非銀金融IFRS17專題報告：財務指標波動加大但不改經(jīng)營本質(zhì)

本報告僅供本報告僅供ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。究報告ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。究報告?新會計準則2023年起實施，重塑保險公司財務報表大盤走勢保險合同》(即新保險合同準則，中國版IFRS17),并同步實施新金融工具準則(中國版IFRS9)，除了中國人壽A股暫不執(zhí)行新準則外，其余A股上市保險合同負債的計量、利潤表列示等方面發(fā)生了較大變化，因此對收入、市險企在2023年一季報開始披露新準則下的核心指標，從結(jié)果上看增厚了潤。?IFRS17致力于提升中國保險行業(yè)財務結(jié)果的國際可比性與行業(yè)可比性際財務報告準則第17號--保險合同》，是國際會計準則理事會制定的針對家和地區(qū)的保險公司之間、保險行業(yè)與其他行業(yè)之間的財務信息的可比性40%30%20%10% 保險Ⅱ滬深300行業(yè)報告行業(yè)專題研究聯(lián)系人朱麗芳(現(xiàn)金價值)，且保險服務收入的確認)。2)資產(chǎn)的賬面價值也隨之變化，同時對部分收入和支出科目的計量和確資產(chǎn)負債久期不匹配等原因，準備金成為保險公司過往財務報表中重要的組成部分，也使得保險公司利潤來源的列示并不清晰(毛利、收入和支出科目無法做到對應)，而IFRS17下簡化了資產(chǎn)負債表科目、分開列示保險服務業(yè)績和投資業(yè)績、新增大量財務附注，使得財報披露的數(shù)據(jù)的可分析性更強，有助于投資者相對更好地分析公司三差的詳細結(jié)構(gòu)，僅將保費按特定規(guī)則拆分IFRS，保費和造能力最重要的指標。新保險合同準則(IFRS17)和新金融工具準則(IFRS9)實施后對我國上市保險公司的收入、凈資產(chǎn)和凈利潤等財務指標的規(guī)模和變動幅度會帶來一定的影響，但不會改變保險公司的價值評估邏輯和價值創(chuàng)造能力。整體而言，新準則的執(zhí)行對于保險公司資產(chǎn)負債管理的要求有所提升，頭部公司Q，同時建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健且是央企龍頭的中國人壽、中國人保、中國財險。23E24E025E23E24E025ECAGR-3評級中國平安85.4493.99105.260.570.520.4610.6%買入 中國太保58.5063.1869.500.490.450.418.8%買入新華保險90.27101.11114.250.410.370.3311.7%買入47.63121、《板塊政策預期向好，有望持續(xù)受益“中特估”非銀金融》2023.05.142023.05.071報告末頁的重要聲明12請務必閱讀報告末頁的重要聲明 2.1對公司財務的影響分析 152.2對公司經(jīng)營管理的影響分析 203投資建議 214風險提示 22本報告僅供ybjieshou@eastmoney本報告僅供ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。 圖8：太平壽險的保費收入結(jié)構(gòu)(按產(chǎn)品) 11圖9：平安壽險的保費收入結(jié)構(gòu)(按產(chǎn)品) 11圖10：新華保險的保費收入結(jié)構(gòu)(按產(chǎn)品) 11圖11：太保壽險的保費收入結(jié)構(gòu)(按產(chǎn)品) 11 15 圖18：2023Q1各公司在新舊保險合同準則下的收入情況(百萬元) 16 圖21：2022.12.31各公司的凈資產(chǎn)情況(百萬元) 17 圖23：2022Q1各公司的歸母凈利潤情況(百萬元) 19 適用范圍 6下的金融資產(chǎn)分類 83請務必閱讀報告末頁的重要聲明本報告僅供ybjieshou本報告僅供ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。 成分和投資成分 10 3 8 9政策影響因素 214請務必閱讀報告末頁的重要聲明ybjieshou@ybjieshou@本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。S業(yè)之間的財務信息的可比性，達到保險公司利潤列示更清晰的目的。2010.04我國財政部發(fā)布“關(guān)于印發(fā)中國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)趨同路線圖的通知”2017.05IASB首次發(fā)布IFRS17，并宣布將于2021年1月1日生效2018.11IASB宣布推遲IFRS17實施時間至2022年1月1日2018.12我國財政部發(fā)布了“關(guān)于征求《企業(yè)會計準則第×號—保險合同(修訂)(征求意見稿)》意見的函”2020.03IASB召開會議再次宣布推遲IFRS17實施時間至2023年1月1日2020.06IASB發(fā)布了《IFRS17修訂版》，意味著時隔3年正式版的IFRS17終于正式定稿。2020.12我國財政部修訂發(fā)布了《企業(yè)會計準則第25號—保險合同》新保險合同準則(中國版IFRS17)在保險服務收入和保險服務費用的確認、保險合同負債的計量、利潤表列示等方面發(fā)生了較大變化。新保險合同準則修訂的主列報等多個方面，2023年起正式實施新保險合同準則的保險公司會同時披露新舊兩套準則下的核心指標(中國人壽會披露兩套財務報表)，有助于市場更好地適應其變務信息。圖2：IFRS17中一般模型下的保險合同負債計量模型圖2：IFRS17中一般模型下的保險合同負債計量模型本報告僅供ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。本報告僅供ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。新保險合同準則(中國版IFRS17)下，保險合同負債計量包括履約現(xiàn)金流量和量包括保險合同產(chǎn)生的預期未來現(xiàn)金流量、貨幣時間價值、風險邊際、剩余邊際(以量規(guī)定和核算上都有所不同。圖3：新舊準則下保險負債的構(gòu)成對比從資產(chǎn)負債表來看，新保險合同準則(中國版IFRS17)規(guī)定了三個計量模型：適用于短期險的保費分配法(PAA)、適用于長期險的通用模型(GMM)和浮動收5請務必閱讀報告末頁的重要聲明6請務必閱讀報告末頁的重要聲明保費分配法(PAA)浮動收費法(VFA)通用模型(GMM)保險期限短(通?！?年)、與一般模險等具有直接、保單義務與合同ybjieshou@ybjieshou@本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。流中與未來服務有關(guān)的變化后再進行攤銷(即使用滾動計算的方式吸收非經(jīng)濟假設(shè)變本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。圖4：新保險合同準則下合同服務邊際的計量浮動收費法是新保險合同準則(中國版IFRS17)下針對投連險、部分分紅險等具有直接參與分紅特征的保險合同組計量所作的新特殊規(guī)定，由于浮動收費法下基出了此類合同基礎(chǔ)項目和保單義務在經(jīng)濟意義上的關(guān)聯(lián)性。保費分配法是一般規(guī)定的簡化處理，主要適用于保險期限短(通常在一年以內(nèi))、公司(如中國財險等財險公司)實施新準則的成本。新舊保險合同準則下保險合同負債的評估折現(xiàn)率存在差異，舊保險合同準則規(guī)7請務必閱讀報告末頁的重要聲明ybjieshou@保險合同準則(中國版IFRS17)下傳統(tǒng)險和分紅險的折現(xiàn)率均改為選取評估時點的ybjieshou@本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。但新保險合同準則(中國版IFRS17)允許保險公司選擇將折現(xiàn)率變化導致的負債金本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。.5.010年期國債收益率750天移動平均線與IFRS9準則下以公允價值計量且變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)(FVOCI)的S務模式測試的結(jié)果分為以公允價值計量且變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn) (FVOCI)、以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產(chǎn)(FVTPL)、以攤余成本計量的金融資產(chǎn)(AC)三類。在IAS39準則下，保險公司會將可供出售金融資產(chǎn) 將加大。和凈資產(chǎn)的波動。8請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融資產(chǎn)四分類相關(guān)會計計量規(guī)則金融資產(chǎn)三分類相關(guān)會計計量規(guī)則可供出售金融資產(chǎn)(AFS)ybjieshou@的金融ybjieshou@利得均計入郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。融資產(chǎn)(FVTPL)本報告僅供本報告僅供融資產(chǎn)(FVTPL)益持有至到期投資(HTM)余成本計量資產(chǎn)(AC)余成本計量貸款及應收款項(LR)余成本計量對于保險合同的定義，新保險合同準則(中國版IFRS17)明確了必須在特定保合同的定義。同時新保險合同準則(中國版IFRS17)對保險合同成分的拆分更為明和務需被拆出，如無保障功能的分紅險、萬能險等；圖9：新保險合同準則下的保險合同分拆邏輯簽發(fā)(含分入合同)特征分紅險(可能是)特征投連險、分紅險(可能是)特征ybjieshou@eastmoneyybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。長期儲蓄產(chǎn)品金融工具相關(guān)會計準則本報告僅供本報告僅供中拆出的可明確區(qū)分的商品或非保險合同服務的承諾—收入、繳費期間等風險特征以及保險生效年度對保險合同進行分組。而在新保險合同準則 RS不合理、損失確認不及時等影響，在新保險合同準則(中國版IFRS17)下能更好地險及盈虧水平等相關(guān)信息、體現(xiàn)保險服務業(yè)績。圖7：新保險合同準則下的保險合同分組9請務必閱讀報告末頁的重要聲明10請務必閱讀報告末頁的重要聲明現(xiàn)金價值現(xiàn)金價值現(xiàn)金價值值值意外險現(xiàn)金價值現(xiàn)金價值?1.3.2保險服務收支均剔除投資成分，符合“保險姓?！钡谋O(jiān)管導向本報告僅供ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。合本報告僅供ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。進行分拆(終身壽險、兩全險、年金險等壽險產(chǎn)品)。同準則(中國版IFRS17)下預計當期發(fā)生的保險服務費用中也要剔除其中的投資成凈利潤、凈資產(chǎn)等指標的波動性降低。對于壽險公司而言，新保險合同準則(中國版IFRS17)實施后保險服務收入將11請務必閱讀報告末頁的重要聲明本報告僅供圖10：新華保險的保費收入結(jié)構(gòu)(按產(chǎn)品)本報告僅供圖10：新華保險的保費收入結(jié)構(gòu)(按產(chǎn)品)個保險行業(yè)，未來新保險合同準則(中國版IFRS17)的實施更加符合“保險姓保”的監(jiān)管導向，保險行業(yè)也將會以更加健康、可持續(xù)的姿態(tài)不斷發(fā)展。圖8：太平壽險的保費收入結(jié)構(gòu)(按產(chǎn)品)圖9：平安壽險的保費收入結(jié)構(gòu)(按產(chǎn)品)100%100%0%0%險健康險險意外及短期健康險險健康險險意外及短期健康險ybjieshou@郵箱所ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。圖11：太保壽險的保費收入結(jié)構(gòu)(按產(chǎn)品)100%0%0%傳統(tǒng)型保險分紅型保險稅延養(yǎng)老保險短期意外與健康保險分紅型保險傳統(tǒng)型保險分紅型保險稅延養(yǎng)老保險短期意外與健康保險?1.3.3保險服務收入的確認由繳費期變?yōu)楸ｋU期，繳費期之后的保新保險合同準則(中國版IFRS17)下保險合同收入的確認時點由繳費期變?yōu)楸０l(fā)生制的收支確認方式。因此在新保險合同準則(中國版IFRS17)下，保險服務收12請務必閱讀報告末頁的重要聲明合同服務邊際 非金融風險調(diào)整預期賠付和費用(包括計入履約現(xiàn)金流的保險獲取現(xiàn)金流))“利息“合同服務邊際 非金融風險調(diào)整預期賠付和費用(包括計入履約現(xiàn)金流的保險獲取現(xiàn)金流))“利息“ybjieshou@圖ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。分期確認的保險合同收入 (假設(shè)賠付、費用發(fā)生和合同服務邊際釋放均是直線的)本報告僅供 (躉繳或期繳保費的現(xiàn)值本報告僅供非非可明確區(qū)分的投資成分 年份123456789……。圖13：中國人壽新單和存量保單保費占比圖14：新華保險新單和存量保單保費占比0%0%新單保費續(xù)期保費新單保費續(xù)期保費量新保險合同準則(中國版IFRS17)下的資產(chǎn)負債表的變化主要體現(xiàn)在保險合同本報告僅供ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。本報告僅供ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。和義務。同準則下的報表格式資產(chǎn)應收保費×應收分保賬款分保未到期責任準備金應收分保未決賠款準備金×應收分保壽險責任準備金保長期健康險責任準備金負責應付手續(xù)費及傭金×應收分保賬款賠付款未決賠款準備金×壽險責任準備金金及投資款×?1.4.2保險服務業(yè)績和投資業(yè)績分開列示，給市場提供全新的解讀S司報表研究將變得更“簡單”。圖15：新舊保險合同準則下的損益表列示13請務必閱讀報告末頁的重要聲明shou@eastmoneyshou@eastmoney本本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)郵箱所有人使用，未經(jīng)ybjieybjie新保險合同準則(中國版IFRS17)要求保險公司在財務報表中單獨披露附注內(nèi)容大幅增加，有助于市場更好地對新準則下的財務報表進行分析，同時有利于投資五大部分：1)保險合同負債(和分出再保險資產(chǎn))三要素余額調(diào)節(jié)表。對于未采用險合同負債(和分出再保險資產(chǎn))三要素(未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值、非金融風險調(diào)整和合和已發(fā)生賠款負債(分保攤回未到期責任資產(chǎn)和分保攤回已發(fā)生賠款資產(chǎn))余額調(diào)節(jié)表。保險公司應分別披露簽發(fā)的保險合同和分出再保險合同的未到期責任負債(或分保攤回未到期責任資產(chǎn))和已發(fā)生賠款負債(或分保攤回已發(fā)生賠款資產(chǎn))余額調(diào)節(jié)表，有助于進一步提升利潤表的可分析性和透明度。3)當期保險合同金融變動額的信息，有助于計算出保險合同負債的資金成本率。4)當期初始確認的保險合同對資債表有影響的信息，有助于投資者清晰地了解新增保單的盈虧狀況。5)保險服務收息，有助于市場更加了解和把握保險公司利潤的可持續(xù)性。的含14請務必閱讀報告末頁的重要聲明ybjieshou@鍵指標，但其實核心關(guān)注的還是新業(yè)務價值(率)，新準造利潤的能力。2)利潤表結(jié)構(gòu)調(diào)整影響偏正面：舊準ybjieshou@本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。RS2.1對公司財務的影響分析?2.1.1新準則下的保險服務收入規(guī)模小于舊準則下的保費收入在新保險合同準則(中國版IFRS17)下，保險服務收入的確認原則發(fā)生變化，因此在規(guī)模上，新準則下的保險服務收入比舊準則下的保費收入小。分險種來看，財險業(yè)務由于保單期限較短(通常為1-2年)、采用保費分配法(PAA)等原因，財分期確認收入的影響，人身險業(yè)務保險服務收入的確認受新準則影響較大。2022年中國人保財險在新準則下的保險服務收入為舊準則下保費收入的88%，而中國人保壽險在新準則下的保險服務收入僅為舊準則下保費收入的33%，因此人身險業(yè)務的入規(guī)模在新準則下的下降幅度更大。圖16：2022年中國人保財險在新準則下保險服務收入占舊準則下保費收入比重約為88%圖17：中國人保壽險在新準則下保險服務收入占舊準則下保費收入比重約為33%15請務必閱讀報告末頁的重要聲明16請務必閱讀報告末頁的重要聲明其中新華保險和中國人保的下降幅度最大，主要是由于其為純壽主要是由于一季度的社保業(yè)務占比較高(社保業(yè)務中85%的保費收入算投資成分)，后續(xù)季度社保業(yè)務的占比會有所下降，全年來看影響會被熨平。圖18：2023Q1各公司在新舊保險合同準則下的收入情況(百萬元)%%本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。%ybjieshou@eastmoneyybjieshou@100,00014%0國平安中國人壽保費收入(舊準則)新準則占舊準則的比重(右軸)國平安中國人壽保費收入(舊準則)新準則占舊準則的比重(右軸)?2.1.2新準則下資產(chǎn)負債的計量發(fā)生變化，導致凈資產(chǎn)波動加劇，對險企資負聯(lián)動要求有所提高在新保險合同準則(中國版IFRS17)下，由于折現(xiàn)率、計量模型及方法等發(fā)生變化，導致負債的賬面價值發(fā)生變化；而新金融工具準則(IFRS9)下債權(quán)投資資產(chǎn)保險公司加強資負聯(lián)動提出了更高的要求。準則下(中國版IFRS17)，準備金折現(xiàn)率由舊準則下的750日移Q年統(tǒng)險業(yè)務不吸收折現(xiàn)率變化影響，因此折現(xiàn)率的變化會影響負債的賬面價值；而以VFA模型計量的分紅險等業(yè)務會吸收所有假設(shè)的變化，因此假設(shè)變化對負債影響較在新金融工具準則(IFRS9)下，金融資產(chǎn)的分類由舊準則下的四分類變化為三CI圖19：2022年中國人壽新舊準則下的凈資產(chǎn)變化分析圖20：2023Q1中國人壽新舊準則下的凈資產(chǎn)變化分析郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。本報告僅供ybjieshou@本報告僅供ybjieshou@所致。圖21：2022.12.31各公司的凈資產(chǎn)情況(百萬元)00,00000-新華保險中國人保新華保險中國人保較小。整體來看，在新準則下未來凈資產(chǎn)變化幅度會受到權(quán)益市場波動、利率走勢等資本市場情況的影響，同樣也要綜合考慮各保險公司的業(yè)務結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置等多17請務必閱讀報告末頁的重要聲明18請務必閱讀報告末頁的重要聲明本報告僅供ybjieshou@郵箱所本報告僅供ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。?2.1.3新準則下的凈利潤受資本市場表現(xiàn)、業(yè)務結(jié)構(gòu)、公司資產(chǎn)配在新保險合同準則(中國版IFRS17)下，保險服務收入和保險服務費用、總投而新金融工具準則(IFRS9)下，更多的股權(quán)投資資產(chǎn)和債權(quán)投資資產(chǎn)可能將被分類至FVTPL，會導致利潤的波動性增加，因此在新保險合同準則(中國版IFRS17)給保險公司提供了OCI選擇權(quán)，保險公司通過加強新保險合同準則(中國版IFRS17)IFRS動能有效減緩利潤的波動性。VFA益，假設(shè)變動和投資波動均會被CSM19請務必閱讀報告末頁的重要聲明本報告僅供本報告僅供圖22：2023Q1中國人壽新舊準則下的凈利潤變化分析OCI曲線下行對當期利潤的負面影響消FVTPLFVOCI及比重不同所致。ybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。圖23：2022Qybjieshou@郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。-中國平安中國人壽中國太保新華保險中國人保備注：新準則下的口徑為新保險合同準則+舊金融工具準則(除平安為新行，對于資產(chǎn)端有積極的促進作用；VFA和CSM上有抬升作響較小。整體來看，在新準則下未來凈利潤變化幅度會受到權(quán)益市場波動、利率走勢等資本市場情況的影響，同樣也要綜合考慮各保險公司的業(yè)務結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置、20請務必閱讀報告末頁的重要聲明2.2對公司經(jīng)營管理的影響分析?2.2.1新準則對保險公司的償付能力和產(chǎn)品策略無實質(zhì)影響ybjieshou@ybjieshou@本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。圖24：新舊準則下中國人保的償付能力充足率無變本報告僅供郵箱所有人使用，未經(jīng)許可，不得外傳。結(jié)合公司的經(jīng)營管理目標來制定。?2.2.2新準則對保險公司的價值評估邏輯無影響價值(NBV)仍然是衡量