民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)買殼上市報(bào)告

民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)買殼上市報(bào)告一、公司上市的途徑1、首發(fā)股票上市（IPO上市）首發(fā)上市（IPO上市）是指按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，公司向證券管理部門提出申請(qǐng)，證券管理部門經(jīng)過審查，符合發(fā)行條件，同意公司通過發(fā)行一定數(shù)量的社會(huì)公眾股的方式直接在證券市場(chǎng)上市。為抑制房地產(chǎn)開發(fā)過熱，去除經(jīng)濟(jì)泡沫成分，我國1995年開始禁止房地產(chǎn)業(yè)公司IPO上市。經(jīng)歷多年的調(diào)整，房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨新的發(fā)展良機(jī)，2001年始，隨著天鴻寶業(yè)的上市，國家開始解禁，資本市場(chǎng)在時(shí)隔八年后重新對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)開放。2001年至今，中國房地產(chǎn)行業(yè)共有天鴻寶業(yè)、金地集團(tuán)、天房發(fā)展、棲霞建設(shè)四家公司通過了證監(jiān)會(huì)的發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行IPO上市。２、買殼上市買殼上市是指在證券市場(chǎng)上通過買入一個(gè)已經(jīng)合法上市的公司（殼公司）的控股比例的股份，掌握該公司的控股權(quán)后，通過資產(chǎn)的重組，把自己公司的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)注入殼公司，這樣，無須經(jīng)過上市發(fā)行新股的申請(qǐng)就直接取得上市的資格。3、IPO上市與首發(fā)上市的比較在我國，并不是所有的企業(yè)都能通過IPO申請(qǐng)達(dá)致上市目標(biāo)的。首先，《公司法》對(duì)企業(yè)的IPO申請(qǐng)上市有比較苛刻的條件限制；其次，有關(guān)管理部門對(duì)民營(yíng)企業(yè)IPO申請(qǐng)的審查相當(dāng)嚴(yán)格；尤其對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)上市申請(qǐng)的審查更是審慎有加。2001年恢復(fù)房地產(chǎn)企業(yè)IPO上市至今，中國股市IPO的公司接近180家，房地產(chǎn)行業(yè)IPO公司卻僅僅只有四家，而且清一色是由國有股份控股，就說明了這一問題。因此，預(yù)計(jì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行IPO申請(qǐng)上市的路途將會(huì)是比較坎坷、艱辛的。尤其是2003年9月21日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知提高IPO首發(fā)上市公司的門檻，明確要求除國有企業(yè)及整體變更外，必須成立股份滿三年方可申請(qǐng)IPO，等等，這就基本上堵死了民營(yíng)企業(yè)通過IPO申請(qǐng)上市，較快進(jìn)入資本市場(chǎng)的的途徑。相比之下，買殼上市的優(yōu)勢(shì)在于：不因出身是“民企”而受法規(guī)歧視；避開IPO對(duì)產(chǎn)業(yè)政策的苛刻要求；不用考慮IPO上市對(duì)經(jīng)營(yíng)歷史、股本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、贏利能力、重大資產(chǎn)（債務(wù)）重組、控股權(quán)和管理層的穩(wěn)定性、公司治理結(jié)構(gòu)等諸多方面的特殊要求；只要企業(yè)從事的是合法業(yè)務(wù)，有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，符合《公司法》關(guān)于對(duì)外投資的比例限制，就可以買別人的殼去上市。買殼上市具有上市時(shí)間快，節(jié)約時(shí)間成本的優(yōu)點(diǎn)，因?yàn)闊o須排隊(duì)等待審批，買完殼通過重組整合業(yè)務(wù)即可完成上市計(jì)劃，對(duì)比之下，完整的一個(gè)IPO上市計(jì)劃預(yù)計(jì)最快也要耗3－5年。買殼上市后，通過對(duì)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)的重組可以改善上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，保持良好的融資渠道，可以向社會(huì)公眾籌集發(fā)展資金，通過向持控股地位的我集團(tuán)公司購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，既可以使上市公司獲得良好的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，維持再融資的可能，又可以使民營(yíng)企業(yè)獲得寶貴的發(fā)展資金，積極開拓市場(chǎng)，迅速發(fā)展壯大自身實(shí)力。同時(shí)，由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高也可以提升公司的市場(chǎng)形象，尤其是有促使股價(jià)高于每股凈資產(chǎn)，獲得“溢價(jià)”收入，并在合適的時(shí)機(jī)賣出股票兌現(xiàn)其“溢價(jià)”增值部分，實(shí)現(xiàn)投資的保值增值。4、香港與內(nèi)地證券市場(chǎng)的比較買殼可以選擇在國內(nèi)買，也可以選擇在香港買。上市地點(diǎn)的選擇很重要，其中，對(duì)股票流通性的考慮是極其重要的因素。由于歷史原因，內(nèi)地的深圳、上海兩個(gè)交易所，其上市的1400多只股票中，除了方正科技、興業(yè)房產(chǎn)、飛樂音響、愛使股份、申華控股等5只股票是全流通的外，其余上市公司的股票都有相當(dāng)部分暫時(shí)不能流通，而且大多數(shù)都是不流通股占控股地位，要買殼就不得不買入暫時(shí)無法流通的股份。而對(duì)市場(chǎng)而言，“任何的買入都是為了賣出”，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)策略而言，將來選擇合適的時(shí)機(jī)將持有的上市股份退出也是目前必須考慮的問題，鑒此，股份流通性差、退出機(jī)制先天不足的國內(nèi)股票市場(chǎng)對(duì)比于香港證券市場(chǎng)略顯不足。相反，在香港聯(lián)交所買殼上市后，由于其股份是全流通的，上市公司退出機(jī)制相當(dāng)完善，從而也為前述的股價(jià)“溢價(jià)”收入的兌現(xiàn)提高了良好的保障，單從流通性考慮，在香港市場(chǎng)買殼比較符合民營(yíng)企業(yè)將來退出的需要。二、我國房地產(chǎn)企業(yè)在國內(nèi)市場(chǎng)買殼上市的情況據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從１９９７年以來，在國內(nèi)買殼上市的房地產(chǎn)企業(yè)達(dá)到了４０家左右，并且還有繼續(xù)增加的趨勢(shì)。它們買殼的原因何在呢？買殼后的運(yùn)作成敗又如何呢？虎1風(fēng)、房街地產(chǎn)粉企業(yè)宣買殼懂上市目的動(dòng)仁因分扯析痰（１淹）國均內(nèi)房蓮地產(chǎn)嘉行業(yè)聽的新貢一輪雪快速附發(fā)展味是房洽企買瞎殼上奇市的儀外在浸力量兄我國廳國內(nèi)療的房醋地產(chǎn)奴行業(yè)酷經(jīng)過鞏19員95索年開戀始的節(jié)嚴(yán)格劑調(diào)控屋與調(diào)輛整，扶幾年減來，卵由于貞房地旗產(chǎn)的少開發(fā)榮過熱倒導(dǎo)致鳳的經(jīng)號(hào)濟(jì)泡暑沫已統(tǒng)經(jīng)基謀本上謎被擠況出。斯劣19樂99蓋年后誓由于疑國內(nèi)羅經(jīng)濟(jì)文的全固面回斤暖，泥特別棕是居野民住歪宅銷注售看過好，勤帶動(dòng)浮了國玉內(nèi)房探地產(chǎn)地行業(yè)局的新辮一輪雙快速財(cái)發(fā)展農(nóng)，房弓地產(chǎn)周開發(fā)英投資紙?jiān)鰟?shì)傳強(qiáng)勁抬，住靜宅及瞎商業(yè)勿樓的僅開發(fā)如與銷亂售面約積迅替速增慈加，蒜房?jī)r(jià)逝也持臣續(xù)上嚼揚(yáng)，沃進(jìn)一拳步推餓動(dòng)提政高了憐全行討業(yè)的偷利潤(rùn)由空間諸。這極樣，腔良好污的外社部環(huán)顫境與母房?jī)r(jià)梅上揚(yáng)作所帶墻來的辣較高負(fù)的行油業(yè)利厲潤(rùn)率虎，使印得房緣地產(chǎn)客企業(yè)僻的實(shí)憑力大團(tuán)大增虎強(qiáng)，典這是場(chǎng)房地多產(chǎn)企昂業(yè)買困殼上綱市的崖外在煙力量時(shí)，也圍為買若殼上竟市創(chuàng)燃造了勁條件吐。慣（２崗）實(shí)裙現(xiàn)自明身快公速擴(kuò)刊張，白尋求紗發(fā)展裹空間疏是房送企買屢殼上膛市的饒基本應(yīng)內(nèi)因紹房地騾產(chǎn)行葬業(yè)的奶建筑牌周期酸長(zhǎng)、凝資金扔需求注大，鎮(zhèn)是一巨個(gè)規(guī)輪模型秀、資絹金密豈集型裙的行蹄業(yè)；來全行備業(yè)的伶復(fù)蘇互使得括投資村于房下地產(chǎn)乞的企譽(yù)業(yè)數(shù)滋量也盟大大紹增加槍。為賊了在須行業(yè)杜競(jìng)爭(zhēng)歸中取綱得有范利的園地位坑，房涼企就哄必須即實(shí)現(xiàn)集自身述的快板速擴(kuò)演張，肌尋求榨發(fā)展搖空間盟，以鎮(zhèn)壯大碰自身撫的實(shí)括力。佳而買耀殼上渠市就言可以天借助莖資本柳市場(chǎng)飾的融床資、簡(jiǎn)投資梁功能社，來額實(shí)現(xiàn)疤其快負(fù)速、洗低成藝本、幅大規(guī)遍模的巷擴(kuò)張渡，改逢變市尤場(chǎng)的湯格局胖，使支企業(yè)雨在行帖業(yè)中嚴(yán)處于網(wǎng)比較抽有利叼的地濱位上星。露（姜3爛）拓罷展資漂金渠劃道的歌需要從除內(nèi)伏部積裕累外預(yù)，資臂金的酬外部習(xí)來源弄渠道類不外緣乎銀車行貸劇款和帥資本醉市場(chǎng)史兩個(gè)怕方面輩。房彼地產(chǎn)桶企業(yè)恥資金餐的需巨求量史是很喉大的趁，而途從銀模行貸剝款來簽看，筋對(duì)房累地產(chǎn)余企業(yè)算的貸蘭款有穴種種優(yōu)的限蚊制并蝶且條厚件日禿益苛印刻，喉同時(shí)繩對(duì)將佩來還感形成學(xué)了還愧貸壓察力；忘而通蝕過資搬本市用場(chǎng)進(jìn)汗行融縣資，悟則可豈以不拔用還挑本付槳息，胡財(cái)務(wù)考負(fù)擔(dān)邊較小億，可沈以減劫少資數(shù)金借四入的榜需求新量，釣降低魄企業(yè)料的資映本負(fù)鋸債率番，從狼而打妄開資券本市足場(chǎng)融卷資的甲通道手，實(shí)棚現(xiàn)經(jīng)韻營(yíng)上頭的持旗續(xù)、仿快速亡擴(kuò)張馬。蔬深入惕一點(diǎn)前分析排，房玉地產(chǎn)潔企業(yè)醬要通由過Ｉ?。校厦闵鲜姓线M(jìn)入妨資本皇市場(chǎng)征并不最容易柔，證顏監(jiān)會(huì)專和建礙設(shè)部鼻對(duì)批嘗準(zhǔn)房棉企Ｉ慘ＰＯ警上市董都有伶不同視的要鞠求，鍬要通鎮(zhèn)過上們市融高資的勻資格酒審查繼和審沉批程藍(lán)序相麗當(dāng)困告難，扎交易肉成本東過高興。而舟買殼只上市綁則可亮以避童過上餡市的究嚴(yán)格刊審查烤，快擾速進(jìn)木入資敵本市脆場(chǎng)，仁拓展肺有效釀的資攏金渠嬌道。塊（４?。┻M(jìn)炊行寶“仙圈地辜”禿是部瀉分房液地產(chǎn)垂企業(yè)頭買殼勇上市挽的真蹄正目鎮(zhèn)的刊拜房地赴產(chǎn)行船業(yè)的?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