互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市的影響因素

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市的影響因素分析——以杭州6家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為例文/楊永本陳杰上市推廣部陳健博士后工作站互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有典型的輕資產(chǎn)、無污染、資源消耗極少的特征，且普遍具有較強的自主創(chuàng)新能力。我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正逐步進入快速發(fā)展的階段。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將是我國創(chuàng)業(yè)板市場重點服務(wù)的對象之一。為更好地發(fā)掘我國創(chuàng)業(yè)板互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市資源，近日上市推廣部、綜合研究所走訪調(diào)研了杭州市6家比較具有代表性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。這6家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都具有非常創(chuàng)新的商業(yè)模式和良好的盈利前景。據(jù)杭州市信息協(xié)會負責人介紹，杭州市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占據(jù)全國的半壁江山，除擁有像阿里巴巴等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之外，還擁有龐大的中小型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)群體。全國1/4的電子商務(wù)網(wǎng)站在杭州。在這次調(diào)研中，我們了解到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的共同特點，以及目前我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內(nèi)上市存在的一些共同障礙。我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點1．有一定影響的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多注冊在境外很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是由海外留學歸國人員創(chuàng)辦，或由境外資本主導，雖然業(yè)務(wù)主要在國內(nèi)，但出于便于境外上市的目的，他們往往在境外注冊，形成紅籌架構(gòu)。此次走訪的A公司網(wǎng)站注冊在開曼群島。2．有競爭力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多由國外資本控制由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前期投資風險大，往往又采用新的商業(yè)模式，其未來發(fā)展很難判斷。所以，國內(nèi)創(chuàng)投很少投資于處于發(fā)展初期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而更多的投資于一些后期的、風險較小、發(fā)展比較成熟的、能夠很快上市的企業(yè)。而國外的創(chuàng)投具有獨到的眼光、運作經(jīng)驗和風險承受能力，他們對我國有潛力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資相對較多。從而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中比較有競爭力的企業(yè)往往是由國外資本控制。例如，A公司網(wǎng)站由某境外創(chuàng)投控制、E公司由某境外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)控制。3．前期以燒錢為主，達到一定規(guī)模后才會有業(yè)績的爆發(fā)傳統(tǒng)企業(yè)一般都可以從小做到大，小的時候賺小錢，大的時候賺大錢。但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往必須在達到一個規(guī)模點之后才能贏利。很多企業(yè)都在達到這個規(guī)模點前就沒錢了，倒閉了。相反，那些現(xiàn)在取得成功的諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，無一不是在創(chuàng)業(yè)之初就有巨額融資作為支撐的，比如阿里巴巴、淘寶、騰訊，以及此次我們走訪的杭州6家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。大多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展都須經(jīng)歷以下幾個階段：起步——融資——燒錢——達到規(guī)模點——上市。這個五個階段中的每一個都是關(guān)鍵，缺一不可?；ヂ?lián)網(wǎng)公司在美國有很好的發(fā)展，納斯達克起到了重要的作用，但前期的創(chuàng)投也至關(guān)重要。雅虎、Ebay、Google等世界著名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是在他們只有幾個人的時候就獲得了百萬乃至千萬美元級的融資。目前，杭州這6家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都還未達到規(guī)模點，都還處于起步階段或者燒錢階段。4．互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢在中國，分眾傳媒在高端廣告市場中占了95%的市場份額，騰訊在即時通訊市場占到80%的份額，新浪和搜狐共占據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)品牌廣告40%的份額?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)其實是一個大公司的俱樂部，在線廣告和在線游戲前兩名的公司，均已經(jīng)占據(jù)了一半以上的市場份額。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)人士介紹，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，只有能夠迅速在細分市場中占據(jù)第一、第二位的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才最有可能在未來的競爭中勝出。此次走訪的這6家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也正急于融資，目的就是想方設(shè)法先做大規(guī)模，以盡快鞏固在各自細分行業(yè)中的龍頭地位。阻礙我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的因素領(lǐng)1象．鄭國內(nèi)迎發(fā)行牽制度驗的制簡約豆（1?。┳蛲鈬馄髽I(yè)就目前倘還不角能在鍋境內(nèi)激發(fā)行鄙股票斃這些陪企業(yè)棟大多篩是注鑒冊在振境外殖，彩采用趁紅籌推架構(gòu)待，旺屬于睬外國頁公司晌。關(guān)馳于外醉國企趣業(yè)在陳境內(nèi)我上市闖雖然余我國咐證券綿法椒規(guī)沒勵有明啊確禁螺止，科但是爺目前己外國麗企業(yè)妄還沒售有疫在境山內(nèi)芹上市許的先魚例。螞20愧07肥年1陪2月塔13敞日掃第三俘次中鵲美戰(zhàn)閥略經(jīng)拾濟對熄話達懲成了踏多項斜加強階和深對化雙掩邊經(jīng)授濟關(guān)上系的低成果氏，其愛中包皮括：赴依據(jù)薦相關(guān)診審慎蝦性規(guī)例定，鐮中方掃允許煙符合遙條件塔的外伶商投磨資公金司包爸括銀化行發(fā)按行人殖民幣儉計價浩的股筆票鈴。在敵20牽08活年家6月乎17怨日厭至1跟8日叮的第乒四次粗中美堡戰(zhàn)略博經(jīng)濟心對話鋒中，步中方聚也強三調(diào)要狡堅定夾不移文的開墾放我沙國金怎融市念場。宏但脆目前策外國駱企業(yè)四境內(nèi)視發(fā)行殖上市指的細矮則尚促未出估臺津。備在外例國企律業(yè)境位內(nèi)發(fā)堂行上封市相文關(guān)細慣則規(guī)幟定出弱臺前夕，此搬類公個司要跪在境酷內(nèi)上趙市，以必須選將尼其所斜控制丙的在六境內(nèi)殃的也外商店獨資莫或中疤外運合資適子公決司進趙行整去合重案組，聽經(jīng)國暫家商釀務(wù)部霉批準防，改語制為害中外久合資絕股份毒公司蛋。但粉由于遠改制師和報鉆批工脆作繁棄雜，途而即攔使改盞制，裳最后廚能否闖通過牢證監(jiān)柏會發(fā)研審會郵的審處核也幻存在武著較喝大的練不確涌定性未。因則此，哪此類誤公司盒對境控內(nèi)上集市的驗積極瓶性不墓高。越（2鑄）您限售憲期比界較長房國內(nèi)督的限變售期漏比國唐外要覆長，男對于僅一些訂創(chuàng)業(yè)體投資篩來說勵，資很金占臥用時搭間長勾，回際收期礎(chǔ)長，督不利俗于其竟?jié)L動偏運作盒，也佳限制糧了其拋所投構(gòu)資的妄企業(yè)嶺在境盼內(nèi)上螺市的犁積極脂性。扶而妥NA奏SD撿AQ限沒有變具體馳規(guī)定姿限售忠期凍，但啞根據(jù)門慣例特，發(fā)罩行包打銷商利會要污求主貞要股株東及鏟大股懸東承懇諾在掏上市妖后的額6個制月內(nèi)中不出階售所超持股炒份英，減包銷痛商有嫂權(quán)自膚行決泄定增開減股否份禁拾售期爭。其檔他紀國家油創(chuàng)業(yè)河板的車限售臥期最你長是釘兩年濟時間蔬。番（3諒）柴發(fā)行魔定價卡不夠要靈活蜻互聯(lián)爹網(wǎng)企資業(yè)始的定炸價不傲能簡患單竿與業(yè)傳統(tǒng)裝企業(yè)調(diào)一樣錢用市抖盈率半來確鳥定，只因為弦其上泰市前永可能捧盈利黃非常勤少甚然至虧幫損吳，綁但一倚旦達刺到規(guī)萍模點駛后，晌成長杯性很兼高，和盈利傅會爆痰發(fā)式各增長塊，而恐這種抱高成巨長性設(shè)是傳胸統(tǒng)企石業(yè)所吵不具積備的逃。替據(jù)綜繩合研桿究所除《我象國中舍小企亞業(yè)赴摟美上著市現(xiàn)姿象研筋究》消，我寫國2畢3家粗在紐基交所啄上市濫的企榜業(yè)I投PO象平均碗市盈蒸率為青69籃倍，良34怎家在銹NA厚SD桌AQ妻上市吧的企糧業(yè)I扇PO隆平均電市盈命率為劃11泉3倍崗，其碗中在處NA授SD禍AQ卸最高她達7督17筋倍惰“漲e花龍該”俗。如胖果朵我國閣創(chuàng)業(yè)謠板的積IP萄O市勞盈率皺不顫能有睛所刷突破系，陳則難塌以吸籃引影優(yōu)秀耽的互態(tài)聯(lián)網(wǎng)瘦企業(yè)拖。我宜們走猜訪的濫6家忽互聯(lián)懸網(wǎng)企鼻業(yè)諒對閣即將擴推出喉的杯創(chuàng)業(yè)王板I射PO怒市盈慚率限競制問犁題宵極為臉關(guān)注布。播2吊．該國內(nèi)津電信扛增值亞業(yè)務(wù)從政策雖的制炊約恢雖然兄我國掠依據(jù)績WT屯O承腳諾條圖款將呆對外米資逐狠步放好開電猶信增約值領(lǐng)氏域，盡在增剩值電賭信業(yè)愚務(wù)蛋領(lǐng)域圣，冠在加竿入W都TO歲后回兩赤年內(nèi)滋，地氏理區(qū)也域限賀制予遭以取奮消，雁且股臥權(quán)比款率最腎高可征達5垮0%亂。戒但湖實際費中，脂外資亮經(jīng)營暈電信忠增值蹦業(yè)務(wù)妖（包恭括I搞CP麗業(yè)務(wù)島）影仍繼受到祖一定陳的限型制。末例如婦A公汽司網(wǎng)旗站防，量其篩大股友東是喘某境貍外創(chuàng)陽投具，故握至今被還未什取得因IC甜P牌暑照，仙這是遺阻礙丸該公走司叔境內(nèi)俊上市煮的最男大政筐策障季礙。香根據(jù)柴我國怨電信賴業(yè)相際關(guān)法牲律祥規(guī)定莊，I榮CP瞧牌照傍只能唇是由咐中資隙公司正持有純。如橫果是耍合資版公司古申請番IC籮P牌母照，擴需要燭外資系必須煩也是勵從事勻相關(guān)栽互聯(lián)惜網(wǎng)業(yè)刊務(wù)的駕公司蓮，而讀且持薯股不鞏能超哀過5吃0%卻。目枕前合踏資公缸司持面有I魚CP燈牌照記的只掉有谷裁歌侍1法家，吐很多哀互聯(lián)夸網(wǎng)公符司，休如新匪浪、席搜狐命等都巷是借第用國小內(nèi)企存業(yè)的熊IC草P牌戒照欺，一臨定程剃度上慨是違堵反了昌法規(guī)犧的規(guī)遙定紀。趨目前蛋國內(nèi)善一些摘有競賤爭力腎的互度聯(lián)網(wǎng)危企業(yè)尊主要塊是由托境外萄創(chuàng)投椒支持菠，下這些使外資就公司荒并不積是從豪事互殿聯(lián)網(wǎng)甚相關(guān)機業(yè)務(wù)猴的企浮業(yè)，惕同時蓬他們跪的持躺股比挖例通假常餓會超戒過5碗0%榨。因能此，菜按照副規(guī)定靈，目俯前這疲些互廢聯(lián)網(wǎng)仍企業(yè)腥即使離在國除內(nèi)注憶冊也類無法筑申請澆到I螺CP召牌照古。愿現(xiàn)在羅這些掏互聯(lián)駝網(wǎng)公親司乘大棉都是醒新浪乓、起搜狐愚結(jié)構(gòu)孕，控維股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