迪爾化工 硝酸（鉀）生產(chǎn)企業(yè)研究 2023 -億渡數(shù)據(jù)

2023年北交所個(gè)股系列報(bào)告迪爾化工2023年北交所個(gè)股系列報(bào)告迪爾化工(831304)硝酸(鉀)生產(chǎn)企業(yè)研究12摘要二、前十大股東以公司高管團(tuán)隊(duì)為主，戰(zhàn)略配售方面有國資、私募、券商參與認(rèn)購截二、前十大股東以公司高管團(tuán)隊(duì)為主，戰(zhàn)略配售方面有國資、私募、券商參與認(rèn)購截至2023年5月19日，迪爾化工前十大股東以公司高管團(tuán)隊(duì)為主，前十大股東占比合計(jì)59.52%。劉西玉為迪爾化工的實(shí)控人，其通過興迪爾間接控制迪爾化工19.64%股份，同時(shí)劉西玉直接持有迪爾化工4.73%股份，劉西玉合計(jì)控制公司24.37%股份，但持股比例相對(duì)較低。另外，公司實(shí)控人劉西玉目前已67歲，僅擔(dān)任公司董事一職。戰(zhàn)略配售方面有國資、私募、券商參與認(rèn)購，資本市場(chǎng)認(rèn)可度相對(duì)較高。迪爾化工成立于2001年，2014年在新三板掛牌，2023年在北交所上市。迪爾化工主要從事硝酸及其下游硝酸鉀、硝酸鎂、硝基水溶肥等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中硝酸及硝酸鉀是公司的主要收入來源。在各項(xiàng)產(chǎn)品中，硝酸的毛利率相對(duì)穩(wěn)定，硝酸鉀、硝酸鎂的毛利率波動(dòng)較大?？偟脕砜?，產(chǎn)品毛利率處于較低水平。銷售模式方面，公司以直銷為主，經(jīng)銷為輔;公司主要以內(nèi)銷為主，外銷為輔。2022年，公司境外的銷售占比提升至21.84%，主要是境外的硝酸鉀價(jià)格上漲，公司增加了境外銷售。從公司的前五大客戶情況，占比較小，公司的客戶較為分散。四、我國硝酸產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)下降，硝酸及硝酸鉀市場(chǎng)四、我國硝酸產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)下降，硝酸及硝酸鉀市場(chǎng)較小根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年，我國硝酸產(chǎn)能、產(chǎn)量均呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)，2022年我國硝酸產(chǎn)能約為340萬噸，產(chǎn)量約為166萬噸。并且，行業(yè)產(chǎn)能利用率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，目前處于較低水平，2022年我國硝酸行業(yè)產(chǎn)能利用率約為49%。而迪爾化工現(xiàn)有產(chǎn)能為13.5萬噸/年，在建產(chǎn)能為13.5萬噸/年，等到新裝置建成投產(chǎn)后，迪爾化工硝酸總產(chǎn)能達(dá)到27萬噸/年。未來，產(chǎn)能消化是首要問題。粗略估算，我國硝酸及硝酸鉀兩大市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)不超過100億元，市場(chǎng)規(guī)模較小。公司增長情況較好，2018-2022年，公司營業(yè)收入復(fù)合增長率為29.54%，凈利潤復(fù)合增長率為34.72%。2022年，公司營業(yè)收入為8.31億元，同比增長63.92%；凈利潤為0.70億元，同比增長125.70%。2023年一季度，公司業(yè)績持續(xù)增長。公司的毛利率、凈利率存在一定的波動(dòng)，主要是受產(chǎn)品銷售價(jià)格、原材料成本、運(yùn)輸成本等因素影響。其中，毛利率的波動(dòng)更加明顯，公司2022年毛利率為15.95%，同比增加1.89個(gè)百分點(diǎn)，但與2019年相比減少3.76個(gè)百分點(diǎn)。研發(fā)費(fèi)用方面，公司五年研發(fā)費(fèi)用累計(jì)243.63萬元，年均僅48.73萬元，研發(fā)費(fèi)用率極低。截至2022年末，研發(fā)人數(shù)僅3人，研發(fā)人員占員工總量的比例僅為1%。公司擁有20項(xiàng)實(shí)用新型專利，0項(xiàng)發(fā)明專利。3摘要 02第一章公司基本情況 051.1主營業(yè)務(wù)——公司核心產(chǎn)品為硝酸及硝酸鉀，以直銷模式為主，但公司客戶較為分散 061.2產(chǎn)品介紹——產(chǎn)品主要應(yīng)用于家居建材、軍工、化肥、熱儲(chǔ)能、醫(yī)藥中間體等領(lǐng)域 071.3股權(quán)結(jié)構(gòu)——公司前十大股東以公司高管團(tuán)隊(duì)為主，戰(zhàn)略配售方面有國資、私募、券商參與認(rèn)購 081.4財(cái)務(wù)情況——公司增長情況較好，公司近五年?duì)I收復(fù)合增長率為29.54%，但毛利率、凈利率波動(dòng)較大 091.4財(cái)務(wù)情況——公司研發(fā)費(fèi)用支出小、研發(fā)人員少、無發(fā)明專利，收現(xiàn)比較低 10第二章行業(yè)分析 112.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈——公司所處行業(yè)為“C2611無機(jī)酸制造”，硝酸終端應(yīng)用十分廣泛 122.2硝酸及硝酸鉀行業(yè)情況——我國硝酸產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)下降，硝酸及硝酸鉀市場(chǎng)規(guī)模較小 132.3同行企業(yè)對(duì)比——未來迪爾化工硝酸產(chǎn)能有待翻倍，但產(chǎn)能消化是首要問題；行業(yè)估值偏低 14圖表1：公司產(chǎn)品收入構(gòu)成情況 06圖表2：公司產(chǎn)品毛利率情況 06圖表3：公司境內(nèi)外銷售情況 06圖表4：公司前五大客戶情況 06圖表5：公司的產(chǎn)品情況 07圖表6：公司前十大股東情況 08圖表7：公司戰(zhàn)略投資者情況 08圖表8：公司營業(yè)收入情況 09圖表9：公司凈利潤情況 09圖表10：公司毛利率及凈利率情況 09圖表11：公司期間費(fèi)用率情況---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表12：公司研發(fā)費(fèi)用情況---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表13：公司營運(yùn)能力情況---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表14：公司收現(xiàn)比情況---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表15：公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量情況---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表16：硝酸產(chǎn)業(yè)鏈圖---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表17：中國硝酸產(chǎn)能及產(chǎn)量情況---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表18：中國硝酸產(chǎn)能分布情況---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表19：中國硝酸鉀的應(yīng)用情況---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表20：中國硝酸鉀產(chǎn)能分布情況---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表21：申萬行業(yè)基礎(chǔ)化工市盈率情況---------------------------------------------------------------------------------------------------圖表22：迪爾化工的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況---------------------------------------------------------------------------------------------------0945公司基本情況公司核心產(chǎn)品為硝酸及硝酸鉀，以直銷模式為主，但公司客戶較為分散公司核心產(chǎn)品為硝酸及硝酸鉀，以直銷模式為主，但公司客戶較為分散迪爾化工成立于200迪爾化工成立于2001年，2014年在新三板掛牌，2023年在北交所上市。迪爾化工主要從事硝酸及其下游硝酸鉀、硝酸鎂、硝基水溶肥等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中硝酸及硝酸鉀是公司的主要收入來源。在各項(xiàng)產(chǎn)品中，硝酸的毛利率相對(duì)穩(wěn)定，硝酸鉀、硝酸鎂的毛利率波動(dòng)較大。。銷售模式方面，公司以直銷為主，經(jīng)銷為輔。從境內(nèi)外的銷售情況上看，公司主要以內(nèi)銷為主，外銷為輔。2022年，公司境外的銷售占比提升至21.84%，主要是境外的硝酸鉀價(jià)格上漲，公司增加了境外銷售。公司的前五大客戶收入占比較小，客戶較為分散。其中，成都百樂恒、成都天津廣冠國際為貿(mào)易商客戶。圖表1：公司產(chǎn)品收入構(gòu)成情況2%79%3%0%74%7%圖表2：公司產(chǎn)品毛利率情況圖表3：公司境內(nèi)外銷售情況4%6%76%84%圖表4：公司前五大客戶情況(萬元)序號(hào)2020年2021年2022年客戶金額客戶金額客戶金額1山東華鴻化工有限公司3,355.2910.60%山東華鴻化工有限公司5,978.4711.58%山東金嶺化工股份有限公司5,326.256.55%2山東金嶺新材料有限公司2,384.157.53%山東金嶺新材料有限公司5,342.2910.35%山東圣奧化學(xué)科技有限公司3,847.444.73%3成都百樂恒科技有限公司1,776.485.61%東營華泰精細(xì)化工有限責(zé)任公司2,912.015.64%天津市廣冠國際貿(mào)易有限公司3,564.644.38%4成都尼達(dá)羅農(nóng)業(yè)科技有限公司1,768.305.59%上海文通化工有限公司1,867.473.62%東營華泰精細(xì)化工有限責(zé)任公司3,186.493.92%5大連百傲化學(xué)股份有限公司1,686.365.33%大連百傲化學(xué)股份有限公司1,790.283.47%五洲豐農(nóng)業(yè)科技有限公司2,905.203.57%合計(jì)10,970.5834.66%合計(jì)17,890.5134.66%合計(jì)18,830.0223.15%數(shù)據(jù)來源：招股書，東方財(cái)富，億渡數(shù)據(jù)整理6產(chǎn)品主要應(yīng)用于家居建材、軍工、化肥、熱儲(chǔ)能、醫(yī)藥中間體等領(lǐng)域產(chǎn)品主要應(yīng)用于家居建材、軍工、化肥、熱儲(chǔ)能、醫(yī)藥中間體等領(lǐng)域產(chǎn)品情況產(chǎn)品用途產(chǎn)品簡產(chǎn)品用途產(chǎn)品簡介硝酸濃硝酸硝酸為無色透明或淺黃色有刺激性氣味的液體，是一種具有強(qiáng)氧化性、腐蝕性的強(qiáng)酸，是三大無機(jī)強(qiáng)酸之一，也是一種重要的化工原料。按照工業(yè)硝酸國家標(biāo)準(zhǔn)，濃硝酸分為≥97%、98%兩種規(guī)格，稀硝酸分為≥40%、50%、55%、60%、68%五種規(guī)格。濃硝酸主要用于苯胺、TDI、軍工、酸洗等領(lǐng)域，其中，苯胺可用于合成染料、農(nóng)藥，TDI主要用于家居建材，軍工主要包括硝基炸藥、硝化甘油等，酸洗則主要為金屬清洗。稀硝酸稀硝酸主要用于制造硝酸鉀、硝酸鎂、硝酸銨、硝酸銨鈣、硝酸磷肥等復(fù)合肥料，也是制造鈣、銅、銀、鈷和鍶等硝酸鹽的原料。硝酸鉀(Ⅰ類)是含量達(dá)99.8%以上的產(chǎn)品。工業(yè)硝酸鉀(Ⅰ類)主要用于熔鹽制造，應(yīng)用于光熱發(fā)電、火電機(jī)組靈活性改造等熱儲(chǔ)能場(chǎng)景。亦可用作光學(xué)玻璃強(qiáng)化，是消費(fèi)電子觸屏制造的原材料。型產(chǎn)品含量達(dá)99.4%以上。工業(yè)硝酸鉀(Ⅱ類)Ⅰ型產(chǎn)品主要用于黑火藥、導(dǎo)火索、醫(yī)藥中間體及玻璃澄清劑等；Ⅱ型產(chǎn)品主要用于金屬熱處理、制造瓷釉彩等。工業(yè)硝酸鉀(Ⅲ類)工業(yè)硝酸鉀(Ⅲ類)是含量達(dá)98.5%以上的產(chǎn)品。工業(yè)硝酸鉀(Ⅲ類)主要用于玻璃及陶瓷的助熔劑。農(nóng)業(yè)用硝酸鉀農(nóng)業(yè)用硝酸鉀是含量為44%-46%的一類產(chǎn)品，外觀為白色的結(jié)晶，無肉眼可見雜質(zhì)。農(nóng)業(yè)用硝酸鉀常用于鉀肥、水溶性肥料等各種肥料的生產(chǎn)。硝酸鎂硝酸鎂為無色結(jié)晶，屬單斜晶系，易潮解。硝酸鎂工業(yè)上可用作水處理劑、脫水劑、觸媒催化劑及其他鎂鹽和硝酸鹽的原料。農(nóng)業(yè)可用于鎂肥、水溶性肥料等生產(chǎn)。水溶肥水溶肥是能完全溶解于水，易被作物吸收且吸收利用率高的多元復(fù)合肥料。一般含有氮、磷、鉀等作物生長所需營養(yǎng)元素，還可添加腐殖酸、植物生長調(diào)節(jié)劑等。水溶肥可應(yīng)用于環(huán)保型現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，采取澆施、噴施、滴灌等方式，實(shí)現(xiàn)水肥一體化。根據(jù)不同作物的需肥特點(diǎn)具有相應(yīng)不同的配方，可有針對(duì)性的用于瓜果類、塊莖類、果樹類、煙草茶樹等經(jīng)濟(jì)作物。公司前十大股東以公司高管團(tuán)隊(duì)為主，戰(zhàn)略配售方面有國資、私募、券商參與認(rèn)購公司前十大股東以公司高管團(tuán)隊(duì)為主，戰(zhàn)略配售方面有國資、私募、券商參與認(rèn)購截至202截至2023年5月19日，迪爾化工前十大股東以公司高管團(tuán)隊(duì)為主，前十大股東占比合計(jì)59.52%。劉西玉為迪爾化工的實(shí)控人，其通過興迪爾間接控制迪爾化工19.64%股份，同時(shí)劉西玉直接持有迪爾化工4.73%股份，劉西玉合計(jì)控制公司24.37%股份，但持股比例相對(duì)較低。另外，公僅擔(dān)任公司董事一職。戰(zhàn)略配售方面有國資、私募、券商參與認(rèn)購，資本市場(chǎng)認(rèn)可度相對(duì)較高。圖表6：公司前十大股東情況數(shù)量(股)12山東華陽農(nóng)藥化工集團(tuán)有限公司20,552,48012.66限售流通A股34350,000689,650776,6008996,617,89159.52%股份，為興迪爾控股股東、實(shí)際控制人比例(%)1圖表7：公司戰(zhàn)略投資者情況資者名稱2資3公司456業(yè)(有限合伙)7合伙企業(yè)(有限合伙)6,000,0001東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)整理公司增長情況較好，公司近五年?duì)I收復(fù)合增長率為29.54%，但毛利率、凈利率波動(dòng)較大 46.49%3.193.152.1118.85%16.37%1.20% 63.92%.201820192020202120222023Q1凈利潤(億元)同比增長19.71%16.16%17.06%15.95%8.46%8.09%6.46%7.72%14.06%6.15%201820192020東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)整理公司增長情況較好，公司近五年?duì)I收復(fù)合增長率為29.54%，但毛利率、凈利率波動(dòng)較大 46.49%3.193.152.1118.85%16.37%1.20% 63.92%.201820192020202120222023Q1凈利潤(億元)同比增長19.71%16.16%17.06%15.95%8.46%8.09%6.46%7.72%14.06%6.15%20182019202020212022201820192020202120222.715.078.31營業(yè)收入(億元)同比增長201820192020202120222023Q1公司增長公司增長情況較好，2018-2022年，公司營業(yè)收入復(fù)合增長率為29.54%，凈利潤復(fù)合增長率為34.72%。2022年，公司營業(yè)收入為8.31億元，同比增長63.92%；凈利潤為0.70億元，同比增長125.70%，主要原因是公司產(chǎn)品的銷量、價(jià)格同比上漲。到了2023年一季度，公司依然延續(xù)著較公司的毛利率、凈利率存在一定的波動(dòng)，主要是受產(chǎn)品銷售價(jià)格、原材料成本、運(yùn)輸成本等因素影響。其中，毛利率的波動(dòng)更加明顯，公比增加1.89個(gè)百分點(diǎn)，但與2019年相比減少3.76個(gè)百分點(diǎn)。圖表8：公司營業(yè)收入情況圖圖表8：公司營業(yè)收入情況0.1720.85%597%0.700.1720.85%597%125.70% 72.69%0.310.260.200.260.2039.23%110.28%圖表10：公司毛利率及凈利率情況圖表11圖表10：公司毛利率及凈利率情況4%4.74.42%.9.34%4%4.74.42%.9.34%77.88%4408%公司研發(fā)費(fèi)用支出小、研發(fā)人員少、無發(fā)明專利，收現(xiàn)比較低公司研發(fā)費(fèi)用支出小、研發(fā)人員少、無發(fā)明專利，收現(xiàn)比較低研發(fā)費(fèi)用方面，公研發(fā)費(fèi)用方面，公司五年研發(fā)費(fèi)用累計(jì)243.63萬元，年均僅48.73萬元，研發(fā)費(fèi)用率極低。截至2022年末，研發(fā)人數(shù)僅3人，研發(fā)人員占員工總量的比例僅為1%。公司擁有20項(xiàng)實(shí)用新型專利，0項(xiàng)發(fā)明專利，并且該20項(xiàng)實(shí)用新型專利的申請(qǐng)日期均為2021年。值得注意的是，迪爾化工成立至今已有二十余年?？梢钥闯觯夹g(shù)研發(fā)及專利并非公司發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。但公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量情況卻不容樂觀。2020年、2021年，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額持續(xù)下降至負(fù)數(shù)。圖表12：公司研發(fā)費(fèi)用情況.11%53.05044.90.10%34.8794.51.11%53.05044.90.10%34.870.140.14%0.110.11%0.060.06%16.3020182019202020212022研發(fā)費(fèi)用(萬元)研發(fā)費(fèi)用率圖表14：公司收現(xiàn)比情況 43.30% 43.30%778.98% 55.46% 5 55.46%36.3036.30%20182019202020212022東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)整理圖表13：公司營運(yùn)能力情況64.8766.8064.8747.0635.1223.6429.8624.7435.1223.6429.8624.7424.4620182019202020212022存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)圖表15：公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量情況13.96%10.69%9.07%2,895.492,856.560.46% 217-1.34%113.96%10.69%9.07%2,895.492,856.560.46% 217-1.34%..20182019202020212022-678.15經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額／營業(yè)收入11行業(yè)分析鏈業(yè)情況公司所處行業(yè)為“C2611無機(jī)酸制造”，硝酸終端應(yīng)用十分廣泛公司所處行業(yè)為“C2611無機(jī)酸制造”，硝酸終端應(yīng)用十分廣泛液氨 稀硝酸 濃硝酸2.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈?根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》(2012年修訂)，公司所屬行業(yè)為“C26化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”。根據(jù)《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(GB/T4754—2017)》，公司所處行業(yè)為“C2611無機(jī)酸制造”。、硫酸、硝酸，硝酸為三大強(qiáng)酸之一，具有穩(wěn)定的消費(fèi)市場(chǎng)。硝酸行業(yè)的上游為液氨，液氨的價(jià)格變動(dòng)對(duì)硝酸生產(chǎn)企業(yè)的利潤影響較大。硝酸有稀硝酸、濃硝酸之分，濃硝酸是由稀硝酸提濃制得。稀硝酸下游主要有濃硝酸、硝酸銨、硝基復(fù)合肥、己二酸、硝酸、TDI、酸洗、硝酸鹽類、中間體及軍工。產(chǎn)業(yè)鏈圖戶 苯胺 酸洗 中間體、軍工 硝酸鹽類 TDI我國硝酸產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)下降，硝酸及硝酸鉀市場(chǎng)規(guī)模較小2.2我國硝酸產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)下降，硝酸及硝酸鉀市場(chǎng)規(guī)模較小2.2硝酸及硝酸鉀行業(yè)情況根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，201根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年，我國硝酸產(chǎn)能、產(chǎn)量均呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)，2022年我國硝酸產(chǎn)能約為340萬噸，產(chǎn)量約為166萬噸。并且，行業(yè)產(chǎn)能利用率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，目前處于較低水平，2022年我國硝酸行業(yè)產(chǎn)能利用率約為49%。每年硝酸產(chǎn)量及價(jià)格都存在一定的波動(dòng)，粗略估算，我國硝酸市場(chǎng)規(guī)模大約處于20-50億元區(qū)間，市場(chǎng)規(guī)模較小。%的硝酸鉀用于工業(yè)，主要有火藥、國硝酸鉀市場(chǎng)規(guī)模同樣處于20-50億元區(qū)間，市場(chǎng)規(guī)模較小。圖表17：中國硝酸產(chǎn)能及產(chǎn)量情況4003002000020182019202020212022產(chǎn)能(萬噸)產(chǎn)量(萬噸)圖表19：中國硝酸鉀的應(yīng)用情況50%50%45%百川盈孚，億渡數(shù)據(jù)整理圖表18：中國硝酸產(chǎn)能分布情況6%6%6%88%8%42%6%6%8%5%5%沂魯光橫賽瑞禾實(shí)業(yè)合化工南晉升昌化工南永昌圖表20：中國硝酸鉀產(chǎn)能分布情況5%7%5%%%%%%3%4%3%并盛化工昌盛硝鹽四川米高三喜化工通匯鉀肥江西金利達(dá)青海聯(lián)大騰飛化工財(cái)富化工未來迪爾化工硝酸產(chǎn)能有待翻倍，但產(chǎn)能消化是首要問題；行業(yè)估值偏低圖表21：申萬行業(yè)基礎(chǔ)化工市盈率情況2022/01/042022/02/042022/03/042022/04/042022/05/042022/06/042022/07/042022/08/04未來迪爾化工硝酸產(chǎn)能有待翻倍，但產(chǎn)能消化是首要問題；行業(yè)估值偏低圖表21：申萬行業(yè)基礎(chǔ)化工市盈率情況2022/01/042022/02/042022/03/042022/04/042022/05/042022/06/042022/07/042022/08/042022/09/042022/10/042022/11/042022/12/042023/01/042023/02/042023/03/042023/04/042023/05/042520502.3同行企業(yè)對(duì)比目目前硝酸行業(yè)已基本成熟穩(wěn)定，工藝落后及產(chǎn)能規(guī)模偏小的企業(yè)被逐步出清。A股上市公司中，硝酸產(chǎn)能最大的為華爾泰，年產(chǎn)25萬噸。而迪爾化工現(xiàn)有產(chǎn)能為13.5萬噸/年，在建產(chǎn)能為13.5萬噸/年，等到新裝置建成投產(chǎn)后，迪爾化工硝酸總產(chǎn)能達(dá)到27萬噸/年，超越華爾泰。但目前行業(yè)產(chǎn)能利用率僅為49%，產(chǎn)能消化是首要問題。在營收規(guī)模上，迪爾化工小于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；毛利率方面，迪爾化工略低于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但整體上相差不大。迪爾化工的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平均市盈率僅為14倍，放大至整個(gè)基礎(chǔ)化工行業(yè)來看，基礎(chǔ)化工企業(yè)的市盈率并不高，大約僅為16倍而已。圖表22：迪爾化工的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況市市值市盈率(靜態(tài))182(002597.SZ)立，2011年上市，公司主營食品添加劑、日化香料和大宗化學(xué)品，化學(xué)品包甲醛、硫酸、硝酸等。公司食品添加劑毛利率為47.77%，化工原料6%，食品添加劑收入占比較高，因此綜合毛利率較高。83(000912.SZ