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第八章許多初學(xué)財(cái)務(wù)管理的人，最先看到的是如何計(jì)算指標(biāo)。其實(shí)真正的在于確定現(xiàn)金流量第一節(jié)率計(jì)算凈現(xiàn)值的如下：如果NPV＞0，表明投資率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東。應(yīng)予采0123（9166[答疑編 ＝1557（萬(wàn)元（零時(shí)點(diǎn)一次投入項(xiàng)目5[答疑編 NPV＞0——PI＞1——應(yīng)予采納NPV≤0——PI≤1【例·多選題】下列關(guān)于凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的說(shuō)法，正確的是（） D【例·單選題】ABC43000（）[答疑編 凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時(shí)間價(jià)值，可以說(shuō)明投資項(xiàng)目的率高于二、內(nèi)含率012（201113[答疑編 NPV＝11800×（P/F，i，1）＋13240×（P/F，i，2）－200123－12444[答疑編 凈現(xiàn)值＝4600×（p/A，i，3）—12令凈現(xiàn)值＝0，得出：（P/A，IRR，3）＝12000/48%時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)＝2.577。由此可以看出，該方案的內(nèi)含率在7%—8%【總結(jié)】?jī)?nèi)含率的計(jì)算有兩種基本方法：一是逐步測(cè)試法；二是年。其中前者為普遍【例·單選題】對(duì)投資項(xiàng)目的內(nèi)含率指標(biāo)大小不產(chǎn)生影響的因素是（）[答疑編號(hào)『答案解析』資本成本時(shí)進(jìn)行投資決策時(shí)需要考慮的，在計(jì)算內(nèi)含率的時(shí)候是不需要考慮的。所以，本題應(yīng)該選D。凈現(xiàn)值＞0——現(xiàn)值指數(shù)＞1——內(nèi)含率＞項(xiàng)目資本成本凈現(xiàn)值＜0——現(xiàn)值指數(shù)＜1——內(nèi)含率＜項(xiàng)目資本成本凈現(xiàn)值＝0——現(xiàn)值指數(shù)＝1——內(nèi)含率＝項(xiàng)目資本成本1200、6000、6000 方法0123（9166710回收期＝2＋1800/6000＝2.3（年0123－9166－9－7－14012－201113[答疑編 012－2011131－201010－20－91折現(xiàn)回收期＝1＋9272/10942＝1.85（年會(huì)計(jì)缺點(diǎn)【例·多選題】（2012）下列關(guān)于現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含率的說(shuō)法正確的是（）[答疑編 A0資項(xiàng)目是可以獲得收益的，可以增加股東，所以方案是可行的。選項(xiàng)D正【例·10010%，項(xiàng)目建現(xiàn)值為（）。[答疑編 【例·多選題】下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有（）[答疑編 投資回收期是指在考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目現(xiàn)金流入抵償全部投資D3第二節(jié)3】項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算40%。（單位：元509545—3956822基于以上信息，并使用折現(xiàn)法，該設(shè)備升級(jí)的初始投資額（增量投資）應(yīng)該為（）[答疑編 舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅＝（5000－3000）×40%＝800（元）營(yíng)運(yùn)資本需求增加＝（8000－2500）－（6000－2100）＝1600（元）初始投資＝95000－3800＋1600＝92800（元）法法法現(xiàn)金凈流量為100020025%，則該資本投資項(xiàng)目第一年的現(xiàn)金凈流量為（）元。C.1C.1[答疑編 第一年的現(xiàn)金凈流量＝1目前的變現(xiàn)價(jià)值為1127萬(wàn)元），目前的年銷售量為400萬(wàn)只，每只10元，單位變動(dòng)成本200萬(wàn)只的生產(chǎn)和銷售，固定成本照常發(fā)生。擴(kuò)建完成后，第1年的預(yù)計(jì)銷售量為700萬(wàn)只，擴(kuò)建不會(huì)對(duì)產(chǎn)品的、單位變動(dòng)成本產(chǎn)生影響。另預(yù)計(jì)營(yíng)運(yùn)資本為銷售額的10%。為簡(jiǎn)化計(jì)2013（零時(shí)點(diǎn)），墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投入。E25%。[答疑編 稅定計(jì)提的累計(jì)折舊。1400025%（）A.7B.8C.12C.12D.16[答疑編 ＝12000＋（14000－12000）×25%＝12500（元90000360000該設(shè)備可以節(jié)省125000元的營(yíng)運(yùn)資本投資。F公司適用的所得稅稅率為35%，項(xiàng)目資本成本10%。[答疑編 （1）0＝－925000＋125000＝－800000（元）年折舊＝925000/5＝185000（元）＝360000×（1－35%）＋185000×35%＝298750（元設(shè)備變現(xiàn)的現(xiàn)金流量＝90000－（90000－0）×35%＝58500（元）5＝298750＋58500－125000＝232250（元（2）凈現(xiàn)值＝－800000＋298750×（P/A，10%，4）＋232500×（P/F＝－800000＋298750×3.1699＋232＝291366.88（元項(xiàng)目的功概率大風(fēng)險(xiǎn)水與企業(yè)均風(fēng)險(xiǎn)相以使用司的平均資10%3100004000120071140002006裝完畢，并在2006年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經(jīng)[答疑編 40008000營(yíng)運(yùn)資本投資＝3×10000×10%＝3000（萬(wàn)元初始投資總額＝8000＋4000＋3000＝15000（萬(wàn)元）設(shè)備的年折舊額＝4000×（1－5%）/5＝760（萬(wàn)元）廠房的年折舊額＝8000×（1－5%）/20＝380（萬(wàn)元）4＝4000－760×4＝960（萬(wàn)元）4＝8000－380×4＝6480（萬(wàn)元）4＝7000－（7000－6480）×40%＝6792（萬(wàn)元0123412303131181819212122舊4444252526稅后成113333本33333373331401234量333132293量－11－89224028-6325%，10%。其他有關(guān)資料見(jiàn)表。要求進(jìn)行方案選擇。605065643044852871010（直918000（45913500（4599000（4504500（45系數(shù)現(xiàn)-1001-1001-5每年-8600×（1-=-6-209000×0.25=25-28000×（1-=-212-44--43系數(shù)-5001-50本-5000×（1-=-3-1118000×0.25=41413500×0.25=33229000×0.25=2314500×0.25=141046-（10000-5=-4--4665（人工費(fèi)、維修與現(xiàn)有設(shè)備相同。設(shè)備雖然購(gòu)置成本較高，但運(yùn)行成本較低，并且可以減少存貨占用、降低殘20050300稅定折舊年限（年稅定折舊年限（年稅定折舊方直稅定折舊方直稅定殘值稅定殘值5660150年運(yùn)行成本（成本110年運(yùn)行成本（成本858[答疑編 ＝200000×（1－10%）/10＝18000（元現(xiàn)值（元-5001-50-（200000－1801-15-110＝-82--8＝-6-2618＝417（200＝562-每年折舊額＝300000×（1－10%）/10＝27000（元）現(xiàn)值（元-30001-300本150115-（85＝-63--（5000）×（1－＝-3-1629150684-[150＝-36-1-156-8-475562.95＝44507.53（元優(yōu) 給股東帶 ，而不 2，232.67%。兩個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量見(jiàn)下表。要求采用共同年限法對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目選優(yōu)。6AB01-40-40-17-17-17-171676241285116612814率凈現(xiàn)值的等額年金額=該方案凈現(xiàn)值/（P/A,i,A＝12441A＝12441/4.3553＝2857（萬(wàn)元A＝2857/10%＝28570（萬(wàn)元B＝8324B＝8324/2.4869＝3347（萬(wàn)元）B3347/10%＝33470（萬(wàn)元）【例·計(jì)算題】F20×1（項(xiàng)目資本9%），擬定了兩個(gè)方案：甲方案原始投資額為100萬(wàn)元在建設(shè)期起點(diǎn)投入,項(xiàng)目期為6年凈現(xiàn)值為60[答疑編 （萬(wàn)元下0121A－1095－1084122B－552－54161C－551－54161【例·單選題】在資本總量有限的情況下，甲公司對(duì)于三個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目A、B、CBC（）[答疑編 為 名 名終值 nVV8%，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 0123【解法一】名義V 0123【解法二】實(shí)際V 012311.3%，則該方案能夠提高的公司價(jià)值為（）。A.469B.668C.792D.857[答疑編號(hào)凈現(xiàn)值＝7200/（1＋6%）－6000＝792（萬(wàn)元）第三節(jié)【例·多選題】下列關(guān)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)法中，正確的是（）[答疑編 C[答疑編號(hào)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率＋β×（市場(chǎng)平均率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率）β1.5；Bβ0.75。[答疑編 B8－126040%；5者權(quán)益的成本為20%，其平均成本為：萬(wàn)元；籌集40萬(wàn)元的權(quán)益資本，要求的率仍為20%?！纠ざ噙x題】（2012）100010004%，每年年末支付當(dāng)年利息。該項(xiàng)目沒(méi)有建設(shè)期，可6100（不含折舊），200流量分別為（）萬(wàn)元。 D.[答疑編 『答案解析』年折舊＝900/6＝150關(guān)于這兩種方法的下列表述中，正確的有（）。 『答案解析』計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用企業(yè)的平均資本成現(xiàn)率，所以A的風(fēng)險(xiǎn)小于股權(quán)現(xiàn)金流量，即C影響，所以D此，折現(xiàn)率的確定通常采用平均資本成本。如何確定？的是（）。[答疑編 如果新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同就不能使用公司當(dāng)前的平均資本成本。β。 是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的權(quán)益計(jì)算股東要求的股東要求的率＝股東權(quán)益成本＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＋β權(quán)益×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，折現(xiàn)率就用股東要求的率。[答疑編號(hào)將Bβ權(quán)益β資產(chǎn)。β權(quán)益＝0.8054×[1＋（1-30%）×2/3]＝1.1813權(quán)益成本＝5%＋1.1813×8%計(jì)算平均資本成本。【例·計(jì)算題】（2005年試題）公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個(gè)汽ABCβ111公司稅前資本成本為10%，預(yù)計(jì)繼續(xù)增加借款不會(huì)發(fā)生明顯變化，公司所得稅稅率為5%，10%。[答疑編號(hào)（2）Aβ資產(chǎn)＝11000/[1＋（1-Bβ資產(chǎn)＝12000/[1＋（1-Cβ資產(chǎn)＝14000/[1＋（1-項(xiàng)目的β權(quán)益＝0.7012×[1＋（1-33%）×2/3]＝1.0144含率）的影響?！纠び?jì)算題】A公司擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)每年增加稅后收入100萬(wàn)元，增加稅后成本69萬(wàn)元；預(yù)計(jì)需要初始固定資產(chǎn)投資90萬(wàn)元，項(xiàng)目為4年。按照稅定，固定資產(chǎn)的折[答疑編 A，則有：（A－60＋4.5）×（P/A，10%，4）－90＝0，：A＝92.89（萬(wàn)元設(shè)稅后成本的臨界值為B