電力設(shè)備行業(yè)分析報(bào)告

202320231‐1054532%..估量全年電力投資完成額在7300億元左右;受電源投資下滑影響;全年投資額可2320231‐1054532%..估量全年電力投資完成額在7300億元左右;受電源投資下滑影響;全年投資額可能與2023年根本持平..電網(wǎng)智能化建設(shè)仍將保持較快進(jìn)展：2023年智能變電站招標(biāo)智能化比例連續(xù)提升;其中智能監(jiān)控設(shè)備招標(biāo)比例最高到達(dá)73%;智能保護(hù)設(shè)備招標(biāo)比例到達(dá)38%..2023年國(guó)家電網(wǎng)前五批輸變電二次設(shè)備集中招標(biāo)中;保護(hù)類設(shè)備較去年同期增長(zhǎng)87.06%;監(jiān)控類設(shè)備招標(biāo)比去年前同期增長(zhǎng)54.34%..電網(wǎng)智能化建設(shè)在2023特高壓建設(shè)一再低于預(yù)期;提速預(yù)期較強(qiáng)：特高壓工程建設(shè)進(jìn)度始終低于預(yù)期;全年僅開工兩條直流工程;1‐8月完成投資96億元;全年投資額估量比去年略有下降;與國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃相差甚遠(yuǎn);在國(guó)家電網(wǎng)大力推動(dòng)特高壓建設(shè)意圖2023城鄉(xiāng)配網(wǎng)建設(shè)是亮點(diǎn)：城鄉(xiāng)配電網(wǎng)建設(shè)保持較快增速;1‐8月;國(guó)網(wǎng)在110KV及以下等級(jí)電網(wǎng)投資完成額187723.73%;35KV及以下等級(jí)同比增長(zhǎng)幅度到達(dá)31.46%220KV電壓等級(jí)投資完成額16972.37%..投資策略：電網(wǎng)投資仍將圍繞升級(jí)和改造兩條主線進(jìn)展;因此智能化和城鄉(xiāng)配網(wǎng)建設(shè)照舊是主旋律;龍頭企業(yè)有望進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率；特高壓進(jìn)度提速預(yù)期加強(qiáng)的背景下;業(yè)績(jī)高彈性公司仍值得關(guān)注..市場(chǎng)表現(xiàn)回憶板塊表現(xiàn)不盡人意2023年全年表現(xiàn)仍不盡人意;漲幅‐23.44%;而同期滬深300漲幅0.85%數(shù)據(jù)按流通市值加權(quán)平均統(tǒng)計(jì);經(jīng)濟(jì)下滑及電力投資增速不及預(yù)期是影響行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)的主要因素..從各子行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看二次設(shè)備跌幅相對(duì)較小‐10.12%;核電設(shè)備和光伏設(shè)備表現(xiàn)墊底;漲幅分別為‐43.15%和‐28.63%..電力投資增速放緩;發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量下滑據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì);2023年1‐10月份;全國(guó)電力工程建設(shè)完成投資5453億元;同比僅增長(zhǎng)2%;其中;電源、電網(wǎng)工程建設(shè)分別完成投資2676億元和2777較上年同期分別增長(zhǎng)‐3%和8%..估量全年電力投資完成額在7300億元左右;受電源投資下滑影響;全年投資額可能較2023年略有下滑..電源投資構(gòu)造方面;水電投資保持較快的增速;同比增長(zhǎng)28.85%..火電、核電和風(fēng)電投資均消滅不同程度的下滑;其中火電下滑12.39%;核電略微下滑0.43%;26.72%..2023年下半年以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速跡象明顯;這也直接導(dǎo)致全社會(huì)用電量增速放緩;2023年10月份;全國(guó)全社會(huì)當(dāng)月用電量3998億千瓦時(shí);比上年同期增長(zhǎng)6.10%;20235%以下徘徊..依據(jù)中機(jī)聯(lián)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示;今年1‐10月全國(guó)發(fā)電設(shè)備月均產(chǎn)量維持10%左1220.61%.610月份產(chǎn)量同比下降8.11%;910.532在主要產(chǎn)品產(chǎn)量方面;發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量始終連續(xù)下滑態(tài)勢(shì);其中風(fēng)力發(fā)電機(jī)及汽輪發(fā)電機(jī)降幅最明顯;前10個(gè)月風(fēng)電發(fā)電機(jī)組同比下滑17.39%;汽輪發(fā)電機(jī)同比下滑8.87%..在輸配電產(chǎn)品中;變壓器產(chǎn)量降幅為0.56%;其中大型電力變壓器同比下降2.37%;高壓開關(guān)產(chǎn)量增幅11.28%;低壓開關(guān)增長(zhǎng)3.02%;電力電纜增長(zhǎng)12.87%..電網(wǎng)投資構(gòu)造性特征明顯回憶近五年電力投資狀況可以看出;2023年電力投資額到達(dá)7701億元是“十一五”期間甚至是我國(guó)電力投資的一個(gè)頂峰;之后2023年有所回落..雖然依據(jù)中電聯(lián)估量;“”期間我國(guó)電力投資打算總額5.3萬(wàn)億元較“十一五”增長(zhǎng)68%;但我們認(rèn)為從目前狀況來(lái)看;到達(dá)這一目標(biāo)難度較大;同時(shí)從國(guó)網(wǎng)及南網(wǎng)的投資規(guī)劃我們可以看出投資重點(diǎn)主要集中的特高壓及智能化方面;以220KV為代表的根底骨干網(wǎng)的建設(shè)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)階段..20231‐106855.316.91%;從2023年年以來(lái)的統(tǒng)計(jì)狀況可以看出我國(guó)電氣設(shè)備固定資產(chǎn)投資增速一般保持在50%左右;但2023年消滅顯著的下滑;增速維持在8%左右..發(fā)電設(shè)備產(chǎn)2023102023年1‐10月我國(guó)輸配電及掌握設(shè)備制造業(yè)主營(yíng)收入11030.8億元;較去年同期增長(zhǎng)6.18%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)562.19億元;同比下降13.87%;利潤(rùn)同比已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月下滑;但下滑幅度有所收窄；銷售利潤(rùn)率5.1%;較去年同期下降1.4個(gè)百21.66%..國(guó)內(nèi)輸配電企業(yè)家數(shù)也由頂峰時(shí)期的8700家下滑至目前的6200家左右..從整個(gè)電氣機(jī)械行業(yè)景氣度指數(shù)可以看出;去除全球金融危機(jī)對(duì)行業(yè)的短期沖擊外;2023依據(jù)RolandBerger估量我國(guó)輸配電設(shè)備生產(chǎn)也將逐步有產(chǎn)能擴(kuò)張期進(jìn)入產(chǎn)能收縮期;以變壓器為例估量2023年產(chǎn)能到達(dá)19億KVA;需求方面;2023年后將漸漸回落;到2023年需求將降到14億KVA..屆時(shí)國(guó)內(nèi)變壓器產(chǎn)能將嚴(yán)峻過剩;必需依靠拓展海外市場(chǎng)帶動(dòng)生產(chǎn)..輸配電產(chǎn)品方面;城鎮(zhèn)化建設(shè)、高鐵、能源發(fā)電等工程建設(shè)將連續(xù)拉動(dòng)電網(wǎng)投資;各細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)格局根本保持穩(wěn)定;中壓開關(guān)市場(chǎng)比例有上升趨勢(shì);但由于技術(shù)壁壘不高;產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)劇烈..總體而言;我們認(rèn)為我國(guó)輸配電設(shè)備制造業(yè)將隨著電網(wǎng)根底設(shè)施建設(shè)的不斷完善;逐步步入成熟期;常規(guī)電壓等級(jí)產(chǎn)品過剩風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn);特高壓、智能化、節(jié)能環(huán)保、能源以及海外市場(chǎng)將成為拉動(dòng)產(chǎn)品銷售的主要領(lǐng)域..智能化穩(wěn)步推動(dòng)“”期間;國(guó)家電網(wǎng)公司電網(wǎng)智能化打算投資的總額為2861.1億元;年均投資為572.2億元;在“”中期的2023年和2023年投資額將到達(dá)頂618.2633.3從國(guó)家電網(wǎng)公司招投標(biāo)狀況看;智能變電占招標(biāo)進(jìn)程仍將保持較高增速;智能監(jiān)控設(shè)備、智能保護(hù)設(shè)備在變電站選購(gòu)招標(biāo)份額連續(xù)上升勢(shì)頭;在2023年第六次招標(biāo)中智能化監(jiān)控設(shè)備和保護(hù)設(shè)備占比快速上升到50%和27%..2023年;智能化比例連續(xù)提升;五次招標(biāo)中智能監(jiān)控設(shè)備招標(biāo)比例最高到達(dá)73%;智能保護(hù)設(shè)38%..另外;由于電網(wǎng)智能化改造的不斷推動(dòng);2023年二次設(shè)備招標(biāo)有比較明顯的增長(zhǎng);2023年國(guó)家電網(wǎng)公司前五批輸變電二次設(shè)備集中招標(biāo)中;共招標(biāo)保護(hù)類設(shè)備1.55萬(wàn)套;較去年同期增長(zhǎng)87.06%;各個(gè)電壓等級(jí)招標(biāo)量均有大幅增長(zhǎng)..監(jiān)控類設(shè)備招標(biāo)1494套;比去年前同期增長(zhǎng)了54.34%..監(jiān)控類設(shè)備中110kV和66kV下細(xì)分電壓等級(jí)增長(zhǎng)更快;330KV二次設(shè)備招標(biāo)持續(xù)增長(zhǎng);估量2023年二次設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局與往年不會(huì)有太大變化;南瑞繼保、四方股份、國(guó)電南瑞等龍頭企業(yè)市場(chǎng)占比相對(duì)穩(wěn)定;有望獲得高于行業(yè)平均增速的增長(zhǎng)..根底網(wǎng)絡(luò)投資放緩;城鄉(xiāng)配網(wǎng)建設(shè)保持較快增速我們?cè)诖杭静呗詧?bào)告中已經(jīng)說明;我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)將呈現(xiàn)出“啞鈴“型投資結(jié)構(gòu)..農(nóng)配網(wǎng)建設(shè)方面的投資力度同樣不容小覷..“”期間國(guó)家電網(wǎng)和在220KV以下電壓等級(jí)的投資打算是9571億元;較“十一五”期間投資增加33.69%..“”期間;兩網(wǎng)公司打算投入5716億元用于農(nóng)網(wǎng)建設(shè)與改造;比“十一五”增長(zhǎng)51.78%..2023年變壓器招標(biāo)狀況看;35kV變壓器和750kV變壓器招標(biāo)量同比大幅增長(zhǎng)..主要緣由是35KV電壓等級(jí)納入國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)以及第六批招標(biāo)中西北的甘肅及疆等地區(qū)對(duì)超高電壓等級(jí)變壓器需求增加所至..從總的趨勢(shì)可以看出變壓器需求增加存在明顯的構(gòu)造性;超高壓以及低電壓等級(jí)變壓器需求有望保持較快增速..20231‐8110KV1877較去年同期增長(zhǎng)23.73%;35KV及以下等級(jí)同比增長(zhǎng)幅度更大;到達(dá)31.46%;而同期220KV電壓等級(jí)投資完成額1697億元;較去年同期略降2.37%..特高壓、超高975246%和10%..從國(guó)家電網(wǎng)2023年六批組合電器招標(biāo)狀況來(lái)看;110KV及以下等級(jí)累計(jì)招標(biāo)6491個(gè)間隔;較2023年招標(biāo)數(shù)量增長(zhǎng)25.67%..共招標(biāo)消弧線圈1920套;同比增40%;10KV20KV從國(guó)家電網(wǎng)對(duì)不同電壓等級(jí)線路投資及設(shè)備招標(biāo)狀況可以看出以220KV為代表的根底骨干網(wǎng)絡(luò)的投資增速趨緩;而以110KV及以下電壓等級(jí)為代表的城鄉(xiāng)配電網(wǎng)的建設(shè)照舊保持較快增速..另外將配網(wǎng)相關(guān)設(shè)備招標(biāo)收歸國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)有利與消退區(qū)域性招標(biāo)限制;降低選購(gòu)本錢;也使得市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提高;思源電氣、許繼電氣、中國(guó)西電和平高電氣等企業(yè)在國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中優(yōu)勢(shì)明顯..特高壓建設(shè)一再低于預(yù)期特高壓建設(shè)是我國(guó)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)進(jìn)展戰(zhàn)略的重要組成局部..依據(jù)國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃;“”期間要滿足9000萬(wàn)千瓦風(fēng)電、800萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能發(fā)電的接入需2.22202320：1降低到8：1..這些都有賴于特高壓輸電線路的建設(shè)..另外;特高壓線路投資額均在百億以上;將來(lái)幾年特高壓有望在我國(guó)電網(wǎng)投資中占據(jù)越來(lái)越大的比重..目前;特高壓建設(shè)進(jìn)度一再低于預(yù)期..2023年國(guó)家電網(wǎng)公司特高壓溝通工程完成投資118.9億元;低于打算投資..2023年年初國(guó)家電網(wǎng)工作會(huì)議指出要集中力氣推動(dòng)特高壓前期工作;確保特高壓“四交三直”錫盟‐南京、淮南‐南京‐上海、蒙西‐長(zhǎng)沙、雅安‐皖南特高壓溝通工程;哈密南‐鄭州、溪洛渡‐浙西、哈密北‐重慶特高壓直流工程年內(nèi)核準(zhǔn)并開工;但從目前狀況看僅開工建設(shè)兩條直流線路;錫盟‐南京和浙北‐福州線獲得路條;打算再一次未能完成;本年度在特高壓上的投資額也將低于年初打算額..2：我國(guó)已建及在建特高壓建設(shè)工程一覽我國(guó)特高壓建設(shè)一再低于預(yù)期;主要緣由在于特高壓輸電的安全性和經(jīng)濟(jì)性始終備受爭(zhēng)議;特別是在日本核事故以及印度大面積停電事故的背景下;特高壓建設(shè)同核電一樣實(shí)行了更加審慎的態(tài)度..劉振亞在出席2023電力企業(yè)頂峰會(huì)議上指出;特高壓規(guī)劃目標(biāo)變?yōu)榈?023年將建成“三縱三橫”特高壓網(wǎng)架和13回特高壓直流工程;2023年建成“五縱五橫”目標(biāo)網(wǎng)架;與年初相比;溝通規(guī)劃目標(biāo)縮水;直流工程有所擴(kuò)張..估量2023年在特高壓工程上的投資額要好于今年..節(jié)能變壓器推廣;電網(wǎng)節(jié)能大勢(shì)所趨2023年11月;財(cái)政部、發(fā)改委、工信部聯(lián)合出臺(tái)節(jié)能產(chǎn)品惠民工程高效節(jié)能配電變壓器推廣實(shí)施細(xì)則;以推廣三相10kV電壓等級(jí)、無(wú)勵(lì)磁調(diào)壓、額定容量30kVA～1600kVA的油浸式配電變壓器和額定容量30kVA～2500kVA的干式配電變壓器;相應(yīng)的財(cái)政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)也使推廣非晶合金變壓器的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步提高;投資回收期有所縮短..2023年國(guó)網(wǎng)第五次招標(biāo)中首次消滅10kv/160kVA2臺(tái)非晶合金變壓器招標(biāo);這或?qū)⒁馕吨蔷ё儔浩鲗⒅鸩竭M(jìn)入推廣期..3國(guó)產(chǎn)非晶合金變壓器需求主要受制于兩個(gè)因素;一是國(guó)家電網(wǎng)及對(duì)非晶合金變壓器的支持力度;非晶合金變壓器初始投資本錢比傳統(tǒng)硅鋼變壓器高出30%左右;其推廣應(yīng)用除了政府通過財(cái)政補(bǔ)貼外還要看兩網(wǎng)的投資支持力度；二是上游非晶帶材的國(guó)產(chǎn)化程度..目前;國(guó)內(nèi)生產(chǎn)非晶帶材的安泰科技產(chǎn)能4萬(wàn)噸;成材率在70%‐80%左右;假設(shè)成材率到達(dá)85%;公司將啟動(dòng)增6萬(wàn)噸工程及原生產(chǎn)線技改工程..在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下估量?jī)删W(wǎng)對(duì)非晶合金變壓器的推廣短期力度有限;但中長(zhǎng)期空間很大；另外;國(guó)產(chǎn)非晶帶材的成材率及產(chǎn)能也是短期制約我國(guó)非晶合金變壓器推廣的主要因素..投資策略2023年電力投資難現(xiàn)大幅增長(zhǎng)2023年全年電力投資增速不及預(yù)期;是電力設(shè)備板塊市場(chǎng)表現(xiàn)不盡人意的主要因素..但同時(shí)電網(wǎng)智能化建設(shè)穩(wěn)步推動(dòng);城鄉(xiāng)配電網(wǎng)投資保持快速增長(zhǎng);投資呈現(xiàn)明顯的構(gòu)造性特征;估量2023年仍將連續(xù)這種趨勢(shì);特高壓建設(shè)一再低于預(yù)期;投資進(jìn)程緩慢;估量在明年會(huì)有所加快;但期望不宜過高..電力設(shè)備與能源整體表現(xiàn)仍難以超越大盤;構(gòu)造性投資時(shí)機(jī)仍是主旋律..賜予電力設(shè)備與能源板塊“同步大市”評(píng)級(jí)..電網(wǎng)智能化穩(wěn)步推動(dòng);龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)憂二次設(shè)備經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?023年仍有望保持較快速度增長(zhǎng);業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng);是電力設(shè)備板塊投資時(shí)機(jī)確定性最高的子行業(yè)..龍頭企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)連續(xù)保持領(lǐng)先的市場(chǎng)占有率;建議關(guān)注國(guó)電南瑞;北京四方;許繼電氣..配電網(wǎng)建設(shè)仍將保持較快增速;市場(chǎng)集中度有望逐步提升配電網(wǎng)投資增速不減;中低壓電壓等級(jí)產(chǎn)品收歸國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)將有利于市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升;思源電氣、許繼電氣、中國(guó)西電和平高電氣等企業(yè)在國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中優(yōu)勢(shì)明顯;可關(guān)注..特高壓建設(shè)一再低