基金市場(chǎng)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)講義講義

第7章基金市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)一、基金市場(chǎng)1、基金的含義和特點(diǎn)Def:是通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券的方式將投資者分散的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立資產(chǎn)，由基金托管人托管，由專(zhuān)業(yè)的管理人分散投資于股票、債券等金融工具，基金持有人按其所持有的基金份額享有收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！袄婀蚕怼L(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的集合投資模式特點(diǎn)：1、集合投資2、專(zhuān)家經(jīng)營(yíng)3、組合投資4、安全性較高5、流通性較高6、交易費(fèi)用較低

2、基金的分類(lèi)根據(jù)組織形式分類(lèi)：契約型、公司型根據(jù)交易方式分類(lèi)：封閉式、開(kāi)放式根據(jù)投資對(duì)象分類(lèi)：股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金…..根據(jù)投資目標(biāo)分類(lèi)：成長(zhǎng)型、收入型、平衡型根據(jù)募集方式分類(lèi)：公募、私募（1）契約型與公司型契約型基金：也稱(chēng)信托型基金，是按照信托契約原則，由通過(guò)發(fā)行帶有收益憑證的基金證券而形成的證券投資基金。公司型基金：是指按照公司法規(guī)設(shè)立的，通過(guò)發(fā)行股份來(lái)募集資金，以投資營(yíng)利為目的、具有獨(dú)立法人資格的股份有限公司。（1）契約型與公司型的比較法律依據(jù)不同：信托法；公司法運(yùn)作依據(jù)不同：基金契約；公司章程發(fā)行憑證不同：基金收益憑證即基金單位，信托關(guān)系；基金股份，所有權(quán)憑證融資渠道不同：不具備法人資格，不能向銀行借款；具備法人資格，可以向銀行借款投資者地位不同（2）開(kāi)放式基金與封閉式基金我國(guó)《證券投資基金法》中的定義：采用開(kāi)放式運(yùn)作方式的基金（即開(kāi)放式基金），是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金采用封閉式運(yùn)作方式的基金（即封閉式基金），是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。（2）開(kāi)放式基金與封閉式基金的比較開(kāi)放式基金封閉式基金基金份額數(shù)量隨時(shí)變化不變交易渠道通過(guò)銀行、券商的代銷(xiāo)系統(tǒng)申購(gòu)、贖回二級(jí)市場(chǎng)（證券交易所）買(mǎi)賣(mài)流動(dòng)性交易日可贖回，通常T+5到賬交易日隨時(shí)賣(mài)出激勵(lì)約束持有人通過(guò)申購(gòu)、贖回激勵(lì)約束管理人激勵(lì)約束關(guān)系很弱透明度每日公布一次凈值每周公布一次凈值交易價(jià)格按凈值交易，加一定的費(fèi)用隨行就市存續(xù)期一般無(wú)規(guī)定《基金合同》規(guī)定，一般10——15年手續(xù)費(fèi)收取申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)和股票一樣收取交易費(fèi)投資策略要考慮申購(gòu)、贖回的沖擊無(wú)需考慮份額變化最小投資額通常不低于1000元一手（100份）（2）股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場(chǎng)基金股票型基金：股票的投資比重必須在60%以上債券型基金：債券的投資比重必須在80%以上混合型基金：投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票型基金、債券型基金規(guī)定的為混合型基金。貨幣市場(chǎng)基金：僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的股票型基金的投資風(fēng)格分類(lèi)成長(zhǎng)小盤(pán)成長(zhǎng)中盤(pán)成長(zhǎng)大盤(pán)成長(zhǎng)平衡小盤(pán)平衡中盤(pán)平衡大盤(pán)平衡價(jià)值小盤(pán)價(jià)值中盤(pán)價(jià)值大盤(pán)價(jià)值小盤(pán)中盤(pán)大盤(pán)傘形基金和基金中的基金Umbrellafund：是指在一個(gè)母基金之下設(shè)立若干個(gè)子基金，各個(gè)子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策。最大特點(diǎn)：在基金內(nèi)部可以為投資者提供多種選擇，方便投資者轉(zhuǎn)換基金。Fundoffund：是指以其他證券投資基金為投資對(duì)象的基金，其投資組合由各種類(lèi)型的基金組成。優(yōu)點(diǎn)是具有雙重保護(hù)功能，但加大了投資者的成本。交易所交易基金和上市型開(kāi)發(fā)式基金ETF：是追蹤某一指數(shù)的交易所上市交易的基金。根據(jù)各股票在指數(shù)構(gòu)成中的比重確定基金的股票投資組合。它結(jié)合了封閉式與開(kāi)放式基金的優(yōu)點(diǎn)，能為投資者提供最大的交易便利、更為靈活的交易方式和更低的交易成本。其價(jià)格是以這個(gè)指數(shù)所包含的股票的凈值為基礎(chǔ)，在這個(gè)凈值附近運(yùn)作。不像封閉式基金可以溢價(jià)或折價(jià)在市場(chǎng)上交易，并且幅度可能很大，也不像開(kāi)放式基金是按照其凈資產(chǎn)值交易。其主要投資者是機(jī)構(gòu)投資者，其申購(gòu)時(shí)用所持的股票及一定的現(xiàn)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)，贖回時(shí)換回股票及一定的現(xiàn)金。交易所交易基金和上市型開(kāi)發(fā)式基金LOF：是一種可以在交易所掛牌交易的開(kāi)放式基金，兼具封閉式基金交易方便、交易成本低和開(kāi)放式基金價(jià)格貼近凈值的優(yōu)點(diǎn)。對(duì)沖基金和套利基金Hedgefund：是一種利用對(duì)沖投資技巧進(jìn)行投資的投資基金，主要操作手法是利用期貨、期權(quán)等衍生工具以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買(mǎi)空買(mǎi)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧。Arbiragefund：是指利用套利技巧進(jìn)行投資的一種基金，利用兩個(gè)證券市場(chǎng)上某種證券差價(jià)，或者利用同一市場(chǎng)某種證券現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之差進(jìn)行套利。屬于低風(fēng)險(xiǎn)和收益穩(wěn)定的投資基金，適合于風(fēng)險(xiǎn)偏好較小的投資者。3、基金發(fā)行市場(chǎng)基金設(shè)立的基本方式：注冊(cè)制、核準(zhǔn)制（審批制）目前，中國(guó)批準(zhǔn)設(shè)立的基金均為公募發(fā)行?；鸢l(fā)起人設(shè)立基金的申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)后，要在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成基金的發(fā)行募集工作。新《基金法》→封閉式基金的募集期限為6個(gè)月，自該基金批準(zhǔn)之日起計(jì)算，6個(gè)月內(nèi)募集的資金超過(guò)該基金批準(zhǔn)規(guī)模的80%，該基金方可成立。→開(kāi)放式基金在6個(gè)月內(nèi)募集份額總額不少于2億份，募集金額不少于2億元，基金份額持有人不少于100人，該基金方可成立。（1）封閉式基金的交易上市交易條件：合同期限為5年以上、金額不低于2億元、份額持有人不少于1000人等。交易賬戶的開(kāi)立與交易規(guī)則基金賬戶只能用于基金、國(guó)債及其他債券的認(rèn)購(gòu)及交易遵從“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則，報(bào)價(jià)單位為每份基金價(jià)格，最小變動(dòng)單位為0.001元，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100份或其整數(shù)倍，單筆最大數(shù)量應(yīng)低于100萬(wàn)份交易費(fèi)用：傭金不得高于成交金額的0.3%，起點(diǎn)5元；暫不收取印花稅（2）開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)渠道：取得基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、證券公司、證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等。認(rèn)購(gòu)方式：金額認(rèn)購(gòu)；根據(jù)規(guī)定，認(rèn)購(gòu)費(fèi)將統(tǒng)一以?xún)粽J(rèn)購(gòu)金額為基礎(chǔ)收取。認(rèn)購(gòu)費(fèi)用=凈認(rèn)購(gòu)金額×認(rèn)購(gòu)費(fèi)率凈認(rèn)購(gòu)金額=認(rèn)購(gòu)金額／（1＋認(rèn)購(gòu)費(fèi)率）認(rèn)購(gòu)份數(shù)=（凈認(rèn)購(gòu)金額+認(rèn)購(gòu)利息）／基金份額面值股票型基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)大多在1%～1.5%左右；債券型基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)通常在1%以下；貨幣市場(chǎng)基金一般不收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)。（3）開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回申購(gòu)和認(rèn)購(gòu)的區(qū)別：認(rèn)購(gòu)指在基金設(shè)立募集期內(nèi)，投資者申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)基金份額的行為；申購(gòu)指在基金合同生效后，投資者申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)基金份額的行為。一般情況下，認(rèn)購(gòu)期購(gòu)買(mǎi)基金的費(fèi)率要比申購(gòu)期優(yōu)惠。認(rèn)購(gòu)期購(gòu)買(mǎi)的基金份額一般要經(jīng)過(guò)封閉期才能贖回；申購(gòu)的基金份額要在申購(gòu)成功后的第二個(gè)工作日才能贖回。一般來(lái)說(shuō)，投資者在份額發(fā)售期內(nèi)已經(jīng)正式受理的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)不得撤銷(xiāo)；對(duì)于在當(dāng)日基金業(yè)務(wù)辦理時(shí)間內(nèi)提交的申購(gòu)申請(qǐng)，投資者可以在當(dāng)日15：00前提交撤銷(xiāo)申請(qǐng)，予以撤銷(xiāo)，15：00后則無(wú)法撤銷(xiāo)申請(qǐng)。申購(gòu)和贖回的原則股票基金、債券基金的申購(gòu)、贖回原則“未知價(jià)”交易原則——基金凈值“金額申購(gòu)、份額贖回”原則貨幣市場(chǎng)基金的申購(gòu)、贖回原則“確定價(jià)”原則——份額價(jià)格以1元人民幣為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算“金額申購(gòu)、份額贖回”原則申購(gòu)費(fèi)用與申購(gòu)份額的計(jì)算公式申購(gòu)費(fèi)用=凈申購(gòu)金額×申購(gòu)費(fèi)率凈申購(gòu)金額=申購(gòu)金額／（1＋申購(gòu)費(fèi)率）申購(gòu)份數(shù)=凈申購(gòu)金額／申購(gòu)當(dāng)日基金單位凈值例：投資者投資1萬(wàn)元申購(gòu)某基金，對(duì)應(yīng)費(fèi)率為2%，假設(shè)申購(gòu)當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值為1.0168元，則其可得到的份數(shù)是多少？贖回金額的確定贖回金額=贖回總額－贖回費(fèi)用贖回總額=贖回?cái)?shù)量×贖回當(dāng)日基金單位凈值贖回費(fèi)用=贖回總額×贖回費(fèi)率例：投資者贖回本基金1萬(wàn)份基金單位，贖回費(fèi)率為0.5%，假設(shè)贖回當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值為1.0168元，則其可得到的贖回金額是多少？4、基金的管理機(jī)制通過(guò)設(shè)置信托的方式進(jìn)行投資運(yùn)作，委托基金管理人管理運(yùn)用基金資產(chǎn)，委托基金托管人保管基金資產(chǎn)。三個(gè)基本的當(dāng)事人：基金投資人、基金管理人、基金托管人（中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行）。第三節(jié)基金績(jī)效的衡量一、基金凈值收益率的計(jì)算（一）簡(jiǎn)單凈值收益率的計(jì)算（二）時(shí)間加權(quán)凈值收益率的計(jì)算二、基金績(jī)效的比較方法特瑞諾指數(shù)夏普指數(shù)詹森指數(shù)如果指數(shù)大于零，說(shuō)明基金的表現(xiàn)要好于市場(chǎng)的表現(xiàn)；如果指數(shù)小于零，說(shuō)明基金的表現(xiàn)要劣于市場(chǎng)的表現(xiàn)；二、保險(xiǎn)市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)的特點(diǎn)分類(lèi)參與者：保險(xiǎn)人、投保人、被保險(xiǎn)人、中介保險(xiǎn)的基本原則：

最大誠(chéng)信原則、可保利益原則近因原則、補(bǔ)償原則年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無(wú)欺。如果有人要問(wèn)英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來(lái)的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！?guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類(lèi)的想像力相媲美?！绹?guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類(lèi)監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專(zhuān)用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類(lèi)監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來(lái)，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開(kāi)始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！y監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過(guò)渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來(lái)實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過(guò)組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴(lài)于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門(mén)對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過(guò)信托方式轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會(huì)（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會(huì)組織）以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的重大以外問(wèn)題。

某國(guó)企改革信托解決方案簡(jiǎn)要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級(jí)來(lái)探索國(guó)有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過(guò)改組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者（職業(yè)經(jīng)理人），對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場(chǎng)上各類(lèi)投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國(guó)22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級(jí)受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級(jí)受益權(quán)和次級(jí)受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級(jí)受益權(quán)，收益超過(guò)4.17%的部分全部歸華融所有。中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)公司預(yù)測(cè)，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來(lái)處置產(chǎn)生的AAA級(jí)現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托華融資產(chǎn)管理公司（受益人）委托優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓委托處置非貨幣性信貸資產(chǎn)10億元優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓享有劣后受益權(quán)中誠(chéng)信評(píng)級(jí)AAA級(jí)，產(chǎn)生12.07億元現(xiàn)金流優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益率為4.17%注：上述圖表根據(jù)該產(chǎn)品宣傳資料構(gòu)畫(huà)。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目簡(jiǎn)要分析該項(xiàng)目利用資產(chǎn)證券化和信托的基本原理，借鑒了基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制、現(xiàn)金流包裝技術(shù)、以特定資產(chǎn)為支撐的投資合同、表外處理、優(yōu)先級(jí)/次級(jí)交易信用增級(jí)模式等資產(chǎn)證券化思路，通過(guò)華融公司向投資者轉(zhuǎn)讓信托項(xiàng)下的優(yōu)先級(jí)受益權(quán)方式，創(chuàng)造性地吸引社會(huì)資金參與不良資產(chǎn)處置，獲得了加快資產(chǎn)變現(xiàn)進(jìn)度