1金融理論與動態(tài)(金融聯(lián)結(jié))

金融理論與動態(tài)

農(nóng)村金融的新范式：金融聯(lián)結(jié)的理論及其實(shí)踐2012年2月20日1上課時間與地點(diǎn)：第一周：周1（11、12，4504）第二周：周1（11、12，4504）2一、引言：農(nóng)戶貸款難1傳統(tǒng)的信貸模式：有夢想就有未來？“人人生而平等“，發(fā)展中國家的農(nóng)戶卻缺乏平等參與正式金融市場的機(jī)會。信貸補(bǔ)貼理論指導(dǎo)下的實(shí)踐弄巧成拙，市場學(xué)派的實(shí)踐也未實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)貸款向農(nóng)村的自然擴(kuò)展。32.傳統(tǒng)信貸模式的反思社會精英設(shè)計的、外生的金融制度。農(nóng)戶因“干中學(xué)”而自發(fā)演化且被證明有效的非正式金融制度被政府所異化。金融制度的安排要考慮農(nóng)戶聲音，正式部門要向鄉(xiāng)村中介學(xué)習(xí)，以雙方良性互動實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)向農(nóng)村的擴(kuò)展（Basu,1987）。43主流范式：信息不對稱下的交易成本HoffandStiglitz（1990)。按新凱恩斯主義思維方式所提出的政策建議卻沒有多少創(chuàng)見。

54農(nóng)戶信貸的新模式:金融聯(lián)結(jié)垂直分工被證明是以市場化方式破解農(nóng)村金融服務(wù)和金融機(jī)構(gòu)財務(wù)可持續(xù)性兩難困境的有效措施。擺脫傳統(tǒng)研究的基本缺陷：農(nóng)村金融問題被簡化為資本向農(nóng)村的轉(zhuǎn)移，“資本轉(zhuǎn)移”只是一個技術(shù)性問題而已。迄今為止，沒有提出農(nóng)村金融化的基準(zhǔn)理論。即便是對垂直聯(lián)結(jié)的研究，亦存在諸多缺陷。對中國實(shí)施垂直聯(lián)結(jié)的討論，尚是處女地。65本講座的內(nèi)容安排A文獻(xiàn)綜述。B歸納農(nóng)村金融交易的基本特征、治理機(jī)制。C從組織成本出發(fā)分析正式機(jī)構(gòu)對農(nóng)戶的金融排斥。D垂直聯(lián)結(jié)與農(nóng)村銀行化的內(nèi)在機(jī)理。E垂直聯(lián)結(jié)的數(shù)學(xué)模型。F經(jīng)驗證據(jù)。G垂直聯(lián)結(jié)與中國農(nóng)村金融化的關(guān)系H討論與結(jié)論。

7二、文獻(xiàn)綜述1.農(nóng)村信貸傳遞的外生模式：信貸補(bǔ)貼理論指導(dǎo)的水平競爭模式工業(yè)被視為經(jīng)濟(jì)增長的源泉，農(nóng)業(yè)只是工業(yè)化的手段而已[1]。政府使用非市場化的價值轉(zhuǎn)移使農(nóng)村剩余流入到工業(yè)部門。為保障糧食供給，政府以補(bǔ)貼方式向農(nóng)戶提供信貸；補(bǔ)貼計劃目的是使農(nóng)戶獲得機(jī)構(gòu)貸款、改善貸款條件、降低利率、減少農(nóng)戶對職業(yè)放貸者的依賴、將職業(yè)放貸者擠出農(nóng)村地區(qū)（Bhaduri,A.1973）。實(shí)踐結(jié)果：優(yōu)惠貸款落入富裕而非貧窮農(nóng)民手中；農(nóng)戶貸款利率不降反升，放貸者仍控制著農(nóng)村市場（Bell,1990）。張培剛：《發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)》,經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2001年。譚崇臺：《發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)》，上海人民出版社，1989年。82.外生模式：市場學(xué)派指導(dǎo)下的水平競爭模式

農(nóng)村金融市場充滿競爭，農(nóng)戶貸款問題可以在金融深化過程中得到解決。“俄亥俄學(xué)派”的假設(shè)被認(rèn)為是Polanyi式經(jīng)濟(jì)學(xué)家謬誤：忽略現(xiàn)實(shí)而僅以虛構(gòu)的正式與最大化模型中去分析經(jīng)濟(jì)行為。此觀點(diǎn)是單方面的天真想法，實(shí)踐結(jié)果證明了市場幻象的破滅：金融自由化促進(jìn)了金融深化，但它更有利于城市居民；銀行貸款仍偏向公司（Bandieraetal,2000)；在印尼和拉美等地區(qū)，農(nóng)戶貸款問題因儲蓄資金大量流入中心城市反而惡化了（Lensink,1996)。93.新凱恩斯主義觀點(diǎn)：信息不對稱理論信貸俘獲觀點(diǎn)（Gupta,1997）。壟斷觀點(diǎn)（FloroandRay，1997)。壟斷觀點(diǎn)既不能解釋農(nóng)村信貸市場的高利率和分離均衡，也不能解釋正式與鄉(xiāng)村中介共存等現(xiàn)象。信息成本觀點(diǎn)：在壟斷競爭市場中，契約執(zhí)行成本的外部性使信貸補(bǔ)貼政策提高了利率水平。市場化條件下，正式部門之所以不能替代民間中介，原因就在于沒有找到替代直接機(jī)制的方法來解決信息不對稱下的交易成本和契約實(shí)施等問題（HoffandStiglitz,1998)。104.內(nèi)生模式：專業(yè)化分工理論指導(dǎo)下的金融聯(lián)結(jié)

市場過程傳遞了那些不為自發(fā)的學(xué)習(xí)者所知道的知識(Kirzner,1979)。按演化經(jīng)濟(jì)學(xué)和奧地利學(xué)派的市場過程觀點(diǎn)，水平競爭模式的貢獻(xiàn)是使人們“發(fā)現(xiàn)”了農(nóng)村信貸市場特殊的運(yùn)行機(jī)制等局部知識。實(shí)踐中，格萊珉銀行創(chuàng)建了小組借貸模式并獲得巨大成功。它國家在復(fù)制該模式時面臨一些困難。信息不對稱理論范式和格萊珉微型金融的實(shí)踐使研究者討論正式與民間中介垂直合作的可能性。Seibel(1997)在論及金融制度的戰(zhàn)略調(diào)整強(qiáng)調(diào)了金融聯(lián)結(jié)（FinancialLinkages）。11金融聯(lián)結(jié)促進(jìn)金融市場的專業(yè)化分工，通過將篩選、監(jiān)督和還貸等環(huán)節(jié)委托給鄉(xiāng)村中介，銀行得以節(jié)省交易成本并解決信貸契約的實(shí)施問題（AdelVarghese，2008）。相應(yīng)，垂直聯(lián)結(jié)能增加農(nóng)戶信貸規(guī)模、降低貸款利率（SarbajitChaudhuri（2002）。實(shí)踐表明，垂直聯(lián)結(jié)在印度和智利等獲得了巨大成功，但南部非洲的績效則比較差（AdelVarghese，2008）125文獻(xiàn)評述

1）缺乏農(nóng)村金融化的理論框架對農(nóng)村金融的討論僅僅局限于農(nóng)戶信貸可獲得性等某些具體問題，因而未曾試圖建立一個農(nóng)村金融化的理論框架。132）僅考慮信息不對稱引發(fā)的道德風(fēng)險與逆向選擇等形式的交易成本[1]，因而無法解釋如下現(xiàn)象：給定交易成本，正式金融機(jī)構(gòu)何未采取組織扁平化、分割與轉(zhuǎn)讓決策權(quán)等通行措施來加以解決信息不對稱問題？按經(jīng)濟(jì)學(xué)常理，給定農(nóng)村信貸市場的潛在利潤，如組織扁平化所帶來的成本小于信息成本，正式金融機(jī)構(gòu)完全可以通過水平競爭的方式向農(nóng)戶提供貸款。顯然，現(xiàn)有理論無法對水平競爭模式失敗提供一個完整的理論解釋。1]該范式將鄉(xiāng)村中介的優(yōu)勢局限于信息優(yōu)勢的做法也不合理。我認(rèn)為：信息成本只是金融交易過程中的一部分，而不是全部，甚至不是主要部分。143）大部分研究從正式金融部門的資金優(yōu)勢、鄉(xiāng)村中介的市場力量和關(guān)系型性用資產(chǎn)等方面定性分析了兩部門互惠合作的必要性，但未能通過構(gòu)建數(shù)學(xué)模型來揭示相關(guān)變量影響貸款數(shù)量與利率的作用機(jī)理；那些已經(jīng)構(gòu)建的垂直聯(lián)結(jié)數(shù)學(xué)模型又存在嚴(yán)重缺陷：①研究假設(shè)遠(yuǎn)離農(nóng)村信貸市場的真實(shí)世界。②理論假說：未在歸納農(nóng)村信貸市場微觀結(jié)構(gòu)與兩部門治理機(jī)制差異基礎(chǔ)上提煉核心變量、構(gòu)建數(shù)學(xué)模型、邏輯推導(dǎo)相關(guān)變量影響貸款數(shù)量及利率的內(nèi)在機(jī)理；僅僅在求解農(nóng)戶利潤最大化方程時發(fā)現(xiàn)，垂直聯(lián)結(jié)能無條件的增加貸款、降低利率；它忽略垂直聯(lián)結(jié)有效性的前提條件，因而也就未能對各國實(shí)踐效果的差異提供合理解釋。154）我們的研究給工作提出農(nóng)村金融化的理論構(gòu)念，視垂直聯(lián)結(jié)為農(nóng)村金融化的有效模式分析其經(jīng)濟(jì)本質(zhì)，建立理論模型、揭示相關(guān)變量影響貸款規(guī)模與利率的作用機(jī)理，分析垂直聯(lián)結(jié)有效性的前提條件；總結(jié)發(fā)展中國家的經(jīng)驗教訓(xùn)分析中國實(shí)施垂直聯(lián)結(jié)的可行性，考慮情境差異并提出相關(guān)建議。16三、農(nóng)村金融交易的基本特征、微觀結(jié)構(gòu)與治理機(jī)制1農(nóng)村金融交易的基本特征與微觀結(jié)構(gòu)1）狀態(tài)依存的市場農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性內(nèi)生出農(nóng)戶生產(chǎn)性信貸需求的短期性。紅白喜事、疾病等事件的突發(fā)性內(nèi)生出農(nóng)戶消費(fèi)性信貸需求的隨機(jī)性和周期性?？臻g的廣闊性導(dǎo)致非規(guī)模經(jīng)濟(jì)和低密度市場。在一定時空內(nèi)，農(nóng)戶的信貸需求并不是隨時間均勻分別的；相應(yīng)，金融交易機(jī)會是時間的離散函數(shù)。在農(nóng)村信貸市場上，狀態(tài)依存的需求須由狀態(tài)依存的供給來滿足。172）時空依賴性。歷史經(jīng)驗和文化遺產(chǎn)是重要經(jīng)濟(jì)變量。知識和信息是金融市場最重要的資源，金融交易過程最重要的是學(xué)習(xí)。學(xué)習(xí)是相互作用和社會嵌入的過程,學(xué)習(xí)過程與特定的制度和文化背景相關(guān)。正式機(jī)構(gòu)治理金融交易的機(jī)制在陌生人社會的假設(shè)之上，它按照古典契約治理離散的金融交易。農(nóng)村金融則是時空依賴的。農(nóng)村金融交易機(jī)制的形成與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、社會、文化與歷史的變遷密切相關(guān)。農(nóng)村信貸市場的“時空“不是牛頓式的：時間不是絕對均勻流逝的,空間不是完美對稱的；農(nóng)村金融交易不是在瞬間和同質(zhì)空間所進(jìn)行的。放貸者與貸款者的交易機(jī)制是在長期動態(tài)博弈的學(xué)習(xí)過程中形成的，他們簽訂長期隱性契約，在連續(xù)而非離散交易過程中，雙方追求無限期界的效用最大化。狀態(tài)依存的農(nóng)村信貸市場是遠(yuǎn)期市場，現(xiàn)期違約將使貸款者被逐出遠(yuǎn)期市場，違約成本也因此而得以內(nèi)部化。183）市場互聯(lián)性市場互聯(lián)性：當(dāng)一個市場兩種產(chǎn)品的價格同時決定，并且買或賣出一項東西的契約（協(xié)定）是以買或賣處另外一項東西為條件的?；ヂ?lián)性交易是由人類學(xué)家和經(jīng)驗分析的經(jīng)濟(jì)學(xué)家（BardhanandRudra,1978）發(fā)現(xiàn)的。在農(nóng)村地區(qū)，信貸被視為監(jiān)督監(jiān)督勞動力道德風(fēng)險的有效制度安排。農(nóng)村地區(qū)的“熟人”社會和金融交易的時間依賴導(dǎo)致互聯(lián)性交易的盛行：金融與產(chǎn)品、勞動市場等緊密聯(lián)系在一起，放貸者與借款者在多個市場發(fā)生關(guān)系（BravermanandStiglitz,1982)。放貸者以地主-借貸者或商人-借貸者為主。194）村莊信任與關(guān)系治理互聯(lián)性交易、動態(tài)博弈和村莊社會的信息共享等因素使借款者與放貸者之間在長期交易中形成共享的價值觀念和符號體系。在熟人社會，金融交易基于非正式契約即關(guān)系信任。某種程度上，農(nóng)戶信貸是一種經(jīng)驗商品，而非搜尋商品[1]；在農(nóng)戶信貸這一特殊商品的交易過程中，村莊信任（胡必亮，2004）這種傳統(tǒng)資源在解決契約執(zhí)行等方面有重要作用。

[1]農(nóng)村信貸市場的信息問題并不僅僅是收集“業(yè)已存在的信息”，而這卻是信息成本范式的隱含假設(shè)。這揭示了主流范式的另一缺陷。202農(nóng)村金融交易的治理機(jī)制

制度是學(xué)習(xí)漫長過程演化的結(jié)果,成功促進(jìn)進(jìn)步的制度被人類交流傳承下來,通過模仿式學(xué)習(xí)過程,成為自發(fā)擴(kuò)展的人類秩序(Hayek,1978)。制度是相互影響的人類行動長期學(xué)習(xí)和經(jīng)驗所積累的共同知識之載體；有效的制度本質(zhì)上是內(nèi)生的，金融交易治理機(jī)制也是如此。金融市場的功能之一實(shí)現(xiàn)資源在當(dāng)前和將來之間的最優(yōu)配置。金融交易發(fā)生在真實(shí)時間之中,時間意味著變化，變化意味著風(fēng)險。金融市場正常運(yùn)行依賴有效的風(fēng)險治理機(jī)制。在正式市場上，借貸雙方進(jìn)行的是匿名交易，它以非人格化機(jī)制為基礎(chǔ)，內(nèi)含著一次性博弈、非互聯(lián)性交易等假設(shè)。銀行以間接機(jī)制治理道德風(fēng)險與逆向選擇；以抵押、擔(dān)保等信貸技術(shù)治理貸款者的策略性違約行為。農(nóng)村信貸市場這一特殊的復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)中所內(nèi)生的有效的治理機(jī)制是迥異的。211）成本效率的高要求農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性使資本可能有較高的一次性效率，但年收益率是很低的。如考慮資產(chǎn)折舊，投資收益率甚至為負(fù)[1]。農(nóng)戶并不偏好資本密集型的技術(shù)進(jìn)步；相反，他們更喜歡用勞動去替代資本（恰亞諾夫,1996）。農(nóng)村信貸需求的季節(jié)性、短期性、隨機(jī)性、偶發(fā)性等特征更是明顯。狀態(tài)依存的農(nóng)村信貸市場對成本效率有著嚴(yán)格要求：它們偏向勞動和關(guān)系密集型的信貸交易技術(shù)與產(chǎn)品；既不青睞固定資產(chǎn)和沉沒成本，也難以承受常設(shè)機(jī)構(gòu)所需要的管理、運(yùn)營等各種費(fèi)用。

1]在19世紀(jì)末的俄國，有一個叫基爾莎諾夫的農(nóng)學(xué)家在彼爾姆縣從事改良農(nóng)具的推廣工作。盡管脫粒機(jī)具有很大的優(yōu)勢，但農(nóng)民不愿意使用。原因？？蘇A.恰亞諾夫：《農(nóng)民經(jīng)濟(jì)組織》，蕭正洪譯，北京：中央編譯出版社，1996年，第6頁。222)金融中介存在的相機(jī)性農(nóng)戶的信貸需求既不是隨機(jī)游走，也不是隨時間而均勻出現(xiàn)；而是季節(jié)性、偶然性和臨時性的。為獲得成本效率，與農(nóng)村信貸市場相適應(yīng)的金融中介也應(yīng)是相機(jī)存在的：它隨需求而產(chǎn)生，一旦需求得到滿足便自行解散；或放貸只是鄉(xiāng)村中介的副業(yè)（如互聯(lián)性貸款）而已。相機(jī)存在賦予鄉(xiāng)村中介的成本優(yōu)勢：放貸者利用自己的、機(jī)會成本非常之低的勞動力和住宅等資源相關(guān)業(yè)務(wù)，它們無需任何專業(yè)性物質(zhì)資產(chǎn)和運(yùn)營費(fèi)用；只有交易發(fā)生時才會付出少量的邊際費(fèi)用，但無需支付閑置成本。233)農(nóng)村金融交易的直接機(jī)制。在與農(nóng)戶的重復(fù)博弈中，同住一個村莊的放貸者可有效區(qū)分貸款者的運(yùn)氣和低生產(chǎn)率等信息，低成本解決篩選、監(jiān)督和還貸等問題。對客戶關(guān)系進(jìn)行的長期投資使體現(xiàn)客戶特征的隱藏信息成為放貸者的內(nèi)部知識。內(nèi)部知識使放貸者偏向于對那些有長期關(guān)系的農(nóng)戶提供貸款，農(nóng)戶在轉(zhuǎn)換借款者時面臨著較大的成本。關(guān)系專用型資產(chǎn)使放貸者能較好應(yīng)對客戶異質(zhì)性風(fēng)險和道德風(fēng)險、逆向選擇等諸多困難，使農(nóng)村金融的需求與供給得以匹配，金融交易得以實(shí)現(xiàn)，市場得以出清。為應(yīng)對貸款者策略性違約，與農(nóng)村金融交易相適應(yīng)的治理機(jī)制不是間接機(jī)制而是直接機(jī)制：拇指原則[、用益權(quán)貸款、互換抵押品、社會懲罰等。

243農(nóng)村金融交易制度的評價

存在外部性和規(guī)模報酬遞增時，狀態(tài)依存的民間市場能協(xié)調(diào)不同主體之間的預(yù)期并有效解決激勵問題。Arrow(1998)認(rèn)為，就應(yīng)對狀態(tài)依存的遠(yuǎn)期市場中的信息和契約執(zhí)行等問題而言，非市場制度的優(yōu)勢在于其適應(yīng)性效率。狀態(tài)依存的農(nóng)村金融市場應(yīng)該由非市場制度來治理，它是借貸雙方在特定背景下長期交往過程中的知識結(jié)晶；作為本土知識的積累和集合，它在治理農(nóng)村金融交易方面有獨(dú)特優(yōu)勢。依靠這種優(yōu)勢，金融交易得到有效治理，鄉(xiāng)村中介憑借成本效率而獲得狀態(tài)依存市場中的潛在利潤。鄉(xiāng)村中介在應(yīng)對農(nóng)村金融的需求中成長起來，每個鄉(xiāng)村中介服務(wù)于某一特定階層，其信息優(yōu)勢明顯(AryeeteyandGockel,1991)。然而，對村莊信任的過分依賴使它擅長處理農(nóng)戶的異質(zhì)性風(fēng)險但卻無法應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險。它所實(shí)現(xiàn)的是分離均衡，農(nóng)村市場因而呈現(xiàn)碎片化特征。

25四、管理成本、組織均衡與金融排斥1管理成本與組織均衡企業(yè)與顧客之間的交易及管理成本影響到組織邊界與管理幅度。在米歇爾·C·詹森·麥克林（1999）看來，總組織成本最低時，企業(yè)的組織規(guī)模達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。當(dāng)信息是專門知識時，為節(jié)省信息成本，企業(yè)需要分割決策權(quán)并下放給擁有專門知識的代理人；決策權(quán)分割和轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生代理成本。組織邊界取決于代理成本與信息成本的權(quán)衡。代理成本固然重要，但不是最重要的，也不是唯一的。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)部門為應(yīng)對信息不對稱問題而進(jìn)行組織擴(kuò)展和分權(quán)決策時，它便不得不支付管理協(xié)調(diào)、分支機(jī)構(gòu)的固定資產(chǎn)投資和運(yùn)營費(fèi)用等等各種成本。262管理成本與農(nóng)村金融市場的門檻效應(yīng)為避免概念混亂和簡化分析，本文把科層組織分支機(jī)構(gòu)的代理成本、營運(yùn)費(fèi)用、協(xié)調(diào)成本等統(tǒng)稱為“管理成本”。農(nóng)戶信用狀況等信息是鄉(xiāng)村中介的專門知識。為利用這些分散、局部的知識，銀行等正式金融機(jī)構(gòu)需在農(nóng)村設(shè)立分支機(jī)構(gòu)并分割和轉(zhuǎn)讓決策權(quán)。為此，銀行首先需購置固定資產(chǎn)，投資于關(guān)系型專用性資產(chǎn)。在決定是否進(jìn)入農(nóng)村時，銀行首先考慮的是農(nóng)村信貸市場的潛在利潤能否覆蓋增設(shè)網(wǎng)點(diǎn)所費(fèi)的固定成本，而非網(wǎng)點(diǎn)開辦后開展業(yè)務(wù)所費(fèi)的交易成本。農(nóng)村的低密度市場需大量固定成本，門檻效應(yīng)限制了銀行向農(nóng)村的組織擴(kuò)展。27市場化條件下，管理成本的內(nèi)部化迫使銀行縮減組織邊界。在市場化改革過程中，中國、智利、墨西哥、巴西等國家的國有銀行退出農(nóng)村，股份制商業(yè)銀行也并非如市場學(xué)派所預(yù)期的那樣因為更激烈的競爭而在農(nóng)村增設(shè)網(wǎng)點(diǎn)，其部分原理就在于此。283門檻效應(yīng)與金融排斥29當(dāng)收益函數(shù)為凹、成本函數(shù)為凸時，求解拉格朗日方程的庫恩-塔克條件是：不是一階條件?。?0設(shè)最大化利潤的貸款數(shù)量是Q1。如Q大于Q1，且滿足C(Q)的二階導(dǎo)大于0、R(Q)的二階導(dǎo)小于零則（1）有解，最大利潤為T1。如T小于T1，方程無解。此時，即便邊際收益能覆蓋邊際成本，銀行因總收益無法彌補(bǔ)固定成本而不會進(jìn)入農(nóng)村市場，正式金融機(jī)構(gòu)難以向下適應(yīng)。正式金融市場在協(xié)調(diào)不同農(nóng)戶間的預(yù)期、匹配多樣性的農(nóng)戶信貸需求方面、協(xié)調(diào)正式市場資金供給與農(nóng)戶信貸需求方面陷入僵局并導(dǎo)致“市場失靈”；它也無法修正農(nóng)戶的錯誤預(yù)期、無助于動態(tài)最優(yōu)化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。金融排斥現(xiàn)象出現(xiàn)了。31五、垂直聯(lián)結(jié)與農(nóng)村銀行化1農(nóng)村金融化的框架“農(nóng)村工業(yè)化理論”，也需農(nóng)村金融化的理論構(gòu)念。農(nóng)村金融化定義為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的金融化，它包括金融組織的建立、金融市場的形成、金融基礎(chǔ)設(shè)施的完善、游戲規(guī)則的制定、金融文化的培育、普惠金融、民間金融合法化等內(nèi)容，也包括對那些向遭遇金融排斥的窮人提供金融服務(wù)的各類民間組織的充分利用。農(nóng)村金融化表現(xiàn)為金融服務(wù)的擴(kuò)展，涵蓋的領(lǐng)域包括保險、信貸與資本市場等。金融農(nóng)村服務(wù)擴(kuò)展包括深度、廣度和寬度三維目標(biāo)：單筆貸款和貸款總量增加、被排斥的農(nóng)戶獲得貸款和貸款入戶率的提高；包括產(chǎn)品多樣化和服務(wù)質(zhì)量的提高。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，銀行化（ruralBankarization）是金融化的主要內(nèi)容。322農(nóng)村銀行化的模式選擇

1）民間中介向上發(fā)展成為正式部門。西方國家18、19世紀(jì)商人銀行和職業(yè)放貸者向現(xiàn)代商業(yè)銀行的演變可歸入此模式。中國浙江的（臺州）路橋城市信用社的產(chǎn)生亦可視為此模式。2）正式機(jī)構(gòu)通過設(shè)立某個部門專司農(nóng)村信貸業(yè)務(wù)，利用傳統(tǒng)信用資源靈活設(shè)計金融產(chǎn)品。印尼人民銀行的鄉(xiāng)村信貸部是典型案例。3）創(chuàng)建新的微型金融機(jī)構(gòu)。傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)國家沒有發(fā)達(dá)的鄉(xiāng)村中介，民間信用組織化程度較低，又沒有成熟的現(xiàn)代金融體系。為實(shí)現(xiàn)農(nóng)村金融化，可創(chuàng)建新型微型金融機(jī)構(gòu)，比如孟加拉的格蘭珉銀行。4）如正式部門和民間中介均較發(fā)達(dá)家，可通過金融聯(lián)結(jié)來促進(jìn)農(nóng)村銀行化。迄今為止，在各種內(nèi)生化的農(nóng)村銀行化模式中，垂直聯(lián)結(jié)被證明是最為有效的（Erhard.W.KroppandB.S.Suran，2002)。333垂直聯(lián)結(jié)與農(nóng)村銀行化

管理成本限制了銀行向農(nóng)村的組織擴(kuò)展，但它可通過相應(yīng)的商業(yè)模式來擴(kuò)展業(yè)務(wù)。代理便是可行模式。中國的行政管理體制。工商企業(yè)摸索大量商業(yè)模式如分包、代理、特許權(quán)等。通過締結(jié)長期契約，以代理等方式拓展業(yè)務(wù)，節(jié)省信息與運(yùn)營成本，還因為利用對方的銷售渠道、關(guān)系專用型資產(chǎn)等而節(jié)省大量固定成本。代理是一種銷售方式，也是部分流程（如咨詢、售后服務(wù)、顧客關(guān)系等）的外部化。金融是集中度較高的產(chǎn)業(yè)，正式機(jī)構(gòu)集中于經(jīng)濟(jì)中心。規(guī)模經(jīng)濟(jì)的缺乏使銀行難以覆蓋到農(nóng)村。但是，它可鑒戒代理等商業(yè)模式的來擴(kuò)展農(nóng)村市場。垂直聯(lián)結(jié)便是這種模式。34六、垂直聯(lián)結(jié)與農(nóng)村銀行化：數(shù)學(xué)模型1垂直聯(lián)結(jié)的分類與信息聯(lián)結(jié)比較，信貸聯(lián)結(jié)模式是主要的；在信貸聯(lián)結(jié)中，直接聯(lián)結(jié)又是主要的（PaguraandKirsten，1997）。與直接聯(lián)結(jié)比較，間接聯(lián)結(jié)有明顯局限：它主要適于那些農(nóng)戶同質(zhì)性強(qiáng)、流動性弱、農(nóng)業(yè)商業(yè)化程度低、放貸者力量強(qiáng)的傳統(tǒng)社會。間接聯(lián)結(jié)以放貸者為中介，放貸者既非正式注冊的法人單位，也沒有規(guī)范的財務(wù)記錄，其商業(yè)性借款受到嚴(yán)格限制。相反，大部分國家支持有組織的民間中介，并偏好直接聯(lián)結(jié)?！l(fā)達(dá)國家和新興市場的例子證明了這一點(diǎn)。在美國和日本，農(nóng)貸機(jī)構(gòu)的基層組織通過生產(chǎn)信貸協(xié)會、專業(yè)合作社和農(nóng)協(xié)等中介向農(nóng)戶提供貸款；臺灣和韓國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)也主要是通過農(nóng)業(yè)協(xié)會等中介的轉(zhuǎn)貸向農(nóng)戶傳遞貸款（王曙光，2008）。垂直聯(lián)結(jié)之所以在發(fā)展中國家被廣泛實(shí)踐，在