2015新股報(bào)告敬參閱最后一頁(yè)特別聲明

-1專(zhuān)業(yè)水污染治理整體解決方案提供 本次概 主營(yíng)業(yè)務(wù)概 募投項(xiàng)目概 技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)以及優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)突顯公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 完整的技術(shù)體 顯著的研發(fā)優(yōu) 豐富的項(xiàng)目經(jīng) 立足工業(yè)廢水處理，打造全方位綜合環(huán)境服務(wù) 預(yù)測(cè)和估 預(yù) 估 風(fēng) 附錄：三張報(bào)表預(yù) 圖表1：前博世科股權(quán)結(jié) 圖表6：工業(yè)廢水排放 圖表14：制漿造紙清潔漂白二氧化氯工藝流 圖表15：公司主要技術(shù)情 圖表19：博世科預(yù)測(cè)及假 -2 -3

博世科本次數(shù)量為1550萬(wàn)股，后總股本為6200萬(wàn)股，本次占后總股本的25%；本次前，王雙飛、宋海農(nóng)、楊崎峰和許開(kāi)紹合計(jì)直接持有公司48.51%的，是公司的實(shí)際控制人。

公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的水污染治理整體解決方案提供商，主要立足于工業(yè)及市政水污染治理領(lǐng)域；主營(yíng)業(yè)務(wù)包濃度有機(jī)廢水厭氧處理及難降解廢水深度處理、重金屬污染治理、制漿造紙清潔漂白二氧化氯等。-4EP模式為主，EPCBT特點(diǎn)和處理要求，向客戶(hù)提供水污染治理設(shè)備系統(tǒng)集成或?qū)嵤┉h(huán)境修復(fù)工程，并設(shè)計(jì)制造有針對(duì)性的或定制化的污水處理設(shè)備；涉及的行業(yè)客戶(hù)主要包括制漿造紙、制糖、淀粉、、制藥、重金屬污染治理等。

公司本次募金用于環(huán)保設(shè)備制造擴(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和償還銀行及補(bǔ)充流動(dòng)項(xiàng)目，擬投入募金為12450萬(wàn)元。環(huán)保設(shè)備制造擴(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目：本項(xiàng)目建成后主要生產(chǎn)制造上流式多級(jí)處理厭氧反應(yīng)器（AR）和上流式多相廢水處理氧化塔（UHOFe），達(dá)產(chǎn)后新增上流式多級(jí)處理厭氧反應(yīng)器（UMAR）和上流式多相廢水處理氧化塔（UHOFe）產(chǎn)能各30套/年。技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目：包括分析檢測(cè)、精密儀器室、中試試驗(yàn)室、水污染治理研發(fā)中心、固廢資源化處理研發(fā)中心、二氧化氯制備研發(fā)中心、博士后科研工作站等。 （萬(wàn)元（萬(wàn)元-我國(guó)工業(yè)污水污染，排放量大且污染性強(qiáng)，2012年工業(yè)廢水221.632.3%；工業(yè)廢水中化學(xué)需氧量和氨氮排放量都極大，并且含有、鎘、六價(jià)鉻等多種重金屬物質(zhì)，嚴(yán)重危害健康。-5 0

工業(yè)廢水排放 排放占

0

化 總 六價(jià)

廢水排放量位于前4位的行業(yè)依次為造紙和紙制品業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，紡織業(yè)，農(nóng)副業(yè)；4個(gè)行業(yè)的廢水排放量101.1億噸，占重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)廢水排放總量的49.7%；從COD排放量看，上述4個(gè)行業(yè)化學(xué)需氧量排放量173.6萬(wàn)噸，占重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)排放總量57.1%。

制造13%

8%

農(nóng)副

對(duì)于上述廢水和污染物排放量大的企業(yè)，國(guó)家進(jìn)一步的減排目標(biāo)和措施，以及對(duì)重金屬污染治理和制漿造紙清潔生產(chǎn)的重點(diǎn)推動(dòng)和導(dǎo)向支持。《造紙工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》提出2015年主要污染物化學(xué)需氧量（COD）201010-12%2010《食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出“十二五”期間食品工業(yè)化學(xué)需氧量（CO）%?！吨亟饘傥廴揪C合防治"十二五"規(guī)劃》提出重點(diǎn)區(qū)域鉛、、鉻、鎘200715%?！豆I(yè)清潔生產(chǎn)推行“十二五”規(guī)劃》提出在造紙行業(yè)重點(diǎn)研發(fā)非木材植物纖維清潔制漿及其廢液資源化利用技術(shù)，推廣紙漿無(wú)元素氯漂5%。目前隨著工業(yè)污水排放標(biāo)準(zhǔn)全面提升以及環(huán)保的加嚴(yán)，從企業(yè)本身的經(jīng)濟(jì)性出發(fā)，我們認(rèn)為整個(gè)工業(yè)污水處理的模式將從“誰(shuí)污染、誰(shuí)治理”逐漸轉(zhuǎn)向“誰(shuí)污染、誰(shuí)出錢(qián)”交給第去做，工業(yè)廢水第處理將進(jìn)入快速發(fā)展期，而目前正處于發(fā)展初期。-6

排放標(biāo)準(zhǔn)提高，處理難度加大：大部分高污染行業(yè)污水排放標(biāo)準(zhǔn)過(guò)于陳舊，隨著環(huán)保形勢(shì)的變化對(duì)下游企業(yè)的污染防治提出更高要求，環(huán)保部針對(duì)各行業(yè)陸續(xù)制定了新版排放標(biāo)準(zhǔn)，收緊各項(xiàng)污染物的排放限值。新標(biāo)準(zhǔn)88555---------888---

成本提升釋放潛在環(huán)保需求，工業(yè)廢水處理進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。新《環(huán)保法》已于15年1月1日開(kāi)始實(shí)施，偷排或 境水體的危害嚴(yán)重，且處理難度較大，經(jīng)傳統(tǒng)方法處理的外排廢水已難以達(dá)到相關(guān)新環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的排放要求，需要通過(guò)采用強(qiáng)氧化劑的方式進(jìn)一步深度處理。公司同時(shí)擁有水污染末端治理和水污染前端控制的設(shè)備系統(tǒng)，可根據(jù)污水特點(diǎn)和處理要求，向客戶(hù)提供水污染治理設(shè)備系統(tǒng)集成或?qū)嵤┉h(huán)境修復(fù)工程，并設(shè)計(jì)制造有針對(duì)性的或定制化的污水處理設(shè)備。上流式多級(jí)處理厭氧反應(yīng)器（AR）：廢水通過(guò)旋轉(zhuǎn)布水系統(tǒng)進(jìn)入反應(yīng)器底部，與內(nèi)部循環(huán)水混合，廢水通過(guò)一級(jí)三相分離器后進(jìn)入二級(jí)處理區(qū)，此區(qū)所產(chǎn)生的沼氣經(jīng)過(guò)二級(jí)三相分離器和頂部的氣液分離器收集分離后收集至沼氣柜。經(jīng)過(guò)二級(jí)處理區(qū)處理后的廢水從頂部排-7集水池中廢水由泵送至UHOFe氧化塔，同時(shí)由計(jì)量泵將芬頓試劑（雙氧水和硫酸亞鐵）加入U(xiǎn)HOFe氧化塔中，在芬頓試劑的作用下廢水調(diào)至中性pH值范圍；然后送固液分離系統(tǒng)，將芬頓氧化反應(yīng)過(guò)程中產(chǎn)生的鐵泥絮凝去除。BSC型二氧化氯系統(tǒng)：采用甲醇還原法二氧化氯，以甲醇、生成ClO2氣體及酸性芒硝（Na3H（SO4）2），最終得到一定濃度的ClO2溶液和副產(chǎn)品元明粉。-8

另外，針對(duì)我國(guó)工業(yè)水污染現(xiàn)狀，公司進(jìn)一步開(kāi)拓了工業(yè)水污染前端控制領(lǐng)域，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家制漿造紙清潔漂白二氧化氯系統(tǒng)供應(yīng)商之一；末端治理方面，研發(fā)掌握重金屬污染治理相關(guān)技術(shù)，進(jìn)一步豐富了水污染末端治理的業(yè)務(wù)范圍開(kāi)拓工業(yè)水污染前端控制領(lǐng)域：于2009年成功掌握二氧化氯系統(tǒng)及相關(guān)技術(shù)，并開(kāi)發(fā)出制漿造紙清潔漂白二氧化氯系統(tǒng)，有效降低制漿造紙漂白過(guò)污染物的排放量，從而有利于降低末端廢水延伸至重金屬水污染治理市場(chǎng)：針對(duì)我國(guó)重金屬污染頻發(fā)的現(xiàn)狀，公司積極開(kāi)展技術(shù)研發(fā)并掌握了重金屬污染治理相關(guān)技術(shù)，進(jìn)一001BT 實(shí)用新型專(zhuān)利.屬于國(guó)家發(fā)改委和環(huán)保部《當(dāng)前國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的環(huán)保產(chǎn)業(yè)設(shè)備（產(chǎn)品 技術(shù)已獲得1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、5項(xiàng)實(shí) （2011年本）》鼓勵(lì)類(lèi)“工業(yè)難降有機(jī)廢水處理技術(shù)”范疇，并被科技部列為“2011年度國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品計(jì)劃立項(xiàng)項(xiàng)目，于2014年7月被中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)列入“2014年國(guó)家重點(diǎn)環(huán)境保護(hù)實(shí)用技術(shù) 技術(shù)已獲已獲得4項(xiàng)

-9公司為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、廣西壯族高新技術(shù)企業(yè)、廣西創(chuàng)新型企業(yè)；以自主創(chuàng)新為主，引進(jìn)、吸收和消化國(guó)內(nèi)外先進(jìn)技術(shù)為輔，逐漸形成符合我國(guó)水污染治理特點(diǎn)，并具有自身技術(shù)特色的產(chǎn)品、技術(shù)、工藝和服務(wù)。公司通過(guò)保持較高比例研發(fā)投入、大力培養(yǎng)和引進(jìn)人才，技術(shù)創(chuàng)新能力得14年末，公司擁有研發(fā)及技術(shù)人員173人（占總員工人數(shù)33.53%），擁有級(jí)技術(shù)中心、博士后科研工作站和專(zhuān)家企業(yè)工作站，已取得專(zhuān)利的專(zhuān)利5812項(xiàng)，實(shí)用

研發(fā)費(fèi) 研發(fā)費(fèi)用占公司與廣西大學(xué)開(kāi)展了聯(lián)合申報(bào)廣西各級(jí)科研課題項(xiàng)目的合作，此經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已經(jīng)形成了系統(tǒng)方案設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成、關(guān)鍵設(shè)備設(shè)計(jì)制造、工程施工、項(xiàng)目管理、技術(shù)服務(wù)等全方位的能力，能夠根據(jù)客戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)提供量身定制的整體解決方案，并可將多項(xiàng)廢水處理的關(guān)鍵技術(shù)系統(tǒng)集成于設(shè)備。針對(duì)高濃度有機(jī)廢水，公司形成了以上流式多級(jí)處理厭氧反應(yīng)器UMAR為設(shè)備的整體解決方案，截至2014年末，公司已有60余套UMAR投入應(yīng)用。成以上流式多相廢水處理氧化塔UHOFe為 截至2014年末，公司已有80余套UHOFe投入 公司承建且已完成的二氧化氯系統(tǒng)已有9套建成，其中南寧糖業(yè)蒲廟造紙廠(chǎng)二氧化氯系統(tǒng)是國(guó)內(nèi)首條蔗渣漿ECF漂白生產(chǎn)線(xiàn)及當(dāng)年國(guó)產(chǎn)產(chǎn)能最大的二氧化氯系統(tǒng)（8T/D）公司在長(zhǎng)期的水污染治理項(xiàng)目系統(tǒng)設(shè)計(jì)和實(shí)踐過(guò)，已鍛煉和培養(yǎng)了一支具備豐富系統(tǒng)設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)、解決技術(shù)難題的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，已在造紙、制糖、制藥、淀粉、、化工、重金屬污染治理等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域累計(jì)完成-10

大的二氧化氯系統(tǒng)，被列入“2010年中國(guó)造紙工業(yè)10株洲清水塘被列 第一個(gè) 批準(zhǔn)的重金屬污治理試點(diǎn)方案——系列入“2014程

未來(lái)公司將立足在高濃度有機(jī)廢水厭氧處理和難降解廢水深度處理、制漿造紙清潔漂白二氧化氯技術(shù)與系統(tǒng)集成等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以點(diǎn)帶面的拓展至其他領(lǐng)域，打造全方位綜合環(huán)境服務(wù)商。選擇性的重點(diǎn)開(kāi)拓市政、制藥、化工等行業(yè)，并結(jié)合國(guó)家的環(huán)保政策和公司在工業(yè)廢水治理領(lǐng)域積累的客戶(hù)資源，積極進(jìn)入廢水處理后產(chǎn)生的污泥等有機(jī)固體廢棄物處理市場(chǎng)和工業(yè)鍋爐煙氣脫硝市場(chǎng)。以加強(qiáng)的方式進(jìn)行業(yè)務(wù)滲透、建立示范效應(yīng)，為開(kāi)展托管運(yùn)2014年末，公司已簽約尚未完工的9億元（含中標(biāo)項(xiàng)目金額），4-11 來(lái)源：國(guó)金-12

我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入為3.74、4.62、5.71億，凈利潤(rùn)分0.360.480.65億，同比增速分別為16.0832.48%、35.53%IPOEPS0.58、0.771.05元。Segment來(lái)源：國(guó)金.單位：百萬(wàn)

我們選取碧水源、利、中電環(huán)保、萬(wàn)邦達(dá)等公司為可比公司，選擇上述上市公司作為業(yè)公司進(jìn)行對(duì)比的主要原因系上述公司主營(yíng)業(yè)務(wù)均屬2015PE34倍?？紤]到公司作為工業(yè)水污染治理龍頭企業(yè)，在手訂單充足，上市解決融資環(huán)節(jié)201535-38PE利-13-14損益表（百萬(wàn)元 資產(chǎn)負(fù)債表（百萬(wàn)元-------9------------用------息稅前利潤(rùn)------0-----000000000--000066000000243333------000000--現(xiàn)金流量表（百萬(wàn)元00000037-668- -------1------000000000000------000--------------42---15 減持：預(yù)期未來(lái)6－12個(gè)月內(nèi)下跌幅度在5%以下。-16 事先，均不得以任何方式制作的拷貝，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何本公司的其他方式使用。經(jīng)過(guò)的、發(fā)，需注明出處為“國(guó)金”，且不得對(duì)進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)和修的產(chǎn)生基于國(guó)金及其研究人員認(rèn)為可信的公開(kāi)資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國(guó)金及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，對(duì)由于該等問(wèn)題產(chǎn)生的一切責(zé)任，國(guó)金不作出任何擔(dān)保。且中客戶(hù)應(yīng)當(dāng)考慮到國(guó)金存在可能影響客觀(guān)性的利益，而不應(yīng)視為作出投資決策的唯一因素。亦非作為