財務(wù)管理40企業(yè)的籌資方式

第4章

企業(yè)的籌資方式

第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、籌資的含義與動機

1、企業(yè)籌資的含義企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動等對資金的需要，通過一定的籌資渠道，運用適當?shù)幕I資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資金的一種行為。

2、企業(yè)籌資的動機設(shè)立性、擴張性、調(diào)整性、混合性二、籌資的分類

按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負債籌資；按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金和長期資金按照資金取得方式的不同，可以分為內(nèi)源籌資與外源籌資按照企業(yè)籌資活動是否以金融機構(gòu)為媒介，分為直接籌資和間接籌資三、籌資渠道與籌資方式（一）企業(yè)的籌資渠道籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。籌資的七個渠道包括：（1）自己的錢（2）親朋的錢（3）天使的錢（4）VC、PE的錢（5）產(chǎn)業(yè)公司的錢（6）金融公司的錢（7）社會公眾的錢（二）籌資方式1、企業(yè)權(quán)益資金籌資方式（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）利用留存收益2、企業(yè)負債資金籌資方式（1）向銀行借款（2）利用商業(yè)信用（3）發(fā)行公司債券（4）融資租賃（5）杠桿收購（一）規(guī)模適當原則（二）籌措及時原則（三）來源合理原則（四）方式經(jīng)濟原則四、籌資原則第二節(jié)普通股籌資一、股票概述股票是指股份有限公司發(fā)行的、表示股東按其持有的股份享有權(quán)益和承擔義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓憑證。股票的特點：（1）永久性（2）風險性（3）流通性（4）決策性（一）股票的種類

根據(jù)不同的標準，可以對股票進行不同的分類。按照股東權(quán)利的不同分為普通股和優(yōu)先股按股票有無記名分為記名股和不記名股按股票是否標明金額分為面值股和無面值股按照發(fā)行時間的先后順序分為始發(fā)股和增發(fā)股按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同分為A股、B股、H股和N股（二）發(fā)行股票的動機1、公司設(shè)立時發(fā)行新股

2、增資發(fā)行股票有償增資發(fā)行

1)配股；

2)公開增發(fā)股票

3）定向增發(fā)。無償增資發(fā)行

1)資本公積轉(zhuǎn)增資本；

2)盈余公積轉(zhuǎn)增資本；

3)發(fā)放股票股利；

4)股票拆細。（三）普通股的權(quán)利和義務(wù)表決權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先認股權(quán)股利分配請求權(quán)查賬權(quán)剩余財產(chǎn)分配權(quán)其他權(quán)利二、股票發(fā)行方式、銷售方式及其優(yōu)缺點

1、股票發(fā)行方式發(fā)行方式特征優(yōu)點缺點公開間接發(fā)行通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大影響力手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高不公開直接發(fā)行不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機構(gòu)承銷彈性較大，發(fā)行成本低發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差股票的發(fā)行條件（自學）股票的發(fā)行程序（自學）股票的發(fā)行價格等價：股票面額為發(fā)行價時價：原發(fā)行同種股票的現(xiàn)行市場價格中間價：股票市場價格和面額的中間值，可能溢價或折價，我國《公司法》不允許股票折價發(fā)行2、股票的銷售方式銷售方式優(yōu)點缺點自銷方式發(fā)行公司可直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費用；籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力委托承銷方式包銷可及時籌足資本，不承擔發(fā)行風險發(fā)行成本高，損失部分溢價代銷可獲部分溢價收入；降低發(fā)行費用承擔發(fā)行風險三、股票上市（上市條件自學）股票上市的利弊益處：有助于改善財務(wù)狀況利用股票收購其他公司利用股票市場客觀評價企業(yè)利用股票激勵員工提高公司知名度不利影響：使公司失去隱私權(quán)限制經(jīng)理人員操作的自由度公開上市需要很高的費用四、普通股融資的優(yōu)缺點優(yōu)點無固定股利負擔永久性資本風險小增強公司信譽缺點資本成本高分散控制權(quán)信息披露責任大第三節(jié)長期負債籌資一、長期負債籌資的特點（一）負債融資的特點（與普通股相比）：（1）到期償還；（2）支付固定利息；（3）成本較低；（4）不分散控制權(quán)。（二）長期負債的優(yōu)缺點優(yōu)點：滿足企業(yè)長期資金需要；還債壓力或風險相對較小。缺點：成本較高；限制較多。二、長期借款籌資（一）長期借款的種類我國目前各金融機構(gòu)的長期借款主要有：1、按照用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。2、按照提供貸款的機構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款等。3、按照有無擔保，分為信用貸款和抵押貸款。（二）長期借款的保護性條款1、一般性保護條款：（自學）基本條款：（1）對營運資本的限制。為保持借款企業(yè)資產(chǎn)流動性和償債能力，在合同中通常以一個限制金額的形式規(guī)定貸款期內(nèi)營運資本的最低數(shù)額。（2）對現(xiàn)金股利和股票回購的限制。其目的是限制現(xiàn)金外流。（3）對資本支出規(guī)模的限制。其目的是減少企業(yè)日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性。（4）限制其他長期債務(wù)。例行性保護條款：（1）借款人定期向銀行提交財務(wù)報表。其目的是及時掌握企業(yè)的財務(wù)情況。（2）不得在正常情況下出售或變現(xiàn)長期資產(chǎn)，以保持正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力。（3）不準以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔?；虻盅?，避免企業(yè)負債過重。（4）限制租賃資產(chǎn)的規(guī)模，防止企業(yè)負擔巨額租金削弱其償債能力，防止借款企業(yè)以租賃方式擺脫借貸合同對其資本支出及負債的約束。（5）不準在貸款期間兼并其他企業(yè)，不得貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)，不得出售應(yīng)收賬款等，以避免或有負債。2、特殊性保護條款（1）貸款?？顚Ｓ?；（2）不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；（3）限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；（4）要求企業(yè)主要領(lǐng)導人在合同有效期間擔任領(lǐng)導職務(wù)；（5）要求企業(yè)主要領(lǐng)導人購買人身保險；等等。例題[判斷]按照國際慣例，大多數(shù)長期借款合同中，為了防止借款企業(yè)償債能力下降，都嚴格限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)模，而不限制借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（）（2003年，1.5分）（三）長期借款籌資的特點

與其他長期負債融資相比，長期借款籌資的特點為：

（1）融資速度快。（2）借款彈性大。（3）借款成本低。（4）主要缺點是限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款使用。（四）長期借款的償還1、完全分期等額償還法完全分期等額償還法是指貸款的本息按某一相等金額定期償付的一種償還方式。2、分期付息到期一次還本法分期付息是指每期支付當期利息，本金在最后一期償還。3、部分分期等額償還法部分分期等額償還法是指在貸款總額中，部分貸款分期等額償還，其余部分分期付息，到期一次還本的方法。1、完全分期等額償還法

例：某企業(yè)借入長期借款100萬元，期限5年，年利率10%，銀行要求按年度定期等額償還本息。年償還額＝借款本金／年金現(xiàn)值系數(shù)＝1000000／（P/A，10%，5）＝263797元1、完全分期等額償還法第t年末年償還額（A）利息額（B）還本額（C）本金剩余額（D）0－－－10000001263797100000163797836203226379783620180177656026326379765603198194457832426379745783218014239818526379723982239815－合計13189853189851000000－分期償還計劃表（單位：元）

2、分期付息到期一次還本法第t年末年償還額（A）利息額（B）還本額（C）本金剩余額（D）0－－－10000001100000100000010000002100000100000010000003100000100000010000004100000100000010000005110000010000010000000三、長期債券籌資債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。（一）債券的特征（與股票相比）

1、債券是債務(wù)憑證，是對債權(quán)的證明；股票是所有權(quán)憑證，是對所有權(quán)的證明。

2、債券的利息是固定的，與盈虧無關(guān)；股票的股息一般不是固定的，與盈虧有關(guān)。

3、債券的風險較小，因利息基本穩(wěn)定；股票的風險則較大。

4、債券是有期限的，到期必須還本付息；股票除非公司停業(yè)，一般不退還股本。

5、債券屬于公司的債務(wù)，與股票相比具有優(yōu)先清償權(quán)。（二）債券的種類1、按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券。2、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。3、按有無特定的財產(chǎn)擔保，分為抵押債券和信用債券。4、按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。5、按利率的不同，分為固定利率債券和浮動利率債券。6、按能否上市，分為上市債券和非上市債券。7、按照償還方式，分為到期一次債券和分期債券。8、按我國企業(yè)發(fā)行債券的實踐情況分類，可以將目前企業(yè)發(fā)行的債券分為企業(yè)債券和公司債券。9、按照其他特征，分為收益公司債券、附認股權(quán)債券、附屬信用債券等等。（三）債券發(fā)行價格的確定方法：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值債券發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，即投資者購買債券時所支付的價格。公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價。當票面利率與市場利率一致時，以平價發(fā)行債券；當票面利率低于市場利率時，以折價發(fā)行債券；當票面利率高于市場利率時，以溢價發(fā)行債券。債券發(fā)行價格計算公式債券發(fā)行價格=式中：n--債券期限；t--付息期數(shù)。市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。例題

某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當時市場利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為（）元。（2001年cpa,1分）A.93.22B.100

C.105.35

D.107.58

（四）債券信用評級

公司公開發(fā)行債券通常需經(jīng)獨立的信用評級機構(gòu)評級，以反映該債券違約的可能性。債券的評級對發(fā)行公司和投資人都有重要影響。將債券按合同還本付息的可靠程度，用簡單的符號或說明提供給投資者。在美國，最著名的債券評級機構(gòu)有穆迪（Moody’s）投資者服務(wù)公司和標準普爾（StandardandPoor’s）公司。債券信用等級表Standard&Poor’sCorporationMoody’sInvestorsServiceAAA最高級Aaa最高質(zhì)量AA最高Aa高質(zhì)量A上中級A上中質(zhì)量BBB中級Baa下中質(zhì)量BB中下級Ba具有投機因素B投機級B通常不值得正式投資CCC完全投機級Caa可能違約CC最大投機級Ca高投機性，經(jīng)常違約C規(guī)定盈利付息但未能盈利付息C最低級（五）債券籌資的優(yōu)缺點與其他長期負債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點在于籌資對象廣、市場大、長期性、穩(wěn)定性，有利于提高社會資金的配置效率。但是，這種籌資方式成本高、風險大、限制條件多。第四節(jié)其他長期籌資一、租賃（一）概述租賃是指資產(chǎn)的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用資產(chǎn)的專用權(quán)并獲取租金報酬的一種合約。按照出租人與承租人等租賃當事人之間的關(guān)系，租賃可以劃分為三種類型：形式特點直接租賃即出租方（租賃公司或生產(chǎn)廠商）直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的一種租賃形式。只涉及承租人、出租人兩方當事人。杠桿租賃杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項（如購買資產(chǎn)的貨款）的一部分（通常為資產(chǎn)價值的20%～40%），其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為抵押，向另外的貸款者借入；資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。主要涉及承租人、出租人和資金出借人三方當事人。出租人既是資產(chǎn)的出租者，同時又是借款人。售后租回售后租回是承租人（企業(yè)）先將某資產(chǎn)賣給出租人，再將該資產(chǎn)租回的一種租賃形式。這種形式下，承租人（企業(yè)）一方面通過出售資產(chǎn)獲得了現(xiàn)金；另一方面又通過租賃滿足了對資產(chǎn)的需要，而租金卻可分期支付。主要涉及承租人、出租人（租賃公司）兩方當事人。（二）經(jīng)營租賃與融資租賃

租賃可以分為經(jīng)營租賃與融資租賃兩大類。經(jīng)營租賃是指短期的、不完全補償?shù)?、可撤銷的毛租賃。融資租賃是指長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。項目融資租賃經(jīng)營租賃目的租賃是為了滿足承租人對資產(chǎn)的長期需要，租賃資產(chǎn)的報酬和風險由承租人承受租賃是為了滿足承租人對資產(chǎn)的臨時性需要，承租人并不尋求對租賃資產(chǎn)的長期占有，所以租賃資產(chǎn)的報酬與風險由出租人承受期限租賃的期限較長，一般會超過租賃資產(chǎn)壽命的一半租賃的期限較短，不涉及租賃雙方長期而固定的義務(wù)和權(quán)利合同約束租賃合同穩(wěn)定，非經(jīng)雙方同意，中途不可撤銷租賃合同靈活，在合理的范圍內(nèi)可較方便地解除租賃契約資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)承租人通常負責租賃資產(chǎn)的折舊計提和日常維護出租人通常負責租賃資產(chǎn)的折舊計提和日常維護（如維修、保險等）期滿處置租賃期滿后承租人可以按廉價購買租賃資產(chǎn)租賃期滿租賃資產(chǎn)歸還出租人程序要提出正式申請?？呻S時提出租賃資產(chǎn)要求（三）租賃存在的原因（1）通過租賃可以減稅。（2）通過租賃可以降低交易成本。（3）通過租賃合同減少不確定性。二、混合籌資（一）優(yōu)先股優(yōu)先股是介于債券和股票之間的一種證券。1、優(yōu)先股的特點優(yōu)先股的債權(quán)性：（1）股息一般固定；（2）無表決權(quán)；（3）剩余財產(chǎn)優(yōu)先分配；優(yōu)先股的股權(quán)性：（1）股息分配具有不確定性；（2）股利稅后支付。2、優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)：優(yōu)先于普通股：股利分配優(yōu)先權(quán)，剩余財產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)3、優(yōu)先股的種類（1）按欠發(fā)的股利可否累積分為累積優(yōu)先股股票和非累積優(yōu)先股股票；（2）按可否參與剩余利潤分配分為參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股股票；（3）按是否轉(zhuǎn)換為普通股或公司債券分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票；（4）按是否具有贖回的權(quán)力可以分為可贖回優(yōu)先股股票和不可贖回優(yōu)先股股票；（5）按股息率是否可以調(diào)整分為浮動股利率優(yōu)先股股票和固定股利率優(yōu)先股股票。4、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：與債券相比，不支付股利不會導致公司破產(chǎn)；與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋股東權(quán)益；無期限的優(yōu)先股沒有到期期限，不會減少公司現(xiàn)金流，不需要償還本金。缺點優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，其稅后成本高于負債籌資；優(yōu)先股的股利支付雖然沒有法律約束，但是經(jīng)濟上的約束使公司傾向于按時支付其股利，通常被視為是固定成本。（二）優(yōu)先認股權(quán)和認股權(quán)證1、優(yōu)先認股權(quán)優(yōu)先認股權(quán)是指當股份公司需再籌集資金而向現(xiàn)有股東發(fā)行新股時，股東可以按原有的持股比例以較低的價格購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票。其做法是給每個股東一份證書，寫明他有權(quán)購買新股票的數(shù)量，數(shù)量多少根據(jù)股東現(xiàn)有股數(shù)乘以規(guī)定比例求得。上市公司這樣做的目的：一是不改變老股東對公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利；二是因發(fā)行新股將導致短期內(nèi)每股凈利稀釋而給股東一定的風險補償；三是增加新發(fā)行股票對股東的吸引力。（1）優(yōu)先認股權(quán)的價值

一般優(yōu)先認股權(quán)可使原股東以低于市價購買股票，因此，優(yōu)先認股權(quán)同樣擁有價值。其價值的大小取決于發(fā)行股票的市價與認購價格之間差額和購買一新股所需的權(quán)數(shù)。1）計算認股權(quán)數(shù)，即購買一份新股票需要的認股權(quán)數(shù)。認股權(quán)數(shù)＝

假設(shè)某公司流通在外的普通股股數(shù)為600000股，股票現(xiàn)行市場價格為每股100元。公司最近宣布通過認股權(quán)籌資10500000元用于新的投資項目，并決定新股票以每股70元的價格向股東出售。新增股票數(shù)＝所籌資金數(shù)/每股認購價格＝10500000÷70＝150000股如果公司規(guī)定每持有一股股票可獲得一個認股權(quán)，則購買一股新股所需的認股權(quán)數(shù)＝600000÷150000＝4上述計算表明，每個股東必須擁有4份認股權(quán)，并付出70元，才能購買一份新股票。2)每份優(yōu)先認股權(quán)的理論價值影響優(yōu)先認股權(quán)價值的因素主要有：股票市場價格和認購價格；購買一份新股票所需的認股權(quán)數(shù)。每份認股權(quán)的理論價值的計算公式為：每份認股權(quán)的理論價值＝

假設(shè)該公司籌集新資金10500000元，則籌資后公司總市值達70500000元，流通在外的股數(shù)750000股。由此可知，每份股票新的市場價值為94元（70500000÷750000），每份認股權(quán)價值＝（94－70）/4＝6元。（2）優(yōu)先認股權(quán)籌資的評價優(yōu)先認股權(quán)籌資的優(yōu)點：

1）增加股票受歡迎的程度，當公司急需大量資金時可以募集到所需資金；

2）以附有認股權(quán)的方式發(fā)行普通股的成本比公開發(fā)行要低。

3）附權(quán)發(fā)行新股在某種程度上可以起到股票分割的作用。優(yōu)先認股權(quán)籌資的缺點：股東認購新股的價格必須較低，這樣就稀釋了股票的價值。2、認股權(quán)證

認股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數(shù)量的公司股票。它是公司在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資時為促銷而附有的一種權(quán)利。認股權(quán)證可與證券附在一起，也可以與證券分離。目的在于融資或是對員工的激勵。（三）可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券是一種特殊的債券，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成普通股。

1、可轉(zhuǎn)換債券的特征可轉(zhuǎn)換性，即可轉(zhuǎn)換債券對股票的可轉(zhuǎn)換性。轉(zhuǎn)換價格，即轉(zhuǎn)換發(fā)生時投資者為取得普通股每股所支付的實際價格。轉(zhuǎn)換比率。債權(quán)人通過轉(zhuǎn)換可獲得的普通股股數(shù)?？赊D(zhuǎn)換債券的面值、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比率之間存在下列關(guān)系：轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價格

轉(zhuǎn)換期。指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間。贖回條款。是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括不可贖回期（對投資人有利）、贖回期、贖回價格、贖回條件。回售條款。是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。強制性轉(zhuǎn)換條款。指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。1、可轉(zhuǎn)換債券的特征2、可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點（1）與普通股相比，可使公司以較低利率取得資金；

（2）與普通股相比，可使公司取得高于當前股價出售普通股的可能性。（1）股價上揚風險；

（2）股價低迷風險；

（3）喪失低息優(yōu)勢。

第五節(jié)短期籌資一、短期負債籌資的特點1、籌資速度快，容易取得，債權(quán)人的顧慮少2、籌資富有彈性，限制少3、籌資成本較低，利率低4、籌資風險高。二、短期負債籌資的主要形式1、商業(yè)信用（1）概念商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。（2）主要類型商業(yè)信用的形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。

二、短期負債籌資的主要形式（3）商業(yè)信用決策——主要講應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款可以分為：免費信用，即買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用；有代價信用，即買方企業(yè)放棄折扣付出代價而獲得的信用；展期信用，即買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強制獲得的信用。例題

賒購商品100萬元，供貨商提出付款條件“2/10，n/30”方案利弊方案1：折扣期內(nèi)付款（免費信用）享受折扣少占用20天資金方案2：超過折扣期但不超過信用期（有代價信用）多占用20天資金且保持信用喪失折扣方案3：超過信用期，長期拖欠（展期信用）長期占用對方資金喪失信用分析：第10天付款：98萬元第30天付款：98+2=100萬元，其中的2萬元可以理解為是多占用20天資金的應(yīng)計利息。喪失折扣的成本率=2/98×360/20=2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.7%即放棄現(xiàn)金折扣成本=

折扣百分比3601-折扣百分比信用期-折扣期×分析：第50天付款：98+2=100萬元，其中的2萬元可以理解為是多占用40天資金的應(yīng)計利息。此時放棄現(xiàn)金折扣成本=

折扣百分比3601-折扣百分比付款期-折扣期

=18.4%×（4）利用現(xiàn)金折扣的決策①如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質(zhì)上是一種機會成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。

②如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。③如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。

④如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成