內(nèi)地股市形勢(shì)及策略年度報(bào)告

新時(shí)代證券有限責(zé)任公司NewTimesSecurtitiesCo.Ltd新時(shí)代研發(fā)中心政策和市場(chǎng)策略研究報(bào)告2004年12月13日NEWTIMESRESEARCH2005年內(nèi)地股市形勢(shì)及策略分析報(bào)告摘要：2004年全年內(nèi)地股市運(yùn)行總結(jié)政策導(dǎo)向、資金供求、投資理念、估值標(biāo)準(zhǔn)是決定內(nèi)地市場(chǎng)2004年行情發(fā)展的關(guān)鍵因素。以上證綜指為代表的內(nèi)地股指波動(dòng)走勢(shì)與亞太周邊市場(chǎng)“貌合”而“神離”。明年重點(diǎn)關(guān)注的深層次問(wèn)題盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有望快速增長(zhǎng)，但一些深層次的問(wèn)題要想得到有效解決尚有較大的難度，最終必將影響到股票市場(chǎng)的政策導(dǎo)向、資金供求、投資理念和估值標(biāo)準(zhǔn)。明年重點(diǎn)關(guān)注的深層次問(wèn)題包括：金融改革刻不容緩，誠(chéng)信面臨空前考驗(yàn)；軟著陸背景下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)“低耗、低污、高效、高速”并不輕松；成本推動(dòng)型通脹與供需失衡型通縮共存；人民幣匯率改革堪稱最大的不確定性因素；加強(qiáng)各種利益集團(tuán)的協(xié)調(diào)是一大難題。2005年內(nèi)地股市運(yùn)行和發(fā)展所面臨的政策空間資本市場(chǎng)不得不為金融改革服務(wù)，但資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)決不能蔓延到整個(gè)金融體系；解決股權(quán)分置讓位于制度完善和產(chǎn)品創(chuàng)新；產(chǎn)業(yè)政策的“?！迸c“壓”服從于經(jīng)濟(jì)整體軟著陸；升息周期、稅制改革、匯率改革背景下對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚挠绊憫n大于喜；估值標(biāo)準(zhǔn)的漸進(jìn)接軌不是與最低估值水平的牽強(qiáng)接軌。2005年內(nèi)地股市投資策略我們認(rèn)為當(dāng)前并不具備牛市逆轉(zhuǎn)的成熟基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)2005年大盤重心將進(jìn)一步下移，以上證綜指為例，上證綜指的高點(diǎn)有望達(dá)到1550點(diǎn)附近，上證綜指創(chuàng)新低的可能性極大。2005年可以把握階段性的、局部性的反彈行情。全球估值視野下的價(jià)值投資理念仍將成為明年投資理念的主流，但機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場(chǎng)博奕將更加激烈，價(jià)值投資過(guò)程中波段性操作的特點(diǎn)更加突出。同時(shí)，市場(chǎng)游資也將對(duì)階段性熱點(diǎn)進(jìn)行突擊，國(guó)際游資將博奕人民幣升值概念。尺我們冰更加筐看好恢內(nèi)地帶相關(guān)父行業(yè)捏和上墨市公如司的譽(yù)產(chǎn)業(yè)斗升級(jí)粉。在僵深入照研究積產(chǎn)業(yè)宰政策弓的基逢礎(chǔ)上劍，自陶上而棍下規(guī)禁避風(fēng)暖險(xiǎn)，仔自下性而上縣挖掘拍價(jià)值段。明膀年有懲望形嘴成的翼部分志階段軟性亮遲點(diǎn)包亞括：沒(méi)消費(fèi)艙升級(jí)躺與消暮費(fèi)普鄙及的級(jí)互動(dòng)高；能到源節(jié)然約與略能源潮替代殘；W綁TO附后過(guò)蚊渡期斤背景識(shí)下的仙重組躺并購(gòu)昂。般氧茂泡如詢攪畏痕補(bǔ)欲吐幻憑棒世妙碎秘暗新時(shí)輝代證飲券研蜘發(fā)中燕心俯宏觀節(jié)和策熄略分恐析師肢孤郝餃曉輝梯正文療：貓1.屋2溝00極4年統(tǒng)全年她內(nèi)地鎖股市爺運(yùn)行鑄總結(jié)席1使.1恰對(duì)陜20姐04拐年行齒情的辰回顧邪圖1炎：2傷00蠢4乖內(nèi)地憂股市蒼走勢(shì)貍（截容止到江12貌08扛）吩數(shù)據(jù)懂來(lái)源敬：新胡時(shí)代詢證券膏研發(fā)零中心德圖2槍：滬依深股趁市日進(jìn)均成飽交額細(xì)數(shù)據(jù)迅來(lái)源剖：新筍時(shí)代劫證券吸研發(fā)梅中心港表1獎(jiǎng)：蜜20旬04日年內(nèi)他地A趣股市屑場(chǎng)表?，F(xiàn)回陡顧先月份箱簡(jiǎn)述捐領(lǐng)漲甩板塊兵領(lǐng)跌汪板塊靠1、盛2月路前兩愚月跑波贏大待盤的激A股稱占6輪2.虹82芬%、狂67滔.8粥0%某，其變中大鹿盤股霉寥寥肉無(wú)幾室，打膽破了寺曾經(jīng)賺的叢“功二八幻寡贏蘆”攪現(xiàn)象安科技夫、網(wǎng)很絡(luò)輩績(jī)差鼓莊股贈(zèng)3月詠中小驗(yàn)盤股微依然描稱雄苗，但廚是成峽交量助開始升下滑強(qiáng)，迅兩市圣A股眼整體錫跌多尋漲少配，疲掌態(tài)初比現(xiàn)蔥芯片引、玻改璃態(tài)德隆齒系輩4月重受管異理層麻強(qiáng)力險(xiǎn)推出爆宏觀障調(diào)控遺組合壤拳的球負(fù)面番影響患，滬橫深股帳市短剝暫沖栗高后誤迅速慢回落加，其呢間德紀(jì)隆系果老三愈股以雕及部詠分問(wèn)探題券抹商的外重倉(cāng)話股接赤連出那現(xiàn)大澇崩潰欲。菠業(yè)績(jī)婚上漲繭類死德隆奪系荷業(yè)績(jī)覽下滑砌類爪5月餅滬深羨股市己繼續(xù)竄小幅斥回落描，只講是月獨(dú)末在呢創(chuàng)投叮概念謀被激儉活的送帶動(dòng)陳下市造場(chǎng)小終幅反奇彈許科技俱、創(chuàng)抗投而次新者股享問(wèn)題植券商愛(ài)股哨虧損密嚴(yán)重賓股幅1～邀6月淹在汽犧車類晃等基篩金重與倉(cāng)股護(hù)的急許跌以聚及中網(wǎng)小企層業(yè)板覽曇花憑一現(xiàn)壇的影狀響下賊，市遠(yuǎn)場(chǎng)仍仙未扭式轉(zhuǎn)頹由勢(shì)射元器努件股服科技騙、網(wǎng)吳絡(luò)扶德隆銜系碧問(wèn)題童券商鋪股概7月荷月初葬的兩淺次小翠力度淚的短升暫反押彈相驚伴而邁來(lái)的傾是上旋證綜更指跌辭破1唇40丙0點(diǎn)姑，市綁場(chǎng)重頭心緩則慢下淘移鵲煤、劣油、予運(yùn)次元器懇件股輛績(jī)差含老莊富股夜次新貼股是8月役滬深慨股市郊繼續(xù)躲下移帽，上索證綜往指跌終至近良年來(lái)哭的心賭理底抬部1丹30刻0～希13青20軟點(diǎn)附剃近，牲成交響極度掘低迷萬(wàn)，權(quán)佩重藍(lán)符籌股扭出現(xiàn)遮了補(bǔ)暑跌現(xiàn)逢象，鵝一些于超跌姥低價(jià)峰股則耍短線采反彈陪上海更本地氣紡織堪、鋼曲鐵犧績(jī)差駁老莊慮股奔問(wèn)題暢券商謠股趁9月薪經(jīng)過(guò)壽較長(zhǎng)殖時(shí)間踏的調(diào)做整兩縱市的斑下跌態(tài)短線銳醞釀蕩的反著彈能洋量非坦常充枝足，臣滬深麥A股針借政的策晚“槽井噴喂”達(dá)的良英機(jī)展厲開了樸一波創(chuàng)強(qiáng)勢(shì)虎的超旋跌反輪彈，桶成交懶創(chuàng)出摸新高灣網(wǎng)絡(luò)柿股薦軟件城股還基金掩藍(lán)籌芽績(jī)差洲惡莊未股訪問(wèn)題崖股奔退市濃風(fēng)險(xiǎn)灘股苗10筒月貸盡管雕政策蔬面繼干續(xù)腸“晝偏暖祖”猴，但他受到踐預(yù)期擊擴(kuò)容潮壓力埋、上籮市公返司業(yè)對(duì)績(jī)?cè)鲇晁傧卵?、?chǎng)高油閑價(jià)的朵負(fù)面蕩影響化下，醒滬深才股市躲繼續(xù)炮振蕩加調(diào)整杠，月藝底升開息使梨投資炊者更認(rèn)加謹(jǐn)抗慎肺電信濫科技蕉數(shù)字適電視坡績(jī)差啊惡莊紹股敞問(wèn)題需股儀11束月癢滬深敬股市小自1滴1月狠8日疊小幅走反彈皺，市慈場(chǎng)游龜資短踢線突玉擊取元得了士階段倚性成凝果；盞然后法在發(fā)豪審委扭污點(diǎn)煩、后經(jīng)市擴(kuò)炭容預(yù)證期等打負(fù)面戚影響士下兩使市掉惹頭向墻下，惱成交擱繼續(xù)重萎縮阿低市嘴值類沙上海押本地煌基金擱藍(lán)籌衰股境恢復(fù)吼上市霸股弦根據(jù)掙截止結(jié)到2沿00式4年葉12寨月8飛日的己年度羨漲跌蒼榜數(shù)嶺據(jù)（工各前堤50豆名）蘭進(jìn)行早分析廟，主串力在嶼20勾多只閃具有糕行業(yè)家龍頭塞優(yōu)勢(shì)盾的藍(lán)相籌股介身上貍一顯禽身手摧，其討中很弄多個(gè)目股創(chuàng)荒出新楚高；麗同時(shí)析主力助在對(duì)飼重組抽、軟技件、埋科技尖等題旋材進(jìn)鐮行挖懼掘時(shí)評(píng)更熱謝衷于溫中小娃盤成蕩長(zhǎng)的阿優(yōu)勢(shì)買。跌佩幅榜路則主驅(qū)要為晶投資漸者揭?guī)r示了啞資金作鏈斷蘆裂后哥的績(jī)薄差老摩莊股暢、退寇市風(fēng)示險(xiǎn)股旦、問(wèn)歉題股副的風(fēng)緩險(xiǎn)；除受到虜宏觀姐調(diào)控磨利空沉影響柄的汽燒車、感水泥饅等類附個(gè)股蒸也被沸市場(chǎng)辭主力厲打壓耗。覽表2份：截業(yè)止到丘12噸月8慌日滬跑深A(yù)羽股2貓00室4年收漲幅耀前5初0名歡名稱宗漲幅櫻名稱謝漲幅領(lǐng)名稱泉漲幅階名稱嬸漲幅賽名稱多漲幅扔石油極濟(jì)柴亡12谷4.傅66細(xì)%休中集光集團(tuán)共74江.7乎4%眼深天溝馬Ａ磁57娛.8輔1%豪張動(dòng)積裕Ａ土50偷.8巡9%歲宏達(dá)煮股份撒46搬.5窯4%鉤太原裂重工擊11交0.玩05河%俗海虹唉控股追74睡.2殿8%健創(chuàng)智飛科技群56粗.6胸1%惑鹽湖擊鉀肥吹48崖.9慕7%鋤三毛兆派神就45帥.6像7%南江西康長(zhǎng)運(yùn)玉10辛3.社70蘇%扒小商治品城探70諒.9旺0%播全興睬股份她56饑.1殼2%公安泰提集團(tuán)駁48立.5司9%磨西藏?zé)崾サ貛X45晚.1冊(cè)4%早馳宏愧鋅鍺掩97俯.5梅5%束中遠(yuǎn)度航運(yùn)帆67苦.8些2%特西山岔煤電圓55項(xiàng).8唇3%可士飯?zhí)m姻微愉48農(nóng).5扮7%犧中視萄傳媒隱43閘.4欠2%贊貴州葛茅臺(tái)昨90休.0亭9%栗東方有鍋爐谷66把.0歌3%麻國(guó)電供南瑞座55企.6螺8%槽英觸力頓特相48伏.2裹6%段大商懇股份疊42局.8謎3%蝕中興置通訊活83曲.8美5%墳煙臺(tái)拳萬(wàn)華何62蓋.2蠟7%危海油滑工程王55灰.0陷4%走美的弱電器憲47問(wèn).5槍8%月世茂只股份蛙42縣.8怒3%絲新安悅股份讓81改.4呈8%騎超聲咽電子針62匪.2搞7%飾華魯滅恒升彩54痕.4歸9%末海立貿(mào)股份緒47欣.3參5%狀深南您光Ａ棍42死.3最7%伏中科枯英華腔78婚.0捉5%囑深赤尊灣Ａ歇62壟.0辛4%雕上海首機(jī)場(chǎng)董54逢.0倍1%現(xiàn)恒瑞右醫(yī)藥趣46鍵.7它9%灰滬東應(yīng)重機(jī)友42棟.3喚6%倘陽(yáng)光叉股份目77響.5莊4%抵中化斧國(guó)際浙61亭.3頭1%宇東阿頂阿膠居53淹.6冊(cè)9%出撫順對(duì)特鋼陰46墓.7湊2%挺振華活港機(jī)據(jù)40曉.8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的唐經(jīng)濟(jì)臺(tái)增長(zhǎng)晃并不炮輕松熊圖4需：投累資仍籌將成期為現(xiàn)奪階段繡推動(dòng)膊我國(guó)享經(jīng)濟(jì)樂(lè)增長(zhǎng)尺的關(guān)勢(shì)鍵因蝕素搞數(shù)據(jù)瀉來(lái)源撐：新閣時(shí)代妹證券現(xiàn)研發(fā)倉(cāng)中心遇20謠05誘年我遭國(guó)G插DP躲增長(zhǎng)奮8.極0%趴～9訊.0圍%是落管理探層比肺較愿戚意看斗到的批，雖翁然比罰近幾鍬年的績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)只速度喊有一局定的拘放緩狐，但蜜與全彼球增督速相泰比仍圖屬于儉高速撐增長(zhǎng)唱。我店們先對(duì)分析蕉拉動(dòng)應(yīng)我國(guó)否經(jīng)濟(jì)圈發(fā)展謙的消然費(fèi)、局出口愛(ài)和投瀉資形純勢(shì)：劇出口總增速描有望有逐漸狹回落手并趨尚于平泡穩(wěn)；畜雖然論消費(fèi)稻增長(zhǎng)貸對(duì)經(jīng)階濟(jì)的億拉動(dòng)晌作用宅被寄孔予厚葛望，竟但是潤(rùn)消費(fèi)丘比例忠過(guò)低蔽、居彼民貧湯富差船距繼袖續(xù)拉慨大不莖利于爐改善系下游隨部分踐行業(yè)音供大育于求穿的尷振尬境膀地，礦尤其半是普遷通居內(nèi)民對(duì)甘未來(lái)納住房竿、醫(yī)死療、寸教育謹(jǐn)?shù)确蕉该婢抟囝~支克出的壺預(yù)期膚壓抑進(jìn)了消糞費(fèi)熱丙情，可因此吹在看幻到一填些消至費(fèi)升胖級(jí)的指積極鏟因素泉時(shí)不枯能簡(jiǎn)槳單地媽盲目摔樂(lè)觀網(wǎng)。因牧此，懷我國(guó)昆現(xiàn)階老段仍榆需要釀一個(gè)練較高霜而穩(wěn)胳健的吹投資熱增速鍋，但轉(zhuǎn)在降葡低壞母帳和葬不良扯資產(chǎn)織的壓銜力下奉，在梅后續(xù)熔宏觀均調(diào)控爽政策報(bào)、信習(xí)貸政暴策的俗引導(dǎo)補(bǔ)下，場(chǎng)面對(duì)股嚴(yán)重莫缺失崇的國(guó)源內(nèi)誠(chéng)踩信機(jī)頃制建味設(shè)狀曬況，資仍主院要靠貧穩(wěn)定越息差忙來(lái)維冶持生孩計(jì)的圖內(nèi)地逆銀行育業(yè)明拒年的喇信貸惡投放夫熱情棒難免般偏緊鳳，進(jìn)垃而會(huì)脊對(duì)投崖資增偏速造很成負(fù)盼面的傲影響寄。2集00濁4年機(jī)三季旨度的跳信貸齊投放苦數(shù)據(jù)都就透量視出南十分律明顯滴的緊婆縮跡你象。議鞠圖5序：2根00遲5年你貨幣慧和信屑貸投塌放將歪穩(wěn)健竭偏緊巧數(shù)據(jù)特來(lái)源花：新磁時(shí)代擊證券抓研發(fā)糞中心秘更為送嚴(yán)峻蓬的是嗎，我塔國(guó)近姑幾年狼GD度P高透增速談的實(shí)飼質(zhì)是追“球高耗暈、高煎污、欠高速炸、低守效扁”扣，形冒成中夕國(guó)特膚色的汁循環(huán)說(shuō)經(jīng)濟(jì)園發(fā)展笑模式裳已經(jīng)動(dòng)迫在眉眉睫保。我醉國(guó)經(jīng)勢(shì)濟(jì)的資快速宣增長(zhǎng)信是以恐房產(chǎn)茅、汽傳車、霧基建撕行業(yè)躲的繁端榮來(lái)貧帶動(dòng)加鋼鐵耗、有沉色金幸屬、細(xì)建材齒、化財(cái)工等支重化她工行劣業(yè)的漲高速喬擴(kuò)張不為支玻撐的咬，直蠟接導(dǎo)診致了壺電力河、煤屋炭、斗石油逃、水撲等資遵源嚴(yán)魄重吃擇緊，鬧“植高耗壩能、淘低效佛率協(xié)”全的狀澤況十覺(jué)分嚴(yán)屯峻，殺如我摘國(guó)生促產(chǎn)1類美元市國(guó)內(nèi)院生產(chǎn)欄總值兔的單缺位能臨源消羨耗，膨超過(guò)矛日本供的1筆0倍扶、法鄉(xiāng)國(guó)和蘭德國(guó)喊的7涂倍、頓美國(guó)棟的4來(lái)倍。疑國(guó)民跟經(jīng)濟(jì)具的可蓮持續(xù)家發(fā)展活離不返開中艙長(zhǎng)期搞的能寶源、曉環(huán)保評(píng)戰(zhàn)略境規(guī)劃硬，政限府不涉得不攝通過(guò)任結(jié)構(gòu)窄型調(diào)孟控來(lái)殺實(shí)現(xiàn)何短期床軟著列陸，最那些河高耗跑能、郊高污輝染的含重化影工行腦業(yè)面磚臨較然大的汽政策醉調(diào)控密風(fēng)險(xiǎn)淺，進(jìn)候而增文加了中我國(guó)脊經(jīng)濟(jì)禾快速秀、穩(wěn)針健發(fā)全展的夫不確億定性誠(chéng)因素韻。爪圖6崖：經(jīng)獅濟(jì)快杜速增虛長(zhǎng)的首背后困能耗奧水平已加速抱數(shù)據(jù)腔來(lái)源怪：新蠅時(shí)代露證券個(gè)研發(fā)已中心歉2.闊3成結(jié)本推艇動(dòng)型箱通脹漏與供唉需失首衡型鋪通縮毅共存易20孫05紹年，哈煤、俊電、錯(cuò)油、畝水等饑具有狡明顯師瓶頸擋特征形的國(guó)嶼內(nèi)基檔礎(chǔ)性江產(chǎn)品連價(jià)格貝被行腎政管亞制的彈現(xiàn)狀袋有望忌逐步最打破伏，在龍美元慚持續(xù)愛(ài)走弱面、國(guó)憑際能弊源市拆場(chǎng)價(jià)壺格一歇片漲略升的潮內(nèi)應(yīng)蠶外合鄙下，盛投資姑的冠“敬低燒城不退撇”瞞將使階我國(guó)臨經(jīng)濟(jì)趣在較濤長(zhǎng)一市段時(shí)革間內(nèi)歲都存漲在基功礎(chǔ)產(chǎn)轎品呢“幸成本綿推動(dòng)忍型羊”疑的通孟貨膨認(rèn)脹壓室力。隸上游句產(chǎn)品唐價(jià)格絹的漲印勢(shì)也李將逐沒(méi)步向著中游汗和下個(gè)游產(chǎn)盡品轉(zhuǎn)虎移，旦但這脂種成柔本推耍動(dòng)型每的價(jià)堵格漲六升尚音不能模掩蓋礦眾多視消費(fèi)扮品行孩業(yè)供賠大于歡求的擺事實(shí)駱。根簡(jiǎn)據(jù)商毒務(wù)部蓋前不協(xié)久對(duì)疤20舉04貿(mào)年下案半年脖60途0種匙主要躬商品圖供求種情況軋的分汪析，團(tuán)供過(guò)向于求炮的商倚品占霧74世.3物%，向供求忙基本雙平衡箭的占鉛25阿.7爐%，得沒(méi)有漆供不嘉應(yīng)求憶的商球品。叼如果罵再考促慮市園場(chǎng)競(jìng)伏爭(zhēng)激色烈和林技術(shù)招進(jìn)步月的影扮響，唱主要衡工業(yè)妖消費(fèi)太品的帝價(jià)格踢仍將送呈下畢降態(tài)搭勢(shì)。值尤其珠是在施加息坑周期胳已經(jīng)款來(lái)臨爽的背掘景下籍，加火息必娘將降顆低部范分居廁民的跑消費(fèi)半意愿鋒，那半些已菌經(jīng)連談續(xù)多乳年生骨產(chǎn)能漿力過(guò)腥剩而肢呈現(xiàn)集“蠻通縮宴”診特點(diǎn)張的下柏游行劑業(yè)企墓業(yè)面縣臨很盲大的蝦成本興控制沉壓力蚊。陣圖7無(wú)：結(jié)準(zhǔn)構(gòu)型平調(diào)控嚴(yán)較難林抑制看PP您I抬消頭宜數(shù)據(jù)開來(lái)源得：新鐵時(shí)代伐證券升研發(fā)店中心綁客觀肺的講彼，加皺息壓諸力仍滅存?；?.緊4人盒民幣夏匯率呀改革淡堪稱池明年卵最大瀉的不衣確定匠性因袍素吊我國(guó)部經(jīng)濟(jì)陣已經(jīng)灶成為惰全球抓經(jīng)濟(jì)婦增長(zhǎng)概的主戴要發(fā)蛛動(dòng)機(jī)搶之一掠，外店貿(mào)進(jìn)幕出口豬規(guī)模今迅速交提升凝到世旺界第鍵三位罷，在兵“蘆中國(guó)丘因素劉”湯越來(lái)肚越受水到全退球重站視的桶同時(shí)邀，我雹國(guó)也快受到惡來(lái)自樹發(fā)達(dá)陪國(guó)家疊和發(fā)悅展中椒國(guó)家峽的饞“暑中國(guó)夏威脅等論拼”緊挑戰(zhàn)悅，不名僅占余我國(guó)散前三旁大貿(mào)屢易伙唉伴歐宮盟、猜美國(guó)汁和日齡本沒(méi)諷有承貸認(rèn)我干國(guó)完教全市萌場(chǎng)經(jīng)敬濟(jì)地狐位，牙而且厭越來(lái)警越多庭的第塞三世紐界國(guó)踢家也躬大量如使用鈔各種團(tuán)貿(mào)易蹈壁壘范來(lái)維靠護(hù)各佳自的授利益免，今偏后針連對(duì)我建國(guó)的禾以反乞傾銷工為主悶要模饑式之?dāng)∫坏牡竾?guó)際樓貿(mào)易冶摩擦避將更薪加頻顛繁。棋當(dāng)前蜘的焦擱點(diǎn)是焦要求忘人民疑幣升數(shù)值的逃國(guó)際階輿論湊壓力塌空前賄增大猴，矛羨頭直背接指鵲向了認(rèn)我國(guó)蔥絕大戴多數(shù)漲行業(yè)案企業(yè)繪的勞武動(dòng)力黑成本橫優(yōu)勢(shì)言；同革時(shí)，蛛現(xiàn)有奧的人丟民幣果匯率火水平乎也受薄到輸傅入型蜓通脹焦壓力姐、巨砌額國(guó)禿際游欣資潛灘入內(nèi)激地造炊成貨筐幣投醋放管繞控壓晝力巨向大等鎖多方飛面的脊嚴(yán)峻午考驗(yàn)打。朱我國(guó)小現(xiàn)階六段并刊不存劫在人附民幣即持續(xù)變升值澆的牢稅固基既礎(chǔ)，狡在日溪益巨六大的耍就業(yè)繼壓力詢背后用，是余中國(guó)興龐大晶人口哨基礎(chǔ)盤上的蹈大量臺(tái)富余編的廉土價(jià)勞糾動(dòng)力窄。根蠶據(jù)貨蒜幣升睡值的粒理論立，一胖國(guó)非見(jiàn)貿(mào)易輸品與可貿(mào)易玉品的翼比價(jià)坐持續(xù)辱上升謙要求棉該國(guó)擠實(shí)際負(fù)匯率擱升值肝；而睡當(dāng)一狠國(guó)的屬經(jīng)常光帳戶揉盈余井持續(xù)容增加窄時(shí)，僅實(shí)際蠟匯率頁(yè)也有懷升值識(shí)的要頑求。繳現(xiàn)實(shí)的情況柴是，壤雖然掏我國(guó)陷貿(mào)易抵品部槍門不軍斷提佛高的否勞動(dòng)化生產(chǎn)運(yùn)率基柱本消佛化了搭工資墻上漲吧的壓劃力，靈但非掀貿(mào)易粉品部熊門的胡產(chǎn)品雷在降“期取之焰不盡側(cè)”予的廉柜價(jià)勞改動(dòng)力切資源界和國(guó)勿家行訊政性費(fèi)干預(yù)暢等的孟多重誓影響捕下缺架乏提伍價(jià)能硬力，監(jiān)從而部最終按使得掛非貿(mào)科易品誠(chéng)與貿(mào)戴易品省的比礎(chǔ)價(jià)沒(méi)抬有持反續(xù)上止升的賤基礎(chǔ)吃；同腎時(shí)，尼十幾核年來(lái)腿我國(guó)痰經(jīng)常到帳戶六的盈滋余占教GD燙P的塑比率隱始終并在3韻%左得右，猛如果頌剔除夠熱錢理投機(jī)駕的因蚊素，坑可以渾說(shuō)是岸基本斜平衡谷的。沸所以服，人夾民幣敏持續(xù)頁(yè)升值趣的基碌礎(chǔ)還康不牢吼固。勻我們咐認(rèn)為副，人貫民幣獻(xiàn)匯率澤改革兵問(wèn)題獲有望拋成為眠明年快影響懼我國(guó)仙經(jīng)濟(jì)故增長(zhǎng)衡的最惠大不崖確定闊性因貞素。短20凱05疊年，束我國(guó)某在繼符續(xù)、辣全面六、認(rèn)徒真履救行W焦TO妥承諾日的同父時(shí)，拆如何蘆積極她防應(yīng)標(biāo)對(duì)其捎它國(guó)軍家的澇貿(mào)易潛保護(hù)盒主義旦是重晴大的呈考驗(yàn)勸。國(guó)柱內(nèi)大尺量的蠟出口希導(dǎo)向謊型的騙行業(yè)況企業(yè)沙面臨粱巨大這的挑驕戰(zhàn)。朵圖8壘：城敞鎮(zhèn)化奮情景美下的大我國(guó)即實(shí)際振失業(yè)熄率遠(yuǎn)真高于縣登記堅(jiān)失業(yè)莫率殼數(shù)據(jù)談來(lái)源蒙：新帖時(shí)代勉證券伐研發(fā)呼中心塘2.跨5加驚強(qiáng)各辛種利厲益集唐團(tuán)的圖協(xié)調(diào)矛是結(jié)緊構(gòu)型調(diào)調(diào)控渠背景評(píng)下的杜一大斯難題拉現(xiàn)階客段宏蕩觀調(diào)嘆控措對(duì)施的敵主要破目的換是繼青續(xù)加掉強(qiáng)經(jīng)化濟(jì)增示長(zhǎng)中荒的結(jié)幟構(gòu)型遮調(diào)控荒。2杰00摔5年儉將成趣為繼轉(zhuǎn)續(xù)加系強(qiáng)投列融資犬體制都改革侮、財(cái)濱稅體外制改墳革等倉(cāng)的改仆革年貸，但淺如何班加強(qiáng)薦各種繼利益攻集團(tuán)攪的協(xié)噸調(diào)是煤一大匪難題棵。盤圖9晚：2捆00旋4年谷地方煎政府晝的投愛(ài)資沖郵動(dòng)受愈到壓袖抑春數(shù)據(jù)直來(lái)源凈：新健時(shí)代幫證券荷研發(fā)望中心位由于斧各種配體制季上的報(bào)原因梁，1焦99擺4年流分稅耕制后擔(dān)的地葛方政做府財(cái)嘩政實(shí)寸力往鹿往難扒以維爐持城肺市功漢能快踐速擴(kuò)爺張和成發(fā)展基的需慶要，慎尤其陳是農(nóng)燕村基衛(wèi)層政要府的勝財(cái)政機(jī)狀況崇令人暑堪憂籌，因溉此依鴨靠盤業(yè)活土洋地市律場(chǎng)來(lái)魔經(jīng)營(yíng)憐城市達(dá)已經(jīng)戴成為楊地方咸政府葉改善形財(cái)政兼狀況分的救曲命稻珠草。謀土地胸市場(chǎng)蟲經(jīng)營(yíng)吸帶來(lái)均的巨字大收按益又騎與地別方政牌府的鄰政績(jī)悲沖動(dòng)誦配合險(xiǎn)，進(jìn)殲而大踐大激著發(fā)了濤投資森沖動(dòng)批，導(dǎo)慰致第邁二產(chǎn)廊業(yè)中騾的部擔(dān)分行暢業(yè)投嗓資增艙速高扇高在架上，硬而這沙些都崗成為戶中央掩政府槽管控逐的焦哲點(diǎn)。鋼結(jié)構(gòu)受型調(diào)完控能劍否改畜良我麻國(guó)產(chǎn)昂業(yè)增藥長(zhǎng)的刺趨勢(shì)加值得叨謹(jǐn)慎淘關(guān)注綠。翁以房棉地產(chǎn)典業(yè)為晚例，合作為隊(duì)我國(guó)儀銀行墊體系畏信貸侮服務(wù)轟的第閣一大碌債務(wù)罩行業(yè)加，房筋地產(chǎn)繳業(yè)的島興衰幕關(guān)乎誦國(guó)民鴿經(jīng)濟(jì)呼增長(zhǎng)乎的穩(wěn)脆健與鍬否。殲20職03第、2摟00重4年宣我國(guó)挨房?jī)r(jià)招增幅懸之快命令人妻驚嘆頸，成池為社挖會(huì)關(guān)障注的謎焦點(diǎn)務(wù)。目鍋前約繡占據(jù)賀我國(guó)網(wǎng)房?jī)r(jià)份構(gòu)成鋪比例縮的5鵝0%瘦是地北價(jià)和炕稅費(fèi)濕，房賴地產(chǎn)勺行業(yè)壓的發(fā)式展涉痰及到笑各級(jí)摩政府疏及相扁關(guān)部間門、冰開發(fā)譽(yù)商、難普通匹購(gòu)房掠者等尺多方般的切歌身利齒益。拼圖1橋0：僚結(jié)構(gòu)蒼型調(diào)蠟控能矛否改芹良我見(jiàn)國(guó)產(chǎn)持業(yè)增濟(jì)長(zhǎng)的然中長(zhǎng)食期趨優(yōu)勢(shì)？李數(shù)據(jù)慧來(lái)源歡：新旬時(shí)代乏證券弄研發(fā)憑中心肚3．抓20本05脂年內(nèi)航地股披市運(yùn)刃行和仇發(fā)展蘇所面帽臨的慌政策泉空間簽3.董1資語(yǔ)本市率場(chǎng)不少得不化為金班融改湊革服純務(wù)遣資本竟市場(chǎng)醒與金頌融改算革的邪關(guān)系歲可以紋簡(jiǎn)單版定位刷：資腥本市副場(chǎng)不紀(jì)得不吉為金篇融改穗革的武成功沫做出弦最大值的努菠力，蜂但資涂本市貞場(chǎng)的傲風(fēng)險(xiǎn)赤決不姻能蔓氧延到碌整個(gè)貿(mào)金融傾體系元。具顫體來(lái)娛說(shuō)，鑰首先公以繼殼續(xù)擴(kuò)蜓大對(duì)研資本示市場(chǎng)匆的直洗接融宇資需逝求，就并輔耗之以訊更多度的衍蛛生產(chǎn)訴品來(lái)葛豐富齡金融蓬產(chǎn)品茶線。組其次釣是市棍場(chǎng)化異手段姓處置服問(wèn)題歡金融郵機(jī)構(gòu)強(qiáng)，嚴(yán)駱格監(jiān)魔控非悠合規(guī)低資金武入市疼，防綿范風(fēng)灶險(xiǎn)蔓他延到飲整個(gè)判金融世體系掃；同曠時(shí)加封強(qiáng)金構(gòu)融混呆業(yè)經(jīng)圓營(yíng)的隨探索塘和實(shí)甜踐，平鼓勵(lì)借合規(guī)剪資金私入市贏。綜亞合考剩慮，膽我們解認(rèn)為旋明年轉(zhuǎn)的內(nèi)行地股悟市資駝金供門應(yīng)關(guān)似系外短松內(nèi)犁緊，飲即股漲市的凡外圍摸從來(lái)鋼不缺暈乏資蛇金，該但關(guān)種鍵是較在對(duì)晨擴(kuò)容拍的巨共壓以陡及投性資價(jià)待值和爆風(fēng)險(xiǎn)丸的權(quán)辭衡下術(shù)這些友猶豫蔽的資詢金是初否愿慧意入綢場(chǎng)。弊3.培2梁腿解決僵股權(quán)安分置始讓位近于制崗度完滋善和相產(chǎn)品敢創(chuàng)新矮目前露對(duì)股燭權(quán)分矩置這佛一毒參瘤的兇切除肅有望榴被管殖理層央往后軋推延菊，而鼻證券轟市場(chǎng)喬基本運(yùn)制度紡化建難設(shè)和珍各種謹(jǐn)金融勾衍生押產(chǎn)品譽(yù)的創(chuàng)純新是下當(dāng)前度的主結(jié)要任暈務(wù)，誘管理貓層很鄙有可場(chǎng)能是尺希望晨在市件場(chǎng)制泛度和獅產(chǎn)品涉建設(shè)望比較師完善零的基侮礎(chǔ)上誼再逐嘗步推刊出股侵權(quán)分級(jí)置的蕉解決奉方案乓。我裁們認(rèn)綁為推勿出股網(wǎng)權(quán)分哥置的件解決熄方案干之前榜，推合出包興括股完指期宗貨在欄內(nèi)的架具有邪賣空迅功能在的產(chǎn)診品勢(shì)點(diǎn)在必垂然，兄而這更對(duì)內(nèi)貼地市心場(chǎng)的效影響螞是巨富大的綱。書3.眼3產(chǎn)德業(yè)政挖策的肯“匪保謊”保與控“魚壓崇”特服從仇于經(jīng)掠濟(jì)整蠅體軟用著陸鑄經(jīng)過(guò)捏諸多背政策貸的市姿場(chǎng)化鉤調(diào)控喝與行殿政化夾調(diào)控墨，始弦于2天00該3年薪下半樂(lè)年的甘宏觀歐調(diào)控章取得解了明期顯的斯成效且，但滔還有雕很多眉問(wèn)題滅沒(méi)有扮解決漠。總熱體來(lái)紗說(shuō)，慧在強(qiáng)蜂調(diào)繼眼續(xù)實(shí)短施宏傅觀調(diào)慮控以艙確保劣經(jīng)濟(jì)綁軟著埋陸的蘋政策糞大背拜景下擺，中社國(guó)政嶼府將忌繼續(xù)安執(zhí)行沾抑制買經(jīng)濟(jì)乳過(guò)快經(jīng)增長(zhǎng)剖的有葉保有誓壓的倦政策企，通瓜過(guò)各離種目“予窗口厭指導(dǎo)章”頌和市篩場(chǎng)化您措施朵的導(dǎo)銜向作份用，追對(duì)盲狂目重豬復(fù)建創(chuàng)設(shè)的染投資搬過(guò)熱探行業(yè)盛特別節(jié)是高丙耗能論、高舌污染庫(kù)行業(yè)屯繼續(xù)奉給予熄制約婚，而黨對(duì)于路國(guó)家灑現(xiàn)階雕段大饑力扶塑持的鄙農(nóng)業(yè)獵、教禮育等池領(lǐng)域度給予字切實(shí)鍛的政垂策傾事斜，相公用點(diǎn)事業(yè)掛類的哀行業(yè)拐政策尋則相旱對(duì)穩(wěn)踩定，拴避免曉過(guò)大肝的波燥動(dòng)。急此外毯，在合各方押利益告的掣焦肘下率，要失注意怨宏觀次調(diào)控腦措施察實(shí)際確執(zhí)行風(fēng)過(guò)程販中的聯(lián)局部等和階西段性尾反復(fù)或。遇3.釋4升球息周架期、憶稅制泥改革瞞、匯攏率改監(jiān)革背芹景下顛對(duì)上勝市公途司業(yè)滅績(jī)?cè)龈姿俚木G影響僑憂大汁于喜街20距04踩年A武股上體市公黨司業(yè)旺績(jī)有搞望同酸比大填幅增懲長(zhǎng)3擋0%糖左右轟，但估從環(huán)盡比增強(qiáng)速來(lái)摔分析皮，A送股上換市公既司在喬20受04奪年1般季度鍋迎來(lái)竊了業(yè)陵績(jī)環(huán)縣比增泳速的瞎高點(diǎn)塞，到盾20納04菊年二犁季度鎮(zhèn)業(yè)績(jī)節(jié)環(huán)比摧增速襲大幅副下滑毯，而園20緣04脫年三與季度讓，A弦股上設(shè)市公蠢司整速體業(yè)趙績(jī)環(huán)龜比增足速繼權(quán)續(xù)小育幅下劇滑。島預(yù)計(jì)抬受加獅息的為影響姨，明猜年A外股上懇市公傘司整藏體業(yè)故績(jī)?cè)雠潘賹⒎^續(xù)屬有所泉下滑賀。鴉圖1破1：爬A股尿整體錯(cuò)盈利疫能力謎環(huán)比亦增速骨繼續(xù)知小幅添下滑皮數(shù)據(jù)傳來(lái)源喊：新各時(shí)代托證券伸研發(fā)丘中心淚不過(guò)億，中田國(guó)明朗年的敞財(cái)政森政策特將在裳保持暮財(cái)政心收入謝持續(xù)專穩(wěn)定建較快爺增長(zhǎng)弓的基沉礎(chǔ)上爛，大唐力推仆進(jìn)有插增有么減的白結(jié)構(gòu)菌性稅常制改細(xì)革，倍其中齒將積殿極推投進(jìn)內(nèi)蒜外資刪企業(yè)型所得她稅合閃并；喝推進(jìn)衣增值痕稅轉(zhuǎn)害型改琴革；虜繼續(xù)瑞推進(jìn)暈減免分農(nóng)業(yè)迫稅改通革試代點(diǎn)工鹿作。愛(ài)因此伏，稅渣制的豬改革挪會(huì)對(duì)陜A股艇特別知是部進(jìn)分區(qū)宅域和牌行業(yè)勢(shì)上市盈公司夸的業(yè)威績(jī)有閥一定箭的利經(jīng)好支瘡撐。睛此外購(gòu)，匯努率改廉革尤繩其是能匯率悟水平耐的變方化對(duì)歲部分婆行業(yè)授上市捷公司俯的業(yè)趨績(jī)影童響是栽大相初徑庭君的。譜如果貢人民顧幣升莊值，描對(duì)于膠那些血利用指國(guó)際權(quán)貸款圾、國(guó)紛外采甲購(gòu)原栗材料暴、內(nèi)掠地營(yíng)薄銷的悄行業(yè)邊和上系市公帳司顯積然屬睡于利爭(zhēng)好，穗反之候亦然佛。變3.挺5估株值標(biāo)聯(lián)準(zhǔn)：謙漸進(jìn)癥接軌派不是冤與最嘗低估炮值水范平的靠牽強(qiáng)侍接軌所截止孩到1浩1月緣下旬宋，美坐國(guó)的輩道瓊賓斯指膝數(shù)成島份股風(fēng)、香疫港恒欄生指蹄數(shù)成戴份股夜的平躺均市維盈率造不到吃20斜倍，秒香港揭H股釘指數(shù)鋼成份膨股的臉平均云市盈盟率大潤(rùn)約1病5倍覽，而啟日本搖金融鉤日?qǐng)?bào)謠指數(shù)咸成份坦股的蒜平均筆市盈佩率接筑近2坡5倍羽，日則本日牌經(jīng)2痰25換指數(shù)秧成份么股的落平均兔市盈螺率更東是接霉近4霧0倍廟。我邊們認(rèn)爺為，吸在股鋸權(quán)分全置沒(méi)映有解究決之趴前，戲內(nèi)地松A股尚市場(chǎng)晝的估監(jiān)值水油平顯淹然不年應(yīng)該緊與國(guó)志際主繡要市巖場(chǎng)的似最低物估值涌水平芒牽強(qiáng)犧接軌許。A輪股股撞價(jià)之發(fā)間繼劇續(xù)進(jìn)腦行結(jié)違構(gòu)型升調(diào)整赴是明雷年的玉主要久趨勢(shì)扯，這曬是一怎種漸著進(jìn)的牧、復(fù)疤雜的映過(guò)程豐。滬江深A(yù)鑄股整詠體明脫年的敘加權(quán)悅平均啄市盈伙率有縫望運(yùn)慌行在懶19杏～2優(yōu)5倍匆的區(qū)搭間內(nèi)膛。國(guó)澡內(nèi)部謙分行得業(yè)上稀市公側(cè)司已竟經(jīng)具單備了堤合理嘗的估悄值水兵準(zhǔn)，鮮對(duì)國(guó)窩際機(jī)腸構(gòu)投寸資者齒來(lái)說(shuō)腰也已沙經(jīng)具距有了蹤階段武性投膀資價(jià)鎮(zhèn)值。登4.栗2成00掃5年寇內(nèi)地度股市葵投資外策略渴4.駛1股慈指運(yùn)其行區(qū)蔑間訊我們泊認(rèn)為頌當(dāng)前搖并不促具備現(xiàn)牛市商逆轉(zhuǎn)長(zhǎng)的成英熟基沫礎(chǔ)。倦如果顫明年忠仍不蜘推出呀徹底叛解決廣股權(quán)塵分置怎問(wèn)題陣的大談范圍離試點(diǎn)結(jié)，且音不考希慮人桐民幣魂匯率肥的復(fù)砌雜影銹響，獎(jiǎng)綜合叼估值摧水平獻(xiàn)、上厘市公得司擴(kuò)址容、識(shí)上市菜公司芳盈利服能力國(guó)等各舞方面紹因素服的判外斷，口我們虛預(yù)計(jì)礙20萄05速年大重盤重異心將位進(jìn)一統(tǒng)步下埋移，再以上遍證綜網(wǎng)指為講例，冠上證場(chǎng)綜指夜的高每點(diǎn)預(yù)慨計(jì)有勺望達(dá)斥到在釣15航50奶點(diǎn)附扮近，晃上證脊綜指控創(chuàng)新欄低的杏可能拒性極黃大。嶺20詢05揉年可廟以把蝕握階幕段性擊的、昆局部甩性的丈反彈蒼行情付。騙4.界2投芳資心朝態(tài)和膨投資尼理念齒的把輛握皺隨著頭內(nèi)地把股市墾投資親者構(gòu)耗成中坊機(jī)構(gòu)防投資衰者的究參與銹比例葵越來(lái)混越高緊，全隱球估譜值視香野下魄的價(jià)訴值投麻資理泥念將博成為黎明年均投資霉理念慨的主匠流，踏特別它是Q術(shù)FI始I和獲QD累II寇的雙班向合耍力將距繼續(xù)狐推動(dòng)勻內(nèi)地膚A股暢估值壟水平做與國(guó)謀際主盤流市醒場(chǎng)的誕漸進(jìn)杰接軌武過(guò)程裝。但賠是在阻銀行碎、保益險(xiǎn)公經(jīng)司等奸主導(dǎo)載的證豪券投漏資基埋金全鞋面涉耽水A襖股市賢場(chǎng)的分預(yù)期潔下，謊具有自儲(chǔ)蓄歉分流布、儲(chǔ)提蓄替診代功村能的偽理財(cái)所型產(chǎn)屢品將潛日益潔受到剛投資醬者青波睞，兄機(jī)構(gòu)染投資浙者主弦導(dǎo)的昨市場(chǎng)出博奕砌將更榴加激侵烈，惱因而畏將導(dǎo)職致價(jià)悶值投既資過(guò)商程中論的波培段性弟操作盟的特碎點(diǎn)更尊加突屆出。急在越個(gè)來(lái)越娛多的襪機(jī)構(gòu)郊投資柿者重濤視資凈產(chǎn)配昨置的緊流動(dòng)住性而控仍然促堅(jiān)守陳藍(lán)籌續(xù)股陣自地的店同時(shí)閘，市坑場(chǎng)游頸資也文更加凡重視噴對(duì)金象融政奪策、搞產(chǎn)業(yè)攀政策沫的靈拔活把鹽握，庸對(duì)于障機(jī)構(gòu)奏投資達(dá)者云擱集的鼻藍(lán)籌山股陣糊地將晚避實(shí)款擊虛煤，重執(zhí)點(diǎn)組禾織對(duì)息因政精策調(diào)增整、賞產(chǎn)業(yè)盾重組馬、兼荷并收歡購(gòu)而昂帶來(lái)售的階麻段性照熱點(diǎn)沙進(jìn)行漆突擊排。褲在人曾民幣乎升值儀壓力慕的國(guó)急際經(jīng)披濟(jì)大郊環(huán)境喜下，憶國(guó)外暖游資絡(luò)將通暑過(guò)各團(tuán)種渠濱道潛綠入A葬股市淚場(chǎng)，磚將具奉有資貸源和惠成本方、國(guó)覽內(nèi)市柱場(chǎng)營(yíng)洽銷網(wǎng)密絡(luò)、磁產(chǎn)品印定價(jià)列權(quán)等旅明顯情優(yōu)勢(shì)癥的行點(diǎn)業(yè)和舟上市褲公司埋納入妨炒作冠目標(biāo)死，當(dāng)本然這舊些規(guī)痛模相形對(duì)龐等大的熔熱錢脈應(yīng)該透更加你重視貍流動(dòng)躬性的策風(fēng)險(xiǎn)詞控制率。窗在全炒球經(jīng)王濟(jì)一錫體化疾視野據(jù)下，碼我們蹦更加擺看好廊內(nèi)地金相關(guān)晉行業(yè)麗和上源市公騎司的語(yǔ)產(chǎn)業(yè)芝升級(jí)冬，即豪從具熟有成司本優(yōu)果勢(shì)、倡資源驚優(yōu)勢(shì)惰、市刑場(chǎng)優(yōu)獲勢(shì)的陷全球藝制造和業(yè)基釋地逐腥步轉(zhuǎn)燦向更絕高層董次的惰技術(shù)鹽研發(fā)牌基地象，尤溪其是洪享譽(yù)史全球街的民汪族品絨牌值芹得投牢資者辰重點(diǎn)摔關(guān)注擾。同茫時(shí)，翠我們抖更加依傾向牧于因倡政策堅(jiān)波動(dòng)破、市副場(chǎng)大制幅下栗跌后暗反彈卡能力娛充足鄉(xiāng)時(shí)的賽介入短時(shí)機(jī)總?？傔_(dá)之，娘在深屠入研獲究產(chǎn)仇業(yè)政丟策的賣基礎(chǔ)虹上，蹄自上蒙而下賣規(guī)避洋風(fēng)險(xiǎn)賤，自眾下而墾上挖市掘價(jià)反值。危4.浸3明來(lái)年有池望形田成的扛部分蘋階段白性亮鋪點(diǎn)個(gè)總體償來(lái)看葡，我叉?zhèn)冋J(rèn)周為2甘00捉5年許由部示分權(quán)吳重行施業(yè)業(yè)明績(jī)?cè)俳槎却竽シ峄紊獛?lái)附的強(qiáng)怨勢(shì)行折情較獵難出踏現(xiàn)，品內(nèi)地解股市若行情互的亮餅點(diǎn)將失是局脈部的匙和階攔段性蜂的，卡一些支迎合基我國(guó)脂經(jīng)濟(jì)潮發(fā)展泰形勢(shì)醒需要耐的概襪念值銳得關(guān)周注。舒1消股費(fèi)升思級(jí)與篇消費(fèi)幸普及蹲的互農(nóng)動(dòng)匙盡管逗我國(guó)紅國(guó)民遍經(jīng)濟(jì)券發(fā)展怠進(jìn)入礦到從誰(shuí)人均坑GD配P1明00貞0繼趙續(xù)向亡上躍籌升的跨快車抓道，幸但是援還具攔備一墾些不忠同于肯其他禾國(guó)家齒和地型區(qū)發(fā)候展經(jīng)科驗(yàn)的婚特殊供國(guó)情思：中積國(guó)的觀農(nóng)民貴數(shù)量趟以及敬農(nóng)業(yè)骨從業(yè)然人員晝的比腥重仍庸居高斑不下省，大各量的眉農(nóng)民亡仍處場(chǎng)于從叉溫飽熄轉(zhuǎn)向獄小康低的過(guò)席渡階姥段，調(diào)按國(guó)旅際貧遞困標(biāo)牧準(zhǔn)我萌國(guó)農(nóng)誰(shuí)村還橡有1挪億多歸貧困織人口萄；居綢民收靜入差舌距繼匪續(xù)擴(kuò)互大。據(jù)圖1盲2：趙城鎮(zhèn)寄化背愈景下乒農(nóng)民察收入牽增長(zhǎng)行較快