證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料

證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第1頁(yè)。證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第1頁(yè)。選股理由最初接觸模擬炒股時(shí)，購(gòu)買的股票中有一支是蘇寧云商【002024】，當(dāng)時(shí)選擇蘇寧云商是因?yàn)樘K寧云商自建電商平臺(tái)，在2013年10月份成功收購(gòu)PPTV，積極向互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型，大家對(duì)蘇寧云商的模式轉(zhuǎn)型充滿期待，有較好的預(yù)期。整個(gè)學(xué)期，經(jīng)手的股票有數(shù)支，一方面，因?yàn)樘K寧云商【002024】是第一支給我?guī)?lái)盈利的股票；另一方面，蘇寧云商【002024】讓我深深體會(huì)到投資者的非理性行為，在蘇寧云商【002024】上升行情后出現(xiàn)下跌，總是不舍得賣，覺得價(jià)錢太低賣了不甘心，同時(shí)總是期望股價(jià)行情會(huì)再度上升；最后，對(duì)于零售行業(yè)在電商巨大沖擊下的發(fā)展前景心存疑惑，希望通過(guò)全面、深入的分析來(lái)認(rèn)識(shí)實(shí)體零售業(yè)的發(fā)展?；谝陨先齻€(gè)原因，雖然沒有繼續(xù)持有蘇寧云商【002024】，但仍然選擇蘇寧云商【002024】進(jìn)行證券投資分析?；痉治龊暧^基本面分析2013年延續(xù)2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾突出，貨幣政策的放松加劇了房地產(chǎn)泡沫，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與金融脫節(jié)嚴(yán)重，內(nèi)需不足，外需持續(xù)萎縮，使人擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)下行可能延續(xù)。今年6月份發(fā)生的“錢荒”引發(fā)利率上升，流動(dòng)性不足，引發(fā)股市劇烈下跌。此外，今年內(nèi)兩大焦點(diǎn)證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第2頁(yè)?！吧虾Ｗ再Q(mào)區(qū)”概念和十八屆三中全會(huì)的決定，采取了一些措施來(lái)提振經(jīng)濟(jì)，加速經(jīng)濟(jì)體制的改革，推進(jìn)金融市場(chǎng)化，但是力度不足，對(duì)證券市場(chǎng)影響并不持續(xù)，使股市短期行情上漲，一旦改革未見成效，投資者立即喪失信心，造成股市低迷。十八屆三中全會(huì)決定聚焦新型城鎮(zhèn)化，商貿(mào)零售業(yè)受提振。證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第2頁(yè)。行業(yè)分析零售業(yè)整體增速放緩，遭遇電商沖擊，面臨企業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)，線上線下融合的大趨勢(shì)。雖然網(wǎng)店和實(shí)體零售店存在利益沖突，但暫時(shí)誰(shuí)也無(wú)法取代對(duì)方，且各有優(yōu)勢(shì)和軟肋。當(dāng)前的消費(fèi)者購(gòu)買商品，可以在線上線下多種渠道選擇，如今的消費(fèi)者尋求購(gòu)買的已不再是單純的商品，是否容易、方便，更加關(guān)注的是能否獲得很好的服務(wù)等客戶體驗(yàn)，零售業(yè)將回歸商品經(jīng)營(yíng)和顧客營(yíng)銷上?？蛻舨⒉慌懦馊魏吻?，無(wú)論電子商務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)，還是實(shí)體店，商品的性價(jià)比決定了核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)是大勢(shì)所趨，但轉(zhuǎn)型之后面臨什么問(wèn)題，是企業(yè)轉(zhuǎn)型后能力的問(wèn)題，能否建立起“兩棲”的能力十分重要。要求企業(yè)增強(qiáng)核心運(yùn)營(yíng)供應(yīng)鏈的能力，包括：供應(yīng)鏈的成本是否足夠低，供應(yīng)鏈的差異化程度是否足夠，運(yùn)轉(zhuǎn)效率高不高，管理庫(kù)存的能力是否到位等。公司分析償債能力償債能力指標(biāo)中，2013年一直三季度流動(dòng)比率為1.18<2，低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。速動(dòng)比率為0.74<1，短期償債能力偏低。資產(chǎn)負(fù)債證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第3頁(yè)。比率為65.07%比較合理穩(wěn)健。證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第3頁(yè)。盈利能力在巨靈金融數(shù)據(jù)庫(kù)中收集數(shù)據(jù)，并繪制折線圖反映趨勢(shì)，如圖1：圖1蘇寧云商【002024】2010年——2013年盈利能力指標(biāo)圖從圖1中可以看出，蘇寧云商【002024】2012年——2013年總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)和銷售凈利率都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2013年一直三季度的銷售凈利率只有0.55%，盈利能力偏低。表1蘇寧云商【002024】盈利能力指標(biāo)會(huì)計(jì)年度2012A2013E2014E2015E毛利率(%)17.814.914.714.6凈利率(%)2.70.50.30.5ROE(%)9.41.91.42.4摘自：興業(yè)證券研究報(bào)告從興業(yè)證券對(duì)蘇寧云商【002024】2014年、2015年盈利能力指標(biāo)的預(yù)證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第4頁(yè)。測(cè)值可以看出并不樂(lè)觀，至少至2014年蘇寧云商的盈利能力仍會(huì)有所下降。盡管如此，這只是興業(yè)證券作出的預(yù)測(cè)，只是作為一種參考。證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第4頁(yè)。營(yíng)運(yùn)能力2013年前三個(gè)季度的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)如表2：表2蘇寧云商【002024】2013年前三季度營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)一季度一至二季度一至三季度存貨周轉(zhuǎn)率（次）1.422.893.56應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）20.0237.7277.68流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.541.061.46固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）3.036.108.93總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.370.731.01前三個(gè)季度，存貨周轉(zhuǎn)率3.56>3，存貨的占用水平較低，流動(dòng)性較強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.46>1，相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.01>0.8，銷售能力較強(qiáng)。成長(zhǎng)性成長(zhǎng)性是投資決策需要考慮的重要因素，一定程度上代表著所選股票的發(fā)展前景，未來(lái)盈利的可能性，能夠影響投資者的心理預(yù)期，成長(zhǎng)性指標(biāo)如表3所示：表3蘇寧云商【002024】成長(zhǎng)性指標(biāo)會(huì)計(jì)年度2012A2013E2014E2015E營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（%）4.88.712.418.6證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第5頁(yè)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第5頁(yè)。-53.2-76.6-26.672.1凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）-44.5-79.8-26.482.4摘自：興業(yè)證券研究報(bào)告蘇寧云商【002024】公布的2013年三季報(bào)，前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.6億，同比下降80.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.25億，同比下降73.4%，EPS為0.08元。就成長(zhǎng)性來(lái)看，興業(yè)證券對(duì)蘇寧云商【002024】2013年基于前三個(gè)季度的表現(xiàn)作出的預(yù)期是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步虧損，對(duì)于2014年將會(huì)大幅改善，2015年將轉(zhuǎn)虧為盈，但是對(duì)于2015年的預(yù)期參考價(jià)值相對(duì)較低。技術(shù)分析初步價(jià)量關(guān)系分析是根據(jù)股指或股價(jià)的變化與股票成交量的變化之間存在的內(nèi)在聯(lián)系來(lái)判斷股市走勢(shì)，直觀性強(qiáng)，易于掌握。從價(jià)量關(guān)系來(lái)看，價(jià)與量都有下降趨勢(shì)，雖然偶爾會(huì)出現(xiàn)量的增加，但是，每一次量的最高點(diǎn)都沒有超過(guò)前一次的高點(diǎn)，股價(jià)的走勢(shì)為下跌。且近期成交量較少，市場(chǎng)交投不活躍，人氣不旺盛。技術(shù)分析K線理論證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第6頁(yè)。證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第6頁(yè)。從2013年12月16日至12月20日這5日的K線來(lái)看，12月17日出現(xiàn)了倒T字線，當(dāng)日開盤價(jià)與收盤價(jià)相同，當(dāng)日交易都在開盤以上之價(jià)位成交，而以當(dāng)日最低價(jià)收盤，買方無(wú)力推升股票價(jià)格，緊接著12月18日出現(xiàn)陽(yáng)線，買方力量大于賣方力量。19日賣方占優(yōu)但是進(jìn)攻并不算成功，20日買方力量占優(yōu)，19日陰險(xiǎn)被20日陽(yáng)線吞沒，多方取得勝利進(jìn)攻成功。切線理論根據(jù)2013年10月14日和2013年11月25兩點(diǎn)繪制出下降趨勢(shì)線，表示股票價(jià)格繼續(xù)變動(dòng)的方向?yàn)橄陆?。同時(shí)作一條與趨勢(shì)線平行的線，構(gòu)成通道線，據(jù)此進(jìn)行短線交易，當(dāng)股價(jià)跌至通道線時(shí)可以了考慮增倉(cāng)，待到價(jià)格上升到趨勢(shì)線時(shí)做短線平倉(cāng)。就蘇寧云商【002024】目前的股價(jià)在趨勢(shì)線和通道線之間的位置不宜增持。從黃金價(jià)位線可以看出，從2013年10月14日的這次價(jià)格下落分別可能在8.92元、6.71元、5.12元獲得支撐。證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第7頁(yè)。證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第7頁(yè)。形態(tài)理論可以看出，在2013年7月11日至今產(chǎn)生了一個(gè)頭肩頂?shù)男螒B(tài)，有一點(diǎn)不太符合就是左肩不是很明顯，頸線位被突破后，反撲并沒有成功，反撲位在頸線位之下，前一段的漲勢(shì)反轉(zhuǎn)下跌。就此分析，現(xiàn)在及接下來(lái)一段時(shí)間最好減持至少不要增持蘇寧云商股票【002024】。利用頭肩頂形態(tài)測(cè)量市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)后新趨勢(shì)的另一個(gè)價(jià)格目標(biāo)為約為7.29元，突破頸線后究竟能走多遠(yuǎn)的距離還要看證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第8頁(yè)。后期市勢(shì)如何。證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第8頁(yè)。MA和MACD指標(biāo)1.MA線從均線來(lái)看，2013年11月29日，MA5向下穿越MA10，2013年12月3日MA30向下穿越MA60，為“死叉”意味著2013年11月14日至11月29日的短暫小幅漲勢(shì)結(jié)束，跌勢(shì)開始，宜賣出觀望。2.MACD指標(biāo)從MACD指標(biāo)來(lái)看，DIF和MACD均小于零，并且向下移動(dòng)，表示股市處于空頭行情中，可以賣出股票或者觀望。MA線和MACD指標(biāo)共同表明市場(chǎng)趨勢(shì)為下降趨勢(shì)，宜賣出蘇寧云商【002024】股票。RSI指標(biāo)RSI為市場(chǎng)動(dòng)量指標(biāo)，推測(cè)股價(jià)未來(lái)的變動(dòng)情況，從RSI指標(biāo)來(lái)看，RSI1<RSI2<RSI3，說(shuō)明市場(chǎng)屬于空頭市場(chǎng)。從2013年10月22日至今RSI的值落入50—20顯示市場(chǎng)較弱，應(yīng)當(dāng)賣出股票。但是RSI指標(biāo)出現(xiàn)了雙重底，不明確后市是否會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第9頁(yè)。證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第9頁(yè)。PSY指標(biāo)在炒股的過(guò)程中，比較傾向于PSY指標(biāo)，反映投資者對(duì)股市漲跌產(chǎn)生心理波動(dòng)的情緒指標(biāo)，屬于能量類和漲跌類指標(biāo)，對(duì)股市短期走勢(shì)的研判具有一定參考意義。從PSY指標(biāo)圖中可以看出從2013年12月3日起，PSY線位于50以下為PSY指標(biāo)的空方區(qū)域，投資者宜持幣觀望，且PSY線在PSYMA線下方，短期內(nèi)不應(yīng)該買入該股票。投資建議綜合考慮宏觀基本面、行業(yè)信息、公司信息，至少目前階段蘇寧云商【002024】面臨電商的沖擊以及企業(yè)轉(zhuǎn)型的巨大壓力，仍處在探索與適應(yīng)階段。從2013年前三季度的盈利水平來(lái)看，仍處在虧損狀態(tài)。同時(shí)，結(jié)合基本面分析，絕大多數(shù)指標(biāo)表明蘇寧云商【002024】股票仍處在下降趨勢(shì)中，因此，短期內(nèi)不適宜增持蘇寧云商【002024】。但是，相對(duì)寬松的貨幣政策，以及十八屆三中全會(huì)決定中對(duì)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券投資分析報(bào)告報(bào)告材料全文共10頁(yè)，當(dāng)前為第10頁(yè)。城鎮(zhèn)化建設(shè)，在一定程度上可以增加內(nèi)需，對(duì)零售貿(mào)易業(yè)具有一定的提振作用。并且，實(shí)體零售店的“兩棲”經(jīng)營(yíng)已成既定趨勢(shì)，O2O模式最終成效如何還不能下定論。從蘇寧云商以虧損為代價(jià)實(shí)行線上線下同價(jià)位來(lái)看，改革決心強(qiáng)大，未來(lái)轉(zhuǎn)虧為盈很有可能。且2013年12月17日，在由商界傳媒主辦的第九屆“2013

最佳商業(yè)模式中國(guó)峰會(huì)”中，蘇寧云商【002024】第三次榮膺“最佳商業(yè)模式”，代表了主流媒體對(duì)蘇寧轉(zhuǎn)型發(fā)展的充分肯定與認(rèn)可?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代，蘇寧逐步將技術(shù)研發(fā)從面向企業(yè)內(nèi)部辦公應(yīng)用轉(zhuǎn)變?yōu)闉橥獠肯M(fèi)者服務(wù)，并在北京、上海、南京、美國(guó)硅谷開設(shè)四家研究院；蘇寧“物流云”項(xiàng)目已建成過(guò)半，并已取得150個(gè)國(guó)家與地區(qū)的快遞牌照，逐步轉(zhuǎn)型為第三方物流服務(wù)平臺(tái)，為供應(yīng)商、蘇寧云臺(tái)線上商家提供更優(yōu)質(zhì)的物流服務(wù)；蘇寧正全面加快建立從消費(fèi)