所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。僅僅為本， ，和