隱形正畸行業(yè)基本面向好增長空間廣闊

目錄隱形正畸行業(yè)雙寡頭格局穩(wěn)固，滲透率有望持續(xù)提高 3口腔行業(yè)：市場規(guī)模整體增速趨勢向好，遠期景氣度有望維持 3正畸行業(yè)端：技術(shù)迭代的同時人才缺口較大，高成長屬性明顯 5政策端：政策落地后，競爭格局穩(wěn)固，行業(yè)高增速有望維持 8公司端：時代天使海外拓展元年開啟，2023年業(yè)績高增可期 10板塊觀點 醫(yī)藥零售板塊 生物制品板塊：關(guān)注消費復蘇和流感防控兩條主線 本周行情跟蹤 12本周動態(tài)更新 15圖表目錄圖1：中國口腔療服市場規(guī)模變化情況算億元） 3圖2：各區(qū)域錯畸形病比例 5圖3：美國、歐、中國II/III類錯頜畸形人數(shù) 5圖4：不同類型治器比 5圖5：2000-2023年隱形畸產(chǎn)品與技術(shù)迭代化 6圖6：2021年各國每十人口腔醫(yī)生數(shù)量對比 7圖7：2021年各國每十人正畸醫(yī)生數(shù)量對比 7圖8：隱形正畸采各標組數(shù)量關(guān)系（套） 8圖9：隱形正畸中標產(chǎn)品價格加權(quán)平均幅 8圖10：各省市民營口醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量 9圖近一個月北向資醫(yī)藥生物板塊持股況（5/16-6/16） 12圖12：近一個月生物醫(yī)走勢表（5/16-6/16） 12圖13：細分子行業(yè)過往年漲跌幅 13圖14：細分行業(yè)PE（TTM） 13圖15：醫(yī)藥生物指數(shù)Band估值走勢 14圖16：子行業(yè)月漲幅 14圖17：子行業(yè)周漲幅 14表1：中國口腔療服市場遠期規(guī)模測算 4表2：本周行業(yè)訊更新 15隱形正畸行業(yè)雙寡頭格局穩(wěn)固，滲透率有望持續(xù)提高021年市場規(guī)模預(yù)計突破000202131.6%201915.1%?？谇恍袠I(yè)：市場規(guī)模整體增速趨勢向好，遠期景氣度有望維持2016-2021年圖1：中國口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模變化情況測算（億元）2067.21559.52067.21559.51571.11257.11025.4852.0200015001000

30%25%20%15%10%5005%0 0%2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年市場規(guī)模(億元) YOY數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒，中國每1050150萬/105954.1。表1：中國口腔醫(yī)療服務(wù)市場遠期規(guī)模測算中國（2021年）中國（遠期）美國（2019年）總?cè)丝跀?shù)（萬人） 14126014126032833口腔醫(yī)生數(shù)（人） 310547706300200000每10萬人口對應(yīng)醫(yī)生數(shù) 22.050.060.9醫(yī)生單產(chǎn)（萬元） 67150493市場規(guī)模（億元） 2067105959860數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒，正畸行業(yè)端：技術(shù)迭代的同時人才缺口較大，高成長屬性明顯55-90%II/III類錯45-50%20-40%8.8圖2：各區(qū)域錯畸形病比例 圖3：美國、歐、中國II/III類錯頜畸形人數(shù)78.50%72.50%78.50%72.50%69%67.5%66%78%76%74%72%70%68%66%64%62%60%58%

120010000

1,0415371,04153751025021358歐洲 亞洲 美洲 非洲 大洋洲

錯頜畸形人數(shù)(百萬)II/III類錯頜畸形人數(shù)(百萬)數(shù)據(jù)來源：隱形正畸行業(yè)白皮書， 數(shù)據(jù)來源：隱形正畸行業(yè)白皮書，2021350-380w4510-15%（30%左右。圖4：不同類型矯治器對比數(shù)據(jù)來源：隱形正畸行業(yè)白皮書，20202241.7%31.8%26.5%2022圖5：2000-2023年隱形正畸產(chǎn)品與技術(shù)迭代變化數(shù)據(jù)來源：隱形正畸行業(yè)白皮書，正畸醫(yī)生人才缺口較大，行業(yè)仍具有較高成長空間。根據(jù)隱形正畸行業(yè)白皮書，2021高成長屬性明確。圖6：2021年各國每十人口腔醫(yī)生數(shù)量對比 圖7：2021年各國每十人正畸醫(yī)生數(shù)量對比9080706050403020100

中國 美國 日本

7.06.05.04.03.02.01.00.0

8660228660226.03.20.5數(shù)據(jù)來源：隱形正畸行業(yè)白皮書， 數(shù)據(jù)來源：隱形正畸行業(yè)白皮書，政策端：政策落地后，競爭格局穩(wěn)固，行業(yè)高增速有望維持202210（1220233AA53.8%39.1%32.6%23.9%圖8：隱形正畸采各標組數(shù)量關(guān)系（套） 圖9：隱形正畸中標產(chǎn)品價格加權(quán)平均幅70%60%50%1593870%60%50%1593840%A組,2785030%B組,1051561320%10%0%B組 時代天使 隱適美 其他數(shù)據(jù)來源：陜西省公共資源交易中心， 數(shù)據(jù)來源：陜西省公共資源交易中心，15圖10：各省/市民營口腔醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量西藏自治區(qū)寧夏回族自治區(qū)新疆維吾爾自治區(qū)內(nèi)蒙古自治區(qū)廣西壯族自治區(qū)湖北省湖南省山西省福建省吉林省河南省江蘇省河北省浙江省四川省遼寧省山東省廣東省

0 2000 4000 6000 8000 10000 12000醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量（2022/3/15）

醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量（2022/12/31）數(shù)據(jù)來源：醫(yī)涯網(wǎng)，公司端：時代天使海外拓展元年開啟，2023年業(yè)績高增可期2022（0.152.13（25.412）3）海外布局成果初顯，20231）Aditek23.+4.pc16+20pc2022A7speed2022iOrtho10.0IP15板塊觀點醫(yī)藥零售板塊51+2423-24EPS(PE(TTM))34（2～0，且各20%～30%30%～50%及以上）生物制品板塊：關(guān)注消費復蘇和流感防控兩條主線A股疫苗公司“消費回暖“+2023Q2)(HPV、13)①HPV疫苗：全線維持旺盛終端需求。九價HV7300四價H（）235030＋；二價V02Q2（40K50（169元支單針K158元支安全性③13（2023本周行情跟蹤圖11：近一個月北向資金醫(yī)藥生物板塊持股情況（5/16-6/16）2,2002,1502,1002,0502,0001,9501,900

2.96%2.94%2.92%2.90%2.88%2.86%2.84%2.82%2.80%2.78%2.76%持股市值(億元) 占總市值數(shù)據(jù)來源：，近一月醫(yī)藥生物整體落后于滬深300指數(shù)。近一月醫(yī)藥生物（申萬）跑輸滬深300指數(shù)3.46個百分點，上周單周跑輸1.95個百分點。圖12：近一個月生物醫(yī)藥走勢表（5/16-6/16）2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%醫(yī)藥生物(申萬) 滬深300數(shù)據(jù)來源：，13.85%2.4%/1.47%/0.54%圖13：細分子行業(yè)過往一年漲跌幅40%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%化學制藥(申萬) 生物制品(申萬) 醫(yī)療器械(申萬) 醫(yī)藥商業(yè)(申萬) 中藥Ⅱ(申萬) 醫(yī)療服務(wù)(申萬)數(shù)據(jù)來源：，醫(yī)藥板塊估值整體平穩(wěn)。近一年醫(yī)藥板塊估值除醫(yī)療服務(wù)外整體估值維持平穩(wěn)，隨著疫情后業(yè)績回暖各板塊估值有望持續(xù)回升。圖14：細分行業(yè)PE（TTM）706050403020102022-06-162022-06-272022-06-162022-06-272022-07-082022-07-192022-07-302022-08-102022-08-212022-09-012022-09-122022-09-232022-10-042022-10-152022-10-262022-11-062022-11-172022-11-282022-12-092022-12-202022-12-312023-01-112023-01-222023-02-022023-02-132023-02-242023-03-072023-03-182023-03-292023-04-092023-04-202023-05-012023-05-122023-05-232023-06-032023-06-14化學制藥(申萬) 生物制品(申萬) 醫(yī)療器械(申萬醫(yī)藥商業(yè)(申萬) 中藥Ⅱ(申萬) 醫(yī)療服務(wù)(申萬數(shù)據(jù)來源：，本周醫(yī)藥子板塊估值依舊處于歷史低位。目前估值排名前三的板塊為化學制藥、中藥、醫(yī)療服務(wù)，市盈率分別為32.98倍、31.20倍、30.14倍。圖15Band估值走勢25,00020,00015,00010,0005,0000數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券2.4%-1.4%。圖16：子行業(yè)月漲幅3.0%圖15Band估值走勢25,00020,00015,00010,0005,0000數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券2.4%-1.4%。圖16：子行業(yè)月漲幅3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%-8.0%-1.7%數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明收盤價收盤價-3.2%-3.2%-2.8%-2.8%EPSEPS-2.0%-2.0%PE-TTMPE-TTM中藥II-6.7%中藥II-6.7%醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療服務(wù)2.4%2.4%20.54x20.54x圖17：子行業(yè)周漲幅數(shù)據(jù)來源：Wind圖17：子行業(yè)周漲幅數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券29.54x4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%29.54x4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%0.5%0.5%38.54x38.54x1.9%1.9%-0.3%-0.3%47.54x47.54x-0.2%-0.2%醫(yī)藥生物/醫(yī)藥生物/行業(yè)動態(tài)中藥II醫(yī)療服務(wù)中藥II醫(yī)療服務(wù)-1.4%56.54x56.54x3.2%3.2%14/2414/24本周動態(tài)更新板塊顏色標識說明創(chuàng)新藥生物制品器械與耗材醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥零售中藥表2：本周行業(yè)資訊更新時間板塊關(guān)鍵詞內(nèi)容來源2023612日創(chuàng)新藥石藥集團首創(chuàng)抗體藥物偶聯(lián)物被授予美國食FDA快速通道資格612/EGFREGFREGFRCPO301FDA，CPO301EGFREGFRCPO301EGFR-TKIEGFRC797SFDACPO301CPO301公眾號I66CPO301效。2023612日創(chuàng)新藥III研究612IIIDP303c（SYA1501）/HER2DP303c（SYA1501）（ADC），HER2MMAEHER2DP303c研究也已進入II期臨床階段。公眾號NMPA3ADC（DS-8201）/ImmunoGen（T-DM1）/Seagen2023612日創(chuàng)新藥信達生物公布了鹽酸帕沙利塞片用于治療中國復發(fā)或難治性濾泡性淋巴瘤的關(guān)鍵II期臨床研究數(shù)據(jù)更新2023612達生物制藥集團在第28屆歐洲血液學會年會（EHA2023）（FL）IIII82.5mg6161藥具有較高的完全緩解率，療效可持公眾號2023612日創(chuàng)新藥珠單抗（Soliris）新適應(yīng)癥獲國家藥監(jiān)局批準6月12日，阿斯利康補體C5抑制劑依庫珠單抗（Soliris）（gMG）SolirisUltomirisfirst-in-class口服口服因子D（FactorD）danicopanC5PNHIIIC5/albuminIIIALXN1720C5（25kD）C5（VH）（albumin）ALXN17201ALXN1720身型重癥肌無力（gMG）的II期研究。公眾號2023613日創(chuàng)新藥Seagen公布了一項II期單臂試驗的最新療效和安全性結(jié)果6月13日，Seagen公布了一項II期單臂試驗（SGN35-027）PartCAdcetris（PD-1（AN+AD）（cHL）SGN35-027AdcetriscHL68112023（n=57）PartB12PFS95，18PFS93，ORR95，CR89TRAE心（65（49）（44）和脫發(fā)（5）。公眾號2023612日生物制品萬泰生物募集資金鼻噴新冠疫苗基地終止建設(shè)，已投入募集資金6191.39萬，剩余資金用于補充流動資金或償還借款。萬得2023613日生物制品康泰生物可轉(zhuǎn)債不下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格萬得2023613日生物制品歐林生物解除限售2021年股權(quán)激勵計劃授予的14.43萬股解除限售，上市時間6月19日萬得2023614日生物制品百克生物解除限售1650.40626萬得2023610日醫(yī)藥零售藥店2藥店面前的一道必選題。公眾號2023610日醫(yī)藥零售標新生物2021315業(yè)相繼完成融資，融資總額超過50億，紅杉、經(jīng)緯、高瓴、弘暉、禮來亞洲等一線資本均跑步進場。公眾號2023611日醫(yī)藥零售征求意見稿6920232023育保險藥品目錄調(diào)整申報指南》的征求意見稿。此次公眾號2023615星期四）17：00則》將另行公開征求意見。2023611日醫(yī)藥零售藥店表達了探索“藥店+診所”或探索藥診店業(yè)務(wù)模式。公眾號2023612日醫(yī)藥零售一心堂股東減持）202211195（2022-091），5”）11,921,410（2）20233175（2022-005），4,732,187股。萬得2023612日醫(yī)藥零售九州通集團289）5153,200.00額合計147,199.502023531公司提供擔保余額為2,199,924.00萬元，主要為對控股子公司（含全資子公司）及其下屬企業(yè)的擔保，不含控股子公司對九州通集團的擔保，公司擁有被擔保方的控制權(quán)，且其現(xiàn)有經(jīng)營狀況良好。萬得2023612日醫(yī)藥零售一心堂股票質(zhì)押）2021年6月8押延期購回，萬得2023612日醫(yī)藥零售股票證券募集廣西柳藥集團股份有限公司向特定對象發(fā)行股票證券募集萬得2023612日醫(yī)藥零售AED一直以來，我國院前急救不受重視，自動體外除顫儀（AED）AED2019102AED10AEDAEDAEDAEDAED300AED風口。公眾號2023612日醫(yī)藥零售醫(yī)保目錄2023醫(yī)保目錄調(diào)整啟動公眾號2023613日醫(yī)藥零售柳藥集團A萬得2023613日醫(yī)藥零售老齡化10使一張?zhí)幏酵饬鬟€有多個“關(guān)卡”問題需解決。公眾號2023613日醫(yī)藥零售行政處罰6月6日，四川眉山市彭山區(qū)市監(jiān)局發(fā)布一則處罰決定書，轄區(qū)內(nèi)某藥店因擺柜5元過期藥（未貼過期標簽）210公眾號2023614日醫(yī)藥零售老百姓截至本公告日，老百姓大藥房連鎖股份有限公司（以下簡稱“公司”）控股股東老百姓醫(yī)藥集團有限公司（以下簡稱“醫(yī)藥集團”）持有公司股份152,741,673股，占公司股份總數(shù)的26.11；本次股份質(zhì)押后，醫(yī)藥集團持有公司股份累計質(zhì)押數(shù)量為萬得98,338,00064.3816.81。2023614日醫(yī)藥零售聯(lián)盟10001藥商家數(shù)字化小幫手。萬得2023614日醫(yī)藥零售電子處方單流轉(zhuǎn)近日，安徽省阜陽市醫(yī)保電子處方流轉(zhuǎn)首單成功結(jié)算，加入處方流轉(zhuǎn)成功城市行業(yè)。醫(yī)院開電子處方，在家門口藥店就能取藥，公眾號2023616日醫(yī)藥零售健康之路2023613（20221.71戶，83.32萬名注冊醫(yī)生，連接起1.15萬家醫(yī)院。公眾號2023617日醫(yī)藥零售藥品零售成，并在正常運營的基礎(chǔ)下合理不傷客實現(xiàn)增量。公眾號2023617日醫(yī)藥零售醫(yī)藥零售大會第三屆中國醫(yī)藥流通貿(mào)易大會暨世界醫(yī)藥零售業(yè)大會正式開幕。全國人大代表、中國醫(yī)藥物資協(xié)會名譽會長、老百姓大藥房董事長謝子龍榮膺“2023星辰會醫(yī)藥零售領(lǐng)軍人物”，并在開幕式上作主題演講。公眾號2023618日醫(yī)藥零售益豐藥房減持益豐藥房被滬股通減持218.85萬股，已連續(xù)3日被滬股通減持，共計333.62萬股，最新持股量為1.72億股，占公司A股總股本的17.00。東方財富2023618日醫(yī)藥零售O2OCMHTop2020（70）2023Q1（56）O2O在持續(xù)發(fā)力，積極布局市場公眾號2023619日醫(yī)藥零售跨界融合發(fā)展上海市一家郵政所與老百姓大藥房合作開辦的藥店正式開張跨界融合發(fā)展，成為近年來不少藥店嘗試突破經(jīng)營瓶頸的選擇。除了“郵局藥店”這種以郵政為主公眾號導的異業(yè)融合模式外，藥店自身也在不停探索“藥店+”的多元化模式。一方面，是基于大健康產(chǎn)業(yè)布局的業(yè)態(tài)延伸。另一方面，是加速擁抱年輕客群的模式探索。大部分的跨界融合，是考慮藥店的毛利下滑，需要不停地創(chuàng)新品類。2023619日醫(yī)藥零售零售藥店經(jīng)營自體嵌合抗原受體T細胞(CAR-T)治療藥