如何讀機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告(8000字)

如何閱讀券商的研究報(bào)告（工具篇）大家可能經(jīng)?？吹轿以诓┛椭幸米C券公司的研究報(bào)告．今天就來談?wù)勓芯繄?bào)告這個(gè)法寶．記得我在＜ａ股基因已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化＞一文中介紹一個(gè)觀點(diǎn)：機(jī)構(gòu)正在成為ａ股市場的主流力量．它們控制的籌碼占ａ股優(yōu)質(zhì)籌碼的大多數(shù)，所以ａ股由他們說了算．關(guān)于這個(gè)觀點(diǎn)，我今后還有發(fā)表文章＜黑馬白馬化，白馬妖魔化＞，這是后話．機(jī)構(gòu)成為投資的主力，那么誰來控制機(jī)構(gòu)的資金流向呢？很多人會(huì)說是基金基金，操盤手，投資總監(jiān)等．這話沒有錯(cuò)，可是如果我們把問題總結(jié)到這里，你會(huì)發(fā)現(xiàn)沒有任何意義．因?yàn)橹挥杏美鲜髠}才能解決這個(gè)問題，也就是說除非你和這個(gè)基金經(jīng)理們是親戚朋友，他們告訴你信息你才可以贏利．對(duì)于大多數(shù)人來說是沒有這個(gè)條件的，而是法律也打擊．有沒有一種方法可以把所以基金經(jīng)理和投資總監(jiān)大腦里面的東西提前知道呢？答案是：有！技術(shù)派的答案是：技術(shù)分析．基本面派的答案是：研究報(bào)告．我是兩派都用，但是更傾向于后一派．事實(shí)在，在國外，如華爾街，王牌分析師的研究報(bào)告在引導(dǎo)著市場資金的流向．如果分析師集體看多哪個(gè)行業(yè)或者公司，那么股價(jià)不漲也難；如果看空，那么很可能爆跌．這就是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的成熟市場下，分析報(bào)告在股市中的價(jià)值．很多人如果還用過去那種散戶時(shí)代的眼光看待今天的研究報(bào)告，主觀的以為機(jī)構(gòu)發(fā)布研究報(bào)告都是為了＂托＂兒，那就大錯(cuò)而特錯(cuò)拉．機(jī)構(gòu)時(shí)代，散戶根本不是機(jī)構(gòu)眼中的博弈對(duì)象．在ａ股中，任何一個(gè)基金經(jīng)理，投資總監(jiān)，私募基金，資產(chǎn)管理公司，投資公司，保險(xiǎn)公司，信托公司，銀行投資部門等，沒有一個(gè)不去研究主流機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告的．他們可能不讀報(bào)紙，可能不聽新聞，但是中金公司招商證券的王牌機(jī)構(gòu)的晨會(huì)報(bào)告和研究報(bào)告他們不能不看．這些ａ股投資機(jī)構(gòu)的大佬們會(huì)在研究報(bào)告中讀到自己想要的東西，也可以說，正是這些研究報(bào)告在引導(dǎo)在機(jī)構(gòu)資金的流向．這些研究報(bào)告分為：證券公司研究報(bào)告（具體又分為證券公司晨會(huì)報(bào)告，行業(yè)研究報(bào)告，投資策略報(bào)告，公司研究報(bào)告，月度投資報(bào)告，季度投資報(bào)告，年度投資報(bào)告，調(diào)研報(bào)告等），基金公司投資報(bào)告，私募基金投資報(bào)告，保險(xiǎn)公司投資報(bào)告，資產(chǎn)管理公司投資報(bào)告，銀行投資部門研究報(bào)告等．一般情況下，后幾種報(bào)告的保密性很高，對(duì)外部的流動(dòng)性也很低，基本上服務(wù)于圈內(nèi)人甚至自己部門．我們能經(jīng)常購買經(jīng)常看到的是前兩種居多，即券商研究報(bào)告，和部分基金公司研究報(bào)告．下面詳細(xì)談券商研究報(bào)告．券商研究報(bào)告是所有報(bào)告中流動(dòng)性最高的，對(duì)外部具有開放性，可以去購買，對(duì)自己的客戶（開戶的人）基本上開放的，所以我們經(jīng)?？吹剑芏嗳艘查喿x這些東西，但是覺得實(shí)用性不強(qiáng)，比如某個(gè)券商給某個(gè)股強(qiáng)烈推薦的研究評(píng)級(jí)，該股卻不漲反而大跌．這樣的例子很多，于是一部分人就不再信任研究報(bào)告，甚至罵研究報(bào)告．這正是我要給大家糾正的．對(duì)付研究報(bào)告，我們不能全信，也不能不信，一定要詳細(xì)閱讀，結(jié)合技術(shù)面和市場熱點(diǎn)來使用，這樣就會(huì)很有效．首先我們來逐個(gè)來分析券商研究報(bào)告的特點(diǎn)：中金證券研究報(bào)告：中金公司的研究報(bào)告在業(yè)內(nèi)是首屈一指，武林至尊．中金公司最大的特別是有很強(qiáng)的政府背景，它的分析報(bào)告最大的優(yōu)勢就是對(duì)宏觀政策的分析和對(duì)大盤股行業(yè)龍頭的分析，也就是說，中金的報(bào)告在戰(zhàn)略上在投資策略上和宏觀走向上是最有實(shí)力的，也最被各大基金經(jīng)理重視．看中金就看它的宏觀和大勢分析．中金的研究報(bào)告分量是很重的，舉個(gè)例子，中國人壽剛上市的時(shí)候，招商證券非常看多，給出的目標(biāo)是一年６０三年９０的目標(biāo)價(jià)，中國人壽應(yīng)聲大漲，最高于２００７.１.１７沖到４９.４８元，當(dāng)天接近漲停，但是就在這個(gè)時(shí)候，市場傳言中金公司要出研究報(bào)告唱空人壽，人壽于１.１７下午就從漲停的位置下滑，拉出一個(gè)大陰線，從此人壽進(jìn)行了長達(dá)半年的熊市．這里中金和招商誰對(duì)誰錯(cuò)誰的水平更高，我們姑且不論，從這個(gè)事件中我們可以看到中金和招商的市場號(hào)召力．這里還有一個(gè)問題就是利益問題，可能中金公司配合某些機(jī)構(gòu)建倉吧，故意打壓中國人壽股價(jià)，要不然為什么沒過幾個(gè)月，中金又突然來個(gè)１８０度的轉(zhuǎn)彎，突然出報(bào)告強(qiáng)烈推薦中國人壽呢？難道幾個(gè)月的時(shí)間中國人壽創(chuàng)造的價(jià)值就足以讓中金來個(gè)這個(gè)大的轉(zhuǎn)彎拉．所以，這就是我說的機(jī)構(gòu)研究報(bào)告不能不信，也不能全信，要結(jié)合技術(shù)面和市場熱點(diǎn)．招商證券研究報(bào)告：相對(duì)中金的政府背景和宏觀分析，招商證券的特色在于市場分析，它是絕對(duì)的市場派，在牛市中，招商證券的膽量是最大的，也是給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)最多的證券公司，所以在牛市中一定要強(qiáng)烈的看招商證券的研究報(bào)告．招商證券對(duì)中國人壽的把握具有非常好的判斷力，它那篇＜中國人壽：一年６０三年９０＞的研究報(bào)告，可謂經(jīng)典中的經(jīng)典戰(zhàn)例．最近，招商證券關(guān)于中國神華目標(biāo)價(jià)１００的研究報(bào)告也是業(yè)內(nèi)第一個(gè)提出的．比起國際投資銀行給予中國神華ｈ股１０１元的報(bào)告還早幾天呢．招商證券關(guān)于中國船舶３２０的目標(biāo)價(jià)也正在成為現(xiàn)實(shí)．所以，我建議大家一定要讀看招商證券的研究報(bào)告．更讓人敬佩的是招商證券研究團(tuán)隊(duì)的人很勤奮，他們發(fā)表研究報(bào)告的很快也很多，非常及時(shí)．很多大盤ｉｐｏ新股的研究報(bào)告都是他們最先發(fā)表的．這是一個(gè)足夠讓我們驕傲的研究團(tuán)隊(duì)！國泰君安研究報(bào)告：國泰君安是老牌的券商，它和其他券商不一樣，這個(gè)券商的研究報(bào)告很穩(wěn)．對(duì)很多公司給予的評(píng)級(jí)沒有招商證券激進(jìn)，甚至還有中金公司激進(jìn)．它的特點(diǎn)就是給予新股的研究，無論什么新股，國泰君安都有自己獨(dú)特的定價(jià)模式．有一點(diǎn)不好，國泰君安吸引了很多資金在一級(jí)市場打新股，這一點(diǎn)可以從新股上市首日的成交明晰上得到印證，所以國泰君安把新股首日的價(jià)格給予的都很高，這是明顯的利益關(guān)系，讓人很反感．但是，它的行業(yè)研究報(bào)告和投資策略報(bào)告還是不錯(cuò)的申銀萬國研究報(bào)告：這又是一個(gè)勤奮的研究團(tuán)隊(duì)，多產(chǎn)而又優(yōu)質(zhì)．它的研究報(bào)告質(zhì)量屬于上等，但是它的投資策略特別是月度投資策略值得重視．他們投資研究部門高級(jí)分析師桂浩明關(guān)于宏觀的分析也很中肯國信證券研究報(bào)告：國信證券是我最近才開始重視的，它的特點(diǎn)很象招商證券研究報(bào)告，激進(jìn)．值得重視其他還有很多證券公司，都有研究報(bào)告，不在一一詳細(xì)說，還有幾個(gè)值得重視的是中信證券研究報(bào)告，聯(lián)合證券研究報(bào)告，平安證券研究報(bào)告，廣發(fā)證券研究，銀河證券研究報(bào)告，海通證券研究報(bào)告，光大證券研究報(bào)告，東方證券研究報(bào)告等等．具體特色也都差不多．一般我最看好的，也就是我每天必然看的研究報(bào)告，我按照重要性是如下分類的：中金研究報(bào)告首先看，接著看招商證券研究報(bào)告，然后看國泰君安研究報(bào)告，再是國信證券研究報(bào)告．其他的有時(shí)間就看，沒有時(shí)間就瀏覽一遍還有一點(diǎn)要注意，最值得重視是券商發(fā)表的行業(yè)研究報(bào)告，比如有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，一看就可以明白整個(gè)行業(yè)的情況．最好是把幾個(gè)券商的行業(yè)研究報(bào)告放在一起，可以互相印證和比較我要強(qiáng)調(diào)的是，如果你是一個(gè)價(jià)值投資者，不要太在乎報(bào)紙新聞和所謂的輿論對(duì)股市的評(píng)價(jià)，因?yàn)樗鼈冞@些言論是左右散戶的，是散戶時(shí)代的思維，機(jī)構(gòu)資金根本不看他們，機(jī)構(gòu)資金看得就是研究報(bào)告和自己親自的調(diào)研，而這些信息往往具有保密性和滯后性．比如當(dāng)南方航空復(fù)牌后漲１００％的時(shí)候輿論媒體和所謂的股評(píng)價(jià)家就說嚴(yán)重高估，但是市場不聽他們的，很多研究報(bào)告到今天還在推薦他們，不讀報(bào)告你就不知道．我自己覺得南航的翻番倍數(shù)今后肯定會(huì)超過中國船舶，至少到２０１０年還是行業(yè)復(fù)舒期．（關(guān)于航空股，我過幾天就發(fā)表自己的看法，目前告訴大家推薦的順序：中國國航，南方航空，上海航空）．很多報(bào)紙新聞電視股評(píng)節(jié)目是外行指揮內(nèi)行，還有很多是別有用心的忽悠散戶．股票這個(gè)東西豈是一些報(bào)紙新聞人士就可以看懂的，它需要專業(yè)化，而最專業(yè)化的就是公募和私募基金經(jīng)理和證券公司研究團(tuán)隊(duì)，這些專業(yè)認(rèn)識(shí)的看法是有一定時(shí)間的保密期的．市場知道拉，已經(jīng)晚了一步．媒體忽悠散戶的最大的事情莫過于一到長假就討論是持股還是持幣問題，其實(shí)這是一個(gè)不是問題的問題．一個(gè)股票的投資價(jià)值難道就因?yàn)橐粋€(gè)７天的假期發(fā)生這么大的變化嗎？這完全是要謹(jǐn)慎看待券商的研究結(jié)論。牛市期間，國內(nèi)很多分析師為股市暴漲尋找理論支持，投資者甚至視國內(nèi)上市公司市值超越美國同行為驕傲，盲目形成了有本土特色的但盲目樂觀的研究和定價(jià)群體。而在熊市中，很多年輕分析師忽視自身綜合素質(zhì)提高的浮躁心態(tài)最終被潑了冷水后，其研究的公信力也出現(xiàn)了下降。所以投資者應(yīng)站在經(jīng)濟(jì)周期的高度，理性看待某些曾經(jīng)出現(xiàn)的券商研究結(jié)論和股價(jià)走勢一致的暫時(shí)現(xiàn)象，更要注意到研究結(jié)論（尤其在周期拐點(diǎn)時(shí)候）和股價(jià)走勢并不相符的情況的存在。認(rèn)真分析券商研究報(bào)告的邏輯合理性。券商的研究報(bào)告雖然結(jié)論不一定和市場走勢一致，但仍舊能夠給投資者提供很好的分析素材。因而投資者應(yīng)當(dāng)拋開單純對(duì)結(jié)論的關(guān)注，深入研究報(bào)告的內(nèi)在邏輯，用自己的頭腦作出判斷。例如，摩根大通"報(bào)告門"事件中，投資者就應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)刺激方案出臺(tái)的可能性，其力度和效果對(duì)股市的影響。中信銀行事件中，應(yīng)警惕巴菲特抄底中信銀行本身是否可信，以及抄底的是a股還是h股。羅杰斯常說自己關(guān)注中國股票，投資者也應(yīng)當(dāng)問問他買的是a股嗎？認(rèn)識(shí)到券商的研究結(jié)論和其實(shí)際操作不一定是一致的。摩根大通"報(bào)告門"事件就是一個(gè)很好的例證。再如，今年4月1日，瑞銀把上海汽車的目標(biāo)價(jià)由22.26元大幅下調(diào)至10.4元，當(dāng)天股價(jià)跌幅8%以上，隨后qfii連續(xù)4日大幅買入1.13億，推動(dòng)股價(jià)大幅上漲。關(guān)注媒體對(duì)信息轉(zhuǎn)述時(shí)可能存在的失真。專業(yè)研究的語言和邏輯通常不能在大眾媒體中得到精確的體現(xiàn)，因而券商的研究結(jié)論和分析思路很可能被曲解。因而對(duì)媒體的報(bào)道，尤其是那些對(duì)英文報(bào)告的轉(zhuǎn)述和翻譯，投資者應(yīng)仔細(xì)思考文字間可能存在的歧義。爭取找到報(bào)告的原文自己分析或咨詢專業(yè)人士進(jìn)行解讀，避免盲目跟風(fēng)。應(yīng)進(jìn)一步完善對(duì)信息發(fā)布渠道和投機(jī)炒作的監(jiān)管在國內(nèi)股市尚不成熟的情況下，除了投資者要提高自身對(duì)信息的研究分析判斷能力以外，有關(guān)部門對(duì)惡性炒作等亦應(yīng)當(dāng)進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。加強(qiáng)對(duì)券商研究成果發(fā)布的日常監(jiān)管。券商的研究結(jié)論往往能夠影響市場對(duì)信息的解讀，因而監(jiān)管部門也應(yīng)當(dāng)適度建立券商研究報(bào)告對(duì)市場影響的責(zé)任制，避免出現(xiàn)券商通過研究報(bào)告間接惡意擾亂市場的行為出現(xiàn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)避免對(duì)外資投行的忍讓，對(duì)這些各方面領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)更應(yīng)當(dāng)從嚴(yán)監(jiān)管。加強(qiáng)對(duì)輿論媒體的監(jiān)管。監(jiān)管部門應(yīng)監(jiān)督輿論媒體信息發(fā)布的公正性、客觀性，倡導(dǎo)其社會(huì)責(zé)任，提升其專業(yè)素質(zhì)。防止熊市中國內(nèi)機(jī)構(gòu)相爭。突如其來的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣下降周期中，股市價(jià)值的亮點(diǎn)也從原來的上市公司投資價(jià)值演變成階段性的投機(jī)性價(jià)值，國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)也往往因?yàn)殡y以忍受預(yù)期收入和盈利的突然大幅下降，而采取互相傾軋、漁利散戶、違法違規(guī)、題材炒作等手段創(chuàng)收，這些行為破壞了市場公正，不利于自身長期發(fā)展。因而監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)大力加強(qiáng)市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，嚴(yán)格執(zhí)法，通過維護(hù)公正的市場秩序來獲得投資者長期的信心。未雨綢繆應(yīng)對(duì)未來金融創(chuàng)新。監(jiān)管部門在融資融券和股指期貨推出前，應(yīng)完善市場對(duì)信息沖擊、大額交易沖擊的防范機(jī)制以及市場大幅波動(dòng)后的應(yīng)對(duì)機(jī)制。大小非市值管理業(yè)務(wù)一旦推出后，還應(yīng)注意防止大小非股份的交易過程和融資融券手段的配合使用對(duì)市場沖擊的放大效應(yīng)。如何汲取券商研究報(bào)告的精華？最近兩周市場處于最矛盾的階段，暴跌、大漲、小漲再暴跌，而多空雙方博弈的背后，是主流機(jī)構(gòu)和媒體搶奪"話語權(quán)"的暗戰(zhàn)。以申萬為代表的空頭，中金為代表的抄底派，高盛和中信證券為代表的堅(jiān)決看多派，對(duì)市場都發(fā)出了不同的聲音。那么，我們?nèi)绾巫鞒雠袛啵坑绊懼袊Y本市場主流觀點(diǎn)的更多是券商的策略報(bào)告，基金公司季度策略只是對(duì)外宣傳的噱頭，實(shí)際上并不能指導(dǎo)投資者進(jìn)行短期判斷，券商中比如中金公司、中信證券、高盛證券、摩根斯坦利、南方證券、國泰君安等老牌國內(nèi)外券商的策略報(bào)告都值得投資者來參考。因?yàn)榭傮w上看，這些大券商在研究方面有著自己的體系與文化，報(bào)告內(nèi)容較為翔實(shí)、數(shù)據(jù)采集和對(duì)比比較認(rèn)真，但拿到一份報(bào)告在手，如何取其精華，棄其糟粕？第一，取數(shù)據(jù)。券商報(bào)告對(duì)于個(gè)人投資者來說，最值得汲取的一塊就是數(shù)據(jù)的歸類、整理、對(duì)比，個(gè)人投資者因?yàn)樾畔碓吹那啡?，?shù)據(jù)整理時(shí)間的缺失，都不能像券商研究員們專門花上幾天的時(shí)間來整理一些行業(yè)數(shù)據(jù)。這種不是針對(duì)某個(gè)上市公司而是對(duì)于整個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)，券商沒有任何造假的動(dòng)力和可能，都是比較翔實(shí)，來源于公開信息或者是購買的數(shù)據(jù)庫資料，投資者可以放心擷取。比如鋼材、有色金屬、航運(yùn)、地產(chǎn)各大券商都有行業(yè)的周報(bào)，這對(duì)長期觀察和跟蹤這些行業(yè)的投資者都是一個(gè)很好的信息來源。而把券商的策略報(bào)告中引用的貨幣數(shù)據(jù)、貸款規(guī)模、投資增速等作為自己未來投資的判斷基數(shù)就是好的選擇。第二，看邏輯。之所以強(qiáng)調(diào)要看券商策略報(bào)告或者行業(yè)報(bào)告的邏輯，是因?yàn)榧词箶?shù)據(jù)完全正確，但使用數(shù)據(jù)的邏輯如果出問題，那么多精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)也徒勞。比如我們?cè)诜治龊娇招袠I(yè)的時(shí)候，知道人民幣升值對(duì)航空公司有好處，因?yàn)槎鄶?shù)航空公司是用美元貸款來買飛機(jī)，在人民幣升值周期內(nèi)，拼命賣空航空股逆勢而為，投資則必輸無疑。券商研究員的邏輯如果是持續(xù)的，那么可以長期跟蹤，比如某個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)宏觀把握的特別準(zhǔn)確，那么投資者可以對(duì)他的判斷和邏輯深入地分析，如果的確自成體系，那么倒是可以好好學(xué)學(xué)。如果在2007年年底看到一萬點(diǎn)，而2008年看到3000點(diǎn)的主，那么就大可不必看了。當(dāng)然只會(huì)永遠(yuǎn)看空的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)也不值得推崇，顯然對(duì)中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行缺乏了解。第三，查動(dòng)機(jī)。券商的報(bào)告寫給誰看的？伴隨基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)實(shí)力的日漸龐大，很多券商寫報(bào)告都是為了迎合基金的胃口。個(gè)股推薦的報(bào)告謹(jǐn)慎點(diǎn)看，比如海通證券的葉志剛，就是典型的老鼠倉，自己和私募買完以后再推薦研究報(bào)告，而券商的策略報(bào)告，通常不會(huì)太多陷入內(nèi)幕交易，因?yàn)楹苌偕婕暗絺€(gè)股。如何運(yùn)用券商研究報(bào)告券商研究報(bào)告不是武林秘籍，但如果運(yùn)用得好的話，你也能發(fā)現(xiàn)不少的市場機(jī)會(huì)。對(duì)研究報(bào)告的運(yùn)用關(guān)鍵在于你從哪個(gè)角度去看。比如，他的推論合理不合理，是否有你沒想到的地方，是否有明顯的破綻。而且，看報(bào)告也要當(dāng)心一點(diǎn)，券商、基金都是市場的參與者，他們都是有立場的?？慈萄芯繄?bào)告關(guān)鍵是看看他們的思路，和分析的方法，這些地方能給人以啟迪。屁股決定立場。出報(bào)告的金融機(jī)構(gòu)大多是這個(gè)市場的參與者，要求他們的觀點(diǎn)不帶感情色彩是不可能的。單純的感情色彩還沒有什么問題，但是怕的是故意做的"虛假"報(bào)告。所以在這個(gè)市場里不要相信任何人，只有自己的判斷才可信。讀報(bào)告需要學(xué)的是他的思路和分析能力。例如，某報(bào)告說某電機(jī)廠要漲，一看，確實(shí)漲了，就信了那個(gè)報(bào)告照著操作。如果這樣，十有八九你會(huì)進(jìn)錯(cuò)了場。一個(gè)很簡單的思路其實(shí)應(yīng)該是這樣的：缺電，誰最掙錢？電網(wǎng)？不對(duì)，電網(wǎng)的傳輸量是定的，發(fā)電總量不上去，他怎么可能多利潤呢？原來的電廠？也不對(duì)，電廠就那么大的裝機(jī)容量，300w的不可能發(fā)出500w的，電價(jià)不漲還是那么點(diǎn)利潤。那是誰，就是造發(fā)電機(jī)的啊，因?yàn)橐喟l(fā)電只有新造電廠啊，看一看造發(fā)電機(jī)的企業(yè)有誰？那個(gè)最牛？學(xué)者生，仿者死，思路才是最重要的。閉門造車，這個(gè)是很多調(diào)研員的通病。不去實(shí)地考察，就對(duì)著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)想文章。想對(duì)了也行，但問題是通常都會(huì)想錯(cuò)。因?yàn)橛袝r(shí)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不能真實(shí)的反映出來這個(gè)企業(yè)的全部，這時(shí)靠"想當(dāng)然"來推斷，怎么可能不會(huì)出錯(cuò)呢？調(diào)研部門調(diào)研通常是一個(gè)看好行業(yè)的所有企業(yè)，而資金部卻只會(huì)選擇一兩個(gè)企業(yè)來做。這個(gè)時(shí)候你會(huì)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告?zhèn)鞒鰜淼钠髽I(yè)沒做，同行業(yè)的另一個(gè)企業(yè)卻做了。這點(diǎn)千萬要當(dāng)心。當(dāng)某一家連續(xù)發(fā)某個(gè)公司的報(bào)告的時(shí)候，要關(guān)注同行業(yè)他沒報(bào)告的，但是股票價(jià)格卻很低的。財(cái)務(wù)低能，這點(diǎn)通常大家不會(huì)注意?？墒怯泻芏喾治鰡T估計(jì)也就是混口飯吃不好好干活。隨便舉個(gè)例子，比如600824，某研究報(bào)告分析時(shí)，分析了土地升值的隱藏利潤，和商鋪的升值利潤，卻不去分析財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。別人的土地是每年都要計(jì)提折舊的，可是上海的土地每年都在升值。商鋪雖然也想到了升值利潤，卻看不出別人把商鋪全放在存貨里。當(dāng)然別人這么做的目的是處于避稅，國家的稅制調(diào)整完了之后這塊就會(huì)顯露出來的。仔細(xì)看一看，他的資產(chǎn)凈值就會(huì)高得嚇人。證券市場水很深，任何變化都有可能發(fā)生的，報(bào)告一定要跟蹤，就像跟蹤企業(yè)一樣。單個(gè)的報(bào)告做的再好都是沒有什么實(shí)際意義的。很多朋友可能以為拿到了報(bào)告就和機(jī)構(gòu)信息一樣了，這點(diǎn)是不對(duì)的。事實(shí)上任何一個(gè)報(bào)告做的最好不過就是發(fā)現(xiàn)問題，而真的解決問題還是需要很多途徑的。如果想搞私募的話，發(fā)現(xiàn)問題之后實(shí)地調(diào)研是必須的。行業(yè)報(bào)告和宏觀分析一定要仔細(xì)讀，大部分