經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)與社會(huì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)培訓(xùn)講義

第二章經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)與社會(huì)保險(xiǎn)1.經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)水平?jīng)Q定社會(huì)保險(xiǎn)問世經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)是決定社會(huì)保險(xiǎn)問世的物質(zhì)基礎(chǔ)隨著資本主義社會(huì)的發(fā)展，特別是工業(yè)革命出現(xiàn)以后，社會(huì)保障制度開始誕生了。工業(yè)革命給人類社會(huì)帶來了深刻的變化，不僅生產(chǎn)技術(shù)方面日新月異，突飛猛進(jìn)，而且在生產(chǎn)的社會(huì)關(guān)系方面也發(fā)生了巨大變化無產(chǎn)階級(jí)的斗爭(zhēng)也是促成因素之一為了緩和勞資矛盾，統(tǒng)治階級(jí)采取了一系列的措施，其中最有影響的是建立社會(huì)保險(xiǎn)制度。1929-1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的創(chuàng)傷，大批工廠倒閉，工人失業(yè)。嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和尖銳的勞資矛盾，極大地影響著美國(guó)的社會(huì)穩(wěn)定。為了應(yīng)對(duì)政治和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1935年，美國(guó)頒布了世界上第一部《社會(huì)保障法》，社會(huì)保障這個(gè)詞匯第一次出現(xiàn)了。從社會(huì)保障產(chǎn)生來看，它雖然是統(tǒng)治階級(jí)調(diào)和勞資矛盾的直接產(chǎn)物，但是從本質(zhì)上看還是生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果。

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展與福利制度英國(guó)在人均GDP只有幾百美元的1908年，就開始頒布《養(yǎng)老金法》，對(duì)70歲以上沒有退休金的老年人一律發(fā)放養(yǎng)老金。1948年，在人均GDP還不到1000美元時(shí)，英國(guó)宣布建成了從搖籃到墳?zāi)沟母＠麌?guó)家；日本1965年的人均GDP為1071美元，但在1947年就通過了《兒童福利法》，1951年頒布《社會(huì)福利事業(yè)法》，1957年就設(shè)置老人年金和母子年金制度，1961年就建立了全民醫(yī)療保險(xiǎn)制度；美國(guó)1935年制定了《社會(huì)保障法》，而他們的人均GDP1942年才超過1000美元；印度目前人均GDP還是800多美元，但他們?cè)缫褜?shí)行全民醫(yī)療免費(fèi)和教育基本免費(fèi)的制度。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)保險(xiǎn)2008年中國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了22698元，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過了30萬億。2008年是中國(guó)發(fā)展的一個(gè)分水嶺。幾千年的發(fā)展史上，到2008年是進(jìn)入到了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。矛盾凸顯期國(guó)際上流行的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是，人均GDP達(dá)到3000美元，那就是中等發(fā)展水平的國(guó)家。因?yàn)榇蠹叶贾?，我想這20多年，大家都有一種共同的經(jīng)驗(yàn)，或者說都引入了國(guó)際社會(huì)一個(gè)基本的價(jià)值觀，就是當(dāng)一個(gè)國(guó)家人均GDP進(jìn)入1000-3000美元的時(shí)期，這個(gè)國(guó)家會(huì)進(jìn)入矛盾凸顯期。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相配套極速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要我們中國(guó)人對(duì)整個(gè)國(guó)家的發(fā)展水平進(jìn)行新的評(píng)價(jià)。我們的整個(gè)社會(huì)制度建設(shè)需要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。因此應(yīng)該關(guān)注發(fā)展數(shù)據(jù)的管理與社會(huì)福利的含義。

從“效率優(yōu)先，兼顧公平”轉(zhuǎn)向“公平優(yōu)先，兼顧效率”

全面增強(qiáng)政府的公共服務(wù)功能，這實(shí)際上是由管理傳統(tǒng)國(guó)家，轉(zhuǎn)向管理現(xiàn)代社會(huì)。在人均GDP1000美元以下的時(shí)候，我們強(qiáng)調(diào)的是保持穩(wěn)定、發(fā)展經(jīng)濟(jì)，因此提的口號(hào)是“效率優(yōu)先，兼顧公平”。政府現(xiàn)在必須調(diào)整政策，“公平優(yōu)先，兼顧效率”，分配的公平性日益重要。這個(gè)時(shí)候發(fā)展模式也需要轉(zhuǎn)型。過去是經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)社會(huì)發(fā)展，現(xiàn)在則需要社會(huì)建設(shè)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因?yàn)榘l(fā)展需要質(zhì)量，社會(huì)消費(fèi)率不足就不行，這是發(fā)展中國(guó)家職能的一個(gè)很大的轉(zhuǎn)型。從“人的服從”轉(zhuǎn)向“人的服務(wù)”到中等發(fā)展水平還有一個(gè)問題，公共服務(wù)的深刻內(nèi)容要變了，過去我們是管理型的服務(wù)，現(xiàn)在我們必須轉(zhuǎn)向服務(wù)型的管理。過去我們雖然談“為人民服務(wù)”，但前提是，你必須聽我的，你只要服從我，我會(huì)給你分配工作，我會(huì)給你找各種資源?，F(xiàn)在你聽我的，沒用啊，比如大學(xué)畢業(yè)生，大家都很聽你的話，但一說到那你給我找個(gè)工作吧，政府說那我找不到。所以現(xiàn)在政府的管理內(nèi)容就需要轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)成一種服務(wù)型的管理。老人贍養(yǎng)：從家庭轉(zhuǎn)向社會(huì)在中等發(fā)展水平達(dá)到以后，家庭的傳統(tǒng)功能急劇轉(zhuǎn)型，這種轉(zhuǎn)型帶來了很有意思的結(jié)果，許多理念現(xiàn)在一下子就接受不了，怎么辦呢？解決問題的責(zé)任開始由個(gè)人轉(zhuǎn)向集體，照顧老人的責(zé)任由家庭轉(zhuǎn)向社會(huì)，社會(huì)服務(wù)由消極補(bǔ)救轉(zhuǎn)向積極預(yù)防。對(duì)社會(huì)福利公平的要求長(zhǎng)期以來，我們的社會(huì)保障主要是低保，面向的是城市人口、特殊的困難群體?，F(xiàn)在恐怕是需要轉(zhuǎn)向老年人、兒童、殘疾人等。這樣一來，公平性就開始要求普惠型的社會(huì)福利，公平性就開始要求取消身份制，及城鄉(xiāng)戶籍的分離制。并且所有人的養(yǎng)老、醫(yī)療、教育、工傷問題，開始成為人們?nèi)找骊P(guān)注的焦點(diǎn)。我想輿論、社會(huì)整個(gè)就開始關(guān)注這些非常具體的問題。這是我們到了中等發(fā)展水平以后必然提出來的社會(huì)發(fā)展問題。養(yǎng)老理念很多人一說起老年人的贍養(yǎng)，就還是強(qiáng)調(diào)家庭責(zé)任，一說起老年人的服務(wù)，還在強(qiáng)調(diào)是孝道。一遇到老年人問題，就說這個(gè)社會(huì)不行了，道德淪喪了，孩子不養(yǎng)老人了，道德水平低下了。人們用一種很傳統(tǒng)的理念來解讀現(xiàn)代老齡化的社會(huì)問題。不去討論專業(yè)護(hù)理技術(shù)，還是談”養(yǎng)兒防老“、家政服務(wù)、保姆制度，不談構(gòu)建現(xiàn)代福利制度。

對(duì)程序、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)體系的漠視

我們的程序與技術(shù)建設(shè)能力缺乏。用我們這一套文化，你要建設(shè)一個(gè)中等發(fā)展水平的社會(huì)福利制度，需要程序、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)體系。恰恰是我們的文化不關(guān)注這一套東西，所以缺乏建設(shè)新型福利制度的熟練技術(shù)人員。文化的嚴(yán)重自我屏蔽德國(guó)1881年就發(fā)表了《黃金詔書》，當(dāng)時(shí)工人運(yùn)動(dòng)此起彼伏，他們一方面要鎮(zhèn)壓工人運(yùn)動(dòng)，另一方面要不斷地建立現(xiàn)代社會(huì)保障制度。結(jié)果大家知道，德國(guó)走在了世界的前面，建立了福利保障制度。從國(guó)際福利水平來看，更有意思的是，英國(guó)1908年就通過了第一部《養(yǎng)老金法》，這是100多年前，當(dāng)時(shí)就規(guī)定70歲就以上的老年人，沒有繳過費(fèi)，也可以領(lǐng)養(yǎng)老金。印度與巴西是全民醫(yī)療與全民教育免費(fèi)，越南也有這種體制性的調(diào)整。

日本的社會(huì)福利美國(guó)占領(lǐng)軍拿著刺刀要求日本人必須堅(jiān)持四個(gè)原則，這四個(gè)原則很有意思：第一個(gè)原則就是國(guó)家救濟(jì)要無差別，平等進(jìn)行；第二是國(guó)家有責(zé)任對(duì)生活貧困者實(shí)行保護(hù)；第三是這種責(zé)任不得向其他個(gè)人或團(tuán)體轉(zhuǎn)嫁；第四是國(guó)家預(yù)算對(duì)于防止貧困是必要的，預(yù)算必須十分充足。結(jié)果日本二戰(zhàn)后走了不同的路，1947年就定了《兒童福利法》，1949年定了《殘疾人福利法》，1960年定《精神病患者福利法》，1963年定《老年福利法》，這些福利體系是在人均GDP1000美元的1966年以前建立的。

印度、巴基斯坦、埃及、包括越南，對(duì)中越邊境沿線，都是免費(fèi)醫(yī)療。泰國(guó)大家知道，有一個(gè)“30泰銖就醫(yī)計(jì)劃”。30泰銖就是6塊錢人民幣，拿6塊錢，生病只要到定點(diǎn)醫(yī)院，無論看什么病，不再額外多交一分錢。

大家可以看到，這些案例在我們中國(guó)，在知識(shí)界，大家進(jìn)行理性思索、案例剖析的很少。所以我覺得，我們現(xiàn)在有一種自我封閉的傾向，很嚴(yán)重，它影響著在新的發(fā)展水平上的國(guó)家改革方略，影響著國(guó)家整個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的制定，以及發(fā)展政策、發(fā)展框架的設(shè)計(jì)。建設(shè)與中等經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的社會(huì)福利體系

從兒童、殘疾人、老年人、醫(yī)療衛(wèi)生和教育福利開始實(shí)施

聯(lián)合國(guó)開發(fā)署的現(xiàn)任代表馬和勵(lì)在呼吁，認(rèn)為中國(guó)需要6000億元建一個(gè)福利體系2.經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)決定社會(huì)保險(xiǎn)的外延和內(nèi)涵農(nóng)業(yè)社會(huì)生產(chǎn)力：生產(chǎn)工具簡(jiǎn)單，以材料革命為主要內(nèi)容，工藝革命居于次要地位。人主要依靠體力和經(jīng)驗(yàn)。沒有形成強(qiáng)大的協(xié)作。之可能產(chǎn)生帶有慈善性質(zhì)的救濟(jì)與濟(jì)貧。近代社會(huì)生產(chǎn)力能源革命是其主要內(nèi)容，手工工具發(fā)展為機(jī)器。勞動(dòng)者互相協(xié)作，危險(xiǎn)結(jié)構(gòu)也由自然危險(xiǎn)發(fā)展為經(jīng)濟(jì)危險(xiǎn)、政治危險(xiǎn)和社會(huì)危險(xiǎn)?，F(xiàn)代社會(huì)生產(chǎn)力電子技術(shù)、通信技術(shù)、激光技術(shù)、紅外技術(shù)以及仿生技術(shù)等得到了應(yīng)用和發(fā)展。但是風(fēng)險(xiǎn)也更大更集中。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代將更加注重人才的培養(yǎng)，有關(guān)人的社會(huì)保險(xiǎn)將得到進(jìn)一步發(fā)展。3.經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)規(guī)模將決定社會(huì)保險(xiǎn)基金規(guī)模社會(huì)保險(xiǎn)基金，歸根結(jié)底來源于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。如果GDP國(guó)民收入規(guī)模還處在不大的規(guī)模下就忙于提高社會(huì)保險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，就只好犧牲物資資料的發(fā)展和投資，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來困難。如果GDP增長(zhǎng)很快，而社會(huì)保險(xiǎn)支出卻不擴(kuò)大，將使GDP缺乏增長(zhǎng)后勁。因?yàn)閯趧?dòng)者得不到應(yīng)有的回報(bào)，會(huì)損傷積極性。4.社會(huì)保險(xiǎn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展社會(huì)保險(xiǎn)是社會(huì)運(yùn)行的“穩(wěn)定器”。保護(hù)勞動(dòng)力，增加活勞動(dòng)總量；但同時(shí)也給勞動(dòng)力資源豐富和經(jīng)濟(jì)不景氣的國(guó)家增加了就業(yè)困難，加劇了就業(yè)和失業(yè)的矛盾。有利于提高勞動(dòng)者素質(zhì)、改善就業(yè)環(huán)境、擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會(huì)和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)使得社會(huì)財(cái)富再分配投資保險(xiǎn)基金年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！?guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美。——美國(guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。——銀監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會(huì)（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會(huì)組織）以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國(guó)企改革信托解決方案簡(jiǎn)要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級(jí)來探索國(guó)有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過改組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者（職業(yè)經(jīng)理人），對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場(chǎng)上各類投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國(guó)22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級(jí)受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級(jí)受益權(quán)和次級(jí)受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級(jí)受益權(quán)，收益超過4.17%的部分全部歸華融所有。中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)公司預(yù)測(cè)，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來處置產(chǎn)生的AAA級(jí)現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托華融資產(chǎn)管理公司（受益人）委托優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓委托處置非貨幣性信貸資產(chǎn)10億元優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓享有劣后受益權(quán)中誠(chéng)信評(píng)級(jí)AAA級(jí)，產(chǎn)生12.07億元現(xiàn)金流優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益率為4.17%注：上述圖表根據(jù)該產(chǎn)品宣傳資料構(gòu)畫。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目簡(jiǎn)要分析該項(xiàng)目利用資產(chǎn)證券化和信托的基本原理，借鑒了基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制、現(xiàn)金流包裝技術(shù)、以特定資產(chǎn)為支撐的投資合同、表外處理、優(yōu)先級(jí)/次級(jí)交易信用增級(jí)模式等資產(chǎn)證券化思路，通過華融公司向投資者轉(zhuǎn)讓信托項(xiàng)下的優(yōu)先級(jí)受益權(quán)方式，創(chuàng)造性地吸引社會(huì)資金參與不良資產(chǎn)處置，獲得了加快資產(chǎn)變現(xiàn)進(jìn)度，提前收回不良資產(chǎn)處置收入良好效果。某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)