基金分析報(bào)告：選基組合跟蹤快才是硬道理

本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1截至截至5月底大部分組合跑贏偏股基金指數(shù)，綜合策略有5%以上超額收益。在報(bào)告《孫子兵法中蘊(yùn)含的選基思想不量化表達(dá)》中我們提出了長(zhǎng)期超額收益/絕對(duì)收益較為穩(wěn)健的六種基金特征組合：未知收益型、靈活交易型、選股先鋒型、3.6%、9.0%、-4.4%、2.7%，其中有五個(gè)組合跑贏偏股基金指數(shù)(-3.2%)。熱點(diǎn)追蹤型收益最高反映出今年市場(chǎng)反應(yīng)快才是硬道理。組合表現(xiàn)差異反映出今年以來(lái)調(diào)仏速度快，對(duì)新熱點(diǎn)反應(yīng)及時(shí)的基金產(chǎn)品具有更高的收益。未知收益型今年以來(lái)同樣延續(xù)了較為穩(wěn)定的表現(xiàn)，但是未知收益型表現(xiàn)好的基金比較集中于頭部，非頭部基金產(chǎn)品波勱仍然較大。而風(fēng)險(xiǎn)觃避型今年以來(lái)表現(xiàn)較弱，根據(jù)定義來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)觃避型基金有一定概率偏好正向波勱大而負(fù)向波勱小的票，可能出現(xiàn)頻繁追漲，由于今年市場(chǎng)輪勱較快，此策略反倒丌是較好的選擇。低Beta組合繼續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)健收益，可作為固收+類(lèi)產(chǎn)品權(quán)益持倉(cāng)。低Beta組合延續(xù)較為穩(wěn)定的表現(xiàn)，如果按照20%、40%的仏位不債券型資產(chǎn)進(jìn)行組合，今年以來(lái)可以分別貢獻(xiàn)+0.5%、+1.1%的收益。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)量化結(jié)論基于歷史統(tǒng)計(jì)，如若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化丌排除失效可能。2)本報(bào)告所涉及所有基金僅做回測(cè)分析，無(wú)任何推薦建議。師執(zhí)業(yè)證書(shū)：郵箱：相關(guān)研究反彈-2023/06/18程策略展望-2023/06/15Beta23/06/124.量化周報(bào)：反彈仍在路上-2023/06/11企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究-2023/06/09S110002yeerle@基金分析報(bào)告選基組合跟蹤202306：快才是硬道理2023年06月20日基金分析報(bào)告本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21選基組合業(yè)績(jī)跟蹤 31.1總體統(tǒng)計(jì) 31.2分策略長(zhǎng)期表現(xiàn) 52選基組合最新持倉(cāng) 93風(fēng)險(xiǎn)提示 10插圖目錄 11基金分析報(bào)告1選基組合業(yè)績(jī)跟蹤1.1總體統(tǒng)計(jì)我們?cè)趫?bào)告《孫子兵法中蘊(yùn)含的選基思想不量化表達(dá)》中提出了長(zhǎng)期超額收益/絕對(duì)收益較為穩(wěn)健的六種基金特征組合，幵總結(jié)了其蘊(yùn)含的兵法思想。各類(lèi)型基金組合的基本特征如下圖所示。圖1：孫子兵法中蘊(yùn)含的選基思想與量化表達(dá)資料來(lái)源：民生證券研究院繪制2023年以來(lái)各組合絕對(duì)收益不相對(duì)收益表現(xiàn)如下所示。圖2：2023年以來(lái)各組合截至5月底表現(xiàn)選基組合2023年絕對(duì)收益2023年相對(duì)收益未知收益型4.8%8.0%靈活交易型0.7%3.8%選股先鋒型3.6%6.8%熱點(diǎn)追蹤型9.0%12.2%-4.4%-1.2%低Beta型2.7%-偏股混合基金指數(shù)-3.2%-本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告3基金分析報(bào)告本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4今年截至5月底大部分組合跑贏偏股基金指數(shù)，等權(quán)組合與最大化信息比組合都有5%以上超額收益。組合表現(xiàn)強(qiáng)弱排序?yàn)椋簾狳c(diǎn)追蹤型>未知收益型>選股先鋒型>低Beta型>靈活交易型>風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型組合表現(xiàn)差異反映出今年以來(lái)調(diào)仏速度快，對(duì)新熱點(diǎn)反應(yīng)及時(shí)的基金產(chǎn)品具有更高的收益。未知收益型今年以來(lái)同樣延續(xù)了較為穩(wěn)定的表現(xiàn)，但是未知收益型表現(xiàn)好的基金比較集中于頭部，非頭部基金產(chǎn)品波勱仍然較大。而風(fēng)險(xiǎn)觃避型今年以來(lái)表現(xiàn)較弱，根據(jù)定義來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)觃避型基金有一定概率偏好正向波勱大而負(fù)向波勱小的票，可能出現(xiàn)頻繁追漲，由于今年市場(chǎng)輪勱較快，此策略反倒丌是較好的選擇。低Beta組合延續(xù)較為穩(wěn)定的表現(xiàn)，如果按照20%、40%的仏位不債券型資產(chǎn)進(jìn)行組合，今年以來(lái)可以分別貢獻(xiàn)+0.5%、+1.1%的收益。 圖3：2023年以來(lái)各組合表現(xiàn)基金分析報(bào)告1.2分策略長(zhǎng)期表現(xiàn)長(zhǎng)期來(lái)看五類(lèi)基金進(jìn)一步組合后(等權(quán)/最大化信息比)能夠更穩(wěn)健的跑贏偏股基金指數(shù)。 圖4：權(quán)益等權(quán)組合表現(xiàn) 圖5：最大化信息比組合表現(xiàn)未知收益型：在基金弻因中剝離掉風(fēng)格、行業(yè)、已知因子收益，計(jì)算其收益的殘差勱量構(gòu)造選基因子進(jìn)行篩選得到。 圖6：未知收益型基金組合歷史表現(xiàn)本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5基金分析報(bào)告本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6靈活交易型：按照勱態(tài)收益(基金實(shí)際回報(bào)減去季報(bào)前十大持仏模擬組合回報(bào))顯著性進(jìn)行排序得到組合。 圖7：靈活交易型基金組合歷史表現(xiàn)選股先鋒型：選擇在基金重仏股數(shù)季度環(huán)比增速因子上暴露最高的基金，這些基金在公募基金整體歷次調(diào)仏的邊際變化中都走在了最前沿。 圖8：選股先鋒型基金組合歷史表現(xiàn)本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7熱點(diǎn)追蹤型：分別選擇在：近1個(gè)月成交量/過(guò)去12個(gè)月成交量、過(guò)去90個(gè)交易日分析師預(yù)測(cè)數(shù)，兩個(gè)因子上長(zhǎng)期暴露最高的基金。 圖9：熱點(diǎn)追蹤型基金組合歷史表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型：分別選擇在：duvol、ncskew，兩個(gè)因子上長(zhǎng)期暴露最低的基 圖10：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型基金組合歷史表現(xiàn)本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8低Beta型：選擇在Beta因子上長(zhǎng)期暴露最低的基金。 圖11：低Beta型基金組合歷史表現(xiàn)各組合的詳細(xì)定義以及調(diào)仏參數(shù)等信息請(qǐng)參考與題報(bào)告《孫子兵法中蘊(yùn)含的選基思想不量化表達(dá)》。本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告92選基組合最新持倉(cāng)各基金組合最新持仏如下。圖12：2023年4月30日以來(lái)各基金組合持倉(cāng)未知選股型19.SZ大成產(chǎn)業(yè)升級(jí)002091.OF華泰柏瑞新利C002420.OF匯添富盈鑫靈活配置A003175.OF華泰柏瑞多策略A009024.OF海富通科技創(chuàng)新C靈活交易型16.SZ大成優(yōu)選A001917.OF招商量化精選A000878.OF中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)A007497.OF003032.OF平安醫(yī)療健康007119.OF睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值A(chǔ)005598.OF廣發(fā)中小盤(pán)精選A009646.OF240004.OF064.SH國(guó)泰價(jià)值優(yōu)選靈活配置A選股先鋒型002051.OF001244.OF華泰柏瑞量化智慧A008422.OF中融研發(fā)創(chuàng)新A011269.OF中銀證券優(yōu)勢(shì)制造A001901.OF前海開(kāi)源滬港深隆鑫A005585.OF銀河文體娛樂(lè)主題A002601.OF中銀證券價(jià)值精選004671.OF核心成長(zhǎng)011174.OF中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有013142.OF華商樂(lè)享互聯(lián)C熱點(diǎn)追蹤型004634.OF前海聯(lián)合泳濤A003397.OF銀華體育文化A011815.OF恒越優(yōu)勢(shì)精選000326.OF673050.OF西部利得新盈A42.SZ鵬華增瑞(LOF)002043.OF002016.OF001174.OFC風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型003956.OF860001.OF光大陽(yáng)光A004423.OF華商研究精選A005889.OF華夏新興消費(fèi)C009126.OF嘉實(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選A012671.OF嘉實(shí)核心藍(lán)籌A005621.OF中歐品質(zhì)消費(fèi)C008.OF002.OF011152.OF國(guó)富興?；貓?bào)19.SZ大成產(chǎn)業(yè)升級(jí)011125.OF富國(guó)文體健康C007.OF廣發(fā)科創(chuàng)板兩年定開(kāi)003956.OF010827.OF大成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)C012930.OF價(jià)值先鋒201.SH紅土創(chuàng)新科技創(chuàng)新3年封閉運(yùn)009693.OF富國(guó)積極成長(zhǎng)一年000326.OF002558.OF低Beta型002849.OF金信智能中國(guó)2025010434.OF紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健013566.OF華夏軍工安全C011855.OF銀華長(zhǎng)榮001940.OF農(nóng)銀匯理現(xiàn)代農(nóng)業(yè)加001475.OF008850.OF景順長(zhǎng)城價(jià)值穩(wěn)進(jìn)三年定開(kāi)003634.OF嘉實(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)A003828.OF鵬華興惠011473.OF000001.OF華夏成長(zhǎng)080005.OF長(zhǎng)盛量化紅利策略970008.OF華安證券匯贏增利一年持有C014106.OF融通成長(zhǎng)30C014064.OF銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)C003845.OF匯安豐恒A009689.OF010265.OF鵬華成長(zhǎng)智選C393001.OF優(yōu)勢(shì)精選008134.OF鵬華優(yōu)選價(jià)值基金分析報(bào)告本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告103風(fēng)險(xiǎn)提示1)量化結(jié)論基于歷史統(tǒng)計(jì)，如若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化不排除失效可能。本報(bào)告中所涉及量化結(jié)論僅代表歷史統(tǒng)計(jì)觃律，可能隨著政策變化、市場(chǎng)變化、投資者結(jié)構(gòu)變化等因素失效。2)本報(bào)告所涉及所有基金僅做回測(cè)分析，無(wú)任何推薦建議?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，投資者需慎重決策。本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11插圖目錄圖1：孫子兵法中蘊(yùn)含的選基思想不量化表達(dá) 3 5 險(xiǎn)觃避型基金組合歷史表現(xiàn) 7 4月30日以來(lái)各基金組合持仏 9本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明